Gate.io AMA: Чи справді алгоритмічні стейблкойни стабільні?

З: Оскільки це інноваційний тип стейблкойнів у світі DeFi, питання полягає в тому, як алгоритмічний стейблкойн може крок за кроком реалізувати низьку або навіть нульову іпотечну ставку в рамках надлишкової іпотеки DeFi і, нарешті, змінити пропозицію валюти за допомогою автоматичних алгоритмів. Це передбачатиме підтримку відносної стабільності ціни якоря криптовалюти та ринкової ціни на основі економічного закону попиту та пропозиції та арбітражної поведінки раціональних економічних людей. Так чи справді це стабільно?
В: Деякі люди думають, що алгоритмічний стейблкоїн не має іпотеки та підтримки вартості. Він лише прив’язує ціну до коливання навколо певного значення, гнучко регулюючи пропозицію, і є вразливим до коливань ціни, викликаних спекуляціями. У порівнянні з попередніми спробами деяких алгоритмічних стейблкойнів, вони відхиляються від ціни якоря більш ніж на 50% часу, тому здається нестабільним, що є нормальним станом.

З: Чи існує великий ринок алгоритмічних стейблкойнів?
В: У травні 2022 року ринок алгоритмічних стейблкоїнів значно зріс з 1% до 11%, що значно збільшило частку всього ринку стейблкоїнів. З точки зору всього ринку, загальна ринкова вартість стейблкойна фактично зросла з 80 мільярдів доларів рік тому до майже 160 мільярдів доларів. Основною причиною підвищення є те, що Terra випустила велику кількість ЄСВ.
Це був масштаб ринку до краху UST, але після краху алгоритмічний ринок стейблкойнів скоротився приблизно до 1%. Крах Luna і UST мав великий вплив на весь ринок алгоритмічних стейблкойнів.

З: Скільки існує типів децентралізованих стейблкойнів?
A: По-перше, той, у кого надлишок іпотеки. Тобто, вносячи надлишкову заставу, можна вивести частину стейблкоїнів. Наприклад, і Maker, і Liquity належать до стейблкойну з надлишковою іпотекою.
По-друге, тип без застави. Хоча Terra не має жорсткого механізму іпотеки, і в офіційній заяві згадується, що Terra USD не має застави, насправді її можна розглядати як інший актив. Luna також грає в якості застави, тому ми можемо розглядати саму монету як тип застави. Однак, з точки зору загальної пропозиції, його також можна розглядати як тип без забезпечення. Крім того, BASIS, порожній набір доларів і Ampleforth класифікуються як стейблкойни без застави. Хоча ці проекти мали деякі унікальні проекти, усі вони закінчувалися провалом, оскільки не мали застави.
По-третє, вид із заставою. Відносно кажучи, стейблкойн із заставою, таким як Frax, Fei Protocol, Float і Reflexer, буде відносно стабільним у продуктивності, але він все ще не може порівнюватися з типом із надлишковою заставою.


Q: Як регулювати та контролювати алгоритмічний стейблкоїн?
В: Усі типи проектів регулюватимуть пропозицію токенів за умови відокремлення від ринкової ціни та цільової ціни стейблкойна, дотримуючись економічних законів:
Коли на ринку занадто багато грошей, тобто пропозиція перевищує попит, гроші на ринку будуть викуплені/спалені;
Коли на ринку занадто мало грошей, тобто пропозиція менша за попит, на ринок буде випущено більше грошей.

З: Як регулювати ціну UST через алгоритм?
В: У разі інфляції: коли ринкова ціна UST нижча за цільову ціну, вони починають випускати додаткові акції та повертати гроші, а арбітражі використовують стейблкойн для обміну на щойно випущені акції (наприклад, якщо поточна ринкова ціна UST становить 0,9 дол. США, а арбітр обмінює 1 UST на Luna вартістю 1 дол.

З: А як щодо дефляції?
В: Коли ринкова ціна UST буде вищою за цільову ціну, будуть випущені нові гроші, а акції будуть викуплені. Арбітражі обміняють токен капіталу $Luna на нові гроші (наприклад, якщо поточна ринкова ціна UST становить $1,1, а арбітражі обміняють Luna вартістю $1 на UST, це означає, що вони отримають щойно випущений UST за ціною на 0,1 дол. США дешевше ринкової ціни).
Під час інфляції ціна UST на ринку продовжує падати з 0,9 до 0,8, 0,7 до точки, яка є набагато нижчою від цільової ціни (цільова ціна становить 1 долар США). У цей час Luna почала випускати додаткові акції.
Раніше це працювало досить добре. Однак, якщо на ринку спостерігається відносно великий тиск на зниження, і деякі установи скористаються можливістю зробити значне скорочення Luna, 5% UST незабаром буде відокремлено. У цьому випадку арбітражі більше не задоволені арбітражем через цей механізм. Вони починають замикати Місяць, що безпосередньо призводить до появи спіралі смерті.

З: Як ви думаєте, що спільнота Terra підняла ліміт постачання Luna до 1200 м, щоб заохотити більше арбітражних суддів до проведення арбітражу?
В: По суті, це спосіб стабілізувати ціну на Luna, тому що ринок має працювати, щоб стабілізувати або Luna, або UST, щоб можна було врятувати інший. Причина випуску Luna полягає в тому, що перед кризою додатковий випуск Luna залишив близько 2 мільйонів доларів арбітражного прибутку для всіх арбітражів, тоді як на поточному ринку є велика кількість UST, які очікують обміну назад на Luna. LFG може пришвидшити весь процес спалювання UST, підвищивши ліміт додаткової емісії Luna, і, нарешті, повернути UST до 1 долара.
Проте спроба все одно не вдалася, бо видали занадто багато UST.

З: Застава тісно пов’язана з довірою користувачів, і конструкція узгоджених прав на акції та сеньйоражу має вирішальне значення.
Відповідь: Звичайно, арбітражний механізм Terra фактично зазнав невдачі через екстремальні ринкові умови та цільові короткі продажі в поєднанні з різними практичними причинами. У результаті вона може покладатися лише на зовнішні сили, щоб врятувати ринок. Теоретично композитна застава може підвищити надійність системи. Звичайно, LFG врятувала BTC надто пізно, що все одно не дало можливості протистояти силі коротких продажів.
Terra фактично наближається до мети ближче, ніж інші проекти стейблкойнів, і добре працює з точки зору обсягу емісії та стабільності. Зрештою це може зазнати невдачі, але доведено, що воно має унікальну цінність.

Не забудьте підписатися на наш канал YouTube, поставити лайк і прокоментувати це відео: https://youtu.be/SEv-28FHFs4