Introducción

Uniswap es un intercambio descentralizado que se ejecuta en la cadena de bloques Ethereum que permite a los usuarios intercambiar tokens ERC-20 mediante la ejecución automática de Smart Contract y códigos de aplicación. Los usuarios ayudan a otros a hacer el intercambio y obtienen tarifas de transacción.
Al automatizar completamente el intercambio de tokens sin un intermediario, Uniswap reduce considerablemente las tarifas de transacción y mejora la eficiencia al tiempo que supera los problemas de detección, restricciones y confianza mutua asociados con los intercambios centralizados. Su éxito lo ha convertido en el proyecto líder en Finanzas Descentralizadas (también conocido como DeFi) en Ethereum, y uno de los protocolos más plagiados por su código fuente abierto.
Uniswap emitió su token de gobernanza UNI en septiembre de 2020, además como una forma de recompensar a los usuarios, lo que también es un paso más hacia su visión de descentralización, ya que la comunidad puede participar en la toma de decisiones. De esta manera, Uniswap continúa creciendo orgánicamente en el espacio de blockchain en constante cambio.

El desarrollo de Uniswap

Vitalik Buterin, el fundador de Ethereum, publicó un blog en Reddit discutiendo la viabilidad de los intercambios descentralizados ya en 2016. Teniendo en cuenta el hecho de que cualquier pedido en cadena requiere una tarifa de Gas, esto hace que sea demasiado costoso para los creadores de mercado operar en intercambios descentralizados donde es difícil colocar pedidos pendientes con frecuencia. Pagar tarifas independientemente de si el pedido se completa o cancela se ha convertido en un costo de transacción adicional, y el margen de oferta y demanda para el comercio de tokens en cadena a menudo supera el 10%. En este caso surge la idea de generar cotizaciones continuas a través de un Market Maker Automatizado para promover la liquidez.
Inspirándose en ese artículo, Hayden Adams, ex ingeniero de Siemens, inició su investigación sobre cómo implementar un creador de mercado automatizado. Después de recibir un patrocinio de $ 100,000 de la Fundación Ethereum, Uniswap se puso en marcha en Ethereum en noviembre de 2018 y admitió intercambios entre tokens ETH y ERC-20.
Uniswap atrajo rápidamente al mercado con su interfaz de usuario simple y fácil operación, lo que lo convirtió en el intercambio descentralizado más negociado en Ethereum en seis meses. Paradigm, una empresa líder en inversión en criptomonedas, respondió rápidamente con $1 millón y, en mayo de 2020, Uniswap se actualizó con éxito a V2, que admite transacciones directas entre tokens ERC-20, lo que contribuye a la gloria del verano DeFi en 2020.

El colapso del mercado de criptomonedas el 19 de mayo de 2021 resultó contraproducente para Uniswap: Bitcoin cayó casi un 30 % ese día como resultado de una serie de noticias pesimistas, lo que provocó una gran cantidad de órdenes de venta que resultaron en el cierre colectivo de muchos intercambios centralizados . Por el contrario, Hayden Adams anunció en Twitter al día siguiente que Uniswap había superado la prueba de estrés extremo al procesar un total de 6.300 millones de transacciones en cadena en un día sin perder ni una sola o atascarse.
Uniswap se actualizó a V3 a partir de mayo de 2021, lo que permite a los usuarios especificar un rango de precios para proporcionar liquidez y actualmente está disponible en varias cadenas de bloques como Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism y Celo.

¿Cómo funciona Uniswap?

En un intercambio centralizado tradicional, una transacción tiene lugar después de una serie de ofertas entre compradores y vendedores, y se completa de mutuo acuerdo. Los compradores ofrecen diferentes precios de compra y cantidades de un producto de menor a mayor, y los vendedores ofrecen precios de venta y cantidades correspondientes de mayor a menor, lo que crea el Libro de pedidos del mercado de productos básicos. Los usuarios y creadores de mercado que colocan órdenes pendientes en el libro de órdenes proporcionan liquidez a las materias primas, lo que permite a las personas comprar o vender sin ningún problema.

En lugar de usar un libro de pedidos, Uniswap usa un algoritmo llamado Constant Product Market Maker que calcula el porcentaje de tokens apostados en el Liquidity Pool para proporcionar cotizaciones continuas. No es necesario que los usuarios coincidan con otros como contrapartes, ya que pueden intercambiar activos directamente desde el grupo.

Similar a un libro de pedidos, un grupo de liquidez es un lugar donde los usuarios apuestan activos en un contrato inteligente para crear liquidez para productos comprados y vendidos de la misma manera que lo hace un libro de pedidos en un intercambio centralizado. Los proveedores de liquidez, que invierten activos en un grupo de liquidez, tienen derecho a una parte igual de las tarifas de transacción del grupo en función de la proporción de los fondos provistos.

Dado que todas las tarifas de transacción se asignan a los proveedores de liquidez, Uniswap puede considerarse una especie de propiedad pública, ya que no tiene ninguna fuente de ingresos.

Creador de mercado de productos constante

El Creador de mercado de productos constantes pertenece a Automated Market Maker (AMM) que calcula las cotizaciones de los activos en un fondo líquido usando la fórmula matemática X * Y = K, donde X e Y son las cantidades de activos en el fondo líquido y K es el producto constante. . Se puede ver una hipérbola después de dibujar los tres en una coordenada cartesiana.

Solo la cantidad de activos X e Y cambia cuando los usuarios intercambian activos a través del grupo de liquidez, y la liquidez total de K no se ve afectada de ninguna manera, el precio del token principal se mueve a lo largo de la curva hiperbólica. El precio relativo entre el activo Y y X se puede calcular dividiendo el número de Y adquirido por el número de X pagado cuando un usuario paga X para adquirir Y en el grupo de liquidez.

Por ejemplo, hay un grupo de liquidez de ETH/USDT en Uniswap con 10 ETH y 1000 USDT. Si Alice gasta 1,000 USDT para intercambiar ETH de este grupo, de acuerdo con la fórmula de Constant Product Market Maker, el resultado sin cargos es:

10 1000 = 5 2000

lo que significa que el grupo ahora tiene 5 ETH y 2000 USDT. Dado que Alice paga 1000 USDT para obtener 5 ETH, su tasa de intercambio de ETH es

|(2000 - 1000)/(5-10)| = 200 USDT/ETH

Se puede encontrar que este es el valor absoluto del recíproco de la pendiente de la tangente entre dos puntos en la hipérbola.

Esta tangente coincidirá con la tangente de X * Y = K cuando la cantidad permutada sea muy pequeña. Por lo tanto, de acuerdo con el creador de mercado de productos constantes, que es el recíproco de la pendiente tangente de la hipérbola, X/Y, el precio relativo de los dos activos en el grupo está determinado por la proporción de su cantidad.
(pendiente tangente)

Un cambio en K ocurre cuando se agrega o se resta liquidez del grupo, desplazando la hipérbola hacia la derecha o hacia la izquierda. Por ejemplo, hay un grupo de liquidez de ETH/USDT en Uniswap con 10 ETH y 1000 USDT. Si Bob agrega 30 ETH y 3000 USDT a este grupo, de acuerdo con la fórmula Constant Product Market Maker, la liquidez total del grupo es:

(10+30) * (1000+3000) = 160 000

La hipérbola se ha desplazado a la derecha después de dibujar en una coordenada cartesiana.
(desplazamiento hacia la derecha de la hipérbola)

Un aumento en la liquidez total en el grupo lo hará más capaz de absorber las fluctuaciones de precios causadas por los rescates de los usuarios y reducirá las caídas de precios durante la negociación; por el contrario, una disminución en la liquidez total la hará más susceptible a los cambios de precios y aumentará el deslizamiento de precios.

Por ejemplo, hay un grupo de liquidez de ETH/USDT en Uniswap con 10 ETH y 1000 USDT. Antes de que Bob agregue liquidez, Alice puede gastar 1000 USDT para intercambiar 5 ETH de este grupo a una tasa de intercambio de 200 USDT/ETH.

Si Bob agrega 30 ETH y 3000 USDT al grupo de liquidez antes que Alice, lo que hace que la liquidez total sea 40 * 4000 = 160 000, entonces Alice gasta 1000 USDT para intercambiar ETH del grupo y, de acuerdo con la fórmula de Creador de mercado de productos constantes, el resultado sin las tarifas cobradas son,

40 4000 = 32 5000

Dado que Alice paga 1000 USDT para obtener 8 ETH, su tasa de intercambio de ETH ahora es

|(5000 - 4000)/(32-40)| = 125USDT/ETH

Lo que se puede ver en los ejemplos anteriores es que, dada la misma cantidad de canjes, un grupo con abundante liquidez total es menos propenso a las fluctuaciones de precios debido a los canjes de los usuarios, y los usuarios pueden obtener los tokens requeridos a un costo menor, dada la mismo número de redenciones.

Curva de indiferencia

La fórmula de Constant Product Market Maker es un tipo de curva de indiferencia en economía. Una curva de indiferencia muestra una combinación de dos bienes en varias cantidades que brindan la misma utilidad y valor a un individuo, y la curva se traza conectando estos puntos de combinación en serie. Si la pendiente de esta curva es negativa, implica que el fondo de liquidez, con una liquidez total constante, tiene que disminuir un activo si quiere aumentar otro, mientras que la disminución puede verse como el costo de oportunidad del swap.

Con este fin, el creador de mercado de productos constantes es esencialmente un modelo de trueque, donde los usuarios intercambian activos de grupos sin contrapartes coincidentes y utilizando otras monedas, mientras que los precios son cotizados directamente por los activos en el grupo. Se puede decir que el grupo de liquidez demuestra las tres funciones principales del dinero en gran medida, incluido el depósito de valor, el medio de transacción y la unidad de fijación de precios, lo que enriquece la imaginación de usar múltiples activos como múltiples monedas. La eficiencia y la innovación en su mecanismo de operación también han llevado a un auge en la minería de liquidez.

Pérdida impermanente

Además de intercambiar tokens, los usuarios de Uniswap también pueden apostar sus tenencias en el grupo de liquidez para cobrar tarifas de transacción como proveedores de liquidez. Sin embargo, los proveedores de liquidez están sujetos a un riesgo, o un costo de oportunidad llamado Pérdida Impermanente.

Aparece una pérdida impermanente cuando cambia el precio relativo de los dos tokens en el grupo. Por ejemplo, el precio de mercado actual de 1 ETH es 100 USDT, Alice deposita 1 ETH y 100 USDT en un grupo, que tiene un total de 10 ETH y 1000 USDT con una liquidez total de 10 000, en este caso, Alice tiene un 10 % Cuota.

Cuando el precio de mercado de ETH suba a 400 USDT, los comerciantes de arbitraje depositarán USDT en el grupo para ETH ya que el precio aquí es más bajo, lo que resultará en que la cantidad de ETH y USDT en el grupo cambie hasta que los dos precios coincidan, dejando finalmente 5 ETH y 2.000 USDT en el pool.

Si Alice retira su 10 % de acciones ahora, obtendrá 0,5 ETH y 200 USDT, con un valor total de 400 USDT. Sin embargo, si Alice no depositara sus activos en el grupo de liquidez, aún tendría 1 ETH y 100 USDT, por un valor total de 500 USDT. Alice experimenta una pérdida impermanente durante el proceso de aumento del precio de ETH ya que el grupo de liquidez ha convertido parte de sus tenencias de ETH en USDT, es por eso que obtiene una ganancia menor cuando es proveedora de liquidez.

Una pérdida impermanente desaparece solo cuando el precio relativo de los dos tokens en el grupo se mantiene igual. Si el precio de mercado de 1 ETH vuelve a caer de 400 USDT a 100 USDT, y la liquidez total del grupo vuelve a 10 ETH y 1000 USDT, Alice aún puede recuperar 1 ETH y 100 USDT que invirtió inicialmente retirando su participación del 10% en este punto. Sin embargo, el proveedor de liquidez de Uniswap puede cobrar un 0,3% por la tarifa de transacción y la cantidad final de ETH y USDT obtenida por Alice será mayor que la que invirtió inicialmente en la práctica.

El cálculo de la pérdida impermanente es complicado y hay muchos sitios web que ofrecen una Calculadora de pérdida impermanente de manera sencilla en la que solo necesita ingresar los precios de dos tokens cuando los deposita en el grupo de liquidez y retira.

Uniswap V3

Desde su lanzamiento a fines de 2018, Uniswap ha pasado por varias actualizaciones, con Uniswap V3 en vivo en mayo de 2021 e introduciendo el concepto de eficiencia de capital. La característica del creador de mercado de productos constantes es que puede proporcionar una amplia gama de cotizaciones continuas, y siempre habrá dos tokens en el grupo de liquidez que pueden calcular el precio relativo sin importar cuán violentos cambien los precios. Por otro lado, el grupo está muy infrautilizado, con solo una pequeña parte de los fondos que se utilizan para negociar en un momento dado, y casi todos los fondos fuera del rango de precios de mercado actual están inactivos.

Uniswap V3 permite proporcionar liquidez en un rango de precios específico, los proveedores de liquidez pueden establecer su propia liquidez para concentrarse en el rango de precios más popular, lo que garantiza que la liquidez adicional se utilice por completo y les permita ganar más. Especificar rangos de precios para proporcionar liquidez también beneficia a los proveedores de liquidez proactivos, quienes recibirán tarifas de transacción mucho más altas que los proveedores de liquidez pasivos al realizar un seguimiento constante de las cotizaciones y optimizar sus estrategias.

Sin embargo, esto trae nuevos problemas al mismo tiempo, los tokens del fondo de liquidez en poder de diferentes proveedores de liquidez varían en rangos de precios, lo que hace que los tokens sean tokens no fungibles únicos. Los tokens de acciones del grupo de liquidez de Uniswap V2 se pueden depositar en otros protocolos DeFi como garantía. Actualmente, los tokens de acciones del grupo de liquidez de Uniswap V3 no tienen esa función. En Uniswap V2, los tokens de Liquidity Pool se pueden depositar como garantía para otros protocolos DeFi, lo que actualmente no está disponible en V3.

¿Cómo usar Uniswap?

Uniswap tiene un funcionamiento bastante simple, pero antes de eso, se necesita una billetera que se pueda conectar a Ethereum. Teniendo en cuenta que Uniswap es un protocolo de código abierto en el que cualquiera puede usar su código para crear una aplicación front-end web, se recomienda enfáticamente usar el sitio oficial https://app.uniswap.org/ .

Los pasos son los siguientes:

1. ir a la pagina

2. Conecte su propia billetera, como Metamask y Trust Wallet, o billeteras de hardware como Trezor y Ledger Nano S

3. Seleccione el token que desea intercambiar

4. Seleccione los tokens que desea recibir

5. Haga clic en "Cambiar"

6. Puede obtener una vista previa del resultado de la transacción ya que aparecerá una ventana emergente

7. Confirme la solicitud de transacción en su billetera

8. Puede consultar el estado en https://etherscan.io

El token nativo de Uniswap

UNI, emitido en septiembre de 2020, es el token de gobernanza de Uniswap, que permite a los titulares proponer y votar por el desarrollo del protocolo. Dar gobernabilidad a la comunidad ayudará a descentralizar Uniswap y garantizará que el equipo de desarrollo se centre en sus necesidades e intereses para ganar el apoyo y la confianza de la comunidad.

Las direcciones de Ethereum que hayan utilizado la aplicación Uniswap antes del 1 de septiembre de 2020 son elegibles para recibir 400 tokens de lanzamiento aéreo de UNI. El airdrop valió casi $1,200 ese día, o $16,000 al precio máximo de 2021, ya que UNI es uno de los tokens de airdrop con el mayor crecimiento de precios en Ethereum.

El suministro total de tokens UNI es de mil millones, con el 60 % asignado a la comunidad en la oferta inicial y el 40 % restante se desbloqueará en lotes durante 4 años para el equipo, los inversores y los asesores.

Actualmente, el equipo de desarrollo y los inversores tienen una cantidad relativamente grande de tokens, y los requisitos para iniciar una propuesta y votar siguen siendo altos con 2,5 millones de tokens para iniciar una propuesta y más de 40 millones para aprobar una propuesta. Será un desafío para Uniswap hacer que el protocolo sea más descentralizado y avanzar hacia una gobernanza comunitaria efectiva.

Fuente: uniswap.org

Conclusión

Uniswap es uno de los proyectos líderes en el sector financiero descentralizado de Ethereum, que ha logrado varias innovaciones de blockchain en los años transcurridos desde su nacimiento. Verifica la viabilidad de Constant Product Market Maker e inspira a otros equipos de proyectos con su código fuente abierto, después de esto han surgido diferentes tipos de algoritmos e intercambios descentralizados.

Uniswap también encuentra formas de resolver los dilemas que han plagado los intercambios descentralizados durante años, los usuarios pueden intercambiar tokens ERC-20 fácilmente mientras se convierten en proveedores de liquidez para obtener tarifas de transacción. Uniswap ha abierto una nueva puerta al mundo blockchain, liderando el auge de las finanzas descentralizadas. El equipo detrás de esto y toda la comunidad de Uniswap no dejarán de avanzar tras el próximo ETH 2.0.