Was ist" The Merge" und seine Auswirkung auf den Preis von Ethereum?

I) Ethereum bereitet sich darauf vor, seinen PoW-Konsens auf PoS hochzustufen.

II) Es ist eine von vielen Veränderungen, die Ethereum im Laufe der Jahre durchgemacht hat, und es werden weitere folgen.

III) Es wird erhebliche Auswirkungen auf den Wert von Äther haben und neue Möglichkeiten in Bezug auf passive Renditen bieten.

IV) Alles, was glänzt, ist nicht Gold: einige negative Auswirkungen auf Ethereum.


Es ist Jahre her, dass zum ersten Mal angekündigt wurde, dass Ethereum von einem Proof of Work- zu einem Proof-of-Stake-Konsens übergehen wird. Oder zumindest war das die Absicht, auf der Grundlage von Vorteilen wie reduzierten Energiekosten, die Änderung zu rechtfertigen. Seitdem haben eine Vielzahl von Hindernissen verhindert, dass diese signifikante Verbesserung umgesetzt wurde. Die Entwickler von Ethereum waren die ersten, die die Schwierigkeit des Prozesses erkannten und sogar so weit gingen," die damit verbundene enorme Aufgabe zu" unterschätzen.

Aber letzte Woche war es dem Testnetz-Kiln von Ethereum endgültig gelungen, auf Proof of Stake umzusteigen. Diese Veranstaltung ist bekannt als „The Merge“ und laut der Ethereum Foundation ist sie bereits für das wichtigste Ethereum-Netzwerk irgendwann im zweiten Quartal dieses Jahres geplant.

Das ist offensichtlich ein sehr bedeutendes Ereignis, nicht nur für Ethereum, sondern möglicherweise für die gesamte Kryptoverse. Ethereum ist die Grundlage für einen Großteil des Ökosystems, ob als Eckpfeiler der dezentralen Finanzierung (DeFi) oder als Grundlage für eine Vielzahl von ERC-20-Token. Deshalb wird die Zusammenführung Ethereum tiefgreifend verändern, aber ihre Auswirkungen werden in der gesamten Kryptowelt zu spüren sein.

Schauen wir uns genauer an, was die Konsensänderung tatsächlich mit sich bringt (sowohl die guten als auch die schlechten), und die zahlreichen Aktualisierungen aufschlüsseln, die Ethereum erhalten hat und haben wird.

I) Vorher Wechsel zu Proof of Stake

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Trotz der Auswirkungen, die dieses Update haben wird, handelt es sich keineswegs um ein Einzelereignis. Ethereum hat bereits mehrere Veränderungen erfahren, die zu erheblichen Veränderungen in der Art und Weise geführt haben, wie es funktioniert.

Zum Beispiel wurde im letzten Sommer IEP-1559 aktiviert, wodurch das Transaktionsgebührensystem angepasst wurde, aber auch eine deflationäre Mechanik für Ether hinzugefügt wurde. Die Folgen waren weitreichender, als sie auf den ersten Blick erschienen.

Noch früher, im Dezember 2020, war der erste Schritt in Richtung Proof of Stake bereits umgesetzt worden. In der Tat ist die PoS-Kette von Ethereum seit etwa anderthalb Jahren aktiv, obwohl ihre Verwendung auf die Validierung von Blöcken beschränkt ist, anstatt alle Funktionen einer Blockchain zu umfassen. Daher wird jetzt der nächste Schritt mit The Merge getan, das die Türen zu allen seinen Zwecken öffnen wird.


Deshalb wird der Begriff" Zusammenführung" verwendet, um dieses Ereignis zu beschreiben. Es ist nicht etwas, das die Übernahme eines neuen Prozesses von Grund auf erfordert (wie es in EIP-1559 der Fall war), sondern das Zusammenführen von zwei Teilen eines vorhandenen Puzzles. Die Beacon Chain, die Proof-of-Stake-Kette, wird alle Aktivitäten auf der Ethereum-Blockchain beinhalten, während die Proof-of-Work-Kette einfach ihre Funktionen nicht mehr erfüllt und veraltet sein wird.

Die für Mitte des Jahres geplanten Änderungen können daher als Sprungbrett auf dem langen Weg von Ethereum hin zu seiner endgültigen Form angesehen werden.

II) Nach dem Wechsel zu Proof of Stake

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Ethereum hat noch eine Reihe von Problemen zu lösen. Die Umstellung auf Proof of Stake ist natürlich ein wichtiger Schritt, aber er wird keine Auswirkungen auf das auffälligste Problem haben: die Transaktionsgebühren.

Transaktionsgebühren sind zweifellos die Achillesferse, die heftigste Kritik, der sie ständig ausgesetzt ist. Ob ein Hindernis für Benutzer mit weniger Ressourcen oder der Grad der Manipulation, für den es sich bei maximalem extrahierbaren Wert eignet, Ethereum hat schon lange mit diesem Problem zu kämpfen.

In der Zwischenzeit haben andere Blockchains diese Effizienzlücke ausgenutzt, um sich einen beachtlichen Marktanteil zu sichern, aber fast immer auf Kosten der Dezentralisierung. Innerhalb des Trilemmas der Blockchain-Welt — Sicherheit, Skalierbarkeit, Dezentralisierung — scheint Letzteres am wenigsten relevant zu sein, da wir weiterhin feststellen, dass viele Layer-1-Projekte im Krypto-Ökosystem an Bedeutung gewinnen. Entwickler und der durchschnittliche Benutzer scheinen die Möglichkeit, umfangreiche Transaktionen für (fast) nichts durchzuführen, viel mehr zu schätzen. In den meisten Fällen ist das verständlich, wenn man bedenkt, dass diese Projekte in der Regel zentralisiert sind, wobei sich Unternehmen und private Investoren das größte Stück vom Kuchen teilen, auch wenn sie versuchen, dies mit der Option zu rechtfertigen, dem Netzwerk als unabhängiger Validator beizutreten, oder durch andere Rationalisierungen, die ein leichtes DeFi ergeben und Web3 fühlt sich an. In solchen Fällen ist es logisch, die Dezentralisierung aus dem Fenster zu werfen, wenn auch angesichts des Gründungsethos der Kryptowährungen vielleicht fragwürdig.

Ethereum ist nicht von diesen Praktiken ausgenommen, vor allem jetzt, wo es auf Proof of Stake umgestellt wird, obwohl es versucht, bis zu einem gewissen Grad an dem Konzept der Dezentralisierung festzuhalten. Das könnte erklären, warum es keine schnelle Lösung für seine Skalierbarkeit und damit für die Transaktionskosten implementiert hat. Wir wissen, dass es sogenannte Layer-2-Lösungen gibt (parallele Netzwerke, die die Anzahl der Transaktionen aus dem Hauptnetzwerk von Ethereum auslagern) mit Projekten wie ZKSync, Arbitrum oder Optimism, die schrittweise mehr Funktionalität in Ethereum zu niedrigen Kosten ermöglichen. Es ist ein langsamer Prozess, der Zeit für eine vollständige Integration in Anspruch nehmen wird, obwohl er schon seit Jahren erwähnt wird.

Der nächste Schritt nach The Merge wäre jedoch, einen Weg zu finden, um die Skalierbarkeit zu erhöhen, ohne dabei die Dezentralisierung zu beeinträchtigen. Die Lösung wäre „Sharding“, eine interne Aufteilung der Blockchain in mehrere „Shards“, die Daten schneller und effizienter verarbeiten können, als wenn sie gruppiert würden. Im Prinzip würde dies eine praktisch unendliche Skalierbarkeit ermöglichen, ohne die Fähigkeit zu beeinträchtigen, dezentrale Validatoren zu verwalten. Aber das wird frühestens bis 2023 warten müssen und sich dabei auf Layer-2-Lösungen verlassen, um die Transaktionskosten niedrig zu halten.

III) Die Wirkung auf Der Preis von Ethereum.

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Aber was bedeutet das alles für den Preis von Ethereum? Es gibt mehrere Punkte zu beachten.

Zunächst bringt die Umstellung auf einen Proof-of-Stake-Konsens ein entscheidendes Element mit sich: Die Ätherproduktion pro Block wird um etwa 90% reduziert. Wenn die Halbierung von Bitcoin (Reduzierung um 50%) ein wesentlicher Faktor für seinen parabolischen Anstieg alle 4 Jahre ist, können wir daraus schließen, dass The Merge eine erweiterte Version von Ethereum sein wird. Die Angebotssteigerung wird auf nur ein Zehntel des Betrags zurückgehen, was es früher war. Solange die Nachfrage gleich bleibt oder steigt, wird das zu einer starken Aufwertung von Äther durch reine Angebot-Nachfrage-Mechaniken führen. Selbst wenn die Nachfrage sinkt, könnte der Preis steigen, da der Rückgang des Angebots überwältigend ist. Dennoch ist es unwahrscheinlich, dass die Wirkung dieser verstärkten Halbierung sofort eintritt. Wie bei Bitcoin dauert es normalerweise mehrere Monate, bis wir spürbare Auswirkungen auf den Preis feststellen, da das Angebot knapp sein muss und daher zuerst die Reserven der Verkäufer aufgebraucht werden müssen.

Ein weiterer zu berücksichtigender Faktor ist, dass Bergleute durch Validatoren ersetzt werden. Deshalb werden die Gewinne, die zuvor mit dem Abbau von Ethereum verbunden waren, jetzt vollständig in den Händen von jedem liegen, der das Netzwerk validiert. Um ein vollwertiger Validator zu sein, müssen Sie mindestens 32 Eth einsetzen. Das war schon möglich, seit die Beacon Chain im Jahr 2020 aktiviert wurde, sodass die Einsatzrendite fast 5% pro Jahr betrug. Aber nachdem die Proof-of-Work-Kette deaktiviert wurde, werden alle Transaktionsgebühren an die Prüfer weitergeleitet.


In Erwartung der großen Vorteile, ein Validator für Ethereum zu sein, beobachten wir, dass die Zahl der Validatoren stetig wächst, mit einer leichten Zunahme im letzten Monat.

In ähnlicher Weise ist eine weitere Grafik, die diesen Trend veranschaulicht, die Menge an Eth, die in der Beacon Chain hinterlegt ist. Seit der Bekanntgabe des möglichen Datums der Fusion haben wir den größten Anstieg der Einlagen seit dem Start der Beacon Chain im Jahr 2020 verzeichnet, mit mehr als 215.000 Eth am 15.03.


Die Vorteile des Ethereum-Switches werden nicht nur mit der sehr wahrscheinlichen Erhöhung seines Fiat-Werts zusammenhängen, sondern auch darin, dass jeder, der etwas Äther hat, in der Lage sein wird, mehr zu sammeln und einen Teil der Transaktionsgebühren zu erhalten, ohne die gesamte Logistik und Infrastruktur zu benötigen, die für Proof of Work Mining erforderlich sind.

Was ist, wenn ich keine 32 Eth habe? Die Barriere in Bezug auf den Betrag, der für ein unabhängiger Prüfer benötigt wird, ist für viele Benutzer unerreichbar (derzeit über 100.000 USD), obwohl es bis vor nicht allzu langer Zeit nur ein paar tausend Dollar waren. Aber die Kryptowelt neigt immer dazu, alle Hindernisse zu überwinden, oder versucht es zumindest. Somit gibt es Lösungen, mit denen jeder davon profitieren kann, Ethereum mit wirklich geringen Beträgen (0,01 Eth) einzusetzen, indem er Staking-Pools mit anderen Benutzern wie Rocket Pool zusammenschließt.

Um die erste Frage zu den Auswirkungen dieses Updates auf den Preis von Ethereum zu beantworten, kann gesagt werden, dass der Aufwärtsdruck aufgrund der drastischen Reduzierung der Ätherproduktion sehr stark sein wird. Darüber hinaus ist die einfache Inanspruchnahme von Validator-Vorteilen anstelle der Bergbauinfrastruktur ein weiterer Faktor, um die Nachfrage zu steigern. Die logische Schlussfolgerung ist, dass der Preis für Ethereum im Laufe der Zeit steigen wird, sobald die Zusammenführung abgeschlossen ist. Aber neben der sehr wahrscheinlichen Aufwertung von Äther besteht auch die Möglichkeit, Äther durch Transaktionsgebühren zu verdienen, was sogar noch vorteilhafter sein kann.

IV) Der Nachteil von Proof of Stake

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Es ist unmöglich, diesen Artikel abzuschließen, ohne einige negative Aspekte zu erwähnen, da nicht alles positiv ist, auch wenn die Auswirkungen der Zusammenführung so erscheinen mögen.

Wie bereits erwähnt, verschärft die Umstellung auf Proof of Stake das Problem vieler Blockchains: die Zentralisierung. Während viele das als unbedeutend oder einfach als geringeres Übel ansehen, ist die Realität so, dass ein Proof-of-Work-Konsens eine der Grundpfeiler, auf denen Kryptowährungen und Blockchain-Technologie basieren, weiter sichert. Indem die Produktion neuer Münzen von dem Betrag der Benutzer getrennt wird, kann eine Blockchain wie Bitcoin ein gewisses Maß an Unabhängigkeit zwischen denen, die für ihren Betrieb und ihre Sicherheit arbeiten (den Minern), und den Benutzern selbst, die das Netzwerk nutzen und Münzen aufbewahren. Das bedeutet, dass, egal wie viele Bitcoins ein bestimmtes Wallet enthält, es die Sicherheit des Netzwerks in keiner Weise beeinflussen kann, solange es nicht durch Proof of Work dazu beiträgt. Standardmäßig garantiert der Proof of Work immer eine Entkopplung zwischen der Blockchain und den Inhabern des mit der Blockchain verbundenen Tokens.

Da es für den Beitrag zu Proof of Work keine feste Grenze gibt, wird es außerdem immer Wettbewerb nach den gleichen Regeln geben, wenn es darum geht, einen Block zur Kette hinzuzufügen. Das Design der Blockchain zwingt diejenigen, die die Früchte ihrer Arbeit ernten wollen, dazu, effizient zu sein und diejenigen zu übertreffen, die um das Recht konkurrieren, einen neuen Block zu produzieren. Nichts hindert einen neuen Marktteilnehmer daran, mit einem etablierten Bergmann zu konkurrieren, solange das eine beträchtliche Rechenleistung mit sich bringt, was letztendlich der Sicherheit der Blockchain zugute kommt.

Ein Proof-of-Stake-Konsens kann nicht dasselbe Argument vorbringen. Es hat andere wichtige Eigenschaften, wie die enorme Senkung der Energiekosten, aber auf Kosten der „gerechten“ Gestaltung des Proof-of-Work-Konsenses. In der Tat, im Fall von Proof of Stake ist die Produktion von Blöcken eng mit der Anzahl der Münzen verbunden, die ein Validator besitzt, da es notwendig ist, diese Münzen einzuzahlen, um Blöcke herzustellen und dafür Belohnungen zu erhalten (Einsatz). Es gibt dann einen Zinseszinseffekt, bei dem diejenigen mit höheren Einsätzen zunehmend mehr erhalten, und nichts kann das verhindern.

Das kann besonders besorgniserregend sein, wenn man bedenkt, dass Proof-of-Stake-Projekte insgesamt in der Regel von Unternehmen ins Leben gerufen werden, die die meisten Münzen intern verteilen, entweder innerhalb des Teams, der Rechtsstruktur oder privaten Investoren. Sie sichern sich daher die Kontrolle über die Blockchain und die damit verbundenen Vorteile, von Natur aus.

Wir stehen vor einem ausgewachsenen Cantillon-Effekt. Die Geldpolitik hinter einer Blockchain mit einem Proof-of-Stake-Konsens wird immer diejenigen begünstigen, die sie entworfen haben oder die sicherstellen, dass sie einen unverhältnismäßigen Anteil der im Umlauf befindlichen Münzen besitzen. Bis zu einem gewissen Grad mag das vernünftig erscheinen, da es sich um private gewinnorientierte Unternehmen handelt, aber letztlich unterscheidet es sich in Bezug auf seine Prinzipien nicht vom schändlichen Fiat-Finanzsystem. Und doch zielt die Schaffung und Entwicklung der Kryptowelt nicht nur darauf ab, die veraltete Fiat-Bestellung zu ersetzen, sondern sie auch zu verbessern.

The Merge ist ein großer Schritt vorwärts für eine verbesserte Version von Ethereum, aber ein Rückschritt für sein Kernprinzip der Dezentralisierung.



Autor: Gate.io Forscher: Bernabé L.
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