“Birleştirme” nedir ve Ethereum Fiyatına Etkisi Nedir?

I) Ethereum, PoW konsensüsünü PoS'a yükseltmeye hazırlanıyor.

II) Ethereum'un yıllar içinde geçirdiği birçok değişiklikten biri ve daha fazlası olacak.

III) Pasif getiriler açısından yeni olanaklar sunmasının yanı sıra etherin değerine önemli bir etkisi olacaktır.

IV) Parlayan her şey altın değildir: Ethereum için bazı olumsuz etkiler.

Ethereum'un bir Proof of Work'ten bir Proof of Stake konsensüsüne geçeceğinin ilk açıklanmasından bu yana yıllar geçti. Ya da en azından, enerji maliyetlerinin düşürülmesi gibi faydalara dayalı olarak, değişikliği haklı çıkarmak için amaç buydu. O zamandan beri, çok sayıda engel bu önemli iyileştirmenin uygulanmasını engelledi. Ethereum'un kendi geliştiricileri, sürecin zorluğunu fark eden ilk kişilerdi, hatta ilgili muazzam görevi "ciddiye almadılar".

Ancak geçen hafta, Ethereum'un test ağı Kiln, Proof of Stake'e tamamen geçmeyi başardı. Bu olay "Birleştirme" olarak bilinir ve Ethereum Vakfı'na göre bu yılın 2. çeyreğinde ana Ethereum ağı için zaten planlanmıştır.

Bu açıkçası sadece Ethereum için değil, potansiyel olarak tüm kripto evren için çok önemli bir olay. Ethereum, merkezi olmayan finansın (DeFi) temel taşı olarak veya sayısız ERC-20 tokeninin temeli olarak ekosistemin çoğunun temelidir. Bu nedenle, Birleştirme Ethereum'u derinden değiştirecek, ancak etkileri kripto dünyasında hissedilecek.

Konsensüs değişikliğinin gerçekte neyi içerdiğine (hem iyi hem de kötü) daha yakından bakalım ve Ethereum'un sahip olduğu ve sahip olacağı birden fazla güncellemeyi parçalayalım.

Kaynak: ethmerge.com

I) Proof of Stake'e geçmeden önce

---

Bu güncellemenin sahip olacağı etkiye rağmen, hiçbir şekilde izole bir olay değildir. Ethereum, çalışma biçiminde önemli değişiklikler getiren birkaç değişiklik geçirdi.

Örneğin, geçen yaz, işlem ücreti sistemini ayarlayan ancak aynı zamanda ether için deflasyonist bir mekanizma ekleyen IEP-1559 etkinleştirildi. Sonuçlar, ilk bakışta göründüklerinden daha geniş kapsamlıydı.

Daha önce, Aralık 2020'de, Proof of Stake'e yönelik ilk adım zaten uygulanmıştı. Aslında, Ethereum'un PoS zinciri, kullanımı bir blok zincirinin tüm işlevlerini kapsamak yerine blokları doğrulamakla sınırlı olmasına rağmen, yaklaşık bir buçuk yıldır aktif. Dolayısıyla, amacının tüm kapılarını açacak olan The Merge ile bir sonraki adım atılıyor.

Kaynak: consensys.net

Bu nedenle, bu olayı tanımlamak için "birleştirme" terimi kullanılır. Bu, sıfırdan (EIP-1559'da olduğu gibi) yeni bir süreç benimsemeyi değil, mevcut bir yapbozun iki parçasını bir araya getirmeyi gerektiren bir şey. Proof of Stake zinciri olan Beacon Zinciri, Ethereum blok zincirindeki tüm faaliyetleri içerecek hale gelirken, Proof of Work zinciri işlevlerini yerine getirmeyi bırakacak ve eski hale gelecektir.

Bu nedenle, yıl ortası için planlanan değişiklikler, Ethereum'un nihai formuna doğru uzun yolculuğunda bir basamak taşı olarak görülebilir.

II) Proof of Stake'e geçtikten sonra

Ethereum'un hala çözmesi gereken birtakım sorunları var. Proof of Stake'e geçmek elbette önemli bir adımdır, ancak en göze çarpan sorunu olan işlem ücretleri üzerinde bir etkisi olmayacaktır.

İşlem ücretleri, şüphesiz, sürekli olarak karşılaştığı en şiddetli eleştiri olan Aşil topuğudur. Daha az kaynağa sahip kullanıcılar için bir engel veya Maksimum Çıkarılabilir Değer ile kendisini ödünç verdiği manipülasyon derecesi olsun, Ethereum bu sorunla uzun süredir mücadele ediyor.

Bu arada, diğer blok zincirleri, pazardan kayda değer bir pay almak için bu verimlilik boşluğundan yararlandı, ancak neredeyse her zaman ademi merkeziyetçilik pahasına. Blok zinciri dünyasının Üçlemesi içinde- Güvenlik, Ölçeklenebilirlik, Yerel Yönetim- ikincisi, kripto ekosisteminde öne çıkan birçok Katman 1 projesinin daha da farkına vardığımız için en az alakalı görünüyor. Geliştiriciler ve ortalama kullanıcı, (neredeyse) hiçbir şey için büyük ölçekli işlemler yapma olasılığına çok daha fazla değer veriyor gibi görünüyor. Çoğu durumda, bu projelerin merkezileştirilme eğiliminde olduğu ve pastanın en büyük dilimini paylaşan şirketler ve özel yatırımcılarla birlikte, bağımsız bir doğrulayıcı olarak ağa katılma seçeneği veya diğer rasyonelleştirmelerle bunu haklı çıkarmaya çalışsalar bile, bu anlaşılabilir bir durumdur. Hafif bir DeFi ve Web3 hissi verir. Bu gibi durumlarda, ademi merkeziyetçiliği pencereden atmak mantıklıdır, ancak kripto para birimlerinin kurucu değerleri göz önüne alındığında belki de şüphelidir.

Ethereum bu uygulamalardan muaf değil, özellikle şu anda ademi merkeziyetçilik kavramına bir ölçüde tutunmaya çalışsa da Proof of Stake'e geçiyor. Bu, ölçeklenebilirliğine ve dolayısıyla işlem maliyetine neden hızlı bir çözüm uygulamadığını açıklayabilir. zkSync, Arbitrum veya Optimism gibi projelerle, Ethereum'da giderek daha fazla işlevselliğe düşük maliyetle izin veren Katman 2 çözümleri (ana Ethereum ağından işlem miktarını boşaltan paralel ağlar) olduğunu biliyoruz. Yıllardır adı geçse de tam entegrasyon için zaman alacak yavaş bir süreçtir.

Ancak, Birleştirme'den sonraki adım, ademi merkeziyetçilikten ödün vermeden ölçeklenebilirliği artırmanın bir yolunu bulmak olacaktır. Çözüm, blok zincirinin, verileri birlikte gruplandırıldıklarından daha hızlı ve daha verimli bir şekilde işleyebilen birkaç "parçaya" bölünmesi olan "parçalama" olacaktır. Prensipte bu, merkezi olmayan doğrulayıcıları koruma yeteneğini etkilemeden pratik olarak sonsuz ölçeklenebilirliğe izin verir. Ancak bu, işlem maliyetlerini düşük tutmak için Katman 2 çözümlerine dayanarak en erken 2023'e kadar beklemek zorunda kalacak.

Kaynak: vitalik.ca

III) Ethereum fiyatına etkisi

Peki tüm bunlar Ethereum fiyatı için ne anlama geliyor? Dikkate alınması gereken birkaç nokta var.

Başlangıç olarak, Proof of Stake konsensüsüne geçiş çok önemli bir unsur getiriyor: blok başına eter üretimi yaklaşık %90 oranında azaltılacak. Bitcoin'in Yarılanması (%50 azalma), her 4 yılda bir parabolik yükselişleri için önemli bir faktörse, The Merge'in Ethereum için güçlendirilmiş bir versiyon olacağı sonucunu çıkarabiliriz. Arz artışı, eskisinin sadece onda birine düşecek. Talep aynı kaldığı veya arttığı sürece, bu, saf arz/talep mekaniği tarafından eterin güçlü bir şekilde değerlendirilmesiyle sonuçlanacaktır. Talep düşse bile, arzdaki azalma şaşırtıcı olduğundan fiyat artabilir. Yine de bu güçlendirilmiş Halving'in etkisinin hemen olması pek mümkün değil. Bitcoin'de olduğu gibi, arz sıkıntısı olması gerektiğinden ve bu nedenle satıcıların rezervlerinin önce tükenmesi gerektiğinden, fiyat üzerinde gözle görülür bir etki görmemiz genellikle birkaç ay sürer.

Dikkate alınması gereken bir diğer faktör de madencilerin yerini doğrulayıcıların alacağıdır. Bu nedenle, daha önce Ethereum madenciliği ile ilişkilendirilen karlar, artık tamamen ağı doğrulayan herkesin elinde olacak. Tam teşekküllü bir doğrulayıcı olmak için en az 32 Eth yatırmanız gerekir. Beacon Chain 2020'de etkinleştirildiğinden bu zaten bir olasılıktı ve yılda %5'e yakın stake getirisi sağlıyordu. Ancak İş Kanıtı zinciri devre dışı bırakıldıktan sonra, tüm işlem ücretleri doğrulayıcılara aktarılacaktır.

Kaynak: beaconcha.in

Ethereum'da doğrulayıcı olmanın cazip faydaları beklentisiyle, doğrulayıcı sayısının geçen ay hafif bir yoğunlaşma ile istikrarlı bir şekilde arttığını gözlemliyoruz. Benzer şekilde, bu eğilimi gösteren başka bir grafik de Beacon Zincirinde biriken Eth miktarıdır. Birleşmenin olası tarihinin açıklanmasından bu yana, 15/03'te 215.000'den fazla Eth ile Beacon Chain'in 2020'de piyasaya sürülmesinden bu yana mevduatlarda en büyük artışı gördük.

Kaynak: beaconcha.in

Ethereum anahtarının faydaları sadece itibari para değerindeki çok olası artışla bağlantılı olmayacak, aynı zamanda biraz ethere sahip olan herkesin tüm lojistik ve altyapıya ihtiyaç duymadan daha fazla biriktirip işlem ücretlerinin bir kısmını alabilecek olmasıyla bağlantılı olacak. İş Kanıtı madenciliği tarafından gerekli.

Ya 32 Eth'im yoksa? Bağımsız bir doğrulayıcı olmak için gereken miktar açısından engel, pek çok kullanıcı için erişilemez (şu anda 100.000 USD'nin üzerinde), ancak yakın zamana kadar sadece birkaç bin dolardı. Ancak kripto dünyası her zaman tüm engelleri aşma eğilimindedir veya en azından bunu yapmaya çalışır. Bu nedenle, Rocket Pool gibi diğer kullanıcılarla stake havuzlarına katılarak herkesin gerçekten düşük miktarlarda (0.01 Eth) Ethereum stake etmekten faydalanmasını sağlayan çözümler var.

Bu güncellemenin Ethereum fiyatı üzerindeki etkisine ilişkin ilk soruyu yanıtlamak için, ether üretimindeki ciddi düşüş nedeniyle yukarı yönlü baskının çok güçlü olacağı belirtilebilir. Ek olarak, madencilik altyapısı yerine doğrulayıcı avantajları almanın kolaylığı, talebi artıran bir diğer faktördür. Mantıksal sonuç, Birleştirme tamamlandıktan sonra Ethereum'un zamanla fiyatının artacağıdır. Ancak eterin çok olası değer kazanmasının yanı sıra, işlem ücretleri yoluyla daha da avantajlı olabilecek eter kazanma olasılığı da vardır.

IV) Proof of Stake'in dezavantajı

Birleştirmenin etkileri öyle görünse bile her şey olumlu olmadığı için bazı olumsuz yönlerden bahsetmeden bu makaleyi bitirmek mümkün değil.

Daha önce de belirtildiği gibi, Proof of Stake'e geçiş, birçok blok zincirinin sorununu vurgulamaktadır: merkezileşme. Birçoğu bunu önemsiz veya daha az kötü olarak görse de gerçek şu ki Proof of Work konsensüsü kripto para birimlerinin ve blok zinciri teknolojisinin dayandığı temel sütunlardan birini daha da güvence altına alıyor. Bitcoin gibi bir blok zinciri, yeni madeni para üretimini kullanıcılar tarafından tutulan miktardan ayırarak, işleyişi ve güvenliği için çalışanlar (madenciler) ile ağı kullanan ve elinde tutan kullanıcıların kendileri arasında belirli bir düzeyde bağımsızlık sağlayabilir. Madeni paralar. Bu, belirli bir cüzdanın sahip olduğu Bitcoin miktarı ne olursa olsun, Proof of Work aracılığıyla katkıda bulunmadığı sürece ağın güvenliğini hiçbir şekilde etkileyemeyeceği anlamına gelir. Varsayılan olarak, İş Kanıtı her zaman blok zinciri ile blok zinciri ile ilişkili token sahipleri arasında bir ayrışmayı garanti edecektir.

Üstelik Proof of Work'e yapılan katkının sabit bir sınırı olmadığı için zincire bir blok ekleme söz konusu olduğunda her zaman aynı kurallar çerçevesinde rekabet olacaktır. Blok zincirinin tasarımı, emeklerinin meyvelerini toplamak isteyenleri verimli olmaya ve yeni bir blok üretme hakkı için rekabet edenlerden daha iyi performans göstermeye zorlar. Önemli bir hesaplama gücü sağladığı sürece, yeni bir katılımcının yerleşik bir madenciyle rekabet etmesini hiçbir şey engelleyemez ve bu da nihayetinde blok zincirinin güvenliğine fayda sağlar.

Proof of Stake konsensüsü aynı durumda olamaz. Enerji maliyetlerinde muazzam bir azalma gibi, ancak Proof of Work konsensüsünün “adil” tasarımı pahasına diğer önemli niteliklere sahiptir. Gerçekten de, Proof of Stake söz konusu olduğunda, blok üretimi, bir doğrulayıcının sahip olduğu coin miktarı ile yakından bağlantılıdır, çünkü blok üretmek ve karşılığında ödüller (stake) almak için bu coin'leri yatırmak gereklidir. Daha sonra, daha yüksek hisseye sahip olanların giderek daha fazla alacağı ve hiçbir şeyin bunu engelleyemediği bir bileşik faiz etkisi vardır.

Proof of Stake projelerinin bir bütün olarak genellikle coinlerin çoğunu ekip, yasal yapı veya özel yatırımcılar arasında dahili olarak dağıtan kuruluşlar tarafından başlatıldığı düşünüldüğünde, bu özellikle endişe verici olabilir. Bu nedenle, tasarım yoluyla blok zincirinin kontrolünü ve onunla birlikte gelen faydaları güvence altına alıyorlar.

Tam gelişmiş bir Cantillon Etkisi ile karşı karşıyayız. Proof of Stake konsensüsüne sahip bir blok zincirinin arkasındaki para politikası, her zaman onu tasarlayanları veya dolaşımdaki madeni paraların orantısız bir payına sahip olmalarını sağlayanları tercih edecektir. Bunlar, kâr amaçlı özel kuruluşlar olduğu için bir dereceye kadar makul görünebilir, ancak nihayetinde, ilkeleri açısından hain fiat finansal sistemden farklı değildir. Yine de, kripto dünyasının yaratılması ve geliştirilmesi, yalnızca eski fiat düzenini değiştirmeyi değil, aynı zamanda onu iyileştirmeyi de amaçlıyor.

Birleştirme, Ethereum'un geliştirilmiş bir sürümü için ileriye doğru büyük bir adımdır, ancak temel ademi merkeziyetçilik ilkesi için geriye doğru bir adımdır.

Yazar: Gate.io Araştırmacı: Bernabé L.

Feragatname:

* Bu yazı sadece gözlemcilerin görüşlerini yansıtmakta olup herhangi bir yatırım önerisi niteliği taşımamaktadır.

*Gate.io bu makalenin tüm haklarını saklı tutar. Gate.io'ya atıfta bulunulması koşuluyla makalenin yeniden yayınlanmasına izin verilecektir. Diğer tüm durumlarda, telif hakkı ihlali nedeniyle yasal işlem yapılacaktır.