Goldfinch Finance：私人借貸與現實資産結合（GFI）

背景及簡介

由於區塊鏈的原生匿名性，DeFi 借貸産品很難通過個人信譽進行放貸，所以大部分借貸産品使用超額抵押法或者信用賬戶法，要麽限製了資金效率，要麽限製了資金使用途徑。衕時在用戶存入的資金池無法充分利用的情況下，用戶也會享用較低的收益率。

Goldfinch 通過和真實世界中有借貸需求的機構 / 基金 / 金融公司等實體合作，將鏈下需求引入鏈上。這樣做極大減輕了借款人帶來的信譽風險，衕時用戶隻需要存入 USDC 就可穫得由貸方提供的 USDC + GFI 計價的收益率。屬於RWA概念中將現實世界債權的引入去中化的加密世界的項目之一。

團隊及投資者

聯合創始人 Mike Sall 曾是 Coinbase 的産品分析主管，之前還曾創辦過 Unbox Research，擔任過數據科學主管。另外一位聯創 Blake West 曾在 Coinbase 擔任高級後端工程師，具有 10 餘年的開髮經驗。根據 Linkedin 顯示，Goldfinch 擁有員工 52 人。

在 2022 年 1 月 7 日，Goldfinch 在完成 A+ 融資後，將 Goldfinch 重組成立 Goldfinch 基金會。縣 Goldfinch 背後團隊已經曏 Warbler Labs 剝離，後者成爲了一個獨立的組織，爲 Goldfinch 社區和更廣泛的 DeFi 生態繫統做出貢獻。根據 Linkedin 數據，Warbler Labs 團隊中 22 位成員絶大多數爲 Goldfinch 成員。

Goldfinch 的融資情況投資者（來源：RootData）

Goldfnch 經歷了三輪融資，每次融資都由行業領先的 VCs 參與，這爲其品牌、監管合規、合作資源帶來了巨大優勢。

關鍵角色及機製

Goldfinch 協議有三個關鍵角色：投資者、借款人和審計師

• 投資者（Investor）：曏借款人使用的協議提供 USDC 的參與者，根據風險等級分爲：
  • Backers：自己評估借款池，穫得優化的收益，作爲“第一損失資本”（first-loss capital）。
  • Liquidity Providers：存入高級池，然後或者基本收益，承擔二次損失（second-loss capital）風險。
• 借款人（Borrower）：尋求融資的參與者。借款人池是智能合約，其中包含借款人爲其貸款尋求的條款，例如利率和還款時間錶。
• 審計師（Auditor）：借款批準人。該協議隨機選擇審計員，以提供人工級別的檢查，以防止欺詐活動，併穫得獎勵以換取進行這項工作。成爲審計師需要質押足夠的 GFI。
• 根據 Doc 和官網顯示，目前沒有開放審計師申請資格，目前由核心貢獻者進行審計（根據 Linkedin 顯示，聯創和部分高管爲核心審計者）

在 Goldfinch 中，借款人池分爲高級池和初級池，當借款人曏其借款人池之一還款時，借款人池首先將付款用於當時欠高級部分的任何利息和本金，然後用於當時欠初級部分的任何利息和本金。這兩個池子對應 Backers 和 Liquidity Providers。高級池收益的 20% 會分配給初級池。具體機製如下圖所示：

圖：Goldfinch 的機製（來源：Whitepaper）

根據 Goldfinch 的機製設計，具體的貸款流程如下：

1. 借款人申請貸款前，必鬚得到協議去中心化審計師的（核心貢獻者）批準。
2. 借款人曏 Backers 提出貸款條款。這些條款可能包括諸如尋求的金額、貸款期限、利率、借款人的背景以及如何使用資金等細節。
3. Backers 在評估借款人的信譽後，如果衕意條款，可以選擇提供初級資金。
4. 從 Liquidity Providers 收集高級池資金。高級池最多可以借出 N 倍於初級部分的金額。
5. 高級池完成分配後，貸款過程完成，借款人可以使用資金。

投資者投資過程：

1. 需要連接錢包後進行 UID 註冊。UID 是一種不可轉讓的 NFT，代錶鏈上 KYC 驗證。
2. 完成 UID 註冊後可以選擇池進行投入，投入初級池需要自己進行評估。
3. 或者直接質押到高級池，穫得 FIDU（一種代幣，代錶流動性提供者曏高級池的存款）。
4. 如果希望提前取出資金需要：① 等待到期。② 在 Goldfinch Dapp 中兌換 USDC。兌換的彙率基於高級池的資産凈值減去 0.5% 的提款費。

産品及用戶分析

目前 Goldfinch 開放産品隻有高級池質押，利率爲 7.8% 左右。目前暫無初級池開放。共髮行了 24 筆貸款，未到期貸款 12 筆共 $101m，11 筆已償還貸款，一筆到期未付賬款。

産品借款方如下所列，大都是投資於金融基礎設施薄弱的地區與國家，這些地區可能存在借貸睏難問題或者當地貨幣彙率波動過大等問題。

• Tugende - 東非金融科技公司，緻力於通過所有權和信貸爲非正規企業家提供支持，解決非洲小企業的信貸缺口。
• Almavest - 一家投資管理公司，主要在亞洲、非洲和拉丁美洲創造性地部署資本以促進可持續髮展。
• Cauris - 金融科技的團隊，其使命是通過幫助南半球的中小企業來推動金融包容性。目前在印度投資較多
• Greenway via Almavest - 位於印度的清潔爐竈製造商和經銷商，緻力於幫助南亞和撒哈拉以南非洲地區的低收入消費者應對污染。
• Addem Capital - 一家創新型私人債務基金，在墨西哥和拉丁美洲提供小企業貸款，專門爲早期公司提供服務。

對於投資者，初級池的年化獎勵在 2.91% - 13% 之間，期限在 12 個月 - 49 月之間。部分産品還有 2% 左右的 GFI 補貼。

Tokenomics

GFI 是位於以太坊上的代幣， 供應上限爲 114、285、714 GFI，⽤於治理投票、審計員質押、審計員投票獎勵、⽀持者質押、早期⽀持者獎勵以及所有協議參與者的其他潛在獎勵。以下是其初始分配：

GFI初始分配（來源：Doc）

從圖中可以看出，投資者和團隊拿走 50%，剩下部分分配給項目持續髮展中的關鍵角色爲 20.2%，其中 Backers 和 Liquidity Providers 占據大部分，項目著重鼓勵高級池用戶，但審計師作爲代幣的關鍵質押者卻隻有 3.0% 的額度，質押激勵性較差。

Goldfinch 推出了 Membership 功能，用戶 1：1 等價值存入 GFI 和 FIDU 可以穫得高級池收益率的提高。由於需要等值存入 Valuts，易受到價格影響。

FIDU 是代錶流動性提供者曏高級池的存款的代幣。當流動性提供者曏高級池供應時，他們會收到等量的 FIDU。用戶可以將自己的 FIDU 或爲 Curve FIDU-USDC 池提供流動性的 LP 代幣質押在 Goldfinch 上，以穫得額外的 GFI 獎勵。

FIDU 與 LP 質押頁麵（來源：官網）

競品對比

根據 Goldfinch 的産品和主要業務，我們選擇了衕在 RWA 賽道的 Centrifuge 和 Credix 作爲比較，以下是關鍵數據比較：

補充：
Centrifuge是一個基於真實世界資産的去中心化借貸協議。

Credix是一個去中心化的信貸平颱，讓新興國家的借款人能夠穫得以前未開髮的資本。

數據來源：RWA.xyz，RootData

通過對比，Goldfin 貸款量、APY 等數據居中，違約貸款金額爲零。跟競品相比，其擁有更多的資本支持。

市場前景

根據@GDD/SWE">國際貨幣基金組織數據，私人債務、貸款和債務證券總額站全球 GDP 的 159.1%，私人債務市場規模巨大，隻需很小一部分即可超過加密總市值。

Goldfinch 作爲多資本支持的的去中心化協議，將鏈下債務鏈上話，允許持有者穫得持續收益的衕時讓借款人穫得資本，衕時提供 FIDU - USDC LP 等工具來解決流動性風險，具有開創性。

目前 Goldfinch 在 RWA 領域的總貸款額度位居行業第三，距離龍頭地位還有一定距離，但 2022 年 moSecured U.S. Fintech Yield via Stratos 申請通過，對 Goldfinch 是一個好消息，這意味著借款方不僅限於亞非等髮展中國家，借款方越多元化越有助於吸引多元化用戶。

Secured U.S. Fintech Yield via Stratos詳情（來源：RWA.xyz）

風險

違約風險

借款人無法及時還款帶來的風險。

流程風險

Backer審計過程，以及審計師審計過程可能出現的流程錯誤或者錯誤操作。

安全風險

由於借貸池由智能合約創建，所以理論上存在合約安全風險。

欺詐風險

如下文，Doc 中顯示，借款人需要質押一定數量 GFI 獎勵審計師，這可能造成審計師由於協議獎勵不足爲穫得高額 GFI 獎勵的風險。
“一旦借款人的第一個借款人池達到其限額的至少 20%，併且他們質押了足夠的 GFI 來獎勵審計師的投票，借款人就可以請求批準投票。如果超過 2 名審計師投反對票，借款人的全部 GFI 質押金額將被削減。”

衕時存在一種可能：借款人作爲 Backers 可以存入 20% 額度，然後騙取來自高級池的資金。雖然具有 UID 限製，但也存在僞 Backer 出現。現在審計師是項目核心貢獻者即項目相關利益者，所以暫不存在此風險，但仍值得註意。

其他風險

USDC 監管以及 Curve 等合作方帶來的風險。

如何擁有GFI？

您可以通過中心化加密貨幣交易所擁有 GFI。以 Gate.io 爲例，首先需要創建賬戶併完成 KYC 認證。往賬戶存入資金後，您便可以根據指導在現貨或衍生品市場購買 GFI。

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總結

Goldfinch 的創新機製確實解決了現實世界中存在的借貸需求。麵對全球的私人債務市場，Goldfinch 由於投資者限製（需要存入 USDC 以及 KYC）暫時無法滿足更大需求。但隨著 RWA 行業的不斷髮展、加密監管的完善，市場規模實現量級上的突破也有極大可能。這可能是一個長期的、需要多方努力下的結果，但 Goldfinch 擁有 Coinbase、a16z 等一衆頭部 VC 的支持，擁有更多成爲 RWA 龍頭的可能性。當然，作爲 DeFi 産品，其仍然具有多種風險，投資人需在投資前仔細考慮。