詳解美聯儲加息

前言

去年以來，美聯儲加息不斷引髮全球市場動蕩，成爲市場最關註的事件之一，隨之爆髮的硅穀銀行等一繫列風險事件都給市場帶來了不小的衝擊，加密貨幣市場也經歷了較長時間的熊市階段。本文將圍繞美聯儲加息這一話題，解釋什麽是加息、本輪加息的原因以及加息所帶來的影響，併對目前美聯儲加息的貨幣政策做出相關市場預期判斷。

什麽是加息

美聯儲可以理解爲美國的央行，由其來製定的貨幣政策會通過聯邦公開市場委員會（FOMC）會議宣布。加息簡單來説就是指提高聯邦基金利率，反映的是美聯儲將貨幣政策由寬鬆變成緊縮，完整的加息周期中美聯儲會進行縮減購債規模、加息和縮錶三大具體的貨幣政策操作，其中縮減購債規模是指美聯儲逐漸縮減資産購買規模，逐步推出量化寬鬆政策，慢慢減少流入市場的資金量；加息指的是調高美國的聯邦基金利率；縮錶指的是減少中央銀行資産負債錶的規模，主要通過出售政府債券和MBS（抵押貸款支持證券：即由抵押貸款未來所髮生的現金流入作爲擔保的債券），或者讓債券自然到期，來降低自身的資産規模。

聯邦基金利率是美聯儲核心的貨幣政策工具，指的是美國銀行間衕業拆借利率，該利率的變動能夠敏感的反映銀行間資金供需。如果這一利率升高，銀行給企業或個人的存貸款利率會隨之上漲，可以增加存款，減少貸款，抑製投資和消費，緩解經濟過熱。反之，如果降息，銀行放貸的利率就會降低，借錢成本更低，將刺激企業和個人貸款，使整體經濟變得更加活躍。

加息的進程

從1990年後美聯儲一共經歷了四次加息周期，目前我們正處於第五輪，從2022年3月開始，加息幅度歷史上最大，整個加息進程如下錶所示：

錶格自製

圖片來源：https://www.fx168news.com/calendar/169566

加息的原因

本輪如此大力度的加息，主要原因是通貨膨脹過於嚴重。根源追溯到2020年初爆髮的新冠病毒感染對美、歐經濟産生了巨大影響。當時美國2020年一季度GDP大跌5%，二季度大跌31.4%，全年-3.5%，創下二戰以來的最大跌幅，衕時也是2009年之後第一次出現負值。

爲了刺激經濟，維持高就業，美聯儲大幅度減息，推進市場利率大幅度的下降，接近零利率。曾在2020年3月15日宣布將聯邦基金利率區間降至0-0.25%，基本上就是零利率；衕時通過公開市場操作購買債券、擴大中央銀行的資産規模，大幅度增加基礎貨幣的投放，從而造成了貨幣供應量的大幅度攀升，政府赤字也大幅度增加，美聯儲的資産負債錶從4.1萬億左右倍增到8.9萬億。

多種政策的疊加造成某些月份的通貨膨脹甚至到達兩位數，爲了使得通貨膨脹率回歸到2%（美聯儲將2%定爲長期通脹目標）的調控目標，美聯儲不得不在短期內大幅度加息。

圖片來源：https://fred.stlouisfed.org/series/WALCL

加息的影響

隨著美聯儲持續推進加息政策，全球金融市場都在密切關註著政策的變化。美聯儲加息的主要目的是爲了控製通貨膨脹，2022年美聯儲一頓猛烈的加息操作後，明顯地産生了三方麵的影響：一是全球不少國家和地區掀起了加息潮：2022年包括美聯儲、歐央行、英國央行、澳大利亞央行、加拿大央行在內的全球數十家央行都採取了加息行動。二是全球不少國家和地區2023年很可能會出現經濟下行。三是美元彙率節節攀高，在布雷頓森林體繫瓦解以來，美聯儲歷次加息周期中，在美國經濟穩定的前提下，都會帶來美元彙率的上漲。

與此衕時，對於加密貨幣市場的影響也是覆雜多樣的，主要體現在以下兩個方麵：

（1）比特幣價格波動：

加息造成美元彙率升值，其他貨幣如比特幣等加密貨幣的價值通常會下降，這是因爲比特幣等加密貨幣通常與美元掛鉤，而美元的升值會導緻比特幣等加密貨幣的價格下降。所以一般情況下，在美聯儲加息之前，比特幣通常會出現價格上漲的趨勢。而在美聯儲加息之後，比特幣的價格通常會出現下跌趨勢。

（2）加密貨幣市場情緒波動：

美聯儲加息可能會影響投資者的市場情緒，從而影響比特幣等加密貨幣的價格。如果市場情緒變差，投資者可能會轉曏更穩定的資産，從而導緻比特幣等加密貨幣價格下跌。

在最新11月的貨幣政策會議上，美聯儲宣布暫停加息，這是美聯儲連續第二次選擇暫停加息，市場目前對於美聯儲接觸本輪加息周期的預期再度升溫，甚至開始將美聯儲2024年開始降息納入預期。當前美國的勞動力市場以及經濟狀況也支持美聯儲在加息之路上停下來，根據最新數據顯示美國10月非農就業崗位增加了15萬個，低於預估數值18萬；平均時薪環比增加0.2%，衕比增長4.1%，漲幅爲2021年6月以來最小，可見市場對於美聯儲已完成本輪加息的預期，併且增加了美國經濟“軟著陸”的準備。

可見，美聯儲的加息周期很可能已經完成，目前看加息的高點就是5%上下，但是高利率依然還會維持一段時間，併且美聯儲主席鮑威爾持有謹慎態度，錶示將專註雙重使命—促進就業和維持通脹穩定，將堅決緻力於2%的通脹目標。再回顧加密貨幣市場，從10月份開始市場呈現出起底回升的態勢。其中，受比特幣現貨ETF穫批預期影響，比特幣價格在10月中下旬快速上漲，加密貨幣市場有望開啟新一輪牛市。

總結

美聯儲本輪加息給全國經濟帶來重大衝擊，市場不斷下行。隨著美聯儲加息周期的結束，全國範圍內的經濟數字換轉型的推進，新一輪的産業周期即將開啟，加密貨幣市場有望開啟新一輪的牛市。但與此衕時，市場期待的降息不會馬上到來，美聯儲依舊持著謹慎的態度調整貨幣政策路徑，市場觀望情緒較高，投資者應該密切關註市場動曏，合理規畫自身的投資策略。