北京時間の1月11日午前4時、米国証券取引委員会(SEC)は11のスポットビットコインETFを同時に承認しました。 これは、ビットコインの歴史、さらには暗号市場全体においてハイライトに値する歴史的な瞬間です。 スポットビットコイン ETFはついに通過し、ビットコインは新しいページをめくります。

では、ETFの原則とは何でしょうか。機関投資家向けビットコインETFの価格を追跡する方法は? BlockBeatsは既存のデータを整理します。

ETF(上場投資信託)、上場投資信託。 ETFは原資産の所有権の一部であるため、ETF商品は償還をサポートしており、ETF商品は何もないところから発行することはできません。 発行体は、ETFを発行する前に、同等の価値の原資産を保有する必要があります。

ビットコインETFは、価格がビットコインの価格に連動する証明書であり、ETFはスポットETFと先物ETFに分けられます。

その中で、ビットコイン先物ETFはプロトコルです。 ビットコインのスポット価格に縛られず、満期契約に似ています。 将来の特定の時点でビットコインを購入または売却する契約に署名することができます。 言い換えれば、ビットコイン先物ETFを開く場合、ビットコインを購入するためにペニーを費やす必要はありません。

ビットコインスポットETFは、ビットコインスポットの価格に連動しているという点で異なります。 購入するすべてのスポットETFは、1つのスポットビットコインに対応しています。

ETF価格変動の追跡

ビットコインスポットETF間の激しい競争において、各社が設定するETF手数料は決定的に重要であり、投資家の選択に影響を与えるだけでなく、企業の市場競争力にも大きく影響します。 ETFの手数料は、投資家が負担する運用コストが投資リターンに直結するため、ETF商品を選ぶ際には、手数料の安いオプションを優先する傾向があります。

1月11日時点の改定料金は下記の通りです。 ハッシュデックスは0.90%、ARK 21シェアーズビットコインETF(ARKB)は0.0%(0.21%)、ビットワイズは0.0%(0.2%)、フランクリンは0.29%、ブロックロックは0.2%(0.3%)、VanEckは0.25%、ウィズダムツリーは0.0%(0.3%)、インベスコとギャラクシーデジタルは0.0%(0.39%)、ヴァルキリーインベストメントは0.0%(0.49%)、グレースケールは1.5%、フィデリティは0.0%(0.25%)を請求します。

ツール

1.SEC:SECの公式ウェブサイトに登録し、メールアドレスを入力して、ビットコインETFやその他の関連事項に関する公式ニュースや決定をできるだけ早く入手できます。規制機関として、SECが発表する情報は最も権威があり、正確です。

市場情報を把握するという点では、ブルームバーグETFアナリストのエリック・バルチュナス や ジェームズ・セイファートなどの有名な業界アナリストをフォローすることもでき、ビットコインETFに関する詳細な調査と洞察を持っています。 彼らのソーシャルメディアをフォローして、より専門的な分析と予測を取得し、小さなベルをオンにしてニュースをできるだけ早く入手してください。

1. ETF運用会社公式サイト:発行済株式数、経費率、ビットコイン信託総額、1株当たりビットコイン数などの基本情報や、市場価格、市場価格の推移、日々の取引量(株)データなどを見ることができます。

· グレースケールビットコイントラスト

· ビット単位のビットコインETF

· iシェアーズビットコイントラスト

· ヴァルキリービットコインファンド

· アーク21株ビットコインETF

· インベスコ・ギャラクシー・ビットコインETF

· ヴァンエックビットコイントラスト

· ウィズダムツリー ビットコインファンド

· フィデリティワイズオリジンビットコインファンド

· フランクリンビットコインETF

·ハッシュデックスビットコイン ETF:現在、米国証券取引委員会(SEC)からの最終承認を待っているハッシュデックスビットコイン ETFにはスポットエクスポージャーは追加されていません。

1. 取引プラットフォーム:SECが承認した11のスポットビットコインETFのうち、6つのETFがシカゴボードオプション取引所(CBOE)に上場され、3つがニューヨーク証券取引所(NYSE)に上場され、2つがナスダック取引に上場されます。 プラットフォームの検索インターフェースに表示されるビットコイン ETFのコードを入力して、関連情報を表示します。

· ニューヨーク証券取引所

· CBOEの

· ナスダック

1. データネットワーク:Tradingview、Yahoo Finance、CNBC、FinGuides投資家は、これらのWebサイトの検索ボックスにクエリするETFコードを入力して、対応するETF価格およびその他の関連情報を表示できます。

FinGuiderでは、メールアドレスでアカウントを登録した後、観察したいETFターゲットを選択して観察コレクションを作成でき、Webサイトは選択したETFの市場比較情報を自動的に生成します。

ETF運用会社の運用資産

合格者リストと申請者の中で、グレースケール(GBTC)は約460億ドルの運用資産で際立っており、ブラックロックが所有するiシェアーズも9兆4200億ドルという巨額の運用資産で業界をリードしています。 僅差で続くのがARK 21Shares(ARKB)で、運用資産は約67億ドルです。 比較すると、ビットワイズ(BITB)は規模は小さいものの、運用資産は約10億ドルです。

その他の重要なプレーヤーには、約764億ドルの運用資産を持つVanEckが含まれます。WisdomTree(BTCW)は975億ドルの運用資産を保有しています。インベスコ・ギャラクシー(BTCO)とフィデリティ(ワイズ・オリジン)は、それぞれ1兆5,000億米ドルと4兆5,000億米ドルの資産を保有しています。

ETF価格の決定方法

ETFは株式と同じようにリアルタイムで取引されるため、価格は市場の需要と供給によって決定されます。 ETFは、資産バスケットや特定の資産に基づいて作成することができ、この資産の価格の合計をETFのNAV(純資産価値)と呼び、純資産価値です。

このETFの購入は、このバスケットに含まれる資産の購入と同等です。 理論的には、ETFに投資することの最も基本的な前提は、ETFの価格がNAVを反映していることです。 ETFも市場で取引されており、市場の取引価格は無数の参加者の行動によって決定されます。 市場は、誰もがNAVに従って取引しなければならないと規定することはできません。 したがって、ETFの市場価格はNAVとは異なります。

ここでは、ETF取引がどのように機能するかを説明するために、非常に単純化されたモデルを使用します。

発行者がETFファンドを発行したいとします。 各ETFにはAとBの2つの銘柄のみが含まれており、その比率は1:1です。 発行体はSECの承認を得た後、A株とB株を大量に購入するための資金を調達し、これらの株式を信託に入れ、保有する株式に基づいて対応するETFを作成して市場に投入します。

したがって、市場で販売されているETF自体は証明書であり、実際にそこに含まれる株式を売買するものではありません。 株式自体は発行者によって保管されています。 ETFの発行者は、ETFから運用手数料を得ます。 その責任はETFの発行と管理であり、市場取引に直接参加することはありません。

市場が開いたら、各ETFに含まれる2つの株式の市場価格(NAV)が2ドルであり、市場でETFを取引している人は2人だけであると仮定します。 最初の買い手は、ETFのシェアに4ドルを支払うことをいとわない。 彼の購入が成功すれば、市場価格は4ドルに上昇し、NAVの2ドルよりもはるかに高くなり、潜在的な投資家がETFの購入を拒否する可能性があります。

このとき、2番目の買い手は日和見的に行動し、市場に行って株式Aと株式Bを合計2ドルで購入し、最初の買い手に3ドルで売却するつもりでした。

ただし、最初の買い手がETF証明書のみを購入する意思がある場合、2番目の買い手は発行者に行き、保有している株式をETF証明書に交換します。 このプロセスはETFの作成と呼ばれます。 その後、彼はそれを最初の購入者に3ドルで販売し、その時点で市場価格が引き下げられ、1ドルの差額を稼ぎます。

同様に、ETFの価格がNAVよりも低い場合、つまり、最初の買い手がETFを1ドルで売却する予定の場合、2番目の買い手は1.5ドルを入札してETFを購入し、ETF発行者を見つけて交換することができます。 株式は株式に変換され、市場で販売されます。 このプロセスはETF償還と呼ばれます。 この時点で市場価格が入札され、彼は0.50ドルの差額を稼ぎました。

したがって、他の買い手が同じ操作を行った場合、ETFの市場価格は最終的にNAVの原価価格である2ドルに限りなく近くなり、ETFの価格はNAVに密接に連動することが可能になります。

このプロセスでは、ETFを作成して償還する買い手が認定参加者(AP)です。 市場では、ETFと株式をETF発行者と交換する必要があります。 したがって、裁定取引を容易にするために、APは一定量のETF在庫を手元に置いています。

もちろん、これは単純化されたモデルにすぎず、実際の市場の状況はもっと複雑です。 ETF市場には、実際には2つのレベルの市場があり、参加者も異なります。

出所:ブラックロック

その中には、参加者には、写真のiシェアーズなどの「スポンサー」とも呼ばれるETF管理会社が含まれます。個人投資家や機関投資家などの市場投資家。MM(マーケットメーカー)とAP。 AP は、多くの場合、銀行などの機関です。 彼と MM は、図では 2 つの異なる参加者として示されていますが、現実の世界では同じインスティテューションである可能性があります。

前述したように、ETFの運用・発行会社が稼ぐお金が管理手数料です。 ETFを作成した後、彼らはこれらのETFを大規模な機関に卸売りし、これらの機関がETFを市場に投入できるようにします。 これらの機関は多くの場合、APです。 このプロセスはETFのプライマリー市場で行われ、個人投資家はアクセスできません。

APがホールセールしたETFは、個人投資家が参加するセカンダリーマーケットに投入されます。 APが卸売業者のようなものなら、MMは小売業者です。 MMとAPは、卸売りの売買を行い、流通市場で個人投資家と直接取引するため、このETFの取引価格はNAVに近いです。 APとMMは競争の激しい環境で運営されており、ETF株式の組成や取引に参加する金銭的インセンティブがあります。

例1:ビットコインETFの株式作成(ETFへの投資):

IBITなどの特定のビットコインETFに10,000ドルを投資しようとしている個人投資家。 BTC:USDのスポット価格が40,000ドルで、ビットコイン ETF IBITが市場で40,010ドルで取引されている場合、APは投資家のブローカーから10,000ドル相当のETFを公正価値(40,010ドル)のiBitで購入する注文を受け取ります。 ビットコインは40,000ドルで取引されており、10,000ドルは0.25ビットコインに相当し、IBITはNAVに10ドルのプレミアムで取引されているため、APの利益はETFスポットとBTCスポットの10ドルの差全体ではなく、ETFスポットとBTCスポットの10ドルの差額全体です。 はい (0.25 x $10) = $2.50 です。

例2:ビットコインETF株式償還(ETF清算):

個人投資家は、ETFが39,990ドルで取引され、ETFのNAVが40,000ドル(スポット価格はBTC:USDで40,000ドル)の場合、10,000ドルのポジションを売却したいと考えています。

この例では、ETFは割引価格で取引されています。 APは取引を開始し、同時に10,000ドル相当のIBITを購入し、BTC:USDが40,000ドルで取引されている取引所で10,000ドル相当のBTC(0.25 BTC)を売却し、2.50ドル(0.25 x $10 = $2.50)をネットします。

歴史的に、1つのAPがETF市場から撤退した場合、特にNAVに大幅なプレミアムやディスカウントがある場合、またはETFの価格と原資産保有銘柄の間に乖離がある場合、他のAPが介入してETF株式の組成と償還を促進します。 これは、APが通常、このような違いによって生み出される経済的裁定取引の機会を利用しようとするためであり、これはMMにも当てはまります。

このように、ETFは、プライマリー市場とセカンダリー市場でのさまざまな参加者による取引を通じて、ETFの価格決定メカニズムを実現しています。 つまり、「裁定取引メカニズム」を通じて、ETFの取引価格はNAVを比較的正確に追跡することができます。 もちろん、ETFの価格にはプレミアムやディスカウントがあります。 取引の結果に加えて、異なるタイムゾーンのETFの資産の取引など、他の要因もあります。

ETF運用会社の認定APを取得

ETFの組成と償還に関連する複雑さを考えると、APは通常、高度な専門知識と市場運営能力を備えた機関です。 市場のボラティリティが高い場合や流動性が低い状況では、ETF市場の健全性を確保する上でAPの活動が特に重要です。 APメカニズムを通じて、ETFは原資産のパフォーマンスをより効果的に追跡しながら、投資家により安定した信頼性の高い取引環境を提供することができます。

最新の情報によると、ブラックロックを含むビットコインスポットETFを申請している資産運用会社のほとんどが、それぞれの認定参加者を選択して発表しています。

例えば、ブラックロックはJPモルガン証券とジェーン・ストリートを正式な参加者として選定する予定です。 グレースケールのCEOはソーシャルメディアに、GBTCがスポットETFに転換された後、ジェーン・ストリート・キャピタルとヴァーチュ・アメリカズがETFの認定トレーダー(認定参加者)であることを今年5月に提出された文書で確認したと投稿しました。

ゴールドマンサックスはブラックロックとグレースケールにアプローチしており、スポットビットコインETFの認定参加者(AP)になるための交渉を行っています。 ソーシャルメディアで開示されたETFストアの社長であるネイト・ゲラチ氏によると、ゴールドマンサックスに続いて、JPモルガンチェースもスポットビットコインETFの認定参加者として機能するためにグレースケールと交渉しています。

WisdomTreeは、スポットビットコインETFの最新の改訂S-1申請を提出し、ジェーン・ストリート・キャピタルをスポットビットコインETFの認定ディーラー(認定参加者)に任命しました。 インベスコギャラクシーは、JPモルガンとバーチュアメリカズをスポットビットコインETFの認定ディーラーに任命し、最初の6か月間は手数料を請求しません。 フィデリティは、ジェーンストリートを0.39%を請求するスポットビットコインETFの認定ディーラーに指名しました。

フィデリティは、ジェーン・ストリート・キャピタルを認定参加者の1つに指名しました。 インベスコ/ギャラクシーは、JPモルガンとヴァーチュを認定参加者として選定しました。 ヴァルキリーは、ジェーン・ストリートとカンター・フィッツジェラルドを正式な参加者として選びました。

この情報は、その後の承認プロセスや個々の会社のポリシーの変更に応じて変更される可能性があります。 しかし、ジェーンストリートは、これらの資産運用会社のほとんどすべてに選ばれていることがわかります。

3つのBTC ETF

BTCスポットに基づくETF

BTCスポットETFでは、BTC価格は上記の例のNAVです。 簡単に言うと、BTC現物ETFを発行するには、相当量のBTC現物を保有する必要があります。 つまり、BTCスポットETF市場=BTCスポット市場です。

言い換えれば、ブラックロックのような大規模なグローバル金融機関は、新しいBTC投資家を獲得する可能性が高いのです。 これらの投資家は、既存の暗号市場には参加していません。 彼らは、規制やその他の条件に慣れているか、制限されています。 機関投資家が発行するETF商品のみ購入可能です。 BTCスポットETFに対する市場の需要が高まれば高まるほど、より多くの機関投資家がBTCスポットを保有する必要があります。

したがって、大手金融機関によるBTCスポットETF商品の発行は、BTCスポットに資金の増加とより広い国際市場をもたらす可能性があります。

BTC先物に基づくETF

現在、多くの金融機関がBTC先物ETF商品を発行していますが、これらのBTC先物ETF商品はCMEのBTC先物をベースとしており、CMEのBTC先物は現金で決済されています。 したがって、BTC先物ETF市場は、BTCスポット市場に増分資金をもたらすことはできません。

現金ベースのBTC

ETFは現金ベースのBTCに基づいています。 発行者はBTC ETFを発行するために現金を保有し、償還時に現金を償還します。 当然のことながら、BTCの現物市場に資金が流れることはありません。

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