2024年加密货币叙事

看涨叙述

索拉纳循环

• Solana一直是早期牛市中的赢家。FTX 持有数十亿美元的流动性 SOL，Galaxy Digital 的任务是通过市场和场外出售来清算这些资产。凭借巨大的价格升值、史诗般的空头挤压以及只会更加热情地支持 $SOL 的强大社区，Solana 生存下来并保持强劲发展，成功迎来2024年。在过去的几个月里，我获得了很多信息，写了一篇简短的回顾。
• 我记得以太坊空投是如何在2020年 DeFi Summer 爆发中带来令人称赞的财富效应的，同样的事情也发生在 Solana 上。Jito 和 Pyth 的巨额空投只是开始，Jupiter、Tensor和Margin.fi还会做出更多类似的举措。这些协议非常有用，并现将奖励忠诚的用户，以加强他们在链上的地位。DeFi TVL、新协议和新用户都将在类似于以太坊的 DeFi 生态系统的Solana链上增长。
• Firedancer 是 Jump 构建的第二个验证者客户端，这应该会提高 Solana 的安全性和吞吐量。这是他们进行代币价值累积之前采取的一个重要的基础设施步骤。
• Neon EVM 允许构建者在 Solana 上部署 Solidity 合约。针对现有 EVM 兼容 DApp 的 Solana 式用户体验为额外 TVL 带来了巨大潜力。
• @benzuma20/composables-interoperability-vision-extending-ibc-to-ethereum-solana-cosmos-and-polkadot-9d50447290db">Composable正在构建 Cosmos、Polkadot、Solana 和以太坊生态系统之间的互操作性，这是非常好的想法，并为可兼容任何区块链的未来提供了可信度。
• Solana 是下一个潜在 ETF 的候选者，很可能是期货 ETF，这将推动它成为世界上第三重要的区块链。

以太坊卷土重来

• $ETH 现货 ETF
  • 今年1月比特币开始上涨，但在 Cointelegraph 发布推文宣布比特币 ETF 获得批准后，比特币的上涨开始加速。可查阅本篇事后反思。 BTC 在短短 70 天内从 27,100 美元涨至目前的 44,000 美元，涨幅达 62%。市场已开始意识到现货 ETF 对于加密货币流入的​​重要性，并且预计现货 ETF 将于2024年年中获得批准，同样的策略也将适用于 ETH。由于 ETF 投机、利率降低以及潜在的看涨资金流入 BTC，ETH 可能会出现数月的上涨趋势。
• 大量空头
  • 空投的财富效应不可低估。我们最近观察到 Solana 的生态系统在 Pyth 和 Jito 的空投后的激增，而 Jupiter 也即将做出类似的举措。以下是以太坊和第2层链的一些预期较大的空投
    • Eigenlayer重新质押
    • 流动性质押扩张
    • Ambient Finance
    • OpenSea?
    • Scroll L2 + DApps
    • zkSync L2 + DApps
    • Linea L2 + DApps
    • Blast L2
    • Manta L2
    • Layer Zero
    • Slingshot DEX Aggregator
    • Bungee/Socket

第2层生态系统成熟

• 随着 Base 和其他 Rollups 的推出，Optimism的超级链 ($OP) 愿景将开始成形。像Conduit这样的汇总即服务将使应用程序链更容易启动基础设施，以便他们可以专注于其产品。Optimism 和其他可互操作的生态系统（如 Cosmos、Dymension 和 Saga）之间将会爆发应用程序链之战，但现有的流动性和桥梁基础设施让超级链得以领先一步。
• 资本效率高的第2层链（ 例如 Blast 和 Manta）整合了 stETH 和有收益的稳定币等抵押品类型，为生态系统产生额外的收益。我们将看看这些是否足以维持发展并激励用户和团队。
• Eigenlayer 是一个吸引人的区块链和数据可用性层，由质押的 ETH 提供保护。这种再抵押创造了一个自我维持的收益成分，这将为抵押的 ETH 创造额外的需求，并加剧供应冲击。它是很早就出现了，所以唯一的 DApps 构建正在重新抵押协议以支持流动性，但这可能是一个革命性的区块链开端，未来将推出许多汇总。
• Mantle将成为吸引新用户、TVL 和交易方面最好的新的第2层链协议。他们拥有巨大的 ETH 储备金，并已经在利用这些资金为用户提供更高的 ETH 质押收益（$mETH）。 $mETH 将成为整个生态系统中不易更改的抵押品，也是 Mantle 的秘密武器。他们还有大量的 MNT 和稳定币激励措施来引导和投资新项目。

零层协议

• 我预计零层协议会带来全链代币的新趋势。账户抽象将允许用户持有资产并在他们最喜欢的第2层或第1层链上进行交易，而不是不断地翻转链（可兼容任何链的）。

人工智能和加密货币的交叉点

• 2024年，将有多个人工智能项的市值位列前50名。人工智能在加密领域的潜力巨大。最简单的表现是，交易机器人、自动支付和套利机器人将利用区块链赛道。代币可以实现人工智能工具的去中心化所有权，从而大幅提高效率并精简当今区块链中许多令人痛苦的任务。Bittensor ($TAO) 正在构建一个抗审查且去中心化的LLM，并且围绕该工具包的生态系统已经呈爆炸式增长。Autonolas ($OLAS) 正在构建人工智能代理来执行利用所有开源 LLM 的链上和链下任务。Grass.io 正在连接到世界各地的互联网，以为人工智能训练数据构建一个去中心化的预言机。

Cosmos循环

• 尽管 ATOM 治理中存在混乱、个性/创始人问题、团队分歧，并且Cosmos Hub 缺乏实际效用，但 Tendermint 共识和互操作性都是非常出色的技术，最终可能会在2024年带来良好的投资。
• Celestia 的数据可用性层是使用 Tendermint 构建的，并将成为汇总的关键基础设施。 $TIA 代币在年底之前拥有良好的供应机制，并且质押者可能会收到任何使用其 DA 的链的空投。
• Dymension 和 Saga 正在构建 Cosmos 枢纽的克隆版，其 BD 重点是生成汇总即服务。他们将共享资源，并让想要运行特定应用链的新团队能更轻松上手。代币将于2024年1月推出，由于它们在熊市中并未筹集大量资金，因此可能具有吸引人的估值。
• Injective, Sei 和 Kujira都表现出了出色的价格，构建者将被这些拥有新发现的财富的链所吸引。不要称之为卷土重来，但 Terra 的新链在离开 Do Kwon 后也拥有一个相当忠实的社区。
• DYDX是众多成功应用链中的第一个，也是领先的永久性 DEX。质押者现在赚取 USDC（实际收益），而不是依靠代币排放来保护网络。这是一个革命性的变化，可能会为未来设定标准。

比特币去中心化金融

• 铭文、市场和 DEX 勾起了人们对早期以太坊 DeFi的回忆。它们速度慢、成本高，并且经历过多次失败。这里的机会是巨大的，尽管有许多 BTC 纯粹主义者，但社区必须承认，比特币区块空间需求必须随时间增加，以确保网络安全（矿工将不得不出售比特币以维持其运营）。
• 我正在关注 DEX、钱包基础设施、稳定币和借贷市场，以寻找简单的 DeFi 优势。此外，随着 DeFi 的发展，原生资产跨链互换将变得更加重要，Chainflip 为 BTC <> ETH 建立了一个新的、安全的、流动性的 DEX。

游戏终于大受欢迎

• 在过去的两到三年里，游戏筹集了大量资金，我预计将会出现最终能吸引本地和非本地用户的加密原生游戏。一款深受大众喜爱且备受期待的游戏是Illuvium。《万智牌》/策略游戏爱好者十分期待Parallel，我正在观察Arbo，以获得更高的上行空间。
• 游戏中的“镐和铲子”游戏很可能是基础设施游戏，例如ImmutableX，它可以为游戏内的可交易对象或游戏物品的非许可市场大规模铸造 NFT。
• 对于那些不太参与日常加密货币游戏的人来说，公会喜欢Yield Guild Games 和Merit Circle/Beam有机会获得潜在的成功，并会引起大型投资者/顾问（如Pentosh1）的关注。

Curve/Frax/Convex 生态系统激增

• 去中心化的稳定币收益率将是赢家通吃的局面。熊市期间，Frax 一直计划中。 Frax 基础池的收益率非常高，他们已经建立了一个流动质押的 ETH 代币，并且正在构建 Frax 链。他们只是知道如何打持久战，并将成为 ETH 和稳定币流入的大赢家。Convex也将从 Frax 和 Curve 的成功中受益匪浅，他们锁定的 CRV 数量巨大，可以提高 LP 的池收益。
• AlladinDAO 打造了有趣的新产品，CLever 和 f(x) 协议 已收到了来自稳定币 maxis 的大量积极反馈和接受，并且可能会引起那些寻求最大化国债和对冲原生代币风险的 DAO 的极大兴趣。

Memecoin 是一种 Meta

• Memecoins 为加密货币原生者和零售者提供 PMF。虽然他们过去常常代表最优信号，但现在他们通过网络和移动设备、供应机制、流动性中心化策略以及最重要的是有趣的抽奖进行的营销都更加复杂。小赌注可以变成大胜利，变得狂热崇拜并获得一些钻石手是值得的。基本面包括创意模因、视频、宣传团队、持有者数量和供应分配……没关系，我不会真正说服任何人相信这些因素很重要。

基于意图的 DEX 是从 0 到 1 的创新

• Symm_IO 的创始团队成员都是即将倒闭的 Fantom 生态系统的一部分，因此它有着良好的开端。Deus 团队已经形成了一个新的协议，现在已有了支持者，以开发 DeFi 中最先进的衍生品系统。Symm 通过“对冲者”来利用链下流动性，这些“对冲者”向交易者提供集中交易所的报价，然后以他们选择的任何方式对冲风险。这让专业做市商可以做他们擅长的事情，并消除了对 GMX 和 Uniswap v2 等低效链上流动性池的要求。这意味着交易者将获得最佳执行（最低的费用和点差），并可以在 DeFi 中的任何地方访问最多的货币对而无需承担中心化交易所的风险（地理围栏、锁定资金、窃取资金、关闭盈利交易）。 SymmIO已部署在前端，例如[Thena](https://twitter.com/ThenaFi)、IntentX、Pear Protocol和Based Markets，还有其他一些计划很快推出。
• 该系统也适用于现货市场，并将实现及时流动性以提高资本效率。Cowswap是基于意图的交换的 V1 版本，并提供了良好的执行/MEV 保护，但是Uniswap v4 Hooks 也将改变基于意图的交换的游戏规则。

惊喜

• 每个牛市周期都会出现一些让所有人感到惊讶的新原语。去年夏天，在社交媒体有一些关注FriendTech的内容，我预计 DeSo 或 SocialFi 将成为赢家。许多团队看到了激励措施对创作者的吸引力，以及粉丝/sims 值得付费的访问权限，并筹集了资金来构建更好的用户体验。

看跌叙述

RWA 增长放缓

• 链上国债收益率的出现恰逢利率达到顶峰。加密货币正在追求与所有传统金融（TradFi）投资者相同的收益率，我预计对该产品的需求在真正受到关注之前会减弱。这是对一切事物代币化的巨大概念验证测试，但未来几年本地稳定币的收益率可能会远远高于国库券。其实物资产（RWAs）可能会更有趣，所以值得一看，但这将是一个缓慢的入门过程。

看跌下的Base增长

• Coinbase是西方领先的中心化交易所，拥有非常强大的品牌力，，生产精美的产品。他们拥有巨大的影响力和营销引擎，这使他们能够通过 Base 吸引散户投资者进入 DeFi。我不认为入门用户对 Base 来说是一个挑战，相反吸引团队在链上构建将极具竞争力。其他第2层链和第1层链拥有大量风险资本和潜在的代币空投，以说服开发商建造、雇用并激励增长。牛市的获客成本非常高，如果 Base 付不起，即使有 Coinbase 也赢不了Optimism超链叙事。在周期性、投机性、反射性的市场中，你必须趁热打铁才能保持相关性。
• Coinbase 与机构的关系是一种超能力，他们应利用这些机构的可信度、安全性和合规性，而不是专注于加密货币原生开发人员。

NFT 交易量不会达到2021年的狂热水平

• 虽然 NFT 是一流的技术并且具有灵活的应用，但1万张头像热潮是零利率的结果（想想限量版、链上 Pogs）。将会有真正的 NFT 项目出现，这些项目也可以增加其（例如Pudgy Penguins 和Yuga等）资金、品牌和增值，但大多数铸币企业都将达不到要求，NFT 创造者将需要调整策略来进行竞争。

下半年之前比特币现货 ETF 资金流入表现令人失望

• 我并不看空 BTC 现货 ETF 的流量（恰恰相反），但是，我预计将有更长的时间投入到营销、构建产品和销售 BTC 现货 ETF 上。我预计直到明年第三季度才会出现大量资金流入。我认为大多数散户和高净值投资者已经通过个人账户或私募基金进行了投资。

流动资金池

• 闲置的流动性池效率低下，并且跨链和智能合约的流动性分散。做市商在管理头寸和价差方面更加精明，为订单流付费将随时间而取得胜利。虽然衍生品交易量总体上会增长，并增加中心化交易所的比例，但 GMX 式平台将失去市场份额，取而代之的是由做市商（如dYdX、Hyperliquid 和 Vertex）和基于意图的 DEX（如Thena、IntentX、Pear Protocol和Based Markets）管理的中央限价订单簿。

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