Pantera Capital: ปลดล็อกศักยภาพของ Bitcoin

1. การไม่มีสิ่งไม่ดี

ที่งาน Bloomberg Invest Conference เมื่อเดือนมิถุนายนปีที่แล้ว ฉันได้พูดคุยกับอดีตประธาน SEC Jay Clayton เกี่ยวกับวิกฤตการณ์ด้านการธนาคาร ตลาดมหภาคระดับโลก และบล็อกเชน ปิดแผง ผู้ดำเนินรายการถามฉันว่าหงส์ดำเราควรคาดหวังอะไร คำตอบของฉันคือ:

“ทุกคนเพิกเฉยต่อหงส์ดำจนกว่าจะมีเหตุการณ์หนึ่งเกิดขึ้น สิ่งเดียวที่ทุกคนอยากพูดถึงคือ 'รองเท้าคู่ต่อไปที่จะดรอป' ฉันจะบอกว่าสิ่งที่น่าประหลาดใจที่สุดก็คือเรามีรองเท้าขนาดใหญ่เหล่านี้หล่นไปเมื่อปีที่แล้ว และมันจะไม่มีอะไรบ้าบอเกิดขึ้น

“แต่ถ้าคุณให้ฉันพูดอะไร ฉันจะบอกว่าความชัดเจนด้านกฎระเบียบเป็นสิ่งหนึ่งที่ไม่มีใครคาดหวัง มีหลายวิธีที่อาจเกิดขึ้นได้”

ประเด็นสำคัญมากในตอนนี้คือการไม่มีสิ่งเลวร้าย ในช่วงส่วนใหญ่ของปี 2022 และ 2023 มีเรื่องเลวร้ายร้ายแรงเกิดขึ้นแทบทุกประเภท

การแกว่งตัวของตลาดมหภาคทั่วโลกโดยทั่วไปนั้นอยู่นอกเหนือประวัติศาสตร์ ปี 2022 ถือเป็นปีที่เลวร้ายที่สุดในประวัติศาสตร์สำหรับผู้ลงทุนในพันธบัตรสหรัฐฯ ตามการวิเคราะห์ของ Edward McQuarrie ศาสตราจารย์กิตติคุณจากมหาวิทยาลัย Santa Clara ซึ่งศึกษาผลตอบแทนการลงทุนในอดีต:

“แม้ว่าคุณจะย้อนกลับไป 250 ปี คุณจะไม่พบปีที่เลวร้ายไปกว่าปี 2022”

ปี 2022 เป็นปีที่เลวร้ายที่สุดสำหรับพอร์ตหุ้นและพันธบัตรคลาสสิก 60/40 นับตั้งแต่เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่

ผลกระทบมีมากยิ่งขึ้นในตลาดเอกชน ซึ่งส่งผลกระทบต่อพื้นที่ร่วมลงทุนของเรา รายได้จากการเสนอขายหุ้น IPO เพิ่มขึ้นลดลง 95% และจำนวนข้อตกลงลดลง 85% จากปีก่อน

ตลาดบล็อคเชนได้รับผลกระทบทั้งหมดบวกกับสิ่งเลวร้ายมากมาย เช่น อาชญากรรม 5 ล้านคนโดย Sam Bankman-Fried และการใช้ประโยชน์อย่างน่าหัวเราะในสถาบันให้กู้ยืมครึ่งโหล

มูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดลดลง 70%

ในความคิดของฉัน สิ่งเหล่านี้ล้วนเป็นสิ่งที่แปลกประหลาดที่เกิดขึ้นครั้งเดียวในรุ่น จะไม่มีใครให้กู้ยืมเพื่อใช้ประโยชน์จากกองทุนป้องกันความเสี่ยง crypto โดยไม่มีหลักประกันและไม่โปร่งใสอีกต่อไปเป็นเวลา 10 หรือ 15 ปี (หลังจากเห็นวัฏจักร 25 ปีแล้ว ฉันรู้เลยว่าคนรุ่นต่อไปจะต้องทำแบบนั้นอีก!)

ด้านล่างนี้เป็นภาพคลื่นของสิ่งที่หลายคนเชื่อว่าเป็นเหตุการณ์หายนะในประวัติศาสตร์ของบล็อกเชน

เนื่องจากไม่มีสิ่งใดที่สามารถฆ่าบล็อคเชนได้ การไม่มีสิ่งเลวร้ายสุด ๆ เหล่านั้นจึงถือเป็นผลบวกมหาศาล

ข้อดีที่สำคัญอีกประการหนึ่งคือการขจัดอุปสรรคด้านกฎระเบียบบางส่วนที่ขัดขวางอุตสาหกรรมของเรา และสถาบันต่างๆ ที่ต้องการลงทุนในสินทรัพย์ประเภทใหม่นี้

ในปีที่ผ่านมา มีการตัดสินในเชิงบวกสำหรับคดีที่มีชื่อเสียง เช่น XRP โทเค็นดั้งเดิมของ Ripple ที่ถูกตัดสินว่าไม่ใช่หลักทรัพย์ และการชนะของ Grayscale ในคดีฟ้องร้องต่อ SEC เกี่ยวกับการยื่นคำขอ Bitcoin ETF ในมุมมองของเรา สิ่งเหล่านี้อาจเป็นข้อบ่งชี้ว่าความชัดเจนด้านกฎระเบียบสำหรับบล็อกเชนกำลังบรรลุผลสำเร็จ ซึ่งช่วยให้นวัตกรรมเพิ่มเติมเกิดขึ้นได้ในสหรัฐอเมริกา

การยอมรับของสถาบันดูเหมือนจะเร่งตัวขึ้นหลังจากการเปิดตัว bitcoin ETF ในเดือนมกราคม

เนื่องจากคาดว่าการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งจะเกิดขึ้นในปลายเดือนเมษายน 2024 เราเชื่อว่าการบรรจบกันของสิ่งดีๆ เหล่านี้จะทำให้เกิดแรงหนุนที่แข็งแกร่งสำหรับตลาดกระทิงครั้งต่อไป

นอกจากนี้ ช่วงเวลา "dial-up" สู่ "บรอดแบนด์" ของ blockchain อาจกำลังเกิดขึ้น เราเห็นสิ่งนี้ได้จากการเติบโตของ Ethereum เลเยอร์ 2 และบล็อกเชนแบบไฮเปอร์สเกล

เราผ่านรอบที่บ้าคลั่งมาสามรอบแล้ว – การขึ้นราคาครั้งใหญ่ และน่าเสียดายที่ 85% หรือประมาณนั้นล้มลง ฉันคิดว่าเราอยู่ในจุดเริ่มต้นของวงจรใหญ่ที่สี่แล้ว

การล่มสลายของตลาดหุ้นในปี 2022 มีผลกระทบอย่างมากต่อสถาบันต่าง ๆ และพวกเขาถอยกลับจากการลงทุนในตลาดเอกชนจริงๆ เมื่อหุ้นกลับมาทำสถิติสูงสุด พวกเขาสามารถลงทุนในตลาดส่วนตัวได้อีกครั้ง ดังนั้นผมคิดว่าในช่วง 18 หรือ 24 เดือนข้างหน้าน่าจะเป็นตลาดกระทิงที่แข็งแกร่งสำหรับสกุลเงินดิจิทัล

นี่เป็นช่วงเวลาสำคัญในการกำจัดเหตุการณ์ที่กระทบกระเทือนจิตใจและน่าสยดสยองเหล่านี้ในตลาดทุนและพื้นที่บล็อคเชนในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา ควบคู่ไปกับสิ่งที่เป็นบวก เช่น การลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งและความชัดเจนด้านกฎระเบียบ ซึ่งทั้งหมดนี้เกิดขึ้นพร้อมกัน

2. สินทรัพย์ที่ถูกละเลยมากที่สุด: ทบทวนความสามารถในการโปรแกรม Bitcoin

Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่ถูกละเลยมากที่สุดในโลก จะเกิดอะไรขึ้นถ้าฉันบอกคุณว่าสินทรัพย์ที่มี:

• มูลค่าตลาด 900 พันล้านดอลลาร์ (มากกว่า Visa ถึง 60%)
• ปริมาณการซื้อขายรายวัน 26 พันล้านดอลลาร์ (มากกว่า Apple 250%)
• ความผันผวนต่อปี 50% (น้อยกว่า Tesla 20%)
• ผู้ถือครอง 220+ ล้านคนทั่วโลก (# ประเทศที่มีประชากร 220+ ล้านคน: หก)

…ถูกละเลยและถูกเนรเทศออกจากสถาบันการเงิน “ชั้นนำ” ของโลกเป็นเวลา 10 ปี? ETF จะทำให้คุณพึงพอใจหรือไม่?

เลขที่ ไม่ใช่เมื่อ Bitcoin ยังคงเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่ได้รับบริการและไม่ได้รับการสนับสนุนทางการเงินมากที่สุดในโลก เมื่อเทียบกับขนาดและขนาดของมัน

Bitcoin เป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่โดดเด่นที่สุดในระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัล มูลค่าตลาดและปริมาณอยู่ที่ ~2.5 เท่า ยิ่งใหญ่กว่า Ethereum เครือข่าย Bitcoin ทำหน้าที่เป็น Fort Knox ดิจิทัล เป็นป้อมปราการที่ได้รับการสนับสนุนจากพลังการคำนวณของซูเปอร์คอมพิวเตอร์ที่เร็วที่สุดในโลกประมาณ 500 เท่า มีผู้ถือ Bitcoin มากกว่า 200 ล้านคน เทียบกับผู้ถือ Ethereum 14 ล้านคนทั่วโลก และ Bitcoin ยังคงยืนอยู่คนเดียวในทะเลสีเทาด้านกฎระเบียบ ซึ่งได้รับการยอมรับ จัดประเภท และถือเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล

หากระบบการเงินของ Wall Street ไม่สร้างมาเพื่อ Bitcoin แล้ว Bitcoin ก็จะต้องสร้างระบบการเงินขึ้นมาเอง

หากเทคโนโลยีบล็อกเชนสามารถช่วยธนาคารที่ไม่มีบัญชีธนาคารได้ เส้นทางที่ชัดเจนที่สุดคือผ่านการจำหน่าย Bitcoin ทั่วโลกในละตินอเมริกา แอฟริกา และเอเชีย นี่ครอบคลุมผู้คนหลายล้านคนแล้ว หากเราคาดหวังว่ามูลค่านับล้านล้านจะไหลผ่านออนไลน์ในที่สุด ไม่มีเครือข่ายใดที่ปลอดภัยหรือยืดหยุ่นได้มากไปกว่าเครือข่าย Bitcoin เมื่อ Bitcoin เข้าถึงผู้คนนับพันล้านคน พวกเขาต้องการทำมากกว่าการจัดเก็บและย้ายทรัพย์สินของพวกเขา ทุนและเทคโนโลยีไม่ค่อยหยุดนิ่ง ครั้งนี้ก็ไม่ต่างกัน

1) Bitcoin เป็นเทคโนโลยี

แม้ว่า Bitcoin จะถูกละเลยในฐานะสินทรัพย์ แต่ Bitcoin ก็อาจถูกละเลยในฐานะเทคโนโลยีมากยิ่งขึ้น Bitcoin ล้าหลังในด้านความสามารถในการปรับขนาด ความสามารถในการโปรแกรม และความสนใจของนักพัฒนา ความพยายามครั้งแรกของฉันในการสร้าง Bitcoin คือในปี 2015 ในช่วงแรก ๆ ของการวิจัยและพัฒนา crypto ของ JP Morgan ไม่มีอะไรให้สำรวจมากนักนอกเหนือจากเหรียญสีและ sidechas สิ่งเหล่านี้เป็นบรรพบุรุษยุคแรกของยุคฟื้นฟูศิลปวิทยา NFT ในปัจจุบันและการโรลอัป Layer-2

คำตัดสินในขณะนั้นคือ: มันยากเกินไปที่จะสร้าง Bitcoin ถาม David Marcus อดีตประธาน PayPal และผู้ร่วมสร้าง Meta's Diem stablecoin ตอนนี้เขากำลังสร้าง Lightspark ซึ่งเป็นบริษัทชำระเงินด้วย Bitcoin David ทวีตเมื่อเร็ว ๆ นี้: “การสร้าง Bitcoin นั้นยากกว่าการสร้างด้วยโปรโตคอลอื่น ๆ อย่างน้อย 5 เท่า”

ในฐานะเงินและเทคโนโลยี พรของ Bitcoin คือคำสาปของมัน:

• ความต้านทานต่อการเปลี่ยนแปลง: สิ่งนี้ช่วยยึดความแข็งแกร่งของ Bitcoin แต่ยังรวมถึงความเฉื่อยชาของมันด้วย การอัปเกรดเป็นเรื่องยากที่จะอนุมัติและอาจใช้เวลาในการติดตั้ง 3-5 ปี
• ความเรียบง่ายในการออกแบบ: สิ่งนี้ทำให้ Bitcoin ใช้ประโยชน์ได้น้อยลง แต่ยังมีความยืดหยุ่นน้อยลงอีกด้วย โมเดล UTXO ของบล็อกเชน Bitcoin เหมาะอย่างยิ่งสำหรับการให้บริการบัญชีแยกประเภทธุรกรรมแบบง่ายๆ สำหรับการชำระเงิน แต่ส่วนใหญ่เข้ากันไม่ได้กับตรรกะหรือลูปที่ซับซ้อนที่คุณต้องการสำหรับแอปพลิเคชันทางการเงินขั้นสูง
• เวลาบล็อก 10 นาที: ช่วยให้เครือข่าย Bitcoin ซิงโครไนซ์กับเวลาทำงาน 100% ตั้งแต่ปี 2013 (ความสำเร็จที่หาได้ยาก) แต่ตัดสิทธิ์จากประสบการณ์ผู้บริโภคจำนวนมาก

วันนี้ฉันเห็นสัญญาณว่าพัฒนาการไม่สบายของ Bitcoin เป็นเพียงสภาวะชั่วคราวและไม่มีโครงสร้าง ในที่สุดระบบการเงินแบบกระจายอำนาจอาจเกิดขึ้นโดยมี Bitcoin เป็นรากฐาน ศักยภาพของมันมีความคล้ายคลึงหรือมากกว่า DeFi บน Ethereum ในปัจจุบัน แม้ว่าจะเป็นไปตามเส้นทางวิวัฒนาการที่แตกต่างออกไปก็ตาม

2) ทำไมตอนนี้?

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา Bitcoin ได้ปลดล็อกวิถีการพัฒนาใหม่:

• การอัพเกรด Taproot (พ.ย. 2021): การอัพเกรดที่ขยายจำนวนข้อมูลและตรรกะที่ธุรกรรม Bitcoin สามารถจัดเก็บได้
• Ordinal inscriptions (ม.ค. 2023): โปรโตคอลที่เปิดใช้งาน Taproot สำหรับการเขียนข้อมูลที่หลากหลายให้กับ satoshi แต่ละรายการ (รวม 2.1 พันล้านล้าน) ซึ่งเปิดใช้ชั้นข้อมูลเมตาสำหรับโทเค็นที่ไม่สามารถเข้ากันได้
• โทเค็น BRC-20 (มี.ค. 2023): ประเภทของจารึก Ordinals ที่ช่วยให้ใช้งาน ใช้งาน สร้าง และถ่ายโอนข้อมูลได้

การเปิดตัวของสินทรัพย์ที่ทดแทนได้และที่ไม่สามารถทดแทนได้ทำให้เกิดคลื่นลูกแรกของกิจกรรม DeFi และ NFT บน Ethereum ในปี 2559-2560 สัญญาณเริ่มต้นของการเติบโตแบบเดียวกันนั้นกำลังเดือดพล่านสู่ผิวน้ำ ค่าธรรมเนียมเฉลี่ยของ Bitcoin ต่อธุรกรรมเพิ่มขึ้น 20 เท่าในปี 2566 โดยได้แรงหนุนจากคำจารึก Ordinal

Bitcoin ถูกกำหนดให้ใช้เส้นทางของตัวเอง แต่เป็นที่ชัดเจนว่าพื้นที่การออกแบบใหม่ได้เปิดขึ้นสำหรับผู้สร้าง Bitcoin

แนวโน้มมหภาคที่ใหญ่ขึ้นได้จุดชนวนการเปลี่ยนแปลงทางจิตวิทยาภายในชุมชน Bitcoin และทำให้นักลงทุน Bitcoin กระหายต่อการเงินแบบกระจายอำนาจบน Bitcoin:

• การใช้เลเยอร์ 2: เลเยอร์ 2 เช่นเดียวกับ Arbitrum ได้ครองกิจกรรม DeFi ใหม่ในปี 2023 สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าเป็นไปได้ที่จะปรับขนาดความจุของบล็อคเชนและความสามารถในการตั้งโปรแกรมโดยไม่ต้องเปลี่ยนเลเยอร์ฐาน
• การยอมรับจากสถาบันแบบดั้งเดิม: Bitcoin ฝ่าฟันอุปสรรคด้านกฎระเบียบที่สำคัญด้วยการอนุมัติจาก ETF ซึ่งดึงเงินทุนไหลเข้าและส่วนแบ่งความคิดของผู้ประกอบการกลับเข้าสู่ระบบนิเวศ BlackRock และ Fidelity กำลังเปิดใช้งานกลไกที่ช้าแต่ทรงพลังของ Wall Street บริษัทค้าขายกำลังเลียมือและมองหาแหล่งสภาพคล่องของ Bitcoin ทุกแห่ง สิ่งนี้อาจดึงพวกเขาเข้าสู่ DeFi ในไม่ช้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับเกตเวย์ DeFi ของสถาบันใหม่ เช่น Fordefi
• ความล้มเหลวของสถาบันที่เป็นเจ้าของสกุลเงินดิจิทัล: เมื่อคู่สัญญาเช่น FTX, BlockFi, เซลเซียส และ Genesis ล้มลง มันคือวิกฤตการณ์ทางการเงินระดับโลกของสกุลเงินดิจิทัล นักลงทุนทั้งรุ่นต่างไว้วางใจให้ Bitcoin ของตนใช้บริการทางการเงินแบบรวมศูนย์

เมื่อมองย้อนกลับไปจะเห็นได้ชัดว่า: การปลดล็อคทางเทคโนโลยีและแนวโน้มระดับมหภาคกำลังมาบรรจบกันเพื่อช่วงเวลาแห่งการพัฒนาสำหรับ DeFi บน Bitcoin ตอนนี้เป็นเวลาที่จะคว้าช่วงเวลานั้น

3) โอกาสครึ่งล้านล้านดอลลาร์

รางวัลสำหรับการเปิดใช้งาน DeFi บน Bitcoin นั้นน่าดึงดูดมาก นอกเหนือจากความสำคัญทางสังคมและเศรษฐกิจแล้ว ผู้สร้างและนักลงทุนยุคแรกๆ ทุกคนควรถามว่า: จะเกิดอะไรขึ้นถ้ามันได้ผล? DeFi บน Bitcoin มีมูลค่าเท่าไหร่?

Ethereum ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 300 พันล้านดอลลาร์ เป็นเจ้าภาพกิจกรรม DeFi มากมายในปัจจุบัน แอปพลิเคชัน DeFi ที่สร้างบน Ethereum มีมูลค่าตลาดของ Ethereum อยู่ระหว่าง 8% ถึง 50% ในอดีต ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 25% Uniswap เป็นแอปพลิเคชัน DeFi ที่ใหญ่ที่สุดบน Ethereum ซึ่งมีมูลค่า 6.7 พันล้านดอลลาร์หรือ ~9% ของแอป DeFi ทั้งหมดบน Ethereum

หาก DeFi ถึงสัดส่วนของ Ethereum ใน Bitcoin เราก็สามารถคาดหวังว่ามูลค่ารวมของแอปพลิเคชัน DeFi บน Bitcoin จะมีมูลค่า 225 พันล้านดอลลาร์ (25% ของ Bitcoin) เมื่อเวลาผ่านไปอาจมีช่วงระหว่าง 72 พันล้านดอลลาร์ถึง 450 พันล้านดอลลาร์ (8% และ 50%) สิ่งนี้ถือว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงมูลค่าตลาดของ Bitcoin ในปัจจุบัน

แอปพลิเคชั่น DeFi ชั้นนำบน Bitcoin ในที่สุดอาจมีมูลค่าอยู่ที่ 20 พันล้านดอลลาร์ (2.2% ของ Bitcoin) ซึ่งอยู่ระหว่าง 6.5 พันล้านดอลลาร์ถึง 40 พันล้านดอลลาร์ สิ่งนี้จะจัดให้อยู่ในสินทรัพย์ที่มีค่าที่สุด 10 อันดับแรกในระบบนิเวศของ crypto Bitcoin เกือบจะกลับมาเป็นสินทรัพย์ล้านล้านดอลลาร์แล้ว แต่ก็ยังมีโอกาสที่ยังไม่ได้ใช้มูลค่าครึ่งล้านล้านดอลลาร์

4) มองไปข้างหน้า

ในช่วงสามปีที่ผ่านมา คลื่นแห่งความก้าวหน้าในด้านการเขียนโปรแกรม Bitcoin ได้ถูกสร้างขึ้นบนขอบฟ้า ตัวอย่างได้แก่: Stacks, Lightning, Rollups ในแง่ดี, ZK-rollups, Sovereign rollups, Discreet Log Contracts ข้อเสนอล่าสุด ได้แก่ Drivechains, Spiderchain และ BitVM

แต่โซลูชันที่ชนะเลิศจะไม่ทะลุผ่านข้อดีทางเทคนิคเพียงอย่างเดียว แนวทางที่ชนะในการเปิดใช้งาน DeFi บน Bitcoin จะต้องมีสิ่งต่อไปนี้:

1. ความสอดคล้องทางเศรษฐกิจกับ Bitcoin: เลเยอร์ Bitcoin ที่ตั้งโปรแกรมได้ควรเชื่อมโยงโดยตรงกับมูลค่าทางเศรษฐกิจและความปลอดภัยของ Bitcoin มิฉะนั้นผู้ใช้อาจเห็นว่ามันเป็นศัตรูหรือปรสิตต่อ Bitcoin การจัดตำแหน่งอาจอยู่ในรูปแบบของการเชื่อมโยง BTC เป็นหลักประกัน L2 และการจ่ายก๊าซ นอกจากนี้ยังอาจเกี่ยวข้องกับการใช้เครือข่าย Bitcoin เพื่อการชำระบัญชีและความพร้อมของข้อมูล
2. ความอยู่รอดโดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงชั้นฐาน: โซลูชันที่นำเสนอบางส่วนจำเป็นต้องมี Bitcoin แบบแข็งหรือแบบอ่อน นี่หมายถึงการอัพเกรดทั้งระบบ เมื่อพิจารณาว่าสิ่งเหล่านี้หายากเพียงใด ไม่น่าเป็นไปได้ที่สิ่งเหล่านี้จะเป็นคู่แข่งในช่วงแรก อย่างไรก็ตาม บางส่วนก็คุ้มค่าที่จะติดตามระยะยาว
3. สถาปัตยกรรมแบบแยกส่วน: โซลูชันที่ชนะเลิศจะต้องได้รับการอัปเกรดเพียงพอที่จะรวมความก้าวหน้าทางเทคนิคใหม่ๆ เราได้เห็นการเปลี่ยนแปลงที่ทันสมัยในด้านการดูแลระบบออนไลน์ การออกแบบฉันทามติ การดำเนินการ VM และแอปพลิเคชันที่ไม่มีความรู้ ระบบกึ่งปิดที่มีสแต็คที่เป็นกรรมสิทธิ์จะไม่สามารถตามทันได้
4. การเชื่อมโยงที่ไม่น่าเชื่อถือ: การเชื่อมโยงสินทรัพย์จากห่วงโซ่หนึ่งไปยังอีกห่วงโซ่หนึ่งเป็นเรื่องยากอย่างไม่น่าเชื่อ หากทำถูกต้อง มันก็มีความท้าทายพอๆ กับการขนส่งระหว่างดาวเคราะห์ เนื่องจากอุบัติเหตุที่อาจเกิดขึ้น ตั้งแต่เวลาแฝงที่ไม่ตรงกันไปจนถึงการหาช่องโหว่ที่ทำให้ร่างกายอ่อนแอลง มีความพยายามและตรวจสอบสะพานกระจายอำนาจเพียงไม่กี่แห่งในป่า ตัวอย่างหนึ่งคือ tBTC ซึ่งยังคงพัฒนาการออกแบบและการกระจายอำนาจอย่างต่อเนื่อง
5. เกมภาคพื้นดินที่ไม่หยุดยั้ง: ผู้ชมสองคนมีความสำคัญต่อการเติบโต 1) ผู้ถือ Bitcoin ปัจจุบัน และ 2) ผู้สร้าง Bitcoin ในอนาคต ทั้งสองแยกย้ายกันไปอย่างลึกลับ ตลาดแลกเปลี่ยนถือครองประมาณ 10-20% ของอุปทาน Bitcoin ทั้งหมด Bitcoin ประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์อยู่ในรูปแบบโทเค็นต่างๆ บน Ethereum ความคิดของนักพัฒนากระจายอยู่ในสแต็กแบบหลายสายโซ่และหลายชั้น การเริ่มต้นใช้งานทั้งสองกลุ่มจะต้องมีกรอบความคิด "พบปะพวกเขาในที่ที่พวกเขาอยู่"

อายุของการละเลยของ Bitcoin อาจจะสิ้นสุดลงในที่สุด ในยุคหลัง ETF ในที่สุด Wall Street ก็ตระหนักถึงความชัดเจนเกี่ยวกับ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์ ยุคต่อไปจะเป็นเรื่องเกี่ยวกับ Bitcoin ในฐานะเทคโนโลยีและความตื่นเต้นที่จุดประกายอีกครั้งเพื่อสร้าง Bitcoin

3. โปรโตคอลที่มีแรงฉุดขั้นพื้นฐาน

เราเชื่อว่าเรามาถึงจุดเปลี่ยนในสินทรัพย์ประเภทนี้ โดยกรอบการทำงานแบบดั้งเดิมและพื้นฐานที่มากขึ้นจะถูกนำไปใช้กับการลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัล

แนวทางของเราคือการสร้างกระบวนการลงทุนที่ยั่งยืนและทำซ้ำได้ และส่วนหนึ่งของการนั้นเราเชื่อว่าวิธีที่สม่ำเสมอที่สุดในการสร้างประสิทธิภาพที่เหนือกว่าคือการลงทุนในโทเค็นที่มีเหตุผลพื้นฐานในการทำให้ดีกว่า Bitcoin และอุตสาหกรรมในวงกว้าง

วิทยานิพนธ์ที่สำคัญสำหรับเราคือโทเค็นเป็นรูปแบบใหม่ของการสะสมทุนและกำลังเข้ามาแทนที่ความเท่าเทียมสำหรับธุรกิจรุ่นหนึ่ง โทเค็นที่รองรับโปรโตคอลที่สอดคล้องกับตลาดผลิตภัณฑ์ ได้รับคำแนะนำจากทีมผู้บริหารที่แข็งแกร่ง และมีเส้นทางสู่เศรษฐศาสตร์หน่วยที่ยั่งยืนจะทำงานได้ดีที่สุดในวงจรที่จะมาถึง

เราเชื่อว่าแนวทางนี้จะสร้างผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับดัชนีตลาด เนื่องจากนักลงทุนเริ่มเข้าใจวิธีประเมินมูลค่าสินทรัพย์ดิจิทัล

ด้านล่างนี้เป็นกรณีศึกษาสองสามกรณีในด้านที่เรารู้สึกตื่นเต้นพร้อมตัวอย่างเฉพาะของโปรโตคอลที่สามารถลงทุนได้ในประเภทเหล่านั้น

1) กิจกรรม Bitcoin กำลังเพิ่มขึ้น

กิจกรรมบน Bitcoin กำลังเพิ่มขึ้น ไม่ใช่แค่การซื้อขายสินทรัพย์ด้วยการเปิดตัว bitcoin ETFs เมื่อเดือนที่แล้ว แต่ยังเพิ่มกรณีการใช้งานใหม่ ๆ เพิ่มขึ้น ซึ่งหลายกรณีเปิดใช้งานโดยเลเยอร์ 2 ที่นำความสามารถในการตั้งโปรแกรมมาสู่โปรโตคอล Bitcoin ที่เข้มงวด .

สำหรับส่วนโค้งทางประวัติศาสตร์ส่วนใหญ่ของ Bitcoin นั้น มีลักษณะเป็น “ทองคำดิจิทัล” และหลายคนยังคงพิจารณาว่าคุณค่าหลักที่เสนอนั้น – ทั้งในปัจจุบันและตลอดไป เมื่อเร็ว ๆ นี้ แนวคิดในการขยาย Bitcoin ให้มากกว่าการเป็นเพียงแหล่งสะสมมูลค่า เริ่มได้รับความสนใจ และเป็นเรื่องน่าตื่นเต้นที่เราเริ่มเห็นนวัตกรรมชั้นฐาน เช่น ordinals ซึ่งเป็นเวอร์ชัน Bitcoin ของ NFT ซึ่งเปิดตัวเมื่อต้นปีที่แล้ว

ข้อมูลระบุว่าค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมโปรโตคอล Bitcoin เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปีนี้ จากการที่ผู้ใช้มีส่วนร่วมอย่างต่อเนื่องกับลำดับ

เนื่องจากปริมาณงานที่จำกัดของบล็อกเชน Bitcoin นักขุดจึงได้รับแรงจูงใจให้จัดลำดับความสำคัญของธุรกรรมที่จ่ายค่าธรรมเนียมสูงกว่า ดังนั้น เพื่อให้จารึกแข่งขันกันเพื่อชิงบล็อกสเปซ พวกเขาจ่ายค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมมากขึ้น เหตุใดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของ Bitcoin จึงเพิ่มขึ้นพร้อมกับจารึกลำดับ ค่าธรรมเนียมและกิจกรรมผู้ใช้ที่เพิ่มขึ้นเป็นการพัฒนาที่น่าตื่นเต้นด้วยเหตุผลสองประการ

ประการแรก ค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นจากธุรกรรมที่ซับซ้อนมากขึ้นกำลังแปลเป็นรายได้ที่สูงขึ้นสำหรับผู้ขุด Bitcoin สิ่งนี้จะช่วยรักษาความปลอดภัยเครือข่าย Bitcoin ยิ่งขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อรางวัลบล็อกนักขุดลดลงเมื่อเวลาผ่านไปในแต่ละครึ่งหนึ่ง ในบางจุด ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจะต้องเพิ่มขึ้นเพียงพอที่จะแทนที่รางวัลบล็อกที่ลดลง เพื่อสร้างแรงจูงใจอย่างยั่งยืนให้กับนักขุดที่รักษาความปลอดภัยเครือข่าย

ประการที่สอง กิจกรรมของผู้ใช้เป็นเรื่องที่น่าตื่นเต้นสำหรับเรา เพราะมันบ่งบอกถึงความต้องการของผู้ใช้ทั่วไปในการใช้โปรโตคอล Bitcoin ในรูปแบบใหม่ นอกเหนือจากทองคำดิจิทัลหรือการถ่ายโอนมูลค่าที่ไม่ได้รับอนุญาต Bitcoin เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีคุณค่า นำมาใช้กันอย่างแพร่หลาย ปลอดภัย และกระจายอำนาจ และถือเป็นตัวเลือกที่ดีที่สุดในการทำหน้าที่เป็นชั้นการชำระหนี้ระดับโลก และในปัจจุบันนี้มีเพียงระบบเศรษฐกิจ crypto ที่ค่อนข้างเล็กเท่านั้นที่สร้างขึ้น มีศักยภาพในการสร้างมูลค่ามหาศาล หากแม้แต่เพียงเศษเสี้ยวของฐานทุนที่มีมูลค่ากว่า 850 พันล้านดอลลาร์ถูกนำไปใช้เป็นสภาพคล่องในแอปพลิเคชันทางการเงินแบบกระจายอำนาจ

หากความต้องการแอปพลิเคชันและกรณีการใช้งานใหม่เหล่านี้ยังคงมีอยู่ กิจกรรมส่วนใหญ่นั้นจะต้องเกิดขึ้นบนเครือข่ายเลเยอร์ 2 ที่สามารถรองรับปริมาณธุรกรรมและความซับซ้อนที่สูงขึ้น เช่น Stacks

2) กรณีศึกษาโปรโตคอลการสร้างรายได้: สแต็ก

Stacks เป็นเครือข่ายสัญญาอัจฉริยะทั่วไปที่นำความสามารถในการโปรแกรมสัญญาอัจฉริยะแบบ Ethereum มาสู่ Bitcoin (คล้ายกับเลเยอร์ 2 เช่น Arbitrum บน Ethereum ที่กล่าวถึงใน จดหมาย บล็อกเชนก่อนหน้า) ใช้กลไกที่เป็นเอกฉันท์ที่เรียกว่า Proof of Transfer ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วจะยึด Stacks กับ Bitcoin และช่วยให้ได้รับประโยชน์จากความปลอดภัยของเครือข่ายบล็อกเชนที่ผ่านการทดสอบตามเวลามากที่สุด Bitcoin สามารถเชื่อมโยงไปยัง Stacks และใช้ในแอปพลิเคชันได้ และ Stacks Stackers จะได้รับผลตอบแทนในสกุลเงิน Bitcoin สำหรับการรักษาความปลอดภัยบล็อคเชน

Bitcoin อยู่ในช่วงเวลาพิเศษในประวัติศาสตร์ เนื่องจากการบรรจบกันของปัจจัยหลายประการที่กระตุ้นให้เกิดความสนใจเพิ่มขึ้น: กิจกรรมที่เพิ่มสูงขึ้นตามลำดับ การเปิดตัวสปอต bitcoin ETFs และการลดลงครึ่งหนึ่งที่คาดการณ์ไว้ในเดือนเมษายน และอื่นๆ อีกมากมาย ผู้ใช้ลงคะแนนด้วยตนเอง และพวกเขาระบุว่าพวกเขาต้องการวิธีใหม่ในการใช้โปรโตคอล Bitcoin ซึ่งก่อนหน้านี้มีฐานเงินทุนขนาดใหญ่และใช้น้อยเกินไป

ภารกิจของ Stacks ในการนำนวัตกรรมมาสู่ Bitcoin จึงเป็นเรื่องที่น่าตื่นเต้นและทันท่วงที ที่น่าสนใจในช่วงเวลานี้ Stacks ยังเป็นสัญญาอัจฉริยะชั้น 2 ที่ให้บริการสดทั่วไปเพียงแห่งเดียวบน Bitcoin ในปัจจุบัน ซึ่งแตกต่างกับระบบนิเวศของ Ethereum ซึ่งมีการแข่งขันชั้น 2 ของเลเยอร์ 2 ที่แข่งขันกันมากมายเพื่อแย่งส่วนแบ่งตลาด แม้ว่าอาจมี Bitcoin Layer 2 จำนวนมากที่ใช้งานได้เมื่อเวลาผ่านไป เมื่อพิจารณาถึงตำแหน่งทางการตลาดที่ขับเคลื่อนครั้งแรก เราเชื่อว่า Stacks มีความได้เปรียบในการแข่งขันมาระยะหนึ่งแล้ว เมื่อเทียบกับการแข่งขันใหม่ ๆ ที่เกิดขึ้น และเราคาดหวังว่ามันจะมาถึง

เหตุการณ์สำคัญที่กำลังจะเกิดขึ้นที่ต้องระวังคือการอัปเกรด Nakamoto ของโปรโตคอล Stacks ในเดือนเมษายน สิ่งนี้ควรปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้ Stacks อย่างมีนัยสำคัญโดยเพิ่มปริมาณงานของเครือข่าย ลดต้นทุนการทำธุรกรรม และปรับปรุงความปลอดภัย หนึ่งในธีมหลักของเราคือบล็อกเชนกำลังอยู่ในช่วง "ผ่านสายโทรศัพท์" ไปจนถึง "บรอดแบนด์" ด้วยการเติบโตของเลเยอร์ 2 และบล็อกเชนแบบไฮเปอร์สเกล และคล้ายกับความกว้างใหญ่ที่คาดไม่ถึงของธุรกิจอินเทอร์เน็ตที่ถูกสร้างขึ้นหลังจากความเร็วอินเทอร์เน็ตถูกเร่งความเร็ว การปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานบล็อคเชนอาจกระตุ้นการแพร่กระจายของกรณีการใช้งานใหม่ ดังนั้น เราเชื่อว่าการอัพเกรด Nakamoto อาจกระตุ้นให้เกิดนวัตกรรมบน Stacks มากขึ้น ทำให้เกิดระบบนิเวศที่มีชีวิตชีวามากขึ้นสำหรับ DeFi, NFT และอื่นๆ อัล โดยใช้ Bitcoin เป็นชั้นฐาน

ธุรกรรมและค่าธรรมเนียมรายเดือนพุ่งสูงขึ้นในช่วงระยะเวลาล่าสุดบนเครือข่าย Stacks ซึ่งเป็นหลักฐานเพิ่มเติมที่แสดงถึงความต้องการของผู้ใช้สำหรับกรณีการใช้งานใหม่ใน Bitcoin เราเชื่อว่าแนวโน้มนี้จะเปลี่ยนไปหลังจากการอัปเกรดของ Nakamoto และเนื่องจากความสนใจใน Bitcoin ยังคงสร้างต่อไปหลังการเปิดตัว ETF และเข้าสู่การลดจำนวนลงครึ่งหนึ่ง

3) การเติบโตของการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ

แอปพลิเคชันบล็อกเชนที่ใช้บ่อยที่สุดในปัจจุบันเกี่ยวข้องกับการซื้อขาย ไม่ว่าจะเป็นการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เช่น Coinbase และ Binance หรือการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจเช่น Uniswap และ dYdX การค้าขายเป็นกิจกรรมหลักของมนุษย์ที่มีมานานนับพันปีและมีความต้องการอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ แม้ในช่วงตลาดหมีที่มีความผันผวนต่ำในปีที่แล้ว สถานที่ซื้อขายยังคงสร้างรายได้ที่มีความหมาย

ภายในหมวดหมู่การแลกเปลี่ยนที่กว้างขึ้น การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (“DEX”) เป็นผู้รับหุ้นรายใหญ่จากการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (“CEX”) มีลมพัดทางโลกระยะยาวหลายครั้งที่ผลักดันการเติบโตของตลาดปลายทาง DEX ที่ทำให้มันน่าสนใจในมุมมองของเรา

หลังจากการล่มสลายของ FTX ความไว้วางใจในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ได้รับผลกระทบครั้งใหญ่ และอุตสาหกรรมยังคงเผชิญกับผลกระทบเชิงลบบางประการในปัจจุบัน ในขณะที่ธรรมชาติกำลังได้รับการเยียวยาและการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ได้กระชับโมเดลธุรกิจและการปฏิบัติตามกฎระเบียบให้เข้มงวดยิ่งขึ้น ผู้ค้ายังได้ย้ายไปยังสถานที่ซื้อขายแบบกระจายอำนาจในอัตราที่เพิ่มขึ้น ซึ่งการดูแลสินทรัพย์มีความปลอดภัยมากขึ้นและรายการสั่งซื้อมีความโปร่งใสมากขึ้น

กระแสลมที่สองของโลกก็คือ ภายในการซื้อขาย สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวรมีการเติบโตในอัตราที่เร็วกว่าการซื้อขายแบบสปอตมาก นี่เป็นเพราะประสิทธิภาพของเงินทุนที่สูงขึ้นซึ่งมาพร้อมกับฟิวเจอร์ส เหมือนกับในตลาดแบบดั้งเดิม ผลก็คือ ตลาดที่ค่อนข้างใหม่สำหรับ Perpetual แบบกระจายอำนาจได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เมื่อเทียบกับ Perpetual ที่นำเสนอในคู่สัญญาแบบรวมศูนย์ ปัจจุบัน DEX แบบถาวรคิดเป็น 3% ของปริมาณ CEX

เราเชื่อว่า DEX มีศักยภาพในการคว้าส่วนแบ่งตลาดมากขึ้น เนื่องจากมีประโยชน์มากมายแก่เทรดเดอร์ รวมถึงความยืดหยุ่นและการควบคุมสินทรัพย์ ความเป็นส่วนตัว ความปลอดภัย และอาจลดต้นทุนการซื้อขายได้ดีขึ้น

4) กรณีโปรโตคอลการสร้างรายได้: dYdX

dYdX คือการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจแบบออนไลน์สำหรับการซื้อขายฟิวเจอร์สแบบถาวรหรือ "perps" dYdX เป็นผู้นำส่วนแบ่งการตลาด โดยมีส่วนแบ่งปริมาณมากกว่า 40% ของตลาด perps DEX และเราเชื่อว่าการครอบงำนี้จะยังคงดำเนินต่อไป

ในฐานะนักลงทุนรายพื้นฐาน เราให้ความสำคัญกับเศรษฐศาสตร์หน่วยเชิงบวกอย่างยั่งยืน เหตุผลสำคัญประการหนึ่งที่เราเชื่อว่า dYdX นั้นน่าสนใจก็คือเศรษฐศาสตร์หน่วยของบริษัทได้เปลี่ยนทิศทางไปในทางบวกในปีที่ผ่านมา รูปแบบธุรกิจมีความตรงไปตรงมา พวกเขาเก็บค่าธรรมเนียมคอมมิชชั่นประมาณ 2.5 คะแนนพื้นฐาน และชำระค่าใช้จ่ายในการได้มาซึ่งลูกค้า dYdX ทำกำไรได้ประมาณหนึ่งจุดพื้นฐานสำหรับอัตรากำไรขั้นต้น 40% ที่ดี

เหตุผลที่สองคือมีการผันผวนของการจัดสรรเงินทุนเมื่อปลายปีที่แล้ว dYdX เริ่มคืนทุนในรูปแบบของรางวัลการปักหลัก (คล้ายกับการจ่ายเงินปันผลของหุ้น) ให้กับผู้ถือโทเค็น ร่วมกับการอัพเกรด v4 ในเดือนธันวาคม ขณะนี้กำไรจากโปรโตคอล dYdX ได้รับการแจกจ่ายโดยตรงไปยังผู้ถือโทเค็น ทำให้มูลค่าโทเค็นสะสมเป็นรูปธรรม

จากมุมมองของการประเมินค่าโปรโตคอล dYdX มีความน่าสนใจ ด้วยอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลดังกล่าว ปัจจุบันซื้อขายที่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลประมาณ 15% ซึ่งน่าสนใจเมื่อเทียบกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิมอื่น ๆ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งมีราคาถูกในบริบทของธุรกิจที่มีอัตรากำไรสูงซึ่งมีการเติบโตเป็นเลขสองหลักแบบเดือนต่อเดือน

เมื่อรวมทั้งหมดนี้เข้าด้วยกันในปีหน้า คุณจะสามารถกำหนดสถานการณ์สมมติที่โปรโตคอล dYdX มีมูลค่ามากกว่า 10 พันล้านดอลลาร์หรือมากกว่า 3 เท่าจากมูลค่าตลาดในปัจจุบัน ในช่วงเวลาดังกล่าว ผู้ถือโทเค็นจะยังคงได้รับประโยชน์จากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล นอกเหนือจากการที่ราคาอาจเพิ่มขึ้นจากโปรโตคอลพื้นฐานในขณะที่มันยังคงเติบโต

4. ผลกระทบของ Bitcoin Halving

ฟังก์ชั่นการจัดหาเงินของโปรโตคอล Bitcoin นั้นตรงกันข้ามกับเงินกระดาษ กฎเกณฑ์การกระจายอุปทานและเหรียญของ Bitcoin ขึ้นอยู่กับคณิตศาสตร์ล้วนๆ ซึ่งออกแบบมาให้คาดเดาได้และโปร่งใส

“ยอดหมุนเวียนทั้งหมดจะอยู่ที่ 21,000,000 เหรียญ จะถูกแจกจ่ายไปยังโหนดเครือข่ายเมื่อพวกเขาสร้างบล็อก โดยปริมาณจะลดลงครึ่งหนึ่งทุกๆ สี่ปี สี่ปีแรก: 10,500,000 เหรียญ สี่ปีข้างหน้า: 5,250,000 เหรียญ สี่ปีข้างหน้า: 2,625,000 เหรียญ สี่ปีข้างหน้า: 1,312,500 เหรียญ ฯลฯ . . . ”

—Satoshi Nakamoto รายชื่อผู้รับจดหมายเกี่ยวกับการเข้ารหัส วันที่ 8 มกราคม 2552

คาดการณ์ว่า Halving ครั้งต่อไปจะเกิดขึ้นในวันที่ 20 เมษายน 2024 รางวัลการขุดจะลดลงจาก 6.25 BTC ต่อบล็อกเป็น 3.125 BTC ต่อบล็อก

ในมุมมองของเรา มันค่อนข้างตรงไปตรงมา: หากความต้องการบิตคอยน์ใหม่คงที่หรือเพิ่มขึ้น และอุปทานของบิตคอยน์ใหม่ลดลงครึ่งหนึ่ง สิ่งนี้จะบังคับให้ราคาสูงขึ้น

1) ผลกระทบต่อราคาจากการลดลงครึ่งหนึ่ง

ทฤษฎีตลาดที่มีประสิทธิภาพถือได้ว่าหากเรา ทุกคน รู้ว่ามันจะเกิดขึ้น ก็จะต้องมีการกำหนดราคาไว้ การถอดความจากคำพูดของ Warren Buffet บนความเชื่อที่ว่า “ตลาดมักจะมีประสิทธิภาพเสมอไป แต่ความแตกต่างระหว่างเกือบและตลอดเวลาคือ 80 พันล้านดอลลาร์สำหรับฉัน” ดังนั้น แม้ว่าเราจะคิดว่าทุกคนรู้อะไรบางอย่าง แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าจะไม่มีเงินมากมายที่จะทำ

“การลงทุนในตลาดที่ผู้คนเชื่อในประสิทธิภาพก็เหมือนกับการเล่นสะพานกับคนที่ถูกบอกว่าการมองไพ่นั้นไม่ดีเลย”
— Warren Buffett, 1984, อ้างโดย Davis, 1990

หากความต้องการบิทคอยน์ใหม่คงที่และอุปทานของบิทคอยน์ใหม่ลดลงครึ่งหนึ่ง สิ่งนี้จะบังคับให้ราคาสูงขึ้น ก่อนหน้านี้ มีความต้องการ Bitcoin เพิ่มขึ้นก่อนเหตุการณ์ Halving เนื่องจากคาดว่าจะมีราคาเพิ่มขึ้น

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา เราได้เน้นย้ำว่าการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งถือเป็นเหตุการณ์สำคัญ แต่ก็ต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะสำเร็จ

ในจดหมายบล็อกเชนประจำเดือนพฤศจิกายน 2022 เราได้เผยแพร่การวิเคราะห์เกี่ยวกับผลกระทบของการลดลงครึ่งหนึ่งต่อราคาโดยการศึกษาการเปลี่ยนแปลงของอัตราส่วนสต็อกต่อการไหลในแต่ละการลดครึ่งหนึ่ง ด้านล่างนี้คือแผนภูมิที่เรารวมไว้ในการวิเคราะห์ ซึ่งคาดการณ์สิ่งที่อาจเกิดขึ้นต่อไปด้วย

Bitcoin อยู่ที่ 17,000 ดอลลาร์เมื่อเราทำการคาดการณ์นี้ โมเดลคาดการณ์ว่า Bitcoin จะมีมูลค่าเพียง 35,000 ดอลลาร์ในช่วงครึ่งปีถัดไปในเดือนเมษายน 2024 ที่จุดสูงสุดของการชุมนุมหลังการลดลงครึ่งหนึ่ง ซึ่งจะเกิดขึ้นในเดือนสิงหาคม 2025 เมื่อพิจารณาจากระยะเวลาเฉลี่ยของการชุมนุมครั้งก่อน ราคาอาจแตะระดับ 148,000 ดอลลาร์

ราคาปัจจุบันของ bitcoin แซงหน้าการคาดการณ์ของเราที่ 35,500 ดอลลาร์สหรัฐฯ/BTC ณ วันที่ลดลงครึ่งหนึ่ง ซึ่งขณะนี้สูงกว่าการคาดการณ์ 60%

2) การพัฒนาการประปานครหลวง

พื้นที่ที่เราค้นคว้าและลงทุนคือ RWA หรือโทเค็นของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงบนบล็อกเชน เราเชื่อว่าสินทรัพย์บางอย่างที่แสดงเป็นโทเค็นอาจได้รับประโยชน์อย่างมากจากการใช้ชีวิตบนรางที่ใช้บล็อกเชน ประโยชน์ดังกล่าวรวมถึงสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น การเป็นเจ้าของที่เป็นประชาธิปไตย ความปลอดภัยและความโปร่งใสที่ดีขึ้น และต้นทุนที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับระบบเดิม

ช่องที่กำลังเติบโตภายใน RWA นั้นเป็นโทเค็นของคลังสหรัฐ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา มูลค่ารวมของคลังโทเค็นเพิ่มขึ้น 7.4 เท่านับตั้งแต่ต้นปี 2023

นอกเหนือจากประโยชน์ที่ระบุไว้ข้างต้นแล้ว ความสามารถในการเข้าถึงทั่วโลกยังเป็นการปลดล็อกครั้งใหญ่โดย RWA ฉันอยู่ในเอเชียและได้พบกับผู้คนในเกาหลีและสิงคโปร์ที่กำลังพูดถึงความสามารถของพวกเขาในการเข้าถึงคลังโทเค็นของสหรัฐฯ ได้อย่างราบรื่นผ่าน DeFi

ที่มา:https://panteracapital.com/blockchain-letter/the-absence-of-bad-things/

ข้อสงวนสิทธิ์：

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ำจาก [Aicoin] ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้แต่งต้นฉบับ [panteracapital] หากมีการคัดค้านการพิมพ์ซ้ำนี้ โปรดติดต่อทีมงาน Gate Learn แล้วพวกเขาจะจัดการโดยเร็วที่สุด
2. การปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นดำเนินการโดยทีมงาน Gate Learn เว้นแต่จะกล่าวถึง ห้ามคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบบทความที่แปลแล้ว