Pasar opsi kripto saat ini sebagian besar didominasi oleh institusi, tetapi pedagang eceran mulai bergabung.

Membeli opsi kripto sering kali dapat menawarkan solusi yang relatif murah dan berisiko rendah kepada investor untuk memperdagangkan aset digital dibandingkan dengan memperdagangkan futures kripto atau perpetual swap.

"Opsi" adalah jenis kontrak derivatif yang memberikan hak - tetapi bukan kewajiban - kepada pembelinya untuk membeli atau menjual aset acuan pada harga tertentu pada (atau, dalam beberapa kasus, sebelum) tanggal kedaluwarsa. Hak untuk membeli aset acuan dikenal sebagai opsi "call", sedangkan hak untuk menjual dikenal sebagai opsi "put".

Seperti derivatif lainnya, opsi adalah kontrak yang memungkinkan trader berspekulasi mengenai harga aset acuan di masa depan dan dapat diselesaikan dengan uang tunai (dolar AS) atau mata uang kripto(bitcoin, ether, dll).

Platform opsi kripto terbesar di dunia, Deribit, menyelesaikan kontrak opsi kripto secara tunai, sementara bursa opsi kripto terbesar kedua, OKEx, secara fisik mengirimkan aset kripto kepada investor setelah keluar dari perdagangan. Misalnya, ketika seorang pedagang berhasil keluar dari perdagangan opsi bitcoin di OKEx, mereka menerima keuntungan mereka dalam bentuk bitcoin pada saat penyelesaian.

Cara Kerja Opsi Kripto

Ada dua gaya opsi kripto:

• Amerika: Di mana pembeli dapat menggunakan kontrak kapan saja sebelum tanggal kedaluwarsa
• Eropa: Di mana pembeli hanya dapat menggunakan kontrak pada saat kedaluwarsa

Perlu dicatat bahwa meskipun opsi gaya Eropa hanya dapat dieksekusi pada saat kedaluwarsa, opsi ini masih dapat diperdagangkan (dijual kepada orang lain) atau ditutup lebih awal jika pembeli menginginkannya.

Ada dua jenis opsi yang berbeda:

• Panggilan: Hak untuk membeli aset acuan
• Taruh: Hak untuk menjual aset acuan

Proses perdagangan opsi adalah sebagai berikut: Penjual opsi "menulis" (membuat) kontrak opsi Call dan Put. Setiap kontrak memiliki tanggal kedaluwarsa - kapan kontrak harus diselesaikan - dan "harga kesepakatan". Ini mengacu pada harga di mana pembeli kontrak memiliki hak untuk membeli atau menjual aset yang mendasari pada saat kadaluarsa (atau sebelumnya jika ini adalah opsi gaya Amerika).

Penjual opsi kemudian mendaftarkan kontrak pada bursa opsi kripto. Terkadang, pembeli opsi juga dapat melakukan pemesanan di bursa dan penjual opsi dapat menjualnya.

Biaya opsi biasanya disebut sebagai "premi". Jika kedengarannya seperti sesuatu yang berasal dari asuransi, dalam banyak hal memang benar. Misalnya, seseorang membeli put sebagai perlindungan terhadap kerugian. Jika harga aset acuan jatuh di bawah harga kesepakatan, pemilik opsi mendapatkan jaminan bahwa penulis opsi akan membeli dari pemilik aset dengan harga tetap tersebut.

Harga premi relatif terhadap waktu yang tersisa dalam kontrak, volatilitas tersirat (deviasi standar yang diharapkan dari harga aset yang mendasari selama tanggal mulai dan berakhirnya kontrak), suku bunga, dan harga aset yang mendasari saat ini.

Harga aset acuan saat ini memainkan peran penting dalam menentukan biaya premi opsi.

• In the money (ITM): Untuk call, saat itu adalah saat harga kesepakatan lebih rendah dari harga aset acuan saat ini. Untuk opsi jual, ini adalah ketika harga kesepakatan lebih tinggi dari harga saat ini.
• Di anjungan tunai mandiri (ATM): Untuk call dan put, ini adalah saat harga kesepakatan sama dengan harga saat ini.
• Out of the money (OTM): Untuk sebuah call, ini adalah saat harga kesepakatan lebih tinggi dari harga aset acuan saat ini. Untuk opsi jual, ini adalah ketika harga kesepakatan lebih rendah dari harga saat ini.

Trader yang ingin membeli call option (hak untuk membeli aset) dengan harga kesepakatan yang lebih rendah dari nilai pasar saat ini dari aset yang mendasarinya harus membayar harga yang jauh lebih tinggi untuk kontrak tersebut. Hal ini karena kontrak ini "in the money" dan sudah memiliki nilai intrinsik. Tentu saja, ini tidak berarti harga akan terus berada di atas harga kesepakatan sebelum kontrak berakhir.

Contoh: Harga satu bitcoin pada awal Januari adalah $34.000, tetapi Bob berpikir bahwa pada akhir Februari harganya akan jauh lebih tinggi. Dia memutuskan untuk membeli 10 opsi call gaya Eropa dengan harga strike $36.000 untuk premi 0,002 bitcoin per kontrak, yang akan berakhir pada 28 Februari.

0,002 bitcoin dengan harga $34.000 = $68 pada saat Bob membeli opsi beli. 10 x 68 = $680.

Setiap kontrak memberikan hak kepada Bob untuk membeli 0,1 bitcoin dengan harga $36.000 per koin. Ini berarti Bob dapat membeli satu bitcoin dengan harga $36.000 ketika kontrak berakhir pada akhir Februari. (10 x 0.1=1)

Dalam skenario A: Pada saat kedaluwarsa, harga bitcoin adalah $40.000. Bob menggunakan opsi beli dan mendapatkan keuntungan $4.000 (40.000-36.000=4.000). Dikurangi premi, Bob pulang dengan $3.320.

Skenario B: Pada saat kedaluwarsa, harga bitcoin adalah $32.500. Bob memutuskan untuk tidak menggunakan opsi beli karena "tidak ada uang". Secara keseluruhan, Bob mengalami kerugian sebesar $680, harga yang ia bayarkan untuk premi panggilan.

Memahami Opsi 'Orang Yunani'

Opsi Yunani mungkin terdengar eksotis, tetapi ini hanya mengacu pada empat faktor tambahan yang dapat mempengaruhi harga premi opsi. Penggunaan simbol-simbol ini dalam perdagangan opsi pertama kali diperkenalkan dalam rumus matematika yang disebut "Model Black-Scholes," sebuah metode yang dibuat pada tahun 1973 oleh ekonom Amerika Fischer Black, Myron Scholes, dan Robert Merton untuk menstandarkan proses penetapan harga opsi.

Sebelum Model Black-Scholes, tidak ada metode yang jelas untuk menilai nilai wajar setiap kontrak opsi. Sekarang, sistem ini banyak digunakan saat ini untuk menentukan harga opsi gaya Eropa. Karena opsi Amerika dapat dieksekusi sebelum kedaluwarsa, metode penetapan harga lain seperti model Binomial digunakan sebagai gantinya.

Jika Anda bertanya-tanya, model Black-Scholes terlihat seperti ini:

C0 = S0N(d1) - Xe-rTN(d2) Di mana d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T] / σ √T Dan d2 = d1 - σ √T

Setiap faktor dikaitkan dengan simbol Yunani; theta (Θ), delta (Δ), gamma (Γ) dan vega (bukan huruf Yunani yang sebenarnya).

• Theta: Jumlah waktu yang tersisa sampai opsi berakhir. Semakin banyak waktu yang tersisa, semakin tinggi harga opsi. Lagi pula, ini berarti ada lebih banyak waktu untuk opsi kedaluwarsa dalam uang.
• Delta: Mengukur perubahan harga opsi yang disebabkan oleh perubahan harga aset acuan. Anggap saja ini sebagai peluang yang dimiliki opsi untuk menghasilkan uang pada saat kedaluwarsa. Ketika sebuah opsi "at-the-money", delta adalah 0,5. Ini juga berarti ketika harga aset acuan bergerak naik sebesar $1, sebuah opsi call yang tadinya bernilai $1 akan naik $0.50. Semakin tinggi harga, semakin tinggi delta untuk opsi beli dan sebaliknya untuk opsi jual. Delta juga meningkat dengan volatilitas karena ada peningkatan peluang opsi menjadi in-the-money pada saat kedaluwarsa. Nilai delta dari 0 hingga 1,0 untuk call dan -1,0 hingga -0 untuk put.
• Gamma: Delta bukanlah angka statis. Ini berubah tergantung pada seberapa menguntungkan atau tidak menguntungkannya opsi tersebut. Selain itu, ketika waktu semakin dekat dengan kedaluwarsa (yaitu, ketika theta semakin mendekati 0), delta juga turun. Perubahan dalam delta disebut gamma.
• Vega: Ini melacak apa yang diperkirakan pasar sebagai volatilitas (dengan kata lain, deviasi standar) pada aset yang mendasari dalam waktu hingga kedaluwarsa. Semakin tinggi volatilitas pada aset acuan, semakin besar kemungkinan opsi tersebut akan menguntungkan dan oleh karena itu menjadi lebih mahal. Yang menarik untuk diperhatikan adalah bahwa volatilitas tersirat biasanya merupakan angka "sumbat". Artinya, ini dihitung dengan menggunakan semua "Yunani" lain di atas dan premi opsi di pasar untuk menghasilkan berapa ekspektasi pasar terhadap volatilitas aset yang mendasarinya. Dari semua "orang Yunani", inilah yang paling sering muncul. Untuk pedagang opsi, mereka sering menyatakan premi opsi dengan "volume tersirat" daripada jumlah dolar atau bitcoinnya karena ini menawarkan cara yang mudah untuk menstandarisasi opsi yang berbeda pada aset dasar yang sama.

Memahami Menjual Opsi Panggilan dan Put Kripto 'Telanjang'

Apa yang dimaksud dengan "telanjang" dengan opsi? Sederhananya, ini adalah mengambil posisi opsi tanpa mengambil posisi yang berlawanan ("tertutup") pada aset acuan.

Contohnya, seseorang yang menjual call secara efektif melakukan shorting pada aset acuan kecuali dia juga membeli aset tersebut. Demikian juga, seseorang yang menjual put naked secara efektif membeli aset acuan kecuali jika penjual put tersebut juga menjual aset tersebut.

Menjual naked call (untuk membeli) dan put (untuk menjual) adalah jenis posisi opsi yang jauh lebih berisiko dan dapat mengakibatkan kerugian besar.

Seringkali, penjual opsi akan memiliki aset acuan untuk menutupi kerugian jika harga bergerak berlawanan dengan mereka. Pada skenario A di atas, katakanlah pedagang yang membuat kontrak opsi yang dibeli Bob memutuskan untuk membeli satu bitcoin pada saat mereka membuat kontrak ($34.000). Setelah kontrak berakhir dan harga bitcoin naik menjadi $40.000, penjual opsi akan mendapatkan $2.680:

Keuntungan dari harga Bitcoin: $6.000 (dibeli dengan harga $34.000 per bitcoin dan sekarang harganya menjadi $40.000).

Kerugian pada opsi: -$4.000 (karena penjual opsi harus menjual bitcoin senilai $40.000 kepada Bob dengan harga kesepakatan $36.000).

Keuntungan dari premi: $680. (6.000 - 4.000) + 680 = 2680 Seandainya penjual opsi hanya membeli dan menyimpan satu bitcoin, mereka akan mendapatkan keuntungan $6.000.

Sekarang mari kita bayangkan penjual opsi memutuskan untuk tidak membeli satu bitcoin pun pada saat mereka membuat kontrak call. Setelah masa berlaku habis, mereka harus pergi ke bursa mata uang kripto dan membeli satu bitcoin dengan harga $40.000 untuk menyelesaikan kontrak, yang berarti mereka akan kehilangan $3.320. Kerugian pada opsi: -$4.000 (penjual opsi harus membeli satu bitcoin dengan harga penyelesaian $40.000 dan menjualnya dengan harga $36.000).

Dapatkan keuntungan dari premi $680.

-4,000 + 680 = -3,320

Jadi, mengapa ada orang yang menjual opsi call dan put telanjang? Daya tarik utama dari penjualan opsi telanjang adalah penjual opsi tidak perlu menginvestasikan modalnya sendiri di muka. Selain itu, hanya ada tiga hasil yang mungkin terjadi pada perdagangan opsi.

• Harga aset acuan bergerak ke arah yang menguntungkan pembeli (Bob) dan penjual opsi merugi.
• Harga aset acuan tetap sama sehingga pembeli memilih untuk tidak melaksanakan kontrak.
• Harga aset acuan bergerak melawan pembeli sehingga orang tersebut memilih untuk tidak melaksanakan kontrak.

Dari ketiga skenario tersebut, penjual opsi akan mendapatkan keuntungan dari dua skenario. Penjual harus menghitung risiko (berdasarkan volatilitas aset yang mendasari) untuk mendapatkan premi tanpa harus menginvestasikan modal apa pun di muka untuk menutupi opsi call dan put yang dibuat.

Apa Perbedaan Trading Opsi Kripto dengan Trading Opsi Tradisional?

Perbedaan utama antara perdagangan opsi tradisional dan opsi kripto adalah bahwa pasar kripto beroperasi 24/7, sedangkan pasar keuangan tradisional hanya buka dari Senin hingga Jumat pukul 09.30 hingga 16.00 ET. Pasar kripto juga biasanya lebih tidak stabil, yang berarti harga cenderung naik dan turun lebih sering dan tajam.

Keuntungan dari volatilitas tinggi ini adalah bahwa pedagang berpotensi menghasilkan keuntungan yang lebih baik jika pasar bergerak sesuai prediksi mereka karena akan ada perbedaan yang lebih besar antara harga kesepakatan dan harga penyelesaian pada saat kedaluwarsa.

Platform Apa yang Menyediakan Perdagangan Opsi Kripto?

• OKEx
• Deribit
• Bit
• FTX
• Quedex
• Bakkt
• LedgerX
• Opsi IQ
• Grup CME
• Miring

Seberapa Populerkah mereka?

Pada 21 Februari 2021, minat terbuka opsi bitcoin - jumlah uang yang disimpan dalam kontrak opsi yang belum kedaluwarsa - mencapai titik tertinggi sepanjang masa sebesar $13 miliar.

Menurut Lennix Lai, direktur Pasar Keuangan di OKEx, pasar opsi saat ini sebagian besar didominasi oleh pedagang institusional. Namun, dia mengantisipasi peningkatan perdagangan opsi ritel selama 2021 setelah lebih banyak produk yang disesuaikan muncul.

"Sejak meluncurkan perdagangan Opsi pada Januari 2020, kami telah melihat pertumbuhan pasar sebesar 10x lipat dalam hal volume dan minat terbuka. Karena sifat lindung nilai dari opsi, kenaikan ini sebagian besar telah diambil oleh institusi dan pedagang profesional, dengan keterlibatan terbatas dengan pedagang ritel spekulatif."

Ia melanjutkan, "Hal ini mengikuti pola yang mirip dengan apa yang terlihat di ruang tradisional, di mana pedagang eceran biasanya mengakses pasar melalui Produk Terstruktur. Kami berharap dapat melihat peningkatan perdagangan opsi ritel ketika Produk Terstruktur OKEx diluncurkan pada akhir tahun ini."

Shaun Fernando, kepala Risiko di Deribit, juga berkomentar bahwa perdagangan opsi menjadi semakin populer di kalangan pedagang eceran. "Sejak didirikan pada tahun 2016, Deribit telah mengalami pertumbuhan lebih dari 1.000 kali lipat dalam hal opsi. Awalnya... didorong oleh institusi, tetapi ritel juga telah bergabung," katanya.

Keunggulan dibandingkan Derivatif lainnya

Keuntungan utama membeli opsi call kripto (hak untuk membeli), dibandingkan dengan jenis derivatif lain seperti futures, adalah bahwa pembeli call tidak berkewajiban untuk melaksanakan kontrak jika dia tidak menginginkannya. Risiko membeli opsi call terbatas pada harga yang dibayarkan untuk premi, yang berarti jika pasar bergerak berlawanan dengan pembeli opsi call, mereka tidak perlu khawatir akan mengalami kerugian yang lebih besar dari investasi awal mereka.

Seperti yang telah dibahas di atas, hanya penjual opsi yang terekspos pada risiko tak terbatas.

Penafian: Penafian

1. Artikel ini dicetak ulang dari[coindesk], Semua hak cipta adalah milik penulis asli[Ollie Leech, dan Lawrence Lewitinn]. Jika ada keberatan dengan pencetakan ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn, dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini semata-mata merupakan pandangan dan pendapat penulis dan bukan merupakan saran investasi.
3. Penerjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan dilarang.