Apa itu Kontrak?

Sebelum memahami istilah "tingkat pendanaan," mari kita perkenalkan konsep dasar: "kontrak."

Kontrak adalah perjanjian di pasar futures atau derivatif di mana para trader membeli atau menjual aset dengan harga dan waktu yang telah ditentukan. Jenis utama kontrak di platform perdagangan cryptocurrency saat ini adalah kontrak pengiriman dan kontrak abadi.

Kontrak pengiriman adalah kesepakatan untuk membeli atau menjual aset yang mendasarinya dengan harga yang disepakati pada tanggal pengiriman di masa depan (mingguan, dua minggu, atau kuartalan). Di sisi lain, kontrak abadi unik dalam industri cryptocurrency. Perbedaan terbesar adalah bahwa kontrak abadi tidak memiliki tanggal kadaluarsa atau penyelesaian, artinya investor dapat memegang posisi secara tidak terbatas kecuali mereka dipaksa likuidasi. Dibandingkan dengan futures tradisional, kontrak abadi juga menawarkan leverage yang lebih tinggi.

Kontrak perpetual lebih lanjut dibagi menjadi kontrak yang di-marginkan dalam USDT dan kontrak yang di-marginkan dalam koin, tergantung pada jenis margin dan mata uang penyelesaian.

Apa Itu Tingkat Pendanaan?

Karena kontrak perpetual tidak memiliki tanggal penyelesaian yang ditetapkan, platform perdagangan perlu menetapkan mekanisme untuk mengikatkan harga spot. Mekanisme ini dikenal sebagai tingkat pendanaan, dan itu memastikan bahwa harga perdagangan kontrak tetap selaras dengan harga indeks (yang merupakan harga rata-rata dari harga spot terbaru di beberapa bursa) dan menghindari deviasi harga yang berkepanjangan.

Suku bunga pendanaan ditukar antara pemegang posisi panjang dan pendek, biasanya diselesaikan setiap 8 jam. Jika suku bunga pendanaan positif pada saat penyelesaian, pemegang posisi panjang membayar biaya kepada pemegang posisi pendek; jika negatif, mereka membayar biaya kepada pemegang posisi panjang. Gate.io tidak mengenakan biaya apa pun.

Berbagai platform mungkin memiliki aturan yang sedikit berbeda untuk tingkat pendanaan. Di Gate.io, tingkat pendanaan dihitung setiap menit, dan rata-rata satu siklus (8 jam) digunakan sebagai tingkat pendanaan akhir, yang diterapkan selama setiap siklus tingkat pendanaan (8 jam). Waktu penyelesaian biasanya pada pukul 0:00, 8:00, dan 16:00 UTC.

Catatan: Tidak semua pasangan perdagangan memiliki siklus penyelesaian tingkat pendanaan 8 jam; beberapa memiliki siklus 4 jam. Siklus penyelesaian tingkat pendanaan dapat diperiksa di informasi kontrakhalaman.

(Sumber: Gate.io, 12 Agustus 2024)

Seperti yang ditunjukkan dalam gambar di atas, tingkat pendanaan untuk kontrak perpetual BTC_USDT saat ini adalah 0,0035%, dengan sisa waktu 2 jam 41 menit hingga waktu penyelesaian berikutnya.

Apa Faktor-faktor yang Mempengaruhi Tingkat Pendanaan?

Suku bunga pendanaan terutama bergantung pada dua faktor utama: tingkat bunga dan premi. Metode perhitungan khusus untuk suku bunga pendanaan dapat bervariasi di platform perdagangan yang berbeda.

Suku bunga biasanya ditetapkan sebagai nilai tetap oleh platform. Misalnya, di Gate.io, suku bunga yang telah ditetapkan untuk kontrak adalah 0,03% per hari. Jika penyelesaian biaya terjadi setiap 8 jam, perbedaan suku bunga akan menjadi 0,01%, dan seterusnya.

https://www.gate.io/zh/futures_info_new/futures/usdt/BTC_USDT#baseinfo

Rumus perhitungan spesifiknya adalah sebagai berikut:

Funding Rate = Indeks Premium + penjepit (Perbedaan Tingkat Bunga - Indeks Premium, 0.05%, -0.05%)

Di sini, “clamp” adalah fungsi pembatasan rentang, dan tingkat pendanaan akhir adalah: clamp (rerata 8 jam, fmax, -fmax), di mana fmax = (Margin Awal - Margin Pemeliharaan) × 75%.

Indeks Premium = [Maks (0, Harga Beli Berbobot Kedalaman - Harga Indeks) - Maks (0, Harga Indeks - Harga Jual Berbobot Kedalaman)] / Harga Indeks

Untuk lebih rinci mengenai Indeks Premium, silakan lihat halaman informasi kontrak.

Dalam formula fmax, parameter 75% adalah nilai default. Pada kondisi pasar ekstrim, Gate.io berhak untuk menyesuaikan batas atas dan bawah tingkat pendanaan, dengan pemberitahuan sebelumnya kepada pengguna.

Batas atas dan bawah tingkat pendanaan untuk mata uang kripto juga bervariasi di berbagai platform. Pengguna Gate.io dapat memeriksa halaman informasi kontrak abadi untuk rincian lebih lanjut.

Sumber: Gate.io

Korelasi Antara Perubahan Tingkat Pendanaan dan Pasar

Data historis menunjukkan bahwa tingkat pendanaan memainkan peran dalam menyeimbangkan kekuatan long dan short dalam perdagangan kontrak abadi cryptocurrency. Hal ini erat kaitannya dengan kondisi pasar, di mana fluktuasi pasar mempengaruhi tingkat pendanaan, dan perubahan dalam tingkat pendanaan juga memengaruhi harga pasar dan perilaku trader sampai batas tertentu.

Ketika harga pasar secara konsisten naik, permintaan untuk posisi long meningkat, menyebabkan tingkat pendanaan yang positif dan naik. Dalam situasi ini, pemegang posisi long harus membayar biaya kepada pemegang posisi short, dan seiring tingkat pendanaan naik, biaya juga meningkat.

Peningkatan tingkat pendanaan berarti biaya yang lebih tinggi untuk posisi long, yang dapat menyebabkan posisi long ditutup atau posisi short dilikuidasi, sehingga berdampak pada harga pasar. Misalnya, tingkat pendanaan positif yang tinggi dapat menyebabkan posisi buy ditutup, berpotensi menekan kenaikan harga.

Ketika harga pasar secara konsisten turun, permintaan untuk posisi pendek meningkat, yang dapat mengakibatkan tingkat pendanaan yang negatif dan menurun. Dalam hal ini, pemegang posisi pendek perlu membayar biaya kepada pemegang posisi panjang, dan seiring dengan penurunan tingkat pendanaan, biaya memegang posisi pendek juga meningkat.

Tingkat pendanaan negatif yang tinggi dapat menyebabkan posisi short ditutup. Dalam kondisi pasar yang ekstrem, ini dapat mengakibatkan "short squeeze," di mana lonjakan pesanan likuidasi posisi pendek membanjiri pasar, yang menyebabkan peningkatan tajam dalam tekanan beli dan menyebabkan harga aset naik dengan cepat dalam waktu yang sangat singkat.

Ketika tingkat pendanaan tetap berada pada level rendah, biaya memegang posisi turun, yang mungkin menarik lebih banyak posisi long atau short ke pasar, sehingga menyebabkan fluktuasi pasar.

Misalnya, dalam grafik berikut,

Sumber: Coinglass

Ketika harga BTC meningkat atau menurun secara signifikan dalam jangka waktu tertentu, tingkat pendanaan umumnya sejalan dengan tren harga secara umum.

Sebagai contoh, dari tanggal 26 Februari 2024 hingga 29 Februari 2024, harga BTC melonjak dari sekitar $51.000 menjadi sekitar $63.000, peningkatan lebih dari 23%. Selama periode ini, tingkat pendanaan juga naik tajam dari sekitar 0,01% menjadi puncak 0,08% berdasarkan data perdagangan dari platform utama. Sebaliknya, dari tanggal 1 April 2024 hingga 3 April 2024, harga BTC turun dari sekitar $71.500 menjadi $65.000, dan tingkat pendanaan turun dari tinggi 0,07% menjadi sekitar 0,015%.

Namun, perlu dicatat bahwa puncak atau dasar relatif dari harga BTC dan tingkat pendanaan tidak selalu disinkronkan dengan sempurna. Misalnya, puncak jangka pendek dalam harga BTC tidak selalu berarti bahwa tingkat pendanaan juga telah mencapai puncaknya pada saat itu, dan titik terendah jangka pendek dalam harga BTC tidak menjamin bahwa tingkat pendanaan telah mencapai nilai terendah untuk periode itu.

Misalnya, pada dini hari tanggal 2 Mei 2024, harga BTC sekitar $57.000, yang relatif rendah sejak 24 April 2024. Pada saat itu, tingkat pendanaan di platform utama sekitar 0,01%. Namun, meskipun harga BTC naik menjadi $63.000 dalam dua hari berikutnya, tingkat pendanaan tidak menunjukkan korelasi positif. Sebaliknya, turun menjadi nilai negatif pada 3 Mei sebelum akhirnya kembali positif.

Sumber: Coinglass

Sumber: Coinglass

Selain itu, dibandingkan dengan mata uang kripto utama seperti BTC dan ETH, altcoin seperti DOGE dan WIF menunjukkan fluktuasi lebih mencolok dalam tingkat pendanaannya karena volatilitas harga yang signifikan. Dalam kondisi pasar ekstrim, tingkat pendanaan untuk altcoin ini bahkan dapat mencapai sebanyak 0,2% hingga 0,3%.

Sumber: Ethena

Namun, data Ethena menunjukkan bahwa selama 3 tahun terakhir, tingkat pendanaan BTC secara dominan positif, dengan tingkat negatif hanya terjadi dalam beberapa kes (biasanya selama pasar beruang). Secara keseluruhan, tren positif jangka panjang dalam tingkat pendanaan mencerminkan optimisme umum di kalangan trader terhadap pasar kripto.

Dampak Tingkat Pendanaan pada Para Trader

Bagi para pedagang kontrak perpetual, tingkat pendanaan adalah faktor penting yang memengaruhi biaya pemeliharaan, keuntungan dan kerugian perdagangan, serta strategi perdagangan.

Seperti disebutkan sebelumnya, tingkat pendanaan secara langsung berdampak pada biaya penyimpanan pedagang dan keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi. Tingkat pendanaan positif yang lebih tinggi meningkatkan biaya penyimpanan untuk posisi long. Sebaliknya, tingkat pendanaan negatif meningkatkan biaya holding untuk posisi short. Terlepas dari apakah tingkat pendanaan positif atau negatif, tingkat pendanaan yang tinggi dapat menyebabkan peningkatan volatilitas pasar. Bahkan dengan leverage rendah, trader mungkin masih mengalami kerugian atau menghadapi risiko likuidasi paksa.

Oleh karena itu, para trader perlu memantau perubahan tingkat pendanaan dengan cermat dan mempertimbangkannya sebagai salah satu indikator sentimen pasar untuk menyesuaikan strategi perdagangan mereka dengan fleksibel. Misalnya, ketika tingkat pendanaan positif terlalu tinggi, itu biasanya menunjukkan perilaku spekulatif yang terlalu optimis di antara partisipan, sehingga para trader mungkin mempertimbangkan untuk mengurangi posisi atau menutupnya lebih awal. Sebaliknya, ketika tingkat pendanaan negatif bertahan untuk jangka waktu tertentu, hal itu sering mencerminkan kelemahan pasar yang berkepanjangan dan pesimisme yang meluas di antara para trader, yang dapat menjadi indikator dasar pasar.

Trader profesional juga dapat memanfaatkan perbedaan tingkat pendanaan di berbagai platform untuk peluang arbitrase. Sebagai contoh, mereka dapat membeli di platform dengan tingkat pendanaan yang lebih rendah dan menjual pendek di platform dengan tingkat pendanaan yang lebih tinggi, dengan demikian memperoleh keuntungan dari ketidakselarasan.

Kesimpulan

Suku bunga pendanaan adalah faktor penting dalam perdagangan kontrak perpetual cryptocurrency, ditentukan oleh kekuatan pasar. Pergerakan pasar, baik naik maupun turun, mempengaruhi fluktuasi suku bunga pendanaan. Pada saat yang sama, suku bunga pendanaan juga mempengaruhi struktur pasar sampai batas tertentu, mendorong perubahan dalam kekuatan panjang dan pendek di pasar. Bagi para trader, penting untuk menyesuaikan strategi posisi mereka dengan cepat berdasarkan perubahan suku bunga pendanaan untuk mengoptimalkan biaya dan mengurangi risiko, sehingga memaksimalkan hasil.