DEX MEV'in Panoramik Yorumu: Oluşum, Gelişme ve Kuralları Kıran Yenilik

Karanlık ormanda her zaman cezbedici hazineler saklıdır. MEV (Maksimum Çıkarılabilir Değer, maksimum çıkarılabilir değer), ilk gelen ilk alır esasına göre kullanıcılardan değer elde eder. Öncelikli Gaz Açık Artırmasının (PGA) neden olduğu blok tıkanıklığı sorunlarından, doğrulayıcılar ve blok oluşturucular arasındaki olası güvenlik açıklarına kadar, Ethereum ekosistemindeki kamu sorunlarına ilişkin endişeler var.

AMM, MEV çıkarma sürecindeki en basit adımdır ve DEX kullanıcıları, bellek havuzunun izinsiz görünürlüğü nedeniyle kaçınılmaz olarak MEV bot saldırıları riskiyle karşı karşıyadır. Arbitraj robotları aynı zamanda AMM'nin ve piyasaların fiyat keşif verimliliğinin artırılmasında hayati bir rol oynuyor.

Bu raporda, DEX'teki yaygın MEV'lerin bir bütün olarak sınıflandırılmasından ve pazar büyüklüklerinden başlıyoruz ve DEX MEV'lerin geliştirme aşamalarına ilişkin genel bir anlayış oluşturuyoruz. Büyüteçle yakınlaştırın ve MEV durumunu blok gezgininden analiz edin. MEV'in farklı DEX'lerdeki özelliklerini karşılaştırıp anlayarak MEV çözümlerini ve geliştirme yönlerini keşfedin.

Bir bakışta - DEX MEV'lerin Gelişiminin Tam Bir Resmi

DEX MEV temel olarak üç türe ayrılır: Sandviç, Arbitraj ve Tasfiye. EigenPhi'den alınan verilere göre, son 30 gün içinde Ethereum'da 1,64 milyon dolarlık arbitraj MEV'si, 1,74 milyon dolarlık Sandviç saldırısı MEV'si ve 21,01 bin dolarlık tasfiye MEV'si meydana geldi. Arbitraj ve Sandviç'in ana formlar olduğu görülebilir. %99,38'ini oluşturan DEX MEV kâr kaynakları da bu raporun odak noktasıdır.

Son 30 gündeki Tasfiye, Sandviç ve Arbitraj Performansı, kaynak: EigenPhi

Devam etmeden önce üç MEV tipi saldırının ilkelerini kısaca tanıtalım:

• Sandviç saldırısı: Saldırgan, onaylanmamış işlemleri izleyerek ve madencilere hedef işlemden önce ve sonra kendi işlemlerini eklemeleri için rüşvet vererek hedef işlemin fiyatını etkiler ve bundan kâr elde eder.
• Arbitraj: DEX ortamında arbitraj genellikle farklı ticaret platformları arasındaki fiyat farklılıklarından yararlanmayı içerir. DEX'in merkezi olmayan yapısı nedeniyle fiyat güncellemeleri gecikebilir. Arbitrajcılar, bir platformda düşük fiyatlı bir varlığı alıp başka bir platformda aynı varlığı daha yüksek bir fiyata satarak kar elde edebilirler.
• Tasfiye: Borçlunun teminatının değeri önceden belirlenmiş bir eşiğin altına düştüğünde bir tasfiye olayı tetiklenir. Bu noktada anlaşma, herkesin teminatı nakde çevirmesine ve alacaklılara derhal geri ödeme yapmasına olanak tanıyor. Tasfiye hattı tetiklendiğinde, tasfiye botu daha sonra ücret almak için bir tasfiye emri girer.

Verilerden, MEV tasfiyesinin sık rastlanan bir olay olmadığını ve büyük tasfiye saldırılarının genellikle aşırı piyasalarda meydana geldiğini görebiliyoruz ki, MEV tasfiye ilkesi saldırılarından bunu anlamak zor değil. Örneğin, BTC'nin 23 ve 24 Ekim'deki 10 puanlık rallisi nedeniyle, tasfiye hacmi MEV o gün 561 bin dolara kadar yükseldi, bu da diğer zamanlara göre önemli ölçüde daha yüksekti.

Tasfiye edilen MEV'nin boyutu ve hacmi, kaynak: EigenPhi

Sandviç saldırılarının çoğu, pazar payının yaklaşık 3/4'ünü oluşturan lider DEX Uniswap'te gerçekleşiyor. Bunu toplayıcılar yakından takip ediyor. 1 inç v5 (Toplama) ve 0x (Değişim) eşit olarak bölünerek toplam MEV'nin %10'unu oluşturur. Metamask: Swap Router %4,8 oranındadır.

Sandviç saldırıları çeşitli rotalara dağıtılıyor, kaynak: EigenPhi

Tek bir işlemde kârın %82,18'i 0-10$ arasında değişiyordu, %6,84'ü tek bir işlemde 10-100$ kar elde etti ve %9,28'i tek bir işlemde 10-100$ kaybetti.

MEV kar dağıtımı, kaynak: EigenPhi

Analizler - Blok araştırmacılarından MEV oluşumlarını derinlemesine inceleyin

MEV'nin nasıl oluştuğunu anlamak ve MEV botlarının kazançlarının nasıl hesaplandığını anlamak için, MEV saldırısının tüm sürecini açıklamak üzere örnek olarak EigenPhi'nin web sitesindeki yeni bir sandviç saldırısını seçtik. Bu, 2023-10-23 21:00:35 tarihinde gerçekleşen bir sandviç saldırısıdır. Saldırgan 634,93 dolar harcadı. 6.167,48 $ kazandı ve 5.532,55 $ kar elde etti.

MEV saldırısı yorumlama örneği, kaynak: EigenPhi

Sandviç saldırısı üç adıma bölünmüştür: Önden kaçış, Kurban ve Arkadan kaçış, bunlar 18413129 bloğunda sıkı bir şekilde paketlenmiştir. Her adımı daha iyi açıklamak için Etherscan'deki Etiket işlevini kullanarak adresleri etiketledik. Kurban txn'nin gönderen adresi "Kurban" olarak etiketlenir, ön çalıştırma ve arka çalıştırmadaki etkileşim adresleri "Saldırgan" olarak etiketlenir ve geri kalan etiketler ağdandır. “Etiketlerin geri kalanı ağdan.

Önden çalıştırma: Satın almadan önce satın alın!

Ön koşuda, saldırgan ilk olarak Saldırgan 2'ye 304.03 WETH aktardı ve son derece düşük kayma ile Lido Eğrisi havuzu aracılığıyla 304.027 stETH'yi takas etti. Daha sonra Uniswap V2: stETH 2 havuzunda stETH, 259,59 WETH ile değiştirildi ve likidite kaymasına neden oldu. (Lido havuzunda 56.000 ETH ve stETH var)

Önden Çalıştırma İşlemi, kaynak: Etherscan

Kurban: Değerli (ve daha pahalı) jetonlar satın aldınız

Sonraki bir işlemde kurban, aynı Uniswap v2 havuzu aracılığıyla 20,37 stETH'yi 14,81 WETH ile değiştirdi. Saldırganın ön koşu sırasında önceden büyük miktarda stETH'yi WETH ile takas etmesi, AMM eğrisinde bir kaymaya neden olur ve böylece kurbanın WETH/stETH'inin ortalama fiyatı yükselir. Kurban MEV saldırısına uğradı.

Kurban İşlemi, kaynak: Etherscan

Geri kaçış: Parayı alıp kaçtılar😭

BackRun: Daha sonra Saldırgan 2, bu havuz aracılığıyla 259,59 WETH'i tekrar stETH'e dönüştürerek 307,76 stETH elde etti (not: öncekinden 3,76 daha fazla). Son olarak, saldırgan 2, son derece düşük kayma ile stETH'yi WETH'den çıkarmak için Lido Eğrisi havuzunu kullandı ve onu saldırgana geri aktardı. Kâr alındı!

Geri Çalıştırma İşlemi, kaynak: Etherscan

Yerleşim ekranı

Maliyet, madenciye bahşiş olarak iki Gaz artı 0,3667 ETH oldu ve gelir, 5.532,55 $ karla 3,76 WETH oldu. Curve'den, kurbanın 20.3691 sETH'sinin kullanıcı arayüzünde 20.359 WETH olarak belirtildiğini ve kurbanın yalnızca 14.81 ETH aldığını görüyoruz, bu da kurbanın %37,5 oranında büyük bir kayıp yaşadığı anlamına geliyor.

Curve'de 20.3691 stETH alıntısı, kaynak: Curve UI

Not: Burada saldırgan MEV Bot'u kastediyor ve gerçek vurguncu Bot ile etkileşimin adresi yani From'daki 0xFac…da00 adresidir.

Eigentx, yukarıdaki süreci görüntülemek için Token Flow'u kullanır; bu, anladıktan sonra incelemeyi ve görselleştirmeyi kolaylaştırır, böylece daha sezgisel hale gelir. Aşağıdaki şekil sırasıyla Ön İşlem, Mağdur ve Geri İşlem Token Akışını göstermektedir. Rakamlar, okuyucuların anılarını düzenleyebilmeleri için oluşum sırasını gösterir.

Örneğin MEV saldırısı için Token Akışı, kaynak: Eigentx

Bu işlemden MEV'in kar elde edebilmesi için gerekli koşulları özetleyebiliriz:

• İlk olarak, AMM eğrisinde likiditede bir kaymayı önceden tetiklemek için büyük miktarda Swap gereklidir.
• İşlemleri sıralayın ve kurbanı sandviçleyin Frontrun ve Backrun arasında geçiş yapın
• Aynı zamanda mağdurun Swap sonucunun kayma sınırını aşmadığından emin olun (aksi halde işlem başarısız olur)

İlk adımda, saldırgan genellikle büyük miktarda para elde etmek için Flaş Kredi kullanır. Flaş Kredi, aynı işlemde geri ödenebildiği sürece %0 anaparayla büyük miktarda para ödünç verebilen, blockchaindeki benzersiz bir borç verme yöntemidir. İkinci adım, saldırganın işlemleri paketleyip kısa bir süre içinde dünya çapındaki düğümlere yayınlama yeteneğine sahip olmasını ve bu işlemin blokta paketlenmesine öncelik vermek için madencilere ETH ile rüşvet vermesini gerektirir. MEV Saldırganın ayrıca ihtiyacı var Mağdurun Swap kaymasının üzerinde anlaşılan değeri aşmamasını sağlamak için yüksek hassasiyetle hesaplama yapmak. Ayrıca, madenci rüşvetinin miktarını makul bir şekilde hesaplamak, aynı zamanda kârın en üst düzeye çıkarılmasını sağlamak, diğer MEV saldırganlarının Ön koşuda kayıplarla sonuçlanmasını önlemek için gereklidir.

Tek tek analiz - DEX'in MEV sorunları

Burada ETH zincirindeki işlem hacmi açısından en üst sıradaki DEX'leri analiz ediyoruz: DODO, Uniswap, Curve, Pancakeswap, TVL, işlem hacmi, oran ve kayma temel göstergeler. EigenPhi'nin verileriyle birleştirildiğinde, DEX MEV'in “evrensel yasasını” gözlemlemek için uzun süredir pazar payının %50'sini elinde bulunduran bir DEX olan Uniswap ile başlayalım. Uniswap'in bol işlem hacmi, MEV'yi gözlemlemek için çok sayıda örnek getirir ve aynı zamanda Uniswap, kıyaslama referansı olarak uygun olan birçok Fork ile birlikte gelir. Aynı zamanda Uniswap çok sayıda Fork ile birlikte gelir ve bu da onu uygun bir kıyaslama referansı haline getirir. Daha sonra DEX MEV'lerin özelliklerini diğer DEX MEV'lerle karşılaştırarak farklılıkların nedenlerini arayacağız ve DEX MEV'leri daha iyi anlayacağız.

1.Uniswap - Tipik MEV Botlarının Faaliyetleri

Uniswap, ETH zincirinde neredeyse yarı yarıya pazar payına sahip lider DEX olarak, en fazla sayıda ve en fazla MEV işlemine ve işlem hacmine sahiptir. MEV'in Uniswap'teki performansından bir referans noktası olarak bazı evrensel sonuçlar çıkarabiliriz:

• Arbitraj Robotu, Sandviç Robotu ve LP arasında herhangi bir çıkar çatışması yoktur;
• Arbitraj ve sandviç saldırılarının ortaya çıkması piyasa fiyatı dalgalanmalarının yoğunluğuyla ilgilidir;
• Yüksek işlem hacmine sahip madencilik havuzları, sandviç botlar tarafından değer elde edilmesine daha duyarlıdır;
• 2 mekanı içeren mekansal arbitraj, 100'den fazla mekanın dahil olduğu en yaygın kalıptır;
• Kârlılık ile Sandwichbot'un faaliyeti arasında pozitif bir korelasyon var.

1.1 Arbitraj Robotu, Sandviç Robotu ve LP arasında herhangi bir çıkar çatışması yoktur.

Öncelikle MEV Robots ve LP'nin gelir skalasına bakalım. "MEV'nin Uniswap Üzerindeki Etkisi" raporunda EigenPhi, aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi V3 LP'nin gelirini ve üç robotun (arbitraj, sandviç ve JIT) gelirini 1 Ocak - 31 Ekim 2022 arasında hesapladı. Gelir büyüklüğüne bakıldığında, üç MEV robotu LP gelirinin %25'inden fazlasını, yani 540 milyon doları oluşturdu. Bu, LP'lerle pazar için rekabet ediyor gibi görünüyor, LP'lere ait olması gereken karı tüccarlardan almaya çalışıyor.。

Arbitraj, JIT ve sandviç saldırılarından elde edilen kârın yanı sıra LP işlem ücretlerinden elde edilen gelir. Kaynak: EigenPhi

Ancak Messari'nin Dune'da sunduğu korelasyon katsayısına göre, arbitraj ve sandviç robotların LP'nin geliri ile negatif bir korelasyonu yoktur, bu da arbitraj ve sandviç MEV'nin ortaya çıkmasının LP ile herhangi bir çıkar çatışması olmadığı anlamına gelir. Bunun nedeni, Sandwich Bot'un saldırısının yalnızca kullanıcı tarafından alınıp satılan iki döviz çiftini içermemesi, aynı zamanda USDC ve DAI stabilcoinlerini döviz çiftinde gereken ETH'ye dönüştürmek gibi token alışverişi yapmak için ana likidite havuzuna yönlendirilecek olması olabilir. . Arbitraj ve sandviç saldırıları, kullanıcıların sıradan işlemlerine ilave işlem hacmi getirdiği ölçüde, bu durum LP'lerin gelirini olumsuz yönde etkilemeyecektir ve gelirlerinin genel piyasa ile birlikte dalgalanması daha olasıdır.

Arbitraj, JIT ve sandviç saldırılarından elde edilen karlar ile LP işlem ücreti geliri arasındaki korelasyon katsayısı matrisi, kaynak: Dune, @messari

1.2 Arbitraj ve sandviç saldırılarının meydana gelmesi piyasa fiyatı dalgalanmalarının yoğunluğuyla ilgilidir

Arbitraj ve sandviç robot gelirini etkileyen faktörleri araştırmak için, gelir piyasası fiyat dalgalanmaları arasındaki ilişkiyi araştırdık. EigenPhi raporundan elde edilen veriler, aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi ETH fiyat değişiklikleri ile arbitraj ve sandviç faaliyeti arasındaki niceliksel ilişkiyi göstermektedir. ETH fiyat dalgalanması büyüdükçe toplam arbitraj sayısının ve sandviç zamanlarının da arttığını ve bunun da açık bir pozitif korelasyon gösterdiğini açıkça gözlemleyebiliriz.

ETH'nin 7 günlük fiyat değişim yüzdesi (volatilite yoğunluğu) ile arbitraj ve sandviç faaliyet hacmi, kaynak: EigenPhi

Bu fenomenin ortaya çıkmasının birkaç olası nedeni vardır:

• Piyasa fiyatlarındaki dalgalanmalar fiyat tutarsızlıklarını şiddetlendirebilir: ETH fiyatındaki önemli dalgalanmalar, farklı borsalar arasında geçici fiyat tutarsızlıkları yaratabilir. Arbitraj botları bu tutarsızlıklardan kâr elde etmek için yararlanır, dolayısıyla büyük fiyat hareketleri sırasında arbitraj faaliyeti artar.
• Büyük fiyat hareketleri piyasadaki düşük likiditeye karşılık gelebilir: Fiyat dalgalanmaları genellikle piyasa likiditesiyle ilgilidir. Daha az likit piyasalarda, büyük siparişler piyasa fiyatları üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olabilir ve arbitraj ve sandviç ticareti için fırsatlar sağlayabilir.
• Fiyat dalgalanmaları alım satım faaliyetlerini teşvik edecek: ETH fiyat oynaklığı yoğunlaştığında, yatırımcıların potansiyel kar arayışı artacak, böylece sandviç ticareti için koşullar yaratacak şekilde piyasa aktivitesi artacaktır.

1.3 Büyük işlem hacmine sahip madencilik havuzlarının sandviç botlar tarafından değer elde etmek için kullanılması daha olasıdır

Hangi likidite havuzlarının MEV etkinliğine katılma olasılığının daha yüksek olduğunu gözlemlemek için EigenPhi, Uniswap V3 havuz meta verilerini ve havuz adresine göre gruplandırılmış MEV etkinlik parametrelerini raporda birleştirdi. Sonuçlar, işlem hacmine göre ilk on likidite havuzu arasında Sandwich Bot'un kârın %80'inden fazlasını kazanabildiğini gösteriyor. Ancak sandviç ticareti faaliyetinin yalnızca %20'si bu likidite havuzlarında gerçekleşmektedir.

Bu, sandviç botların büyük işlem hacimlerine sahip likidite havuzlarından değer elde etmesinin daha kolay olduğu anlamına gelir. Büyük işlem hacmine sahip likidite havuzları daha fazla fon ve işlem içerdiğinden ve daha iyi derinliğe sahip olduğundan, sandviç saldırılarındaki sınırlı istismar edilebilir kaymaya büyük kar marjları getiriyor. Ancak bunun, daha küçük işlem hacmine sahip likidite havuzlarının sandviç saldırılarına karşı savunmasız olmadığı anlamına gelmediğini belirtmek gerekir.

1.4 Diğer bazı ilginç gözlemler

EigenPhi raporunda sunulan verilerden DEX MEV'in oluşumunu anlamaya yardımcı olacak başka ilginç sonuçlar da çıkarabiliriz. Örneğin, ilk 10 arbitrajın dağılım kombinasyonundan görülebilir. Bir Uniswap V3 havuzunu ve başka bir mekanı içeren Uzay arbitrajı en yaygın kalıptır. Bunu takip eden iki yaygın kalıp, bir veya iki Uniswap V3 havuzunu içeren üçgen arbitrajdır. Bazı tek arbitraj işlemleri 100'den fazla mekanı da kapsayabilir.

Arbitraj modelleri için farklı yerlerin sayısının dağılımı, kaynak: EigenPhi

Aynı zamanda, sandviç saldırısının toplam kârı ile toplam faaliyet sayısı arasındaki ilişki, kârlılık ve faaliyetin pozitif yönde ilişkili olduğunu, en kârlı robotların 1000'den fazla işlemi başarılı bir şekilde gönderme yeteneğine sahip olduğunu gösteriyor. (EigenPhi'nin raporundaki yazım hatası '100'dü). bu şu anlama gelir: Sandviç robotu ne kadar çok çalışırsa o kadar çok para kazanır.

Sandwich Bot saldırı sıklığı ve kârının nokta grafiği, kaynak: EigenPhi

2.DODO - Yüksek Hacim Nereden Geliyor?

DODO, stablecoin ticaretine odaklanıyor ve aktif piyasa oluşturma stratejisi, stablecoin havuzuna mükemmel bir derinlik getiriyor. Sadece 42 milyon dolarlık piyasa değeriyle DEX işlem hacmine göre sürekli olarak ilk üçte yer alıyor. DODO'daki MEV'nin iki özelliği vardır:

• MEV, DODO'ya yüksek miktarda işlem hacmi katkısı sağlayarak toplam işlem hacminin yaklaşık %60'ını gerçekleştirmiş;
• DODO'daki MEV çoğunlukla 1 inçlik rotalardan gelir.

2.1 MEV, DODO'ya yüksek miktarda işlem hacmi sağladı ve toplam işlem hacminin yaklaşık %60'ını oluşturdu

Karşılaştırıldığında, Uniswap'in piyasa değeri 41 milyar dolar. Başka bir deyişle DODO, Uniswap'in %1'lik piyasa değeriyle Uniswap'in işlem hacminin %8,6'sını elde etti. Bunun nedeni, DODO likiditesini kullanan MEV'nin sorun yaratmasıdır.

Geçtiğimiz yıl ve haftadaki en iyi DEX'lerin işlem hacmi dağılımı, kaynak: EigenPhi

Dune'dan elde edilen veriler, DODO'nun ETH zincirindeki ana ticaret çiftinin stabilcoinler olduğunu gösteriyor. Genel sonuçtan, büyük işlem hacmine sahip madencilik havuzlarının, sandviç botlar tarafından onlardan değer elde edilme ihtimalinin daha yüksek olduğunu anlayabiliriz. Bu, DODO'nun verileriyle tutarlıdır ve stablecoin havuzu, DODO'da MEV saldırı faaliyetlerinin gerçekleştiği ana yer haline gelmiştir. EigenPhi'nin “DODO: Yüksek Hacim Nereden Geliyor?” adlı araştırmasına göre. Rapor: DODO'da sandviç saldırılarına maruz kalan toplam işlem sayısı 1.322'ye ulaştı; bunların %55,99'unu USDC-USDT işlemleri, %44,01'ini ise DAI-USDT işlemleri oluşturdu.

Sandviç saldırılarından etkilenen işlem çiftlerinin hisse dağılımını gösteren pasta grafiği, kaynak: EigenPhi

Bu iki stablecoin çiftinin işlem hacmi dağılımına bakıldığında işlem hacminin yaklaşık %60'ının sandviç ticaretinden geldiği görülüyor. Sandviç saldırısı, likidite sapmasına neden olmak için büyük işlemler gerektirdiğinden, Kurban Hacmi payın yalnızca %2'sini oluştursa da, bunun için yapılan ön ve arka çalışmalar USDC-USDT ve DAI-USDT'ye katkı sağlıyor. İşlem hacminin %60'ı.

USDC-USDT ve DAI-USDT işlem çiftlerindeki işlem hacminin dağılımı, kaynak: EigenPhi

DODO'daki 2,2 MEV çoğunlukla 1 inçlik yönlendirmeden gelir

DODO'nun ön uç işlemleri genellikle kayma nedeniyle korunur. Kaymayı aşan işlemler tamamlanamaz. Stablecoin çiftlerinin kayması varsayılan olarak %0,01'dir. Peki neden bu kadar yüksek bir MEV işlem hacmi hala oluşuyor?

Eigenfi'nin verilerine göre, kurban txn numarası 20'den büyük olan adreslerin işlemlerinin yarısından fazlasının, aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi yönlendirme işlemleri için 1 inçlik toplayıcı ile etkileşime girdiği tespit edilebilir. Bir toplayıcı olarak 1inch, kullanıcılara işlemleri tamamlamaları için doğrudan likidite sağlamaz, ancak siparişleri diğer DEX'lerdeki likidite çözümlerine yönlendirir. Füzyon modu üç seçenek sunar:

• Hızlı mod: Emirlerin hemen yerine getirilmesini isteyen kullanıcılar için uygundur, bu da düşük fiyatlar anlamına gelir;
• Adil mod: Kullanıcılar daha cazip bir fiyat karşılığında kısa süre bekler;
• Açık artırma modu: Kullanıcılar siparişleri açık artırmaya çıkarır ve en iyi fiyat için on dakikaya kadar beklerler. \

20'den fazla kez saldırıya uğrayan adres etkileşimlerinin yönlendirme dağılımı, kaynak: EigenPhi

Basitçe söylemek gerekirse, 1 inçlik Füzyon modu, büyük kayıplar pahasına hızlı işlemler gerçekleştirebilir ve kullanıcıların işlem yapması için bekleme süresini yavaşlatabilir. Her ne kadar DODO'nun ön ucu, stabilcoin'ler için %0,01'lik bir varsayılan kayma toleransı ve BTC ve ETH gibi ana para birimleri için %0,5'lik bir varsayılan kayma toleransı kullanarak kullanıcıları kaymaya karşı sıkı bir şekilde korumuştur. Ancak 1 inçlik yönlendirme, kullanıcıları kaymaya karşı korumaz ki bu, 1 inçlik toplayıcı işlemlerin tehlikede olmasının temel nedenidir.

Geleneksel kayma ayarlarında çoğu DEX, Uniswap tarafından sağlanan %0,3 gibi sabit kayma değerlerini benimser. Bu statik ayarın belirli sınırlamaları vardır ve işlem iptallerinin meydana gelmesi, kullanıcılara hayal kırıklığı ve potansiyel kayıplar getirecektir. Öte yandan, volatilitenin daha az olduğu dönemlerde bu ayar çok yüksek olabilir ve ticareti MEV saldırılarına karşı savunmasız bırakabilir.

DODO ön uç tarafından başlatılan “Dinamik Kayma”Zaman serisi modeli tahminiyle optimum kayma toleransına ulaşın. Yüksek başarı oranını korurken kullanıcıların değişim süreci sırasında olası kayıpları azaltmalarına yardımcı olun. Kanıtlanmış ve sağlam bir zaman serisi tahmincisi olan ARIMA modelinden yararlanan Dinamik Kayma, geriye dönük testlerde %98 doğruluk oranı kanıtlamıştır.

"Dinamik kayma" diyagramı: uzun vadeli varlık fiyatları ile tahminler arasındaki sınır, kaynak: @DODO

3. PancakeSwap – BNB Zincirinin 'Uniswap'i

PancakeSwap, yaklaşık %15'lik pazar payıyla her zaman işlem hacminde Uniswap'ten sonra DEX'te ikinci sırada yer aldı. BNB zincirinde Pancake, pazar payının yaklaşık %90'ını tekeline alan mutlak bir devdir. Bu, EigenPhi'nin istatistiksel MEV verileriyle tutarlıdır. BNB zincirindeki toplam MEV'nin %90'ından fazlası PancakeSwap'i içeren faaliyetlerden gelir. PancakeSwap'teki MEV'nin dikkate değer özellikleri şunlardır:

• Pancakeswap v3, BNB zincirinde önemli ölçüde daha küçük bir MEV oranına sahiptir;
• Pancakeswap v3'e sandviç saldırıları çok nadirdir.

BNB zincirindeki farklı protokollerin pazar payı, kaynak: Dune

MEV gelir dağılımı, Pancakeswap'in BNB zincirindeki oranı ve payı, kaynak: EigenPhi

3.1 Pancakeswap v3, BNB zincirinde önemli ölçüde daha küçük bir MEV oranına sahip

Panacakeswap'in BNB zincirindeki baskın konumu, Uniswap'in Etherum zincirindeki baskın konumu ile aynıdır ve ikisinin mekanizma tasarımı da tamamen farklı değildir. Pancakeswap v3'ün BNB zincirindeki performansının Uniswap V3'ün Etherum zincirindeki performansıyla tutarlı olacağı sonucunu doğal olarak çıkarmak zor.

Ancak EigenPhi'nin "PancakeSwap V3's Ascendancy in the MEV Market - Kapsamlı Bir Çalışma" başlıklı verilerine göre, Pancakeswap v3'te BNB zincirindeki arbitraj saldırılarının sayısı toplam işlemlerin yalnızca %7,65'ini oluşturuyor ve sandviç saldırılarının sayısı yalnızca toplam işlemlerin %1,92’sini oluşturuyor. Buna karşılık, Uniswap V3'ün Etherum zincirindeki MEV işlem hacmi oranı %50 ila %60 civarında nispeten sabit kaldı. Bu fenomenin iki olası açıklaması vardır:

1. zincir altyapısı. PancakeSwap V3'ün BNB zinciri ve ETH zincirindeki MEV işlem oranını karşılaştırırken. BNB zincirinde %9,4, ETH zincirinde ise %30,3 MEV oranının olduğu tespit edildi. Bu, ETH zincirinin ve BNB zincirinin farklı MEV ekosistemlerine sahip olduğu anlamına gelir.

   1. Protokolün zenginliği. PancakeSwap, BNB zincirindeki ana protokoldür, ETH zincirinde ise protokoller daha çeşitli ve zengindir, bu da daha fazla MEV fırsatı sağlar.
   2. MEV aracıları. Uniswap'te sandviç saldırıları MEV'in ana kaynağıdır, PancakeSwap'te ise nadirdir. Flashbot'lar gibi aracı hizmetler, Ethereum'da MEV çıkarma işlemini çok daha basit hale getirir. Ancak bu tür hizmetler BNB Chain'de yeterince olgun değil.
   3. MEV altyapısı.Ethereum, daha fazla doğrulayıcının katılmasını teşvik etmek için MEV-Boost ve MEV-Boost Relay gibi mekanizmaları tanıttı. Bu tesisler, doğrulayıcılar için MEV çıkarma sürecini daha verimli hale getirir. Ethereum'un 820.000'den fazla doğrulayıcısı varken, BNB Chain'in yalnızca 29'u var. \

2. İşlem hacmi etkisi. Uniswap'in evrensel sonuçlarından şunları biliyoruz: Aynı koşullar altında, MEV faaliyetinin oranı büyük işlem hacimleriyle yüksek oranda ilişkilidir. Yüksek hacimli anlaşmaların MEV fırsatları ve daha büyük MEV hacmi ve MEV geliri yaratma olasılığı daha yüksektir. İki zincirdeki her bir işlemin işlem hacmi karşılaştırıldığında şu da açıkça görülüyor: ETH zincirindeki işlem hacmi BNB'nin yaklaşık 10 katı.

BNB zincirindeki PancakeSwapV3 ile Ethereum üzerindeki UniswapV3'ün işlem hacminin karşılaştırılması, kaynak: Dune

3.2 Pancakeswap v3'ün sandviç saldırısı çok nadirdir

EigenPhi'nin raporu ayrıca PancakeSwap V2 ile karşılaştırıldığında V3'ün sandviç saldırılarının çok nadir olduğunu ve gelirinin toplam sandviç gelirinin yalnızca %2,32'sini oluşturduğunu gösteriyor. Fark, V3'ün mekanik özelliklerinden kaynaklanabilir:

1. İşlem ücreti ayarlaması: PancakeSwap V3 dört farklı işlem ücreti kademesi (%0,01, %0,05, %0,25 ve %1) sunarken, V2'de %0,25'lik tek bir ücret seviyesi vardı. Likidite sağlayıcıları piyasa koşullarına ve kendi risk toleranslarına göre farklı ücret kademeleri seçebilirler. Bu dinamik değişim, daha karmaşık bir ticaret ortamına yol açabilir ve likidite ve ticaret kalıpları zamanla değişebileceğinden MEV fırsatlarını istikrarsız hale getirebilir. \

2. Geliştirilmiş akıllı yönlendirme: Bölünmüş yönlendirme işlevselliği ve protokoldeki olası tüm likiditeden yararlanma yeteneği ekleyerek ticaret motoruna genel iyileştirmeler getirir. Yeni akıllı yönlendirici, çoklu atlama ve bölünmüş yönlendirme yetenekleriyle PancakeSwap V3, V2 ve StableSwap'in likiditesinden yararlanarak en iyi ticaret yollarını akıllıca bulur. PancakeSwap V3, ticaret yönlendirmeyi optimize ederek ve birden fazla likidite kaynağından yararlanarak, tek bir işlemin potansiyel kârlılığını azaltabilir. İşlemler birden fazla havuzda yürütüldüğü için bu, potansiyel MEV fırsatlarını daha karmaşık ve istismar edilmesini zorlaştırabilir. Akıllı yönlendirme aynı zamanda yatırımcılara en iyi fırsatları sunmak için piyasa yapıcı entegrasyonlarının sağladığı likiditeyi de kullanacak. Kullanıcılar belirli likidite kaynaklarını seçebilir veya devre dışı bırakabilir, bu da kullanıcılara daha fazla esneklik sağlar. Bu, bazı havuzların potansiyel önden veya geriden çalışma davranışını önler.

4. Eğri - Akıllılar için arbitraj cenneti

2020 yılında piyasaya sürülen ve StableSwap olarak bilinen Curve, sabit ürün formülü eğrisinden farklı olan benzersiz bir fiyat eğrisine sahip olup, havuzunun stablecoin AMM pazarında daha az kayma yaşamasına olanak tanıyor. Curve, kullanıcıların daha düşük ücretler ve kaymalarla diğer DEX protokolleriyle stabilcoin alışverişi yapmasına olanak tanıyan sağlam bir ekosisteme sahiptir. Curve'un ana işleri şunlardır:

• İstikrarlı döviz değişimi: Klasik likidite havuzları arasında 3pool, LUSD/3Crv vb. yer alır;
• Sabit sabit varlıklar: Örneğin Curve, ETH'nin PoS'sini ve sentetik varlıkları, stETH, frxETH vb.'yi destekler;
• Kararsız Sabit Varlıklar: Curve V2'den sonra kullanıcılar, Curve'un Tricrypto havuzunda BTC, ETH ve USDC'yi kullanabilirler.

Bu aynı zamanda Eğri üzerinde oluşan MEV'nin farklı davranmasına da neden olur:

• Sandviç saldırısı ve arbitraj botu geliri, Curve havuzu gelirinin %73'ünü oluşturuyor ve arbitraj aktif;
• MEV robot gelirinden elde edilen karın %80'i robotların %20'si tarafından elde ediliyor;
• Arbitraj fırsatları piyasa fiyatlarındaki dalgalanmaların yoğunluğuyla ilişkiliyken, sandviç saldırıları piyasa fiyatlarındaki dalgalanmalardan bağımsızdır.

4.1 Sandviç saldırısı ve arbitraj botu geliri, Curve havuzu gelirinin %73'ünü oluşturur ve arbitraj etkindir

Curve'un Tri-Pool olarak da bilinen 3Pool'u, DeFi'deki en iyi stabilcoinlerden üçü için önemli miktarda likidite (yaklaşık 3,4 milyar dolar) sağlıyor. Bu derin likidite ve Curve'ün optimizasyonu, Uniswap veya SushiSwap gibi diğer merkezi olmayan borsalarla karşılaştırıldığında 3Pool'un genel olarak USDT, USDC ve DAI değişimi için sermaye açısından en verimli yolu sunmasına olanak tanır ve bu özellikle arbitrajcılar ve tüccarlar için faydalıdır. Yatırımcıya çok faydası var. EigenPhi'ye göre sandviç saldırılarından ve arbitraj botlarından elde edilen gelir, Curve havuzu gelirinin %73'ünü oluşturuyor. Uniswap'teki %25'lik orana kıyasla Curve'deki MEV etkinliği oldukça aktif olarak nitelendirilebilir.

Aynı zamanda Curve, bağlantılı varlıklardan oluşan geniş ve zengin bir işlem çifti havuzuna sahiptir ve bu havuzlar genellikle büyük arbitraj fırsatları yaratır. EigenPhi, aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi arbitraj ve sandviç botların günlük gelirini hesapladı. 13 Haziran 2022'de stETH ayrıldı ve arbitraj botu önemli miktarda kar elde etti.

Eğri protokolünde zaman içinde sandviç saldırılarının çizgi grafiği ve oranı, arbitraj geliri ve ücret geliri, kaynak: EigenPhi

4.2 MEV Robot Geliri Kârın %80'i robotların %20'sinden elde ediliyor

EigenPhi, "5 Ayda 10 Milyon Gelir Kaybı: Eğri üzerinde MEV etkisi" raporunda, aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi arbitraj ve sandviç robotlarının gelir dağılımının bir kutu grafiğini çizdi. Şekilden de anlaşılacağı üzere MEV robotlarından elde edilen gelirler kalın kuyruklu bir dağılım göstermektedir. Normal dağılımla karşılaştırıldığında kalın kuyruk, aşırı olayların olasılığının daha yüksek olduğu anlamına gelir, yani gelirin çoğuna "akıllı" yüksek kârlı robotlar katkıda bulunur.

Arbitraj ve sandviç için gelir dağılımının kutu grafiği (kutu grafiğindeki çubuklar çeyrekleri temsil eder, orta çizgi medyanı temsil eder), kaynak: EigenPhi

EigenPhi'den alınan daha ayrıntılı verilere göre, arbitraj robotlarının en üst %25'inin gelirin %94'ünden fazlasını oluşturduğu ve sandviç robotlarının en üst %25'inin gelirin %87,8'ini oluşturduğu bulunabilir. En kârlı sandviç botu yalnızca 14 sandviç saldırısı gerçekleştirdi ve yalnızca 2 işlem kullanarak Curve stETH havuzunda toplam 46.000 doların üzerinde kar elde etti.

4.3 Arbitraj fırsatları piyasa fiyatı dalgalanmalarının yoğunluğuyla ilgilidir, sandviç saldırılarının ise piyasa fiyatı dalgalanmalarıyla hiçbir ilgisi yoktur

EigenPhi, ETH, BTC ve CRV için yedi günlük fiyat dalgalanmalarının sıklığını kullanan bir raporda arbitraj ve sandviç botların faaliyetlerine baktığında, arbitraj ticaret fırsatlarının ortaya çıkmasının piyasa fiyatı dalgalanmalarının yoğunluğuyla göreceli olarak ilişkili olduğunu buldular. . Ancak sandviç botlara yönelik fırsatlar, pazardaki fiyat dalgalanmalarından bağımsız görünüyor. Bu, Uniswap tarafından elde edilen evrensel sonuçla aynı değildir (korelasyon katsayısı 0,6), bu da değişken piyasa koşullarında bile yeterince akıllı olmayan sandviç botların saldırıyı tamamlayamayacağı anlamına gelebilir.

Bu bulgu karşılıklı olarak 4.2 ile desteklenmektedir. 4.1'deki arbitraj robotlarının gelirinin sandviç saldırılarından çok daha yüksek olduğu gerçeğiyle birleştiğinde, Uniswap ile karşılaştırıldığında Curve havuzundaki sandviç saldırılarının daha zor olduğu ve yüksek beceriye sahip arbitraj robotlarının benzersiz bir alana sahip olduğu sonucunu çıkarmak zor değil. Eğri'de görüntülemek için.

Olası bir neden: Curve, 3pool ve Tricrypto havuzu gibi çok varlıklı likidite havuzları sunuyor; bu da Curve'e sandviç saldırısı gerçekleştirmeyi Uniswap'in basit likidite havuzu yapısına göre daha karmaşık hale getirebilir. Çoklu varlık havuzları, saldırganların fiyatları etkili bir şekilde tahmin etmesini ve manipüle etmesini zorlaştırabilecek ek değişkenler ve dinamikler ortaya çıkarabilir. Bu, MEV gelirinin büyük çoğunluğuna katkıda bulunan yüksek kârlı robotların başında geldiği, MEV gelirinin kalın kuyruklu dağılımında da görülebilir.

Diğer bir neden ise Curve'ün daha büyük bir stablecoin havuzu içermesidir, bu da sandviç fırsatının piyasadaki fiyat dalgalanmalarına daha az bağlı olacağı anlamına gelir. Bağlantılı varlık alım satım çiftlerinden oluşan geniş ve zengin bir havuz, arbitraj fırsatları sağlar.

Her zaman parlak bir gelecek vardır: DEX MEV'in çözümü

Yukarıdakilerden farklı DEX'lerde MEV dağılımında büyük farklılıklar olabileceğini anlayabiliriz. Farklı mekanizmalar, işletmeler ve teknolojilerin tümü MEV'nin dağıtımını ve ölçeğini etkiler. İster zincirdeki altyapı, ister optimizasyon algoritması, ister DEX'in mekanizma yeniliği olsun, pazar MEV'in üstesinden gelmek için çözümler arıyor. Aşağıdaki 5 çözüm türünü özetlemeye çalıştık.

1.Özel PRC düğümü

MEV için gerekli bir koşul, genel hafıza havuzunun izinsiz olarak görülebilmesidir. Özel RPC düğümleri aracılığıyla yapılan işlemler doğrudan blok önericisine (teklif sahibine) yönlendirilebilir, böylece genel bellek havuzunun etkisinden etkili bir şekilde korunur ve işlemler kötü niyetli öncülerden önce yürütülür.

PropellerRPC tak ve çalıştır bir RPC çözümüdür. Kullanıcının işlemini aldıktan sonra, özel olarak ayarlanmış PropellerSolver, olası geri dönüşleri otomatik olarak aramak için algoritmayı başlatacaktır. Olası geri çalıştırmalar bulunursa, PropellerRPC orijinal tx'i paketleyip özel olarak "dürüst" inşaatçıya gönderecek ve kullanıcılara iade edilen tüm kârları geri çalıştıracaktır. RPC'ler blok oluşturuculara özel olarak gönderildiğinden, arama yapanlar bir işlemin ortasında kalamaz veya müdahale edemez. İnşaatçılar, kullanıcıların zararına tx'i yeniden sipariş eden inşaatçılar gibi uygunsuz davranışlar açısından izlendiğinde, bu inşaatçılar "dürüst olmayan" olarak kara listeye alınacaktır.

MEV-Share, kullanıcılara, cüzdanlara ve uygulamalara, işlemleriyle oluşturulan MEV'yi içselleştirmeleri için bir çerçeve sağlayan açık kaynaklı bir protokoldür. Spesifik olarak, sipariş akışı açık artırması adı verilen bir yöntemle uygulanır. Kullanıcıların, anlaşmalarıyla ilgili verileri, daha sonra bu fırsatların paketlere dahil edilmesi için teklif veren arama yapanlarla seçici olarak paylaşmasına olanak tanır. Kullanıcılar arama tekliflerini kendilerine, doğrulayıcılara veya diğer taraflara nasıl yeniden dağıtacaklarını seçebilirler. MEV-Share güvenilirdir, tarafsızdır, arayanlar için izin gerektirmez ve herhangi bir blok oluşturucuyu desteklemez. Cüzdanların ve diğer sipariş akışı kaynaklarının MEV tedarik zincirine katılmasını sağlarken, özel sipariş akışının Ethereum üzerindeki merkezileştirici etkisini azaltmak için tasarlanmıştır. Kullanıcılar, MEV paylaşımından MEV iadesi kazanmak için Flashbots MEV-Share düğümlerine işlem gönderebilir.

PropellerRPC ile MEV-Share arasındaki temel fark, birinin bir algoritma kullanması ve aramanın kullanıcılara kar döndürmek için geri dönebilmesidir; diğeri ise tüm arama yapanları dahil etmek ve tam rekabet yoluyla kârı kullanıcılara iade etmek için bir açık artırma kullanıyor. Her ikisinin de engellediği MEV'in özü, genel hafıza havuzunu atlamak ve MEV'i yavaşlatmak için kullanıcıların işlemlerini özel olarak göndermektir. Çoğu DEX, kullanıcıların etkinleştirmesi ve seçmesi için entegre özel RPC düğümlerine sahiptir.

2. Mekanizma yeniliği - sipariş paketleme açık artırması

Kullanıcının işlem göndermek için işlem göndermesine gerek yoktur ancak kullanıcının imzalı bir emir göndermesi gerekir. Tüm açık siparişler bir Grup halinde paketlenir ve en uygun çözümü bulması için çözümleyiciye teslim edilir. Optimizasyon yolu bir yandan zincir dışı İsteklerin Tesadüfünden (CoW) geliyor, diğer yandan zincir içi likiditeye dayanıyor. Hollanda açık artırma yöntemi en iyi çözümü seçer ve üçüncü taraf ödemesi Gaz kullanıcı adına gönderilir. Toplu açık artırmalar, bir grup içindeki işlemlerin aynı birleşik takas fiyatına sahip olmasına olanak tanır, böylece madencilerin işlemleri yeniden sıralamasına gerek kalmaz.

Sipariş paketlemenin pek çok faydası vardır: siparişlerin aceleye getirilmesi veya sıkıştırılması olasılığını azaltmak, fiyatları iyileştirmek, mevcut likiditeyi artırmak ve işlem yönlendirmeyi optimize etmek. Ayrıntılı gösterim için lütfen “CowSwap'in geleceğe yönelik niyetinin DEX formu?” adlı diğer raporumuza bakın. 》. Ancak bu yaklaşımın iki belirgin dezavantajı vardır:

1. Solvers'ın farklı çözümlerinden hangisinin optimal olduğunu belirlemek zordur. Tek bir sipariş için kullanıcının gelirini en üst düzeye çıkarmak elbette basittir. Ancak bir işlemde birden fazla kullanıcı varsa, çözümleyiciler arasında çözümü yargılamak zordur. Örneğin, bir çözüm A için iyi olabilir ama B ve C için o kadar iyi olmayabilir; ancak başka bir çözüm B için iyi olabilir, ancak A ve C için o kadar iyi olmayabilir. Piyasa, çözümleyicilerin çözümlerini değerlendirmek için merkezi olmayan ve güvenilir bir standart olup olmadığından henüz emin değil.
   \
   CoWSwap, tüm katılımcı kullanıcıların paketlenmiş siparişleri işleme koyması için en büyük toplam fazlalığı yaratabilecek bir çözüm seçerek bir "artığın maksimuma çıkarılması" stratejisini önermektedir. Bu yaklaşım bireysel optimallik yerine kolektif optimallik ilkesine dayanmaktadır. Gerçek operasyonda, çözümleyiciler tüm siparişleri algoritmik optimizasyon yoluyla değerlendirir ve genel olarak en uygun eşleşmeyi bulmaya çalışır; bu, tüm kullanıcıların toplam memnuniyetini en üst düzeye çıkaracak şekilde genel olarak en verimli ticaret kombinasyonunu bulmak için birden fazla siparişteki karmaşık "talep çakışmalarını" tamamlamayı içerebilir. . Araştırma ve çalışma için referans olarak kullanılabilir. \

2. Bekleme süresi, yürütme süresinden daha uzun olacaktır. Aktif olmayan hedefler için, AMM eğrisinin etkisinden dolayı yürütmeyi beklerken büyük fiyat dalgalanmaları meydana gelebilir. Ancak bu yöntem, özellikle DAO gibi işlemleri hemen tamamlaması gerekmeyen, büyük işlemler gerçekleştiren katılımcılar için daha iyi bir seçenek sunuyor. Bu kullanıcıların daha iyi fiyat uygulaması ve daha düşük piyasa etkisi ile işlem yapmalarına olanak tanırken, toplu işlemden potansiyel olarak daha iyi kayma koruması ve ücret optimizasyonu elde etmelerini sağlar. Bu mekanizma, maliyet etkinliği arayan ve daha uzun ödeme sürelerini tolere edebilen kullanıcılara önemli mali faydalar sağlayabilir. DAO'nun işlem hacminin 1/3'ünün CoWSwap'te (kaynak: Dune) gerçekleşmesinin nedeni de budur.

3. Mekanizma yeniliği - siparişlerin dış kaynak kullanımı

CoW, UniswapX, 1 inç füzyon vb. gibi şirketlerin hepsi MEV sorununu mekanizma inovasyonu yoluyla çözmeyi umuyor. Uniswap, DEX için endüstri standardı olarak kullanılırsa dış kaynaklı sipariş çözümleri bir trend bile olabilir. Çünkü sipariş akışının yürütülmesini profesyonel bir doldurucuya devretmek çok daha uygundur. Kullanıcı işlem emrini imzalar ve yürütme mantığı zincirden zincir dışına çekilir. Karşı taraf işlemi gerçekleştirir ve akıllı sözleşme doğrulama garantisi ile garanti edilen, önceden garantili bir işlem sonucuna sahip olur.

UniswapX özellikle yönlendirmenin karmaşıklığını üçüncü taraf dolduruculara devreder. Bu doldurucular, kullanıcılara gaz öderken kullanıcıların işlemlerini yürütmek için zincir içi likiditeyi (Uniswap v2 veya v3 gibi) veya kendi özel likidite havuzlarını kullanmak için rekabet eder. Herkes UniswapX borsasında üçüncü taraf doldurucu olabilir ve Hollanda açık artırma fiyatlandırma değeri en iyi fiyatı garanti eder. CoWSwap işlemleri paketler, çözümleyicinin çözümlerini sıralar ve işlemin yürütme haklarını verir. 1 inç, çözümleyicinin kronolojik sırayla çözüme izin vermesi dışında UniswapX'e benzer.

Özellikle Uniswap v4 piyasaya sürüldükten sonra Hook'un özel yapısı nedeniyle aynı döviz çiftlerine sahip çok sayıda havuz ortaya çıkacak. Güçlü araçlar olmadan, kullanıcıların AMM'nin karmaşık matematiğiyle karşı karşıya kaldıklarında en uygun rotayı kendi başlarına bulmaları neredeyse imkansızdır. Yani emirleri dış kaynaklardan sağlamanın yolu aslında yönlendirme ve yürütmeyi piyasaya dış kaynaklardan sağlamak ve bana en iyi yürütmeyi kim verirse ticaret yapabileceğini söylemektir.

Bu yaklaşımın zorluğu, bu çözücülerin/doldurucuların beklendiği gibi davranmasını sağlamaktır.

• Çözümlerden biri, bir itibar mekanizması uygulamaktır: izleme yoluyla, uygunsuz davranışlarda bulunduklarında sipariş akışından kesilirler ve yeniden listeye alınmak için bir ceza ödemek zorunda kalırlar.
• Diğer bir çözüm ise oldukça rekabetçi bir pazar yaratmaktır. Bu piyasada kullanıcı emirleri izinsiz olarak gerçekleştirilebilir, yani herkes katılabilir. MEV-Share'den yararlanılarak kullanıcılar veya sipariş akışı sağlayıcıları ile MEV Searcher arasında izinsiz işbirliği kolaylaştırılırken gizlilik ve bağlılık da korunabilir. Uzun vadede, bu izinsiz uygulama pazarın rekabet gücünü büyük ölçüde artıracak ve böylece kullanıcılara daha iyi fiyatlar sunacaktır.

Bir başka zorluk da şudur: En iyi uygulamanın nasıl kıyaslanacağı?

• İlk savunma hattı ve her zaman garanti edilen, emrinizde belirlediğiniz limit fiyattır. İkinci savunma hattı, zincirde görünen en iyi fiyatı elde etmek için EBBO'dur (Borsa En İyi Teklifi ve Teklifi), yani Uniswap, Balancer vb. gibi DEX'lerden gelen kotasyonları dikkate alır.
• Özel bellek havuzlarının varlığı nedeniyle, optimum yürütmenin sağlanması, bellek havuzu erişim izinleriyle sınırlı olabilir. Bu sorunu çözmek için SUAVE'i uygulamayı düşünebilirsiniz. Bu tak ve çalıştır mimarisi, tüm blok zincirleri için ortak bir bellek havuzu ve blok oluşturma ağı sağlamayı amaçlamaktadır. Blokların inşası (blok inşası) sürecinde zincir oluşturulacak tüm bekleyen bilgiler dikkate alınır. \

4. Kayma optimizasyonu

Başarısız işlemleri önlemek için DEX'ler genellikle daha yüksek varsayılan kaymalar belirler. Örneğin, Uniswap varsayılan olarak %0,3'lük bir kayma sağlar. Ancak statik kayma ayarlarının sınırlamaları vardır. Kayma çok küçükse işlem başarısız olabilir, kayma çok büyükse kullanıcının zararına neden olabilir. Belirli piyasa koşullarında, bu tür statik ayarlar ciddi ticari düşüşlere yol açarak kullanıcılarda hayal kırıklığına ve potansiyel kayıplara neden olabilir.

DODO'nun zaman serisi tahmin modeline dayalı en son dinamik kayması, başarı oranını garantilerken kullanıcı kayıplarını önlemek için uygun kayma önerebilir. Geriye dönük testlerde %98 doğruluk sergileyen, dinamik kaymaya sahip, kanıtlanmış ve sağlam bir zaman serisi tahmincisi olan ARIMA modelini kullanır. Yüksek başarı oranını korurken kullanıcıların değişim işlemi sırasında olası kayıpları azaltmalarına yardımcı olmak için tasarlanmıştır.

"Öngörülemezliği" ile bilinen uzun kuyruklu kripto paralarda bile gerçek fiyatların %95,8'i tahmin edilen güven aralıklarını yakından takip etti. Gerçek fiyatların %97,2'sinin tahmin edilen güven aralıklarında kalmasıyla, performans daha istikrarlı piyasa koşulları altında test edildiğinde daha da iyi oldu. Modelinin esnekliğini göstererek, farklı piyasa duyarlılıklarına sorunsuz bir şekilde uyum sağlayabilir.

"Dinamik kayma" diyagramı: Piyasa dalgalanmaları sırasında fiyat tahmini ve uzun kuyruklu para birimlerinin gerçek eğilimi, kaynak: @DODO

Sushiswap, "vergilendirilmiş tokenları" otomatik olarak tespit etme işlevini başlattı (vergilendirilmiş tokenlar, işlem "vergileri" olan tokenlardır, yani token satın alırken, satarken veya aktarırken ek ücretler alınır). Kullanıcı arayüzünde aşağıda gösterildiği gibi "Düşük Kayma: Bu işlem, fiyat değişiklikleri veya transfer ücretleri nedeniyle başarılı olamayabilir" diyorsa, bu vergiye tabi bir token olabilir. Bu noktada tokenın vergi yüzdesinin orijinal toleransa eklenmesi gerekiyor.

Daha düşük kaymalı alım satım vergisi tokenları, başarısız alım satımlara neden olabilir, Kaynak: SushiSwap

5. Şeffaflık

DEX, emirleri halka açık işlem havuzları yerine özel düğümlere yönlendirir. Kullanıcıları korurken aynı zamanda sistemik riskleri de beraberinde getirir. Flashbotlar, tüm piyasa katılımcıları için izinsiz olmaya çalışır. Kullanıcılar, Flashpots Korumasını kullanırken sipariş akışının nereye gönderileceğini ve hangi inşaatçılara gönderileceğini seçebilir.

Bu yaklaşımın zorluğu, arama yapanlarla kedi-fare oyununun sistem tasarımından nasıl çıkarılacağıdır; yani, birisinin sistemde gerçekten kötü davrandığını tespit etmek için çok fazla zaman, yatırım ve kaynak harcamadan. Denetim gerektirmeyen, sistemin düzgün çalışıp çalışmadığını bilmek için sürekli insan kaynağına ihtiyaç duymayan bir sistemdir.

Çözüm

Kara Orman'dan gelen MEV pastasının baştan çıkarıcı bir aroması var. DEX MEV'in son 30 gündeki karı milyonlarca dolara ulaştı, bu da kullanıcıların kaybının hala nispeten büyük olduğu anlamına geliyor. MEV sürecini detaylı bir şekilde anlattıktan sonra MEV için gerekli koşulları da belirledik (sandviç saldırısını örnek alarak): 1. Likidite kaymasını tetikleyin; 2. Sıra işlemleri; 3. Kayma aralığının aşılmadığından emin olun. İşlem emrinde madencilerin, Back-run'ın Kurban'ı takip etmesini sağlamak için madencilere rüşvet vermek için ücret ödemeleri gerekir; bu sayede kar en üst düzeye çıkarılırken diğer MEV botları tarafından ele geçirilmediğinden ve istismar edilmediğinden emin olunur. Madencilere rüşvet vermek, MEV Bot için büyük/büyük bir masraftır ve saldırı sonrasında kayma aralığını aşmadan likidite gezilerini tetiklemek de MEV Bot için zor hesaplama gereksinimleri oluşturur. Geriye kalan maliyetler ise paket işlemlerin dünya çapındaki node'lara kısa sürede yayınlanabilmesini sağlamak için donanım tesislerinde karşılanıyor.

DEX'te MEV'nin nedenlerine daha derinlemesine bakıldığında bunların birbiriyle ilişkili olduğu ancak aynı olmadığı görülür. Uniswap'i bir kıyaslama olarak ele aldığımızda bazı evrensel sonuçlar var. Örneğin, piyasa oynaklığı arttıkça sandviç saldırılarının ve arbitraj saldırılarının sıklığı ve kârı da artar; işlem hacmi daha büyük olan havuzların kar miktarı daha yüksek olma eğiliminde; MEV'in geliri, MEV botunun "çabası" ile pozitif ilişkilidir. Ancak her DEX'in kendine has özellikleri vardır. Buna dayanarak, her DEX, MEV'nin oluşumunda kendi benzersiz dağılımını geliştirir. Örneğin Curve, çoklu para birimi havuzuna ve çok sayıda bağlantılı varlık alım satım çiftine sahiptir. Arbitraj, Curve'de özellikle kârlıdır ve piyasa dalgalanmalarından kolayca etkilenmez, bu da arbitrajı zorlaştırır. Başka bir örnek ise DODO'nun istikrarlı döviz çiftlerinin ticaretine odaklanmasıdır. Mükemmel likidite derinliği sağlamak için aktif piyasa yapıcılığını kullanıyor ve MEV'in sandviç saldırısının bundan yararlanmasını sağlayarak DODO'nun toplam işlem hacminin %60'ına katkıda bulunuyor. PancakeSwap'in BNB ve Ethereum üzerindeki performansının karşılaştırılması, DEX'in mekanik özelliklerinin MEV dağılımını etkileyen tek değişken olmadığını kanıtlıyor. Halka açık zincirin altyapısı ve protokol sayısı da DEX'in MEV dağılımını değiştirecek. Örneğin Ethereum zinciri, BNB zincirinden daha zengin protokollere sahiptir ve MEV saldırıları için daha fazla seçenek sunar. Karşılaştırıldığında MEV'in oluşumu da daha yoğundur. Ethereum'daki Pancake Swap'taki BNB zincirinden daha yüksek MEV, Etherum'un MEV için araçlar sağlayan daha eksiksiz bir temel tasarıma sahip olmasına da bağlı olabilir.

DEX MEV için DEX'ten altyapıya kadar yukarıdaki senaryolarla karşı karşıya kalan Web 3 dünyası aktif olarak çözüm arıyor. 5 tür çözümden oluşan bir liste hazırladık: Özel RPC Düğümleri, Sipariş Paketleme Açık Artırmaları, Dış Kaynaklı Siparişler, Kayma Optimizasyonu ve Şeffaflık. Özel ÇHC'ler, genel bellek havuzlarının lisanssız görünürlüğünü atlayarak MEV keşfini engellemek istiyor. Sipariş paketleme açık artırmaları ve dış kaynaklı siparişlerin her ikisi de mekanizma yenilikleridir. İlki, birden fazla açık emri gerçekleştirilmek üzere paketler ve talep çakışması ve tek tip takas fiyatı yoluyla, MEV botlarının CoWSwap tarafından temsil edilen ticari emir yoluyla fiyatı manipüle etmesini engellerken verimliliği artırır; ikincisi herhangi bir çözücüye izinsiz emir verir ve pazardaki tam rekabetin ardından kullanıcıların uygulaması için en uygun çözümü seçer ve MEV bot manipülasyonunu yavaşlatmak için "involüsyon"u kullanır. "Kayma noktası optimizasyonu" aslında DODO'nun "Dinamik Kayma Noktaları" ile temsil edilen ürün optimizasyonudur; bu, sandviç saldırılarına yer bırakmadan başarı oranını garanti etmek için kayma noktalarını akıllıca önerir. Şeffaflık, Flashbot'ların güneş altındaki kara ormanda kullanıcının siparişini kendi kendine denetleyen bir şekilde normal çalışmasını sürdürmesini sağlayan sistem tasarımı aracılığıyla vizyonudur.

Yasal Uyarı:

1. Bu makale [DODO Research]'ten yeniden basılmıştır. Tüm telif hakları orijinal yazara [xiaoyu] aittir. Bu yeniden basıma itirazlarınız varsa lütfen Gate Learn ekibiyle iletişime geçin; onlar konuyu hemen halledeceklerdir.
2. Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüş ve görüşler yalnızca yazara aittir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Makalenin diğer dillere çevirileri Gate Learn ekibi tarafından yapılır. Aksi belirtilmedikçe tercüme edilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya intihal edilmesi yasaktır.