Encaminhado o Título Original '重新理解 EigenLayer 再质押潜力：突破信任界限'

Resumo;

• Blockchains como o Ethereum permitem colaboração sem confiança mútua. No entanto, essa colaboração é limitada pelo conteúdo verificável on-chain. EigenLayer estende os limites do “que constitui a verdade” para ampliar essa confiança.

• Re-staking ETH na EigenLayer pode proteger simultaneamente vários serviços (AVS), aumentando a eficiência de capital e criando um ecossistema mais interconectado e eficiente em recursos.

• EigenLayer usa um modelo de duplo token para lidar com questões de intersubjetividade ou verdade social. Sempre que um resultado é questionado, os tokens de staking se bifurcam.

• AVS reduz a barreira de entrada para novos projetos. No entanto, os projetos devem compartilhar receita com os detentores de EIGEN e ETH ou compensar liquidez e segurança por meio de inflação de tokens.

Re-staking e Liquid Re-Staking Tokens (LRT) ganharam destaque no mercado de criptomoedas de 2024, em grande parte devido às novas primitivas introduzidas pela EigenLayer. O diagrama a seguir ilustra a mudança narrativa do LRT e derivados de staking líquido (LSD).

Origem: Kaito

Se me pedir para resumir a importância do projeto EigenLayer em uma frase, eu diria que se trata de expandir os limites da confiança descentralizada. Por um lado, os primitivos de re-staking aumentam a eficiência do capital DeFi; por outro lado, o token EIGEN amplia o escopo da governança.

Tenho acompanhado de perto os desenvolvimentos nesta área e gostaria de compartilhar meus pensamentos sobre as implicações do re-staking para validadores e o ecossistema em geral. Além de explicar os mecanismos, também quero aprofundar o conceito de intersubjetividade. Quando o white paper do EigenLayer foi lançado pela primeira vez, este conceito parecia bastante acadêmico para mim, mas está profundamente conectado à forma como vemos a governança de blockchain e a confiança descentralizada. Então, vamos explorá-lo em detalhes.

O Verdadeiro Significado de Re-staking

Antes de mergulharmos no re-staking, permita-me revisitar o que discuti em meu artigo sobre Bitcoin em camadas. O mundo cripto tem continuamente empurrado limites possíveis, e blockchains em camadas oferecem novas funcionalidades revolucionárias. O re-staking representa uma nova camada no blockchain que pode redefinir nossa compreensão da dinâmica do validador e da eficiência do capital.

Blockchains são máquinas de confiança. Eles são projetados para permitir negócios ou colaboração sem exigir confiança mútua. As partes interessadas colocam ativos valiosos no sistema (como garantia), o que substitui a necessidade de confiança. Se os participantes se saírem bem, são recompensados; mas se não seguirem as regras, o sistema pode puni-los confiscando sua garantia.

Eu ganhei uma compreensão mais profunda do EigenLayer a partir do vídeo de Jordan McKinney, que descreve o EigenLayer em alto nível para aqueles que talvez não tenham tempo para mergulhar em todos os detalhes técnicos. Para aqueles que preferem um resumo rápido, aqui está o TL;DR:

EigenLayer permite que os validadores usem ETH que garante o Ethereum para também garantir os Serviços de Validação Ativa (AVS). Isso não apenas permite ganhar mais recompensas, mas também cria uma nova camada de responsabilidade e oportunidade para os validadores. Atualmente, cerca de 28% do ETH em circulação (ou seja, 34 milhões de ETH) é staked pelos validadores do Ethereum. EigenLayer bloqueou aproximadamente 4,7 milhões de ETH para re-staking.

Do Bitcoin ao EigenLayer

Para apreciar verdadeiramente os benefícios trazidos pelo EigenLayer, precisamos refletir sobre o progresso que fizemos no espaço blockchain. O Bitcoin introduziu o conceito de Prova de Trabalho (PoW), onde os mineradores protegem a rede através do consumo de energia e hardware de alto desempenho. Isso foi inovador, mas também tem limitações. Além de armazenar valor e fazer pagamentos, o Bitcoin não faz muito mais. É assim que ele alcança seu status como a rede mais segura e descentralizada.

O design do Bitcoin foi revolucionário, mas também rígido. Os mineradores estão presos ao seu papel, sem oportunidade de usar seu hardware para outros fins além de proteger a rede Bitcoin, o que limita a eficiência de capital do Bitcoin. Eficiência de capital refere-se a obter o valor máximo ou output dos fundos investidos. A eficiência de capital limitada é uma característica, não uma falha; ela garante que os mineradores priorizem os interesses da rede. Isso lançou as bases para o próximo salto na tecnologia blockchain.

O Ethereum representa a próxima inovação em criptoeconomia, introduzindo computação de propósito geral que nos permite construir aplicativos em cima disso. Os validadores apostam ETH, o que não só protege o blockchain Ethereum, mas também assegura a miríade de aplicativos construídos sobre ele. De repente, o mesmo capital usado para proteger o blockchain também pode suportar um ecossistema de aplicativos próspero. Este é um salto enorme à frente, mas vem com desafios: o Ethereum luta com escalabilidade.

Assim, temos visto o surgimento de soluções de Camada 2 (como Rollups) que aumentam significativamente a capacidade de transação do Ethereum. Com a L2, a capacidade de transação do Ethereum aumentou de 12-15 transações por segundo (TPS) para cerca de 200 TPS usando Rollups. No entanto, os sequenciadores de Rollup introduzem um vetor de centralização: os sequenciadores são tipicamente controlados pelos provedores de Rollup e são responsáveis pela ordenação das transações.

Uma maneira de mitigar esse risco é exigir que vários sequenciadores apostem capital para obter o direito de produzir blocos e coletar taxas. Mas essa abordagem reduz a eficiência de capital porque o capital apostado pelos sequenciadores é separado do ETH apostado na rede principal do Ethereum.

Re-staking: Aumentando a Eficiência de Capital

Nos sistemas tradicionais de PoS, os validadores apostam ativos para proteger a rede. Mas e se o capital apostado pudesse fazer mais? E se o mesmo ETH pudesse ser usado para garantir serviços adicionais, aumentando assim a eficiência de capital? Essa é a ideia por trás do re-staking. Os validadores não apenas podem proteger o Ethereum, mas também escolher re-apostar o ETH através da EigenLayer para garantir outros serviços.

Re-staking representa uma progressão natural, com o objetivo de maximizar a utilidade dos recursos existentes. Os validadores podem ganhar recompensas adicionais assumindo mais responsabilidades, o que também contribui para a segurança e eficiência geral da rede.

EigenLayer fornece uma solução que permite aos validadores usar o mesmo ETH que protege o Ethereum para também proteger os Serviços de Validação Ativa (AVS). Aqui está como funciona: quando os validadores apostam ETH para participar do consenso e produção de blocos, eles devem usar o contrato inteligente EigenPod como endereço de retirada em vez de seu endereço externo (EOA). O contrato EigenPod atua como intermediário entre o validador e o AVS. Ele avalia o desempenho do validador com base em critérios predefinidos e decide se deve cortar ETH na retirada.

É crucial entender que re-staking não se trata apenas de aumentar recompensas. Isso muda fundamentalmente nossa visão de capital no ecossistema de blockchain. Tradicionalmente, uma vez que o capital é bloqueado no staking, ele só pode garantir a rede. O re-staking interrompe essa norma, permitindo que o mesmo capital desempenhe múltiplos papéis, maximizando assim sua utilidade.

No entanto, essa abordagem não está isenta de desafios. A re-estaca também introduz riscos potenciais. Os validadores agora precisam prestar atenção não apenas às regras de consenso do Ethereum, mas também aos requisitos estabelecidos pelo AVS que eles escolhem para proteção. Essa responsabilidade adicional significa que os validadores devem ser mais diligentes do que nunca, pois falhas em qualquer área podem levar a penalidades e perdas financeiras.

Quantificando o Impacto

O verdadeiro impacto nos negócios muitas vezes é impulsionado por números. Compreendendo o re-staking de forma básica, consideremos seus potenciais efeitos no ecossistema de criptomoedas em geral. AVS oferece recompensas adicionais para validadores de ETH além dos retornos básicos de staking.

Atualmente, cerca de 27% do fornecimento total em circulação de ETH está staked. À medida que mais ETH é staked, o rendimento base tende a diminuir. Isso porque, por design, a taxa de crescimento do rendimento base é mais lenta do que a taxa de aumento de capital. Validadores precisam de outras fontes de renda para manter seus retornos, e é aí que o re-staking entra em jogo.

O gráfico de sensibilidade abaixo ilustra as recompensas incrementais fornecidas aos validadores pelo AVS. Ele requer três variáveis como entradas: capitalização de mercado de ETH, porcentagem de ETH apostado e recompensas AVS adicionais. Por exemplo, com um valor de mercado de US$ 600 bilhões, onde 50% da ETH é apostada e a AVS fornece um rendimento adicional de 1%, isso se traduz em US$ 3 bilhões extras em recompensas anuais para validadores. Essa melhoria quantificada destaca o valor que o re-staking traz para o ecossistema, tornando-o uma inovação fundamental para o futuro de redes PoS como o Ethereum.

Além disso, as recompensas adicionais do re-staking não se tratam apenas de ganhar mais dinheiro, mas também de criar uma rede mais forte e resiliente. À medida que os rendimentos base do Ethereum diminuem devido à entrada de ETH apostado, o re-staking pode ser a melhor opção para os validadores manterem a lucratividade, caso contrário, eles podem sair da rede. Ao fornecer aos validadores mais oportunidades de receita, a EigenLayer ajuda a garantir a segurança da rede e incentiva os validadores a se manterem engajados.

No entanto, a introdução do re-staking adiciona uma camada de complexidade ao processo de staking. Os validadores agora devem considerar o desempenho e a segurança do AVS que estão protegendo, bem como os riscos potenciais associados a cada serviço. Isso requer uma estratégia de staking mais sofisticada, onde os validadores devem equilibrar as recompensas potenciais com os riscos que estão dispostos a correr.

É importante observar que atualmente, o AVS não possui o corte habilitado, portanto, os validadores podem ingressar em novos AVS e obter recompensas sem nenhum custo. Uma vez que o corte for implementado, os validadores podem não ter mais a opção de ingressar em todos os novos AVS. À medida que o número de AVS que eles podem atender diminui, também diminuem as oportunidades de gerar novas recompensas.

Intersubjetividade: Verdades Incomprováveis na Cadeia

Em uma era em que os memecoins e as negociações especulativas frequentemente dominam as manchetes, é fácil esquecer o papel que os tokens devem desempenhar. Por exemplo, o ETH do Ethereum não é apenas um token de gás; é uma parte essencial do consenso PoS da rede, fornecendo segurança criptoecônica para garantir que o blockchain opere de forma segura. Sem o ETH, o Ethereum não existiria.

Ao projetar um token, a equipe ou comunidade deve decidir antecipadamente suas funções. Essas restrições são cruciais, pois determinam a utilidade do token desde o início. Embora mudanças possam ser feitas posteriormente, construir consenso social em torno de atualizações importantes é desafiador, especialmente sob os princípios fundamentais de imutabilidade e previsibilidade da blockchain.

Agora, vamos mudar de rumo. Em meus artigos anteriores, como "Humpy vs Compound DAO", eu discuti como blockchain não é apenas uma tecnologia, mas também envolve pessoas e comunidades. Aqui entra em jogo o conceito de intersubjetividade. Embora possa parecer um termo que você encontraria em uma aula de filosofia, acaba sendo relevante para a governança de blockchain.

Inter-subjetividade refere-se a verdades que não podem ser comprovadas on-chain, mas são aceitas como verdades sociais por qualquer ator racional. Por exemplo, se o ETH estiver cotado a $10, os dados podem contar uma história diferente. Mas e se houver uma disputa? Isso não é totalmente subjetivo - a maioria (se não todos) dos atores racionais concordariam que a afirmação está incorreta. O token EIGEN da EigenLayer tem como objetivo abordar tais questões inter-subjetivas.

O aspecto fascinante da abordagem da EigenLayer é que ela reconhece que nem todas as decisões podem ser tomadas puramente com base nos dados objetivos disponíveis no ambiente blockchain. Considere os serviços de disponibilidade de dados: os nós de rede precisam provar que os dados estão armazenados e podem ser recuperados sob solicitação. No entanto, esses nós de serviço podem conspirar e fornecer prova em cadeia da existência dos dados. No entanto, quando os usuários tentam baixar os dados, eles podem estar faltando. Em tais casos, os usuários devem ter meios de contestar essa 'tirania da maioria'.

Isso se refere a cenários em que as decisões tomadas pela maioria dos detentores de interesse ou participantes em uma rede podem não estar alinhadas com os melhores interesses de todo o ecossistema ou penalizar injustamente grupos minoritários ou participantes individuais. EigenLayer fornece aos usuários a capacidade de desafiar tais questões sistêmicas.

Isso significa que você pode desafiar qualquer coisa que não goste? Não. Os desafiantes devem pagar um preço. Como os desafios não são triviais, eles devem queimar uma certa quantidade de tokens para iniciar um desafio.

No mundo real, as verdades nem sempre são prováveis on-chain. Os sistemas Blockchain são projetados para lidar com decisões binárias precisas, mas lutam em áreas onde as verdades não podem ser provadas on-chain. A EigenLayer introduz intersubjetividade na governança blockchain para resolver essa lacuna. Blockchains como o Ethereum permitem que os humanos colaborem sem confiança mútua, mas são limitados por conteúdo demonstrável on-chain. O EigenLayer expande essa confiança ao permitir que as pessoas ampliem os limites do que constitui a "verdade".

Por exemplo, suponha que um validador seja acusado de comportamento malicioso. A evidência pode ser incerta - talvez seja a intenção do validador em vez de suas ações sob escrutínio. Em sistemas de blockchain tradicionais, resolver tais disputas é desafiador porque o sistema é projetado para operar com base em dados objetivos. No entanto, com a abordagem intersubjetiva da EigenLayer, a comunidade pode ponderar fatos e julgamento coletivo para tomar decisões.

Como funciona?

Normalmente, quando surgem disputas on-chain, o blockchain bifurca. Por exemplo, o Ethereum bifurcou em 2016 após o hack do DAO. Se seguíssemos o princípio de que o “código é lei”, não deveria ter bifurcado. No entanto, o consenso social determinou que a bifurcação era do interesse melhor da rede.

EigenLayer opera de forma diferente: é um sistema projetado em cima do Ethereum, sem uma blockchain de camada base ou um fork L2. Portanto, quando ocorrem disputas, o token EIGEN faz um fork. O token é um contrato no Ethereum e, durante um fork, um novo contrato é implantado para alterar a propriedade do token, com partes culpadas ou maliciosas enfrentando penalidades, como redução ou perda de tokens forked.

Modelo de Token Duplo

Mecanismos típicos de staking e modelos de governança geralmente dependem de um único token nativo para lidar com staking e outras atividades, como transações ou participação em DeFi. No entanto, essa abordagem única pode levar a situações complexas, especialmente ao lidar com disputas complexas que não podem ser facilmente resolvidas apenas por meio de dados on-chain. O EigenLayer apresenta uma solução pouco explorada: usar dois tokens inter-relacionados, EIGEN e bEIGEN, para separar esses problemas e melhorar a flexibilidade e a segurança do sistema.

1. EIGEN: Este token é principalmente usado para atividades não relacionadas ao staking. Pode ser negociado, mantido em protocolos DeFi ou usado para outras aplicações sem enfrentar diretamente os riscos associados ao staking e disputas de governança.
2. bEIGEN: Este token é especificamente projetado para staking dentro do sistema EigenLayer. Quando os usuários desejam participar do staking, eles envolvem seus tokens EIGEN em bEIGEN, que então se torna sujeito às regras e riscos do processo de staking, incluindo a possibilidade de ser reduzido ou bifurcado no caso de uma disputa.

Ao separar essas funções, a EigenLayer cria um sistema mais resiliente e flexível. Os detentores de EIGEN que não estão interessados em staking podem continuar a usar seus tokens no ecossistema mais amplo sem se preocupar com as complexidades da governança e resolução de disputas. Enquanto isso, o bEIGEN serve como o token dedicado para aqueles que desejam participar do staking, com a compreensão de que isso traz responsabilidades e riscos adicionais.

Como funciona o modelo de token duplo

Quando ocorre uma falha - seja um problema de disponibilidade de dados, oráculo de preço errôneo ou outros desafios que não podem ser facilmente resolvidos na cadeia - o token bEIGEN bifurca, criando duas versões: uma que representa o estado original e outra que reflete a resolução da comunidade da disputa.

Essa separação garante que apenas aqueles diretamente envolvidos no staking (detentores de bEIGEN) sejam afetados pelo resultado da disputa, enquanto os detentores de EIGEN não são afetados por essas decisões de governança, a menos que convertam seus tokens EIGEN em bEIGEN.

Essencialmente, o modelo de dupla-token permite à EigenLayer abordar questões complexas inter-subjetivas sem interromper o ecossistema mais amplo. Ele fornece uma fronteira clara entre atividades relacionadas ao staking e outros usos do token, oferecendo uma plataforma mais robusta e adaptável para governança descentralizada e resolução de disputas.

Exemplos do mundo real em EigenLayer

Sempre fui fascinado pelo conceito de forks, não apenas em criptomoedas, mas também como uma metáfora para as escolhas e caminhos da vida. No mundo blockchain, um fork representa decisões significativas que podem alterar o curso da rede. O mecanismo de fork da EigenLayer é um excelente exemplo de como os forks podem ser usados para refletir o consenso da comunidade em disputas.

Vamos mergulhar em um exemplo para ver como ele funciona na prática.

Recentemente, a Polymarket enfrentou polêmica sobre a resolução do mercado de previsão de campanha presidencial de Robert F. Kennedy Jr. Robert F. Kennedy anunciou sua desistência da corrida. Essa decisão foi baseada em uma interpretação inicial, mas Kennedy mais tarde tomou ações contraditórias (por exemplo, solicitando direitos de voto em novos estados e alegando que ainda estava em campanha), levando a um intenso debate entre os participantes. Apesar de dois desafios, o resultado de mercado permaneceu "sim". Essa resolução confirmada pelo oráculo da UMA deixou muitos com a sensação de que o resultado não refletia com precisão a situação atual, levando ao ceticismo entre os participantes. Esse problema pode ter surgido porque a UMA não "engajou", fazendo com que não fosse afetada pelo resultado.

A bifurcação intersubjetiva da EigenLayer poderia oferecer uma solução mais dinâmica para esta disputa. Em tais casos, os detentores de participações podem desencadear uma bifurcação de mercado, resultando em dois resultados: um onde Robert Kennedy é considerado retirado e outro onde ele ainda está em campanha. A comunidade então votaria sobre qual interpretação reflete a verdadeira situação, com a bifurcação mais apoiada se tornando o resultado dominante. Esta abordagem permite uma solução mais sutil e orientada pela comunidade que alinha os interesses dos participantes do mercado com a precisão e justiça do resultado.

Ao integrar o garfo intersubjetivo da EigenLayer, os mercados de previsão podem lidar melhor com cenários complexos e em constante evolução, garantindo que as resoluções de mercado sejam não apenas precisas, mas também reflitam o consenso da comunidade em geral, mantendo assim a confiança e a integridade da plataforma.

Lembre-se do Alto Custo para Desafiantes na EigenLayer? Eles precisam queimar uma certa quantidade de tokens bEIGEN existentes para iniciar um desafio. Se a comunidade os considerar corretos, eles recebem o valor dos novos tokens forked e podem até mesmo ganhar recompensas.

Dependendo da reivindicação do desafiante, os detentores de bEIGEN podem resgatar o fork que eles apoiam. Vários forks podem coexistir, mas seus valores variarão, determinados pelo mercado. Idealmente, o valor de EIGEN = a soma dos valores de bEIGEN e seus forks. Quando um fork experimenta resgate significativamente maior em comparação com outro, todos conhecem a decisão da comunidade.

Esses exemplos não são apenas teóricos. Eles representam cenários reais que poderiam ocorrer dentro da rede EigenLayer, destacando a importância de um sistema de governança flexível capaz de se adaptar a situações complexas.

Equilibrando as Necessidades do Ecossistema e os Desafios Econômicos

EigenLayer fornece um novo modelo promissor para expandir a confiança descentralizada, mas também introduz novos desafios, especialmente para AVS. Enquanto alguns AVS podem operar como aplicativos independentes buscando maior valor por meio de operação independente, outros são projetados como componentes fundamentais do ecossistema, beneficiando-se da demanda interrelacionada gerada por outros serviços e produtos dentro do EigenLayer.

Para esses AVS, fazer parte do ecossistema EigenLayer pode impulsionar a utilidade e a demanda, ajudando-os a superar os desafios iniciais de integração. Compartilhar receita com detentores de ETH/EIGEN pode ser um acordo razoável para impulsionar a demanda do ecossistema e compartilhar segurança. Essa relação poderia promover uma rede de serviços interconectados, embora sua sustentabilidade a longo prazo ainda esteja por ser vista.

No entanto, os AVS independentes enfrentam um conjunto diferente de considerações. Você pode pensar nesses problemas do ponto de vista de aplicativos independentes que buscam se tornar cadeias de aplicativos. Embora devam compartilhar a receita com os stakers ETH/EIGEN, esse custo deve ser ponderado em relação à alternativa: garantir e fornecer liquidez em uma cadeia separada. EigenLayer oferece a esses serviços acesso a grandes pools de segurança e usuários de reservas, potencialmente compensando os custos do compartilhamento de receita. No entanto, à medida que esses serviços crescem, eles podem questionar o valor a longo prazo dessa estratégia.

Abordando propositadamente situações complexas

Em essência, a combinação de EIGEN, bEIGEN e o mecanismo de fork estende o escopo da governança blockchain para territórios novos e desconhecidos. Ao permitir que a comunidade resolva disputas inter-subjetivas, EigenLayer aprimora a segurança e adaptabilidade de sistemas descentralizados, abrindo caminho para um ecossistema blockchain mais resiliente e responsivo.

Conforme os projetos evoluem, surgem novas perguntas: A EigenLayer pode manter um ambiente competitivo de compartilhamento de receitas em comparação com a integração independente? Este modelo realmente promove a inovação, ou criará novas dependências e centralização?

De fato, é complexo. Integrar esse sistema com os protocolos DeFi existentes não é fácil e enfrentará desafios. Mas esse é o ponto. A blockchain deve ser desafiadora. Ela deve nos fazer pensar, questionar nossas suposições e nos levar em direção a soluções que sejam tanto tecnológicas quanto humanas.

Em última análise, EigenLayer não se trata apenas de re-staking ou ganhar recompensas extras; visa expandir os limites da confiança descentralizada. Ele busca criar um sistema capaz de lidar com questões off-chain, com o consenso da comunidade servindo como o árbitro final da verdade.

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