تهيمن المؤسسات في الغالب على سوق خيارات العملات المشفرة الحالي، لكن تجار التجزئة بدأوا في الانضمام إلى الحزب.

غالبًا ما يوفر شراء خيارات العملات المشفرة للمستثمرين حلاً منخفض التكلفة ومنخفض المخاطر نسبيًا لتداول الأصول الرقمية مقارنة بتداول العقود الآجلة للعملات المشفرة أو المقايضات الدائمة.

"الخيار" هو نوع من العقود المشتقة التي تمنح المشتري الحق - ولكن ليس الالتزام - في شراء أو بيع أصل أساسي بسعر محدد عند (أو، في بعض الحالات، قبل) تاريخ انتهاء الصلاحية. يُعرف الحق في شراء الأصل الأساسي بخيار "الاتصال" بينما يُعرف حق البيع بخيار "البيع".

مثل المشتقات الأخرى، الخيارات هي مجرد عقود تسمح للمتداولين بالمضاربة على السعر المستقبلي للأصل الأساسي ويمكن تسويتها نقدًا (بالدولار الأمريكي) أو العملات المشفرة الفعلية (بيتكوين ، إيثر، إلخ).

تقوم Deribit، أكبر منصة لخيارات العملات المشفرة في العالم، بتسوية عقود خيارات العملات المشفرة نقدًا، في حين تقوم ثاني أكبر بورصة لخيارات العملات المشفرة، OKEx، بتسليم أصول العملات المشفرة فعليًا للمستثمرين عند الخروج من التداول. على سبيل المثال، عندما يخرج المتداول بنجاح من تداول خيار البيتكوين على OKEx، فإنه يحصل على أرباحه بالبيتكوين عند التسوية.

كيف تعمل خيارات التشفير

هناك نمطان من خيارات التشفير:

• الأمريكية: حيث يمكن للمشتري ممارسة العقد في أي وقت قبل تاريخ انتهاء الصلاحية
• الأوروبية: حيث لا يمكن للمشتري ممارسة العقد إلا عند لحظة انتهاء صلاحيته

تجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من أنه لا يمكن ممارسة الخيارات على النمط الأوروبي إلا عند انتهاء الصلاحية، إلا أنه لا يزال من الممكن تداولها (بيعها لشخص آخر) أو إغلاقها مبكرًا إذا اختار المشتري ذلك.

هناك نوعان مختلفان من الخيارات:

• Call: الحق في شراء الأصل الأساسي
• وضع: الحق في بيع الأصل الأساسي

تسير عملية تداول الخيارات على النحو التالي: يقوم بائع الخيارات "بكتابة" (إنشاء) عقود خيارات الشراء والبيع. كل عقد له تاريخ انتهاء الصلاحية - عندما يجب تسوية العقد - و"سعر التنفيذ". يشير هذا إلى السعر الذي يحق لمشتري العقد شراء أو بيع الأصل الأساسي عند انتهاء الصلاحية (أو قبل ذلك إذا كان خيارًا على النمط الأمريكي).

يقوم بائع الخيارات بعد ذلك بإدراج العقود في بورصة خيارات التشفير. في بعض الأحيان، يمكن لمشتري أحد الخيارات أيضًا تقديم طلب في البورصة ويمكن لبائع الخيارات البيع فيه.

عادة ما يشار إلى تكلفة الخيار على أنها "قسط". إذا كان هذا يبدو وكأنه شيء من التأمين، فهو كذلك من نواحٍ عديدة. على سبيل المثال، الشخص الذي يشتري صفقة ما يفعل ذلك كحماية من الجانب السلبي. في حالة انخفاض سعر الأصل الأساسي إلى ما دون سعر الإضراب، فإن مالك الخيار مضمون إلى حد كبير أن كاتب الخيارات سيشتري من المالك الأصل بهذا السعر الثابت.

ويتناسب سعر الأقساط مع الوقت المتبقي على العقد، والتقلبات الضمنية (الانحراف المعياري المتوقع لسعر الأصل الأساسي خلال تاريخ بدء العقد وانتهائه)، وأسعار الفائدة، والسعر الحالي للأصل الأساسي.

يلعب السعر الحالي للأصل الأساسي دورا هاما في مقدار تكاليف علاوة الخيار.

• في المال (ITM): بالنسبة للمكالمة، يحدث ذلك عندما يكون سعر الإضراب أقل من السعر الحالي للأصل الأساسي. بالنسبة للوضع، يكون ذلك عندما يكون الإضراب أعلى من السعر الحالي.
• عند المال (ATM): بالنسبة لكل من الشراء والبيع، يكون ذلك عندما يكون الإضراب مساويا للسعر الحالي.
• خارج المال (OTM): بالنسبة للمكالمة، يتم ذلك عندما يكون سعر الإضراب أعلى من السعر الحالي للأصل الأساسي. بالنسبة للوضع، يكون ذلك عندما يكون الإضراب أقل من السعر الحالي.

المتداول الذي يرغب في شراء خيار الاتصال (الحق في شراء أصل) بسعر إضراب أقل من القيمة السوقية الحالية للأصل الأساسي سيتعين عليه دفع سعر أعلى بكثير للعقد. وذلك لأن العقد "في المال" وله بالفعل قيمة جوهرية. وبطبيعة الحال، هذا لا يعني أن السعر سيستمر في البقاء فوق سعر الإضراب قبل انتهاء العقد.

مثال: سعر عملة بيتكوين واحدة في بداية شهر يناير هو 34000 دولار، لكن بوب يعتقد أنه بحلول نهاية شهر فبراير سيكون السعر أعلى بكثير. قرر شراء 10 خيارات اتصال على النمط الأوروبي بسعر إضراب قدره 36000 دولار أمريكي مقابل قسط قدره 0.002 بيتكوين لكل عقد، والذي ينتهي في 28 فبراير.

0.002 بيتكوين بسعر 34000 دولار = 68 دولارًا في الوقت الذي يشتري فيه بوب خيارات الاتصال. 10 × 68 = 680 دولارًا.

يمنح كل عقد بوب الحق في شراء 0.1 من البيتكوين بسعر 36000 دولار لكل عملة. وهذا يعني أن بوب يمكنه شراء بيتكوين واحد بسعر 36000 دولار عندما ينتهي العقد في نهاية فبراير. (10 × 0.1=1)

في السيناريو أ: عند انتهاء الصلاحية، يكون سعر البيتكوين 40 ألف دولار. يمارس بوب خيار الاتصال الخاص به ويحقق ربحًا قدره 4000 دولار (40000-36000 = 4000). بعد خصم قسط التأمين الخاص به، يخرج بوب بمبلغ 3320 دولارًا.

في السيناريو ب: عند انتهاء الصلاحية، يكون سعر البيتكوين 32500 دولار. يقرر بوب عدم ممارسة خيار الاتصال الخاص به لأنه "نفد المال". بشكل عام، تكبد بوب خسارة قدرها 680 دولارًا، وهو السعر الذي دفعه مقابل قسط المكالمة.

فهم الخيار "اليونانيون"

قد يبدو خيار اليونانيين غريبا ولكنه يشير ببساطة إلى أربعة عوامل إضافية يمكن أن تؤثر على سعر علاوة الخيار. تم تقديم استخدام هذه الرموز في تداول الخيارات لأول مرة في صيغة رياضية تسمى "نموذج بلاك سكولز "، وهي طريقة أنشأها الاقتصاديون الأمريكيون فيشر بلاك ومايرون سكولز وروبرت ميرتون في عام 1973 لتوحيد عملية خيارات التسعير.

قبل نموذج بلاك سكولز، لم تكن هناك طريقة واضحة لتقييم القيمة العادلة لكل عقد خيار. الآن، يستخدم هذا النظام على نطاق واسع اليوم لتسعير الخيارات على النمط الأوروبي. ولأن الخيارات الأمريكية يمكن ممارستها قبل انتهاء الصلاحية، يتم استخدام طرق تسعير أخرى مثل نموذج ذي الحدين بدلا من ذلك.

في حال كنت تتساءل، فإن نموذج بلاك سكولز يبدو كالتالي:

C0 = S0N(d1) - Xe-rTN(d2) حيث d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T]/ σ √T وd2 = d1 - σ √T

يُنسب كل عامل إلى رمز يوناني؛ ثيتا (Θ)، دلتا (Δ)، جاما (Γ) و فيجا (ليس حرفًا يونانيًا فعليًا).

• ثيتا: هذا هو مقدار الوقت المتبقي حتى انتهاء صلاحية الخيار. كلما زاد الوقت المتبقي، كلما ارتفع سعر الخيارات. بعد كل شيء، فهذا يعني أن هناك المزيد من الوقت لانتهاء صلاحية الخيار في المال.
• دلتا: يقيس التغير في سعر الخيارات نظرا للتغير في سعر الأصل الأساسي. فكر في الأمر على أنه فرصة أن يكون الخيار داخل المال عند انتهاء الصلاحية. عندما يكون الخيار "عند المال"، تكون دلتا 0.5. وهذا يعني أيضًا أنه عندما يرتفع سعر الأصل الأساسي بمقدار دولار واحد، فإن خيار الاتصال الذي كان عند المال سيرتفع بمقدار 0.50 دولار. كلما ارتفع السعر، ارتفعت الدلتا لخيار الاتصال والعكس صحيح بالنسبة لخيار البيع. ترتفع دلتا أيضًا مع التقلبات نظرًا لوجود فرصة متزايدة لأن تكون الخيارات في المال عند انتهاء الصلاحية. تتراوح درجات الدلتا من 0 إلى 1.0 للمكالمات و-1.0 إلى -0 للوضع.
• جاما: دلتا ليس رقمًا ثابتًا. يتغير اعتمادًا على مدى دخل الخيار في المال أو مدى خروجه من المال. كذلك، عندما يقترب الوقت من انتهاء الصلاحية (أي عندما يقترب ثيتا من 0)، تنخفض الدلتا أيضًا. ويسمى هذا التغيير في الدلتا غاما.
• فيجا: يتتبع هذا ما يتوقعه السوق مثل التقلب (وبعبارة أخرى، الانحراف المعياري) في الأصل الأساسي في الوقت حتى انتهاء الصلاحية. كلما زادت التقلبات في الأصل الأساسي، كلما زاد احتمال أن يصبح الخيار مربحا وبالتالي يصبح أكثر تكلفة. ومن المثير للاهتمام أن نلاحظ أن التقلبات الضمنية عادة ما تكون رقم "قابس". أي أنه يتم حسابه باستخدام جميع "اليونانيين" الآخرين أعلاه بالإضافة إلى علاوة الخيار في السوق للتوصل إلى ما يتوقع السوق أن تكون عليه تقلبات الأصول الأساسية. من بين كل "اليونانيين"، هذا هو الذي سيأتي أكثر من غيره. بالنسبة لتجار الخيارات، فإنهم غالبا ما يذكرون علاوة الخيار من خلال "أحجامها الضمنية" بدلا من حتى مبلغها بالدولار أو البيتكوين لأنها توفر طريقة ملائمة لتوحيد الخيارات المختلفة على نفس الأصل الأساسي.

فهم بيع المكالمات "المجردة" ووضع خيارات التشفير

ماذا يعني أن تكون "عاريًا" مع الخيارات؟ ببساطة، إنها تتخذ مركز خيارات دون اتخاذ المركز المعاكس ("المغطى") في الأصل الأساسي.

على سبيل المثال، يقوم شخص ما ببيع المكالمة ببيع الأصل الأساسي بشكل فعال ما لم يشتري الأصل أيضًا. وبالمثل، فإن الشخص الذي يبيع وضعًا عاريًا يكون طويلًا بشكل فعال على الأصل الأساسي ما لم يبيع هذا البائع الأصل أيضًا.

يعد بيع المكالمات المجردة (للشراء) والبيع (للبيع) من أنواع مراكز الخيارات الأكثر خطورة ويمكن أن يؤدي إلى خسائر فادحة.

في كثير من الأحيان، سيمتلك بائع الخيارات الأصل الأساسي لتغطية أي خسائر إذا تحرك السعر ضده. في السيناريو أ أعلاه، لنفترض أن المتداول الذي أنشأ عقد الخيارات الذي اشتراه بوب قرر شراء بيتكوين واحد في الوقت الذي أنشأ فيه العقد (34000 دولار). بعد انتهاء العقد وارتفاع سعر البيتكوين إلى 40,000 دولار، سينتهي الأمر ببائع الخيارات بالحصول على 2,680 دولار:

الربح من سعر البيتكوين: 6000 دولار (تم شراؤه بسعر 34000 دولار لكل بيتكوين والآن السعر 40000 دولار).

الخسارة على الخيار: -4000 دولار (لأن بائع الخيارات عليه أن يبيع لبوب عملة بيتكوين بقيمة 40000 دولار بسعر التنفيذ البالغ 36000 دولار).

الربح من القسط: 680 دولارًا. (6,000 - 4,000) + 680 = 2680 لو قام بائع الخيارات ببساطة بشراء عملة بيتكوين واحدة واحتفظ بها، لكان قد حقق ربحًا قدره 6,000 دولار.

لنتخيل الآن أن بائع الخيارات قرر عدم شراء بيتكوين واحد في الوقت الذي أنشأ فيه عقد الاتصال. عند انتهاء الصلاحية، كان عليهم الذهاب إلى بورصة العملات المشفرة وشراء عملة بيتكوين واحدة بسعر 40 ألف دولار لتسوية العقد، مما يعني أنهم سيخسرون 3320 دولارًا. خسارة الخيار: -4,000 دولار (يتعين على بائع الخيارات شراء بيتكوين واحد بسعر تسوية قدره 40,000 دولار وبيعه مقابل 36,000 دولار.)

الربح من قسط 680 دولارا.

-4,000 + 680 = -3,320

فلماذا يبيع أي شخص خيار المكالمة العارية ويضع الخيارات؟ حسنا، النداء الرئيسي لبيع الخيارات العارية هو أن بائع الخيارات لا يتعين عليه استثمار أي من رأس ماله مقدما. أيضا، هناك ثلاث نتائج محتملة فقط لأي تجارة الخيارات.

• يتحرك سعر الأصل الأساسي لصالح المشتري (بوب) ويخسر بائع الخيارات المال.
• يظل سعر الأصل الأساسي كما هو، لذا يختار المشتري عدم ممارسة العقد.
• يتحرك سعر الأصل الأساسي ضد المشتري بحيث يختار هذا الشخص عدم ممارسة العقد.

ومن بين السيناريوهات الثلاثة، سيستفيد بائع الخيارات من اثنين منهم. يتعين على البائع حساب المخاطر (استنادًا إلى تقلب الأصول الأساسية) لكسب الأقساط دون الحاجة إلى استثمار أي رأس مال مقدمًا لتغطية خيارات الشراء ووضع الخيارات التي تم إنشاؤها.

كيف يختلف تداول خيارات التشفير عن تداول الخيارات التقليدية؟

تتمثل الاختلافات الرئيسية بين تداول الخيارات التقليدية وخيارات العملات المشفرة في أن سوق العملات المشفرة يعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، في حين أن الأسواق المالية التقليدية مفتوحة فقط من الاثنين إلى الجمعة من الساعة 9:30 صباحًا حتى 4 مساءً بالتوقيت الشرقي. عادةً ما تكون أسواق العملات المشفرة أكثر تقلبًا، مما يعني أن السعر يميل إلى الارتفاع والانخفاض بشكل متكرر وحاد.

وتتمثل فائدة هذا التقلب العالي في أن المتداولين من المحتمل أن يحققوا عوائد أفضل إذا سار السوق بالطريقة التي يتوقعونها لأنه سيكون هناك فرق أكبر بين سعر الإضراب وسعر التسوية عند انتهاء الصلاحية.

ما هي المنصات التي توفر تداول خيارات التشفير؟

• OKEx
• ديربيت
• قليل
• إف تي إكس
• كوديكس
• باكت
• ليدجركس
• خيار الذكاء
• مجموعة سم
• انحراف

ما مدى شعبيتها؟

في 21 فبراير 2021، وصلت الفائدة المفتوحة لخيارات البيتكوين – وهي مبلغ الأموال المحتفظ بها في عقود الخيارات غير المنتهية – إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 13 مليار دولار.

وفقا للينيكس لاي، مدير الأسواق المالية في أوكي إكس، فإن سوق الخيارات الحالية يهيمن عليها في الغالب التجار المؤسسيون. ومع ذلك، فهو يتوقع ارتفاعًا في تداول خيارات التجزئة خلال عام 2021 بمجرد ظهور المزيد من المنتجات المخصصة.

"منذ إطلاق تداول الخيارات في يناير 2020، شهدنا نموًا في السوق بمقدار 10 أضعاف من حيث الحجم والفائدة المفتوحة. ونظرًا لطبيعة التحوط للخيارات، فقد تم تناول هذا الارتفاع في الغالب من قبل المؤسسات والمتداولين المحترفين، مع مشاركة محدودة مع تجار التجزئة المضاربين.

وتابع قائلاً: "يتبع هذا نمطًا مشابهًا لما نشاهده في الفضاء التقليدي، حيث يصل تجار التجزئة عادةً إلى السوق من خلال المنتجات المهيكلة. ونتوقع أن نشهد زيادة في تداول خيارات التجزئة عند إطلاق منتجات OKEx المهيكلة في وقت لاحق من العام."

كما علق شون فرناندو، رئيس قسم المخاطر في ديربيت، على أن تداول الخيارات أصبح يتمتع بشعبية متزايدة لدى تجار التجزئة. "منذ إنشائها في عام 2016، شهدت Deribit نموًا في الخيارات يزيد عن 1000 مرة. كان ذلك في البداية… مدفوعًا بالمؤسسات، لكن تجارة التجزئة انضمت إلى الحفلة أيضًا”.

المزايا على المشتقات الأخرى

الميزة الرئيسية لشراء خيارات الاتصال بالعملات المشفرة (الحق في الشراء)، على عكس الأنواع الأخرى من المشتقات مثل العقود الآجلة، هي أن مشتري المكالمة ليس ملزمًا بممارسة العقد إذا لم يرغب في ذلك. تقتصر مخاطر شراء خيارات الاتصال على السعر المدفوع مقابل القسط، مما يعني أنه إذا تحرك السوق ضد مشتري المكالمات، فلا داعي للقلق بشأن تكبد خسائر أكبر من استثمارهم الأولي.

كما نوقش أعلاه، يتعرض بائعو الخيارات فقط لمخاطر غير محدودة.

تنصل:

1. تمت إعادة طباعة هذه المقالة من [coindesk]، جميع حقوق الطبع والنشر مملوكة للمؤلف الأصلي [Ollie Leech، وLawrence Lewitinn]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة الطبع هذه، فيرجى الاتصال بفريق Gate Learn ، وسوف يتعاملون معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر ذلك، يُحظر نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة.