2023 年の暗号資産市場レビュー：ベアからブルへの新たな旅 (パート 2)

27 December 21:30

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2023年には、世界の暗号資産市場が強化され、法執行措置が相次ぐ中、香港は積極的に暗号資産産業を受け入れており、全体的な状況は西側が不透明な中で東側が光り輝く状態と言えます。

ビットコインは年間を通じて170%急騰し、業界の主導的な地位を堅持し、第4四半期には資金の波及効果もあり、暗号資産市場全体が活気づき、AI、DePIN、RWAなどのセクターが目覚ましいパフォーマンスを示しました。

2023年、暗号資産市場は激動の年を迎えましたが、Gate.ioは安定した発展を持続してきました。Gate.ioの成功は、信頼性、革新性、社会的責任が、不安定な市場環境においても暗号資産取引プラットフォームの成功の鍵であることを証明しています。

(上からの続き)

## ステーブルコイン
ステーブルコインは通常、米ドル、ユーロ、または英ポンドにペッグされた暗号資産であり、これらは取引、投資、支払いなど、様々な用途に利用される重要なツールです。

2023年において、ステーブルコイン市場は主に以下の側面で大きな変化が見られます。ステーブルコインの供給量は最初に減少しましたが、その後に回復傾向を示しています。2022年3月から2023年10月までの期間、ステーブルコインの総供給量は持続的に減少していましたが、10月に入ると月次成長率3％で回復が始まりました。

本稿執筆時点では、ステーブルコインの時価総額は$1307億5,800万に回復しており、これは投資家の関心が再び高まっていることを示唆しています。
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図 9 出典：DeFilLama

過去最大規模の追加発行により、テザー(USDT)の優位性が一層強化されました。今年上半期以降、規制圧力や資金循環、発行環境の悪化などの様々な要因が影響し、USDCやBUSDなどの人気のあったステーブルコインの優位性が大幅に減少しました。その結果、テザーは再び最大のステーブルコインとなり、総供給量は$910億以上に達し、市場シェアは70％以上を占めています。
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図 10 出典：glassnode

分散型ステープルコインは徐々に回復しつつあります。2022年の弱気市場では、TerraUSD(UST)の崩壊により、アルゴリズムのステーブルコイン市場が停止しました。しかし、状況は2023年に改善するだろう、そしてDeFi融資のリーダーアーベステーブルコインGHOの採用を促進し、年末にはビットコインエコシステムに基づくDAIIステーブルコインが発売され、オリジナルのテラ同チームはまた、1：1ベースでUSTと交換できる新しいステーブルコインのアイデアを提案し、アルゴリズムステーブルコインに対する新たな市場の期待を引き起こしました。

## 高金利環境ではRWAが視野に入ります
RWA(Real World Assets)は、物理的に存在する現実世界の資産を指し、これらの資産がブロックチェーン上でトークン化されて取引される仕組みです。不動産、債券、商品、株式などがブロックチェーン技術を通じてデジタル化され、これによりトークンを保有することで、現実世界で対応する資産を所有することが可能です。RWAの基本原則は、実際の資産をブロックチェーン上でデジタルに管理し、取引し、これをトークンや他のデジタル資産に変換し、スマートコントラクトを活用してブロックチェーン上で取引や送金を実現することにあります。
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図 11 出典：PWC

アイデアは2017年から存在していましたが、2023年の市場環境が特異であったため、この分野で重要な進展が遂げられました。2023年上半期において、米国国債のリスクフリー金利の上昇と暗号資産市場の弱気相場の影響から、人々はより安定した収益源を模索し、これによりRWAトークン化のトラックが急速に拡大しました。

特に、米国債に焦点を当てると、関連するRWAの総トークンバリュー(TVL)は今年7倍に増加し、$1億から$7億8,400万に急上昇しました。

最近のシティによる調査報告書によれば、2030年までにトークン化されたデジタル証券は$4兆から$5兆に達し、分散台帳技術を基にした貿易金融取引の額も$1兆に達すると予測されています。これは、RWA市場が依然として初期段階にあり、将来的な大きな成長の可能性があることを示唆しています。
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図 12 出典：rwa.xyz

実際、暗号資産業界では、広く使用されているUSDTやUSDCなどのステーブルコインが、既にいくつかの成功事例を示しています。これらのステーブルコインは、現実の資産にペッグされ、相対的な価格の安定性を確保し、暗号資産市場において重要な価値の支えを提供しています。

今年は、注目すべきいくつかの重要なRWAトークン化事例があります。

1.米国債の直接購入： MakerDAOはDeFi分野の巨人であり、RWA分野の先駆けとなっています。彼らは資産を直接購入して保有するモデル(MIP65)と、トークン化されたRWAを購入するモデル(Centrifugeを経由)の両方を試しています。これらのモデルは、従来の金融(TradFi)とDeFiを組み合わせ、RWAアプリケーションに新たな可能性を提供しています。

2.米国債券トークン化商品の販売： 2023年7月、<a href="/price/tron-trx" target="_blank" class="blog_inner_link">TRON</a>エコシステムはstUSDT商品をリリースしました。stUSDTは米国国債をベースにしたステーブルコインで、USDT誓約者がRWAベースの収益を得ることができます。

3.不動産トークン化プラットフォーム： 不動産の所有権の一部をトークン化し、投資家が簡単に参加できるようにする不動産トークン化は、注目を集めています。例えば、RealTは不動産のトークン化に焦点を当てたプラットフォームで、これまでに$5,200万以上の不動産トークン化ビジネスを処理してきました。
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図 13 出典：rwa.xyz

トークン化には、資本効率や流動性、リスク管理などの利点がありますが、一方で従来の企業は変革が遅々として進まず、まだ潜在的な勝者を見極める段階には早すぎるかもしれません。そのため、トークン化に対する機関の関心は今後も続くでしょう。また、トークン化の統合と相互運用性は極めて重要であり、これらが欠如するとさまざまな課題が生じる可能性があります。

トークン化への関心の高まりは、業界が従来の純粋な分散化志向から、より中央集権型や半分散型のシステムに移行していることを反映しています。法的枠組みが進展するにつれ、トークン化された流動性がより一層解放されることが期待されます。

## L2 レイアウト：OP はワンマン ショーで、ZK は準備ができています。
イーサリアムのレイヤー2スケーリングソリューションは、既存のイーサリアムメインネットのインフラストラクチャ上で動作するオーバーレイです。これにはスケーラビリティ、低トランザクション手数料、相互運用性の利点があり、業界の多くのボトルネックを解消することが期待されています。

イーサリアムL2には、主にロールアップ、プラズマ、サイドチェーン、ステートチャネルなどのソリューションが含まれており、今年はOP Rollupなどを代表とするL2プロジェクトが最初に市場シェアを獲得し、2024年にはZK Rollupが爆発的に増加すると予想されています。

具体的には、Rollupは現在最も主流の<a href="/price/ethereum-eth" target="_blank" class="blog_inner_link">Ethereum</a> L2ソリューションであり、トランザクションデータを小さなバンドルにまとめ、その検証結果をEthereumメインチェーンにアップロードします。ロールアップは、ゼロ知識証明(ZKP)ロールアップと不正証明(オプティミスティック)ロールアップの2つのタイプに分類できます。

ZKPロールアップは、ゼロ知識証明を使用してトランザクションデータを検証します。これはより安全ですが、一方でコストが高くなります。一方で、オプティミスティックロールアップは、不正証明を使用してトランザクションデータを検証し、コストが低い反面、詐欺のリスクも存在します。

Plasma：Plasma はサブチェーンを使用してトランザクションを処理します。サブチェーンは、イーサリアム メイン チェーンと並行して実行される独立したチェーンです。集約プロトコルを通じてイーサリアム メイン チェーンと通信できます。例えば、ループリングとOMGネットワークは全て Plasma ベースの Ethereum L2 ソリューションであり、今年いくつかのアップデートが行われました。

サイドチェーンは、イーサリアムメインチェーンと並行して動作する独立したチェーンであり、ブリッジプロトコルを通じてイーサリアムメインチェーンと連携できます。サイドチェーンは、柔軟性を高めるために独自のコンセンサスメカニズムや経済モデルを開発できます。

一方、ステートチャネルは、イーサリアムメインチェーンの介入なしに二者がトランザクションを実行できるプロトコルです。これにより、トランザクションの効率とプライバシーが向上できますが、同時に双方の信頼関係の確立が必要です。

データの観点から見ると、今年はイーサリアムL2プロトコルが大きく進歩し、Total Value Locked(TVL)は年初の$60億から年末には$184億に増加し、毎日80万人以上のアクティブユーザーが利用しています。来年はさらに多くのL2ソリューションが展開・発売される見込みであり、L2市場の競争は一段と激化するでしょう。
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図 14 出典：L2BEAT

現在人気のあるイーサリアム L2 ソリューションのプロトコルは次のとおりです。

Arbitrum：Arbitrum は、Optimistic Rollup に基づくイーサリアム L2 ソリューションであり、より優れた不正防止メカニズムと専用の仮想マシンを備えており、現在市場シェアで 1 位を占めています。

<a href="/price/optimism-op" target="_blank" class="blog_inner_link">Optimism</a>：Optimism は、Optimistic Rollup をベースにしたイーサリアム L2 ソリューションであり、取引手数料が低く、取引速度が高速です。プロジェクトは今年 OP を開始します。その後、市場シェアは大幅に増加し、Arbitrum に追いつくことが期待されています。

StarkNet：StarkNet は、ZK ロールアップに基づくイーサリアム L2 ソリューションであり、展開はより複雑ですが、検証速度は速く、拡張性はより強力です。

zkSync：Starknet と比較すると、ZKsync は実装が比較的簡単で、コストが低く、プライバシーが強化されています。

さらに、Base は、今年登場した人気の L2 ネットワークの 1 つです。千倍の<a href="/price/dogecoin-doge" target="_blank" class="blog_inner_link">Dogecoin</a> Baldと人気のソーシャル商品Friend.techの登場により、今年のダークホースとなりました。BaseのユーザーベースとTVLは今も成長を続けており、現在ではZKSyncを超えており、未来は希望に満ちています。
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図 15 出典：L2BEAT

競争環境の観点から見ると、2023年のL2競争においては、オプティミズムとアービトラムがリーダーであり、どちらも先行者利益を享受しています。

Arbitrumは、強力なビジネスデータを有するL2メインチェーンであるArbitrum Oneと、より高性能なArbitrum Novaを所有しています。その巨大なL2ネットワーク効果により、ゲームやソーシャル分野で多くのユースケースが生まれる可能性があり、OPは早期の介入に依存しています。ワンクリックチェーン発行の分野では、機関との協力による共通の利点が大きな市場シェアを占め、後発企業が生態学的自由度、繁栄度、規模の面で追いつく可能性が高まっています。

一般的に、イーサリアムL2エコシステムはある程度進展していますが、ビットコインインスクリプションエコシステムとソラナL1競争によるプレッシャーに直面しています。イーサリアムエコシステムは4月の上海アップグレードと第4四半期のカンクンアップグレードへの期待にもかかわらず、市場支配を維持できず、ETH/BTC比率も数年ぶりの低水準に低下しました。しかし、2024年には市場が回復し、多くのZKシリーズプロジェクトが展開されることで、L2セクターが新たな物語の焦点になると期待されます。

2023 年の暗号資産市場のさらなるレビュー：
[2023 年の暗号資産市場レビュー：ベアからブルへの新たな旅 (パート 1)](https://www.gate.io/blog_detail/3631/2023-crypto-market-review-a-new-journey-from-bear-to-bull-part-1 "2023 年の暗号資産市場レビュー：ベアからブルへの新たな旅 (パート 1)")
[2023 年の暗号資産市場レビュー：ベアからブルへの新たな旅 (パート 2)](https://www.gate.io/blog_detail/3633/2023-crypto-market-review-a-new-journey-from-bear-to-bull-part-3 "2023 年の暗号資産市場レビュー：ベアからブルへの新たな旅 (パート 2)")

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<div>著者：Gate.ioの研究者**Carl Y.**
翻訳者：AkihitoY.
<div class="info-tips">\*この記事は研究者の意見を表すものであり、取引に関するアドバイスを構成するものではありません。
<div>\*本記事の内容はオリジナルであり、著作権はGate.ioに帰属します。転載が必要な場合は、作者と出典を明記してください。そうでない場合は法的責任を負います。
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