Özet

1. Son on yılda kripto para ticareti talebi patladı ve 2021'de yıllık işlem hacmi 24 trilyon doları aştı.
2. Bu patlayıcı büyüme, merkezi borsaların (CEX) sayısının 180'i aşmasına yol açtı ve sadece 2018'de 63 yeni CEX başlatıldı.
3. Mt.Gox ve FTX'nin çöküşleri, CEX'lerde şeffaflık ve risk yönetimi konularını ön plana çıkardı ve endüstri genelinde düzenleyici iyileştirmeleri teşvik etti.
4. "DeFi Yazı" Uniswap ve Curve gibi yenilikçi platformların öncülüğünde merkeziyetsiz borsaların (DEX) yükselişini hızlandırdı. 2021 yılına gelindiğinde, DEX sayısı 260'a fırladı.
5. Although CEXs still dominate the market, DEX'ın pazar payı 2020'de %0.33 iken 2024'e kadar %11.91'e yükseldi - dikkate değer bir 36 kat artış.
6. DEX'ler, uzun kuyruklu varlıklar ve çapraz zincir ticaret gibi alanlarda avantajlar gösterirken, CEX'ler Web3 entegrasyonları ve hizmet birleşmeleri aracılığıyla kullanıcı deneyimini geliştiriyor.
7. Stablecoin'ler, pazarın işlem hacminin yaklaşık yarısını oluştururken, Gerçek Dünya Varlıkları (GDV'ler) artan işlem faaliyeti görüyor. Geleneksel Finans (Geleneksel Finans) oyuncularının akışının kripto para ticaretine yeni bir ivme kazandırması bekleniyor.

Giriş

Ticaret Platformları, kripto para ekosisteminin hayati bir parçasıdır. 2017 yılında, ICO (İlk Para Teklifi) patlaması ve çatallı madeni paraların ortaya çıkmasıyla ticaret hacmi fırladı. Bu artış, ticaret platformlarında hızlı bir büyümeyi tetikledi. Bitcoin ve Ethereum'un ötesinde, altcoinlere olan talep daha da hızlandı ve 2017 ve 2018'i CEX (Merkezi Borsa) lansmanları için zirve yılları haline getirdi. Ardından gelen "DeFi Yazı" daha sonra DEX'lere (Merkezi Olmayan Borsa) önemli bir destek sağladı ve ilk 10'un dışında daha geniş bir token yelpazesi için likidite sağladı. Özellikle, bu tokenler için işlem hacimleri Bitcoin ve Ethereum'dan daha hızlı büyüdü.

Şu anda, CEX'ler, yüz milyonlarca kayıtlı kullanıcısı olan Web3 için en büyük giriş noktalarından biri olarak hizmet vermektedir. CEX'ler toplam kripto para ticaret hacminin %88'ini yönetmektedir. Ancak endüstri geliştikçe, CEX'ler için giriş engelleri artmıştır. Varlık çıkarma kolaylığı ve saklayıcı olmama özelliklerine sahip olan DEX'ler, hızla pazar payı kazanmış ve kendilerini önemli oyuncular olarak konumlandırmışlardır. Bu makale, son on yılda kilit olayları, işlem hacmini ve borsa sayısındaki trendleri analiz ederek, kripto ticaret platformlarının evrimini ve geleceğe yönelik görünümünü vurgulamaktadır.

1. Önemli Olaylar: Kriz ve Rekabetin Ortasında Endüstri Olgunluğu

2010 yılında Mt.Gox'un başlatılması, merkezi borsalarla geleneksel eşler arası (P2P) ticaret yöntemlerinin yerini alan erken kripto para birimi borsalarının başlangıcını işaretledi. BTC-e, Coinbase ve Bter.com (şimdi Gate.io) gibi platformlar 2010 ile 2013 arasında kuruldu. Bununla birlikte, Mt.Gox'un hacklenmesi, borsalara güven kaybına neden oldu ve piyasa durgunluğuna yol açtı. ICO çılgınlığı bu trendi tersine çevirdi ve 2017'de Gate.io, OKX ve Binance gibi önde gelen CEX'ler piyasaya sürüldü. Ardından gelen DeFi Yazı, DEX'lerin yükselişiyle rekabeti daha da yoğunlaştırdı.

2022 yılında, FTX'in likidite krizleri ve mali yönetim nedeniyle çökmesi daha geniş bir piyasa çöküşüne yol açtı ve kripto ayı piyasasını kötüleştirdi. Mt.Gox ve FTX'in başarısızlıkları, şeffaflık eksikliği, kötü yönetişim ve risklere karşı açıklık gösteren ortak problemleri vurguladı. Bu olaylar, kullanıcı varlıklarını korumak için gelecekteki borsaların şeffaflığı, denetimi, risk yönetimini ve düzenleyici uyumu iyileştirmelerinin gerekliliğini vurguladı. Gate.io, Binance ve OKX gibi borsalar, varlık oranlarını kamuya açıklamak için rezerv fon mekanizmaları uygulamışlardır.

2. Exchange Sıralamaları: 2017 En Rekabetçi Yıl Oldu

Kızgın rekabet ortamında, bazı borsalar aşamalı olarak sahneden çıktı. Mt.Gox gibi erken dönem borsaları 2010-2013 yıllarında hakimiyet sağladı, ancak 2014 yılında güvenlik sorunları nedeniyle hızla piyasadan çekildi. BTC-e, Bitfinex ve Bittrex 2014 civarında aktifti, ancak 2017'ye gelindiğinde rekabetçi avantajlarını kaybettiler.

2017 sonrası Binance hızla zirveye yükseldi ve hakimiyetini korudu. Bybit, OKX ve Upbit de 2018'den sonra önemli bir ilgi gördü. FTX'in 2019 lansmanından sonraki hızlı yükselişi, kötü yönetim ve müşteri fonlarının kötüye kullanılması nedeniyle çöküşüyle kısa kesildi. Öte yandan, Gate.io, stratejik pazar ayarlamaları, teknik yenilikler ve kullanıcı deneyimine odaklanma nedeniyle 2017'den bu yana istikrarlı bir şekilde öne çıktı. 2020'den 2022'ye kadar Gate.io önemli bir yükseliş ivmesi yakaladı.

2018 ile 2024 arasında, en iyi borsalar arasındaki rekabet arttı ve birkaç platform çoğu piyasa payını ele geçirdi.

3. CEX'lerin Sayısındaki Değişiklikler: Yeni Girişleri Sınırlayan Yüksek Engeller

Bahsedildiği gibi, Gate.io ve OKX gibi öncü borsalar 2017 yılında ortaya çıktı ve yaklaşık 40 borsa piyasaya sürüldü. ICO patlaması ve ERC-20 jetonlarının popülerliği muazzam işlem talebi yarattı ve 2018, CEX büyümesinin zirve yılı oldu, 63 yeni borsa yaratıldı. Bu, işlem hizmetlerine artan piyasa talebi ve kripto para biriminin giderek daha fazla kabul edilmesiyle yansıtıldı.

Ancak, 2019'da en yüksek sayıda CEX kapanması yaşandı. Çok sayıda rakibin akını endüstri engellerini zaten yükseltmişti ve daha büyük likidite derinliği ve daha iyi kullanıcı hizmetleri sağlamak insan kaynakları ve sermaye konusunda önemli yatırımları gerektiriyordu. Dahası, düzenleme ve uyumluluk zamanla endüstri fikri haline geldi, bu da CEX'lerin yüksek giriş engelleriyle karşılaştığı ve daha uzmanlaşmış ekiplere ihtiyaç duyduğu anlamına geliyordu.

Endüstrisine girmenin giderek zorlaştığı bir dönemde, kripto varlıklarının piyasa değeri kademeli olarak genişledikçe ve ana akım düzenleyici kurumlardan kabul gördükçe, bazı yeni CEX'ler hala fırsatlar gördüler ve piyasaya girdiler.

4. DEX Trendleri: DeFi Yazı, DEX'lerin Hızlı Yükselişini Tetikliyor

CEX'ler gibi, 2017-2018, DEX gelişimi için kritik bir dönemdi. DEX öncüsü Bancor, 2018'de Otomatik Piyasa Yapıcısı (AMM) modelini tanıttı. Uniswap aynı yılın Kasım ayında piyasaya sürüldü ve hızla 2019'un Şubat ayında Bancor'u işlem hacmi açısından geride bırakarak pazar liderliğini sağladı.

Bazı girişimciler, DEX'lerin muazzam potansiyelini ve CEX'ler için yüksek giriş engellerini tanıyarak, ticaret platformu arenasına girmek için DEX'ler inşa etmeyi tercih etti. 2020 yılı, birkaç önemli proje başlatıldığı için DEX gelişimi için kritik bir yıldı: Stabil kripto para birimi borsalarında kayma sorununu aşmak için StableSwap algoritmasını kullanan Curve; ERC20 tokenleri arasında doğrudan takas imkanı sağlayan Uniswap V2; ve cömert likidite madenciliği teşvikleri sunan Sushiswap.

Aynı anda, Compound tarafından yönetilen projeler, kullanıcıların likidite sağlamak için DEX'lere ödül kazanabilecekleri “likidite madenciliği” kavramını tanıttı. Bu ödüller arasında işlem ücreti paylaşımı ve proje token airdropları bulunuyordu. Bu dönemde, 1inch ve Uniswap gibi toplayıcılar, kullanıcılarına token dağıtımı yaparak airdrop gerçekleştiren çok sayıda proje bulunuyordu. Bu dönem DeFi Yazı olarak biliniyor ve DEX'ler için büyük bir büyüme yaşandı, 2021'de yeni DEX platformlarının sayısı 75'e ulaştı.

O zamandan beri, DEX'ler ürün kalitesini ve kullanıcı deneyimini artırmak için yenilik yapmaya devam etti. Uniswap V3, 2021 yılında 'yoğun likidite' kavramıyla piyasaya sürüldü ve daha fazla sektör yeniliğine yol açtı. MDEX, Balancer V2 ve Curve V2 gibi diğer platformlar da benzer şekilde hareket ederek piyasa yapma mekanizmalarını geliştirdi ve kayma miktarını azalttı. DEX ekosistemi, Uniswap V3'ün birden fazla Layer 2 ağına genişlemesi, gaz ücretlerini azaltması ve işlemleri hızlandırmasıyla büyümeye devam etti.

Son zamanlarda, Solana'da Raydium ve Layer 2 Base'de Aerodrome gibi DEX'ler, Meme token lansmanlarına bağlı olarak işlem hacminde hızlı bir büyüme yaşadı. UniswapX gibi agregatörlerin ortaya çıkması, likidite derinliği ve kullanıcı "niyet" ayrıştırmanın DEX'ler için temel çözümler haline gelmesini sağladı. Anti-MEV önlemleri ve çapraz zincir ve çoklu token işlemlerini destekleme, giderek standart özellikler haline geliyor. Ayrıca, yazıtlar gibi yeni varlıklar için DeFi altyapısı sürekli olarak gelişmekte ve değiştirilebilir token'ların (FT'ler) değiştirilemeyen token'lar (NFT'ler) ile birlikte işlem görmesine izin veriyor. DEX teknolojisi olgunlaştıkça, varlık ticareti giderek daha da kolaylaşıyor.

5. CEX vs DEX: CEX Hakimiyetini Sürdürürken, DEX Pazar Payı Kararlı Bir Şekilde Yükseliyor

5.1 Piyasa Döngüleri ve Geliştirme Aşamalarının Etkisi

İlk hareket avantajı, CEX'lerin DEX'lerden daha fazla erken kullanıcı kazanmasını sağladı ve sermaye ve insan kaynaklarına yapılan önemli yatırımlar, CEX'lerin kullanıcı deneyimi ve ürün hizmetleri sayısında avantaj sağladı. Geçen on yıl boyunca, CEX'ler sürekli olarak pazar payının çoğunu elinde tuttu.

Ancak, CEX'ler ve DEX'ler her ikisi de endüstri gelişim aşamaları ve döngüleri tarafından etkilenmiştir. 2020 ve 2021'in DeFi Yazı, yüksek miktarda on-chain likidite ve birçok token getirdi ve her iki yılda da yıllık işlem hacmi 20 trilyon doları aştı. Sonrasında, DeFi anlatısı solarken ve piyasa yavaş yavaş ayı piyasasına dönüşürken, işlem hacimleri önemli ölçüde etkilendi. 2024'te, BTC gibi ana akım kripto varlıklarının fiyat artışıyla birlikte piyasa coşkusu geri kazanılmış ve işlem hacimleri iyileşme göstermiştir.

5.2 DeFi Yazı İtici DEX Piyasa Payı Büyümesi

Son on yılda CEX ve DEX piyasa paylarının karşılaştırılması, CEX'in hakimiyetine rağmen, DEX işlem hacminin istikrarlı bir şekilde arttığını ortaya koymaktadır. 2020 yılında %0.33'ten 2024 yılında %11.91'e yükseldi. En hızlı büyüme, DeFi Yazında gerçekleşti ve DEX'in piyasa payı 0.33'ten 7.07'ye, 20 kat arttı.

5.3 Uzun Kuyruk Varlıkları Bir DEX Avantajı Olarak

Geçen iki yıl boyunca zincir üzerindeki işlem hacimlerini karşılaştırdığımızda, DEX işlem hacmi oranı önemli ölçüde değişmedi ve piyasa koşullarıyla birlikte %10 ile %13,6 arasında dalgalanmaktadır. Bununla birlikte, bu iki yıl içinde DEX'ten CEX spot işlem hacmi oranı hızla yükselmiş, 2023'te %10'dan daha az olan oran 2024 yılında %13,92 ile yeni bir yüksek seviyeye ulaşmıştır, hızlı bir büyüme göstermektedir. Bunun temel sebebi, özellikle Meme (bu serinin ilk bölümünde gösterildiği gibi) tokenlarının zincir üzerindeki uzun kuyruklu ve tokenize varlıkların zenginleşmesidir. Bu aynı zamanda DEX'lerin uzun kuyruklu varlıkların ticaretindeki avantajını da göstermektedir.

DEX'ler ticaret hacminde de bu avantajı göstermiştir. Endüstri gelişmeye devam ettikçe, token kavramları hızla ortaya çıkmaktadır. BRC-20, SocialFi ve GameFi tokenları gibi çoğu token, genellikle başlangıç likidite dağıtım platformu olarak DEX'lerin hizmet verdiği blok zinciri platformlarında ihraç edilmektedir. CEX'ler merkezi olduğundan, özel ekipler ve listeleme kriterleri bulunmaktadır, bu nedenle izin almadan token ihraç etme ve ticaretle ilgili varlıkları işleme DEX'lerin yeteneğini karşılayamazlar. Bu durum, DEX'lerin zamanlaması ve mevcut token çeşitliliği açısından önemli bir avantaj sağlar.

5.4 CEX ve DEX'in Birleşmesi ve Karşılıklı Etkileşimi

Hem DEX'ler hem de CEX'ler, kripto altyapısının hayati bileşenleridir. Birbirlerinin sınırlamalarını ve güçlü yönlerini tanıyarak, modellerini iyileştirmeye çalışıyorlar. Birçok CEX, merkezi olmayan ticaret çözümleri sunmak için Web3 alanına giriş yapıyor. Gate.io, Binance, OKX ve Bitget gibi platformlar kendi Web3 tekliflerini sundular. Merkezi ekipler ve finansman desteğiyle desteklenen bu çözümler hızla gelişmiş olup, jeton ticareti, on-chain sözleşmeler, cross-chain işlemler, varlık yönetimi ve NFT/inscription ticareti gibi hizmetler sunmaktadır. Şu anda, CEX Web3 çözümlerinin sunmuş olduğu kapsamlı hizmet yelpazesine hiçbir tek DEX eşlik edememektedir.

CEX'lerin hizmet çeşitlendirmesine yaptığı büyük yatırımlara yanıt olarak, DEX'ler kullanıcı deneyimini geliştirmeye ve yeni iş modellerini keşfetmeye odaklanıyor. Teknolojik atılımlar daha verimli ticaretin yolunu açtı: örneğin dYdX, zincir içi uzlaşmayı zincir dışı emir defterleriyle birleştirmek için Rollup teknolojisinden yararlanırken, bazı DEX'ler merkezi bir limit emir defteri (CLOB) modelini benimsedi. Uniswap, kendi toplayıcısı UniswapX'i kullanıma sundu. Everclear ve CowSwap tarafından örneklenen "amaca dayalı" çözümlerin yükselişi, sıfır gaz ücreti ve MEV direncine sahip ürünlerin giderek daha yaygın hale gelmesiyle giriş engellerini azalttı. Aynı zamanda, DeFi modüler hizmetleri, geniş bir DEX yelpazesinde zincirler arası ve alım satım özellikleri entegrasyonunu mümkün kılar. GameFi ve SocialFi projelerinin, kullanıcıların oyun ve zincir üstü varlıkları doğrudan uygulamaları içinde değiştirmelerine olanak tanıyan ticaret modülleri yerleştirmesiyle İşletmeler Arası (B2B) çözümler de ilgi görüyor.

5.5 Sabit paralar ve RWAs yeni Pazar iticileri olarak

Geçen on yılda işlem hacminin oluşumuna geri dönüldüğünde, BTC ve ETH varlıklarının yanı sıra, 2019'da stabilcoin işlem hacminde ani bir artış yaşandı. Bu kısmen borsaların stabilcoin ve token (örneğin BTC-USDT, ETH-USDC) işlem çiftlerini benimsemesinden kaynaklanmaktaydı. BTC ve ETH gibi tokenlara göre, stabilcoin'ler hem kolay dolaşım hem de değer saklama özelliklerine sahip oldukları için daha uygun birer çapa token olarak kabul edilmektedir. Büyük talep, stabilcoin'lerin gelişimini sürüklemiş ve hatta DeFi Yazı sırasında stabilcoin'ler işlem hacminin yaklaşık yarısını oluşturmuştur.

Yeni varlıklar ortaya çıkmaya devam ediyor, Kloncoinler, NFT'ler/metaverse tokenları ve GameFi varlıkları gibi popüler trendler, kendi döngülerinde merkez sahnede yer alıyor. Gerçek Dünya Varlıkları (RWAs), gerçek dünya finansal enstrümanlarına bağlı olarak, son yıllarda artan işlem hacimleri görmüştür. Sabit paralar kendileri bir tür RWA'dır ve fiat para birimlerine bağlıdır. Kripto varlıkların ana akım ilgisini kazanmalarına rağmen, hala piyasanın küçük bir kısmını temsil ediyorlar. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi, Citi, BlackRock, Fidelity ve JPMorgan gibi TradFi devleri gibi likidite için yeni fırsatlar açıyor.

Sadece TradFi kurumları RWA sektörüne girmekle kalmıyor, aynı zamanda işlem hacminin yarısını oluşturan stablecoin'ler de yeni oyuncuları cezbediyor. 2017'den önce, Tether tarafından çıkarılan USDT, stablecoin pazarına hakimdi, ancak BUSD ve USDC gibi rakipler o zamandan beri pazar paylarını aşındırdı. Stablecoin kullanım alanları genişledikçe, FDUSD, PYUSD ve EURI gibi yeni girenler ortaya çıkıyor. DAI gibi merkezi olmayan sabit coinler, pazar payında baskın olmasalar da, USDe gibi yeni merkezi olmayan sabit coinlere dikkat ve pazar payı kazanmaları için ilham vererek yeniliklere öncülük ediyor.

Kripto varlık ticaretine ek olarak, ABD, Hong Kong, Japonya, Dubai ve AB dahil olmak üzere ülkeler ve bölgeler, uzlaşma ve dijital para çözümleri için stabilcoin'leri kullanma ve ilgili düzenleyici çerçeveler tasarlama konusunu araştırıyor. Bu gelişmeler kripto piyasasının dışından yeni sermaye girişleri getirebilir.

Sonuç

Son on yılda, hem CEX'ler hem de DEX'ler kripto para piyasasında çok önemli roller oynadı. CEX'ler, Web3 ekosistem entegrasyonu yoluyla "tek noktadan" hizmet deneyimleri sunmak için kaynak avantajlarından ve kapsamlı kullanıcı tabanlarından yararlandı. Ancak, kullanıcıların veri güvenliğiyle ilgili endişeleri ve giderek daha katı hale gelen düzenleyici gerekliliklerle ilgili zorluklarla karşı karşıyadırlar. Buna karşılık, merkeziyetsiz ve gözetimsiz yapıları nedeniyle DEX'ler, uzun kuyruklu varlıkların alım satımında benzersiz avantajlar göstermiştir. Tokenizasyon ve varlık ihracı daha erişilebilir hale geldikçe, DEX'ler topluluk odaklı ve niş varlık ticareti için daha geniş seçenekler sunarak özellikle likidite ve piyasa katılımında önemli avantajlar gösterdi.

Aynı zamanda, tokenizasyonun ve RWAs'ın gelişimi, geleneksel finansın DeFi ekosistemi ile entegrasyonunu hızlandırmaktadır. RWAs'ın zincir üzerinde işlem görmesi ve yerleştirilmesi, Citi, BlackRock, Fidelity ve JPMorgan gibi büyük finans kuruluşlarının RWA alanına girmesiyle küresel finansal piyasanın önemli bir parçası haline gelmektedir. Bu eğilim, zincir üzerindeki varlıkların yaygın kullanımını teşvik eder ve DEX'ler için yeni pazar fırsatları ve büyüme potansiyeli sunar.

Ancak, DEX'lerin hızla gelişmesi ve artan piyasa önemi ile düzenleyiciler daha yakından ilgilenmektedir. Önemli finansal kuruluşlar olarak, DEX'ler şeffaflık, uyum ve kullanıcı korumasında büyüyen zorluklarla karşılaşacak. Gelecek on yıl boyunca, ticaret platformlarının rekabetçiliği, düzenleyici bir çerçeve içinde merkeziyetçilik ve uzun kuyruklu varlıkların gücünü kullanma yeteneklerine ve tokenizasyon ve RWAs alanında yenilik yapma becerilerine dayanacaktır ve geleneksel finans ve piyasa rakipleriyle rekabet edecektir.