Gate.io AMA: ¿Son Realmente Estables Las Stablecoins Algorítmicas?

Pregunta: Como un tipo innovador de stablecoin en el mundo DeFi, la pregunta es cómo stablecoin algorítmica puede realizar una tasa de hipoteca baja o incluso cero paso a paso bajo el diseño de DeFi exceso de hipoteca, y finalmente cambiar la oferta de la moneda a través de algoritmos automáticos. Esto implicará el mantenimiento de la estabilidad relativa del precio de anclaje de la criptomoneda y el precio de mercado basado en la ley económica de la oferta y la demanda y el comportamiento de arbitraje de las personas económicas racionales. Entonces, ¿es realmente estable?

Respuesta: Algunas personas piensan que la stablecoin algorítmica no tiene hipoteca ni soporte de valor. Sólo ancla el precio para que fluctúe en torno a un determinado valor mediante el ajuste flexible de la oferta, y es vulnerable a la fluctuación del precio causada por la especulación. De los intentos anteriores de algunas stablecoins algorítmicas, se desvían del precio de anclaje durante más del 50% del tiempo, por lo que parece inestable que es el estado normal.


Pregunta: ¿Existe un gran mercado de stablecoin algorítmico?
Respuesta: En mayo de 2022, el mercado de stablecoin algorítmico había obtenido un crecimiento notable, del 1% al 11%, un gran aumento de la gran cuota de todo el mercado de stablecoin. Desde la perspectiva de todo el mercado, el valor total del mercado de stablecoin ha aumentado realmente de 80.000 millones de dólares hace un año a casi 160.000 millones de dólares. La razón principal de este aumento es que Terra ha emitido una gran cantidad de UST.

Esta era la escala del mercado antes de la caída de UST, pero después de la caída, el mercado de stablecoin algorítmico se redujo a alrededor del 1%. La caída de Luna y UST tuvo un gran impacto en todo el mercado de stablecoins algorítmicas

Pregunta: ¿Cuántos tipos de stablecoins descentralizados hay?
Respuesta: En primer lugar, el que tiene un exceso de hipoteca. Es decir, depositando un exceso de garantía, se puede retirar una parte de las stablecoins. Por ejemplo, tanto Maker como Liquity pertenecen a las stablecoin con exceso de hipoteca.

El segundo es el tipo sin garantía. Aunque Terra no tiene un mecanismo de hipoteca estricto, y se menciona en el comunicado oficial que Terra USD no tiene garantía, en realidad se puede considerar como otro activo. Luna también desempeña el papel de colateral, por lo que podemos considerar la propia moneda como un tipo de colateral. Sin embargo, en términos de oferta total, también puede considerarse como el tipo sin garantía. Además, BASIS, empty set dollar y Ampleforth se clasifican como stablecoin sin garantía. Aunque estos proyectos tenían algunos diseños únicos, todos terminaron en el fracaso porque no tenían garantía.

En tercer lugar, el tipo con la garantía. Relativamente hablando, el stablecoin con colateral, como Frax, Fei Protocol, Float, y Reflexer será relativamente estable en el rendimiento, pero todavía no tiene forma de compararse con el tipo con un exceso de hipoteca.


Pregunta: ¿Cómo regular y controlar la stablecoin algorítmica?
Respuesta: Todos los tipos de proyectos ajustarán la oferta de tokens bajo la condición de desacoplamiento al precio de mercado y al precio objetivo de stablecoin, siguiendo las leyes económicas:
Cuando hay demasiado dinero en el mercado, es decir, la oferta supera a la demanda, el dinero en el mercado será recomprado/quemado;
Cuando hay demasiado poco dinero en el mercado, es decir, la oferta es menor que la demanda, se emitirá más dinero al mercado.

Pregunta: ¿Cómo se ajusta el precio de UST mediante algoritmos?
Respuesta: En el caso de la inflación: cuando el precio de mercado de las UST es inferior al precio objetivo, se empiezan a emitir acciones adicionales y se recupera el dinero, y los arbitrajistas utilizan stablecoin para cambiarlas por las acciones recién emitidas (por ejemplo, si el precio de mercado actual de las UST es de 0,9 dólares, y el arbitrajista cambia 1 UST por Luna con un valor de 1 dólar, eso significa que el arbitrajista obtiene una Luna al precio de 0,1 dólares más barata que el precio de mercado).

Pregunta: ¿Qué pasa con la deflación?
Respuesta: Cuando el precio de mercado de UST sea superior al precio objetivo, se emitirá dinero nuevo y se recomprarán las acciones. Los arbitrajistas cambiarán el token $Luna por dinero nuevo (por ejemplo, si el precio de mercado actual de las UST es de 1,1 $, y los arbitrajistas cambian la Luna con un valor de 1 $ por una UST, significa que obtendrán una UST recién emitida a un precio de 0,1 $ más barato que el precio de mercado).

Durante la inflación, el precio de la UST en el mercado sigue cayendo de 0,9 a 0,8, 0,7 hasta el punto de estar muy por debajo del precio objetivo (el precio objetivo es 1$). En este momento, Luna comenzó a emitir acciones adicionales.

Esto funcionó bastante bien en el pasado. Sin embargo, si hay una presión bajista relativamente grande en el mercado, y algunas instituciones aprovechan la oportunidad de hacer una gran venta de Luna, el 5% de UST se desacoplará en breve. En este caso, los arbitrajistas ya no están satisfechos con el arbitraje a través de este mecanismo. Comienzan a ponerse en corto con Luna, lo que conduce directamente a la aparición de la espiral de la muerte.

Pregunta: ¿Cómo cree que la comunidad de Terra ha elevado el límite de oferta de Luna a 1200m, para animar a más arbitrajistas a realizar el arbitraje?
Respuesta: En esencia, esta es la forma de estabilizar el precio de Luna, porque el mercado tiene que trabajar para estabilizar o bien Luna o bien UST, para que el otro pueda salvarse. La razón para emitir Luna es que, antes de la crisis, la emisión adicional de Luna dejaba unos 2 millones de dólares de beneficio de arbitraje a todos los arbitrajistas, mientras que hay un gran número de UST esperando a ser canjeados de nuevo por Luna en el mercado actual. LFG puede acelerar todo el proceso de quema de UST aumentando el límite de emisión adicional de Luna, y finalmente empujar la UST de nuevo a 1$.

Sin embargo, el intento sigue fracasando, porque han emitido demasiadas UST.

Pregunta: La garantía está estrechamente relacionada con la vinculación de la confianza de los usuarios, y el diseño del derecho de acción acordado y el señoreaje es crucial.
Respuesta: Por supuesto, el mecanismo de arbitraje de Terra ha fracasado en realidad debido a las condiciones extremas del mercado y a las ventas en corto dirigidas, combinadas con diversas razones prácticas. En consecuencia, sólo puede depender de fuerzas externas para salvar el mercado. En teoría, las garantías compuestas pueden mejorar la solidez del sistema. Por supuesto, LFG rescató a BTC demasiado tarde, lo que aún así hizo imposible resistir el poder de las ventas en corto.

En realidad, Terra se acerca más al objetivo que otros proyectos de stablecoin, y se comporta bien en términos de volumen de emisión y estabilidad. Puede que al final fracase, pero se ha demostrado que tiene su valor único.

No olvides suscribirte a nuestro canal de YouTube, y darle a Me gusta y comentar este vídeo:
https://youtu.be/SEv-28FHFs4