Tout ce que vous devez savoir sur le HMX（HMX）

Introduction

Le marché des contrats perpétuels est le plus grand produit du marché des dérivés, et il est devenu de plus en plus populaire dans le secteur des crypto-monnaies. Avec l'essor des bourses décentralisées et l'expansion du marché des échanges sur la chaîne, les plateformes de contrats perpétuels décentralisés ont gagné davantage d'utilisateurs et de fonds.

dYdX s'est imposé comme un leader sur le marché des contrats perpétuels décentralisés, grâce à son interface conviviale, à l'abondance des liquidités fournies par les teneurs de marché, aux incitations à l'exploitation minière et à la migration vers l'écosystème Cosmos. Récemment, la montée en puissance du GMX dans un marché baissier a déclenché une nouvelle vague de développement sur le marché des contrats perpétuels décentralisés et a déclenché la bataille du "rendement réel" parmi les protocoles dérivés. Gains Network, Kwenta, MUX Protocol, HMX et d'autres protocoles dérivés innovent constamment et se disputent les parts de marché en termes de modèles économiques et de mécanismes de produits, ce qui rend le paysage de ce segment de marché très compétitif et dynamique.

Le développement de plateformes d'échange de contrats perpétuels a été limité par les frais de gaz élevés et les contraintes de performance sous-jacentes du réseau Ethereum. Cependant, avec l'amélioration continue de l'infrastructure de la couche 2, de plus en plus de plateformes de contrats perpétuels choisissent de s'appuyer sur des solutions de la couche 2. Actuellement, Arbitrum est la solution de niveau 2 la plus prospère pour les plateformes d'échange de contrats perpétuels décentralisés. Selon la taille de la valeur totale bloquée (TVL), le classement est le suivant : GMX, MUX Protocol, Gains Network et HMX. Depuis son lancement, HMX a considérablement augmenté sa part de marché. Cet article fournit une analyse détaillée des mécanismes du produit HMX, de la symbolique et de l'état actuel du développement.

Aperçu de HMX

Connu à l'origine sous le nom de Perp88, HMX a d'abord été déployé sur Polygon avant d'être rebaptisé HMX sur le réseau principal Arbitrum le 1er juillet 2023.

HMX est une plateforme décentralisée d'échange de contrats perpétuels fondée sur le protocole GMX. Elle adopte une approche de tenue de marché à effet de levier similaire à celle des plateformes traditionnelles de négociation de contrats perpétuels. Le protocole introduit son propre fonds de liquidité appelé HLP Vault, composé à 95 % de BPL et à 5 % d'USDC. GLP est une combinaison de jetons indexés lancée par GMX, similaire aux ETF dans la finance traditionnelle. Les utilisateurs peuvent obtenir des jetons GLP en déposant des fonds dans le pool de liquidités de GMX, et les détenteurs de GLP servent de fournisseurs de liquidités et de contreparties pour la négociation de contrats perpétuels sur GMX. En déposant des jetons GLP de GMX dans le coffre-fort HLP, les utilisateurs peuvent obtenir des jetons HLP, ce qui signifie qu'ils peuvent fournir de la liquidité à la fois sur GMX et HMX, ce qui leur permet de gagner une double récompense grâce à la "tenue de marché à effet de levier".

Outre les échanges de contrats perpétuels de crypto-monnaies, le protocole prend également en charge les échanges de devises, d'actions et de matières premières. Il permet également de réaliser des opérations à marge complète, avec un effet de levier sur les crypto-monnaies pouvant aller jusqu'à 100x et un effet de levier sur le forex pouvant aller jusqu'à 1 000x. Depuis son lancement sur Arbitrum, le protocole a connu une croissance rapide des actifs bloqués et un développement prometteur.

Logique de fonctionnement

Le système HMX implique essentiellement un processus de négociation dans lequel les parties longues et courtes s'engagent dans un jeu avec les fournisseurs de liquidités (LPs). Comme sur le marché traditionnel des contrats à durée indéterminée, lorsque les négociants subissent des pertes, les preneurs de licence réalisent des bénéfices, et vice versa.

Source de l'image : https://hmx.org/arbitrum/liquidity

HMX est un contrat DEX construit sur le protocole GMX, qui est la plus grande plateforme d'échange de contrats perpétuels sur Arbitrum. Les utilisateurs peuvent obtenir des BPL en fournissant des liquidités à la GMX. L'ensemble du mécanisme de fonctionnement de HMX tourne autour de la réserve de liquidités appelée HLP Vault. Les utilisateurs déposent des BPL en tant qu'actifs de liquidité dans le HMX pour recevoir des BPL. Les BPL représentent la garantie des utilisateurs donnée au GMX, qui peut être retirée et payée aux utilisateurs rentables en cas de besoin. Le HMX fonctionne de manière similaire au GMX en termes de mécanisme global et peut être considéré comme une réplique du GMX. Le mécanisme spécifique est le suivant :

Source de l'image : https://docs.hmx.org/hmx/about-hmx-protocol/our-products/leveraged-market-making-hlp-vault

Comme le montre le diagramme ci-dessus, le mécanisme de fonctionnement de HMX comprend les étapes suivantes : (1) Les LPs déposent des actifs dans le GMX pour obtenir des BPL ; (2) Les LPs déposent des BPL dans la chambre forte des BPL pour recevoir des BPL ; (3) HMX utilise les BPL mis en gage pour la tenue de marché sur le GMX et gagne des bénéfices sur la tenue de marché ; (4) En cas de besoin, HMX rachète les BPL utilisés pour la tenue de marché sur GMX, et 65 % des bénéfices de la tenue de marché sont convertis en USDC et versés aux LP ; (5) HMX facture des frais aux traders sur sa plateforme et gagne des revenus en ETH de GMX, qui sont distribués aux LP avec esHMX en tant que récompenses.

Dans ce mécanisme, qui amplifie les bénéfices des utilisateurs de GMX, les utilisateurs peuvent gagner 100 % des bénéfices de GMX et des bénéfices supplémentaires de HMX, ce qui incite la plupart des utilisateurs de GMX à rejoindre la plateforme HMX.

Mécanisme d'échange

Pour les utilisateurs qui négocient des contrats sur HMX, les principales caractéristiques de la gestion des garanties de HMX sont la prise en charge complète des garanties et la prise en charge des garanties multi-actifs.

HMX fournit une garantie totale, ce qui permet aux traders de partager le solde de la marge disponible entre plusieurs positions. Cela améliore l'efficacité du capital par rapport aux plateformes qui ne prennent en charge qu'une marge isolée, mais exige également des utilisateurs qu'ils gèrent efficacement leurs risques.

Source de l'image : https://hmx.org/arbitrum/trade/eth-usd

Actuellement, HMX prend en charge 10 actifs différents, comme le montre le tableau ci-dessous. Le protocole attribue différents ratios de valeur de garantie à chaque actif, ce qui signifie que les limites d'emprunt, les seuils de liquidation et les facteurs de santé pour les positions ouvertes varient d'un actif à l'autre.

Source de l'image : https://docs.hmx.org/hmx/about-hmx-protocol/our-products/leveraged-trading-cross-margin-multi-collateral-management

HMX utilise un mécanisme d'abstraction de compte, permettant aux utilisateurs d'exécuter facilement des transactions en saisissant un code d'accès à quatre chiffres, sans qu'il soit nécessaire d'approuver strictement chaque transaction sur Metamask. Cela rend les échanges plus pratiques et élimine les retards.

Modèle tokenomique

L'écosystème HMX se compose de cinq jetons : HMX, HLP, esHMX, DP et TLC, HMX étant le jeton natif.

HMX, le jeton natif du protocole, est principalement utilisé pour la gouvernance et la mise en jeu, capturant 25 % des revenus du protocole. HMX dispose d'une offre totale de 10 millions de jetons, dont 40 % sont alloués aux incitations de la communauté, y compris les tâches précoces et les incitations à l'échange, et 25,6 % sont alloués au fonds de l'écosystème. En outre, 5 % sont consacrés aux incitations à la liquidité du PLH, 8 % au financement public, 6,4 % au financement privé et 15 % sont alloués à l'équipe. Le plan d'allocation détaillé est le suivant :

Source de l'image : https://docs.hmx.org/hmx/tokenomics/hmx-token

Il est évident que le projet met l'accent sur le développement communautaire, l'allocation de 40 % pour les incitations communautaires étant répartie sur quatre ans et toutes les récompenses communautaires étant distribuées sous la forme d'esHMX. Le calendrier de déblocage des jetons pour HMX est illustré dans le graphique suivant :

Source de l'image : https://docs.hmx.org/hmx/tokenomics/hmx-token

HLP est le jeton fournisseur de liquidités, chaque HLP représentant la propriété du HLP Vault, le pool de liquidités. Le fait de jalonner HLP permet aux participants de recevoir 65 % des revenus des frais du protocole, ainsi que des revenus des frais esHMX et GMX.

esHMX représente les HMX conservés et est distribué à titre d'incitation aux détenteurs de HMX, esHMX et HLP, dans le but de protéger les intérêts des détenteurs de HMX.

Les jetons DP incitent les détenteurs de HMX à long terme à éviter l'inflation. Les utilisateurs peuvent gagner des PD en misant sur HMX ou esHMX, obtenant ainsi une part des revenus du protocole.

Le TLC sert de bon d'échange pour les utilisateurs de la plateforme HMX, la quantité de TLC obtenue étant déterminée par la valeur des actifs échangés. Les utilisateurs reçoivent au minimum un TLC pour chaque dollar échangé. HMX distribue des récompenses esHMX aux traders en fonction de leurs avoirs en TLC, ce qui fait partie de l'activité de trading mining. Le graphique suivant montre le nombre de TLC obtenus pour 1 dollar d'actifs échangés :

ImageSource：https://docs.hmx.org/hmx/tokenomics/other-platform-tokens

Développement actuel

Actuellement, le HMX est déployé sur les réseaux Polygon et Arbitrum. Depuis son lancement sur Arbitrum, la valeur totale bloquée a augmenté rapidement, multipliée par plus de dix en l'espace d'un mois seulement. La valeur totale bloquée sur Arbitrum est actuellement proche de 30 millions de dollars, la valeur totale dans le pool d'actifs HLP dépassant 26 millions de dollars.

Source de l'image : https://defillama.com/protocol/hmx

Source de l'image : https://hmx.org/arbitrum

Le volume des échanges de HMX n'a cessé d'augmenter, avec un volume total dépassant les 7 milliards de dollars. Le volume quotidien des transactions est actuellement d'environ 110 millions de dollars. La plateforme prend en charge le trading de crypto-monnaies, le trading de devises et le trading de matières premières, le trading de devises représentant plus de 30 % du volume total des transactions.

Source de l'image : https://dune.com/hmxintern/hmx-analytics

Source de l'image : https://dune.com/hmxintern/hmx-analytics

Le nombre d'utilisateurs de HMX a dépassé les 5 000, l'augmentation journalière la plus importante ayant été enregistrée en août 2023, avec plus de 300 utilisateurs.

Source de l'image : https://dune.com/hmxintern/hmx-analytics

Conclusion

HMX est une plateforme décentralisée d'échange de contrats perpétuels qui offre des garanties multi-actifs et un support à marge complète. Il prend en charge les échanges de crypto-monnaies, de devises et de matières premières, élargissant ainsi sa base d'utilisateurs. Le mécanisme global du produit repose sur le protocole GMX, qui permet aux utilisateurs de déposer le jeton de liquidité GLP de GMX dans HMX afin d'obtenir des rendements plus élevés. La tenue de marché avec effet de levier est son principal argument de vente.

Malgré un marché baissier, HMX s'est bien comportée et a connu une croissance rapide depuis son lancement sur Arbitrum. Elle s'est imposée comme l'un des principaux acteurs du secteur. Compte tenu de l'évolution des tendances sur le marché des contrats perpétuels décentralisés et de la solidité des fondamentaux de HMX, le potentiel de développement futur de cette société est important.