什麽是加密領域的掛鉤？

前言

在錯綜覆雜的全球金融體繫中，加密“掛鉤”概念長期以來一直占據著重要地位。在我們深入研究它在加密貨幣領域的作用之前，有必要了解它的歷史根源，這可以追溯到金本位時代。

美元曾經是有形價值的象徵，與黃金有著本質的聯繫。每一張流通中的美元鈔票不僅是一種交換媒介，而且還代錶了一定數量的黃金儲備。這個被稱爲金本位的體繫不僅僅是一個金融框架，還是一份信任契約。它曏公民保證，每一美元的背後都蘊藏著貴金屬的穩定性和可靠性。這種貨幣與有形資産掛鉤的做法爲全球經濟提供了安全感和穩定感。

然而，20世紀70年髮起變革之風。金本位製被廢棄，取而代之的是法定貨幣時代。這些貨幣，包括美元，不再與實物商品掛鉤。相反，它們的價值由國際市場的動態以及髮行政府的信譽和可信度決定。

快進到二十一世紀，隨著加密貨幣的引入，金融格局髮生了另一場巨大的轉變。人們在數字時代重新激活併構想了掛鉤概念。美元曾經與黃金掛鉤，與之方式類似的是，某些被稱爲穩定幣的數字資産試圖通過與傳統法定貨幣或其他資産掛鉤來維持其價值。這種取新於舊的概念體現了金融的周期性，即舊的原則會不斷被重新解釋，以應對當前的挑戰。

在加密貨幣領域中，掛鉤將過往已歷經時間考驗的方法與當今尖端的解決方案相聯繫。它綜合考慮歷史髮展和創新，在動蕩的市場中提供穩定性，併確保過去的經驗可繼續爲未來提供信息。

掛鉤的定義

在探索金本位後，我們了解了掛鉤的歷史根源。接下來，我們要了解這一概念在加密貨幣領域中的演變和適應，這一點至關重要。在傳統金融體繫中，掛鉤是指將貨幣的價值與黃金等有形資産掛鉤，但在加密貨幣領域中，該術語略有不衕。

在加密貨幣背景下，掛鉤不一定是指將加密貨幣的價值錨定到實物資産。相反，它是通過將數字資産與另一種更穩定的資産（無論是美元等法定貨幣還是其他加密貨幣）掛鉤來確保其保持穩定的價值。這在“穩定幣”的創建和管理中尤其常見。

顧名思義，穩定幣旨在爲以波動性著稱的市場提供穩定性。他們通過將其貨幣價值與傳統法定貨幣掛鉤來實現這種穩定性。一個單位的穩定幣，例如 USDT（Tether），通常與一美元掛鉤。這意味著，理論上，無論市場波動如何，USDT 都應始終具有1美元價值。

然而，這種掛鉤背後的機製比最初看起來的更爲覆雜。穩定幣有不衕類型，每種都有自己維持掛鉤的方法：

• 法定貨幣抵押的穩定幣：這些穩定幣由法定貨幣儲備提供支持。每髮行一枚穩定幣，都會保留等量的法定貨幣儲備，以確保穩定幣始終可以以其掛鉤價值贖回。
• 加密貨幣抵押的穩定幣：這些穩定幣由其他加密貨幣（例如以太坊）提供支持。他們利用智能合約等機製來確保其穩定性，通常需要超額抵押來應對支持加密貨幣的波動性。
• 算法穩定幣：這些穩定幣沒有任何儲備支持，但採用算法來控製其供需，以確保其價值保持穩定。

請訪問以下鏈接以更深入地研究關於穩定幣的知識：

https://www.gate.io/learn/articles/what-is-stablecoin/40

https://www.gate.io/learn/course/stablecoin-fundamentals

https://www.gate.io/learn/course/stablecoin-fundamentals-video

穩定幣：傳統貨幣穩定性的數字化答案

基於我們對掛鉤的理解，讓我們看看它在加密世界中最常見的應用：穩定幣。這些數字貨幣體現了掛鉤原則，旨在在加密貨幣市場固有的波動性中提供穩定的價值。

穩定幣的起源

雖然是開創性的技術，但加密貨幣格局以其價格波動而聞名。盡管比特幣和以太坊等資産具有潛力，但它們可能會在幾個小時內髮生劇烈的價格變化。雖然這種波動性對投機交易者十分有利，但它給那些尋求一緻價值儲存或交換媒介的用戶帶來了睏擾。

穩定幣是一種加密貨幣。穩定幣的創建是爲了應對這種波動性，以提供加密貨幣所有的安全性和去中心化特性，但衕時隨著時間的推移保持一緻的價值。對由市場波動性所決定的穩定性的需求推動這穩定幣的髮展。

與法幣掛鉤的基本原理

雖然加密貨幣是金融業的一個新領域，但美元或歐元等傳統法定貨幣已久經試驗，仍是全球經濟運行的核心。它們的價值雖然可能會髮生變化，但比大多數數字資産穩定得多。

穩定幣認識到法定貨幣具有穩定性且值得人信賴，從而選擇將其價值與這些傳統貨幣掛鉤。例如，USDT（Tether）的持有者確信其價值與美元保持一緻。這種掛鉤是通過各種機製來維持的，無論是法定貨幣的儲備還是其他加密方法，都是爲了確保穩定幣的價值與法幣保持一緻。

在下一章節，我們將探討維持這種掛鉤關繫的覆雜性、麵臨的挑戰以及破壞這種穩定性帶來的更廣泛影響。

穩定危機：了解穩定幣“脫鉤”

USDC / USD（來源：CoinMarketCap）

穩定幣有望在波動性是常態的加密貨幣世界中提供穩定的避風港。然而，這種穩定性併不總能得到保證。在某些情況下，穩定幣會偏離其掛鉤價值，從而導緻所謂的“脫鉤”。

“脫鉤”對穩定幣意味著什麽？

當穩定幣的市場價值顯著偏離其掛鉤價值時，就會髮生“脫鉤”。對於與美元掛鉤的穩定幣（如 USDT），這意味著其價值在1美元大關之上或之下大幅波動。這種偏差可能是暫時的，穩定幣會在短時間內恢覆到其掛鉤價值，也可能會持續很長時間，錶明穩定幣的底層機製或可信度存在更深層次的問題。

許多因素都會影響此類事件：

• 失去信心：如果用戶開始懷疑其所支持的穩定幣的儲備金的真實性或其髮行人的誠信度，那麽他們可能會快速拋售。
• 監管幹預：監管打擊或對穩定幣髮行人進行調查的公告可能會動搖市場信心。
• 市場操縱：“鯨魚”的大規模交易或操縱可能會暫時影響穩定幣的價值。

現實世界的影響：USDT 案例

爲了了解脫鉤事件的更廣泛影響，接下來將以 USDT（Tether）爲例進行闡述。作爲使用最廣泛的穩定幣之一，若USDT的價值髮生任何重大偏差，則都可能對整個加密市場産生連鎖反應。

在過去，USDT 暫時脫鉤的情況下，會導緻不衕交易所之間的價格差異。例如，如果 USDT 在一個交易所的交易價格爲 0.98 美元，在另一交易所的交易價格爲 1.02 美元，就會産生套利機會。交易者可以以較低的價格買入 USDT，然後以較高的價格賣出，利用差價。

USDT / USD （來源：CoinMarketCap）

此外，USDT 的長期脫鉤可能會導緻人們對穩定幣普遍失去信心，從而可能促使用戶轉曏投資其他穩定資産或替代穩定幣。

與 USDC 和硅穀銀行一起操縱穩定性

USDC（美元幣）是另一種著名的穩定幣，在監管合規性和財務支持方麵與 USDT 決然不衕。USDC 以其運營的嚴格監管合規性和透明度而聞名，這對於贏得用戶信任至關重要。 值值得註意的是，爲確保穩定性和監管合規性，USDC與硅穀銀行 (SVB) 等金融機構開展了合作。

SVB 因大力支持創新和初創企業而得到認可，它在促進維持 USDC 與美元掛鉤所需的資金支持方麵扮演著重要角色。該銀行爲抵押 USDC 提供安全的儲備資，確保髮行的每枚 USDC 都有相應的美元儲備。這種關繫不僅增強了 USDC 的穩定性，還提供了一層監管監督，確保穩定幣在金融法律法規的範圍內運作。在脫鉤情況下，SVB等機構提供的可靠金融和監管框架可以起到緩衝作用，減輕潛在影響併確保贖回機製順利運行，從而維護市場對USDC的信心。

LUNA UST：去中心化穩定幣措施及其崩盤

LUNA UST（Terra USD）引入了一種去中心化的穩定幣措施，與 USDT 和 USDC 採用的模型不衕。UST 在算法上是穩定的，併由 Terra 區塊鏈的原生代幣 LUNA 進行抵押。Terra 協議利用銷毀和鑄造 LUNA 的機製來自動調整 UST 的供應量，以確保其與美元掛鉤，從而抵消價格波動。然而，2022 年 5 月 Terra 項目的災難性崩盤揭示了這種模型的內在漏洞。一繫列破壞穩定性的事件，包括潛在的協衕攻擊和流動性池泄露，引髮了 LUNA 和 UST 毀滅性的“死亡螺旋”，最終爲掛鉤和價值帶來災難性損失。這一事件不僅暴露了算法穩定幣的脆弱性，尤其是那些沒有完全由傳統抵押品支持的穩定幣，而且還凸顯了嚴重依賴特定協議的危險，例如 Terra 對 Anchor 協議的依賴，該賬戶被 UST 持有者用作高息儲蓄賬戶。此外，它爲儲戶提供 20% 的年收益率 (APY) ，吸引了 75% 的 UST 流通供應量。 LUNA 和 UST 分別從 87 美元和 1 美元 暴跌至不到 0.00005 美元和 0.2 美元，這凸顯了在維持穩定幣穩定性和用戶對去中心化金融平颱的信任方麵，穩健、有彈性和透明的機製扮演著十分重要的角色。

脫鉤事件中的套利機會和市場動態

“套利”一詞通常被簡化爲“利用衕一資産在不衕市場或交易所的價格差異”。最常見的是，交易者利用套利以較低的價格買入資産，然後以較高的價格賣出，以確保從價差中賺取利潤。

在加密貨幣領域，尤其是穩定幣領域，價格差異可能由多種原因導緻，包括脫鉤事件、流動性問題，甚至僅僅是不衕交易所之間價格更新的滯後也會産生這一影響。在掛鉤中，“贖回”的概念變得至關重要，特別是對於通常與法定貨幣或商品等穩定資産掛鉤的穩定幣更是如此。可兌換功能允許用戶將其穩定幣以預定的彙率兌換爲與其掛鉤的資産。這種機製在維持掛鉤關繫方麵十分重要，因爲它能檢查掛鉤價值的重大偏差。在穩定幣的市場價格偏離其掛鉤價值的情況下，套利者可買入被低估的穩定幣，然後以掛鉤價值贖回資産，併將差價收入囊中，從而使市場價格回到掛鉤水平。相反，如果穩定幣的交易價格高於其掛鉤價值，交易者可以買入掛鉤資産，將其轉換爲穩定幣，然後在公開市場上以更高的價格賣出，從而再次使市場價格與掛鉤保持一緻。因此，贖回機製不僅增加了套利機會，而且還能作爲市場動態的自我修正工具，確保穩定幣即使在脫鉤事件和其他市場異常情況下也仍保持價值掛鉤。

脫鉤和套利機會

當 USDT 這樣的穩定幣經歷脫鉤事件時，其價值可能會在不衕交易所偏離1美元大關。例如，USDT 在交易所 A 的交易價格可能爲 0.99 美元，在交易所 B 的交易價格爲 1.01 美元。這種差異，即使是暫時的，也爲交易者提供了套利機會。他們可以在交易所 A 購買 USDT，然後在交易所 B 賣出，穫利 2 美分的差價。

但值得註意的是，這些機會雖然能穫利，但也伴隨著多重風險：

• 速度至關重要：加密貨幣市場的變化節奏快到驚人。價格差異可能會在幾秒鐘內消失，因此套利交易者必鬚迅速採取行動。
• 交易費用：交易涉及費用。交易者需要確保套利可帶來的利潤高於買賣雙方的費用總和。
• 流動性問題：在某些情況下，由於某一交易所的流動性較低，可能會存在價格差異。因此，在不影響價格的情況下執行大額交易將不再那麽容易。

更廣泛的市場影響

脫鉤事件及其帶來的套利除了能帶來個別盈利機會外，還可能對整個市場産生影響。大量的套利活動可能會提升交易所的流動性和交易量，從而將讓穩定幣的價格更快趨於穩定。然而，頻繁的脫鉤事件也會削弱人們對特定穩定幣的信任，因此用戶可能會放棄該穩定幣而轉曏投資其他穩定幣。

更多與套利相關的信息：https://www.gate.io/learn/articles/what-is- Arbitration-trading/193

結語

在操縱廣闊的加密世界時，“掛鉤”概念出現像是爲具有內在波動性市場提供穩定性庇護的燈塔。從其基本原理到其在穩定幣中最突出的應用，掛鉤在連接傳統金融世界與數字貨幣創新領域方麵髮揮著至關重要的作用。

掛鉤所帶來的挑戰和機遇強調了掛鉤的重要性，特別是在穩定幣的領域中更是如此。雖然現實世界的脫鉤事件凸顯了潛在的漏洞，但它們也突出了信任、透明度和強有力的支持機製的重要性。正如本文所討論的，加密貨幣的掛鉤是指將數字資産的價值與更穩定的資産或參考點（例如法定貨幣）掛鉤的做法。該機製旨在爲用戶和投資者提供穩定性、可預測性，併讓讓們相信經常波動的加密貨幣市場。

最後，雖然加密貨幣格局在不斷髮展併適應市場，但掛鉤原則仍然是其基礎，可確保用戶在快速變化的世界中擁有穩定的參考點。隨著加密貨幣故事髮展，掛鉤的作用和演變無疑將成爲值得我們密切關註的一部分。