一文詳解Solv Finance

引言

DeFi的創新産生了衆多收益機會。然而，在實際操作過程中，若直接投資而無繫統策略，可能導緻收益不足或産生損失。個人和機構投資者都在尋求更高的回報和更低的風險。但投資者獨立在區塊鏈上開髮和部署定製的金融産品費用極高。具備優質策略的專業資産管理者也渴望低成本、可定製的籌資渠道以擴大投資規模併增加回報。

盡管部分CeFi機構提供了相應的加密資産服務，但其産品門檻極高，且具有很強的不透明性。所以市場需要更好的去中心化解決方案提供透明、安全的投資體驗，衕時幫助資産管理者穫得信任和資金流動性。在這種市場需求下，Solv Protocol應運而生，通過推出基礎設施和多種生態服務，Solv Protocol正在建立一個包括資産創建、髮行、營銷和風險管理的全方位服務體繫，目前協議已經更新至V3版本，Solv Finance是利用該協議爲用戶提供服務的平颱。

項目背景

Solv Finance 在加密貨幣領域引入了多種資産類別和收益機會，最終旨在成爲連接DeFi、CeFi和TradFi流動性的重要基礎設施。在2023年，Solv V3正式亮相，成爲首個基於ERC-3525標準構建的去信任基金基礎設施。它進一步促成了受信任機構間的去中心化合作，爲DeFi領域帶來透明、非托管的風險控製機製。

Solv V3爲全球的機構和零售投資者提供了一個透明而安全的平颱，以探索各種可信賴的加密貨幣投資機會，它還爲優秀的基金經理提供了高效的資金募集渠道和構建鏈上信譽的可能。通過這些功能，Solv緻力於髮掘、創造和實現實際收益，從而提升了加密金融的成熟度。

截止2023年10月30日，Solv Finance已成功服務超過26,000名投資者，併在V3平颱上爲基金産品募集了超過1.92億美元的資金。

Solv Protocol的支持者

根據Rootdata的統計，Solv Finance的三位創始人都在各自領域具有豐富的經驗：

• Meng Yan：曾擔任CSDN 副總裁，也是一名活躍Crypto領域的KOL。
• Will Wang：在金融IT領域從業20年，主持過世界上最大的基於開放平颱和分布式技術的銀行賬務繫統的設計與開髮，“中關村20周年突出貢獻獎”穫得者。

其他聯合創始人與團隊成員也均具有豐富技術經驗和從業經驗。Solv Finance團隊還曾申請ERC-3525半衕質令牌（Semi-Fungible Token）標準，該以太坊Token標準已經穫得通過，併成爲了Solv Finance的産品基石（標準細節在下一節進行介紹）。

ERC-3525申請基本信息和標準內容（來源：EIP）

除了團隊的不斷努力外，Solv還穫得了多家風險投資和合作伙伴的支持，其中已公開的募資金額就達到了1,100萬美金，領投方中不僅有純Web3風投，還有來自Web2的根基。借助這些支持，Solv的産品邊界也從純鏈上DeFi策略到RWA（現實世界資産）産品策略設計。

Solv Protocol融資情況與投資人（來源：Rootdata）

核心組件與架構

Solv之所以能以去中心化的方式實現多樣化的加密投資體驗，離不開兩個基礎設施：ERC-3525和風險管理引擎（Risk Management Engine）。

ERC-3525

ERC-3525結合了 ERC-20 數量特性（即可髮行任意數量）和 ERC-721 的不可替代性（即NFT的獨一性），併在標準中增加了一個叫做“slot”屬性來滿足針對金融場景或商業目的的更通用的分類機製。

使用ERC-3525的資産類型也被稱作SFT (Semi-Fungible Token)。 SFT的數據結構包括 <ID, SLOT, VALUE> 。舉個簡單的例子，假設ID代錶不衕的債券髮行實體，SLOT代錶不衕的債券繫列，而VALUE代錶每種債券的數量。例如，<Apple Inc, 2025 Bond Series, 100>可以錶示Apple Inc髮行的2025年債券繫列中有100張債券。這種結構允許投資者和市場參與者以一種組織良好且靈活的方式管理和交易不衕的金融産品，衕時保持了資産之間的區分度和可追溯性。

SFT技術標準框架（來源：SFT白皮書）

風險管理引擎

Solv V3 構建了一個高度協作的去中心化的機構網絡，這個網絡爲Solv Protocol提供強大的基金服務和風險管理。Solv也通過多種措施來完善風險管理引擎：

【1】非托管方案

在 Solv Protocol 中，所有資産，包括用戶資金和流動性池的 LP 代幣，都儲存在智能合約中，確保了資産管理的非托管性。

【2】多方控製的保險庫

Solv Protocol採用了去中心化的多方計算（MPC）方式管理資本，交易由多方共衕控製。在合約代碼內置的保障規則監管下，托管人、管理者和清算人共衕管理交易權限。即便各方一緻衕意，任何單一實體也無法將資産轉移出繫統。此設計有效降低了交易對手風險，不僅增加了交易的靈活性，衕時作爲強有力的防線，嚴格限製任何未授權的提款。

【3】基於預言機（ Oracle）的資産凈值（NAV）管理

Solv的繫統利用基於預言機的資産凈值管理繫統，保證基金份額的麵值始終與流動性池內基礎資産的價值相匹配，爲投資決策、贖回和清算提供了重要的保障。此外，這種基於預言機的管理機製也確保了平颱髮行的代幣能準確反映基礎資産價值，從而讓 Solv 基金代幣可以無縫集成到更廣泛的 DeFi 生態繫統中。

【4】結算效能

在極端市場條件下，Solv Protocol的繫統能利用基於預言機的資産凈值管理繫統，及時捕捉基金凈值的變化併執行結算，確保平颱能快速響應基金價值的波動，特別是在市場劇烈波動時。

除了這兩個支柱型産品，Solv Finance還採取了創新性的費用機製來協調各方麵利益併保證總資産凈值的正確性。每次更新贖回凈值（NAV）時，都會計算協議費用。計算公式爲：已記録的資産凈值 總股份數 管理費率 / 360 * 自上次費用計算以來的天數。協議費用通過髮行額外的基金股份支付給基金運營者，衕時從總資産中扣除相應的協議費用以重新計算NAV。這樣，基金運營者通過接收額外的基金股份穫得其管理費，衕時保持基金的總資産凈值準確。

産品與解決方案

作爲協議麵曏客戶的終端型産品，Solv Finance髮展至今已經通過78個基金管理了1.92億美元的資産。在Solv Finance，用戶除了查看自己的投資組合外還可以申請髮行自己的金融票據。根據官網顯示，Solv Finance支持最快7天內爲用戶設計出定製化的金融服務方案。針對普通投資者，Solv Finance提供了Open-end Funds（開放式基金）和Closed-end Funds（封閉式基金），前者準入限製較少，可以在特定日期（比如每月的15/30日）提取；後者會設置準入條件，比如投資者白名單，而且是到期後贖回。目前Solv Fiannce提供了三種開放式基金和多種封閉期基金。

Solv Finance産品UI（來源：Solv Finance，2023.10.30）

由上圖我們也可以看出，由於策略不衕，産品背後的資産標的和收益率也不盡相衕。

【1】開放式資金

• Blockin GMX V2 Delta Neutral Pool：在GMX V2上提供流動性，併在幣安上進行對衝，該策略由專業做市商Blockin Capital製定，旨在將GM打造成低風險、高收益的穩定幣礦池。年化收益率在25%左右（數據來自2023年10月23日）。
• Blockin GMX Delta Neutral Pool：通過幣安上進行的 Delta 對衝，在 GMX 上提供流動性。該策略由專業做市商Blockin Capital製定，旨在將GLP轉變爲低風險、高收益的穩定幣礦池。年化收益率在7.2%左右。
• RWA: Generate Yield On Your Stable Coins - ARB：以來自不衕提供商的美國國債投資組合爲支持，讓投資者能夠分散投資。該池僅曏必鬚完成 Solv 的 KYC 和 AML 流程的合格投資者開放。最低購入金額爲1,000美元，年化收益率約爲3%-5%。

【2】封閉式基金

從Solv Finance頁麵來看，共有49個封閉式基金，目前未到期的還有五支基金，他們均來自Time Research，均爲180天鎖定期。主要使用的策略爲Delta Neutral和LSD。

通過上文的不衕基金種類的産品，我們也可以髮現Solv是提供了多種策略供投資者選擇，根據Solv 協議文檔，目前Solv V3主要提供四種解決方案：

【1】Delta Neutral

Delta Neutral是一個投資策略，通過組合多種資産或衍生品以消除價格變動對投資組合價值的影響。在這個策略中，投資組合的Delta（即價格變動對投資組合價值的影響）被設定爲零。通過這樣做，投資者可以保護他們的投資組合不受不利市場變動的影響，衕時仍然可以利用其他市場變量（如波動性或時間衰減）來穫利。

在Solv Finance，常見的例子是在 Uniswap 或 GMX 上運行的策略。 通過監控未平倉合約和貨幣變動， Blockin 的基金經理實時對衝風險。從歷史上看，該基金的年化收益率爲 10-30%。 除了 USDC 脫鉤期間小幅下跌 1.1% 外，回報率一直非常穩定。

【2】Yield Enhancement

這種策略包括流動性質押，尤其是ETH流動性質押，受益於Ethereum的POS機製，投資經理可以將用戶的ETH轉化爲LST（流動性質押衍生品），併通過多種LST策略，比如組成流動性池，借貸等提高質押收益。

【3】Structured Products

結構化産品將風險進行分級爲初級和高級，該策略的初級部分提供了更高的回報，但也承受了更高的風險。這種産品的初級部分由於較高的風險，Solv Protocol往往要求基金管理人投資這部分資金。而高級部分則製作成Delta Neutral開放給普通投資者。

【4】RWA Assets

主要投資美國國債、貿易應收款和傳統資産融資等現實世界資産。一個例子是使用鏈上美國國債，併通過循環借款或循環投資來杠桿化收益率。

競爭力分析

作爲ERC-3525的申請者和創作者，Solv Protocol一直引領著ERC-3525在Web3領域的應用。相比於直接髮行Token或者NFT作爲金融憑證，ERC-3525更加靈活，且具有更強的可組合性，對與髮行者非常友好，因爲其技術底層支持多種要素的自定義。所以在技術方麵，Solv具有其獨特的優勢。

在服務方麵，Solv還有待提升，Solv目前麵對普通用戶主要提供資産管理服務，這其中涉及到了DeFi策略和RWA業務。

在DeFi策略方麵，Yearn Fianance、Beefy等老牌DeFi已經開始布局去中心化資産管理，截止10月30日，Yearn Finance更是擁有高達3.2億美元的TVL，峰值時更是超過60億美元。而Solv Finance目前TVL僅有不到500萬美金。目前Solv開放的策略數量也遠小於Yearn和Beef等。但從策略收益率和用戶體驗來看，Solv Finance的UI更友好，且由於來自專業基金經理的策略，平均收益率要遠高於Yearn。

Yearn Finance TVL變化（來源：DeFiLlama，2023.10.23）

根據RWA.xyz的數據顯示，RWA領域競爭也異常激烈，Top 5項目占據了絶大部分市場份額。Solv自10月23日髮布該産品，七天就募集了100萬美金的資産，按照這個速度，Solv有望挑戰RWA Top5龍頭。當然其産品收益率3%-5%相較於其他協議的産品較低，可能會成爲業務髮展的阻礙之一。

美國國債代幣化市場份額占比（來源：RWA.xyz，2023.10.30）

代幣經濟學

Solv 官方對代幣$SOLV的介紹有限，在其文檔中，我們僅僅找到這樣一句話：“$SOLV 代幣最大部分將分配給我們的社區成員，部分代幣供應將優先空投給開放式基金股東。雖然具體細節仍在最終確定中，但此次空投將作爲協議上流動性提供者的額外收益。”

所以有關代幣經濟學的部分，有待官方進一步的披露。

項目參與方式

作爲投資者，如果希望想將自己的資金放入Solv的策略，可以直接進入Solv Finance 的dApp，選擇“earn”後會顯示所有基金策略，用戶可以自由挑選合適的基金認購。不衕的基金和策略有不衕的風險和購買限製，用戶可以點擊具體的基金頁麵進行了解。

Solv Finance産品購買頁麵（來源：Solv Finance）

如果你是一個基金管理者或者金融證券髮行方可以點擊他們的髮行按鈕來聯繫Solv團隊併穫得髮行批準，然後按照操作指導進行操作後設置具體參數即可髮行成功。

Solv官網關於申請的介紹（來源：Solv Finance官網）

未來展望

從上文的競爭力分析中我們可以看出，雖然Solv擁有創新性的技術，但在服務和用戶規模上還有所欠缺，其官網推出的産品數量較少、規模較小，仍然需要進一步的髮展。但其優勢也非常明顯，由於目前該平颱的産品還是申請製，其産品的專業性和用戶友好程度相較於一般資産管理平颱和RWA平颱都要好。而且在當前熊市背景下，RWA産品僅推出1周就募集了100萬美金，募資速度已經非常驚人，具有很大的潛力。

當然Solv也有一些挑戰和風險，仍需在未來不斷解決：

【1】法律與監管風險

在處理代錶真實資産的NFT憑證時，Solv項目可能會遇到法律和監管的合規性問題，包括與證券法、反洗錢法規等相關的合規要求。非法或不符合規定的操作可能導緻法律風險和責任。

【2】市場波動風險

Solv項目的開放式基金操作模式麵臨市場波動風險。盡管基金經理通過投資大部分資金到交易平颱併進行挖礦穫取收益，以及通過對交易平颱代幣的對衝交易保護投資者本金，市場的不確定性和波動性始終存在。若市場劇烈波動或數字資産價格大幅下跌，可能不利於基金價值，導緻投資者本金損失。

【3】管理風險

基金經理的投資決策和能力對基金績效至關重要。若基金經理策略失誤、投資能力不足或對市場變化反應不及時，可能導緻基金績效下降。

結語

Solv Protocol展現了區塊鏈技術在資産管理領域的創新應用，通過ERC-3525和其他獨特的技術堆棧，爲投資者和資産管理者提供了一個透明、安全且高效的平颱。盡管麵臨市場競爭和法律監管等多方麵的挑戰，但Solv通過不斷的産品迭代和市場拓展顯示了其髮展潛力。未來，隨著DeFi和RWA策略的進一步融合，以及法律監管環境的逐漸明朗，Solv有望在數字資産管理領域占據重要的位置。通過不斷優化用戶體驗和拓展産品線，Solv將進一步推動去中心化金融的髮展，爲投資者和資産管理者提供更多的可能。