最疯狂的DAPP：MakerDAO

摘要

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MakerDAO是一种以预定利率提供贷款的加密借贷信贷工具，可以抵押各种加密资产并铸造债务与银行类似，可以称为是以太坊上的“中央银行”。

MakerDAO的本质是做多ETH。 美国财政部对Tornado Cash的制裁是MakerDAO考虑转向ETH的主要原因。 MakerDAO还有很长的路要走，它还需要在未来证明自己的当时决策反向的正确性，时间会告诉你答案。

什么是MakerDAO

MakerDAO 作为迄今为止最古老的 DeFi 项目之一，是一种以预定利率提供贷款的加密借贷信贷工具，可以抵押各种加密资产并铸造债务。

MakerDAO与银行类似，被产称为以太坊上的“央行”。在银行环境中，借款人可以将房子、汽车、应收账款等作为贷款的抵押品。

如果用户想在 MakerDAO 借钱，他们会先将以太坊作为抵押品存入 Maker 智能合约，然后这笔债务以稳定币DAI的形式存在，Maker则可以利用外部市场力量、激励机制和政策工具系统来维持 DAI 与美元 1:1 挂钩关系。

它允许用户使用其原生的DAI稳定币进行借款、交易和赚取储蓄，DAI稳定币与美元以一比一的比例挂钩。MakerDAO往往会让人联想到银行，因为它以加密货币为担保发放贷款，但不需要文件、检查或良好的信用记录。用户可以用ETH或平台接受的10种加密货币中的任何一种来抵押，并获得一定数量的DAI。

MakerDao 使用一个全局系统参数来确定 DAI 持有者从他们的储蓄中赚取了多少。MakerDAO还有治理代币 MKR， 每当市场价格偏离目标价格时，MKR 持有者都会减轻 DAI 的价格不稳定性造成的不利影响。

MakerDAO的特别之处

曾经有一场对V神的采访中，主持人对V神提问：“你最近遇到的“最疯狂”的以太坊应用是什么？Vitalik Buterin的回答是：“MakerDAO让我留下了深刻的印象。

为什么MakerDAO这么“疯狂”？

MakerDao是以太坊上第一个成立的DAO组织，在整个稳定币市场上，DAI在去中心化稳定币的应用规模上是顶流明星，并且在DeFi领域，MakerDao具有颠覆性作用和意义，MakerDAO的超额抵押机制消除了“凭空印钞”的风险并且是完全运行在链上的一套系统，不存在中心化托管的风险。

DAI是一种在MakerDAO上通过Maker协议超额抵押产生的与美元挂钩的去中心化稳定币，总供应量取决于在Maker协议上抵押物的价值，截止至2022年8月19日，DAI一共被铸造了7,144,242,600枚，在所有稳定币中总市值排名第四，是目前市值最大的去中心化稳定币。

对于针对数字资产的贷款，贷款的价值必须始终低于抵押品价值，以保护债权人免受违约风险或清算风险，这些风险同抵押品的流动性紧密相关。为了防范这种风险，借款人可以选择存入各种抵押资产（ETH、UNI、LINK、YFI 等）以铸造债务，各种资产根据其风险程度会有不同的保证金要求。流动性低、波动性高的资产大规模清算更加困难，如果其抵押品低于保证金要求，则需要更大的缓冲来保证头寸顺利平仓。

贷款后，DAI可以用于任何用途，不过主要用于投资。如果要归还贷款，需要归还之前收到的相同数量的DAI，再加上一点利息。如果在这期间，ETH价格上涨，用户就会获利，因为以ETH为单位的抵押物的金额按其美元价格计算会增加，所以本质上，MakerDAO就是做多ETH。

要在MarkerDAO上借到资产非常简单，用户只需要拥有MetaMask、Ledger、Coinbase、Trezor、WalletConnect或D'cent的活跃加密钱包，并且余额至少为40美元。但贷款总额始终受到150%的抵押比例的限制。也就是说，借贷金额不可能超过抵押物的66%。简单的说，借款人存入1元钱就能得到66分。

总体来说，MakerDAO对于任何以前进行过DeFi交互过的用户来说，都算是比较简单易用，清晰明了的。

MakerDAO为何抛弃USDC

2022年8月8日，美国财政部将加密货币混合服务 Tornado.Cash 添加到受制裁名单，所有美国个人和实体都被禁止与 Tornado Cash 或与该协议相关的任何以太坊钱包地址进行交互。这是美国首次批准制裁链上 DeFi 协议。

此慢雾发布分析报告称，2022年上半年安全事件中 74.6% 洗钱资金流向Tornado，这或许就是美国决定将Tornado封禁的重要原因。

自从美国财政部对加密混合服务Tornado Cash的制裁后，产生的蝴蝶效应开始发酵。

8月9日，ShapeShift创始人开始敦促MakerDAO解除USDC作为抵押品以规避风险。

8月11日，据Yearn核心开发者banteg的推文，MakerDAO正考虑购买35亿美元的ETH，将所有USDC从挂钩稳定模块转换为ETH。

8月12日，借贷协议龙头MakerDAO 的创办人Rune Christensen 通过官方Discord 宣布，MakerDAO可能会选择出售协议中所有的USDC敞口，此举可能会引发DAI与美元脱锚，需要针对该情况做好准备。

根据Makerburn的数据显示，目前DAI背后的抵押资产中80%为稳定币，60%为USDC。Rune Christensen认为脱锚是一个可接受的风险，Rune还提到，最近美国财政部对加密混合服务Tornado Cash的制裁是考虑转向的原因，制裁比他最初认为的更严重。在制裁之后，USDC 背后的财团Centre冻结了Tornado Cash钱包中的USDC资金。

其实早在两年前的“3·12”时期，MakerDAO决定接受USDC就引发了社区争议。

2020年3月中旬，大盘暴跌，加上当时ETH网络突然爆塞，MakerDAO也发生闪崩事件。MakerDAO为了避免日后再次出现类似的问题，决议接受锚定美元的USDC 代币作为抵押品。

当时MakerDAO接受USDC这件事情，引发了社群的诸多争议，毕竟DeFi 的本质就是要去中心化的，虽然USDC 同样也是ERC20 的代币，因此只要掌握私钥即可任意发送给其他ETH 的地址。但要将USDC 赎回成真正的美金最终还是要取决于Circle 与Coinbase，如果过程涉及AML 与CFT 的金流帐户自然也会被挡下。

MakerDAO接受USDC ，表面上的确有助于未来发生类似事件时或许可以降低损失，但实际上也为去中心化金融的“去中心化” 这四个字增添了更多反思。

MakerDAO的风险

死亡螺旋

如今，Tornado创办人Ameen Soleimani 表示，Circle 遵守美国制裁的举动是去中心化金融历史上的一个分水岭。

USDC 将Tornado.Cash 列入黑名单，相当于美国冻结了数千亿美元的俄罗斯资产，这代表与美国集中互动项目的固有责任…每个DeFi 协议都在考虑减少他们的USDC 敞口。

对于该潜在转变，MakerDAO 若放弃USDC 转而买入价值35 亿美元的以太坊，将ETH 引入其锚定稳定模组(peg stability module)。

但以太坊共同创办人Vitalik 则表示：这听起来是个风险很高的可怕主意。如果ETH 大幅贬值，那么抵押品的价值也会降低，但抵押债务仓位 (CDP) 可能会无法清算，对整个系统的储备系统造成风险。

至于要怎么解决MakerDAO 对USDC 的依赖？

V 神建议，非ETH 的单一抵押资产都不应超过总抵押资产的20%。甚至限制在每个司法管辖区都只能有最多20% 的抵押资产；如果还做不到，就应该限制DAI 的成长直到能解决问题为止。

这也是大家担心的黑天鹅事件 —— ETH是否会面临“死亡螺旋”。

熟悉股市的投资者，尤其是经历过股灾的人们，或许对“死亡螺旋”这个词并不陌生。在几乎全民配杠杆的情况下，股市一旦因为任何原因突然暴跌，便会引起大量的自动清算，导致资产被平仓卖出，而大量的平仓卖出又进一步加剧了资产价格的下跌，导致更多的平仓自动清算……就这样螺旋式止不住地下跌，外号“死亡螺旋”。

MakerDAO 从理论上来说，也存在这个风险，虽然这个风险看起来并不大。

但如果ETH 2.0升级失败，或是某一天被证明底层思路是错误的，或是被某个新兴公链翻盘取而代之，或是整个行业遭遇了某种黑天鹅导致 ETH 价格暴跌，有没有可能？

虽然目前看上去可能性不大，ETH 依旧是最有希望的公链之王，但若是发生黑天鹅事件，发生的时间点又是海量的 ETH 被抵押在 MakerDAO 之时，那么股市的“死亡螺旋”完全可能在 MakerDAO 上重演：ETH 暴跌，DAI 智能合约自动平仓卖出大量的 ETH，大量的 ETH 被抛售导致 ETH 价格进一步下跌，从而引发 MakerDAO 上更多的抵押被合约平仓卖出……


DAO治理

关于如何进行社区治理投票是区块链世界，乃至传统世界都令人头疼的问题，无论是现实世界中的各国总统大选，还是区块链世界的提案、投票。受众特别多的 EOS 区块链，其投票率也很低，MakerDAO 更不能免俗。

MakerDAO可以说是属于“寡头”治理而非真正的去中心化治理，这种情况并不罕见，导致这种情况的原因可以说是人们普遍对参与治理没有兴趣或是MKR的价格使得参与MakerDAO的治理门槛过高导致。

虽然对于持有大量的MKR持有者来说，联合其他MKR“鲸鱼”就可以实现对Maker协议的“彻底掌控”，甚至前几名MKR持有者就有足够的MKR单方面启动紧急关停机制（Emergency Shutdown），但用来作恶的话其实对MKR持有者本身并无益处，MakerDAO的发展才是MKR持有者的共同利益。

结语

从MakerDAO到纵观整个 DeFi 行业，目前看上去都还有很长的路要走，很多方向上的选择，还需要在未来证明当时决策的正确性。至于目前MakerDAO考虑采用ETH作为锚定资产储备的决定，还得耐心地等待时间来告诉我们答案。



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作者：Gate.io 研究员 Byron B.
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