Плюси та мінуси регулювання, пов’язаного з криптовалютою та блокчейном

Основні тези

– Регулювання криптовалюти як концепція – це коли цифрові активи підзвітні та прозорі для керівного органу, зазвичай уряду.

- Коли цифрові активи регулюються, вводяться певні процедури та вимоги, щоб гарантувати, що вони безпечні та життєздатні для інвестицій.

– Хоча запровадження регулювання криптовалюти має свої переваги та недоліки, набагато доцільніше, щоб це було зроблено в короткостроковій перспективі.

- Нинішні правила не пристосовані до криптовалюти. Однак їх можна змінити.

Ключові слова: регулювання, крипто, цифрові активи, акредитація, процедури.

Регулювання криптовалют

---

Коли згадуються правила щодо криптовалюти, вони часто використовуються в концепції трьох категорій:

- Знай свого клієнта (KYC)

- Правила боротьби з відмиванням грошей (AML),

- Положення про цінні папери, випуск і обмеження торгівлі.

AvaTrade

Правила AML і KYC спрямовані на перевірку особистості клієнтів і оцінку можливості використання ділових відносин для сприяння відмиванню грошей.

Ще в 2018 році більшість криптобірж і компаній доклали мінімум зусиль для перевірки реальних ідентифікацій своїх клієнтів. Однак все змінилося, оскільки криптокомпанії зрозуміли, що вони повинні дотримуватися практики KYC і AML, щоб уникнути регуляторних репресій.

У процесі KYC користувач надає основну особисту інформацію, як своє ім’я, адресу, номер соціального страхування тощо. Положення про AML потім перевіряють цю інформацію зі списками відомих злочинців або тих, хто має високий ризик відмивання грошей. Моніторинг транзакційної поведінки клієнта також необхідний для виявлення можливої діяльності з відмивання грошей.

Роль SEC у регулюванні криптовалют

Як і ринки капіталу 1920-х років, сьогоднішні ринки цифрових активів характеризуються нестримними спекуляціями, маніпулюванням ринком, обманом і відвертими крадіжками. Як наслідок, багато цифрових активів купуються виключно з розрахунком на їх перепродаж для отримання прибутку, і коли ці бульбашки лопаються, мимовільні інвестори втрачають усі свої кошти.

Побоюючись повторення Великої депресії, Конгрес заснував Комісію з цінних паперів і бірж (SEC) для регулювання ринків капіталу країни та індустрії цінних паперів. Цей акт надає SEC юрисдикцію щодо випуску цінних паперів, включаючи облігації, акції, інвестиційні контракти, векселі та деривативи, отримані від цінних паперів, брокерів, дилерів і бірж цінних паперів.

Щоб фінансовий актив був оголошений цінним папером, Комісія з цінних паперів і бірж проходить два тести – тест Хауї та тест Рівса.

Тест Хауї визначає, чи актив є цінним папером, досліджуючи три критерії:

- чи це інвестиція грошей,

- чи є вона частиною спільного підприємства,

- чи передбачає операція прибуток.

Згідно з критерієм Ревеса, вексель вважається цінним папером. Тим не менш, цю презумпцію можна спростувати, продемонструвавши «сімейну схожість» з активом, який не є цінним папером. Основними факторами є:

- Мета операції, наприклад, отримання прибутку.

- Як будуть розподілені активи?

– Чого очікують інвестори від активу?

- Інші фактори, які можуть знизити ризик активу.

Крім доступу до активів, SEC також регулює криптовалюти шляхом:

- Активи мають екологічно безпечні процеси майнінгу для свого блокчейну

- Захист інвесторів від ризиків і зловживань, гарантуючи, що криптовалютні біржі мають правила для забезпечення їх безпеки.

- Забезпечення прозорості, підзвітності та готовності криптографії та криптовалютних бірж придушувати будь-які ознаки злочинної діяльності, відмивання грошей тощо.

З цією основною інформацією чітко сформульовано, ось плюси та мінуси регулювання, пов’язаного з криптовалютою та блокчейном:

Переваги регулювання криптовалюти

Захист інвесторів

Існують переваги регулювання випуску токенів або будь-якого випуску взагалі. Однією з цих переваг є захист інвесторів. Обмежуючи, хто може інвестувати в незареєстровані пропозиції цінних паперів, пул потенційних інвесторів значно скорочується, що створює серйозні проблеми для законних проектів. Тим не менш, це робить збір грошей більш складним і менш привабливим для поганих або відверто шахрайських компаній.

Захоплення ICO, яке ознаменувало 2017 рік, підкреслило важливість захисту інвесторів. Інвестори можуть вкладати гроші в будь-який проект із гідним технічним документом або привабливим виступом поза законами про цінні папери. На жаль, багато компаній були просто презентаціями без продукту чи плану. Ці «інвестиції» часто нікчемні, тому їхні інвестори не мають права на захист після того, як їх обдурили. Потенційна винагорода від ICO була б меншою, а штрафи були б більш очевидними, якби вони підлягали більш ретельному регуляторному контролю.

Високий рівень легітимності в усій галузі

Криптоіндустрія набагато ризикованіша, ніж традиційні ринки капіталу, незважаючи на образ дикого заходу галузі. У результаті ринок рухався швидше, створюючи більш доступне середовище як для інвесторів, так і для підприємців. Проте ризики змусили найбільших гравців – інституційних інвесторів неохоче входити в цей ринок.

Серед криптоінвесторів поширена думка, що коли інституційним інвесторам стане комфортніше користуватися криптовалютою, ціни зростуть, а попит різко зросте. Криптоактиви будуть легітимізовані, а інституційні інвестори надсилатимуть повідомлення, що клас активів залишиться через їх вихід на ринок.

Хоча криптоспільнота насторожено ставиться до регуляторів, інституції вважають посилене регулювання необхідним і позитивним кроком перед тим, як інвестувати в криптовалюту.

Підвищення якості

Завдяки посиленню регулювання випуск токенів буде якіснішим. Закони про цінні папери збільшують бар’єр для входу на ринок фандрайзингу токенів і посилюють контроль за випуском токенів. Завдяки складнішому та ретельнішему процесу випуску токенів шахрайство або погано продумані проекти не будуть проводити ICO, що призведе до випуску високоякісних токенів.

Мінуси регулювання криптовалюти

Цінні проекти виключаються

Високий бар’єр для входу справді підвищує якість проектів у криптопросторі. Тим не менш, він також відсіює проекти з високим потенціалом, оскільки управління сумісним випуском накладає велике фінансове та регуляторне навантаження на менші компанії з браком капіталу.

Основною причиною швидкого набуття популярності криптовалюти та ICO було те, що вони пропонували інвесторам можливість інвестувати в проекти набагато раніше, ніж це було можливо за існуючих законів про цінні папери. З іншого боку, компанії на ранній стадії можуть швидко та легко отримати доступ до капіталу за допомогою моделі ICO, щоб допомогти фінансувати розробку своїх продуктів. Крім того, залучити фінансування для компаній із чудовими продуктами та ідеями було б легко, не визначаючи, як структурувати пропозицію та відповідати нормам.

Ексклюзивність для інвестора

Для емітентів, які бажають звільнення від Положення D або Положення S, класифікація токенів як приватних цінних паперів різко зменшує пул потенційних інвесторів, обмежуючи право на інвестиції на основі акредитації. Крім того, хоча SEC дозволяє емітентам продавати неакредитованим інвесторам за межами США, емітенти повинні дотримуватися відповідних місцевих нормативних актів, включаючи вимоги до акредитації.

Через стандарт акредитації менш фінансово підковані особи можуть не мати змоги інвестувати в приватні підприємства, маючи обмежений обсяг інформації.

Причина такого розвитку подій може бути серйозною, оскільки вона спрямована на захист менш досвідчених людей від втрати грошей. Однак стандарти акредитації іноді виконуються погано. Використання власного капіталу та доходу інвестора може бути неточним показником його досвідченості.

Поганий досвід користувача

Досвід користувача стосується досвіду, який користувачі мають під час купівлі або торгівлі токенами. Незважаючи на те, що він не такий важливий, як інші фактори, що впливають на всю екосистему збору коштів для приватних компаній, він впливає на легкість інвестування.

Інвестувати в токени на ранньому етапі було відносно легко. Користувачам потрібно було лише створити обліковий запис, використовуючи свої адреси електронної пошти. Однак протягом останніх кількох років біржі та випуски ICO поступово підвищили свої вимоги до ідентифікаційних документів клієнтів та інформації для входу. Крім того, було запроваджено процедуру AML/KYC. Ці процедури ідентифікують клієнтів у рамках програм боротьби з відмиванням грошей і тероризмом. Хоча ці процедури призначені для ширшої картини, тобто для зменшення злочинної діяльності, у деяких випадках вони також можуть бути незручними.

Висновок

Незважаючи на побоювання криптосвіту щодо посилення регулювання, ніхто не стверджує, що в короткостроковій перспективі це принесе користь криптоспільноті. Обмежуючи криптовалюту обмеженими категоріями в межах поточного законодавства щодо цінних паперів, криптовалюта зберігає статус-кво, повільно розмиваючи свій потенціал. Ймовірно, цей процес був очікуваним, оскільки введення нового класу активів не спонукало б регулюючі органи негайно змінити правила. Однак правила рідко змінюються негайно, і хоча поточні правила не пристосовані до криптовалюти, застосування цих правил не буде смертним вироком для розробки блокчейну.

Якщо застосовувати суворіші правила, це може призвести до заморожування цінних проектів, таким чином унеможливлюючи відносно менш заможних інвесторів інвестувати на ранніх стадіях, використовуючи вимоги акредитації.

Регулювання допоможе захистити інвесторів від шахрайства та залучити інституційних інвесторів, що призведе до більш здорової криптоекономіки в короткостроковій перспективі. Ми сподіваємося, що з часом нормативні документи будуть переписані, щоб вони краще відповідали криптографії та моделі токенів.

Автор: Gate.io Спостерігач: М. Олатунджі

Відмова від відповідальності:

* Ця стаття представляє лише погляди спостерігачів і не містить інвестиційних пропозицій.

*Gate.io залишає за собою всі права на цю статтю. Повторне розміщення статті буде дозволено за умови посилання на Gate.io. У всіх інших випадках через порушення авторських прав буде подано судовий позов.