Qu'est-ce qu'un contrat?

Avant de comprendre le terme "taux de financement", introduisons un concept de base: le "contrat".

Un contrat est un accord sur le marché des futures ou des dérivés où les traders achètent ou vendent un actif à un prix et à un moment prédéterminés. Les principaux types de contrats sur les plateformes de trading de crypto-monnaies actuelles sont les contrats de livraison et les contrats perpétuels.

Un contrat de livraison est un accord visant à acheter ou vendre l'actif sous-jacent à un prix convenu à une date de livraison future (hebdomadaire, bi-hebdomadaire ou trimestrielle). Les contrats perpétuels, en revanche, sont uniques dans l'industrie des crypto-monnaies. La plus grande différence est que les contrats perpétuels n'ont pas de date d'expiration ou de règlement, ce qui signifie que les investisseurs peuvent détenir des positions indéfiniment, sauf s'ils sont liquidés de force. Par rapport aux contrats à terme traditionnels, les contrats perpétuels offrent également un effet de levier plus élevé.

Les contrats perpétuels sont ensuite divisés en contrats margés USDT et en contrats margés de crypto-monnaies, selon le type de marge et la devise de règlement.

Qu'est-ce que le taux de financement?

Étant donné que les contrats perpétuels n'ont pas de date de règlement fixe, les plateformes de trading doivent établir un mécanisme pour ancrer le prix au comptant. Ce mécanisme est connu sous le nom de taux de financement et garantit que le prix du contrat de trading reste synchronisé avec le prix de l'indice (qui est le prix moyen des derniers prix au comptant sur plusieurs bourses) et évite les écarts de prix prolongés.

Le taux de financement est échangé entre les détenteurs de positions longues et courtes, se règle généralement toutes les 8 heures. Si le taux de financement est positif au moment du règlement, les détenteurs de positions longues paient des frais aux détenteurs de positions courtes ; s'il est négatif, ils paient des frais aux détenteurs de positions longues. Gate.io ne facture aucun frais.

Différentes plateformes peuvent avoir des règles légèrement différentes pour le taux de financement. Sur Gate.io, le taux de financement est calculé chaque minute, et la moyenne d'un cycle (8 heures) est utilisée comme taux de financement final, qui est appliqué pendant chaque cycle de taux de financement (8 heures). Les temps de règlement sont généralement à 0h00, 8h00 et 16h00 UTC.

Note: Tous les paires de trading n'ont pas un cycle de règlement du taux de financement de 8 heures ; certains ont un cycle de 4 heures. Le cycle de règlement du taux de financement peut être vérifié sur le informations contractuellespage.

（Source: Gate.io，2024.08.12）

Comme le montre la figure ci-dessus, le taux de financement pour le contrat perpétuel BTC_USDT est actuellement de 0,0035 %, avec 2 heures et 41 minutes restantes jusqu'à l'heure de règlement suivante.

Quels sont les facteurs qui influencent le taux de financement ?

Le taux de financement dépend principalement de deux facteurs majeurs: les taux d'intérêt et les primes. Les méthodes de calcul spécifiques du taux de financement peuvent varier selon les plateformes de trading.

Les taux d'intérêt sont généralement fixés à une valeur fixe par la plateforme. Par exemple, sur Gate.io, le taux d'intérêt prédéfini pour les contrats est de 0,03 % par jour. Si le règlement des frais a lieu toutes les 8 heures, la différence de taux d'intérêt serait de 0,01 %, et ainsi de suite.

https://www.gate.io/zh/futures_info_new/futures/usdt/BTC_USDT#baseinfo

La formule de calcul spécifique est la suivante :

Taux de financement = Indice de prime + pince (Différence de taux d'intérêt - Indice de prime, 0.05%, -0.05%)

Ici, "clamp" est une fonction de limitation de la plage, et le taux de financement final est : clamp (moyenne sur 8 heures, fmax, -fmax), où fmax = (Marge Initiale - Marge de Maintenance) × 75%.

Indice de prime = [Max (0, Prix d'achat pondéré par la profondeur - Prix de l'indice) - Max (0, Prix de l'indice - Prix de vente pondéré par la profondeur)] / Prix de l'indice

Pour plus de détails sur l'indice de prime, veuillez vous référer à la page d'informations sur le contrat.

Dans la formule fmax, le paramètre 75% est la valeur par défaut. Dans des conditions de marché extrêmes, Gate.io se réserve le droit d'ajuster les limites supérieures et inférieures du taux de financement, avec préavis aux utilisateurs.

Les limites supérieure et inférieure du taux de financement des cryptomonnaies varient également d'une plateforme à l'autre. Les utilisateurs de Gate.io peuvent consulter la page d'informations sur le contrat perpétuel pour plus de détails.

Source: Gate.io

La corrélation entre les changements des taux de financement et le marché

Les données historiques montrent que le taux de financement joue un rôle dans l'équilibrage des forces longues et courtes dans le trading de contrats perpétuels de cryptomonnaies. Il est étroitement lié aux conditions du marché, les fluctuations du marché ayant un impact sur le taux de financement, et les changements du taux de financement impactant également les prix du marché et le comportement des traders dans une certaine mesure.

Lorsque les prix du marché augmentent de manière constante, la demande de positions longues augmente, ce qui entraîne un taux de financement positif et croissant. Dans cette situation, les détenteurs de positions longues doivent payer des frais aux détenteurs de positions courtes, et à mesure que le taux de financement augmente, les frais augmentent également.

Une augmentation du taux de financement entraîne des coûts plus élevés pour les positions longues, ce qui peut entraîner la fermeture des positions longues ou la liquidation des positions courtes, ce qui a un impact sur les prix du marché. Par exemple, un taux de financement positif élevé pourrait entraîner la fermeture des positions longues, ce qui pourrait potentiellement freiner l'augmentation des prix.

Lorsque les prix du marché baissent de manière constante, la demande de positions courtes augmente, ce qui peut entraîner un taux de financement négatif et en baisse. Dans ce cas, les détenteurs de positions courtes doivent payer des frais aux détenteurs de positions longues, et à mesure que le taux de financement diminue, le coût de détention des positions courtes augmente également.

Un taux de financement négatif élevé pourrait entraîner la fermeture de positions courtes. Dans des conditions de marché extrêmes, cela pourrait entraîner un "short squeeze", où une vague d'ordres de liquidation de positions courtes inonde le marché, entraînant une forte augmentation de la pression d'achat et faisant grimper rapidement le prix de l'actif en très peu de temps.

Lorsque le taux de financement reste à un niveau bas, le coût de la détention des positions diminue, ce qui pourrait attirer davantage de positions longues ou courtes sur le marché, provoquant ainsi des fluctuations du marché.

Par exemple, dans le graphique suivant,

Source : Coinglass

Lorsque les prix du BTC augmentent ou diminuent considérablement sur une période de temps, le taux de financement s'aligne généralement sur la tendance des prix dans la direction générale.

Par exemple, du 26 février 2024 au 29 février 2024, le prix du BTC a bondi d'environ 51 000 $ à environ 63 000 $, soit une augmentation de plus de 23 %. Au cours de cette période, le taux de financement a également augmenté rapidement, passant d'environ 0,01 % à un pic de 0,08 % selon les données de trading des principales plateformes. En revanche, du 1er avril 2024 au 3 avril 2024, le prix du BTC est passé d'environ 71 500 $ à 65 000 $, et le taux de financement est passé d'un sommet de 0,07 % à environ 0,015 %.

Cependant, il convient de noter que les sommets ou les creux relatifs des prix du BTC et des taux de financement ne sont pas toujours parfaitement synchronisés. Par exemple, un pic à court terme des prix du BTC ne signifie pas nécessairement que le taux de financement a également atteint son maximum à ce moment-là, et un creux à court terme des prix du BTC ne garantit pas que le taux de financement a atteint sa valeur la plus basse pour cette période.

Par exemple, tôt le matin du 2 mai 2024, le prix du BTC était d'environ 57 000 $, un creux relatif depuis le 24 avril 2024. À ce moment-là, le taux de financement sur les principales plateformes était d'environ 0,01%. Cependant, bien que le prix du BTC soit monté à 63 000 $ au cours des deux jours suivants, le taux de financement n'a pas montré de corrélation positive. Au lieu de cela, il est tombé à une valeur négative le 3 mai avant de finalement revenir à la positive.

Source: Coinglass

Source: Coinglass

De plus, par rapport aux crypto-monnaies populaires telles que le BTC et l'ETH, les altcoins tels que DOGE et WIF présentent des fluctuations plus marquées de leurs taux de financement en raison de leur volatilité des prix importante. Dans des conditions de marché extrêmes, les taux de financement pour ces altcoins peuvent même atteindre jusqu'à 0,2% à 0,3%.

Source: Ethena

Cependant, les données d'Ethena montrent qu'au cours des 3 dernières années, le taux de financement du BTC a été principalement positif, avec des taux négatifs ne se produisant que dans quelques cas (généralement pendant les marchés baissiers). Dans une certaine mesure, la tendance positive à long terme du taux de financement reflète un optimisme général parmi les traders à l'égard du marché des crypto-monnaies.

L'impact des taux de financement sur les traders

Pour les traders de contrats perpétuels, le taux de financement est un facteur crucial qui affecte les coûts de détention, les bénéfices et les pertes de trading, ainsi que les stratégies de trading.

Comme mentionné précédemment, le taux de financement a un impact direct sur les frais de détention du trader et sur les bénéfices et pertes non réalisés. Un taux de financement positif plus élevé augmente le coût de détention des positions longues. En revanche, un taux de financement négatif augmente le coût de détention des positions courtes. Que le taux de financement soit positif ou négatif, un taux de financement élevé peut entraîner une volatilité accrue sur le marché. Même avec un faible effet de levier, les traders peuvent quand même subir des pertes ou être confrontés au risque de liquidation forcée.

Par conséquent, les traders doivent surveiller de près les changements du taux de financement et le considérer comme l'un des indicateurs du sentiment du marché pour ajuster leurs stratégies commerciales de manière flexible. Par exemple, lorsque le taux de financement positif est excessivement élevé, cela indique généralement un comportement spéculatif excessivement optimiste parmi les participants, donc les traders pourraient envisager de réduire leurs positions ou de les clôturer plus tôt. Au contraire, lorsque le taux de financement négatif persiste pendant une période, cela reflète souvent une faiblesse prolongée du marché et un pessimisme généralisé parmi les traders, ce qui peut être un indicateur d'un creux de marché.

Les traders professionnels peuvent également exploiter les différences de taux de financement entre les plateformes pour des opportunités d'arbitrage. Par exemple, ils pourraient prendre une position longue sur une plateforme avec un taux de financement plus bas et une position courte sur une plateforme avec un taux de financement plus élevé, profitant ainsi de l'écart.

Conclusion

Le taux de financement est un facteur crucial dans le trading de contrats perpétuels de cryptomonnaies, déterminé par les forces du marché. Les mouvements du marché, à la hausse ou à la baisse, affectent les fluctuations du taux de financement. En même temps, le taux de financement influence également la structure du marché dans une certaine mesure, entraînant des changements dans les forces longues et courtes sur le marché. Pour les traders, il est important d'ajuster promptement leurs stratégies de position en fonction des changements du taux de financement afin d'optimiser les coûts et de réduire les risques, maximisant ainsi les rendements.