设计一个开放的游戏经济体系（第一部分）
未知领域：建设可持续发展的世界
在过去的几年里，我们看到许多区块链游戏来了又去。大多数幸存下来的玩家都面临着玩家基数和地板价不断下降的问题，以及看似无休止的价值流失。
为什么这成为了标准？
纵观整体，这似乎并不是一个新现象。即使是经济上最复杂的传统多人游戏类型——持续世界的大型多人在线角色扮演游戏（MMO），长期以来也一直在努力建立可持续的货币估值和人口增长。当你引入现实世界的流动性自由进入和退出游戏经济时，它可能会带来一系列潜在的脆弱点和失败点，这些都需要仔细考虑。
截至今日，CCP Games的《EVE Online》拥有最为真实的玩家驱动虚拟经济。在庆祝其存在20周年之际，它是学术论文中探索在线游戏领域时最常引用的虚拟经济案例。《EVE》拥有有效的税收系统，一个仿照纳斯达克的交易市场，以及高度可组合的游戏体验，使玩家能够创造各种动态和专业化的职业。玩家对玩家（PvP）战斗中的飞船毁灭为游戏内资源提供了巨大的消耗（游戏中最大的消耗）。此外，《EVE》可能是唯一一个虚拟游戏市场，其中的经济竞争可与现实世界相媲美。
事实上，从目前的传统游戏来看，《EVE》的经济在转向区块链时可能表现最好。然而，即使他们拥有强大的经济设计，过去十年也不得不面对停滞膨胀和玩家数量减少的问题。
我们来讨论一个遭受更严重经济问题的游戏例子。虽然不是持久世界，《暗黑破坏神3》在其真钱拍卖行（RMAH）存在期间经历了恶性通货膨胀。理论上，RMAH是解决《暗黑破坏神2》中二级交易灰色市场漏洞的一次良好尝试。
然而，它最终导致了严重问题。《暗黑破坏神3》的经济设计完全没准备好应对黄金农场的利润最大化，这导致了恶性通货膨胀，很快黄金几乎变得一文不值。在一年时间里，黄金的价值从30美元/10万黄金下降到1.09美元/2000万黄金，大约是原价的六千分之一。假设我们对美元应用类似的贬值率；这就像是一条通常售价3美元的面包飙升到18,000美元的价格——这显然并不令人信服。
考虑到传统游戏经济中未解决的挑战，如过度通胀、停滞膨胀和玩家流失，我们如何在进入这一新领域的开放区块链经济时导航和解决这些问题？
这就是我们在本系列文章中打算探讨的内容。虽然人们承认从游戏设计中得出的经济见解的价值，但它们通常围绕在由中心化公司管理的封闭循环经济内建模价值流动。通过将区块链作为游戏的基础层，它们现在暴露于前所未有的开放市场竞争中。
这种新形式的虚拟经济需要在设计中融入更传统的经济框架，如果它们希望在过去的封闭花园外生存下去。
显然，这是一个复杂的主题，仍有许多问题待解。我的目标是开始围绕如何改进当前和未来基于区块链的经济体进行对话。将分享被认为是重要和基础的元素。欢迎批评和讨论，旨在使本系列随时间发展。
内容
I. 推理
区块链经济不是游戏经济
货币竞争
你的游戏是一个发展中国家吗？
金钱不是魔法
货币波动性
稳定性是关键
II. 方法论
货币储备
货币流入
版税作为出口税
稳定化实践
流动性引导
流动性作为稀缺资源
流动性作为宪章
流动性作为基础设施
由版税驱动的流动性
通过提案的流动性
流动性或稳定性，哪个优先？
III. 实施
虚拟世界需要一个锚
价值纠缠
基于拍卖的汇率
国债
税收、固有成本与熵
税收驱动货币
货币系统
IV. 回顾
结束语
设计开放游戏经济（第一部分）回顾
最终思考
推荐阅读
这个框架被呈现为一套工具。它是对游戏经济、区块链生态系统和国家经济体近两年研究的提炼。这是一篇关于新型基于区块链的游戏经济的论文，其特点是韧性、适应性和稳定性。每个部分都旨在基于之前的部分构建。然而，不要感到有压力以线性方式阅读这些想法，或一次性阅读，事实上，它可能最适合作为在开发经济时出现特定困境时的参考。愿这里传达的洞见激发新的思想、愿景和对主权区块链游戏经济可能成为的梦想。
一、推理
区块链经济不是游戏经济
现在，在你们拿起干草叉之前，请稍等片刻，听我说。
建造者对Heimdall大喊大叫 (Colorized, 2023)
传统的游戏设计通常没有考虑到外部市场因素，也没有充分考虑到玩家在面临各种机会时会如何行动。与区块链经济的关键不同之处在于，游戏中的虚拟货币和资产不仅需要与美元和以太坊等传统货币竞争，还需要与众多新兴的区块链项目竞争。
这带来了一个核心问题，即每个玩家都会问自己一个关键问题：为什么我要持有游戏中的虚拟货币？
这引出了美国经济学家海曼·明斯基的一句经典言论：“每个人都可以创造货币，问题是让它被接受。” 这句话在今天更显得深刻。如今，即使是对技术不太了解的人也可以通过各种网站和简单的DIY教程创建自己的股票代币合约，这意味着几乎任何人都有机会赚钱。但这是否是一个好主意呢？
许多游戏项目都试图将其虚拟货币代币化，认为唯一需要做的就是使游戏变得有趣，尽管有时候他们似乎在这方面做得不够出色。这种观点得到了广泛支持，以至于可持续性被看作是一个单纯的游戏设计问题，而不是区块链引入游戏领域时出现的新经济挑战。当然，游戏的乐趣是开发过程中最重要的考虑因素之一，因为没有乐趣，再多的经济机制也无法维持虚拟货币的价值。因此，开发者应该首先问自己一个关键问题：如果没有虚拟货币奖励，玩家是否还会喜欢这款游戏？
在区块链游戏领域，成功需要同时考虑游戏乐趣和可持续的经济结构。如果这两者都缺失，那么游戏就会面临玩家流失的风险，就像一艘漏水的船一样。因此，我们的目标应该是在用尽一切努力建造游戏时，确保玩家的兴趣保持稳定或不断增长。
需要注意的是，乐趣并没有一个统一的定义，因此我们需要根据特定游戏的情况来定义它。建议在整个开发过程中，利用玩家的反馈进行调整，以确保在游戏测试之前，不会引入可能会破坏游戏平衡的资产。这样，我们就可以确保所有玩家都能够享受游戏。 \
货币竞争
那么，让我们进一步讨论如何构建具有竞争力的虚拟货币。
在区块链游戏中，虚拟货币应该具备竞争力，但这并不是一定要有虚拟货币的必然情况。竞争性虚拟货币应该具备以下五个属性：相对稳定的价值、高流动性、透明的分配、广泛的接受度和高速的流通性。
相对稳定的价值： 虚拟货币的价值应该在一定范围内相对稳定，而不是剧烈波动。这意味着它的价值应该保持在用户认为有效的储值资产范围内。例如，如果某个虚拟货币在较长时间内保持在一个相对稳定的价格范围内，那么它可以被视为相对稳定。此外，虚拟货币的价值应该与其他生态系统资产（例如游戏内物品）相匹配。
高流动性： 虚拟货币应该易于交易，而且在交易时不会引起大幅度的价格波动。用户应该能够在不影响市场价格的情况下进行大额交易。如果虚拟货币的流动性不足，那么它就不具备高流动性。
透明的分配： 虚拟货币的分配方式应该是公众可理解的，并且相对公平。这意味着没有单一实体应该掌握过多的新货币。如果虚拟货币被出售给投资者，那么它不再是货币，而是股权代币。
广泛接受度： 虚拟货币应该被广泛接受，不仅限于项目内部。其他人应该愿意接受这种货币作为支付方式。例如，在墨西哥，如果商家愿意接受美元支付，那么美元在墨西哥就具备广泛接受度。
高速流通性： 虚拟货币的流通速度应该高，即在一段时间内货币易手的频率应该较高。这对于衡量经济健康状况很重要，因为货币的快速流通可以促进更多的交易和交易
费用等机制。在区块链生态系统中，高速流通性还可以鼓励更多的货币交易，产生费用流动性提供者。
需要注意的是，目前还没有现实生活中的例子来验证这些建议。大多数游戏代币目前更像是“增值型”代币，而不是竞争性货币。它们的设计目标是让数字上升，而不是保持稳定，因此更类似于股票。增值型代币通常在游戏内为玩家提供权益，开发者通过不同的控制手段来推动对这些代币的需求，这些代币应该被视为游戏资金。然而，迄今为止，尚未观察到这些属性可以将增值型代币提升为价值储存资产。问题在于，增值型代币和货币这两个概念很容易混淆，因为它们都是一种记账单位。
这些代币的价格波动与自动做市商（AMM）流动性框架不相容，无数尝试鼓励可持续流动性供应的努力都以失败告终。相对稳定的性质更适用于这种情况，这一点可以从稳定币流动性池中的积累看出。如果一个代币相对稳定（就其货币对而言），那么除了流动性提供者费用之外，它不需要任何额外的激励。因此，可以说价格波动破坏了深度流动性的潜力。此外，初始分配通常会偏向开发者和投资者，这使得分配不透明。而且它也没有被广泛接受：增值型代币通常只在其自身生态系统内被接受。最后，流通速度将会降低，因为价格上涨的潜力会导致持有而不是使用。考虑到所有这些问题，增值型代币很难成为具有竞争力的货币。
因此，可以说一个游戏的成功在很大程度上取决于其虚拟货币的竞争力。如果虚拟货币无法维持稳定的价值，那么可能会削弱游戏的吸引力。如果开发者无法以竞争的方式建立自己的货币，那么也许他们应该更专注于其他游戏资产的发展。
链接：https://twitter.com/playtern/status/1682218329766006784
在区块链世界中，货币兑换变得异常容易，几乎没有任何摩擦。这意味着用户只需几分钟就可能失去对虚拟货币的稳定性信心，并采取行动。他们可以迅速前往Uniswap等去中心化交易平台，将他们在游戏中拥有的代币转换为USDC或ETH等稳定的加密货币。这种行为可能会在用户之间迅速传播，并且随着价格下跌而加速。如果这种情况在整个区块链网络中发生，游戏内的虚拟货币价值可能会迅速崩溃，失去其作为价值储存工具的功能。
游戏内虚拟货币的崩溃可能有多种原因，一些人可能将其归因于投机者、价值榨取者、囚徒困境，甚至公地悲剧。然而，更可能的情况是开发者忽视了开放经济的基本需求，特别是在一个开放经济中，用户可以自由交易虚拟货币。这类似于开发一个虚拟世界，类似于一个发展中国家，需要考虑和满足一系列经济要求和条件。
为了更好地理解这一点，让我们回顾一下爱德华·卡斯特罗诺瓦（Edward Castronova）在他的开创性论文中所提到的例子，该论文探讨了《无尽的任务》（EverQuest）虚拟世界中的早期社会。在1999年3月，一群少数加州人发现了一个名为“诺拉斯”的虚拟世界，这个世界居住着异国情调但勤劳的居民。大约有12,000人将这里视为永久家园，但在任何特定时间都有大约60,000人在这个虚拟世界中。这个虚拟世界中的名义小时工资约为每小时3.42美元，人均国民生产总值介于俄罗斯和保加利亚之间。与此同时，一单位Norrath虚拟货币在外汇市场上的交易价格为0.0107美元，高于日元和里拉。尽管这个虚拟世界的经济极不平等，但对许多人来说，这个虚拟世界的生活相当吸引人。
这个例子之所以重要，是因为它在当时可能看起来很不寻常，但对于今天的区块链虚拟世界来说，它具有前瞻性。区块链虚拟世界不仅仅是娱乐产品，而是具有复杂经济体系的生态系统。通过将虚拟世界视为一个国家，我们可以更好地理解其中可能缺失的经济价值方程式的组成部分。尽管虚拟经济和国民经济存在显着差异，但它们之间的相似之处是令人惊讶的，也具有启发意义。这种比较有助于我们更好地理解开放经济和虚拟经济之间的联系和差异。
让我们讨论一下我们可能进行的比较的主要类型：
**货币波动 vs. 货币汇率波动
**货币储备 vs. 利用外币维持经济稳定
**财产权 vs. 资产的合法所有权和保护
**治理决策和权限管理
**社会机构 vs. 社会互动的结构
**经济流动性 vs. 改善经济状况的能力
在本文中，您将介绍为什么减少货币波动很重要、是什么阻止了项目实现这一目标以及如何做到这一点。此外，我们将讨论外汇储备，它们是什么以及如何构建经济结构以积累外汇储备。
在未来的文章中，我们将探讨什么才是有意义的数字产权，为什么治理是经济方程式的关键部分，如何构建社会制度以确保社区的长期可持续性，以及在永恒游戏中为经济流动性进行设计。这些话题将有助于更深入地理解和讨论经济和社会方面的重要问题。
来源：相信我，兄弟
金钱并非魔法
金钱并非魔法，也不代表着魔法。这个事实似乎在加密货币领域的翻译中被忽略了。在这个领域，像狗币和pepe币这样的投机性价值往往被夸大到数百万美元。真正的价值并不会轻易涌现，也不能仅仅因为一种幸运的货币而变得珍贵。它必须经过精心的设计和培育。
货币波动在加密生态系统中非常普遍，几乎可以说是该技术的固有特性。人们热衷于通过设定代币供应上限来建立数字资产的稀缺性，以推动其价值上升。在某种程度上，这确实可以刺激投机行为，但问题是，当我们考虑数字货币在实际应用中的情况时，它可能并不适用于任何方向上的货币。
稀缺资产通常不能很好地应对市场波动。硬编码的最大供应量无法灵活地响应供应和需求的冲击。这种固定供应量的趋势是导致加密货币固有波动性的重要因素之一。
设定固定货币供应量背后的另一个动机是防止特权实体随意创造货币，从而导致通货膨胀和货币贬值。虽然这一功能有助于比特币成为一种价值储存手段，但对于作为交换媒介的主要资产来说，可能并不理想。即使是作为旨在为生态系统增值的代币属性，它仍然不是最有效的框架。在后面的文章中，我们将讨论如何利用新的“应计价值”资产供应来获得竞争优势，并深入探讨治理资产设计的问题。
那么，我推荐什么呢？我推荐具有弹性供应的货币。
然而，正如许多持久世界 MMO 游戏和其他具有复杂经济系统的多人游戏所发现的那样，分配或调整货币供应并不是一项简单的任务。弹性供应的货币往往会面临通货膨胀的挑战，这是由于玩家资产无限生成、游戏内效用不一致以及努力和奖励之间的不平衡所导致的。开发者们试图通过引导玩家将货币和资源投入到各种可选的领域来解决这些问题，并在一定程度上取得了成功。
以《暗黑破坏神 3》为例，游戏最初只有四个金币用途：修理、交易费用、消耗品和锻造。然而，玩家可以轻松地从拍卖行购买最佳物品，而不必向铁匠投入大量金币，这导致了资源分配的问题。
在向开放市场设计的过程中，这些选择性领域可能会受到动摇，因为玩家开始将游戏时间与美元价值进行比较，并优化以获得更高效或流动性的结果，而不是使用货币来实现开发商想要的效用。这种美元价值比较可能会激励某些玩家部分自动化或最大化货币生成任务，以从游戏中获利，从而加速货币供应的通货膨胀。
例如，《暗黑破坏神 3》中的实际情况是，一些玩家通过机器人每天不间断地在游戏中生成虚拟黄金，导致游戏中黄金的过度供应，最终导致货币贬值。在货币系统方面，我们将讨论如何更好地设计这些资源生成机制，以防止它们被滥用。
另一个例子是《Runescape》中的委内瑞拉黑市。在委内瑞拉经济危机期间，许多人发现他们可以通过在游戏中收集黄金来赚钱。起初，他们只是一群杂乱无章的玩家，但随着时间的推移，他们掌握了游戏中最赚钱的方法之一。这导致了大量货币的生成，对游戏经济产生了负面影响。
最后，EVE Online是一个具有复杂经济系统的游戏，为对抗货币通货膨胀提供了多种机制。游戏中存在许多不同的资源生成机制和资源水槽。这些机制的设计旨在保持游戏内货币的相对稳定。
下面的图片显示了游戏中存在的资源生成机制和资源水槽：
2023 年 7 月经济月度报告：查看2023年7月的经济月度报告时，我们可以深入了解市场经济的运行机制。这份报告呈现出一些引人注目的数据，其中之一是各种形式的交易税约占了直接货币流出的50%。这表明了市场交易对于整个经济的重要性。
此外，EVE作为一个多元化的虚拟世界，提供了各种可行的职业和方式供玩家为其他玩家提供增值服务。这一多样性导致了新货币的生成以及与游戏中其他活动之间的更自然平衡点的出现。玩家在EVE中的多样性职业选择使得经济更加多样化和稳健。
然而，尽管存在这些积极的迹象，EVE经济的真实通货膨胀率仍然引发一些担忧。在报告中，一个重要的数据点是“活跃ISK增量”，它表示通过玩家离开游戏或来自被禁止帐户而从流通中移除的ISK数量。正面的ISK增量对应于因玩家回归而超过离开玩家而导致的流通货币供应增加，尽管这种情况很少发生。相反，负面的ISK增量表示相反的情况。在封闭经济中，这个概念有意义，但在开放的区块链经济中，“活跃ISK增量”不再真正存在，因为货币可以在玩家离开游戏之前被出售到流动资金池中。
确切地计算通过这种方式“沉没”的新ISK数量非常困难，因为一些玩家帐户可能会以旋转门的方式回到游戏中，导致货币重新进入流通。回顾过去几年的报告，我们可以合理地推测存在的ISK数量可能比目前的报告中的数百万亿要多。在目前的区块链经济结构下，EVE可能面临更高的实际通货膨胀风险，这可能导致货币贬值速度超出预期。值得注意的是，EVE可能故意维持相对较高的通货膨胀率，以抵消潜在的通货紧缩影响，后者是由于流通货币减少而导致的。这种权衡可能在未来对经济稳定产生重要影响。
薛定谔的主动ISK差值
为了避免这些情况，开发商应该寻求让他们的货币以及他们的经济更具竞争力。
- 增强对货币估值的信心——货币储备、稳定操作和流动性启动。
- 以你的货币命名有价资产——可转换为治理资产、国债或类似物。
- 开发内在需求驱动力 — 税收、固有成本和熵。
- 公平分配您的货币 — 竞争、摩擦、活动和风险。
理想情况下，这些框架将同时实施，以减少波动性并稳定生态系统估值。在我们深入讨论之前，让我们多谈谈为什么稳定性如此重要。
稳定是关键
减少波动性？我们不是想让数字上升吗？
不，我们希望提高稳定性。
拥有低波动性货币或价值稳定的经济体需要较少的激励来吸引投资。在现实世界中，这可能表现为政府债券的更高收益率、对公司的补贴，甚至土地授予。
这如何应用于区块链领域？
如何将这些概念应用于区块链领域？让我们先来研究一些例子，这些例子涉及到风险溢价的概念：
白名单机制：通常情况下，公共 NFT 铸币厂会向特定白名单用户提供高达 50% 的折扣。
代币销售批次：这些批次旨在为早期投资者提供后续轮次的折扣，以鼓励他们参与。
高收益质押协议：用户将代币锁定在合约中，以换取通胀奖励，这也是一种风险投资。
代币和NFT空投：这些通常是对未来分红的伪承诺，用以吸引更多投资者。
尽管这些激励措施在当下可能令人兴奋，但它们也可能导致不平等、资源稀释和资产贬值。尽管有一些积极的方法可以利用这些机制，但在大多数情况下，早期获利的参与者会离开那些没有获利的参与者。这种投机性的烫手山芋游戏通常不是建立一个公平和开放的经济体系的最佳方式。
这种从生态系统中获取利润或将资本流出的行为可以与欠发达国家（LDC）面临的问题进行类比。正如欧文·塔克在《今日宏观经济学》中所指出的，贫困最不发达国家中的高收入人群通常将他们的储蓄投资于工业先进国家（IAC），以规避国内政治不稳定可能导致储蓄损失的风险。这一现象被称为“资本外逃”。
与区块链项目中获利的相似之处是令人难以置信的。早期投资者（高收入人群）担心他们的资产价值可能会大幅下降，因此倾向于将其转换为更稳定的生态系统资产，例如 ETH。在区块链环境中，一个例子就是将项目的治理代币或其他价值应计代币转换为 ETH。
然而，需要注意的是，与欠发达国家的个人受到地理位置的限制不同，在区块链项目中，一旦价值流失，用户可以轻松离开，这会导致数字鬼城的形成。
因此，稳定性成为资本凝聚的关键因素。在继续之前，让我们明确定义两个术语，它们将贯穿整篇文章：
国内：指特定区块链项目生态系统内的所有资产、货币和用户。
外国（国际）：指来自项目外部的所有价值和投资者，包括使用外部货币购买项目内资产或货币的当前生态系统用户。这相当于传统意义上的“外国”资本流入或国际投资者。
塔里克·A·哈桑在基于风险的汇率稳定理论中指出，从国际投资者的角度来看，降低一国货币风险的政策会降低其在国际市场上的风险溢价，降低该国的无风险利率，并增加国内资本积累、国内工资和国内企业的世界市场价值。换句话说，稳定性将提高一国货币在国际市场上的竞争力，促使外国投资者更愿意将资金投资于国内资产，同时激发国内居民继续投资或再投资其资产，从而打破了贫困恶性循环，为生态系统参与者提供了资本积累和繁荣的复合循环。
在虚拟环境中，不仅游戏表现出色，玩家也表现出色。此外，风险的降低毫不奇怪地减少了对风险溢价的需求，就像前面提到的那样，这意味着项目可以专注于更可持续的资产分配方法，例如竞争、贡献等。这使得该项目未来不易受到通货膨胀风险的影响，同时奖励有价值的参与者而不是雇佣兵。
这些因素的协同作用最终可以形成更强劲的虚拟经济，提高国内活动的价值，并有可能将货币的影响力扩展到游戏本身之外。现在，让我们讨论如何实现这种稳定性。为了实现发展中国家总体经济稳定，积累和保存外汇储备至关重要。
二.方法论
货币储备
货币储备是一个国家在其中央银行或其他货币当局持有的外币。一个国家的外汇储备规模通常被用来衡量其经济稳定性和抵御金融冲击的能力。
在区块链游戏中，货币和项目投资的安全性与其流动性池和金库持有资金的深度直接相关。出于我稍后会介绍的原因，区块链游戏的外汇储备可能会采用 ETH 的形式。其他有竞争力的资产，例如 USDC 或 DAI，可以履行这一角色，但没有 ETH 提供的好处。
那么游戏如何获得货币储备呢？
首先，与发展中国家相比，区块链游戏有一个巨大的好处：它是一个游戏。如果参与游戏被认为是有价值的（金钱或体验），那么游戏可以通过出售公民身份来引导初始外汇储备。在区块链生态系统的背景下，与公民身份最相似的是治理资产。借助 Nouns DAO 的启发，我们举个例子，想象这样一个场景：区块链游戏的公民身份（治理资产）的初始出售将 100% 的资金引导至游戏的去中心化金库，该金库由相同的资产进行治理。我们可以合理地认为，这场比赛从一开始就得到了强大储备的充分支持。这是一种相对安全的引导经济的方式，因为玩家群的贡献风险会降低。如果游戏失败，那么玩家可以集体决定清算金库并收回大部分价值。
当然，人们很自然地想知道开发商如何通过这种方法获得初始资金。最直接的方法是向玩家群提交一份详细的提案，概述开发目标和可交付成果。开发人员将使用检查点资金分配模型。该模型设定了较低的投票门槛，以便为先前批准的提案支付未来的付款，并每年进行主要检查点。这确保了开发商承担责任，他们的额外资金释放取决于有形的绩效和可交付成果。
开发商还可以在其提案中考虑从相关资产的二次销售中获得部分收入，以及他们开发的基础设施和扩建所产生的费用。这使得开发者获得的价值与生态系统的价值保持一致，对项目资产的需求增加使玩家的境况更好，并为负责任的开发者带来更多收入。
可以说，在这种方法中，如果表现不佳，玩家应该始终有能力消除或重新调整这些收入流。如果没有可信的问责制，很容易导致没有问责制，这是区块链领域的常见问题。
好的，我们已经获得了初始储备，但是我们如何增加它呢？
货币流入
继续以发展中国家为例，这些储备可以通过多种方式流入政府国库。我们将重点关注可应用于区块链游戏生态系统的四个方面：出口、外国直接投资、金融工具以及投资利息和股息。这些概念将融入本文的其余部分，并用作心理模型来调整我们看待区块链游戏经济的方式。
出口：指的是当国内商品和服务向国外出售给外国个人或国家时。在区块链游戏生态系统的背景下，“出口”应被视为以项目本机货币以外的任何货币出售的任何产品。最初的铸币、二级市场上的销售或以非本国货币出售的额外资产都可以被描述为出口。
外商直接投资：指的是外国个人投资一个国家、建设基础设施或收购当地公司的行为。我们将在稍后的文章中讨论这一流入流动性作为基础设施和流动性作为章程部分。由于本币在创造流动性时与外币（例如 ETH）配对，因此当该流动性用于支付生态系统服务（例如基础设施建设或创建基础设施）时，可以被视为“外国直接投资”。
金融工具：指的是央行创建的专门旨在积累外汇储备的金融工具。与之前的资金流入类似，“金融工具”可能会利用流动性投资。在这里，我们将讨论一种通过使用流动性债券来增加流动性的新方法，该债券从游戏金库中持有的储备中支付本币。
投资利息及股息：如果一个国家在海外进行投资，它可能会赚取利息或股息，这可以增加其外汇储备。最直接的方法是 ETH 质押。我们将在价值纠葛部分，观察 Nouns DAO 如何利用其 ETH 金库来创造资金流入。这种类型的流入可能会进一步扩展到其他项目生态系统的治理资产、流动性头寸或国债。
我们已经介绍了如何利用初始铸币来引导储备，以及如何从本质上降低生态系统风险，但我们如何利用二次销售来获取更多价值？
从技术上讲，二次销售不会为生态系统创造直接的价值流入，但它可以增加继续参与经济的个人的总体财富。正如我之前所解释的，经济体的竞争力越强，居民就越有信心将辛苦赚来的储蓄（利润）重新投资到该经济体中。这种再投资应该会刺激更多的资本在当地游戏内市场再循环或回流到本国货币，这可以进一步增加速度 经济的。然而，为了确保直接捕获一些有价值的经济活动，我们可以实施出口税，或者，用区块链术语来说，版税
特许权使用费作为出口税
当谈到特许权使用费作为出口税时，通常会认为它是区块链企业的一种独特或可替代的收入来源。然而，实际上，特许权使用费是一个关键的收入来源，但它往往被误解了。很多人没有认识到，无论市场如何波动，这种收入流依然可以持续为企业提供资金。但值得注意的是，迄今为止，只有那些经过强烈炒作支持的项目才能成功获得大量的特许权使用费收入。
然而，通常情况下，这些特许权使用费所产生的价值会绕过整个生态系统，直接流入中心化开发者的金库。这实际上反映了另一种形式的价值流失，也就是所谓的泄漏。泄漏可以被定义为资本从经济体的流通中消失。在区块链游戏经济的背景下，开发者可以被看作是游戏外部的实体。
特许权使用费的价值从国内（游戏）经济泄漏到其外国（开发者）帐户。即使开发者稍后通过再投资将这些资金带回国内，但在此期间，这些资金无法直接反映生态系统内的价值。
举例来说：
项目 A 拥有 10 个控制游戏金库的治理资产。其中包括了 3 ETH 的特许权使用费。
项目 B 拥有 10 项“应计价值”资产，其中包括了 3 ETH 的版税，这些款项直接进入了开发者的钱包。
在其他条件相同的情况下，哪个项目的资产具有更高的内在价值呢？
可以合理地得出答案是项目 A。不管我们对这 3 个 ETH 带来的价值有何看法，这个价值是通过资金控制反映在治理资产上的。这种基于资金控制的内在价值是我们稍后将深入讨论的话题。
现在，让我们考虑一下项目 B：开发者会多频繁地滥用从玩家群体中积累的资金吗？我相信我们都有自己的区块链领域的不良故事，但众所周知，即使是传统游戏公司也会以牺牲核心游戏为代价来投资误导性的副项目。如果没有某种形式的监管责任，我们无法确定这些资金是否会回归到游戏中。
尽管较大的现实世界经济体有能力通过替代资金流入来抵消此类泄漏，但区块链经济的途径相对有限，因此这种转移的影响被放大。当价值持续流失而没有得到补充或再投资时，项目的货币价值可能会逐渐下降。这会导致人们对生态系统进一步失去信心，从而导致货币及相关资产贬值。
有趣的是，发展中国家货币贬值实际上增加了对其出口（资产）的需求，导致外汇储备流入。然而，区块链项目资产普遍缺乏内在需求，这是现实世界和区块链经济之间的一个重要差异。由于没有明确的价值下限，因此没有明确的理由购买这些资产或货币，因为它们的价值不断下降。
因此，我们不禁要问，为什么要参与一个单一实体拥有永久吸走其价值的权力的经济体？在没有任何切实的监督或问责机制的情况下，我们如何能相信这样一个实体能够明智地进行再投资？相反，如果一个生态系统能够自动将价值流重新引导回到自身经济中，这难道不是更具吸引力的选择吗？
当然，让我们将有关版权费的强制执行争论留在过去。我坚信，特许权使用费作为出口税对于蓬勃发展的区块链经济至关重要。这种税收直接捕捉了生态系统的需求，并将其转化为货币，从而使国内居民受益，并有效地从那些选择进行投机的人身上积累价值。将这种价值流重新引导到由参与者管理的财政部，应该有助于增强人们对经济的信心，并有助于提高资产估值。
尽管许多人普遍认为特许权使用费主要在项目的炒作阶段达到峰值，但与此相反，我预测，在一个结构良好且具有竞争力的区块链经济中，其特点是高速度，可以确保持续的特许权使用费流入。要实现这一目标，必须效仿传统经济体中固有的出口需求，并且发展这种需求取决于货币的稳定性以及在生态系统中建立内在价值。
我们已经向国库注入了最初的铸币资金，并通过对我们的资产储备征收出口税，迈出了积累储备的第一步。接下来，我们需要思考的是什么？
稳定措施
对于大多数传统游戏来说，稳定汇率几乎没有任何实际影响。如果存在不同之处，那就是游戏开发商会坚决禁止任何货币从其生态系统外流，也就是明令禁止真实货币交易。因此，对于传统游戏开发商来说，关于“虚拟货币”的“价格”问题通常不成问题。虽然灰色市场存在，但它们通常得不到官方支持，大多数玩家也很少参与其中。
唯一一个成功管理汇率的传统游戏的例子是《第二人生》中的林登币（L$）。在过去的20多年里，该游戏的开发商一直在努力将汇率相对稳定地维持在每美元240 L$左右。他们将汇率管理变成了一种货币政策，当汇率过低时，他们使用公司资金（储备）回购货币，当汇率过高时则出售货币。我建议您查看基弗·赞（Kiefer Zang）的推特帖子，其中详细介绍了第二人生的稳定制度。
另一种稳定策略是采用半稳定的货币框架。与直接挂钩于美元或黄金等资产价值的货币不同，半稳定货币提供了一种平衡的方法。它们允许一定程度的市场驱动波动，从而促进有机增长和适应性。与此同时，它们还提供了稳定的缓冲，增加了投资者和用户对其估值的信心。
管理这些半稳定货币的有效方法是执行货币区间政策。该策略涉及设定货币的自由波动范围的下限和上限。一旦货币的价值超出了这个范围，就会触发自动稳定机制，类似于《第二人生》中的示例。这种技术在传统金融系统中广泛应用，也可以通过基于流动性池的去中心化方式来实施两级托宾税。
托宾税和汇率稳定性
保罗·伯恩德·斯潘（Paul Bernd Spahn），一位德国金融学教授兼国际货币基金组织顾问，提出了两级托宾税的概念，以作为一种有效的货币稳定机制。在上图中，蓝线代表实际价格波动，而实线则表示爬行挂钩（类似于一段时间内的平均价格）。黑色虚线之间的范围是免税价格区间。灰色阴影区域表示税收生效的区域，用于将价格调整回所需的范围。这一税收提议旨在支持货币稳定，同时避免操纵和投机。
然而，在之前的斯潘版本中，托宾税面临了一些实际限制。确定应纳税交易、调整税率、分配税收收入以及在广泛的税基上实施都相当困难。幸运的是，现在可以利用智能合约以最低成本和不需要信任的方式来实施这些措施。
保罗·伯恩德·斯潘指出：“理想情况下，这应该会促使市场表现更加稳定，符合自身利益，很少需要启动税收。”
从理论上讲，通过征税来维持价格稳定范围应该会增强市场信心。生态系统中的交易者可能会在价格接近上限时卖出，并在接近下限时买入，从而进一步稳定市场。流动性提供者可能更愿意参与这种设计，因为它可能会减少他们的无常损失。高税率适用于价格超出范围的情况，这可以防止货币操纵者的行为，甚至使那些尝试操纵货币的人付出更高的代价。
在我们的区块链版本中，我们可以基于时间加权平均价格（TWAP）或中位价格预言机来建立价格范围。这旨在设定一个相对稳定的参考价格，以锚定免税价格范围，类似于爬行挂钩汇率制度。这个期望范围可以根据预言机价格的百分比变化或波动进行调整。
如果价格超出了预期范围，将会生效基于波动性的动态税（即价格波动过快，税率将迅速增加）。如果价格高于上限，将实施购买税以抑制货币购买。同样，如果价格低于下限，将征收销售税。税率的增加程度将根据市场偏好进行调整，最大增幅可能为20%，如果旨在防止价格进一步波动，则甚至可能达到100%。
那么税款应该如何使用呢？以下是四种潜在的奖励结构：
烧毁税款 — 用于创建更多的货币流通和更加去中心化的价值，使整个用户群受益。
奖励流动性提供者 — 为提供流动性的参与者提供额外激励，进一步补贴他们的无常损失。
存入国库 — 国库货币可用于其他奖励计划或用于国债等经济工具。
奖励交易者 — 为那些帮助将价格恢复到理想范围的人设计一个奖励制度。
尽管上述奖励结构中的任何一个或它们的组合都可能有效，但最后一个选项可能是最有吸引力的。这个想法是为货币交易者创建一个元游戏，这些交易者的行为与系统当前的税收方向相反。他们的交易行为可以通过基于波动性降低的积分系统进行评估，并且奖励将根据积分权重（您的积分/总积分）*（总奖励）进行定期分配。这一奖励计划可能是增强税收体系稳定性的最可靠方法。实际上，它扮演了类似做市商的角色，我们可以将这些交易者称为“稳定提供者”，因为费用奖励结构类似于流动性提供者的激励机制。
截至目前，我们已经建立了初始储备，实施了基于速度的储备流入国库的机制，并建立了一种维持货币价格稳定范围的方法。然而，如果没有足够的流动性，任何交易都可能将价格推向上限或下限。这将导致上述基于波动性的税收更频繁地生效。那么，如何进一步减少价格波动，以使货币价格范围机制更加有效呢？
流动性引导
在深入探讨这个主题之前，我要先感谢 Treasure DAO，他们开创了一种新的流动性游戏化方法。我受到他们新颖概念的启发，开始以一种全新的方式思考流动性供应，而不再与过去的游戏生态系统进行比较，因为它们之间没有明显的相似之处。
在他们的文章中，Treasure 项目的创始人提出了将流动性定义为三个不同的隐喻：作为天气的流动性、作为时间的流动性和流动性的空间表示。关于天气的比喻是这样描述的：“低流动性就像极其恶劣的天气。不稳定、残酷，简直就是对协议（或文明）的生存威胁。” 这种比喻直观地表明了流动性对于项目的生存有多么重要，它将缺乏流动性视为一种生存威胁，要解决这个问题，经济体的所有参与者都应该联合起来共同合作，就像参与一种合作的金融元游戏一样。
这些隐喻都具有共同的基本理念，它们激励合作行为，将流动性供给作为经济设计的核心方面，并试图构建一个世界，其中流动性成为一种自然力量。
在接下来的讨论中，我们将以经济原语的语言而不是沉浸式的叙述，围绕着流动性供应，扩展这些想法。虽然以下内容在某些方面可能与当前机制有相似之处，但我对它们进行了定义，以适应我自己对开放区块链游戏经济的概念化。我提出了我自己的四个框架来理解流动性：流动性作为稀缺资源、流动性作为章程、流动性作为基础设施以及流动性由特许权使用费驱动。
流动性是稀缺资源
在深入探讨这个主题之前，我要先感谢 Treasure DAO，他们开创了一种新的流动性游戏化方法。我受到他们新颖概念的启发，开始以一种全新的方式思考流动性供应，而不再与过去的游戏生态系统进行比较，因为它们之间没有明显的相似之处。
在他们的文章中，Treasure 项目的创始人提出了将流动性定义为三个不同的隐喻：作为天气的流动性、作为时间的流动性和流动性的空间表示。关于天气的比喻是这样描述的：“低流动性就像极其恶劣的天气。不稳定、残酷，简直就是对协议（或文明）的生存威胁。” 这种比喻直观地表明了流动性对于项目的生存有多么重要，它将缺乏流动性视为一种生存威胁，要解决这个问题，经济体的所有参与者都应该联合起来共同合作，就像参与一种合作的金融元游戏一样。
这些隐喻都具有共同的基本理念，它们激励合作行为，将流动性供给作为经济设计的核心方面，并试图构建一个世界，其中流动性成为一种自然力量。
在接下来的讨论中，我们将以经济原语的语言而不是沉浸式的叙述，围绕着流动性供应，扩展这些想法。虽然以下内容在某些方面可能与当前机制有相似之处，但我对它们进行了定义，以适应我自己对开放区块链游戏经济的概念化。我提出了我自己的四个框架来理解流动性：流动性作为稀缺资源、流动性作为章程、流动性作为基础设施以及流动性由特许权使用费驱动。
数字和图表纯粹是说明性的。
假设每周都有一批以太核心可供铸造，其可用数量由流动性池中现有的ETH数量决定。当以太核心的数量在批次中减少时，以LP代币形式铸造以太核心的价格会呈线性增长。为了阐明这一点，请考虑每个LP代币最初由0.1ETH支持。需要注意的是，每个LP代币由等量的ETH和原生代币组成。在实际环境中，这个比率会根据交易动态调整，但在我们的示例中，除非另有说明，否则将保持静态。说明以太核心供应的动态情况。
数字大致说明了上一张图表。
为了理解流动性和以太核心释放之间的相互关系，让我们探讨一个持续五周的假设情景。
第一周：在生态系统初始阶段，没有流动性可言。为解决这一问题，我们发布了1,000个以太核心。热情洋溢的参与者以每个以太核心1个LP代币的价格铸造了所有这些代币。考虑到每个LP代币包含0.1 ETH，这个注入意味着将100 ETH添加到流动性池中。
第2周：由于最初的流动性增加，本周可用的以太核心数量下降至900个。然而，市场上出现了犹豫情绪，没有人再铸造以太核心。一些玩家可能对代币的未来价值感到怀疑，因此决定清算，导致抛售并减少了流动性池中的30 ETH。这导致每个LP代币减少了0.07 ETH。
第三周：流动性池的萎缩触发了补偿机制：以太核心的供应量略微增加至925个。一些玩家联盟发现了LP代币价格下降（现在每个LP代币为0.07 ETH）的机会，并决定利用它。他们大量铸造LP代币，将流动性池推高至约140 ETH。
第4周：与上周相比，玩家的信心恢复，流动性增加，导致以太核心供应量减少至850个。随着生态系统的成熟，以太核心资产的实用性扩大，吸引了更多的铸造。与此同时，代币价值的稳定吸引了更多的流动性提供者。
第5周：从总共400 ETH的强劲总流动性（来自之前的以太核心铸造和新的LP贡献）开始，系统自动减少了Aether Core的发行量至750。这种稀缺性，再加上生态系统内更高的实用性，将Aether Core定位为一项具有吸引力的资产。
这种设计中出现了良性循环的流动性积累。随着新的以太核心供应量减少，每批铸造的速度将加快，从而增加代币的总流动性。这种迅速增长的流动性增强了价格稳定性，减少了潜在的不确定性损失，吸引了玩家提供流动性以赚取费用。更多的流动性意味着更为稀缺的以太核心供应，依此类推。
这种设计确保以太核心永远不会供过于求。如果需求减弱，新的以太核心铸造数量将减少，从而降低供应，直到需求再次强劲。然而，整个方法的关键在于首先满足以太核心的需求。
通过精心设计的游戏货币来实现贸易，超越了公共实用性，重点是以太核心的实用性。这种方法激发了资产的早期需求，为我们的流动性积累引擎提供了动力。接下来的部分将深入研究此类资产的潜在实施，并将其置于游戏《The Citadel》的假设版本中。
流动性作为章程
宪章可描述为国家主权的书面授权，用于成立公司或城市等机构并定义其权利。特许状可以赋予购买者建立商业活动或新市镇的权利，然而，在区块链生态系统中，这一框架具有更广泛的应用。
在这个实用程序中，以太核心代表了我之前提到的一种货币流入方式：外商直接投资。正如我们将外部流入生态系统的任何价值定义为“外国”，从技术上讲，任何流动性头寸都可以用于为生态系统效益提供回报。这种方式比以本国货币计价的成本更为有效，因为我们可以将一次性费用转化为对有助于生态系统稳定的资产的需求。此外，与以太核心资产交换的任何流动性头寸都将有助于增加外汇储备。我们的目标不是将货币“沉没”，而是寻找稳定其价值的方法。
在Citadel中，每种类型的特许状都可以使用一定数量的以太核心来购买，这一实用程序将建立在对该资产需求的主要来源之一上。以太核心的成本（类似于流动性）在游戏中添加了适当的皮肤，这对于任何在经济中运营的企业都是必要的。按照这个思路，任何类似于特许权的公用事业都应该要求拥有游戏的原生治理资产才能参与，因为这进一步增加了他们在游戏健康中的利益。
玩家可以使用以太核心从游戏管理机构购买公司章程。一旦玩家获得特许状，他们就可以按照自己的意愿创办公司并发行股票。这里不会深入讨论这种结构的机制，因为在单独的文章中会更详细介绍。在这个系统中，它们可以作为玩家为企业提供资金或筹集资产的方式之一。
有趣的是，以太核心的稀缺性和不断上升的成本将激励玩家收购倒闭的公司，从中获得内在价值。例如，如果购买公司章程的成本为10个以太核心，那么相对于这个成本，市值可能会有一个较低的下限。这与现实世界中为了避免注册过程和其他相关费用而购买已倒闭公司的方式并没有太大不同。
这一框架将金融部门定位为游戏稳定的内在支柱。玩家群体越大，创办的公司就越多，流动性也就越充足。
类似地，可以购买城市特许状，但成本要高得多。这种章程最好通过某种声誉门槛来提供。在《城堡》中，我们可以将其称为空间站或前哨基地。玩家可以前往地图上的某个坐标并部署他们的前哨基地特许状，开始建设前哨基地的合作过程。
建造一个前哨基地可能需要一定数量的资源，此外还需要一些以太核心。前哨基地的所有权将根据以太核心的贡献按比例分配。如果一家公司想要完全控制一个前哨基地，他们可以通过在施工开始时准备好必要的材料来实现。前哨治理机构将有权选举代表、对当地市场征税并拥有自己的金库。
随着更多前哨基地的建立，将会有更多的本地市场，从而带来更多的套利机会。这允许游戏中经济活动的发展速度以及可行的游戏模式。此外，这些前哨基地应该向城市缴税，以维持其特许地位，这应该会阻止肆意的安置，并激励玩家部署有竞争力的前哨基地来满足市场需求。
流动性作为基础设施
基础设施是指为一个国家、城市或地区提供必要服务和设施的重要系统。通常，这些系统包括经济运行所需的公共服务和设施。硬基础设施包括实体结构，如道路、桥梁、铁路和机场等，这些对经济运行至关重要。另一方面，软基础设施涵盖了机构，如警察部队或紧急服务机构。
以《城堡》游戏为例，玩家政府可以提议在交通繁忙的地区建设基础设施，或者在游戏宇宙中创建长途旅行通道，类似于《星际牛仔》中的曲速之门。然而，在玩家能够使用这些基础设施点并与之互动之前，他们需要使用以太核心进行激活。在这个模型中，当参与者合作构建这些去中心化系统时，流动性在建设过程中起着至关重要的作用。
这些硬结构并不像特许实施那样完全属于当地所有，而是向Citadel玩家政府收取使用费。它们将充当公共产品，解决了Treasure关于去中心化治理的文章中讨论的问题：“如何在满足二次设计需求的同时防止人们搭便车，只贡献最低限度的资金以加入其他定居者？”我们在最初的农场中通过集中化解决了这个问题，但在去中心化治理中是不可行的。
作为软基础设施的示例，让我们参考《EVE Online》的CONCORD系统，该系统充当自动警察部队，保护初学者玩家区域和关键的高安全性太空恒星系统（例如主要贸易中心）。为了达到类似的效果并同时鼓励深度流动性，我们可以在The Citadel中设想类似的场景。在这个系统中，空间区域（例如新玩家区域）也受到安全执行的保护，除了安全本身是由以太核心启用的，以太核心经历了一种需要补充的熵形式。玩家将被激励为公共起始区域安全系统做出贡献，因为这些区域很可能成为贸易中心（如果不安全，你就不会去杂货店）。进一步扩大这一范围，当玩家冒险超越这些起始区域时，空间区域可能需要成倍增加的流动性资产来实现安全执行。
这些只是一些想法，但众所周知，基础设施存在于我们居住的现实世界和虚拟世界中，随着游戏世界的扩展，就像现实世界一样，新基础设施应用的机会也会相应增加。在为游戏设计新系统时，重要的是要考虑如何集成此类资产。
特许权使用费驱动的流动性
特许权使用费驱动的流动性是指将以 ETH 计价的交易量的经济活动直接引导到稳定生态系统货币。在这一点上，我们不再提供 Aether Core 资产的实现。
我们讨论了特许权使用费作为出口税的重要性，这种流量也可以用作自动流动性提供者。我把这个想法称为“The Forge”。
Forge 没什么特别的，它是一个智能合约，只有一个功能：铸造流动性代币。随着新的资产集合添加到项目生态系统中，少数特许权使用费流可以从每个资产集合定向到该合约。当合约积累了设定的 ETH 阈值数量时，可以触发它从流动性池中以游戏本币购买该数量的一半。然后，它将本机货币与剩余的 ETH 配对，铸造流动性池代币并转移到金库。这进一步确立了协议拥有的流动性。任何人都可以触发交互；这可能最好通过链下服务来实现，但也可以通过基于用户的激励计划来实现。
The Forge 合约中代币流和交互的示例图。
通过这种设计，从技术上讲，您可以从任何地方引导ETH的流动性。它充当了自动化的模块化LP代币生成器。当基于ETH的市场或交易所对生态系统资产的需求增加时，它将更快地被填满，从而允许创建更多的流动性代币。利用特许权使用费作为稳定器创造了有趣的价值反馈循环的潜力。例如，随着资产交易量的增加，将铸造更多的流动性，从而创造出更多的货币稳定性。货币的更大稳定性应该会导致更高的资产需求，依此类推。
通过提案获得流动性
当遇到冷启动问题时，可以使用财政部的资金启动流动性池。提出初始流动性种子的建议可以增强当前和潜在参与者的信心，因为他们看到该协议愿意支持其本国货币，类似于发展中国家政府通过储备来稳定其货币的方式。
在由玩家管理的游戏中，他们可以提出以下两种建议之一：广泛流动性或流动性集中。
广泛流动性指的是在所有价格范围内都可用的流动性，以可替代的ERC-20代币来计价。这种类型的流动性在以太核心创建或The Forge概念中有所提及。
流动性集中是在特定范围内提供流动性，并以不可替代的ERC-721代币的形式存在。这种类型的流动性与之前提到的两级托宾税相辅相成，因为它通常保持相对稳定的范围。进一步的改进是使用类似的Gamma拱顶，它们是自动化的流动性管理器，根据指定的策略主动调整仓位。在我们的设计中，我们可以创建一个与我们定义的两级托宾税范围相匹配的策略，以确保头寸始终在范围内。
如果所有这些流动性讨论都超出了您的理解范围，Gamma实际上拥有丰富的流动性类型历史，可以在这里找到更多信息。
结合我们之前讨论的以太核心供应结构，通过提出提案提供大量流动性将对资产供应造成一定的冲击。由于提案可能需要一周或更长时间，这可能会产生套利机会，参与者可以从财政部提前提供流动性，以减少新的以太核心供应。这种提前交易将迅速增加流动性，并进一步减少资产的新增供应。
流动性和稳定性，哪个优先？
https://chain.link/education-hub/defi-2-0#：
这似乎是一个先有鸡还是先有蛋的问题，但实际上并非如此。在现实世界中，通常情况下，价值更稳定的资产往往具有更高的流动性。例如，现金不需要额外的激励来保持流动性，它只需要人们相信其他人会接受它作为交换媒介，同时政府也会接受它用于纳税目的。
正如前文所述，加密代币的挑战在于它们通常具有高度的价格波动性，并且缺乏任何内在价值支撑。缺少其中之一或两者，代币很难获得有意义的流动性。中心化项目将大部分代币分配给项目发起人，这往往导致代币价值下降，因为用户预期项目方可能会出售大量代币。而去中心化 DeFi 协议通常依赖于单一激励机制，如通胀代币奖励，以换取流动性，但代币价值稍微出现下降迹象时，流动性可能会减少。尽管两者都希望市场需求能够持续地超过这些激励所产生的销售压力，但实际上很难实现。因为没有人愿意失去流动性。
我认为，吸引流动性的关键是为稳定性而设，而不是试图通过激励手段来增强稳定性。此外，我预测第一个相对稳定的生态系统在吸引流动性方面将非常强大，以至于过去缺乏任何内在价值支撑的原始协议将变得无法竞争。这与工业化国家相对于发展中国家的财富积累效应类似。稳定性是关键因素，将储蓄安全地投资于风险较低、繁荣的经济体将吸引资本流入。
这种以稳定性为先的方法引出了一些策略，如去中心化的两级托宾税。另一个提高稳定性的策略是资产相关性。正相关的资产已被证明可以减少不稳定损失，这可以从一些最大的流动性池中观察到，例如稳定币，其价值与稳定的美元面额挂钩。例如，USDC 和 Tether 的交易价格通常维持在美元价值附近，这增加了提供流动性的动力，因为它们之间的价格波动风险较低（除非出现银行倒闭或破产等特殊情况）。这种稳定的交换媒介的需求和随之而来的交易量进一步激励了流动性提供者（这将产生流动性奖励费用）。如果我们能够对这种资产相关性进行建模，那么货币流动性供应需求很可能会变得更加可预测。
这也引出了一个问题：我们应该与哪些资产相关联？此外，我们如何确定内在价值？
三．实施
虚拟世界需要一个锚点
虚拟世界需要一个稳定的基石。大多数小国选择以世界上最大、最安全的货币作为本国货币的锚定标准，以确保货币的稳定。在现实世界中，这个货币通常是美元，而在我们的虚拟世界中，这个角色由ETH扮演。
具体来说，我们认为美元可能是全球货币体系的支柱，因为小国家可以通过降低与其货币相关的风险来吸引国际投资，而这可以通过选择美元作为锚定货币来实现。这是塔里克·A·哈桑在他的《基于风险的汇率稳定理论》中所强调的观点。
区块链项目相对于许多发展中国家更加依赖外国投资，因为它们通常缺乏固有价值资源和产业。为了在吸引外国投资方面保持竞争力，这些项目应该考虑采用以太坊标准™。
以太坊标准是指将整个生态系统的价值与持有的ETH联系起来，以保持本币的相对稳定价值。ETH具备许多类似于黄金的特性，如可信的中立性、稀缺性和实用性。其运作方式与法定货币税收制度相似，而质押功能使其能够模仿国债并接近无风险回报率。此外，ETH的销毁机制反映了传统公司的股票回购，这使其成为一项值得保留的资产。
有人可能会认为“ETH不稳定”，但实际上他们所指的是ETH相对于美元的波动性。这忽略了ETH相对于其他加密原生资产和协议的稳定性。在区块链生态系统中，NFT地板的价格是多少？是什么支撑着大多数流动性池？答案是1 ETH = 1 ETH。
尽管一些人可能建议使用以美元为基础的稳定币如USDC作为锚定货币，但这些货币引入了不必要的交易对手风险，因为它们依赖于中心化中介机构。尽管美元稳定，但在区块链生态系统中，它实际上是失去机会的资金。
如果以太坊标准货币可以被视为与ETH同等重要，那么就无需将其转换为最具竞争力的区块链资产之一。我预测，在未来几年内，最成功的区块链游戏生态系统将采用相对稳定的ETH支持货币。
随着越来越多的ETH被锁定并用于获得利息，ETH本身的价值应该会上升并变得更加稳定。这可能会导致一些项目累积正面价值，但也可能会损害那些没有实施类似风险降低策略的项目。由于ETH生态系统的升值，那些试图通过使用以美元为基础的稳定币来降低风险的人可能会面临竞争力下降的风险。
到目前为止，我已经提出了将ETH作为储备标准的观点，这是实现资产关联性目标的基础。当项目采用这种设计时，我们可以观察到一种内在价值的形成。我将这种内在价值称为“价值纠缠”，用以描述区块链生态系统中各种资产之间的紧密联系。
价值纠葛
在区块链生态系统中，存在一个奇怪的现象，即项目似乎忽视了传统企业估值方法。在传统企业估值中，股票价值通常基于资产评估、现金流量预测和商誉会计等统计数据。在区块链生态系统中，治理资产可以被看作是公司股份的等价物，因此它们也具有固有的价值，包括金库资产、可预测的收入流以及生态系统来源等无形资产。如果我们不忽视这一强大的价值来源，会有怎样的结果？如果我们有意识地设计和培育这种价值呢？
在本节中，我将围绕这种内在价值构建整个经济模型。我提出“价值纠缠”这个术语，因为区块链生态系统比传统企业更广泛，类似于发展中国家。这一点可以从区块链项目发行货币的能力以及拥有货币流动性池、本地玩家群体以及在游戏内市场上交易各种资产的事实中得以体现。所有这些资产都将受益于建立在这种稳健估值框架基础上的价值纠缠概念。
“价值纠缠”指的是不同生态系统组成部分之间相互关联的价值。当一种资产的价值受到另一种资产价值的影响，而且它们之间不能无摩擦地交换时，就存在价值纠缠。
可以将价值纠缠看作是资产之间正相关性的一种形式。当一种资产的价值增加或减少时，另一种资产的价值也会随之增加或减少。
让我们以一个资产评估的例子开始，为这个概念提供一些具体背景。请允许我在这里使用“纠缠”，因为稍后我们将对其进行调整以适应基于区块链的示例。
例如，可以考虑公司股票与公司资产之间的价值纠缠。股票和公司资产之间不能直接互换，但它们的价值受到基础资产价值的影响。
假设公司A没有债务，拥有500万美元的资产、现金以及发行了500万股股票。公司A的股价可能在1美元的相对范围内波动，具体取决于现金流、市场等因素。如果公司A被清算，每个股东将获得1美元，减去法律费用等。
另一个例子可以是房地产从其所在社区获取价值的方式。如果一个社区变得时尚或经历复兴，即使个别房产没有发生变化，也会导致个别房产的价值上升。从某种意义上说，这些单独的属性可以具有内在价值，即与其邻居的价值纠缠。这个例子与会计方法有一定相似之处，并可以集成到我们的“价值纠缠”概念中。
对于基于区块链的虚拟经济背景，与公司示例的类比是协议的治理资产与其治理的金库之间的关系。在这种情况下，“价值纠缠”可以理解为治理资产的价值与国库中的基础资产的价值之间的相关性。
在这种情况下，协议的治理资产与金库中的资产不具有直接的可互换性。除非存在愤怒退出功能，否则您不能直接将资产换取其中所含价值的百分比。然而，存在与公司示例类似的链接价值感知。在大多数情况下，当治理持有人投票清算金库时，所有参与者都将获得公平的份额。我们曾讨论过，选择性清算是降低玩家群风险的一种方式。我认为货币储备的存在赋予了治理资产内在价值。
观察之前的现实世界例子，我们可以得出一些结论：公司、产品和股息的积极表现可能会推动股价上涨至高于其股价纠缠价值。相反，如果公司的业绩导致亏损、产品不受欢迎或表现出整体无能，那么价值可能会打折扣。这个概念被称为基于现金流的估值。然而，在传统市场中，与我们将立即讨论的区块链项目示例不同，此类分析的有效性似乎被忽略了。这样清晰易懂的估值原则不应仅仅因为“区块链”而被抛弃；相反，它应该被整合为我们价值纠缠的总体理论的一部分。
再举另一个例子，如果一个新住宅突然出现在一个新兴社区，那么该新住宅的价值将与附近的住宅价值一致。这就像说房屋的价值并不取决于房屋的个人质量，而更取决于实际的土地、社区及其邻近的效用。价格的微小变化是由于房屋本身以及土地面积的差异造成的。当然，这种情况在物理现实中是不可能的，但在虚拟空间中，自发土地创造的潜力很大。在这两种情况下，我们可以说基于区块链的项目的治理资产的行为类似，这实际上就是我们在实践中看到的。
名词（Nouns）是一个NFT项目和去中心化自治组织（DAO），每天永久生成一个治理资产，也就是一种新的NFT。每十个名词都会分配给该项目的创始人。该协议可以持续运行，唯一的人工输入是有人需要触发中标结算以开始下一次拍卖。名词持有者可以管理协议并就如何使用累积资金提出建议。
在撰写本文时（分叉前），名词的数量仅有800多个，而库中包含超过28,000个以太坊。每个名词的“储备支持”价值应约为36 ETH。有趣的是，我们看到新名词的售价为每天30-32 ETH，或者大约有11-17%的折扣。从公司的角度来看，我们可以说DAO在创收或货币流出有效性方面表现不佳。
此外，我们可以将名词拍卖与我们自发生成新房屋的虚拟社区进行比较。每个新名词都会收到与之前的出价一致的出价，并且与金库的个人所有权百分比相关。价格差异通常为1-2 ETH，可以归因于特征和名词可视化的差异，这类似于同一社区内房屋价格的微小差异。
需要澄清的是，我知道Nouns的使命不是为了盈利，而是为了“扩散模因”。我只是用名词的例子来探讨这个价值纠缠理论。我已经证明，大部分名词出价价值是基于从金库持有和协议环境中得出的内在价值。那么为什么从2021年底至今中标金额大幅下降呢？好吧，很多ETH已经被花费，调到了约22,535 ETH。
https://dune.com/zeph/nouns-financials
随着以太坊（ETH）的消耗增加，这可能会降低每次单独每日拍卖的未来创收潜力，直到DAO的表现被视为积极，从而使拍卖收入超过其储备支持的价值。我们可以看到，前面提到的折扣很可能是因为预期未来现金流为负。
他们正在充分利用以太坊的生息优势，动用了他们所质押的储备金，约为24,995 ETH。理论上，按照4%的年利率计算，每年可以产生约1,000 ETH。虽然这是外汇流入的一个很好的例子，投资利息和股息，这已经涵盖了不到2个月的已批准提案的支出率。更加集中和可持续的预算可以增加对DAO的信心，从而提高拍卖投标金额。
最后，他们没有充分利用特许权使用费收入。在这种类型的生态系统中，特许权使用费收入更像是出口税。这是一个错失的机会，并且在基于DAO的项目中表现为价值泄漏，其中收入将直接惠及持有者而不是投机者。按照合理的5%计算，接近18,000 ETH的交易量将额外贡献900 ETH给国库。此外，这可能有助于增强对该项目的信心，并随着时间的推移导致拍卖带来更多净流入。
国库价值与名词的联系是价值纠缠的一个例子。在这种情况下，价值纠缠使得Nouns协议能够利用金库的价值，而无需花费它。Nouns利用这种杠杆来拍卖新资产，并以稀释当前持有者的治理权力为代价，向金库积累更多ETH。从金库中持有的资产（赚取收益）创造衍生价值的能力在区块链项目的应用方面具有开创性。此外，在未来现金流为正的情况下，市场对此类拍卖的需求可能会非常高。
重点不在于这是一些以前从未存在过的深奥或新奇的概念。相反，重点是说明如何使用像传统资产估值框架这样简单的东西在基于区块链的经济中创造内在价值，并以新的方式扩展该价值。如果您已经达到这一点，也许您已经认识到我在本节中基本上重新发明了轮子。大多数“代币经济学”机制都是这种情况，不同之处在于我已经展示了这个圆形轮子如何在更新、技术更先进的车辆上工作。然而许多代币经济学的想法往往是弄清楚为什么方轮似乎不起作用（以用户为代价）的过程。
但这与货币稳定有什么关系呢？我们可以使用这种类型的资产拍卖设计，通过我称之为“基于拍卖的汇率”的过程，将国库的内在ETH价值与协议货币关联起来。
拍卖汇率
为什么USDC的流动性池一直保持在1美元的狭窄区间内呢？这是因为Circle（USDC的发行者）或交易所可以根据需要以1美元的价格赎回USDC，从而产生套利潜力。这个套利潜力使得USDC能够维持在这个价格范围内。如果没有套利者的存在，USDC就不会一直保持在1美元的价格区间内。然而，交易者有动力这样做，因为交易具有正向的预期价值。
我们将会在类似的主题上依赖这一模型。我们已经确定生态系统的内在价值是由金库中持有的ETH所支撑的，而这与治理资产密切相关。因此，如果我们为治理资产引入了赎回机制，那么该资产应该获得与金库中持有的ETH相关的价值。这一点非常重要，正如我在流动性与稳定性哪个更为重要部分所提到的，资产的相关性可以降低无常损失的风险，从而促使该货币对的流动性供应增加。
让我们以尽可能简单的方式陈述这一点：
这种货币的价格基于与浮动治理资产的比例，而该治理资产的价值源自国库。在这个设计中，如果 ETH 上涨，货币的价值也会上涨。
但当我提到”转换”时，我的意思是什么？我们不能期望以1:1的比例或甚至1:1000的比例来赎回这种货币，因为直接挂钩将限制货币政策的调整能力，并且可能会引发银行挤兑的风险。我们可以从USDC的案例中看到这一点，当时持有其储备的银行Circle破产了。这导致稳定币兑美元的汇率下降到0.85美元，然后再次稳定下来。当所有储备都公开在区块链上时，这个问题会更加严重，因此不良行为者可以清楚地看到您是否能够兑现。我们希望避免这种情况。
那么，通过说”浮动”和”转换”，我到底想表达什么？我想表达的是基于拍卖的汇率。
“拍卖汇率”是指通过市场化过程来确定货币汇率，通过竞价来决定货币相对于另一种资产的价值。在这种机制中，买家和卖家参与拍卖，以达成货币价值的一致价格。
这个概念让人联想到半稳定货币的稳定措施。我们希望创建一种与另一种有价值的资产保持相对价值的货币，而在这种情况下，我们的治理资产充当了生态系统的价值存储和价值应计资产。
每次拍卖时，从弹性货币供应中取出一定数量的货币，以确保剩余的货币供应能够满足经济贸易所需的数量。如果生态系统中对货币的需求较少，那么可以在拍卖中花费更多的货币。相反，如果经济中有更多的货币需求，那么拍卖中的花费就会减少。
但如何确保拍卖需求足够高以弥补疲软呢？
在这方面，我们可以借鉴 Nouns DAO 如何利用金库的价值来创造对新 Nouns 资产的需求。同时，玩家可以通过贡献初始储备货币储备来增加需求。这些初始储备可以通过拍卖来创造对货币的需求。
以 Nouns 的例子来看，每周大约需要 210 ETH（30 ETH × 7 资产），这些需求直接流入他们的金库。假设我们的治理资产的纠缠价值为 1 ETH。如果我们的目标是每周释放 200 个资产，那么需要大约 200 ETH 的需求。由于获取这些资产的唯一方法是通过我们的拍卖，因此所有需求都会转向我们的货币。这将反映在流动性池中的买方订单以及玩家持有游戏中赚取的货币的意愿上。接下来，我们将解释需求是如何产生的。
对于拍卖设计，目前的名词拍卖思路是不错的，但它的竞争性并不理想。这是因为所有投标和结果信息都是公开的，这也可以解释为什么 VRGDA 没有像预期的那么成功。对于基于拍卖的汇率，建议采用密封投标统一拍卖。
密封投标：使用零知识证明，拍卖参与者之间的信息不对称。作为额外的一层混淆，拍卖应要求将货币存入拍卖，然后才能用于投标。
统一拍卖：提供多种相同类型的资产，所有中标者均支付清算价格的拍卖。结算价格为最低中标价格。
采用密封投标是因为我们不希望用户知道当前的最高出价是多少。在这个系统中，他们只能看到每个参与者在拍卖中存入的金额。这创造了一种虚张声势的游戏，可以导致更多的竞争。而采用统一拍卖是因为我们希望拍卖对所有参与者都相对公平。同时，可以实施投标税来激励某种存款游戏，以防止鲸鱼出价过高并接管整个拍卖。
总之，通过套利和游戏准入，可以增加拍卖的参与度和需求，从而确保拍卖汇率机制的有效性。
说到套利，我们可以回到 USDC 的例子。如果一项活动存在潜在的积极预期价值，那么有人就会利用它。游戏治理资产可能具有可变的材料统计数据，可以增加游戏中资产的效用。这种重大差异将为二级市场的资产底线带来溢价。我将这种现象称为“随机属性溢价”。这里出现了套利机会，当该资产在二级市场上以 ETH 出售时，游戏治理资产拍卖中的本币出价会创造利润潜力。
例如，想象一下如果一只未公开的无聊猿被用猿币拍卖。 BAYC 的底价目前为 30 ETH（在撰写本文时），ETH 的价格约为 1,800 美元，Ape 币的价格约为 1.80 美元。在其他条件不变（其他条件不变）的情况下，基于这些价值的出价约为 30,000 Ape 币。然而，我们确实必须考虑到稀有性的溢价，稀有的 BAYC 可能会以 50 - 100 ETH 或更高的价格出售，这意味着货币的出价可能会超过二级市场上的 ETH 底价。
从理性意义上讲，任何人都可以看到无聊猿的套利价值的潜力。如果本币的出价等于或小于 ETH 的二级市场底价，那么这是一个明显的套利机会。然而，无论他们以低于 30k Ape 币的价格竞标并赢得它，还是支付溢价，潜在的回报都可能是值得的。这种套利机会将推动竞争性拍卖投标。
此外，如果对游戏的访问受到治理资产的控制，并且参与游戏对玩家来说是积极的预期价值，那么可以合理地预期对治理资产的更大需求。由于该资产无法在游戏中上市，并且初始供应有限，因此二级市场的上市也将受到限制，这将推动新资产拍卖的需求，从而推动货币的需求。
有趣的是，这可以模拟文中提到的出口需求特许权使用费作为出口税 部分。当货币贬值时，发展中国家对出口商品的需求增加。由于主要生态系统商品（治理资产）具有内在需求，因此也需要购买它所需的货币。
理论上，游戏金库可以在拍卖之前将本国货币储备出售到流动性池中，从而导致货币价格贬值。这为玩家提供了一个以折扣价积累拍卖货币的机会，这可能会使价格回到之前的水平。实际上，此次出售可能是外汇储备流入国库的另一条途径。
该模型的潜在好处：
新的拍卖供应充当经济杠杆，可以增加或减少以消除更多的流通货币供应。
每周减少一定比例的流通货币供应。
给持有者带来摊薄成本，降低参与者出于纯粹投机目的而持有治理资产的可能性。例如，他们必须发挥作用以避免稀释。
在没有直接稳定输入的情况下创建与治理资产的相对挂钩。
支持可持续的游戏人口增长。游戏以有节奏的速度发展，而不是疯狂的炒作驱动的泡沫。
通过为玩家提供另一种从生态系统中退出价值的方式来减轻流动性池的压力。
从技术上讲，新的治理资产对于当前玩家来说是有折扣的，因为他们已经在游戏中赚取了一些货币。例如，他们不需要从流动性池中购买全额投标金额。
与两级托宾税相结合，这种模式可能会在整个星期内分配需求，因为在拍卖前急于购买货币可能会将价格推高到上税区。因此，个人将被激励在一周内积累和持有货币，以便在拍卖中具有竞争力。在传统经济学中，这可以被视为货币需求的概念，即持有一定数量的货币以供其未来的潜在用途，而不是在大多数区块链生态系统中观察到的瞬时消费用例。
总体而言，基于拍卖的汇率的实施可以作为区块链游戏生态系统经济设计的基石。固有货币需求的产生和供给松弛的减少使得前面提到的所有机制能够更有效地发挥作用。这种设计具有广泛的应用，可能成为确保币值相对稳定的首选方法。
拍卖收益可以通过多种方式使用：
从循环中烧毁 — 根据需要从流通中去除大部分百分比以抑制通货膨胀。
再循环至水龙头 — 在某个时候，积累到金库的收益可以重新分配给游戏，从而减少或消除发行新货币的需要。
奖励贡献者 — 通过提案，玩家可以因对游戏做出的宝贵贡献而获得本国货币奖励。
出售至流动资金池 — 从财政部出售本国货币的拟议想法（来自“好处”要点列表之前的段落）在该模型中可能是可行的。这将使财政部从流动性池中积累 ETH，并为治理资产提供进一步的支持。
过去，本国货币储备往往难以有效动员。一般来说，它们已被用作生态系统奖励或支付给贡献者，如上所述，但让我们讨论一个更有效的用例。
国债
或者如何利用非流动性的本国货币储备。加里，如果你在这里，请眨眼两次。
第三个支柱，促进发展中国家外汇流入的方式，涉及金融工具。尽管在去中心化金融（DeFi）领域已经出现了各种类型的债券，但至今还没有出现以以太坊（ETH）为基础提供低风险潜力的债券。问题在于区块链项目债券本质上必须与ETH质押的回报率竞争，这可能导致随着时间的推移，风险模型会稀释代币的价值。
这类似于发展中国家可能不得不提供比美国国库券更高的利息来吸引投资。当美国的利率上升时，较小的国家可能必须提高利率以保持竞争力。然而，随着利率的上升，货币供应的增加可能带来通货膨胀的风险，从而导致债券的本金贬值，抵消了利率的上升所带来的好处。
在设计更优化的区块链债券时，有三个主要优先事项：
与ETH质押的回报率相竞争，确保提供有吸引力的回报。
确保以ETH形式维护本币本金的价值。
债券应该有助于稳定本国货币。
在接下来的内容中，我将介绍一种可能的代币化国债方案，灵感来源于通货膨胀保值国库券、流动性债券以及抽象流动性的概念。我们将这些通货膨胀保值债券和流动性抽象债券简称为IP-LAB。
这种债券发行方式允许国家通过提供以流动性池代币支付的债券来增加其本币的流动性。债券最终以本国货币到期，其年收益率（票面利率）通过荷兰式拍卖流程确定。在拍卖中，票面利率从一个基值开始，并按照设定的时间间隔递增，直到达到储备利率或者直到可用的债券总数被投标。所有参与者都会收到最后投标的票面利率，这被称为统一拍卖。这种方法使国家能够评估市场对债券的需求，并为当前债券发行确定适当的息票溢价。通过调整价值和本币与ETH的比率，债券的本金也可以免受通货膨胀的影响。这为提供流动性提供了一种低风险的方式。
这种债券是通过购买流动性池代币来获得的，它们将在一定期限内兑换为等值的本国货币。通货膨胀保值的流动性提取债券（IP-LAB）将通过标准化的拍卖发行，这些拍卖可以由财政部领导的工作组通过投票启动，也可以在一定时间范围内定期进行。拍卖以本币和ETH对中的可替代流动性池代币来计价。流动性提供者（LP）代币头寸的价值将转换为本国货币的总额，然后被视为债券的本金。
债券数量和债券价格都将在拍卖开始时确定并保持不变。此次拍卖将基于票面利率而不是 LP 代币的价格。利用荷兰式拍卖，票面利率将从基值开始，并按一定的时间间隔增加一定百分比，直到达到准备金率。当债券投标数量达到或准备金利率时间间隔结束时，拍卖结束。同样，使用统一的拍卖机制，所有投标人都将获得最高的最后投标息票率。
实施例1
该游戏发行了 IP-LAB 发行的 1,000 份债券，每份债券的价格为 500 LP 代币。起始票面利率为6%，每30分钟增加2%。前 30 分钟内只有 100 只债券被竞标，票面利率升至 8%。在第二期中，另外有 300 份债券被竞标，但由于仍有 600 份可用，票面利率增加至 10%。第三阶段，又有200只债券被竞标，总数达到600只。在下一次涨幅达到12%之后，竞标狂潮涌来，抢购剩余的400只债券。由于所有债券均已售出，拍卖结束。本次发行锁定 12% 的票面利率，所有投标人均按该利率发行债券。
在此示例中，游戏将成功发行 1,000 个债券并以最小的游戏金库成本收集约 500,000 个流动性池代币。如果每个 LP 代币的成本约为 1 美元，这将相当于为稳定本国货币贡献 500,000 美元的新流动性。
由于此次拍卖已获全额认购，因此成功地以 12% 的利率衡量了当前债券需求的适当风险溢价。
实施例2
使用表 1 中的相同数据，该游戏以每张债券 500 个 LP 代币的价格发行了 1,000 份债券的 IP-LAB 发行。起始票面利率再次为6%。前五个时段没有出现任何出价。随着第六期的开始，我们看到了对 100 种票面利率为 16% 的债券的零星投标。第七期利率升至 18%，另有 150 只债券参与投标。在最后阶段，另外 250 只债券以 20% 的利率竞标，使总数达到 500 只。拍卖结束时，总共 1,000 只债券中只有 500 只出价。本次发行锁定 20% 的票面利率，所有投标人均按该利率发行债券。
在这个例子中，票面利率拍卖未能成功衡量债券需求的适当风险溢价，因为即使在准备金利率为 20% 的情况下，债券也未被 100% 认购。然而，所有 500 名投标人都获得了本次债券发行的最高票面利率。
利用票面利率作为需求指标，让市场根据当前状况决定风险溢价，从而使游戏能够以健康且可衡量的方式发行债券。市场需求对于准确衡量国债等经济工具的健康状况非常重要。类似的方法也用于拍卖美国国债。
通胀保护
该债券的另一个重要目标是保护本金免受通货膨胀的影响。这意味着，如果以 ETH 计的本币 (NC) 价值下降，则 NC 的本金金额将向上调整以补偿价格差异。如果 NC 的值恢复到原来的比率，本金将重新调整，但不会减少到超过原来的比率。
季度期间本金调整期间的事件顺序示例。
每季度价格比率会调整本金，然后根据新的债券本金支付利率。
该债券将有一个固定的锁定期（12-24个月），在此期限结束时，本币本金金额将在最后一个季度检查点进行调整并可以赎回。
让我们看一个为期 24 个月的 IP-LAB 示例。
实施例3
游戏金库发行了示例 1 中的 IP-LAB 债券，该债券已被全额认购，年票面利率为 12%，假设该债券在 2 年内到期。我们还可以大胆地说，500 个 LP 代币大致相当于 1,000 个本国货币作为基础债券本金。下表显示了基于“通货膨胀”变化的本金和支付利息金额的变化，就我们而言，“通货膨胀”被定义为相对于 ETH 的价格变化。
第一季度，没有通货膨胀，债券在此期间总共支付了 30 NC。接下来的一个季度，通货膨胀率上升了 15%。 IP-LAB 的本金也增加了 15% 至 1,150 NC，12% 的息票适用于增加的本金金额，导致第二季度支付 34.5 NC。在第三季度，出现了类似的通货膨胀，导致本金和利息支付再次增加。第 4 和第 5 季度，出现通货紧缩，IP-LAB 的本金减少，导致利息支付减少。第六和第七季度，通胀再次上升，本金和利息支付增加。随着最后一个季度的通货紧缩，24 个月的期限结束，债券持有人可以赎回本金。到期时，债券持有人将收到以本国货币表示的经通货膨胀调整后的本金 1,304.03。此外，在债券期限内，它们产生了 298.73 NC 的总利息。
关于这个设计的思考：
国债需要与 ETH 质押竞争。这些示例使用 6% 的初始票息作为基准来考虑 ETH 收益率的机会成本。然而，这可能需要更动态的调整，以获得更准确的当前 ETH 收益率的基本溢价。
风险相对较低。与区块链领域过去的债券实施相比较低，但仍然存在风险，如果由于某种原因经济无法维持流动性池或相对稳定的货币价值。
专为与 ETH 密切相关的货币而设计。如果本国货币与 ETH 不相关，下行背离将使债券赎回变得不可持续，因为债券本金规模不断膨胀，导致某种形式的主权债务危机。例如，如果流动性池太薄弱，无法容纳大规模赎回的出售，或者财政部没有持有足够的本国货币来促进赎回。
减少潜在的无常损失。以 ETH 计，本国货币不太可能升值，因为其通胀率会更高，并且通过通胀保护机制缓解了下行风险。唯一可能升值的情况是当其汇率所依据的治理资产的价值远高于该资产的 ETH 支持价值时。在这种情况下，建议调整货币水龙头并提高通货膨胀率，以使货币回到理想的价格范围。
优质资产。由于本金很可能以 ETH 形式维持其原始价值，并且提供合理的回报率，因此这种金库有可能成为低风险区块链原生资产的一个例子。
作为出口需求的抵押品。高质量有助于在生态系统之外作为抵押资产广泛使用，从而增加需求。这将进一步保证拍卖时的低利率和每次发行的最大流动性供应。对基于 ETH 的市场或互换的需求可以通过出口税（特许权使用费）为游戏金库提供额外的收入来源。
原生生态系统需求。随着游戏内公司和城市的存在，这些实体可能会产生最初的需求，以此作为其资产多元化的一种方式。这将进一步确立游戏金融部门作为稳定支柱的地位。
债券代币效用的潜力。基于代币的债券的另一个好处是它可以在区块链生态系统中发挥作用。无论成本多么小，未来的赎回仍然是一种债务形式。如果流通债券数量过多，可以设计“债券下沉”以减少流通债券的数量。它们可能是制作配方的一部分，用于参加活动，或者是建设城市所需的。这减少了本币赎回并导致净流动性收益为正。
拍卖博弈论。拍卖中的统一奖励应鼓励参与者合作等待最高票面利率。然而，由于所有参与者都可以获得最后投标票面利率，而且债券供应有限，一些参与者可能会选择提前退出。随着叛逃者数量的增加，拍卖被全额认购的可能性也会增加。目标是以最低的潜在票面利率获得最大的认购量。
游戏金库的成本最低。游戏通过其生态系统中的经济活动积累自己的原生货币。只要鼓励贸易并实施合理的税收，财政部就应该有能力支付利息和本金赎回。
与本文中提出的所有内容一样，这些工具在串联实施时效果更好。我们寻求模仿更传统的现实世界经济的成功。为了准确地模拟这样的生态系统，我们需要考虑它们在基础层面上如何运作。
税收、固有成本和熵
税收、固有成本和熵
之前，我们曾讨论过区块链游戏生态系统的货币竞争全球金融体系。然而，值得考虑的是，发展中国家的货币具有额外的优势，即具有稳定的用户群体。这些国家的人口需要使用货币来购买食物、水、天然气和支付税收。此外，许多物品在物理世界中会逐渐损耗，因此需要进行维护和替换，这有助于增加货币的需求和促进经济活动。与此不同，虚拟游戏中的元素通常不会自动经历相同的腐化过程，它们需要在设计时被明确规划。
当然，我们无需担心发展中国家需要承担的其他支出，如国防、医疗保健或教育等；然而，在建立开放经济时，考虑到强制性支出是非常有用的。这有助于提高国内货币的内在需求，促使个人储蓄达到必要水平，以在社会中扮演角色。换句话说，个人不能仅仅依赖于将一切都投入到Uniswap等交易所，因为如果他们这样做，当需要支付必要开支时，他们将成为买方而不是卖方。这种考虑推动着货币的流通和经济的健康发展。
税收驱动金钱
首先，让我们讨论一下源自现代货币理论的一个概念：“税收驱动货币”。这个概念认为，国家发行货币的主要原因是因为国家要求人们使用本国货币来支付税款。这个税款的义务确保了货币在经济中的广泛接受和保持其价值。
但是，现在我们可能会问：我们之前不是在讨论以太坊（ETH）的储备支持吗？是不是意味着只要有税收需求，就能保证货币的需求？实际上，这两种理论并不是相互矛盾的。它们可以在一定程度上共存，特别是在虚拟世界的情况下。我们之前提到，虚拟世界需要某种类型的锚点，因为玩家可以自由迁移，不受政府限制。如果玩家不想支付游戏中的“税”，他们可以轻松地转移到新的虚拟世界。
实际上，这种税收驱动货币的做法在某种程度上与传统游戏中的货币驱动方式相似。在传统游戏中，开发商对您使用特定功能或购买虚拟物品征收游戏货币，从而控制货币的流通。从某种意义上说，传统游戏中的虚拟货币和现实世界中的法定货币没有太大区别，它们都以开发者对核心功能和内容的接受程度为支撑。一些区块链游戏货币通过硬编码的最大供应量来增加稀缺性，但总体设计是可比较的。虚拟货币和法定货币之间的主要区别在于，虚拟货币的使用通常是选择性的，而不是强制性的。
正如L.兰德尔·雷在现代货币理论中所提到的：“让我们假设政府垄断了供水（或能源供应，或获得神的救赎等）；然后它可以指定您需要提供什么来获取水（或能源、宗教分配等）。在这种情况下，如果它说你必须获得政府的借条，那么你需要政府的借条——货币——来获得水……当然，仅仅强加义务（什一税、费用、罚款、税收）是不够的；该义务也必须得到执行。从未执行的纳税义务不会驱动货币。执行宽松的税收可以创造一些对货币的需求，但它会略低于纳税义务，原因很简单，许多人希望他们可以逃税。”
这段引用强调了纳税义务的执行对于驱动货币的需求至关重要。如果纳税义务没有得到执行，那么货币的需求将受到影响。因此，税收驱动货币的理论不仅关注税收本身，还关注税收的执行，这两者共同推动着货币的运作。
然而，游戏开发商垄断了用作货币的任何实用程序，因为他们没有强制执行措施，他们只是创造一些需求。这是不足以维持货币的稳定或创造内在需求的。
税收不仅仅体现在您从收入中看到的部分，它们可能更加微妙。基于拍卖的货币汇率可以被视为一种税收形式。我们向治理持有者征收成本，即稀释成本，这只能通过用赚取的货币参与拍卖来抵消。此次拍卖只接受本国货币，就像美国政府只接受美元缴纳所得税一样。为了避免货币贬值，参与是强制性的，因此可以说这个税收执行得力，“带动了货币的流通”。
“必须以主权国家货币支付的强制性付款将保证对该货币的需求。我们认为，即使一个人个人不欠主权国家税收（或费用等），一个人仍然可能会接受这种货币，因为他知道其他人确实有纳税义务，因此会接受这种货币。”
——L。兰德尔·雷，《现代货币理论》
当我之前提到货币不是以效用为中心，而是以贸易为中心时，这并不完全正确。我只是想让大家知道，公用事业应该以非选择性支出为中心。玩家有义务花费货币才能参与经济。选择性支出也有一定的作用，但应该谨慎使用，并将其作为货币外流的次要来源。
以下是义务税的四个示例：
基础设施税 — 使用之前的例子，可以对长途旅行征收曲速门税，禁止进入某些区域或对快速旅行征收类似于收费公路的费用。
市场交易税 — 从EVE Online的经验来看，对贸易量征税对于控制货币流通非常有效。对高频率的经济交易征收小额税收可能会积少成多。
企业税 — 可以对公司股票交易或类似企业产生的收入征税。
城市税 — 城市可能必须向政府纳税，以维护声誉并继续运营，例如维护当地市场或设施。
此外，还有两种形式的强制性支出：
固有成本 — 模拟现实世界中的非可选支出，如食物、水和交通燃料。在中世纪风格的游戏中，这个成本可能类似于为您的马匹提供食物一样基本。
熵 — 熵的一个简单定义是孤立系统随着时间的推移而退化的趋势。现实世界中的许多职业和行业都依赖于熵。在开放游戏经济的背景下，这是需要考虑的因素。如果没有熵，潜在的经济活动将显著减少。在这种情况下，引入维护成本是有道理的。例如，如果我的盔甲在战斗中受损，就需要维修。另一个想法是，随着时间的推移，玩家使用的装备会老化，需要更换。
有人可能会问，这些税收和强制性支出是否令人愉快？有些人可能认为，游戏玩家不喜欢税收或维护成本，但更令人担忧的是通货膨胀。通货膨胀对每个人都有潜在的负面影响，特别是那些财务状况较差的人。许多玩家可能没有意识到，这些类型的支出对于避免恶性通货膨胀是必要的。
因此，我们已经澄清，强制性支出比选择性支出更有助于抵制通货膨胀。然而，控制新货币进入游戏也是至关重要的。通过从源头解决这个根本问题，我们可以预防未来的货币失控。
货币系统
人们似乎普遍认为，在游戏中出现大规模通货膨胀的原因是因为没有足够的机制来将货币从流通中清除。尽管这种观点在理论上并没有错，但它过于简化了问题。试图通过这种方式来平衡经济就像走在绷紧的绳子上：如果沉没（即货币清除）太多，货币将升值并导致储值，反之，如果下沉（即货币生成）不足，货币将贬值并导致资本外流。货币发挥最佳功能的路径是狭窄的，并且永远会受到任何错误的风的影响。
然而，游戏经济确实有一个优势：任何玩家都可以通过他们的活动来创造新的货币，这有助于改善实体经济中的不平等分配问题。那么问题出在哪里呢？
我们知道，游戏中的奖励机制通常是开发者用来激励玩家参与特定活动的设计。然而，正如我们之前讨论的，如果奖励过于微不足道且容易获得，玩家将迅速并尽可能地利用这一机制。就像尼克·梅茨勒所指出的：“如果你用有价值的奖励来激励游戏中的某个动作，如代币，且该动作可以轻松大量重复，那么奖励的价值将下降到该动作的难度水平。对于加密游戏来说，如果你正在创建一个提供代币价值的操作，但该操作很容易被多人反复执行，那么该操作的价值将趋近于零，这意味着代币的价值也将趋向于零。”
我同意尼克的观点，摩擦和时间投入是设计奖励机制时的重要考虑因素。此外，实体经济本质上是一个竞争系统。如果没有某种形式的新货币和资产竞争，那么产生的价值将更加脆弱。即使是最优秀的游戏开发者，玩家也经常能够找到方法来最大程度地利用系统。一个看似困难的任务将在经过多年的不同内容训练后被聪明的玩家轻松解决。游戏玩家实际上是一种专门构建价值的机器，他们像《Runescape》中的玩家一样群策群力，或者像《暗黑破坏神 3》中的程序一样为他们工作。我们希望奖励机制不是玩家与开发者之间的竞争，而是玩家与其他玩家之间的竞争。
正如密特拉殿的博赫丹所说：“你所有的链上游戏机制都必须充满神秘，不可能永远解决。而这些谜团的最好解答通常来自于玩家本身。这就是为什么很明显链上游戏主要是玩家之间的竞争。”
此外，我们可以考虑将奖励机制退居次要地位，并通过货币竞争的方式来设计经济系统，以更准确地模拟实体经济，提高贸易速度，并使我们的强制性支出更加有效。最后，没有摩擦或失败机制的经济系统将无法持续发展，因为没有失败者，就不可能有胜利者。
四．审查
结束时
如果要从本文中学到一件事，那就是传统的游戏设计原则在应用于区块链游戏时必须进行扩展，以考虑开放市场的影响以及更广泛的经济背景下玩家的行为。游戏货币面临着来自现有加密货币甚至现实世界货币的竞争，这凸显了开发者需要仔细设计和培养游戏经济的内在价值。前进的道路将是危险的，并且会有许多失败的实验。通过利用这些框架，我们可以更系统地在生态系统中包含价值，从而尽最大努力保护玩家。这里提出的想法是为了更好地让开发者与其潜在的玩家群保持一致。当开发者为玩家提供真正的价值并培育健康的生态系统时，这种价值可以通过多种方式返回给他们——而不需要掠夺性策略。
设计开放游戏经济（第 1 部分）回顾
货币必须具有竞争力，包括价值相对稳定、流动性强、分配透明、接受度高和流通速度快。
区块链游戏应考虑发展中国家的属性，如货币稳定性、货币储备、产权、治理、社会制度和经济流动性。
避免预先定义的最大货币容量，货币供给应具有弹性，以满足需求并确保稳定。
降低生态系统风险导致资本积累，经济越稳定，对于当前和潜在的参与者来说就显得越安全。
获得初始储备和游戏人口，作为基础种子，为其更广泛的可能性铺平道路，同时限制游戏人口以实现更可持续的增长趋势和更健康的经济。
对潜在货币流入进行分类，如出口、外国直接投资、金融工具和投资利息，以更清晰地定义实现经济可持续性的途径。
特许权使用费作为出口税形式的重要资金流入，尽管存在争议，但这种形式的收入可以推动具有内在价值的开放经济。
利用货币稳定措施，如林登实验室及其林登币，以增强货币的内在信心。
考虑如何将流动性设计到游戏结构中，将流动性视为叙事元素或经济举措可以导致深度流动性的积累，是具有竞争力的货币的先决条件。
流动性追随稳定，而不是相反，拥有内在稳定价值的资产会获得更多的流动性。
以太坊标准（ETH）稳定的生态系统可以减少与ETH的竞争，并在本质上与协议保持一致。
探索价值纠缠的实现，资产的价值本质上与ETH等强大的储备商品挂钩，即使没有直接可兑换性。
使用拍卖汇率减少流通货币供应量的不足，并定期准确地衡量经济中的货币需求。
探索稳定生态系统的新型国债概念，如通胀保护的流动性提取债券，可以保护玩家的价值。
强调内在货币需求的重要性，通过模拟需求，如生态系统税、固有成本和熵，可以维持玩家参与有价值的经济。
不要为了水槽而忽视水龙头的设计，考虑生成货币的机制的摩擦和时间投入，以及竞争作为资产和货币进入生态系统的关键部分。
这些原则和观点提供了一个有力的框架，帮助开发者更好地理解和设计区块链游戏经济，以确保其稳健性和玩家价值的保护。在未来的文章中，将继续探讨治理、稳定性和其他关键主题，以推动区块链游戏经济的发展。
最终想法
这个综合框架概述了打造一个具有弹性和适应性的强大开放游戏经济的潜在路线图。通过强调货币竞争力、内在价值、内在需求和自我稳定机制的重要性，我们使我们的游戏经济能够在动态的加密环境中蓬勃发展，并避免区块链游戏和传统MMO之前迭代所经历的陷阱。这些原则的基础是不断发展的需要，确保我们正面应对挑战并根据玩家群的需求不断发展。只有通过有条不紊、知情的方法，我们才有希望重新定义游戏经济的标准，并为未来树立新的基准。
想象一下未来，游戏经济的设计如此精确，以至于它们成为以太坊网络稳定的支柱。想象一下高效的游戏金库积累了大量的ETH，每个金库下注了数千甚至数万的ETH。这样的格局可以启动良性循环，促进这些在技术上相互竞争的项目之间产生正和价值。这个前景不仅仅是一个遥远的梦想；而是一个梦想。一次突破性的成功可能足以照亮前进的道路。
本系列的总体目标是指导区块链经济的发展，维护和保护参与者的价值。如果您想提供反馈或认为我的写作的某些方面可以改进、阐述或可视化，请随时在 Twitter 上与我联系 @HedgeEconomist 或者在 Discord 上给我留言 @0xHeimdall。
我也经常参与我们的项目 Discord，The Citadel。随时在聊天中联系我。谢谢阅读！
在第二部分中，我们将全面审视治理，旨在为游戏经济开发民主和去中心化的方法。通过纳入边际效用递减、流动性不足、积极治理和清晰所有权等关键原则，我们可以构建一个强大的框架，在治理权力的积累中引入摩擦并鼓励有意义的参与。通过这些因素，我们将致力于解决纯ERC-20治理系统所面临的固有挑战，并为区块链游戏中更公平的决策过程铺平道路。
请留意本系列的下一篇文章：
第2部分：拥抱治理系统的摩擦
第3部分：与奥斯特罗姆一起解决悲剧
第4部分：应对模糊的所有权
第5部分：永恒游戏中的向上流动
特别感谢 Citadel 团队帮助使本文变得清晰易读并充实了此处提出的想法。具体来说，Phyzix老师担任主编，艾默生，Flam Sanct，舰队指挥官。其中许多想法是在构建和平衡我们的游戏的过程中共同发现的。
此外，感谢 Dmitry Vinogradsky 的辛勤校对和宝贵的观点，阿皮克斯 帮助奠定几个部分的基础，使它们更加简洁和易于理解，尼克·梅茨勒 对于导致进一步探索和证实此处提出的许多想法的关键反馈，亚历克斯韦特曼 感谢您推动我详细阐述发展中国家游戏经济的叙事脉络，以及乔藏 感谢他对这篇文章的欢迎想法，该想法澄清了多个部分需要示例和进一步扩展。
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