Às 4h do dia 11 de janeiro, horário de Pequim, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou simultaneamente 11 ETFs Bitcoin à vista. Este é um momento histórico digno de destaque na história do Bitcoin e até de todo o mercado criptográfico. Spot Bitcoin O ETF finalmente passa e o Bitcoin vira uma nova página.

Então, qual é o princípio do ETF? Como rastrear os preços institucionais do ETF Bitcoin? BlockBeats organiza os dados existentes.

ETF (Exchange Traded Fund), fundo negociado em bolsa. Representa parte da propriedade dos activos subjacentes, pelo que os produtos ETF apoiam o resgate e os produtos ETF não podem ser emitidos do nada. O emissor precisa manter ativos subjacentes de valor equivalente antes de emitir ETFs.

Um ETF Bitcoin é um certificado cujo preço está vinculado ao preço do Bitcoin. Os ETFs são divididos em ETFs à vista e ETFs futuros.

Entre eles, o ETF futuro de Bitcoin é um protocolo. Não está vinculado ao preço à vista do Bitcoin e é semelhante a um contrato de vencimento. Você pode assinar um acordo para comprar ou vender Bitcoin em um determinado momento no futuro. Em outras palavras, se você abrir um ETF futuro de Bitcoin, não precisará gastar um centavo para comprar Bitcoin.

O ETF à vista do Bitcoin é diferente porque está vinculado ao preço à vista do Bitcoin. Cada ETF à vista que você compra corresponde a um Bitcoin à vista.

Acompanhamento de alterações de preços de ETF

Na acirrada competição entre os ETFs à vista Bitcoin, as taxas de ETF definidas por cada empresa são de importância decisiva, o que não só afeta as escolhas dos investidores, mas também afeta significativamente a competitividade da empresa no mercado. As taxas de ETF, enquanto custos de gestão suportados pelos investidores, estão diretamente relacionadas com o retorno do investimento, pelo que, ao escolherem produtos de ETF, os investidores tendem a dar prioridade a opções com taxas mais baixas.

As taxas atualizadas em 11 de janeiro são mostradas abaixo. Hashdex cobra 0,90%, ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) cobra 0,0% (0,21%), Bitwise cobra 0,0% (0,2%), Franklin cobra 0,29%, BlockRock cobra 0,2% (0,3%), VanEck cobra taxas 0,25%, WisdomTree cobra 0,0% (0,3%), Invesco e Galaxy Digital cobra 0,0% (0,39%), Valkyrie Investment cobra 0,0% (0,49%), Grayscale cobra 1,5%, Fidelity cobra 0,0% (0,25%).

ferramenta

1.SEC: Você pode se registrar no site oficial da SEC e preencher seu endereço de e-mail para receber notícias oficiais e decisões sobre Bitcoin ETF e outros assuntos relacionados o mais rápido possível. Como agência reguladora, as informações divulgadas pela SEC são as mais confiáveis e precisas.

Em termos de compreensão de informações de mercado, você também pode seguir alguns analistas conhecidos do setor, como os analistas de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas e James Seyffart, que têm pesquisas aprofundadas e insights sobre ETFs de Bitcoin. Acompanhe suas redes sociais para obter análises e previsões mais profissionais, e ative o sininho para receber as novidades o mais rápido possível.

1. Site oficial da empresa gestora de ETF: você pode ver informações básicas, como ações emitidas, taxa de despesas, valor total do trust Bitcoin e quantidade de Bitcoins por ação, bem como transações como preço de mercado, alterações de preço de mercado e volume diário de negociação ( compartilhamentos) dados.

· Confiança Bitcoin em tons de cinza

· ETF de Bitcoin bit a bit

· iShares Bitcoin Trust

· Fundo Valquíria Bitcoin

· ETF Bitcoin ARK 21Shares

· ETF Invesco Galaxy Bitcoin

· VanEck Bitcoin Confiança

· Fundo Bitcoin WisdomTree

· Fundo Fidelity Wise Origin Bitcoin

· Franklin Bitcoin ETF

· Hashdex Bitcoin ETF: Atualmente, a exposição à vista não foi adicionada ao Hashdex Bitcoin ETF, que aguarda aprovação final da Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA.

1. Plataforma de negociação: Entre os 11 ETFs Bitcoin à vista aprovados pela SEC, seis ETFs serão listados na Chicago Board Options Exchange (CBOE), três serão listados na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e dois serão listados na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE). Negociação Nasdaq Dak. Digite o código do ETF Bitcoin que estará listado na interface de busca da plataforma para visualizar informações relevantes.

· NYSE

· CBOE

· Nasdaq

1. Rede de dados:Tradingview , Yahoo Finance , CNBC , FinGuidesOs investidores podem inserir o código do ETF que desejam consultar na caixa de pesquisa desses sites para visualizar o preço do ETF correspondente e outras informações relacionadas.

No FinGuider, após registrar uma conta com seu e-mail, você pode selecionar os alvos de ETF que deseja observar para criar uma coleção de observações, e o site irá gerar automaticamente informações de comparação de mercado para os ETFs selecionados.

Ativos da empresa gestora de ETF sob gestão

Entre as listas de acesso e candidatos, Grayscale (GBTC) se destaca com seus aproximadamente US$ 46 bilhões em ativos sob gestão, e o iShares, de propriedade da Blackrock, também lidera o setor com seus enormes US$ 9,42 trilhões em ativos sob gestão. Logo atrás está o ARK 21Shares (ARKB), com aproximadamente US$ 6,7 bilhões em ativos sob gestão. Em comparação, o Bitwise (BITB), embora menor, ainda tem cerca de US$ 1 bilhão em AUM.

Outros participantes importantes incluem a VanEck, que tem cerca de US$ 76,4 bilhões em ativos sob gestão; WisdomTree (BTCW) com seus US$ 97,5 bilhões em ativos sob gestão; Invesco Galaxy (BTCO) e Fidelity (Wise Origin), respectivamente com ativos de US$ 1,5 trilhão e US$ 4,5 trilhões.

Como os preços do ETF são determinados

Os ETFs são negociados em tempo real tal como as ações, pelo que os preços são determinados pela oferta e procura do mercado. Os ETFs podem ser criados com base em uma cesta de ativos ou em um determinado ativo, e a soma dos preços desse ativo é chamada de NAV (Net Asset Value) do ETF, que é o valor patrimonial líquido.

A compra deste ETF equivale à compra dos ativos contidos nesta cesta. Em teoria, a premissa mais básica para investir num ETF é que o preço do ETF reflete o NAV. Os ETFs também são negociados no mercado, e o preço da transação no mercado é determinado pelo comportamento de inúmeros participantes. O mercado não pode estipular que todos devam negociar de acordo com o NAV. Portanto, o preço de mercado de um ETF será diferente do seu NAV.

Aqui, usamos um modelo muito simplificado para ilustrar como funciona a negociação de ETFs.

Suponha que o emissor queira emitir um fundo ETF. Cada ETF contém apenas duas ações A e B, e sua proporção é de 1:1. Depois que o emissor obtém a aprovação da SEC, ele levanta fundos para comprar muitas ações A e B, depois coloca essas ações em um fundo fiduciário e, em seguida, cria ETFs correspondentes com base nas ações que possui e os coloca no mercado.

Portanto, o próprio ETF vendido no mercado é um certificado e não compra ou vende de fato as ações nele contidas. As próprias ações foram mantidas pelo emissor. O emissor de um ETF recebe uma taxa de administração do ETF. Sua responsabilidade é a emissão e gestão do ETF e não participa diretamente de suas transações de mercado.

Quando o mercado abrir, suponha que o preço de mercado, ou NAV, das duas ações incluídas em cada ETF seja de US$ 2 e que haja apenas duas pessoas negociando o ETF no mercado. O primeiro comprador está disposto a pagar US$ 4 por uma ação do ETF. Se a sua compra for bem sucedida, fará com que o preço de mercado suba para $4, o que é muito superior ao NAV de $2, o que pode fazer com que potenciais investidores se recusem a comprar o ETF.

Nesse momento, o segundo comprador agiu de forma oportunista e foi ao mercado comprar uma ação A e uma ação B pelo preço total de US$ 2, com a intenção de vendê-las ao primeiro comprador por US$ 3.

No entanto, se o primeiro comprador estiver disposto apenas a comprar certificados ETF, o segundo comprador vai até o emissor e troca as ações que possui por certificados ETF. Este processo é chamado de criação de ETF. Ele então o vende ao primeiro comprador por US$ 3, momento em que o preço de mercado cai e ele faz uma diferença de US$ 1.

Da mesma forma, se o preço do ETF for inferior ao NAV, ou seja, o primeiro comprador pretende vender o ETF por $1, então o segundo comprador pode oferecer $1,5 para comprar o ETF e depois encontrar o emitente do ETF para trocar isto. As ações são convertidas em ações e vendidas no mercado. Este processo é chamado de resgate de ETF. Nesse ponto, o preço de mercado subiu e ele fez a diferença de US$ 0,50.

Portanto, se outros compradores realizarem a mesma operação, o preço de mercado do ETF acabará por estar infinitamente próximo do preço de custo do NAV de $2, permitindo assim que o preço do ETF acompanhe de perto o NAV.

Nesse processo, o comprador que cria e resgata o ETF é o Participante Autorizado (AP). No mercado, eles devem trocar ETFs e ações com emissores de ETFs. Portanto, para facilitar a arbitragem, a AP terá em mãos uma certa quantidade de estoque de ETF.

É claro que este é apenas um modelo simplificado e a situação real do mercado é mais complexa. No mercado de ETF, existem, na verdade, dois níveis de mercado e diferentes participantes.

Fonte: BlackRock

Entre eles, os participantes incluem empresas gestoras de ETF, também chamadas de “patrocinadoras”, como iShares na imagem; investidores de mercado, como investidores de varejo e instituições; MM (formadores de mercado) e APs. A AP costuma ser uma instituição, como um banco. Ele e MM são mostrados como dois participantes diferentes no diagrama, mas podem ser a mesma instituição no mundo real.

Conforme mencionado anteriormente, o dinheiro ganho pelas empresas gestoras e emissoras de ETFs são taxas de administração. Depois de criarem ETFs, eles venderão esses ETFs no atacado para grandes instituições e permitirão que essas instituições coloquem os ETFs no mercado. Essas instituições são frequentemente AP. Este processo ocorre no mercado primário de ETFs e não é acessível aos investidores de varejo.

Os ETFs vendidos no atacado pela AP serão colocados no mercado secundário onde participam nossos investidores de varejo. Se AP é como um atacadista, então MM é um varejista. MM e AP realizam compras e vendas no atacado e, em seguida, negociam diretamente com investidores de varejo no mercado secundário, de modo que o preço de negociação deste ETF esteja próximo do NAV. Os AP e MM operam num ambiente altamente competitivo e são incentivados financeiramente a participar na criação ou negociação de ações de ETF.

Exemplo 1: Criação de estoque de ETF Bitcoin (investimento em ETF):

Investidores de varejo que desejam investir US$ 10.000 em um ETF Bitcoin específico, como o IBIT. Se o preço à vista do BTC:USD for US$ 40.000 e o Bitcoin ETF IBIT estiver sendo negociado a US$ 40.010 no mercado, a AP recebe uma ordem do corretor do investidor para comprar US$ 10.000 do ETF pelo seu valor justo (US$ 40.010) iBit. Como o Bitcoin está sendo negociado a US$ 40.000, e US$ 10.000 equivalem a 0,25 Bitcoins, e o IBIT está sendo negociado com um prêmio de US$ 10 em relação ao seu NAV, o lucro da AP não é toda a diferença de US$ 10 entre o ETF à vista e o BTC à vista, mas a diferença total de US$ 10 entre o À vista de ETF e à vista de BTC. Sim (0,25 x US$ 10) = US$ 2,50.

Exemplo 2: Resgate de ações do ETF Bitcoin (liquidação do ETF):

Um investidor de varejo deseja vender sua posição de US$ 10.000 quando o ETF está sendo negociado a US$ 39.990 e o NAV do ETF é de US$ 40.000 (o preço à vista é de US$ 40.000 em BTC:USD).

Neste exemplo, o ETF está sendo negociado com desconto. O AP abrirá uma negociação e simultaneamente comprará US$ 10.000 em IBIT e venderá US$ 10.000 em BTC (0,25 BTC) na bolsa onde BTC:USD está sendo negociado a US$ 40.000, rendendo US$ 2,50 (0,25 x US$ 10 = US$ 2,50).

Historicamente, se um AP sai do mercado de ETF, outros AP intervêm para facilitar a criação e o resgate de ações de ETF, especialmente se houver um prémio ou desconto significativo para o NAV, ou se houver uma divergência entre os preços do ETF e do seu subjacente. participações. Isto ocorre porque a AP normalmente procura explorar as oportunidades de arbitragem económica criadas por tais diferenças, que também se aplicam ao MM.

É assim que os ETFs alcançam o mecanismo de determinação de preços dos ETFs através de transações nos mercados primário e secundário por diferentes participantes. Ou seja, através do “mecanismo de arbitragem”, o preço de negociação dos ETFs pode acompanhar com relativa precisão o seu NAV. É claro que haverá um prêmio ou desconto no preço dos ETFs. Além dos resultados das transações, existem também outros fatores, como as transações de ativos em ETFs em fusos horários diferentes.

AP autorizado da empresa de gestão de ETF

Dadas as complexidades associadas à criação e resgate de ETFs, os APs são normalmente instituições com um elevado grau de especialização e capacidades de operações de mercado. Em situações de elevada volatilidade do mercado ou baixa liquidez, as atividades dos AP são particularmente importantes para garantir a saúde do mercado de ETF. Através do mecanismo AP, os ETFs podem acompanhar de forma mais eficaz o desempenho dos seus ativos subjacentes, proporcionando aos investidores um ambiente de negociação mais estável e confiável.

De acordo com as informações mais recentes, a maioria das empresas de gestão de ativos que se candidatam a ETFs à vista de Bitcoin, incluindo a BlackRock, selecionaram e anunciaram seus respectivos participantes autorizados.

Por exemplo, a BlackRock planeja selecionar JPMorgan Securities e Jane Street como participantes autorizados. O CEO da Grayscale postou nas redes sociais que a Grayscale já havia confirmado nos documentos apresentados em maio deste ano que após a conversão do GBTC em um ETF à vista, Jane Street Capital e Virtu Americas eram os negociantes autorizados (Participantes Autorizados) de seu ETF.

A Goldman Sachs está se aproximando da BlackRock e da Grayscale e em negociações para se tornar um participante autorizado (AP) para seu ETF Bitcoin à vista. Segundo Nate Geraci, presidente da The ETF Store, divulgado nas redes sociais, seguindo o Goldman Sachs, o JPMorgan Chase também está negociando com a Grayscale para atuar como participante autorizado de seu ETF spot Bitcoin.

A WisdomTree apresentou o último pedido S-1 revisado para seu ETF Bitcoin à vista, nomeando Jane Street Capital como sua revendedora autorizada (Participante Autorizado) para seu ETF Bitcoin à vista. A Invesco Galaxy nomeou JP Morgan e Virtu Americas como revendedores autorizados para seu ETF Bitcoin à vista, que não cobrará taxas durante os primeiros seis meses. A Fidelity nomeou Jane Street como revendedora autorizada de seu ETF Bitcoin à vista, que cobra 0,39%.

A Fidelity nomeou Jane Street Capital como um de seus participantes autorizados. A Invesco/Galaxy selecionou JPMorgan e Virtu como participantes autorizados. Valkyrie selecionou Jane Street e Cantor Fitzgerald como participantes autorizados.

Essas informações podem mudar à medida que os processos de aprovação subsequentes e as políticas individuais da empresa mudam. Mas o que se percebe é que Jane Street é a escolha de quase todas essas gestoras de ativos.

Três ETFs BTC

ETF baseado em BTC à vista

No ETF à vista BTC, o preço do BTC é o NAV no exemplo acima. Simplificando, para emitir um ETF BTC à vista, você precisa manter uma quantidade equivalente de BTC à vista. Portanto: mercado spot BTC ETF = mercado spot BTC.

Em outras palavras, instituições financeiras globais de grande escala como a BlackRock provavelmente terão novos investidores em BTC. Esses investidores não participam do mercado criptográfico existente. Eles estão mais acostumados ou são restringidos por condições regulatórias e outras. Somente produtos ETF emitidos por instituições podem ser adquiridos. Quanto maior a demanda do mercado por ETFs à vista do BTC, mais instituições precisarão manter o BTC à vista.

Portanto, a emissão de produtos ETF à vista BTC por grandes instituições financeiras pode trazer fundos incrementais e um mercado internacional mais amplo para o BTC à vista.

ETF baseado em futuros de BTC

Atualmente, muitas instituições financeiras emitiram produtos de ETF de futuros de BTC, mas esses produtos de ETF de futuros de BTC são baseados em futuros de BTC da CME, e os futuros de BTC da CME são liquidados em dinheiro. Portanto, o mercado de ETF futuros de BTC não pode trazer fundos incrementais para o mercado à vista de BTC.

BTC baseado em dinheiro

Os ETFs são baseados em BTC baseados em dinheiro. O emissor retém dinheiro para emitir ETFs BTC e resgata o dinheiro no momento do resgate. Naturalmente, isso não trará fluxo de capital para o mercado spot BTC.

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