Encaminhe o Título Original '一个比特币价值20万美金？4种估值研究'

Recentemente, o BTC tem flutuado para baixo, atingindo cerca de $56,000. Em contraste, a empresa de gestão de ativos dos EUA VanEck previu em julho que o BTC poderia atingir $2.9 milhões até 2050 - uma cifra impressionante em comparação. Então, qual deveria ser o preço justo do Bitcoin? $0, $50,000, ou $1 milhão - ou até mais alto? Neste artigo, a Biteye explora quatro métodos de avaliação do Bitcoin para ajudá-lo a obter uma compreensão mais abrangente do valor do Bitcoin.

Métodos de Avaliação do Bitcoin

Ativos tradicionais como ações e títulos têm modelos de avaliação bem estabelecidos e eficazes. No entanto, avaliar o valor do Bitcoin apresenta mais desafios, já que atualmente não há um único método de avaliação que claramente supere os outros. Abaixo estão quatro métodos de avaliação do Bitcoin comumente usados: o Modelo de Custo de Produção, o Modelo Stock-to-Flow, a Lei de Metcalfe e o Indicador de Acúmulo AHR999.

• Modelo de custo de produção: A mineração consome não apenas quantidades significativas de eletricidade, mas também outros recursos, portanto, os custos de mineração podem ser considerados o valor fundamental do Bitcoin.
• Modelo de estoque para fluxo: Uma relação estoque-fluxo mais alta geralmente indica maior escassez, o que pode impulsionar o preço do Bitcoin para cima.
• Lei de Metcalfe: Essa teoria enfatiza que o aumento de usuários da rede tem um impacto exponencial no valor da rede.
• Indicador de Acumulação AHR999: Criado pelo usuário do Weibo ahr999, este indicador ajuda os usuários de Bitcoin a fazerem decisões de investimento por meio da combinação de estratégias de cronometragem de mercado.

1. Modelo de Custo de Produção

Ao contrário de moedas fiduciárias como o Euro ou o dólar americano, que são criados com quase nenhum custo de produção, o Bitcoin é gerado por meio de um processo de mineração complexo. Assim, o custo de produção do Bitcoin se refere principalmente ao custo da mineração.

A longo prazo, o custo de mineração de um Bitcoin geralmente está próximo do preço de mercado do Bitcoin. Os custos de mineração podem ser vistos como o preço mínimo para o Bitcoin, pois historicamente, o preço do Bitcoin raramente ficou abaixo do custo de produção por longos períodos. Isso se deve em parte à correlação entre os preços do Bitcoin e o poder computacional total (taxa de hash) usado para mineração, bem como ao ambiente de mineração competitivo, onde mineradores menos eficientes são frequentemente obrigados a sair de operação. O gráfico abaixo mostra o custo médio de mineração do Bitcoin:

(Data source:https://en.macromicro.me/charts/29435/custo-total-de-produção-do-bitcoin)

A partir de 2 de setembro de 2024, o custo médio para minerar um Bitcoin é de aproximadamente US$ 74.000, o que representa a avaliação atual do Bitcoin com base no Modelo de Custo de Produção.
Como o preço atual do Bitcoin está abaixo do custo de mineração (como estimado pelo Modelo de Custo de Produção), uma das duas coisas provavelmente acontecerá em breve: ou o número de mineradores diminuirá ou o preço do Bitcoin subirá acima do custo da mineração.

2. Modelo de Estoque-Fluxo

O Modelo Stock-to-Flow (S2F) é um método comumente usado para avaliar o valor das commodities. Especificamente, "stock" refere-se ao suprimento total atual de um ativo, enquanto "flow" refere-se ao aumento anual no suprimento.
Quanto maior a relação entre estoque e fluxo, mais escasso tende a ser o ativo, já que levaria mais tempo para reabastecer o suprimento atual. Por exemplo, se o estoque de uma commodity for 100 vezes o fluxo, levaria 100 anos para reabastecer o suprimento atual. Em contraste, se o estoque for apenas 10 vezes o fluxo, o ativo é menos escasso, já que levaria apenas 10 anos para reabastecer. Assim, o modelo de estoque-fluxo fornece uma maneira simples e eficaz de medir a escassez, que é um fator-chave que influencia o preço.

Taxa de Estoque-para-Fluxo do Bitcoin

Em agosto de 2024, o suprimento circulante de Bitcoin (estoque) é de aproximadamente 19,75 milhões de BTC. Considerando que os mineradores atualmente recebem uma recompensa de 3,125 BTC por bloco e um bloco é minerado a cada 10 minutos, o fluxo anual de novos Bitcoins é de aproximadamente 164.359 BTC. Portanto, a relação estoque-fluxo do Bitcoin é:
19.750.000 / 164.359 ≈ 120,1

Essa proporção sugere que, na taxa de crescimento atual (fluxo), levaria cerca de 120 anos para alcançar o atual suprimento circulante (estoque).

Vamos comparar isso com o ouro, o ativo de reserva mais importante do mundo. Segundo o World Gold Council, em 2023, a relação estoque-fluxo do ouro foi:

209.000 / 3.500 ≈ 59,7

Como mencionado anteriormente, uma razão estoque-fluxo mais alta indica maior escassez. Assim, de acordo com o Modelo Stock-to-Flow, o Bitcoin é aproximadamente duas vezes mais escasso do que o ouro!
No entanto, em agosto de 2024, o valor de mercado total do ouro era de cerca de $16,8 trilhões, enquanto o valor de mercado do Bitcoin era apenas de $1,1 trilhão - apenas um décimo sexto do valor do ouro.

(Fonte de dados:https://companiesmarketcap.com/assets-by-market-cap/)

De acordo com o Modelo Stock-to-Flow, a escassez do Bitcoin é o dobro da do ouro. Se assumirmos grosseiramente que a capitalização de mercado do Bitcoin deve ser o dobro da do ouro, o resultado seria de $33.6 trilhões. Isso avaliaria o Bitcoin em incríveis $1.708 milhões—30.5 vezes o seu preço atual.

É claro que tais cálculos carecem de uma base sólida, pois a escassez por si só não pode explicar totalmente o valor. Como abordagem mais detalhada, podemos nos referir ao 'Gráfico em tempo real de estoque-fluxo do Bitcoin', que fornece uma avaliação mais detalhada do Bitcoin. No gráfico abaixo, a linha amarela representa o preço estimado do modelo do Bitcoin, enquanto a linha colorida representa o preço de mercado real do Bitcoin. Vale ressaltar que, desde 2022, o modelo começou a se desviar, com seus preços previstos consistentemente excedendo o preço de mercado real do Bitcoin, apenas para referência.

De acordo com o Gráfico em Tempo Real de Estoque-Fluxo do Bitcoin, a valuation atual do Bitcoin deveria estar em torno de $210,000.

(Fonte de dados:https://charts.bitbo.io/stock-to-flow/)

Lei de Metcalfe 03

A Lei de Metcalfe é principalmente usada para avaliar o valor das redes de comunicação, mas também pode ser aplicada à tecnologia blockchain, incluindo o Bitcoin.
De acordo com essa teoria, quanto mais usuários uma rede ou tecnologia possui, maior é seu apelo e valor, com o valor da rede crescendo proporcionalmente ao quadrado do número de usuários. Por exemplo, se uma rede tem 10 usuários, o valor da rede é proporcional ao quadrado de sua base de usuários: 10 10 = 100. If the number of users increases to 20, the network’s value rises to 2020 = 400. Isso demonstra que o valor de uma rede cresce exponencialmente com cada novo usuário, ao invés de linearmente.
Em 4 de setembro de 2024, o número de endereços de Bitcoin dobrou nos últimos cinco anos, crescendo de aproximadamente 26 milhões para 54 milhões, representando um aumento de 2,076 vezes. Com base na Lei de Metcalfe, o valor de mercado do Bitcoin deveria ter aumentado proporcionalmente ao quadrado desse crescimento, o que implica que o limite de mercado do Bitcoin deveria ser 4,3 vezes maior do que era há cinco anos. A esse ritmo, estima-se que um único Bitcoin valha cerca de $41,000.

04 Indicador de HODLing AHR999

Este indicador reflete o retorno de curto prazo em investimentos de custo médio em dólares (DCA) no Bitcoin e mede a desvio entre o preço do Bitcoin e sua avaliação esperada.

• Quando o índice AHR999 está abaixo de 0,45, sinaliza uma oportunidade de compra.
• Quando o índice AHR999 está entre 0,45 e 1,2, sugere que o DCA seja apropriado.
• Quando o índice AHR999 está acima de 1,2, o preço é considerado alto e nenhuma ação é recomendada.

A longo prazo, o preço do Bitcoin apresenta uma correlação positiva com a altura do bloco. A vantagem de usar o DCA é permitir que os usuários controlem seu custo médio de compra, geralmente mantendo-o abaixo do preço real do Bitcoin.

O indicador AHR999 é calculado como:
Índice AHR999 = (Preço do Bitcoin / Custo DCA de 200 dias) * (Preço do Bitcoin / Avaliação de Crescimento Exponencial)

Em 4 de setembro, com o preço do Bitcoin em $57,481.9, o cálculo resulta em:
0,6 = (57.481,9 / 63.570,07) * (57.481,9 / Valor de Crescimento Exponencial)
Assim, a avaliação de crescimento exponencial para o BTC é de aproximadamente $86,628.

Embora essa avaliação flutue diariamente, ela sugere que o preço estimado do Bitcoin esteja consistentemente acima de $80.000.

05 Conclusão

Cada método de avaliação fornece insights distintos, contribuindo para uma perspectiva mais ampla sobre o valor do Bitcoin. No entanto, levará tempo para avaliar quão bem esses modelos se sustentam em relação às tendências reais de preço e eles não devem ser usados como único critério para decisões de investimento.

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