Goldfinch Finance：私人借贷与现实资产结合（GFI）

背景及简介

由于区块链的原生匿名性，DeFi 借贷产品很难通过个人信誉进行放贷，所以大部分借贷产品使用超额抵押法或者信用账户法，要么限制了资金效率，要么限制了资金使用途径。同时在用户存入的资金池无法充分利用的情况下，用户也会享用较低的收益率。

Goldfinch 通过和真实世界中有借贷需求的机构 / 基金 / 金融公司等实体合作，将链下需求引入链上。这样做极大减轻了借款人带来的信誉风险，同时用户只需要存入 USDC 就可获得由贷方提供的 USDC + GFI 计价的收益率。属于RWA概念中将现实世界债权的引入去中化的加密世界的项目之一。

团队及投资者

联合创始人 Mike Sall 曾是 Coinbase 的产品分析主管，之前还曾创办过 Unbox Research，担任过数据科学主管。另外一位联创 Blake West 曾在 Coinbase 担任高级后端工程师，具有 10 余年的开发经验。根据 Linkedin 显示，Goldfinch 拥有员工 52 人。

在 2022 年 1 月 7 日，Goldfinch 在完成 A+ 融资后，将 Goldfinch 重组成立 Goldfinch 基金会。县 Goldfinch 背后团队已经向 Warbler Labs 剥离，后者成为了一个独立的组织，为 Goldfinch 社区和更广泛的 DeFi 生态系统做出贡献。根据 Linkedin 数据，Warbler Labs 团队中 22 位成员绝大多数为 Goldfinch 成员。

Goldfinch 的融资情况投资者（来源：RootData）

Goldfnch 经历了三轮融资，每次融资都由行业领先的 VCs 参与，这为其品牌、监管合规、合作资源带来了巨大优势。

关键角色及机制

Goldfinch 协议有三个关键角色：投资者、借款人和审计师

• 投资者（Investor）：向借款人使用的协议提供 USDC 的参与者，根据风险等级分为：
  • Backers：自己评估借款池，获得优化的收益，作为“第一损失资本”（first-loss capital）。
  • Liquidity Providers：存入高级池，然后或者基本收益，承担二次损失（second-loss capital）风险。
• 借款人（Borrower）：寻求融资的参与者。借款人池是智能合约，其中包含借款人为其贷款寻求的条款，例如利率和还款时间表。
• 审计师（Auditor）：借款批准人。该协议随机选择审计员，以提供人工级别的检查，以防止欺诈活动，并获得奖励以换取进行这项工作。成为审计师需要质押足够的 GFI。
• 根据 Doc 和官网显示，目前没有开放审计师申请资格，目前由核心贡献者进行审计（根据 Linkedin 显示，联创和部分高管为核心审计者）

在 Goldfinch 中，借款人池分为高级池和初级池，当借款人向其借款人池之一还款时，借款人池首先将付款用于当时欠高级部分的任何利息和本金，然后用于当时欠初级部分的任何利息和本金。这两个池子对应 Backers 和 Liquidity Providers。高级池收益的 20% 会分配给初级池。具体机制如下图所示：

图：Goldfinch 的机制（来源：Whitepaper）

根据 Goldfinch 的机制设计，具体的贷款流程如下：

1. 借款人申请贷款前，必须得到协议去中心化审计师的（核心贡献者）批准。
2. 借款人向 Backers 提出贷款条款。这些条款可能包括诸如寻求的金额、贷款期限、利率、借款人的背景以及如何使用资金等细节。
3. Backers 在评估借款人的信誉后，如果同意条款，可以选择提供初级资金。
4. 从 Liquidity Providers 收集高级池资金。高级池最多可以借出 N 倍于初级部分的金额。
5. 高级池完成分配后，贷款过程完成，借款人可以使用资金。

投资者投资过程：

1. 需要连接钱包后进行 UID 注册。UID 是一种不可转让的 NFT，代表链上 KYC 验证。
2. 完成 UID 注册后可以选择池进行投入，投入初级池需要自己进行评估。
3. 或者直接质押到高级池，获得 FIDU（一种代币，代表流动性提供者向高级池的存款）。
4. 如果希望提前取出资金需要：① 等待到期。② 在 Goldfinch Dapp 中兑换 USDC。兑换的汇率基于高级池的资产净值减去 0.5% 的提款费。

产品及用户分析

目前 Goldfinch 开放产品只有高级池质押，利率为 7.8% 左右。目前暂无初级池开放。共发行了 24 笔贷款，未到期贷款 12 笔共 $101m，11 笔已偿还贷款，一笔到期未付账款。

产品借款方如下所列，大都是投资于金融基础设施薄弱的地区与国家，这些地区可能存在借贷困难问题或者当地货币汇率波动过大等问题。

• Tugende - 东非金融科技公司，致力于通过所有权和信贷为非正规企业家提供支持，解决非洲小企业的信贷缺口。
• Almavest - 一家投资管理公司，主要在亚洲、非洲和拉丁美洲创造性地部署资本以促进可持续发展。
• Cauris - 金融科技的团队，其使命是通过帮助南半球的中小企业来推动金融包容性。目前在印度投资较多
• Greenway via Almavest - 位于印度的清洁炉灶制造商和经销商，致力于帮助南亚和撒哈拉以南非洲地区的低收入消费者应对污染。
• Addem Capital - 一家创新型私人债务基金，在墨西哥和拉丁美洲提供小企业贷款，专门为早期公司提供服务。

对于投资者，初级池的年化奖励在 2.91% - 13% 之间，期限在 12 个月 - 49 月之间。部分产品还有 2% 左右的 GFI 补贴。

Tokenomics

GFI 是位于以太坊上的代币， 供应上限为 114、285、714 GFI，⽤于治理投票、审计员质押、审计员投票奖励、⽀持者质押、早期⽀持者奖励以及所有协议参与者的其他潜在奖励。以下是其初始分配：

GFI初始分配（来源：Doc）

从图中可以看出，投资者和团队拿走 50%，剩下部分分配给项目持续发展中的关键角色为 20.2%，其中 Backers 和 Liquidity Providers 占据大部分，项目着重鼓励高级池用户，但审计师作为代币的关键质押者却只有 3.0% 的额度，质押激励性较差。

Goldfinch 推出了 Membership 功能，用户 1：1 等价值存入 GFI 和 FIDU 可以获得高级池收益率的提高。由于需要等值存入 Valuts，易受到价格影响。

FIDU 是代表流动性提供者向高级池的存款的代币。当流动性提供者向高级池供应时，他们会收到等量的 FIDU。用户可以将自己的 FIDU 或为 Curve FIDU-USDC 池提供流动性的 LP 代币质押在 Goldfinch 上，以获得额外的 GFI 奖励。

FIDU 与 LP 质押页面（来源：官网）

竞品对比

根据 Goldfinch 的产品和主要业务，我们选择了同在 RWA 赛道的 Centrifuge 和 Credix 作为比较，以下是关键数据比较：

补充：
Centrifuge是一个基于真实世界资产的去中心化借贷协议。

Credix是一个去中心化的信贷平台，让新兴国家的借款人能够获得以前未开发的资本。

数据来源：RWA.xyz，RootData

通过对比，Goldfin 贷款量、APY 等数据居中，违约贷款金额为零。跟竞品相比，其拥有更多的资本支持。

市场前景

根据@GDD/SWE">国际货币基金组织数据，私人债务、贷款和债务证券总额站全球 GDP 的 159.1%，私人债务市场规模巨大，只需很小一部分即可超过加密总市值。

Goldfinch 作为多资本支持的的去中心化协议，将链下债务链上话，允许持有者获得持续收益的同时让借款人获得资本，同时提供 FIDU - USDC LP 等工具来解决流动性风险，具有开创性。

目前 Goldfinch 在 RWA 领域的总贷款额度位居行业第三，距离龙头地位还有一定距离，但 2022 年 moSecured U.S. Fintech Yield via Stratos 申请通过，对 Goldfinch 是一个好消息，这意味着借款方不仅限于亚非等发展中国家，借款方越多元化越有助于吸引多元化用户。

Secured U.S. Fintech Yield via Stratos详情（来源：RWA.xyz）

风险

违约风险

借款人无法及时还款带来的风险。

流程风险

Backer审计过程，以及审计师审计过程可能出现的流程错误或者错误操作。

安全风险

由于借贷池由智能合约创建，所以理论上存在合约安全风险。

欺诈风险

如下文，Doc 中显示，借款人需要质押一定数量 GFI 奖励审计师，这可能造成审计师由于协议奖励不足为获得高额 GFI 奖励的风险。
“一旦借款人的第一个借款人池达到其限额的至少 20%，并且他们质押了足够的 GFI 来奖励审计师的投票，借款人就可以请求批准投票。如果超过 2 名审计师投反对票，借款人的全部 GFI 质押金额将被削减。”

同时存在一种可能：借款人作为 Backers 可以存入 20% 额度，然后骗取来自高级池的资金。虽然具有 UID 限制，但也存在伪 Backer 出现。现在审计师是项目核心贡献者即项目相关利益者，所以暂不存在此风险，但仍值得注意。

其他风险

USDC 监管以及 Curve 等合作方带来的风险。

如何拥有GFI？

您可以通过中心化加密货币交易所拥有 GFI。以 Gate.io 为例，首先需要创建账户并完成 KYC 认证。往账户存入资金后，您便可以根据指导在现货或衍生品市场购买 GFI。

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总结

Goldfinch 的创新机制确实解决了现实世界中存在的借贷需求。面对全球的私人债务市场，Goldfinch 由于投资者限制（需要存入 USDC 以及 KYC）暂时无法满足更大需求。但随着 RWA 行业的不断发展、加密监管的完善，市场规模实现量级上的突破也有极大可能。这可能是一个长期的、需要多方努力下的结果，但 Goldfinch 拥有 Coinbase、a16z 等一众头部 VC 的支持，拥有更多成为 RWA 龙头的可能性。当然，作为 DeFi 产品，其仍然具有多种风险，投资人需在投资前仔细考虑。