1. le dilemme de liquidité de ce cycle

dans le marché haussier actuel, le comportement du marché est assez différent des cycles précédents, montrant une volatilité plus élevée et des corrections plus profondes. Les investisseurs institutionnels et individuels voient souvent la valeur de leurs actifs diminuer, ce qui reflète deux problèmes majeurs dans le cycle actuel.

1) le manque de liquidité sur le marché et hors marché ; L’émission de tokens sur le marché conduit à une liquidité dispersée.

Dans le contexte macroéconomique actuel, les États-Unis sont en phase de hausse des taux depuis 2 ans et 4 mois et en phase de resserrement quantitatif depuis 2 ans et 1 mois. Les hausses de taux réduisent la liquidité du marché en augmentant les coûts d'emprunt, tandis que le resserrement quantitatif retire directement de la liquidité du marché. La situation de dette élevée et de déficit fiscal causée par l'impression excessive d'argent liée à la pandémie, combinée à la hausse des taux, a entraîné une émission excédentaire d'obligations du Trésor américain depuis 2023, retirant ainsi davantage de liquidité des marchés financiers. De plus, l'inflation répétée et la vigueur de l'économie aux États-Unis ont retardé les anticipations de baisses de taux d'intérêt, entraînant une forte volatilité sur le marché en raison de l'incertitude quant aux moments et aux amplitudes des futures baisses de taux.

Bien que le récit des ETF de ce cycle ait attiré de nouveaux fonds institutionnels traditionnels sur le marché, les institutions traditionnelles manquent de confiance dans les tendances futures du marché, ce qui se traduit par des flux entrants et sortants d'ETF aléatoires. De plus, en raison des méthodes de règlement des ETF, ces fonds sont difficiles à transférer sur le marché des altcoins. De plus, avec le faible seuil d'émission d'actifs, la vitesse et le volume d'émission de jetons dans ce cycle ont atteint des niveaux sans précédent, ce qui contribue à disperser davantage la liquidité déjà insuffisante sur le marché.

2) manque d'alpha, manque de dynamisme général à la hausse et absence d'échappatoire aux tendances à la baisse.

la principale raison du manque de fonds hors marché est la rareté de produits véritablement innovants dans ce cycle. lorsque le marché manque d'alpha, les échanges secondaires deviennent un jeu de liquidité, rendant difficile l'établissement d'une tendance indépendante. par conséquent, la plupart des utilisateurs dans ce cycle investissent généralement dans les points chauds et les airdrops plutôt que dans de véritables investissements de valeur. le soi-disant «échec de l'investissement de valeur» est probablement dû au manque d'innovation de valeur dans les cibles d'investissement, et l'augmentation du prix du jeton est essentiellement due à une liquidité ralentie. cela entraîne une panique accrue sur le marché lorsqu'un retournement se produit, entraînant de profondes baisses généralisées.

2. solution alpha de DeFi

sous la double pression d'une liquidité externe insuffisante et d'une innovation interne inadéquate, à la fois le taux de gain moyen et les cotes pour les investisseurs diminuent. donc, quel type de protocole DeFi avons-nous besoin pour améliorer les taux de gain et les cotes des utilisateurs?

1) résoudre la pénurie de liquidité

• Les produits doivent être conçus pour contrer la forte volatilité du marché en agrégeant la liquidité du marché et en améliorant les taux de gains globaux.
• éviter les réductions sur le marché interne; les jeux principaux des utilisateurs doivent provenir des bénéfices externes, et les joueurs du pool doivent partager les retours, augmentant ainsi les taux de gains moyens.
• éviter le verrouillage de liquidité causé par des imbrications répétées et empêcher le retrait de TVL en raison de l'expiration des activités de point.

2) adresser la pénurie d'alpha

• lancer des produits adaptés à n'importe quelle étape du marché, même en période de déclin.
• Les modèles d'entreprise innovants devraient permettre à la décentralisation de jouer sa véritable valeur au lieu d'être une coquille narrative, offrant une couverture contre les risques et une optimisation des rendements pour les actifs grâce à des solutions innovantes, offrant des opportunités de rendement excessif pour certains utilisateurs et améliorant les chances individuelles.
• Les objectifs d'investissement ne devraient pas se limiter aux actifs de mise en jeu et de largage aérien, en rendant également les actifs de longue traîne applicables, en réduisant les seuils d'entrée des utilisateurs, en répondant aux besoins plus larges des utilisateurs et en élargissant l'espace du marché.

3. pourquoi doubler?

Doubler utilise la stratégie de la martingale généralisée pour obtenir un achat bas et une vente élevée. Il augmente le taux de réussite pour les utilisateurs qui aiment le risque et offre aux investisseurs basés en U une stratégie avec un risque plus faible et des rendements élevés similaires à ceux des options haussières et de l’effet de levier, mais avec des conditions de trading plus flexibles. En introduisant des externalités positives sur le marché, il gagne des revenus supplémentaires pour le pool et la liquidité du marché d’AggreGates pour contrer la forte volatilité, en se rapprochant de la fonction « toujours gagner » de la stratégie Martingale de manière décentralisée. De plus, Doubler sépare les coûts et les droits de revenus futurs, répondant ainsi aux besoins des utilisateurs qui aiment prendre des risques pour des rendements élevés avec des risques inférieurs à ceux des options traditionnelles et des marchés à effet de levier.

3.1 stratégie de martingale généralisée

La stratégie de Martingale consiste à doubler le montant de la mise après chaque perte. Une fois un profit réalisé, elle couvre toutes les pertes précédentes et garantit un profit équivalent au montant de la mise initiale. Cependant, cette stratégie seule comporte un risque élevé car les fonds individuels sont limités, et les pertes continues épuiseront rapidement les fonds de l'investisseur.

lien wiki de la stratégie de martingale :https://fr.wikipedia.org/wiki/Martingale_(théorie_des_probabilités))

Doubler intègre le principe fondamental de la stratégie de la martingale, « acheter plus lorsqu'il baisse », dans un pool de liquidité partagée ouvert. Pendant les périodes de forte volatilité du marché, réaliser des investissements supplémentaires raisonnables réduit le coût global de la position, créant ainsi un avantage de coût en termes de rentabilité et de profits lorsque le marché rebondit au-dessus du prix moyen bas. Tous les investisseurs rejoignant le pool partagent les risques et les rendements, dépassant ainsi les limites de taille des fonds individuels. Cette méthode optimise le mécanisme de dispersion des risques et offre aux participants un nouveau moyen de rechercher une croissance de la richesse au-delà des limites des fonds individuels.

introduction de revenus externes pour un "gagnant-gagnant"

dans les mondes financiers centralisés et décentralisés, les modèles d'investissement sont souvent des jeux à somme nulle. par exemple, les opérations longues et courtes reposent toutes deux sur la recherche d'une contrepartie, ce qui fait du marché un environnement compétitif où le profit de l'un provient de la perte de l'autre.

Le profit du doubleur provient du revenu réel généré par l'achat bas et la vente haut dans le pool de liquidité partagée, en obtenant un revenu externe. Cela offre aux participants une nouvelle opportunité de profit et permet d'atteindre une situation gagnant-gagnant pour tous les participants du pool, rompant ainsi l'environnement de compétition à somme nulle commun dans la finance décentralisée.

figure 1: revenu externe de la stratégie de martingale

agrégation de liquidité du marché pour “always win”

La stratégie traditionnelle de martingale est souvent présentée comme le "protocole toujours gagnant", sa logique fondamentale étant que la liquidité suffisante finira par couvrir toutes les pertes précédentes et réaliser le profit initial de la mise. Cependant, en réalité, pour obtenir la certitude de gagner, il faut des fonds massifs pour soutenir la croissance exponentielle des montants misés, ce qui présente certaines limites pour la plupart des investisseurs individuels car leur TVL ou liquidité personnelle est généralement limitée.

doubler améliore cette stratégie grâce à un pool de liquidité ouvert, augmentant considérablement le montant de jetons disponibles en agrégeant la liquidité du marché, utilisant astucieusement l'ouverture du marché des crypto-monnaies pour réduire le risque d'échec de la stratégie. La version allégée encourage les utilisateurs à augmenter leurs investissements pendant les baisses de marché en introduisant une stratégie de tokenisation des droits de revenu, devenant ainsi le premier protocole réellement applicable aux tendances baissières/marchés à haute volatilité. Les contrats intelligents garantissent le bon fonctionnement de la stratégie, permettant à la stratégie de martingale de se rapprocher infiniment de l'état idéal et de tendre vers l'objectif du «toujours gagner».

Stratégie de séparation des droits de revenus des actifs 3.2

les lecteurs pourraient se demander pourquoi les nouveaux utilisateurs achèteraient plus lorsque le marché baisse? lorsque le prix moyen du pool est supérieur au prix du marché, les utilisateurs qui entrent ne sacrifient-ils pas leurs coûts pour abaisser les prix moyens des autres? cela nous amène à la conception ingénieuse de la séparation des droits de coût-revenu de doubler lite.

dans doubler lite, pour chaque actif ajouté au pool, le protocole sépare la propriété des coûts et des revenus futurs en c-tokens et 10x-tokens, ainsi qu'en e-tokens. différentes conditions de marché entraîneront les utilisateurs à recevoir des tokens différents. dans une tendance à la baisse, les utilisateurs recevront des tokens de profit qui partagent tous les profits futurs pour inciter à l'investissement, créant un mécanisme incitatif pour "acheter plus quand ça baisse" lorsque les utilisateurs sont optimistes quant à la hausse des prix futurs. les méthodes de calcul spécifiques et les mécanismes d'émission des trois types de tokens sont détaillés dans le livre blanc.

• c-token: représente des jetons de coût, le nombre émis représente le coût total de tous les actifs dans le pool d'investissement, évalué en usd. lorsque le pool est dans un état rentable, les c-tokens recevront des rendements de taux dynamiques, réglés quotidiennement.
• 10x-token : représente des jetons de profit, bénéficiant des droits pour capturer les bénéfices globaux du pool, avec une émission maximale de 10 % de la valeur du pool. Il existe trois façons d'obtenir : 1) investir des actifs pour émettre du 10x lorsque sous l'eau ; 2) conversion de jetons E ; 3) trading sur le marché secondaire, comme uniswap.
• e-token: représente le droit de frappe unilatéral de la partie non émise des tokens 10x dans le pool, qui peut être échangé contre des tokens 10x à un certain taux.

Figure 2: stratégie de droits de revenus d'actifs, complément doubleur

scénario 1: lorsque le pool global est dans un état rentable (au-dessus de l'eau), c'est-à-dire que le prix actuel est plus élevé que le prix moyen, les utilisateurs recevront des c-tokens et des e-tokens lors de leurs investissements.

• hausse continue: (taux de rendement dynamique des c-tokens, avantages de l'étalon-or) + (e-token convertible en 10x-token, capturant les bénéfices en hausse)
• baisse : (valeur du c-token inchangée) + (e-token convertible en 10x-token, détenu ou vendu sur le marché secondaire à des utilisateurs optimistes quant à l'espace futur en hausse)

scénario 2: lorsque la piscine globale est en état de perte (sous-marine), c'est-à-dire que le prix actuel est inférieur au prix moyen, les utilisateurs recevront des jetons 10x, des jetons c et des jetons e.

• déclin continu : (valeur du c-token inchangée) + (e-token convertible en 10x-token) + (détention ou vente du 10x-token sur le marché secondaire aux utilisateurs optimistes quant à l'espace de hausse future)
• hausse : (rendements dynamiques c-token, avantages du standard de l'or) + (e-token convertible en 10x-token) + (partage des bénéfices du pool 10x-token)

Les utilisateurs sortent réglés en USD, en monnaie (par exemple, arb-eth dans le pool). Le point de jeu central pour les utilisateurs dans le pool est le moment d'entrée et de sortie du pool, le moment de la combustion des jetons E et de l'émission de jetons 10x, et le jeu de trading entre les jetons C et les jetons 10x. Ces points de jeu déterminent la stratégie globale et la rentabilité potentielle des joueurs, et Doubler a plus de mécanismes de jeu à explorer pour les utilisateurs.

10x : une option d'achat sans expiration

Sur la base des scénarios donnés, si un utilisateur croit en la croissance future du jeton, il vaut la peine d’en acheter plus tant que le prix est bas pour réaliser des bénéfices futurs plus élevés à moindre coût. Étant donné que l’émission maximale de jetons 10x est de 10 % de la valeur totale du pool, et que ces jetons de 10 % bénéficient de 100 % des bénéfices du pool, détenir des tokens 10x revient à détenir une option d’achat.

Les options d'achat traditionnelles américaines obligent les utilisateurs à exercer leurs droits à un prix d'exercice prédéterminé dans un délai spécifié. Si le marché monte comme prévu pendant cette période, l'utilisateur réalise des bénéfices en exerçant l'option. Si le marché ne monte pas jusqu'au prix d'exercice, l'option devient sans valeur.

Comparé aux options américaines traditionnelles, détenir des jetons 10x est une meilleure stratégie:

Les jetons 10x n'ont pas de date d'expiration, ce qui signifie que la période d'exercice est indéfiniment prolongée. Le prix d'exercice des jetons 10x n'est pas fixe ; dans la stratégie du doubleur, le prix moyen du pool est le prix d'exercice. Tant que le prix du marché dépasse le prix moyen du pool, les jetons 10x peuvent capturer des bénéfices. La stratégie d'acheter plus lorsque les prix baissent abaisse le prix d'exercice des jetons 10x et augmente leur potentiel de profit.

sur le marché secondaire, les options traditionnelles perdent de la valeur à mesure qu'elles approchent de l'expiration si elles ne parviennent pas au prix d'exercice, devenant ainsi sans valeur. En revanche, les jetons 10x conservent leur valeur indéfiniment car ils n'ont pas de date d'expiration, le facteur clé étant les coûts et les attentes de croissance futures des utilisateurs qui diffèrent.

il existe également un potentiel d'opportunités d'arbitrage. Par exemple, on pourrait se couvrir contre le risque en vendant des options d'achat tout en détenant des jetons 10x, en profitant du coût des options. Cela ouvre de nouvelles stratégies à explorer pour les utilisateurs.

figure 3: option d'achat vs jeton 10x

Position longue à effet de levier 10x sans liquidation

une autre façon de réaliser de gros bénéfices avec un capital plus faible est de prendre une position longue avec effet de levier. Cependant, l'effet de levier est à haut risque, amplifiant à la fois les gains et les pertes. Par exemple, avec un effet de levier de 10, une simple chute de marché de 10 % pourrait entraîner une liquidation et la perte de tout le capital.

En comparaison, détenir 10x tokens offre des rendements leviers presque 10 fois supérieurs sans le risque de pertes leviers 10 fois supérieures. Le pool de fonds ouverts aggrège la liquidité du marché dans son ensemble, surmonte les limites de capital individuelles et étend continuellement la marge globale du pool, réalisant ainsi des profits perpétuels. Indépendamment des fluctuations des prix des actifs, l'émission maximale de 10x tokens est de 1/10ème de la valeur marchande du pool, garantissant aucune liquidation.

Le risque pour les utilisateurs est que les jetons 10x n'ont aucune valeur lorsque la piscine est sous l'eau. Cependant, étant donné que les jetons 10x peuvent circuler sur le marché secondaire, les utilisateurs peuvent sortir à chaque fois que d'autres sont optimistes quant à la hausse future de l'actif. Comparé à la perte de tout le capital avec une baisse de marché de 10% dans les marchés à effet de levier, les jetons 10x peuvent contrer la forte volatilité du marché, offrant ainsi une voie à moindre risque pour des rendements excessifs.

figure 4: levier long vs. 10x-token

10x: un dérivé de revenu plus efficace

Cette année, les protocoles qui séparent les revenus des actifs générant des rendements ont créé de nouveaux marchés de demande avec leurs conceptions innovantes. La séparation des revenus des actifs de Doubler Lite est similaire à celle de ces protocoles d'actifs générant des rendements (dérivés de rendement), mais la demande du marché et les stratégies des utilisateurs sont complètement différentes.

• différences de type d'actif

  les dérivés de rendement séparent la partie porteuse de rendement de l'actif de base, limitant les types d'actifs applicables. Les types d'actifs courants comprennent les actifs mis en jeu, les stablecoins à rendement dynamique et les actifs en attente de largage aérien. doubler lite sépare les coûts et les profits u-based de l'appréciation de la valeur de l'actif, applicable à n'importe quel actif, offrant un marché plus large.

• différences de termes de transaction

  Les marchés dérivés de rendement créent des pools avec des termes commerciaux fixes, ressemblant à des options d'achat traditionnelles. Par exemple, les actifs de rendement basés sur des points mettront fin à leurs activités de points avant les largages airdrops des partenaires, expirant le pool de dérivés de rendement, avec des actifs rachetés et une perte de TVL. Comme mentionné précédemment, les jetons 10x conservent une valeur commerciale à long terme.

• différences de stratégie de l'utilisateur

  dans les dérivés de rendement, la stratégie principale des utilisateurs est basée sur la hausse ou la baisse du taux d'intérêt sur une certaine période, souvent en s'appuyant sur l'émetteur. il existe une possibilité de front-running par quelques utilisateurs, comme on l'a vu avec etherfi et les actifs lrt. les rendements des taux d'intérêt de lrt sont réalisés par etherfi, introduisant une concurrence d'informations non publiques, rendant le marché semi-fort efficace.

La stratégie principale des utilisateurs de doubler lite tourne autour des fluctuations de prix de l'actif, déterminant le moment optimal pour acheter et la stratégie de trading. Les attentes de fluctuation des prix se reflètent sur le marché secondaire sans réalisation de l'émetteur, réduisant la concurrence en information non publique et renforçant l'efficacité du marché.

figure 5: protocole dérivé du rendement vs. doubler

résumé

En conclusion, les options d'appel doubleur et traditionnelles, ainsi que l'effet de levier de 10x, sont des dérivés financiers basés sur U, offrant des rendements excessifs similaires avec un risque moindre et des conditions plus flexibles. Les protocoles de séparation des rendements sont des dérivés basés sur la devise, tandis que le doubleur s'applique à une gamme plus large d'actifs, répondant à une demande et à un espace de marché plus importants, avec une plus grande efficacité du marché.

Figure 6 : doubler vs. autres instruments financiers dérivés

conclusion

youbi capital, en tant qu'investisseur principal dans le tour de table de doubler, est ravi de voir le lancement de mainnet de doubler lite et plus de 3 millions de dollars de TVL en quelques jours. doubler est adapté à ce cycle de marché, adapté aux marchés à haute volatilité, offrant des solutions innovantes au dilemme "alpha du cycle de pénurie de liquidité externe et interne >>". En agrégeant la liquidité pour contrer la volatilité du marché et en utilisant des stratégies de séparation des revenus pour offrir aux utilisateurs amateurs de risques une stratégie avec un risque moindre mais des chances similaires à celles des options d'achat et de levier, nous prévoyons des développements plus passionnants de doubler. Attendez de voir comment les utilisateurs familiers du mécanisme "pool de paris + grand gagnant" du testnet seront agréablement surpris.

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