Persetujuan untuk ETF Bitcoin spot yang diatur di AS akan menjadi salah satu katalis yang paling berdampak untuk adopsi Bitcoin (dan kripto sebagai kelas aset).

Pentingnya ETF Bitcoin

Mengapa Bitcoin ETF adalah solusi yang lebih ideal daripada sarana investasi saat ini

Pada 30/9/23, jumlah BTC yang disimpan dalam produk investasi bitcoin (termasuk. ETP dan dana tertutup) berjumlah 842 ribu (~$21,7 miliar).

dana investasi bitcoin, kepemilikan btc, charles yu

Produk investasi Bitcoin ini memiliki kelemahan yang signifikan bagi investor – selain biayanya yang tinggi, likuiditas yang rendah, dan kesalahan pelacakan, produk ini tidak dapat diakses oleh populasi investor luas yang mewakili sebagian besar kekayaan. Opsi investasi alternatif untuk menambah paparan tidak langsung terhadap bitcoin (misalnya ekuitas, HF, ETF berjangka) juga memiliki inefisiensi pelacakan yang serupa. Dan banyak investor memilih untuk tidak menanggung beban administratif dari kepemilikan bitcoin secara langsung, yang melibatkan pengelolaan dompet/kunci pribadi dengan hak asuh mandiri dan pelaporan pajak.

ETF spot cocok untuk investor mana pun yang menginginkan paparan langsung terhadap bitcoin tanpa harus memiliki dan mengelola bitcoin melalui hak asuh mandiri, menawarkan banyak manfaat dibandingkan produk dan opsi investasi bitcoin saat ini seperti:

• Efisiensi yang lebih besar melalui biaya, likuiditas, dan pelacakan harga. Meskipun biaya belum dicantumkan oleh pemohon ETF bitcoin, ETF umumnya menawarkan biaya yang lebih rendah dibandingkan dengan dana lindung nilai atau dana tertutup dan tingginya jumlah pemohon ETF kemungkinan besar bertujuan untuk menjaga biaya tetap rendah agar tetap kompetitif. ETF spot juga akan menawarkan peningkatan likuiditas karena diperdagangkan di bursa utama dan pelacakan harga yang lebih baik dibandingkan dengan produk berjangka atau proxy untuk mendapatkan eksposur terhadap bitcoin.
• Kenyamanan. ETF spot dapat memungkinkan investor memperoleh eksposur bitcoin melalui saluran dan platform yang lebih luas, termasuk serangkaian penyedia yang sudah dikenal oleh investor. Hal ini menawarkan jalan yang lebih mudah bagi investor ritel dan institusional dibandingkan dengan kepemilikan langsung, yang memerlukan tingkat pendidikan mandiri tertentu untuk dapat bergabung dan disertai dengan biaya administrasi yang lebih besar.
• Kepatuhan terhadap peraturan. Dibandingkan dengan produk investasi bitcoin yang ada, ETF spot kemungkinan akan memenuhi persyaratan kepatuhan yang lebih ketat yang ditetapkan oleh regulator seputar pengaturan hak asuh, pengawasan, dan perlindungan kebangkrutan. Selain itu, ETF dapat menawarkan transparansi dan penemuan harga yang lebih besar bagi pelaku pasar, yang dapat membantu menurunkan volatilitas pasar bitcoin.

Mengapa ETF Bitcoin Penting

Dua faktor utama yang menyebabkan ETF spot bitcoin bisa berdampak besar terhadap adopsi pasar bitcoin adalah: (i) perluasan aksesibilitas di seluruh segmen kekayaan, (ii) penerimaan yang lebih besar melalui pengakuan formal oleh regulator dan merek jasa keuangan tepercaya:

Aksesibilitas

• Jangkauan yang lebih luas bagi ritel dan institusi. Cakupan dana investasi BTC yang tersedia saat ini terbatas dan mencakup produk yang sebagian besar didorong oleh penasihat kekayaan atau tersedia melalui platform institusional. ETF adalah penawaran yang diatur secara lebih langsung yang akan meningkatkan akses bagi populasi investor yang lebih besar (termasuk investor). ritel + individu kaya). Daripada mengandalkan manajer kekayaan, ETF dapat diakses oleh klien yang lebih luas termasuk langsung di pialang atau di RIA (yang melarang pembelian langsung Bitcoin spot).
• Distribusi melalui lebih banyak saluran investasi. Penasihat keuangan/pemegang fidusia tidak dapat mempertimbangkan bitcoin dalam strategi pengelolaan kekayaan mereka tanpa solusi investasi bitcoin yang disetujui seperti ETF spot. Segmen pengelolaan kekayaan memiliki modal besar yang tidak dapat mengakses investasi bitcoin secara langsung melalui saluran tradisional – dengan ETF spot yang disetujui, penasihat keuangan dapat mulai mengarahkan klien kekayaan mereka untuk berinvestasi dalam bitcoin.
• Peluang kekayaan yang lebih besar. Generasi Baby Boomer & generasi sebelumnya (berusia 59+ tahun) memiliki 62% kekayaan AS, namun hanya 8% orang dewasa berusia 50+ tahun yang berinvestasi di kripto vs. 25%+ untuk orang dewasa berusia 18-49 tahun (Fed, Pew). Memiliki penawaran produk ETF bitcoin melalui merek-merek yang sudah dikenal dan tepercaya dapat membantu menarik sebagian besar populasi lanjut usia dan lebih kaya yang belum bergabung.

Penerimaan

• Pengakuan/legitimasi formal dari merek terpercaya. Permohonan ETF Bitcoin telah diajukan oleh sejumlah besar nama merek keuangan mapan - pengakuan/validasi formal dari perusahaan-perusahaan arus utama ini dapat meningkatkan persepsi seputar legitimasi bitcoin/kripto sebagai kelas aset dan dapat menarik lebih banyak penerimaan dan adopsi. Menurut Pew Research, di antara 88% orang Amerika yang pernah mendengar tentang kripto, 75% tidak yakin dengan cara berinvestasi, memperdagangkan, atau menggunakan kripto saat ini.
• Mengatasi masalah peraturan dan kepatuhan; kejelasan peraturan akan menarik lebih banyak investasi dan pembangunan. Persetujuan SEC untuk ETF dapat meringankan investor dari banyak masalah keselamatan dan kepatuhan sebagai produk investasi yang diatur dengan pengungkapan risiko yang lebih komprehensif. Hal ini juga akan memberi pelaku pasar kejelasan peraturan yang telah lama diminta untuk beroperasi di industri kripto. Kerangka peraturan yang lebih maju akan menarik lebih banyak investasi dan pengembangan, sehingga meningkatkan daya saing AS dalam industri kripto.
• Manfaat/penerimaan portofolio BTC sebagai kelas aset. Bitcoin dapat memberikan manfaat diversifikasi dan peningkatan pengembalian dalam suatu portofolio, tidak peduli dari mana alokasi tersebut diambil dalam portofolio tersebut. (Baca laporan terbaru kami, Bitcoin dalam Portofolio). Untuk membantu memandu keputusan manajemen investasi, semakin banyak investor ritel dan penasihat keuangan yang beralih ke portofolio model dan solusi otomatis, yang semakin banyak menggunakan ETF dan memasukkan kelas aset alternatif untuk memberikan pengembalian yang lebih optimal bagi investor. Rekam jejak yang lebih panjang dapat mendukung penggunaan bitcoin dalam portofolio untuk digunakan di lebih banyak strategi investasi.

Memperkirakan Arus Masuk dari persetujuan ETF Bitcoin

Mengingat alasan aksesibilitas yang disebutkan di atas, industri pengelolaan kekayaan AS kemungkinan akan menjadi pasar yang paling mudah ditangani dan langsung yang akan memiliki aksesibilitas baru paling bersih dari ETF Bitcoin yang disetujui. Pada Oktober 2023, aset yang dikelola oleh broker-dealer ($27T), bank ($11T) dan RIA ($9T) secara kolektif berjumlah $48,3 triliun.

ukuran pasar bitcoin etf, btc etf, ilustrasi ukuran pasar bitcoin etf

Kami menerapkan $48,3T di seluruh agregator pengelolaan kekayaan AS terpilih sebagai TAM dasar dalam analisis kami (tidak termasuk saluran kantor keluarga yang mengelola ~$2T), meskipun pasar ETF Bitcoin yang dapat ditangani dan jangkauan/dampak tidak langsung dari persetujuan ETF Bitcoin kemungkinan besar akan melampaui saluran pengelolaan kekayaan AS (misalnya saluran internasional, ritel, produk investasi lainnya, dan saluran lainnya) dan berpotensi menarik arus masuk yang jauh lebih besar ke pasar spot Bitcoin dan produk investasi.

(Catatan: Meskipun kami menerapkan analisis gaya TAM untuk memperkirakan arus masuk ke dalam ETF bitcoin, kami mengakui bahwa aliran ke dalam ETF bitcoin juga dapat mendorong arus masuk bersih baru daripada hanya mengalihkan dari alokasi yang ada – oleh karena itu, menerapkan asumsi % capture ke dalam ETF bitcoin. perkiraan angka TAM tidak sepenuhnya mencerminkan pandangan kami tentang bagaimana ETF bitcoin dapat diadopsi karena tidak menangkap aliran permintaan baru ini.)

Siklus peningkatan akses untuk ETF Bitcoin di masing-masing segmen ini kemungkinan akan berlangsung selama beberapa tahun seiring dengan terbukanya saluran akses. Saluran RIA, yang sebagian besar terdiri dari penasihat investasi terdaftar independen dan memiliki sifat canggih, berpotensi memberikan akses lebih cepat dibandingkan penasihat yang berafiliasi dengan bank dan broker dealer, sehingga pangsa aksesibilitas awal lebih besar dalam analisis kami. Untuk bank dan saluran broker-dealer, masing-masing platform akan memutuskan kapan akan membuka akses ke produk ETF Bitcoin untuk penasihat mereka – di luar beberapa pengecualian, penasihat keuangan yang berafiliasi dengan bank dan b/ds tidak dapat menawarkan/merekomendasikan produk investasi tertentu. ) kecuali disetujui oleh platform. Platform mungkin memiliki persyaratan khusus sebelum dapat memberikan akses ke produk investasi baru (misalnya, rekam jejak > 1 tahun atau AUM di atas jumlah tertentu, masalah kesesuaian umum, dll.), yang akan berdampak pada siklus peningkatan akses.

Kami berasumsi bahwa saluran RIA akan meningkat mulai dari 50% di Tahun 1 dan meningkat menjadi 100% di Tahun 3. Untuk pialang-dealer dan saluran bank, kami mengasumsikan peningkatan yang lebih lambat mulai dari 25% di Tahun 1 dan peningkatan stabil hingga 75% di Tahun 3. Berdasarkan asumsi ini, kami memperkirakan ukuran pasar yang dapat ditangani dari ETF Bitcoin AS adalah menjadi ~$14T di Tahun 1 setelah peluncuran, ~$26T di Tahun 2, dan $39T di Tahun 3.

Galaxy Research, Charles Yu, mengukur pasar untuk etf bitcoin, ukuran pasar etf bitcoin spot, dan arus masuk berdasarkan tahun

Memperkirakan arus masuk ke ETF Bitcoin: Berdasarkan perkiraan ukuran pasar ini, jika kami berasumsi bahwa BTC diadopsi oleh 10% dari total aset yang tersedia di setiap saluran kekayaan dengan alokasi rata-rata 1%, kami memperkirakan $14 miliar arus masuk ke ETF Bitcoin di pada tahun pertama setelah peluncuran ETF, meningkat hingga $27 miliar pada tahun kedua dan $39 miliar pada tahun ketiga pasca peluncuran. Tentu saja, jika persetujuan ETF spot Bitcoin tertunda atau ditolak, analisis kami akan diubah oleh waktu dan pembatasan akses. Atau jika kinerja harga yang buruk, atau faktor lainnya, menyebabkan akses atau adopsi ETF bitcoin lebih rendah dari perkiraan, perkiraan kami mungkin terbukti terlalu agresif. Di sisi lain, kami yakin asumsi kami mengenai akses, eksposur, dan alokasi bersifat konservatif, sehingga arus masuk juga bisa lebih tinggi dari perkiraan.

Potensi Dampak pada BTCUSD

Pada 30/9/23, ETF Emas secara kolektif memiliki ~3,282 ton (~$198 miliar dalam AUM) secara global, mewakili ~1,7% dari pasokan emas, menurut data Dewan Emas Dunia.

Pada 30/9/23, bitcoin disimpan dalam produk investasi (termasuk. ETP dan dana tertutup) berjumlah 842 ribu BTC (~$21,7 miliar dalam AUM), mewakili 4,3% dari total pasokan yang dikeluarkan.

Galaxy Research, Charles Yu, mengukur pasar untuk etf bitcoin, pasar investasi global, emas, bitcoin

Dengan emas yang diperkirakan memiliki kapitalisasi pasar ~24x lebih besar dan pasokan sarana investasi 36% lebih sedikit dibandingkan dengan bitcoin, kami berasumsi jumlah arus masuk dana yang setara dengan dolar memiliki dampak ~8,8x lebih besar pada pasar bitcoin dibandingkan dengan pasar emas.

Jika kami menerapkan perkiraan arus masuk sebesar $14,4 miliar pada tahun pertama (~$1,2 miliar per bulan atau ~$10,5 miliar berdasarkan penyesuaian menggunakan pengganda 8,8x) ke dalam hubungan historis antara aliran dana ETF emas & perubahan harga emas, kami memperkirakan dampak harga +6,2% untuk BTC di bulan pertama.

Galaxy Research, Charles Yu, mengukur pasar untuk etf bitcoin, aliran dana etf emas bulanan, perubahan harga

Mempertahankan arus masuk tetap konstan tetapi menyesuaikan pengganda ke bawah setiap bulan untuk perubahan rasio kapitalisasi pasar emas/BTC akibat kenaikan harga BTC, kita dapat melihat pengembalian bulanan secara bertahap turun dari +6,2% di bulan pertama menjadi +3,7% di bulan terakhir bulan pada tahun pertama, menghasilkan perkiraan peningkatan BTC sebesar +74% pada tahun pertama persetujuan ETF (menggunakan harga BTC 30/9/23 $26,920 sebagai titik awal).

Galaxy Research, Charles Yu, mengukur pasar untuk bitcoin etf, memperkirakan dampaknya terhadap harga btc

Dampak finansial yang lebih luas dari ETF untuk pasar Bitcoin

Analisis di atas memperkirakan potensi arus masuk ke produk ETF Bitcoin AS. Namun, kemungkinan akan ada dampak yang jauh lebih besar terhadap permintaan BTC dari efek tingkat kedua dari persetujuan ETF bitcoin.

Dalam waktu dekat, kami memperkirakan pasar global/internasional lainnya akan mengikuti AS dalam menyetujui + menawarkan penawaran ETF bitcoin serupa kepada populasi investor yang lebih luas. Selain penawaran ETF, berbagai sarana investasi lainnya kemungkinan akan menambahkan bitcoin ke dalam strategi mereka (misalnya, reksa dana, dana tertutup, dan dana swasta, dll.) – di seluruh tujuan dan strategi investasi. Misalnya, eksposur Bitcoin dapat ditambah dengan dana alternatif (misalnya, mata uang, komoditas & dana alternatif lainnya) dan dana tematik (misalnya, teknologi disruptif, ESG & dampak sosial). (Lihat laporan kami Dampak & Peluang Bitcoin dalam Portofolio untuk pemeriksaan berbagai strategi alokasi bitcoin.)

Dalam jangka panjang, pasar produk investasi bitcoin yang dapat ditangani dapat meluas lebih jauh ke seluruh aset yang dikelola pihak ketiga (~$126T dalam AUM menurut McKinsey) dan bahkan lebih luas lagi di seluruh kekayaan global ($454T menurut UBS). Beberapa orang percaya bahwa ketika Bitcoin dimonetisasi, hal itu akan secara sistematis mengurangi premi moneter yang diterapkan pada aset lain seperti real estate atau logam mulia, sehingga secara signifikan memperluas TAM Bitcoin.

Berdasarkan ukuran pasar ini dan menjaga asumsi adopsi/alokasi kami tetap sama (BTC diadopsi oleh 10% dana dengan alokasi rata-rata 1%), kami memperkirakan potensi arus masuk tambahan baru ke dalam produk investasi Bitcoin mulai dari ~$125 miliar hingga ~$450 miliar dalam jangka waktu yang lama.

Galaxy Research, Charles Yu, mengukur pasar untuk etf bitcoin, jangkauan pasar potensial

Ringkasan dan Kesimpulan

Pelamar telah berusaha untuk membuat daftar ETF Bitcoin berbasis spot selama satu dekade. Selama kurun waktu tersebut, kapitalisasi pasar Bitcoin telah meningkat dari kurang dari $1 miliar menjadi $600 miliar saat ini (dan mencapai $1,27 triliun pada tahun 2021). Kepemilikan dan penggunaan Bitcoin di seluruh dunia telah meningkat secara dramatis pada saat itu, dengan banyaknya jenis dompet, bursa dan kustodian asli kripto, dan sarana akses pasar tradisional yang berbeda di seluruh dunia. Namun pasar modal terbesar di dunia, Amerika Serikat, masih kekurangan sarana akses pasar yang paling efisien untuk Bitcoin – ETF berbasis spot. Antisipasi bahwa ETF akan segera disetujui semakin meningkat, dan analisis kami menunjukkan bahwa produk-produk ini dapat memperoleh arus masuk yang signifikan, terutama didorong oleh saluran pengelolaan kekayaan yang saat ini tidak dapat mengakses eksposur bitcoin yang aman dan efisien dalam skala besar.

Arus masuk dari ETF, narasi pasar tentang halving Bitcoin yang akan datang (April 2024), dan kemungkinan bahwa harga telah mencapai puncaknya atau akan mencapai puncaknya dalam waktu dekat, semuanya menunjukkan bahwa tahun 2024 bisa menjadi tahun yang besar bagi Bitcoin.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Galaxy Digital]. Semua hak cipta milik penulis asli [Charles Yu]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan menghubungi tim Gate Learn , dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah sepenuhnya milik penulis dan bukan merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan.