Mengungkap misteri kenaikan harga token Baseline dan YES

*Teruskan Judul Asli：Inflasi abadi dan harga token hanya naik? Mengungkap misteri Baseline, tim di balik YES

Baru-baru ini, YES on Blast telah menarik banyak perhatian. Meme "hanya naik, tidak pernah turun", "tidak ada mekanisme likuidasi", dan "leverage berganda" sudah cukup untuk menjadi Ponzi, menyebabkan FOMO komunitas. Bahkan Adam Cochran (AC), seorang mitra Cinneamhain Ventures, juga berdiskusi dengan komunitas di Discord dan membaca semua kode Baseline. Tidak hanya itu, para KOL juga membeli dengan gila-gilaan. Data on-chain menunjukkan bahwa Machi Big Brother telah membangun posisi YA sebesar 1,5 juta dolar AS, dengan biaya rata-rata 4,47 dolar AS.

Namun, banyak orang bertanya, mengapa YES hanya naik dan tidak turun, dan mengapa total pasokannya terus meningkat? Hari ini, kami akan menyingkap tabir misterius YES dan tim Baseline-nya. Bagaimana cara mencapai "melayang di atas awan", dan mengapa ia terus menerbitkan token? Mari kita mulai dengan YA!

Apa itu YA?

YES adalah token pertama di Blast yang menggunakan tokenomics otomatis dari Baseline, yang merupakan token ERC420 yang akan segera diluncurkan di Blast. Namun, kami masih belum menemukan definisi dan penjelasan yang jelas mengenai apa yang dimaksud dengan BRC-420 yang didefinisikan oleh Baseline. Tidak mengherankan, ini adalah konsep baru yang diciptakan oleh Baseline.

YES sebelumnya meluncurkan presale Initial BaseLine Value (IBLV) pertamanya pada pukul 10:00 tanggal 2 Maret, dan pada pukul 03:55 tanggal 3 Maret, 87% dari presale tersebut telah selesai. Tim menetapkan harga minimum (IBV) untuk YES, dan anggota komunitas yang memenuhi kriteria dapat menyetor ETH untuk membeli YES pada harga IBV, hingga batas 340:

• 100 pengguna yang berpartisipasi dalam game Base Invaders dan mendapatkan peran Jeet Slayer di Discord, dan 400 pengguna yang mendapatkan peran Based, dapat dialokasikan 228 ETH (67%);
• Anggota komunitas Jimmy Stimmy menerima distribusi 112 ETH (33%).

Menurut data Dexscreener, pada pukul 8:00 pagi tanggal 3 Maret, YES dibuka pada 1,92 USDT. Setelah sekitar 2 jam online, volume perdagangan YES mencapai setengah dari volume perdagangan Blast. Pada pukul 04:00 dini hari tanggal 4 Maret, YES naik ke level tertinggi 7,07 USDT, dengan kenaikan maksimum lebih dari 3 kali lipat, dan saat ini dikuotasi pada 5,83 USDT.

YES disebut-sebut sebagai "token yang hanya naik", dan anggota timnya sering kali menjadi FOMO di komunitas.

Twitter YES juga mengklaim bahwa pergerakan harga YES adalah "Hari ini di atas, besok di bawah". Namun, tweet resmi Yes kemarin telah dibekukan.

Melihat hal ini, Anda mungkin bertanya-tanya, apa itu IBLV? Tag "upOnly" terlalu Ponzi! Jadi, apa yang sedang terjadi? Jangan khawatir, mari kita mulai dengan Baseline, tim di balik YES, dan secara bertahap mengungkap misteri YES.

Baseline Dulu dan Sekarang

Jika Anda telah mengikuti Blast akhir-akhir ini, kemungkinan besar Anda tahu bahwa Baseline adalah salah satu dari 47 proyek juara yang dipilih untuk Blast BIG BANG. Menelusuri lebih jauh ke belakang, pendahulu Baseline adalah protokol Jimbos, yang mengalami serangan pinjaman kilat sebesar $7,5 juta pada Mei tahun lalu. Baseline juga telah menyediakan alokasi token YES untuk para korban protokol Jimbos (anggota komunitas Jimmy Stimmy).

Pada tanggal 28 Juli tahun lalu, Jimbos berganti nama menjadi Baseline Protocol, mengumumkan rencananya untuk membuat protokol pembuat pasar algoritmik tanpa izin. Protokol ini mengembangkan Protocol Owned Liquidity (POL) yang diusulkan oleh Olympus dan menggunakan kontrak pintar untuk mengelola likuiditas token dalam kumpulan likuiditas terkonsentrasi. Pada titik ini, Anda mungkin melihat kemiripan dengan buku pesanan likuiditas Trader Joe dan likuiditas terkonsentrasi Uniswap v3. Namun, perbedaannya adalah Baseline bertujuan untuk mengimplementasikan pembuat pasar otomatis dan mengoptimalkan penyebaran likuiditas melalui kode, karena tim percaya bahwa manusia tidak dapat diandalkan dan biaya operasional tinggi.

Berbicara tentang POL, banyak orang percaya bahwa Baseline memiliki hubungan yang erat dengan tim Olympus. Namun, pendiri Berachain, Smokey The Bera, dengan sengaja menjauhkan OHM dari Baseline, dengan alasan bahwa proyek-proyek yang mengacu pada ide POL tidak boleh membangun reputasi mereka pada OHM, tetapi harus mengikuti jalur mereka sendiri.

Baseline secara resmi diluncurkan pada tanggal 15 Februari tahun ini. Logikanya cukup sederhana. Likuiditas awal sepenuhnya digunakan pada DEX Thruster asli Blast (protokol fork dari Uniswap v3). Pengguna dapat menyetor ETH untuk membeli token (seperti YES) di dalam protokol. ETH yang disimpan membentuk posisi likuiditas protokol dan dapat digunakan untuk mekanisme pembuatan pasar tanpa izin Baseline dan mekanisme pinjaman asli. Baseline mencadangkan likuiditas yang cukup dengan berbagai cara untuk memastikan bahwa harga minimum (BLV) token (seperti YES) dapat dipertahankan bahkan ketika semua orang menjual. Faktanya, jika smart contract tidak diserang, dan seiring bertambahnya jumlah pengguna Baseline dan jumlah dana, harga BLV tidak akan pernah turun tetapi akan terus naik.

Bagaimana cara mencapai "upOnly"? Protokol Dasar

Dalam protokol Baseline, "upOnly" adalah kemampuan teknologi dan narasi yang sangat penting, dan juga mewujudkan budaya meme.

Karena itu, mari kita mulai dengan mekanisme pembuat pasar algoritmik Baseline. Pertama, setelah pengguna membeli token (seperti YES) dan memberikan likuiditas ETH, posisi likuiditas yang dipegang oleh protokol akan dialokasikan oleh protokol ke dalam tiga rentang harga: Lantai, Jangkar, dan Penemuan:

• Floor memiliki rentang harga tersempit tetapi likuiditas paling terkonsentrasi. Ketika pengguna secara kolektif menjual token yang beredar, likuiditas yang cukup dalam kisaran yang sempit dapat memastikan bahwa harga BLV cukup stabil dan tidak akan jatuh;
• Kisaran harga Anchor sedikit lebih lebar, tetapi likuiditasnya jauh lebih sedikit. Ini terutama berfungsi sebagai peran transisi untuk memfasilitasi dana yang masuk ke Discovery;

• Ketika likuiditas menembus kisaran Floor dan Anchor, likuiditas akan memasuki kisaran harga Discovery yang lebih luas, dan pengguna normal akan berdagang dalam kisaran ini. Likuiditas dalam kisaran ini lebih tersebar, yang kondusif untuk fluktuasi naik dan turunnya harga pasar token.

• Saat ini, harga pasar YES adalah 0,001601 ETH (sekitar 5,77 USDT), harga dasar BLV adalah 0,00116 ETH (sekitar 4,18 USDT), kisaran harga Anchor adalah 0,0012 hingga 0,0016 ETH (sekitar 4,32 USDT hingga 5,77 USDT), dan kisaran harga Discovery adalah 0,0016 hingga 0,3679 ETH (sekitar 5,77 USDT hingga 1327 USDT).

Biasanya, ketika paus memasuki pasar dan modal besar menembus kisaran harga Anchor, token baru dicetak dalam kisaran Discovery dan dijual dengan keuntungan yang lebih tinggi dari BLV dan Anchor. Setelah profit terakumulasi cukup, ia akan kembali ke posisi Anchor, karena mekanisme algoritmik pembuat pasar akan memanggil shift() untuk menaikkan harga teratas dari kisaran Floor dan menaikkan harga terbawah dari kisaran Discovery berikutnya dengan rasio yang sama. Secara bersamaan, protokol juga akan mengekstrak sebagian ETH dari posisi Anchor ke posisi Floor untuk meningkatkan likuiditas Floor. Ketika keuntungan cukup, protokol masih dapat membeli kembali semua token yang beredar dengan harga yang lebih tinggi, menaikkan harga token yang rendah, dan menempatkan kembali posisi Anchor baru dengan likuiditas ETH tambahan. Tentu saja, pihak proyek juga dapat secara manual menyesuaikan kisaran harga ke posisi Anchor. Selain itu, ketika harga turun, strategi penyeimbangan kembali likuiditas akan menggeser posisi Discovery ke harga pasar dan mengompres posisi Jangkar, yang tidak akan mempengaruhi harga dasar Floor. Tentu saja, jika hal ini masih belum cukup intuitif, Anda dapat mensimulasikan distribusi posisi likuiditas token Baseline melalui situs web berikut: https://baseline-simulations.streamlit.app/.

Berbicara tentang hal ini, tidakkah Anda mencium adanya skema Ponzi yang kuat? Baseline justru menghasilkan keuntungan dengan menjual token dengan harga premium, memastikan bahwa pendapatan protokol selalu melebihi nilai token yang beredar.

Mari kita lihat mekanisme pinjaman Baseline. Menggunakan mekanisme pinjaman dengan agunan lebih, dengan rasio Loan-to-Value (LTV) sebesar 100%. Selain itu, karena Baseline telah memperpanjang POL, keamanan protokol yang memiliki likuiditas akan lebih tinggi, dan pengguna tidak perlu khawatir tentang risiko penarikan modal. Selain itu, mekanisme pinjaman Baseline tidak memiliki risiko likuidasi. Setiap token memiliki cadangan harga dasar untuk mendukungnya, dan protokol tidak akan menyita aset peminjam tetapi akan didasarkan pada jangka waktu pinjaman. Jika gagal bayar pada saat jatuh tempo dan gagal melunasi pinjaman, protokol hanya perlu menghancurkan agunan untuk mengurangi suplai dan cadangan yang beredar dengan meningkatkan rasio nilai intrinsik.

Dalam desain Baseline, pengguna dapat menyetor token yang dibeli untuk meminjam ETH dan menggunakan ETH yang dipinjam untuk membeli token lagi untuk membuat posisi leverage. Dengan kata lain, tanpa risiko likuidasi, pengguna yang membeli token Baseline berarti dapat mencapai leverage 2x lipat melalui pinjaman yang dijaminkan, dan satu set operasi pengguna telah membantu harga token Baseline "melambung tinggi". Namun, perlu dicatat bahwa setiap pengguna hanya dapat mengajukan pinjaman satu kali, dan setiap kali hanya perlu membayar biaya satu kali sebesar 0,01095% saat melakukan pinjaman.

Di sini, sekali lagi, mari kita bahas tentang bagaimana Baseline menghasilkan keuntungan protokol untuk meningkatkan BLV. Ada tiga cara khusus:

• Pendapatan LP: Pendapatan LP Baselime sebagian besar terkonsentrasi di kisaran Discovery, dan sekitar 78% dari likuiditas telah dikerahkan ke kisaran ini dan belum diluncurkan. Tingkat biaya dalam kisaran ini adalah 1%, dan pertukaran dalam pool likuiditas ini memerlukan biaya penanganan 1%, yang akan langsung digunakan untuk meningkatkan harga dasar BLV.
• Biaya penyeimbangan kembali likuiditas: Selama shift(), protokol juga akan mentransfer sebagian ke kisaran Floor untuk meningkatkan likuiditas. Ketika harga BLV meningkat, protokol menghitung kelebihan token dan mengirimkan sebagian ke tim (karena semua likuiditas digunakan pada protokol, tim tidak memiliki alokasi apa pun);
• Biaya Pinjaman: Biaya harian satu kali yang dibayarkan pengguna saat mengambil pinjaman atau memperpanjang jangka waktu pinjaman akan langsung digunakan untuk meningkatkan BLV.

Misteri Protokol: YA Inflasi Abadi?

Banyak orang yang bingung mengapa jumlah pasokan YES di peramban Blast terus meningkat. Anggota komunitas menyebut hal ini sebagai "Misteri protokol," dan tampaknya tidak ada yang mengerti apa yang sedang terjadi. Selain itu, penjelasan saat ini tentang YES dan Baseline menghindari masalah inflasi token. Hal ini tidak mengherankan karena tidak ada penjelasan yang ditemukan dalam dokumen Baseline.

Tetapi saya melihat-lihat Discord dan menemukan beberapa petunjuk. Faktanya, tokenomics otomatis Baseline dibagi menjadi dua tingkat, yaitu pasokan mengambang dan pasokan total.

Pasokan mengambang mengacu pada semua token di luar posisi likuiditas Baseline, yaitu token yang telah dibeli oleh pengguna dan bukan milik Baseline. Jika Anda memegang token, itu berarti Anda memiliki sebagian dari pasokan mengambang. Jika token dihancurkan, token tersebut tidak akan dihitung dalam floating supply. Hal ini dapat dipahami sebagai apa yang biasanya kita pahami sebagai total pasokan token.

Total pasokan Baseline mencakup semua token yang beredar, termasuk Baseline POL tanpa dukungan cadangan, tetapi POL tidak akan dianggap sebagai pasokan yang beredar untuk token seperti YES. Sebagai contoh, hanya dengan mencocokkan likuiditas ETH dan menerbitkan YES dapat membentuk posisi likuiditas Baseline, jika tidak, maka tidak dapat diisi ke dalam pool likuiditas untuk menyediakan likuiditas yang cukup untuk protokol.

Protokol ini berkaitan dengan "pasokan mengambang", yaitu token bersih yang dibeli dari kumpulan token. Seperti yang telah dianalisis sebelumnya, apa yang ingin dilakukan oleh Baseline adalah memiliki cadangan yang cukup untuk membeli kembali semua token yang beredar, dan akhirnya, BLV tidak akan jatuh di bawah kisaran harga Floor. Namun, premisnya adalah, pool likuiditas Recovery harus memiliki posisi likuiditas yang cukup untuk mendapatkan keuntungan bagi Floor untuk meningkatkan harga BLV.

Oleh karena itu, apa yang dilihat semua orang sebagai pertumbuhan berkelanjutan dari pasokan token YES tidak mengacu pada "Pasokan Mengambang", tetapi token YES yang diterbitkan untuk posisi POL yang digunakan dalam kumpulan likuiditas. Secara sederhana, pasokan token tanpa dukungan cadangan akan terus bertambah, sedangkan pasokan dengan dukungan cadangan tidak akan bertambah.

Satu hal lagi yang perlu diperhatikan, token yang baru diterbitkan tidak memiliki target penerbitan. Ketika pengguna menambahkan likuiditas ETH ke dalam pool, protokol menghitung berapa banyak likuiditas yang dibutuhkan untuk posisi yang sesuai, mencetak jumlah YA yang sesuai untuk pencocokan, dan menambahkannya ke dalam pool likuiditas. Oleh karena itu, hal ini juga menciptakan kesalahpahaman bahwa YA akan terus meningkat. Faktanya tidak sepenuhnya demikian, ada juga mekanisme penghancuran token yang sesuai selama penyeimbangan kembali likuiditas. Jika YES dan token Baseline lainnya mengalami surplus, maka akan dihancurkan, yang dapat mengimbangi pasokan token yang baru diterbitkan.

Bagaimana kapitalisasi pasar YES dihitung?

Setelah mengklarifikasi situasi penerbitan dan pembakaran token, kita dapat menghitung kapitalisasi pasar YES. Saat ini, data dari browser Blast menunjukkan bahwa total pasokan YES adalah 69,23 juta, tetapi likuiditas yang digunakan dalam kisaran Discovery oleh protokol masih 55,05 juta, dan harga pasar saat ini baru saja memasuki kisaran Discovery. Ini berarti hanya ada 14,18 juta YES yang beredar secara aktual. Dengan harga saat ini $5,71, kapitalisasi pasar YES seharusnya sekitar $80,96 juta.

Akankah Baseline Jatuh ke dalam Spiral Kematian?

Jika semua orang menjual YA seperti bank run, apakah likuiditas dalam kisaran Floor akan benar-benar mencukupi? Tim Baseline menyatakan bahwa mereka telah mensimulasikan situasi ini, dan bahkan tanpa adanya sirkulasi YES, masih ada beberapa ETH yang tersisa di Floor. Protokol ini memiliki cadangan yang cukup untuk membeli kembali token yang beredar.

Partner Cinneamhain Ventures, Adam Cochran, mengatakan bahwa ia telah membaca semua kode dan mungkin masih memiliki banyak masalah, tetapi keberadaan Floor di kisaran harga ini masih lebih baik daripada kebanyakan proyek.

Tentu saja, di bawah mekanisme BLV Baseline, apakah harga dasar token seperti YES benar-benar tidak akan jatuh? Apakah mereka tidak akan jatuh ke dalam spiral kematian? Akankah tragedi yang dialami Protokol Jimbos sebelumnya tidak akan terulang kembali? Saya tidak mengerti kode, dan IQ saya jelas tidak bisa mengikuti. Jika saya berpartisipasi, saya mungkin akan mempercayai tim. Tetapi pada akhirnya, tetap harus diserahkan kepada pasar untuk diuji. Bagaimanapun, skema Ponzi itu indah sampai mereka jatuh.

Penafian: Penafian

1. Artikel ini dicetak ulang dari [foresightnews], dengan judul asli 'Akankah inflasi abadi hanya naik atau tidak turun? Mengungkap misteri Baseline, tim di balik YES', Semua hak cipta adalah milik penulis asli[Peng SUN]. Jika ada keberatan dengan pencetakan ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn, dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini semata-mata merupakan pandangan dan pendapat penulis dan bukan merupakan saran investasi.
3. Penerjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan dilarang.