2024年Solana DeFi发展现状

Solana DeFi 概述：

尽管整个 DeFi 生态系统因 FTX 崩溃而受到重创，但 Solana DeFi 在 2023 年初暴跌至仅 2 亿美元时尤更是被宣布“死亡”。直到 SOL 价格再次上涨至 2 亿美元之前，其 TVL 一直维持在约 3 亿美元左右。十月底，主要受 SOL 价格推动影响，TVL 在过去四个月内飙升至33 亿美元，约 25 亿美元的健康稳定币市值也充分展示了生态系统中可用的流动资本。

Solana DeFi 概览（截至 2024 年 3 月 14 日）

资本效率最高的区块链：

去年备受关注的TVL 可能被视为一种虚荣指标；DeFi 速度（每日 DEX 交易量与链的 TVL 相比）是衡量 Solana DEX 真正主导地位的一个关键指标。

Solana DeFi 真的是 唯Solana独尊吗？

在熊市中，“唯Solana独尊 Only possible on Solana”（OPOS）这一说法在社区中广泛传播，但真正让 Solana 值得这一称号的原因是什么？简而言之，答案在于其低费用和高吞吐量。

低费用和高吞吐量使得 OPOS 成为可能，例如：

1. 链上订单簿： 链上订单簿：两个订单簿持续处理超过1.5亿美元的交易量，这在以太坊甚至 Layer 2 平台上都是难以实现的，原因在于频繁下单和取消订单。此外，像 Zeta 这样的永续订单簿展示了 OPOS 的实现。
2. 像 Jupiter 这样的 DEX 聚合器：DEX 聚合器如 Jupiter：在 Jupiter 上进行100美元的订单会被拆分、通过4-5个 DEX 路由，然后再次合并。而在类似 Arbitrum 这样的 Layer 2 平台上，这一过程将单独产生超过20美元的费用，使之变得不切实际。
3. 任何高频操作，例如重新平衡、更快速的清算等。

虽然像 Aptos 和 Sui 这样的 Move 链也提供高吞吐量和低费用，但随着 Layer 2 解决方案变得更加经济实惠以及像 Monad 这样的并行 EVM 出现，这些优势可能不再是独有的。然而，Solana 充满活力的社区和高水准的构建者确实使其脱颖而出。

“文化与社区”与“高吞吐量/低费用”的完美结合在模因币现象中得到了完美体现。想象一下：如果你在一只猫币上投入1000美元，每次交易都需要支付100美元的手续费，你会愿意吗？Solana 提供快速的交易速度、无缝连接的前端如 Jupiter、高效的 DEX 以及充足的流动性，使用户能够以仅需1美元的成本进行投资，这正是其受欢迎的原因。

为何 大肆宣传Solana 的空投？因为 Solana 聚集了一群极具才华的构建者，谁不想抓住机会获取他们潜在高估值代币呢？

Solana DeFi 领域：

就像任何 DeFi 生态系统一样，Solana 拥有广泛的领域，大部分 TVL 贡献来自流动性质押代币（ LST）、去中心化交易所（DEX）、借贷平台和去中心化的永续期货（perps）。

Solana DeFi TVL 的代表性和氛围

让我们深入研究每个 DeFi 类别，分析它们的优势、局限性和潜在机会。我们将按时间顺序进行，遵循典型的 DeFi 用户旅程——从初级到高级，并提供一些提示/阿尔法。

数字钱包和跨链桥：

从数字钱包方面来看，数字钱包领域的竞争已经趋于稳定，目前主要有三款最适合 DeFi 的数字钱包，每款都具备完整的 DeFi 所需功能Backpack, Phantom, 和 Solflare。Phantom 的浏览器功能作为出色的 DeFi 应用和代币发现工具。

在跨链互操作性领域，Wormhole 凭借其卓越的消息传递层成为主导者，实现了 Solana 与其他 25 多个链之间的消息传递。Wormhole 支持几个重要的跨链桥：

1. Portal bridge（由 Wormhole 团队开发）—— 是最悠久的桥梁之一，总体交易量超过 400 亿美元，但用户体验较差。
2. Mayan Finance — 是增长最快的桥梁之一，提供了一个建立在 Solana 上的跨链交换协议，允许在 Arbitrum、Polygon、Optimism、Avalanche 和 BSC 等链之间进行本地资产交换。
3. Allbridge — 另一款基于流动性池的桥梁，促进 Solana 与以太坊、以太坊 Layer 2、BNB Chain 和 Tron 之间的连接。

LiFi 作为桥梁聚合器也已进入 Solana，为 Phantom 的跨链交换器提供支持，并将 Solana 集成到其桥接聚合器前端 Jumper 中。目前，这一功能由 Allbridge 提供支持，并计划整合更多桥梁。

deBridge 以其面向意图的架构成为其中一款最快速的桥梁，并由其自身的消息传递层提供支持。Hashflow 和 Carrier 是另外两款桥梁，虽然使用频率较低。

Circle 的 CCTP 也将于 2024 年 3 月下旬启动，上述一些桥梁将作为启动合作伙伴。这将使任何人能够以非常低的固定费用桥接任意金额的 USDC，从而显着提高桥接流动性。的推出零层 Q2也备受期待；这可能会改变 Solana 上的跨链应用程序，因为 LayerZero 拥有比 Wormhole 更大的生态系统和社区。

Circle 的 CCTP 预计将于 2024 年三月底推出，其中部分桥梁将成为首批合作伙伴。这将使任何人都能以非常低的固定费用在任意金额内进行 USDC 的跨链操作，从而显著改善跨链流动性。LayerZero 的推出也备受期待，预计将在第二季度推出；LayerZero 对 Solana 上的跨链应用可能具有颠覆性影响，因为 LayerZero 拥有比 Wormhole 更庞大的生态系统和社区。

木星还开发出了一种桥式比较器 帮助用户选择最佳的桥梁。但是，它仅促进从以太坊到 Solana 的传输，并不包括所有桥梁。

此外，Jupiter 还开发了一款桥梁比较器，以帮助用户选择最佳桥梁。然而，该比较器仅支持从以太坊到 Solana 的转账，并没有包含所有桥梁。

用户提示 — 跨链操作：对于以太坊、Sui 和 Aptos，建议使用 Portal 桥梁。对于以太坊 Layer 2，可以在 Jumper、deBridge 和 Mayan 之间进行比较选择。

现货交易所（DEX）：

Solana 的 DEX 日均交易量达到了 20-30 亿美元的峰值，周均交易量达到了 120 亿美元，月均交易量达到了 280 亿美元——这在一些日子和几周内，可以与以太坊相媲美。约 60% 的 DEX 总交易量来自 Jupiter，Jupiter 是 Solana 上领先的 DEX 聚合器，也是该平台上最大的 DeFi 项目。使用 Jupiter 作为 2 月份 DEX 活动的代理：

1. 交易量排名前十的代币主要包括：
   1. 约占比 82% 的蓝筹代币 – SOL、USDC 和 USDT。
   2. ~10% 的迷因币——WIF、MYRO、SILLY 和 BONK。
   3. ~6% LST — JitoSOL、mSOL 和 bSOL。
2. 独特的钱包数量：超过 840K | 总交易量：超过 2900 万笔。

与以 Uniswap 为主导的 EVM 生态系统不同，Solana 的现货 DEX 仍然具有高度竞争力，各顶级 DEX 竞相争夺市场份额。Orca 在年初占据了超过 50% 的市场份额，尽管市场份额略有下降，但仍然是领先的 DEX。Raydium 和 Openbook 的销量非常可观，尤其是在迷因币流行期间。

Solana DEX 之间对市场份额的激烈竞争（资料来源：Top Ledger）

DEX 聚合器：

Jupiter 在 Solana 内部和整个加密领域都是无可争议的领导者，超越了像 1inch 和 Uniswap 这样的 EVM 同行，成为首屈一指的 Solana 聚合器，管理着大约80% 的交易流量（排除机器人活动）。这与以太坊主网形成鲜明对比，因为在以太坊主网上，很大一部分交易仍然通过各个 DEX 前端进行，并且多个聚合器共享约40-50% 的订单流。

Jupiter 利用其复杂的路由算法（Metis），在30多个集成的 DEX 中获取最佳价格，同时提供以下功能：

1. 限价订单——通过使用填充机器人以预定价格购买/出售。
2. 平均成本——促进在设定的时间内定期购买或出售代币。

对于开发人员，Jupiter 提供了支付 API（允许商家接受任何代币付款，同时接收最终的 USDC 金额）和终端功能（使任何 dApp 能够在其界面中整合交易功能）。迄今为止，Jupiter 已促成超过1000亿美元的交易量。

Prism 是该领域的 OG 协议，还具备 DEX 聚合器（与 Jupiter 相比，其交易量微不足道），以及 Prism Pro（Openbook 交易的前端）。它计划将其聚合器开源。

Dflow 是 Jupiter 的潜在竞争者，由一支强大的团队创建（去年获得了550万美元的资金，可能还会有更多资金）。Dflow 开发了一种名为 Segmenter 的路由算法，与 Jupiter 类似，但具有显著的产品差异：

1. 移动优先的方法和集成的非托管钱包。
2. 用于识别有害订单流（如机器人活动和高频交易公司）并对其应用更高费率的机制，例如 AMM 等流动性场所。

尽管尚未完全投入运营，Dflow 已激活存款并正在运行积分计划，暗示可能会很快推出代币。如果他们能够从 Jupiter 手中夺取任何重要份额，这将是令人兴奋的。

CLOB（中央限价订单簿）：

CLOB 代表链上订单定位系统（OPOS）的第一次迭代。Solana 上首批主要 DeFi 项目之一是由 FTX 发起的 Project Serum，该项目推出了第一个完全链上的订单簿，拥有整个生态系统的统一流动性。Project Serum（以及 FTX）在激发 Solana DeFi 领域的最初势头方面发挥了关键作用，吸引了众多项目进入该平台，这些项目现在被认为是 Solana 生态系统中的蓝筹股。重要的是要在应有的时候给予承认和赞扬。

FTX 崩溃后，DeFi 社区分叉了 Serum 代码，将其转变为公共资产，并将其重新命名为打开书。OpenBook 很可能是 Solana 最被低估的公共资源，每天维持 50-1 亿美元的交易量，不收取交易费用，并允许在无需许可的情况下创建市场。有关 OpenBook 的更多信息，请阅读我的一篇文章写了之前。

然而，目前 Solana 上最重要的订单是凤凰由强大的团队打造，日交易量在 100-1.5 亿美元之间。目前，它运营有许可的市场（计划过渡到无需许可的模式），其大部分交易量来自 SOL/USDC（约 70%）、SOL/USDT（约 10%）和 BONK/USDC 等交易对（~10%）。与 OpenBook 相比，Phoenix 提供：

1. 即时结算（即无需曲柄）。

2. 更简化的链上数据，例如市场事件（例如限价订单的下达和取消、订单执行）和更紧凑的链上账户规模。

   视频链接https://youtu.be/x0agvatcg0g

根交换 作为在 Phoenix 之上构建的另一个用户界面，为限价订单提供增强的功能。

CLOB 代表链上订单簿系统（OPOS）的第一次迭代。Solana 上首批主要 DeFi 项目之一是由 FTX 发起的 Project Serum，该项目推出了第一个完全链上的订单簿，为整个生态系统提供统一的流动性。Project Serum（以及 FTX）在激发 Solana DeFi 领域的最初势头方面发挥了关键作用，吸引了众多项目进入该平台，这些项目现在被视为 Solana 生态系统中的蓝筹项目。重要的是要在适当的时候给予承认和赞扬。

FTX 崩溃后，DeFi 社区分叉了 Serum 代码，将其转变为公共资产，并将其重新命名为 OpenBook。OpenBook 很可能是 Solana 最被低估的公共资源，每天维持着 50-100 亿美元的交易量，不收取交易费用，并允许在无需许可的情况下创建市场。有关 OpenBook 的更多信息，请阅读我之前撰写的一篇文章。

然而，目前 Solana 上最重要的订单簿是由强大团队打造的 Phoenix，其日均交易量在 100-150 亿美元之间。目前，它经营着有许可市场（计划过渡到无需许可模式），其大部分交易量来自 SOL/USDC（约 70%）、SOL/USDT（约 10%）和 BONK/USDC 等交易对（约 10%）。

与 OpenBook 相比，Phoenix 提供：

• 即时结算（即无需等待）。

• 更简化的链上数据，例如市场事件（如限价订单下单和取消、订单执行）和更紧凑的链上账户规模。

https://youtu.be/x0agvatcg0g

Root Exchange是另一个构建在 Phoenix 之上的用户界面，为限价订单提供增强功能。

AMM：

尽管订单簿不断创新，但排名前四的 Solana AMM 仍然主导着大部分交易量。

1. Orca — 受到 Uni v3 的启发，Orca 已成为集中流动性自动做市商 (CLAMM)，目前是 Solana 上最主要的 DEX，专注于开发生态系统的基础流动性。截至 2024 年迄今，Orca 已促成超过 260 亿美元的交易量，产生超过 4000 万美元的有限合伙人费用。它致力于成为最用户友好的流动性集成平台，具有开源和经过验证的智能合约部署。
2. Raydium — 与其他 CLAMM 不同的是，Raydium 还利用了 CLOB（即 Openbook），采用混合模型。此外，它支持无需许可的农场，允许任何人创建一个池并引导代币的流动性。这一功能使得 Solana 上推出了数千个 meme 币，使 Raydium 成为 meme 币发行的首选 DEX。
3. Meteora — Meteora 的 DLMM（动态流动性做市商）系统以 Trader Joe 的流动性手册为模型，将资产对的流动性安排到不同的价格区间。每个箱都由特定的价格和流动性金额定义，消除了该箱内发生的掉期滑点。

Meteora 的 DLMM 可以被视为订单簿和 AMM 之间的混合体，因此需要主动提供流动性，并允许基于现货（均匀分布）、曲线（低波动性的集中方法）和买卖等策略进行不同的流动性分配（高波动性的逆曲线分布）。这对于有限合伙人的动态费用获取特别有帮助。即有限合伙人在高波动时期赚取更多费用。

除了 DLMM 之外，Meteora 还提供 AMM 矿池（以前称为 Mercurial 矿池），其中包括动态矿池、多代币矿池以及 FX 和 LST 矿池。

1. Lifinity — 该平台作为基于预言机的 AMM 运行。与其他依赖套利者进行价格调整并使用矿池资产余额进行定价的 DEX 不同，Lifinity 聘请了自己的做市商。此外，它不依赖于 LP 的流动性，而是利用协议拥有的流动性（PoL），将产生的收入分配给其代币持有者。例如，在上一个月度周期中，它产生了大约 55 万美元的收入。在所有 AMM 中，Lifinity 作为 OPOS 和资本效率最高的 DEX 脱颖而出，日交易量达到 100-2 亿美元，TVL 仅为约 80 万美元（总 TVL 约为 750 万美元，包括做市商）。

Fluxbeam 是唯一一家专门从事代币扩展的 AMM，即将推出其启动板。其他 AMM 如 Invariant 和 Saber （现在的 SaberDAO）可能没有那么积极地开发，但仍然占有很大的数量。

混合交易所：

Backpack Exchange — 由 Backpack 和 Mad Lads 背后的团队开发的中心化交易所。它受迪拜 VARA 监管，即将获得更多许可证。该交易所目前提供现货交易，并计划很快推出保证金交易、衍生品和交叉抵押品期权。在对潜在快照的预期刺激下，它已成功吸引了超过 7000 万美元的存款。

Cube Exchange — 另一个中心化交易所，由 Solana Labs 团队前成员创建。它的延迟仅为 0.2 毫秒，低于币安（5 毫秒）。该交易所维护着一个链下订单簿，而结算则在 CubeNet 上执行，这是一个元 L2 区块链，据报道是 SVM 的一个分支。

我的预测：

1. 订单簿将继续获得市场份额，尤其是蓝筹资产对。
2. 随着交易前端变得更加社交化（例如，Bonkbot, Fluxbot或者 Dialect）。

鉴于代币发行热潮，Solana 生态系统有两种代币发行工具：

1. Armada — 该平台提供了一套开源协议，涵盖代币发行的三个关键方面：代币发行（可定制的拍卖和基于池的发行）、流动性供应（通过 CLMM 金库）和 Tokenomics（自动协议奖励分配和代币质押） 。项目如Flowmatic 和Pepper 是首批通过 Armada 发射的产品之一。

Jupiter’s LFG Launchpad— Solana 上的顶级 DeFi 项目也利用其现有的生态系统和社区建立了启动板：

1. 具有可定制的启动池，由MeteoraAG DLMM。
2. 提供完整的交易功能，重点关注预订流程和价格发现。
3. 包括对通过 JUP DAO 启动的项目进行投票的机制。

项目如Zeus 和 Sharky 是首批通过木星发射的卫星之一。

索拉纳资产：

Solana 上的资产（或代币）可大致分为：

1. SOL 和 LST
2. JUP 和 RNDR 等项目代币
3. 迷因币
4. 稳定币和 RWA

迷因币：

迷因币是金融领域的文化激素。它们是 Solana 上 DEX 的生命线，引起了广泛关注。许多人推测我们可能正在经历迷因币的超级周期，而 Solana 正在引领这一潮流。

Solana 已成为迷因币的代名词，因为：

1. 拥有一个充满趣味的社区，积极拥抱统一的模因文化，由像Ansem这样的影响者领导。
2. 低成本和快速的交易促进了包容性，无需在交易前担心高昂的手续费。
3. 通过像 Jupiter 这样的聚合器进行模因币交易提供了无缝的用户体验，并得到 DEX 强大流动性的支持。

以下是迷因币爱好者的典型旅程：

1. 发现 Orca 或 Raydium 上新上市的矿池，从朋友或 Twitter 上了解 memecoin，或者从 Ansem 团队获取见解。
2. 使用DEX筛选器 和鸟眼 查看 memecoin 的图表和统计数据 - 最好的部分是两个平台都将 Jupiter 集成到其界面中，允许用户直接投资 memecoin。人们还可以使用以下命令快速检查代币的风险参数地毯检查。
3. 持续监控您的投资组合并与朋友分享您的发现！

“把赌注押在零售业”这句格言是正确的——而零售业的颓势就在 Solana 上。

所有趋势代币都在 DEXSCREENER 上的 Solana memecoin 中

我的预测：

1. 文化将变得更加可替代——我相信 memecoin 作为“代币化文化”，比 NFT 提供更大的流动性和包容性，为它们提供了显着的优势。
2. 垂直模因币平台将会出现；例如，一个政治平台，包含所有与政治相关的模因币，如 Tremp 和 Boden。 Memecoin 将带领我们进入所承诺的“元宇宙”。

用户提示 - 投资组合跟踪器：

Solana 支持三种主要的投资组合追踪器（或地址追踪器）：Step Finance, Sonar Watch, 和 Asset Dash。虽然 Sonar Watch 在 DeFi 集成方面表现出色，但对于寻求移动友好选项和更好的 NFT 支持的用户来说，Asset Dash 和 Step Finance 更受欢迎。这些投资组合追踪器以及 Phantom 的手表钱包功能对于分析或监控任何钱包都非常实用。从两位主要探险家的观点来看，Solscan和 SolanaFM, 在交易分析方面更为先进。

稳定币：

Solana 现在拥有多种由法定货币支持的稳定币。

🇺🇸 美元 – USDC、USDT、USDP、USDY、ZUSD

🇪🇺 欧元 – EURC、EUROe、VEUR

🇯🇵 GYEN、🇨🇦 QCAD、🇨🇭 VCHF、🇹🇷 MODE、🇮🇸 ISKT、🇧🇷 BRZ、🇲🇽 Etherfuse CETES、🇳🇬 NGNC

目前，Solana 的稳定币市值约为 25 亿美元，其中 USDC（67.5%）和 USDT（31.5%）占据大部分市场份额，其次是其他市值均低于 1000 万美元的长尾稳定币。尽管最近推出了许多法币支持的稳定币，但除了 USDT 和 USDC 之外，大多数其他稳定币都面临着流动性低和 DeFi 集成有限的挑战。为了解决这个问题，Meteora 推出了外汇池 （目前仅适用于 TVL 为 2 万美元的 EURC - USDC 池），该池仍处于初级阶段，但代表了朝着正确方向迈出的一步。

用户体验设计 （由超额抵押贷款头寸、现实世界资产和 Delta 中性头寸支持）以及美元脱氢酶 （CDP 支持）是 Solana 上的两种去中心化稳定币。

链上外汇（FX）市场案例：

外汇市场规模巨大，每日交易量超过 6.6 万亿美元。在 Solana 区块链上，外汇市场的发展潜力巨大，可以为投资者提供更多多样化的投资机会和风险管理工具。 Solana 上的外汇市场将为全球交易者提供高效、低成本的交易体验，并促进跨境资金流动。

Solana 上还将推出两种由 LST 支持的伪稳定币 — MarginFi 的YBX 和木星的 SUSD。这些本质上是 CDP 稳定币，但利用 LST 作为抵押品（与以太坊的稳定币相比）Lybra 的 eUSD 和mkUSD 由 Prisma 提供）。

我的预测：

1. 从Ethena中汲取灵感，将有人开发 UXD v2（镜像 UXD 之前的模型，类似于 Ethena）。
2. 为了向持有者提供收益并提高借贷头寸的流动性，DeFi 稳定币机制将变得越来越创新。

用户提示——并非所有稳定币都是一样的。法币支持的稳定币通常是最安全的，而其他 DeFi 稳定币（通常被称为“合成美元”）带有固有的 DeFi 风险，最适合 DeFi 应用。在持有任何大量稳定币之前，请务必验证流动性和可赎回性。

比特币🤝索拉纳

在最近扩展比特币的努力中，多个项目已开始创建比特币 <> Solana 互操作性解决方案，以通过 Solana 实现比特币的无缝使用：

1. Atomiq — 跨链 DEX，促进 Solana 资产（SOL 和 USDC）与比特币（链上和闪电网络上）的交换。他们的支付演示展示了在接受 BTC 的商店中进行 Solana 到比特币的交易，这是一项显着的创新。
2. Zeus Network — 连接 Solana 和比特币的开放通信层。它引入了 zBTC（BTC 的打包版本），允许用户在 Solana 上质押或出借以赚取收益。该项目有雄心勃勃的计划，包括将 BTC 深度整合到 Solana 的 DeFi 生态系统中，提供 BTC 支持的稳定币、Solana 和比特币之间的跨链借贷、Stacks 等第 2 层集成等。
3. Sobit Bridge — SoBit 充当代币桥，用户可以通过将 BRC20 代币存入 SoBit 特定地址来启动桥接过程。该平台验证这些存款，然后在 Solana 上铸造等值的代币。

这些举措仍处于起步阶段，尚未全面启动。这阈值网络tBTC 还在 Solana 上提供了比特币的代币化版本，由 Wormhole Crypto 提供支持。

如需更多见解和预测，请查看我的关于比特币 x Solana 论文的主题！

推文主题链接

现实世界资产：

通证化 RWA（真实世界资产）将链下金融资产带入链上。例如，房地产、私人信贷、国库券、绿色债券、黄金和其他商品。

除了稳定币之外，Solana 还拥有广泛的 RWA，包括：

1. Tokenised T-bills（(Ondo 和 Maple Finance)
2. 房地产（Homebase 和 Liquidprop）
3. 实物商品（BAXUS 和 CollectorCrypt)）
4. 私人信贷（Credix 和Credible）

我的预测：

1. DeFi 可组合性: 例如，持有者可以通过将美国国债代币化、将其用作 DeFi 借贷市场的抵押品、借入稳定币、购买更多国债并重复这个循环来获得更高的收益率。这种场景只是一个例证：将真实世界资产 (RWA) 集成到 Solana DeFi 生态系统中为创建有价值的新产品打开了大门，其中一些产品只能通过加密原生机制才能实现。
2. 拓展更多的资产和市场，将为 DeFi 引入更多优质的代币化资产。

我写了一个关于现实世界资产的综合文章，它封装了 Solana 上的所有 RWA 以及我的论文。

LST（流动质押代币）

在 Solana 区块链上，约有 400,000 个钱包选择将他们的 SOL 进行抵押。作为一种资产类别，流动质押代币（LSTs）在协议的总锁定价值（TVL）中发挥着至关重要的作用。观察任何借贷协议，您会发现 LSTs 在 TVL 中占据主导地位。然而，与以太坊相比，Solana 上的 LST 采用率仅为总 SOL 供应量的 4-5%，而以太坊的抵押率达到了约 24%。虽然大多数 LSTs 提供类似的收益率，但其在 DeFi 领域中的高二级市场流动性和广泛实用性使其脱颖而出。在 DeFi 集成方面，货币市场占据主导地位，Solend、Kamino 和 Marginfi 等平台成为 LST 活动的核心枢纽，部分原因是受到空投预期的推动。

在 Solana 区块链上，所有的 LSTs 都会产生收益，这意味着随着收益的积累，它们的价值也会随之增长。相比之下，像 Lido 的 stETH 等备受欢迎的以太坊 LSTs 每日都会进行重新质押（这意味着您钱包中的 stETH 数量会持续增加，而价格保持与 ETH 大致相同）。

1. Marinade [mSOL]:Marinade 是 Solana 区块链上 LST 协议中的先驱之一，该项目于 2021 年由两个团队在 Solana Hackathon 上合并而成。该项目于 2021 年 11 月推出其 MNDE 代币，并于 2022 年 4 月过渡为在链上 DAO。其 TVL 主要分布在以下领域：
   1. 原生质押（占比 35%，每 3.5 SOL）
   2. 流动质押（占比 75%，每 6.72 SOL）

2. Marinade Native 通过为机构提供直接质押到一组表现优异的验证者的选择权而脱颖而出，而无需智能合约风险，这吸引了那些对参与 DeFi 持有疑虑的人。

3. BlazeStake (bSOL): 由匿名开发者 solblaze 发起，BlazeStake 在代币激励奖励和广泛的 DeFi 集成推动下，迅速引起关注，在不到一年的时间内积累了 270 万 SOL（约 4 亿美元）的 TVL。这一方法为 bSOL 持有者提供了额外的收益机会。

4. Jito (JitoSOL):尽管最初 Marinade 处于领先地位，但截至 2023 年底，Jito 已成为强大的竞争对手，部分原因是其有效利用积分和空投来提升知名度。JitoSOL 因专注于 MEV 而脱颖而出，将 SOL 委托给支持 MEV 的高质量验证者。这些验证者搭载 Jito Labs 的软件，通过拍卖区块空间获取额外的 MEV 奖励，而 Jito 将其作为额外的 APY 重新分配给用户。

Jito 提升收益 = 标准质押收益 + MEV 奖励

Jito 的桩网：在使用任何 LST 解决方案质押 SOL 时，质押过程由热钱包操作，该热钱包由链外机器人管理，该机器人负责：

• 添加或删除验证者
• 委托或取消委托权益

这带来了中心化风险。Stakenet 通过将所有委托逻辑转移到链上来解决这个问题，将以前可信且不透明的系统转变为透明的系统。

最近，由于三明治攻击的增加，Jito Labs 暂停了 Jito Block Engine 提供的 mempool 服务。这一决定在社区内引发了不同的反应，其中一些人表示赞赏吉藤的主动态度，而批评者认为这可能会导致私人交易，并可能导致开发一个新的私人内存池作为回应。

1. 推文链接虽然 LST 代表一种用例，但 StakeNet 对于重新抵押网络、液体重新抵押协议、预言机网络等场景尤其有趣。在这些情况下，StakeNet 可以在主动验证服务 (AVS) 和高性能节点运营商的去中心化网络中自主分配资产。它结合了两个领域的优点：自动化（通过将流程转移到链上）和治理（允许通过治理设置配置参数）。

存在许多其他 LST，由单独的验证者操作，其中一些试图使自己与众不同。例如，LaineSOL 和 CompassSOL 一直在 MEV 的帮助下提供更高的质押奖励。对于 APY 和活跃股份的比较，看看这个清单。

Solana 上的 LST 面临流动性挑战，这就是为什么只有三种主要的 LST（JitoSOL、mSOL 和 bSOL）。规模较小的 LST 面临着流动性分散的问题，而 sainttum 则解决了这个问题。

Sanctum - 统一 LST 流动性:

OG 团队之一的一个有趣项目帮助 Solana Labs 构建了 SPL 权益池计划，并推出了第一个 SPL 权益池 Socean。

为了解决流动性，Sanctum 打造了两大产品：

1. Sanctum Reserve 神圣储备 – 作为储备的液体 SOL 池。这使得所有 LST 都可以立即取消质押，无论大小。到目前为止，已经从 Sanctum Reserve 中提取了 60k SOL 用于即时取消质押或 LST-SOL 互换！
2. Sanctum Route 圣所通道 — 与 Jupiter 合作构建，即使两个 LST 之间通常没有直接通道，它也允许从一个 LST 转换到另一个 LST。这统一了 LST 流动性，通过允许小型 LST 利用 Sanctum 储备池获得更大 LST 的流动性。这促成了历史交易量超过 3.8 亿美元。

那么如何进行 LST 之间的交换呢？简单地假设所有 LST 可以在下一个 epoch 中兑换为 SOL，并且 LST 的价格源自区块链本身（基于其累积的收益率）。

Sanctum还推出了另外两款产品：

1. 圣所 LST — 验证者现在可以启动自己的 LST，实际上，已有 6 个新的验证者加入：bonkSOL、compassSOL、dSOL、jucySOL、pwrSOL 和 superSOL。
2. 为什么验证者会选择 LST 而不是普通的质押？
   • 通过 Sanctum，这些 LST 的存款、提现和管理费为零。
   • 更多 DeFi 整合，可能会提高利益相关者的收益，并有可能推出代币并启动整个生态系统。
3. 对 Solana 生态系统的好处：
   • 当 LST 集成到 DeFi 中时，可以显着提高 TVL
4. 无限圣所 — 多 LST 流动性池（自动做市商或 AMM），允许池中所有 LST 之间进行互换。其运作方式如下：
   • 用户将任何（列入白名单的）LST 存入 Infinity。
   • 他们收到 INF 代币（代表 LST 本身），从矿池中获得质押奖励和交易费用。
   • 所有LST都可以共享INF-USDC和INF-SOL的流动性，或者通过INF从任何其他LST对获取流动性。

例如，JitoSOL 可以先通过链上收益率计算兑换为 INF，然后再兑换为 USD 或 SOL。这样，INF 可能成为 Solana 上流动性最强的 LST 之一。将 INF 视为 LST，但会从池中增加交易费用。

将 Sanctum 视为 LST 的亚马逊，就像：
1) 您可以在亚马逊上购买/销售产品 - 您可以购买/出售 SOL（Sanctum Reserve 和 Router）的 LST \
2) 在亚马逊上推出您自己的产品，而亚马逊负责端到端交付——您可以推出自己的 LST，而 Sanctum 负责流动性（Sanctum LST）
3）亚马逊自有品牌——Sanctum推出了自己的LST（Sanctum Infinity）

我的预测：

1. 更多LST： 在 Sanctum 等解决方案或独立解决方案的帮助下，未来几个月将出现许多 LST；具有像双令牌模型这样的差异（像弗拉克斯）或更好的 MEV/技巧共享。
2. LST 在 DeFi 中的更深入集成： 我特别热衷于在 Solana 上开发 LST 收益代币化。

会有 SOL 再质押吗？

在以太坊上，再质押已经成为一种巨大的趋势，主要是因为AVS（Rollups/Appchains/Bridges）需要经济安全，而这种情况在Solana上并不适用，因为Solana尚未形成模块化的论点。

然而，Solana仍然可以实现AVS（主动验证服务），任何需要分布式验证的项目都可以采用以下方式：

• 类似Clockwork的Keeper网络
• Pythnet风格的Appchains

目前，一个名为Cambrian的初创团队也正在探索这个方向。另外，Picaso是另一家解决方案，正在研究SOL LST Restaking以确保Mantis，这是一种跨链意向结算协议。除此之外，Jito团队也很擅长通过Stakenet构建与再质押相关的项目。 欢迎订阅获取更多资讯。

借贷：

Solana 利用点对点模型托管三个主要货币市场，遵循浮动（可变）利率和类似的利率机制。它们基于基于利用率的利率模型进行运作，其中收益率取决于利用率（贷出的供应资本比例），公式为：供给率 = 借款利率 利用率 (1 – 准备金因素）。 “准备金系数”代表贷方提供的不赚取利息的资本的百分比；相反，这种兴趣有利于协议。利用率很大程度上取决于系统对杠杆的需求。

所有三个市场均设有活跃积分计划，MarginFi 和 Kamino 计划很快推出代币：

1. Kamino Lend：目前最大的 Solana 借贷平台，在短短 5 个月内从 0 升至 7 亿美元。与 Aave v3 类似，Kamino 还引入了 E-Mode，使用户能够以更高的资本效率 LTV 比率借入高度相关的资产（如 LST 或稳定币）。此外，它还允许一些 LP 代币作为抵押品。

Kamino 开发了 Multiply 和 Long/Short 等产品，这些产品是一键式金库产品，旨在通过循环杠杆收益。卡米诺有一个全面的风险仪表板 用于检查所有类型的风险以及各种情景分析。独特的是，卡米诺实施了自动去杠杆化，即借款人根据市场状况进行去杠杆化（即部分平仓），以防止坏账。

1. MarginFi: 作为 Solana 上首批启动积分计划的 DeFi 协议之一，它在不到一年的时间里从 300 万美元飙升至超过 6 亿美元。除了借贷协议之外，它还推出了自己的 LST 支持的稳定币——YBX。
2. Solend：Solana 上的原始协议 Solend 目前拥有约 2 亿美元的 TVL。 SOL 方面，过去 1.5 年（FTX 危机和 Solend 鲸鱼清算事件之后）在 1-200 万 SOL 之间波动。它基于 spl-token-lending 计划（Solana Lab 的参考实现），并且还为每笔存款提供有收益的存款收据，称为“cTokens”。

虽然所有协议都采用类似的借贷机制，但它们各自采用不同的风险管理参数方法，例如价格预言机、清算、风险引擎等。鉴于对杠杆的高需求，利率大幅飙升，USDC 目前的收益率为 30-40%！

在交易方面，有两个 Perps——Drift 和 Mango——具有借贷功能，也可以作为交易保证金。

Solana 上的借贷平台（来源：Flexlend）

收益聚合器：

收益聚合器通常汇总两种类型的收益：

1. 借贷， 例如：
   • 自动：Meteora提供动态保险库Dynamic Vaults，每分钟自动在顶级借贷协议之间重新平衡，以优化收益。
   • 手动:Flexlend类似于Jupiter，但专注于借贷，汇总了USDC等资产在五个借贷平台（Mango、Drift、Mango（列出两次，可能是为了强调其重要性或应该更正的拼写错误）、MarginFi、Solend和Kamino）上的最佳利率。它会自动重新平衡存款到任何时候提供最高年化收益率的协议。Flexlend具有独特的Homebase功能，用户可以设置最低期望利率，如果未达到，资金将返回到钱包或指定的协议。
   • JuicerFi通过汇总不同的借贷协议和最大化积分的策略，成为另一个收益最大化者。
2. DEX中的流动性提供（LP），例如：
   • Kamino使用户可以通过向CLMMs（如Meteora、Orca和Raydium）提供流动性来获得加密货币收益。它发行kToken作为凭证代币，代表存入Kamino保险库的价值，并允许用户创建自己的DIY自动化策略保险库。
   • Hawksight 是是Solana上活跃LP的集中流动性收益优化器，提供自托管和自动化做市策略。它类似于Kamino的流动性，但已经推出了自己的代币，实现了1000-1200万美元的 TVL。

我的预测：

1. 在杠杆需求和高交易量的推动下，收益率将会走高，吸引大量资本。
2. 将进行收益率衍生品的实验，例如收益率剥离、固定利率贷款、利率掉期等（更多内容将在第 2 部分中介绍）。

关于预言机的注意事项：

预言机不仅将链下数据带到链上，而且对于 DeFi 基础设施也非常关键，因为所有计算都依赖于预言机价格供给。Pyth （许可 - 只有经过验证的发布商才能发布）是主导玩家，是大多数玩家集成的首选，而Switchboard （无需许可 - 可以自定义价格）是另一个为大多数 DeFi 玩家充当替代或备份预言机的玩家。

Perp DEX：

Perps 是加密货币中最高的 PMF 衍生产品，与每条链一样，Solana 拥有广泛的 Perp 协议：

1. 点对池 Perp DEX：Jupiter、Flash Trade、Parcl
2. 基于订单簿的 Perp DEX：漂移、GooseFX、Zeta、HXRO、胡椒、芒果

Solana 上的大多数 Perp DEX 都有活跃积分计划，这导致交易量大幅飙升。

点对点池：

受GMX的重要启发，Solana拥有两个运营中的永续性DEX — Jupiter和Flash。两者都基于一种新颖的LP对交易者模型，提供高达100倍的杠杆。它们利用LP池流动性（Flash为FLP，Jupiter为JLP）和预言机，确保零价格影响、零滑点和深度流动性。用户可以一步完成开仓和平仓操作，无需额外的账户或存款。然而，两者存在显著差异：

1. Jupiter仅支持3种资产，而Flash提供更广泛的资产选择，包括黄金和白银等大宗商品。
2. Flash引入了内置的游戏化功能，结合NFT与DeFi玩法。
3. Jupiter将所有费用（交易、兑换和流动性）汇总到LP池中，而Flash将交易费用分开，将其以USDC形式分配给抵押的FLP池。

尽管如此，网络效应仍然强大，因为Jupiter永续合约已集成到Jupiter前端，这是访问量最大的DeFi网站，使Jupiter永续合约具有显著优势 — 数字证明了这一点。Jupiter的交易量超过Solana上所有其他永续合约的总和，证实了加密前端可以跨销售任何产品（甚至不是最佳产品） — 从而产生费用，并因此积累价值！

Parcl– 一个引人注目的永续性DEX，使用户可以在像拉斯维加斯和巴黎这样的城市房地产指数上做多或做空。该永续性DEX的价格反馈预言机是Parcl Labs，也是Parcl平台背后的公司。尽管吸引了大量TVL，但其有机交易量却很少。

订单簿永续合约交易所 Perp DEX：

Solana在OPOS功能中的另一个特点是，它是唯一完全依赖链上永续合约订单簿运行的区块链，而大多数其他区块链使用的是链下订单簿（作为侧链/应用链/滚动升级）。

Drift Protocol — 最初基于Perp Protocol开创的几乎自动化做市商（vAMM）模型构建，Drift v2现在采用了独特的“流动性三重奏”机制，包括以下三种机制：

• 即时拍卖（JIT）（供市场制造商填充的5秒荷兰式拍卖）
• 订单簿（管理机器人跟踪链下订单簿中的挂单）
• 如果市场订单未成交，AMM池充当最后的流动性提供者。

Drift推出预代币上线的永续合约可能是一个有趣的营销策略，但正如我们从Hyperliquid和Aevo上市前市场看到的那样，交易量仍然会较低。

完全依赖链上订单簿的平台，例如：

1. Zeta Markets – Zeta v2采用完全依赖链上订单簿和撮合引擎的操作方式，类似于Solana上的Open Book DEX。由于即将推出代币，它成功地带动了最近交易量的激增。
2. Mango Markets – 曾经是Solana上最大的DeFi协议，但在遭遇黑客事件后，甚至在永续合约交易所中也难以进入前五。
3. GooseFX – 另一个基于CLOB的DEX，围绕其本地代币设定了激励措施。
4. HXRO — Hxro Network是衍生品的共享流动性层，任何永续合约交易所都可以利用。它有两个核心协议：Dexterity（帮助连接和构建基于CLOB的衍生品）和SPANDEX（风险引擎）。任何人都可以构建自己的UI/UX，并与Hxro Network协议结合使用 — 其中一个即将推出的项目是Pepper DEX，它将打造一个简洁的用户界面，并利用Dexterity构建全球共享流动性的订单簿。

Solana Perp DEX 仍然大幅落后于以太坊同类产品，尤其是混合 DEX（链下订单簿与链上结算匹配），如 Aevo、Hyperliquid、Vertex 和 dYdX，它们始终是排名前 4 的 Perp DEX。然而，Jupiter 最近的交易量很高，在好日子里跻身前 5 名。

我的预测：

1. 作为 Solana 应用链的 Perps：在 EVM 世界中，大多数 Perp DEX，尤其是那些基于 Aevo 和 Hyperliquid 等订单簿的 DEX，正在过渡到自己的应用链。未来，Solana perp DEX 还可以建立自己的链，这可以带来以下好处：
   • 免受任何主网拥塞的影响。
   • 增强用户的交易体验（对于交易者来说交易可以是免费的）。
2. 实际上，Zeta已经开始朝这个方向发展。
3. 罪犯聚合器：正如我们拥有借贷和现货 DEX 聚合器一样，我们可能很快也会看到 Perp 聚合器，尽管不同的设计机制带来了挑战。随着 Perp 聚合器的出现，例如Rage Trade 和 MUX，Solana 上也可能出现类似的趋势，特别是对于类似于 Flash 和 Jupiter 的设计。
4. 背包和立方体 在链下订单簿和代币发行带来的兴奋的推动下，开始获得市场份额并超过链上交易量。

结构性产品和期权：

结构性产品和链上衍生品（Perps 除外）在上一次牛市期间风靡一时，许多创新产品如 DeFi Option Vault（Katana 和 Friktion）在 Solana 上推出。当我们正处于牛市的风口浪尖时，我们可以预期类似的狂热将会卷土重来。

选项：

链上期权面临一定挑战；然而，它们正经历强劲复苏，像Aevo这样的项目最近保费交易量激增至约500,000美元，名义交易量达到10-20亿美元。这一复苏之后，出现了Lyra、Typus和Premia等项目。

在Solana上，有两个非常强大的团队正在构建链上期权平台：

1. SDX Market – 由PsyFi团队开发，是一个期权自动做市商，支持完全抵押、现金结算的欧式期权，包括认购期权、认沽期权和垂直价差策略。它采用自动做市商（AMM）而非订单簿，与2021年大多数期权平台主要使用的方式有所不同，提供以下特点：
   • 被动流动性提供者和更好的风险调整收益，因为期权以溢价出售。
   • SDX在各种价格水平和期权到期日提供报价，提供更广泛的期权选择。
   • 该平台会自动调整买卖价差，以激励维持最佳流动性池组合的交易。
2. 尽管仍处于早期阶段，但SDX Market已吸引超过800万美元的总交易量，单日交易峰值达到45万美元，支持的资产包括SOL、ETH、BTC和mSOL。此外，PsyFi还提供标准策略的保险库产品，例如whETH-认购期权、BTC-抵押式认沽期权和SOL-认购期权。
3. DeVol – 与SDX Market类似，DeVol也是一个支持完全抵押的欧式期权自动做市商。不过，DeVol采用一种基于“标准风险区块”（SRBs）的独特定价方法。SRBs可用于合成定价和结算任何衍生品支付，包括传统期权。

https://youtu.be/9oeM-Fl-LsM \
关于结构化金库， Cega 是另一种 OG 产品，提供各种类型的金库，如纯期权策略、债券+期权策略、杠杆期权策略和双货币金库。它支持 Solana 的存款和取款，TVL 约为 1300 万美元，交易额超过 3.8 亿美元。

Perp-Based Vaults（永续合约基金）：

1. Circuit Trade（电路交易）— 这些基金旨在通过在永续合约去中心化交易所（目前仅限 Drift）上进行市场做市策略的存款，为 passiveliquidity（被动流动性）做出贡献，并利用高收益的 MM（做市商）策略。例如，Supercharger Vault（超级充电器基金）是一种完全基于链上的 delta-neutral（对冲风险）市场做市策略。
2. Adrastea Finance（阿德拉斯蒂亚金融）— 该平台允许您获得杠杆收益或高固定 APY（年化收益率）。受 GMX/GLP 生态系统启发，其初始策略使您可以选择在 JLP 上获得杠杆收益或在 USDC 上获得稳定的 APY。

类似 Superstake SOL的 Yield Enhancers（收益增强器）— 通过 Drift 提供的 SOL 递归借贷，协助您获得 LSTs 的杠杆收益。

Dual Finance（双重金融）— 提供期权基础设施，但并非用于投机目的；相反，它作为 Web3 社区的激励流动性基础设施。借助 Staking Options（质押期权），使项目能够以期权形式提供锁定奖励。Dual Finance 允许项目通过授予用户其原生代币的期权来奖励其生态系统中的参与者（例如，使用其协议或提供流动性）。例如，BONK 具有质押期权（以期权形式提供锁定奖励），以激励长期持有代币和社区参与。

Amulet（护身符）— 是一个支持 Solana 的收益/保险协议，提供各种产品，如 AmuVaults（护身符金库）、AmuShield（护身符保护）和 AmuVerse（护身符世界）。Symmetry（对称性）是另一个平台，用于创建、自动化、管理和跟踪链上基金。

我的预测：

1. 结构性产品和衍生品，尤其是基于订单的产品和衍生品，将在 Solana 上卷土重来。
2. 期权将迎来复苏——牛市需要额外的投机产品。如果使用得当，期权可以提供杠杆作用而没有清算风险。

用户提示 - 选项是有风险的，只有在完全理解它们后才应进行探索。尽管如此，由于大多数项目仍处于早期阶段且无代币，因此如果您是期权交易者，那么它们值得考虑。

总结思考：通往100亿美元的TVL和每日交易量之路

总体而言，我预计 DeFi 将会出现以下趋势：

1. 对杠杆的需求将显着增加，从而导致更高的年化收益率，进而带来更广泛的收益产品。
2. 投机和货币流通速度将达到前所未有的水平——我们将见证前所未有的投机产品浪潮（例如， Power Perps 和 Everlasting Options)。
3. 无需许可的现实世界资产（RWA）、人工智能和 DePIN 代币将开始在 DeFi 领域占据重要地位。

随着 Solana DeFi 的两端已经发展完善，我们将看到更多创新发生在中间！一个巨大的突破即将发生，主要是为了利用生态系统内的收益资产和收益交易。

Solana DeFi 生态系统正在快速发展；蓝筹股在将 Solana DeFi 带到当前状态方面做出了巨大的努力 - 现在是新的 DeFi 协议出现的时候了。 Solana 的最大优势在于其可组合性。虽然从风险角度来看，可组合性是一把双刃剑，但它为早期的 DeFi 协议提供了巨大的杠杆作用，让其能够站在巨人的肩膀上成长。

专注于“只有 Solana 才有可能”的创新和设计机制！基础设施终于达到了可以维持大规模活动的水平——许多之前因太早而失败的 DeFi 基元现在又变得可行了。

这只是 Solana DeFi 系列的第 1 部分 – 敬请期待第 2 部分，“在 Solana DeFi 上构建什么” 它将进行更深入的研究，重点是让构建者深入了解需要关注的趋势以及深入的想法。

如有任何建议或意见，请随时通过 Twitter 上的 Yash Agarwal （@yashhsm）与我联系。如果您觉得这篇文章有启发，请分享 — 这样可以证明我数周的努力并吸引更多关注 :)

特别感谢Sitesh (Superteam), Kash (Superteam), Krish (Timeswap), Akshay (Superteam), Ata (PsyFi), 和 Mikey (Orca)）在草案的不同阶段进行了审查并提供了见解。

免责声明：

1. TVL 等许多数字高度依赖 SOL 等资产价格，而资产价格必然会定期变化。所有数字均按撰写日期为准。
2. 时间这篇文章完全是我对 Solana DeFi 生态系统的看法和想法，绝不代表任何组织。鉴于本文的全面性和非正式性，与其他项目相比，一些令人惊叹的项目可能会被遗漏或受到较少的关注。这些都不是财务建议或针对特定项目的任何建议。与往常一样，讨论的所有内容都不是财务建议，请自行研究。

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1. 本文转载自[B日志]，转发原标题《State of Solana DeFi 2024》，版权归原作者所有[亚什·阿加瓦尔]。若对本次转载有异议，请联系Gate Learn团队，他们会及时处理。

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