O que é um Contrato?

Antes de entender o termo "taxa de financiamento", vamos apresentar um conceito básico: "contrato".

Um contrato é um acordo no mercado de futuros ou derivativos, onde os traders compram ou vendem um ativo a um preço e tempo predeterminados. Os principais tipos de contratos nas plataformas atuais de negociação de criptomoedas são contratos de entrega e contratos perpétuos.

Um contrato de entrega é um acordo para comprar ou vender o ativo subjacente a um preço acordado numa data de entrega futura (semanal, quinzenal ou trimestral). Os contratos perpétuos, por outro lado, são exclusivos da indústria de criptomoedas. A maior diferença é que os contratos perpétuos não têm data de vencimento ou liquidação, o que significa que os investidores podem manter posições indefinidamente, a menos que sejam liquidados à força. Em comparação com os futuros tradicionais, os contratos perpétuos também oferecem maior alavancagem.

Os contratos perpétuos são divididos em contratos marginais USDT e contratos marginais de moedas, dependendo do tipo de margem e da moeda de liquidação.

O que é a Taxa de Financiamento?

Uma vez que os contratos perpétuos não possuem uma data de liquidação definida, as plataformas de negociação precisam estabelecer um mecanismo para ancorar o preço à vista. Esse mecanismo é conhecido como taxa de financiamento e garante que o preço de negociação do contrato permaneça sincronizado com o preço do índice (que é o preço médio dos últimos preços à vista em várias bolsas) e evite desvios prolongados de preços.

A taxa de financiamento é trocada entre os titulares de posições longas e curtas, normalmente liquidando a cada 8 horas. Se a taxa de financiamento for positiva no momento do ajuste, os titulares de posições longas pagam uma taxa aos titulares de posições curtas; se for negativo, eles pagam uma taxa aos titulares de posições longas. A Gate.io não cobra nenhuma taxa.

Plataformas diferentes podem ter regras ligeiramente diferentes para a taxa de financiamento. Na Gate.io, a taxa de financiamento é calculada a cada minuto, e a média de um ciclo (8 horas) é usada como a taxa de financiamento final, que é aplicada durante cada ciclo de taxa de financiamento (8 horas). Os horários de liquidação geralmente são às 0:00, 8:00 e 16:00 UTC.

Nota: Nem todos os pares de negociação têm um ciclo de liquidação da taxa de financiamento de 8 horas; alguns têm um ciclo de 4 horas. O ciclo de liquidação da taxa de financiamento pode ser verificado no informações do contratopágina.

（Fonte: Gate.io, 2024.08.12）

Conforme mostrado na figura acima, a taxa de financiamento para o contrato perpétuo BTC_USDT é atualmente de 0,0035%, faltando 2 horas e 41 minutos para o próximo horário de liquidação.

Quais são os fatores que influenciam a taxa de financiamento?

A taxa de financiamento depende principalmente de dois fatores principais: taxas de juros e prêmios. Os métodos de cálculo específicos para a taxa de financiamento podem variar entre diferentes plataformas de negociação.

As taxas de juro são normalmente definidas como um valor fixo pela plataforma. Por exemplo, no Gate.io, a taxa de juros predefinida para contratos é de 0,03% ao dia. Se a liquidação da taxa ocorrer a cada 8 horas, a diferença de taxa de juros seria de 0,01%, e assim por diante.

https://www.gate.io/zh/futures_info_new/futures/usdt/BTC_USDT#baseinfo

A fórmula de cálculo específica é a seguinte:

Taxa de Financiamento = Índice de Prêmio + limitador (Diferença de Taxa de Juros - Índice de Prêmio, 0,05%, -0,05%)

Aqui, "clamp" é uma função de limite de intervalo, e a taxa final de financiamento é: clamp (média de 8 horas, fmax, -fmax), onde fmax = (Margem Inicial - Margem de Manutenção) × 75%.

Índice Premium = [Máx. (0, Preço de compra ponderado pela profundidade - Preço do índice) - Máx. (0, Preço do índice - Preço de venda ponderado pela profundidade)] / Preço do índice

Para mais detalhes sobre o Índice Premium, consulte a página de informações do contrato.

Na fórmula fmax, o parâmetro 75% é o valor padrão. Em condições de mercado extremas, a Gate.io reserva o direito de ajustar os limites superiores e inferiores da taxa de financiamento, com aviso prévio aos usuários.

Os limites superiores e inferiores da taxa de financiamento para criptomoedas também variam entre plataformas. Os usuários da Gate.io podem verificar a página de informações do contrato perpétuo para mais detalhes.

Origem: Gate.io

A Correlação Entre Mudanças nas Taxas de Financiamento e o Mercado

Os dados históricos mostram que a taxa de financiamento desempenha um papel na compensação das forças longas e curtas na negociação de contratos perpétuos de criptomoedas. Está intimamente relacionada com as condições do mercado, sendo que as flutuações do mercado afetam a taxa de financiamento, e as alterações na taxa de financiamento também afetam, até certo ponto, os preços de mercado e o comportamento dos traders.

Quando os preços de mercado aumentam consistentemente, a demanda por posições longas aumenta, levando a uma taxa de financiamento positiva e crescente. Nesta situação, os detentores de posições longas devem pagar taxas aos detentores de posições curtas e, à medida que a taxa de financiamento aumenta, as taxas também aumentam.

Um aumento na taxa de financiamento significa custos mais elevados para as posições longas, o que pode levar ao encerramento dessas posições ou à liquidação das posições curtas, afetando assim os preços de mercado. Por exemplo, uma taxa de financiamento positiva elevada pode levar ao encerramento das posições longas, potencialmente suprimindo o aumento do preço.

Quando os preços de mercado caem consistentemente, a demanda por posições curtas aumenta, o que pode resultar em uma taxa de financiamento negativa e em declínio. Nesse caso, os detentores de posições curtas precisam pagar taxas aos detentores de posições longas, e à medida que a taxa de financiamento diminui, o custo de manter posições curtas também aumenta.

Uma alta taxa de financiamento negativa pode resultar no fechamento de posições curtas. Em condições de mercado extremas, isso pode resultar em um 'aperto curto', onde uma onda de ordens de liquidação de posições curtas inunda o mercado, levando a um aumento acentuado na pressão de compra e fazendo com que o preço do ativo suba rapidamente em um período muito curto.

Quando a taxa de financiamento permanece em um nível baixo, o custo de manter posições diminui, o que pode atrair mais posições longas ou curtas para o mercado, causando assim flutuações no mercado.

Por exemplo, no seguinte gráfico,

Fonte: Coinglass

Quando os preços do BTC aumentam ou diminuem significativamente ao longo de um período de tempo, a taxa de financiamento geralmente se alinha com a tendência de preço na direção mais ampla.

Por exemplo, de 26 de fevereiro de 2024 a 29 de fevereiro de 2024, o preço do BTC disparou de cerca de $51.000 para cerca de $63.000, um aumento de mais de 23%. Durante este período, a taxa de financiamento também aumentou acentuadamente, de cerca de 0,01% para um pico de 0,08% com base em dados de negociação de grandes plataformas. Por outro lado, de 1 de abril de 2024 a 3 de abril de 2024, o preço do BTC caiu de cerca de $71.500 para $65.000, e a taxa de financiamento caiu de um máximo de 0,07% para aproximadamente 0,015%.

No entanto, deve-se notar que os topos ou fundos relativos dos preços do BTC e das taxas de financiamento nem sempre estão perfeitamente sincronizados. Por exemplo, um pico de curto prazo nos preços do BTC não significa necessariamente que a taxa de financiamento também atingiu o pico naquele momento, e um fundo de curto prazo nos preços do BTC não garante que a taxa de financiamento atingiu seu valor mais baixo para aquele período.

Por exemplo, na manhã de 2 de maio de 2024, o preço do BTC estava em torno de $57.000, um mínimo relativo desde 24 de abril de 2024. Naquela época, a taxa de financiamento nas principais plataformas era de cerca de 0,01%. No entanto, embora o preço do BTC tenha subido para $63.000 nos dois dias seguintes, a taxa de financiamento não apresentou uma correlação positiva. Em vez disso, caiu para um valor negativo em 3 de maio antes de eventualmente retornar a positivo.

Origem: Coinglass

Fonte: Coinglass

Além disso, em comparação com criptomoedas populares como BTC e ETH, altcoins como DOGE e WIF apresentam flutuações mais acentuadas em suas taxas de financiamento devido à sua significativa volatilidade de preços. Em condições de mercado extremas, as taxas de financiamento para essas altcoins podem chegar até 0,2% a 0,3%.

Origem: Ethena

No entanto, os dados da Ethena mostram que nos últimos 3 anos, a taxa de financiamento do BTC tem sido predominantemente positiva, sendo que taxas negativas ocorrem apenas em alguns casos (geralmente durante mercados de baixa). Em certa medida, a tendência positiva de longo prazo na taxa de financiamento reflete um otimismo geral entre os traders em relação ao mercado de criptomoedas.

O Impacto das Taxas de Financiamento nos Traders

Para os traders de contrato perpétuo, a taxa de financiamento é um fator crucial que afeta os custos de manutenção, lucros e perdas de negociação e estratégias de negociação.

Como mencionado anteriormente, a taxa de financiamento impacta diretamente os custos de manutenção do trader e os lucros e perdas não realizados. Uma taxa de financiamento positiva mais alta aumenta o custo de manutenção para posições longas. Por outro lado, uma taxa de financiamento negativa aumenta o custo de manutenção para posições curtas. Independentemente de a taxa de financiamento ser positiva ou negativa, uma taxa de financiamento alta pode levar a uma maior volatilidade do mercado. Mesmo com baixa alavancagem, os traders ainda podem incorrer em perdas ou enfrentar o risco de liquidação forçada.

Portanto, os traders precisam monitorar de perto as mudanças na taxa de financiamento e considerá-la como um dos indicadores do sentimento do mercado para ajustar suas estratégias de negociação de forma flexível. Por exemplo, quando a taxa de financiamento positiva é excessivamente alta, geralmente indica comportamento especulativo excessivamente otimista entre os participantes, então os traders podem considerar a redução de posições ou o fechamento antecipado delas. Por outro lado, quando a taxa de financiamento negativa persiste por um período, muitas vezes reflete uma fraqueza prolongada do mercado e um pessimismo generalizado entre os traders, o que pode ser um indicador de um fundo de mercado.

Os traders profissionais também podem explorar diferenças nas taxas de financiamento entre plataformas para oportunidades de arbitragem. Por exemplo, eles podem fazer uma operação longa em uma plataforma com uma taxa de financiamento mais baixa e uma operação curta em uma plataforma com uma taxa de financiamento mais alta, lucrando assim com a discrepância.

Conclusão

A taxa de financiamento é um fator crucial na negociação de contratos perpétuos de criptomoedas, determinada pelas forças de mercado. Movimentos de mercado, sejam para cima ou para baixo, afetam as flutuações da taxa de financiamento. Ao mesmo tempo, a taxa de financiamento também influencia a estrutura do mercado até certo ponto, impulsionando mudanças nas forças longas e curtas do mercado. Para os traders, é importante ajustar suas estratégias de posição prontamente com base nas mudanças da taxa de financiamento para otimizar custos e reduzir riscos, maximizando assim os retornos.