Métricas de monedas: estructura del mercado para ETF de Bitcoin al contado

Desde la creación del bloque génesis de Bitcoin en 2009, han pasado 15 años, lo que marcó el nacimiento de un sistema monetario revolucionario. La introducción de Bitcoin sentó las bases para el surgimiento de una economía de activos digitales de 1,6 billones de dólares, convirtiéndose en la primera puerta de entrada para que muchos ingresen al mundo de blockchain y activos digitales. Ahora, 15 años después, la industria espera ansiosamente un momento crucial en la historia de Bitcoin: el lanzamiento de un ETF al contado. A medida que nos acercamos a este hito, entramos en una nueva fase para la red y el activo de criptomonedas más grande. En esta edición de Coin Metrics, profundizamos en la estructura del mercado de activos digitales y exploramos la dinámica que nos lleva a este apasionante capítulo.

El camino hacia los ETF

El proceso de lanzamiento de un fondo cotizado en bolsa (ETF) al contado de Bitcoin ha sido largo y desafiante, pero no tiene precedentes. 2023 marca el inicio del “Cointucky Derby”, un período caracterizado por 11 solicitudes de ETF al contado de importantes administradores de activos e instituciones financieras, incluidos BlackRock, Fidelity, VanEck y otros. Estamos presenciando conversaciones complejas entre los emisores y la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) que profundizan en los matices operativos y estructurales de los ETF propuestos. Estas discusiones revelaron aspectos clave como la selección de un custodio de ETF, la decisión de adoptar un modelo de creación de efectivo para el mecanismo de reembolso, la estructura de tarifas, participantes autorizados para facilitar el proceso de creación y reembolso de efectivo, y la consideración de inyecciones de capital iniciales para facilitar entradas.

A medida que se acerca la fecha límite del 10 de enero de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), las revisiones finales de las presentaciones S-1 resaltan una batalla por la estructura de tarifas muy disputada: ARK ha reducido su tarifa de gestión del 0,8% al 0,25%, compitiendo con el 0,39% de Fidelity y el de BlackRock. 0,2%, mientras que la tarifa a largo plazo más baja proviene de Bitwise con un 0,24%. Es evidente que el emisor prioriza la participación de mercado sobre las ganancias a corto plazo, lo que indica un aumento potencial de la demanda en torno a las entradas de fondos. La anticipación de la industria por un ETF de Bitcoin con respaldo físico es evidente: los participantes siguen con entusiasmo cada actualización y los emisores se posicionan estratégicamente para capturar una parte importante de los activos bajo gestión.

Fuente: Tasas de referencia de Coin Metrics y alimentación de datos de mercado

Este sentimiento se refleja en el precio de Bitcoin, que subió un 156% en 2023. Los volúmenes de operaciones al contado confiables se recuperaron en el primer trimestre, pero experimentaron un período de estancamiento después de la crisis del Banco de Silicon Valley en marzo. Sin embargo, con la expectativa del apoyo de la ETF, los volúmenes de operaciones han comenzado a aumentar nuevamente, alcanzando actualmente un promedio de alrededor de $10 mil millones, aunque menores que los volúmenes antes de la caída del FTX. La liquidez de Bitcoin también será un factor clave para permitir una negociación eficiente de este activo, especialmente con el inminente lanzamiento de ETF.

Actualizaciones de las bolsas de futuros y al contado

La proporción del volumen de operaciones al contado de Bitcoin entre las bolsas revela un panorama cambiario cada vez más fragmentado. Esto se refleja en la caída del dominio de Binance de más del 75% en el primer trimestre a menos del 30% en enero de 2024. Otros intercambios como Coinbase y Bullish también se han beneficiado, lo que resultó en una distribución más uniforme del volumen de operaciones en los intercambios centralizados.

Fuente: Datos de mercado de Coin Metrics

Quedan varias preguntas sin respuesta en torno al papel de las bolsas, especialmente dada la estructura de costo-beneficio que conlleva el lanzamiento de ETF al contado. Sin embargo, los inversores ahora tendrán otra forma de ganar exposición a Bitcoin, lo que puede ayudar a cumplir con la tolerancia al riesgo de diferentes grupos de personas. Si bien algunos pueden buscar una forma segura y asequible de invertir en Bitcoin, lo que hace que la introducción de ETF sea un gran beneficio, otros pueden preferir la capacidad de autocustodiar Bitcoin, y los intercambios pueden servir como un portal importante.

Fuente: Datos de mercado de Coin Metrics y Google Finance

También se seguirá de cerca el papel de las bolsas nacionales. Sin embargo, con Coinbase asumiendo el papel de custodio para la mayoría de los solicitantes, la bolsa más grande de EE. UU. no sólo puede beneficiarse de flujos de ingresos adicionales de su modelo de negocio diversificado, sino que los volúmenes de operaciones pueden aumentar a medida que más jugadores se unan a la contienda. Aumentar. Tras el reciente repunte de los mercados de activos digitales, el volumen medio de operaciones al contado de Coinbase ha aumentado a más de 2.500 millones de dólares y es probable que siga creciendo a medida que continúe la actividad del mercado.

Fuente: Datos de mercado de Coin Metrics

El panorama de los derivados jugó un papel importante en la configuración de la dinámica estructural del mercado que precedió a los ETF. Con el interés abierto de futuros de CME aumentando a $ 5.4 mil millones, estamos viendo que el mercado de activos digitales pasa de estar impulsado principalmente por el comercio minorista a un campo de juego institucional más activo. Es probable que esta tendencia se expanda a medida que una gran cantidad de asesores financieros, asesores de inversiones registrados (RIA) y oficinas familiares con billones de dólares en activos bajo administración incorporen cada vez más Bitcoin a sus carteras de inversión tradicionales.

Si bien es probable que la semana en torno a los ETF intensifique la volatilidad a corto plazo, como lo demuestra la importante reducción de los contratos abiertos debido a los informes inusuales de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) podría rechazar todas las solicitudes de ETF la semana pasada, la semana en torno a los ETF El panorama pinta un panorama diferente.

Características de volatilidad y rentabilidad

La volatilidad histórica del Bitcoin y otros criptoactivos ha sido a menudo objeto de críticas que los consideran inversiones de alto riesgo. Si bien esto es especialmente cierto en las primeras etapas, en el largo plazo la volatilidad promedio observada de Bitcoin ha tendido a la baja, lo que sugiere que ha evolucionado hacia un activo más maduro. El siguiente gráfico muestra una tendencia similar para ETH y SOL, que ingresaron al mercado en una etapa posterior y mostraron una mayor volatilidad en relación con BTC. En el mundo de los criptoactivos, está claro que estos activos exhiben diversos grados de volatilidad y madurez, lo que afecta su estructura general de mercado y su papel en las carteras de inversión.

Fuente: Datos de mercado de Coin Metrics

Durante un período de cinco años, comparar el riesgo y la rentabilidad de los activos digitales con otros activos del universo invertible puede arrojar luz sobre su papel en una cartera. Los activos tradicionales como el oro tienen el menor riesgo y potencial de recompensa, lo que les otorga un estatus de refugio seguro que coloca al oro en un universo diferente al de las acciones de gran capitalización como Apple, Microsoft y Amazon. Todas estas acciones de gran capitalización comparten características similares. Por otro lado, los activos digitales que se muestran en el gráfico muestran características distintas. Bitcoin, el activo digital pionero y más grande, es menos volátil que ETH y SOL, pero ofrece un mayor potencial de retorno que las acciones tecnológicas, lo que sugiere que está evolucionando hacia un activo maduro pero orientado al crecimiento. Además, su naturaleza en gran medida no correlacionada con los activos tradicionales resalta aún más su valor en una cartera diversificada y mejora su atractivo para los inversores que buscan rentabilidades no correlacionadas.

Fuente: Tasas de referencia de Coin Metrics y Google Finance

En resumen, estas características solidifican la posición de Bitcoin como el activo digital principal, más grande y más líquido para obtener potencialmente una herramienta ETF al contado, lo que demuestra su madurez en el mercado. Como Ethereum (ETH) presenta características similares, se convertirá en el próximo objeto de emulación.

Conclusión

El viaje de Bitcoin desde una moneda digital novedosa hasta una red y una clase de activo madura y reconocida a nivel mundial ya casi está aquí. La aparición de ETF al contado es un paso importante en esta dirección, ya que marca un punto de inflexión y pone fin a una exploración de una década. También es un momento crucial en la evolución del mercado. A medida que entramos en una nueva etapa del criptoactivo más grande, Bitcoin no solo solidificará su importancia en el ecosistema de activos digitales sino también en el escenario financiero global.

Descargo de responsabilidad:

1. Este artículo se reimprime de [techflowpost]. Todos los derechos de autor pertenecen al autor original [Will 阿望；Diane Cheung]. Si hay objeciones a esta reimpresión, comuníquese con el equipo de Gate Learn y ellos lo manejarán de inmediato.
2. Descargo de responsabilidad: los puntos de vista y opiniones expresados en este artículo son únicamente los del autor y no constituyen ningún consejo de inversión.
3. Las traducciones del artículo a otros idiomas están a cargo del equipo de Gate Learn. A menos que se mencione, está prohibido copiar, distribuir o plagiar los artículos traducidos.