行情大跳水，减半牛是否还会到来？

04月16日 17:21

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## [TL；DR]: 
进入 4 月份，加密市场由涨转跌，「比特币跳水 29 万人爆仓」一度登上热搜榜第 31 位，市场悲观情绪开始蔓延。

不少观察人士将本轮下调的原因归结为美元流动性宽松政策预期削弱，比特币减半的利好炒作已经结束，以及地缘形势的紧张带来风险资产承压。

如果让我们从更宏观的角度来看，市场仍处于增长阶段，并且长期来看，加密市场的技术创新和应用采纳仍保持着前进的态势。

## 引言
加密市场在上周出现大幅下跌，比特币和<a href="/price/ethereum-eth" target="_blank" class="blog_inner_link">以太坊价格</a>小幅下跌，而诸多山寨却大幅跳水，亢奋行情戛然而止。在临近减半之际，为什么市场接连清算式下调，后市是否还有转牛可能，本文将对此做深入探讨。
 
## 比特币小调，山寨币大跌
加密市场在上周迎来了一场可观的下调，「比特币跳水 29 万人爆仓」一度登上热搜榜第 31 位。

比特币在上周经历了一个多月以来的最大波动，从最高 72774 美元一度暴跌至 60172 美元，尽管随后市场有所反弹，但比特币最终仍下跌超过 10%。

与此同时，以太坊也出现无抵抗的下挫，创下了自 2022 年 11 月以来的最大盘中跌幅，尽管收盘时跌幅有所收窄，但仍超过 15%。

据 CoinGecko 的数据显示，加密货币总市值从最高的 28314 亿美元，在近 7 天内跌至最低 24175 亿美元，跌幅超 14.6%。
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图 1 来源：CoinGecko
 
从细节来看，更多的则是山寨的集体失血，一些代币已经从近期最高点跌幅超 50%，而上轮熊市之光的 <a href="/price/gmx-gmx" target="_blank" class="blog_inner_link">GMX</a> 更是创下历史新低。

根据The Block的数据仪表板，4月份的前两周，以太坊借贷市场的清算量超过了2022年6月以来的任何一个月。借贷协议<a href="/price/aave-aave" target="_blank" class="blog_inner_link">Aave</a>的清算金额接近8000万美元，<a href="/price/compound-comp" target="_blank" class="blog_inner_link">Compound</a>的清算金额接近5000万美元，构成了清算的绝大多数。上一次清算量较大的月份是2022年6月，即价值400亿美元的<a href="/price/terra-luna" target="_blank" class="blog_inner_link">Terra</a>生态系统崩溃后的一个月。

现货市场的大跌，也触发了众多投机性加密货币头寸的平仓操作，衍生品市场的巨大波动。

根据 Coinglass 的数据显示，上周五及周六有价值超 15.5 亿美元的看涨合约在下跌剧烈的 24 小时内被清算，有超过 29.72 万交易者爆仓。
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图 2 来源：coinglass

其实行情的下调波动在期权相关数据上就早有体现。在即将到来的减半事件前，投资者的情绪开始转向紧张，这与之前指标所显示的乐观预期形成鲜明对比。
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图 3 来源：Amberdata
 
据 Kaiko Research 最新报告指出，过去一周内，比特币期权的隐含波动率显著攀升，彻底逆转了前一周的下滑态势。Kaiko Research 的分析师 Adam McCarthy 解释道，隐含波动率的上涨往往意味着市场参与者对价格动向的信心减弱。当隐含波动率上升时，交易者通常愿意支付更高的溢价来保护现有头寸，或进行投机交易以应对可能出现的价格波动，无论这种波动是上涨还是下跌。
 
## 市场下跌原因探究
关于市场下跌的原因，目前观察者普遍从宏观和微观两个层面进行分析。

宏观上来看，首先，近期公布的经济数据显示通胀压力上升，使得美联储可能调整货币政策，这种不确定性冲击了市场情绪，导致资金流出。

上周公布的美国 3 月份的 CPI 年率高于预期和前值，显示出通胀压力上升。基于这一数据，市场认为美联储在 6 月降息的可能性降低，预计美联储在接下来几个月内更可能维持利率不变。而美国总统拜登虽然仍预计年内会降息，但也承认新数据可能导致降息推迟。

其次，地缘政治紧张局势，特别是伊朗和以色列之间的冲突升级，引发了市场担忧，投资者转向避险资产，加密货币受到冷落。

从微观角度看，比特币即将完成减半，虽然长期利好，但短期内市场对此产生了过度反应，同时山寨币相对于主流币种更为脆弱，在市场下跌时往往成为资金抛售的首选目标。

根据 SoSo Value 监控的美国现货比特币 ETF 资金流动数据来看，自 3 月 18 日以来，当日净流入资金明显减缓，净流出资金则有加速迹象。
 ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17132591364.jpg)
图 4 来源：SoSo Value
 
另外，比特币已经完成了连续 7 个月的月线收阳上涨，这是在上轮牛市中也不曾见到的，目前各技术指标也显示了价格已经严重超买了，技术面上也是有调整需求的。
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图 5 来源： https://www.gate.io/trade/BTC_USDT
 
当然，如果来参照历史的话，我们也能清晰的看到，在前三次减半发生时，市场都会在减半前炒作出一波小高点，而后获利回吐造成短时小调，目前也是符合过往历史经验的。
 
## 牛市减半行情前瞻
当前，加密货币市场正面临多重挑战。地缘政治风险的加剧导致金融市场动荡不安，投资者纷纷转向债券和美元等避险资产，比特币等风险资产则受到冷落。在这种背景下，市场出现了小幅度的下跌，并迅速演变成了全面的清算。

正如 Cumberland Labs DeFi 分析师 Chris Newhouse 表示的那样，由于所有加密货币都与风险资产具有相关性，价格的小幅下跌很快变成了一场全面的清算。

尽管比特币（BTC）近期走势略显迟缓，且其他代币逐渐侵蚀投资者的账户价值，但市场分析师观察到，尽管存在拉高的动力，但抛售动力尚不明显。他们猜测，抛售压力可能来自稳定币市场，与此同时，一些机构如贝莱德仍在积极购买并深入市场。

当前，市场普遍关注的焦点在于比特币的减半事件，这引发了市场利好兑现币变利空的恐慌情绪，许多人担心市场将迎来大规模的抛售。

不过，如果让我们从更宏观的角度来看，市场仍处于增长阶段，并且长期来看，加密市场的技术创新和应用采纳仍保持着前进的态势。

对于投资者而言，当前最重要的是保持冷静和耐心。市场进入冲击波阶段前，可能会经历多个抛售阶段，这是寻找优质投资机会的窗口，而非恐惧的时刻。长期持有者应具备长远的视角，不被短期的市场波动所影响。

面对市场的短期波动和长期趋势，投资者应保持敏锐的洞察力和理性的判断。我们在以往的博文中也多次提到，投资加密货币本身就是一场长跑，需要不断学习、积累经验并提高自己的投资素养。只有这样，才能在投资的道路上走得更远、更稳健。

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  <div>作者：**Carl Y.**，Gate.io研究员
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