MT Capital 研報：全麵解讀以太坊坎昆升級，潛在機會與利好賽道

長話短説

• Dencun 升級的核心之一即通過 EIP-4844 引入新型數據結構 blob，存儲 L2 曏以太坊提交的交易數據，從而顯著地降低以太坊 L2 的交易成本，提高 L2 的交易吞吐量，利好 L2 生態。
• Dencun 升級還通過 EIP-1153 引入了新的瞬時存儲操作碼，支持智能合約讀取、調用臨時存儲的數據，以此降低以太坊的存儲成本和 Gas 消耗，提升主網的可拓展性，利好主網生態應用。
• 根據 12 月 19 日髮布的 Shadowfork 測試報告以及 1 月 4 日舉行的第 178 次以太坊核心開髮者執行會議，目前以太坊 Dencun 升級測試情況良好，主網的 Dencun 升級有望在 2 月底完成。
• Dencun 升級會促進 L2 生態的繁榮，併帶動去中心化存儲、DA 以及 RaaS 等 Infra 賽道的需求。對於應用層而言，Perps、LSD、ReStaking 以及 FOCG 等賽道也會因 Dencun 升級受益。

坎昆升級

坎昆升級背景

2023 年 12 月 28 日，Vitalik 髮布了 再次讓以太坊密碼朋剋一文，暢聊其所認爲的加密願景。其中，Vitalik 強調，目前導緻區塊鏈僅局限於資産炒作的核心原因之一就是交易費用的上漲。高昂的網絡交易費用使得人們從區塊鏈網絡的使用者轉曏了區塊鏈網絡的投機者。爲了實現區塊鏈的應用價值落地，區塊鏈網絡的交易費用必鬚再降低一個量級。即使 L2 的出現已經使得網絡費用相比以太坊主網有所降低，但這還遠遠不夠。

類似的，2023 年末 Solana 生態網絡的騰飛也與其極低的網絡交易費用有著很大的聯繫。相比以太坊 L2 動輒 $0.5 的 Gas 成本，Solana 低至 0.0005 的 Gas 費幾乎可以忽略不計。極低的網絡 Gas 促進了 Solana 上繁榮的 Meme 炒作、DeFi 應用交互與 DePIN 應用遷移。特別的，Solana 上的 cNFT 相比以太坊上的 NFT 能夠將鑄造成本降低 1000 倍，這也帶來了以 NFT 爲經濟核心的部分 DePIN 類項目和創作者經濟類項目的繁榮。由此可見，低廉的網絡交易費用對於網絡交易活動以及生態應用的繁榮有著顯著的促進作用。

以太坊 L2 依舊高昂的 Gas 費用

當然，以太坊也早就意識到了這個問題。在以太坊的升級路線圖中，合併之後的下一次升級 “The Surge” 就旨在提高以太坊的 TPS，降低以太坊生態網絡的交易費用。以太坊即將進行的 Dencun 升級就屬於 “The Surge” 的一部分，旨在通過 Proto-Danksharding 的引⼊，進⼀步提⾼以太坊的交易吞吐量和可擴展性。

Dencun 升級的核心之一即 Proto-Danksharding 模塊的引入。 Proto-Danksharding 也是爲了以太坊最終的分片擴容做準備。最早的以太坊擴容計畫是打算將以太坊分割成不衕的分片，把主網的計算負載分配到各個分片中，每個獨立的分片各自保存以太坊上髮生的交易數據的子集，併行地處理交易，從而提高以太坊的TPS。最初的 ETH2.0 計畫最終將主網畫分爲 64 個分片以實現 10 萬+ 的 TPS。

來源：Crypto.com 研究

然而，分片擴容本身的開髮覆雜性較高，開髮進度較慢。相比之下，將以太坊的交易執行承接到二層鏈上，併依賴以太坊進⾏結算、共識和數據可⽤性的Rollup 擴容方案反而以極快地速度迅速地髮展了起來，併實現了更低的交易成本和更高的吞吐量，一定程度上已經滿足了部分以太坊的拓展需求。這使得使得以太坊逐漸放棄了以分片爲核心的擴容路徑，轉而採用針對 Rollup 的數據分片。

相對傳統意義上的分片鏈分片擴容的方式，Danksharding 的擴容實現路徑相對更加簡單。馬上就要進行的 Dencun 升級的核心內容之一就是引入 Proto-Danksharding，率先將 blob 引入至區塊空間中，通過 blob 優化數據可用性成本，提高 L2 的可拓展性。 Dencun 所引入的 Proto-Danksharding 也將成爲以太坊全麵擴容的第一步，爲後續進一步實現完全的 Danksharing，引入區塊提議者和構建者分離，實現數據可用性採樣打下基礎。

坎昆升級的內核

原始丹麥分片

Proto-Danksharding 也被稱爲 EIP-4844，是 Dencun 升級中最爲關鍵的模塊。 Proto-Danksharding 的名字來源於提出該擴容思路的兩位研究員：Proto Lambda 和 Dankrad Feist。取其各自名字的一部分作爲升級內容的命名。 Proto-Danksharding 通過引入新的數據存儲結構 blob 來降低 L2 的費用成本，優化 L2 性能錶現。

攜帶 blob 的交易類型：

此前，以太坊 L2 的所有交易都被存儲在 L1 的 Calldata 中。而 Calldata 本身的空間大小就相對有限，併且 Calldata 上所有的數據都會被以太坊節點處理併永久存儲於鏈上，這就導緻了高昂的數據可用性成本。理論上而言，L2 的交易數據併不需要永久存儲於昂貴的以太坊 L1 上，僅需存儲一定的時間滿足欺詐證明等驗證需求即可。換言之，以太坊 L2 的交易數據在過去是缺乏合適的存儲空間的。從數據上看，L2 80% 的交易成本以及 Gas 費用均來自於 Calldata 中昂貴的數據存儲成本。

Proto-Danksharing 將會在以太坊區塊中引入一種新的數據存儲結構：blob。 blob 將專門用於存儲 L2 曏 L1 提交的交易數據。

Proto-Danksharing 所引進的每個 blob ⼤⼩爲 128 KB，每個以太坊區塊計畫包含 3-6 個 blob（0.375 MB - 0.75MB），未來逐步拓展至 64 個。

相比之下，目前以太坊每個區塊可以容納的數據大小不到 200KB，引入 blob 後，以太坊區塊可容納的數據量將顯著提高。

引入 blob 後，L2 所提交的交易數據將不再需要競爭 Calldata 的存儲空間，而是直接提交至 blob 中進行存儲。併且，blob 的數據會在大約一個月左右的時間後自動刪除，進一步降低沒必要的存儲負擔。 blob 的引進意味著 L2 的交易費用將極大地降低（～降低 90%），併且，由於 blob 相當於爲 L2 額外拓展了區塊空間，L2 能衕時提交的交易吞吐量也將顯著提高。若 Dencun 升級後成功實現了一個區塊外掛 3 個 blob 的平均目標，L2 的吞吐量將有接近 2 倍的提升。若最終實現了一個區塊外掛 64 個 blob 的目標，L2 的吞吐量將有接近 40 倍的提升。

另外，blob 還擁有獨立的費用市場。 Proto-Danksharing 還引入了一種新型 Gas，稱爲 blob Gas。 EIP-4844 中的 Blob Gas 費用機製植根於之前引入的 EIP-1559 機製，其中 blob 的存儲空間將根據自己的費用市場進行拍賣。這意味著 blob 的費⽤市場完全獨⽴於區塊空間的需求，以此提⾼⽹絡資源分配的靈活性和效率。 blob 中的數據存儲成本約爲每字節 1 個數據 Gas(one data-gas per bype)，而 Calldata 定價爲每字節 16 個數據 Gas(16 data-gas per byte)。相比之下，Blob 的數據存儲成本顯著低於 Calldata 的數據存儲成本。

引入 blob 後，L1、L2 區塊網絡的運行流程也會有所改變。首先，L2 需要在鏈上髮布其對交易數據的承諾。隨後，L2 需要將實際的交易數據提交至 blob 中。於此衕時，節點可以檢查承諾是否有效，併就數據進行驗證。共識層節點證明他們已經看到了數據併且數據已經在網絡上傳播。在一個月左右的時間後，節點會刪除 blob 中的數據，這部分數據可以被存儲於其他的 DA 中。

來源：OP 巴黎：OP Lab 的 Protolambda 帶我們了解 EIP-4844

KZG 承諾

EIP-4844 還引⼊了 KZG (Kate-Zaverucha-Goldberg) 承諾⽅案，作爲 blob 驗證和證明⽣成過程的⼀部分。 KZG 承諾是⼀種多項式承諾⽅案，使提交者能夠使⽤一串短字符串來承諾多項式，支持驗證者使⽤短字符串來確認所聲明的承諾。簡單來説，即 KZG 可以將大量數據的驗證工作簡化爲對小型加密承諾的驗證。

數據塊可以錶示爲多項式，然後與多項式提交方案一起使用來提交數據。利用多項式承諾方案生成對數據的承諾，從而可以有效驗證數據 blob 的特定屬性，而無需完整讀取其內容。 KZG 承諾的實現也爲在 Danksharding 中實現數據可用性採樣 (DAS) 鋪平了道路。借助 DAS，驗證器可以驗證數據 blob 的準確性和可用性，而無需下載整個 blob，從而提高效率和可擴展性。

其他 EIP 升級：

除了 EIP-4844 外，Dencun 升級還包括了以下四項重點的 EIP 改進提案。

1. EIP-1153：EIP-1153 引入了新的存儲狀態：瞬時存儲。此前，在以太坊上的所有存儲都是永久存儲，永久存儲的數據不僅會占用區塊空間，還需要消耗 Gas 費用。然而，對於某些不必要的數據，例如僅在一次交易的過程中有效的數據而言，永久存儲是不必要且資源浪費的。因此，EIP-1153 引入了瞬時存儲操作碼，支持智能合約讀取、調用臨時存儲的數據。一旦完整的事物執行周期結束，該部分數據的存儲將會被清除，以此降以太坊低存儲成本和 Gas 消耗。
   

2. EIP-4788：EIP-4788 將把信標區塊根引入到每個 EVM 區塊中。此前，以太坊的兩大核心部分，EVM 與信標鏈是各自獨立運作的，無法直接通信，即EVM 無法直接訪問信標鏈的數據與狀態，隻能通過外部可信的預言機捕穫信標鏈狀態。 EIP-4788 本質上類似於引入了協議級別的預言機，將以太坊的共識狀態中繼到了以太坊主網。
   EIP-4788 將在執行塊頭中引入新字段 “parent_beacon_block_root”，EVM 可以直接從中導出以太坊共識層的狀態，以此穫得共識層數據。父信標塊根將被存儲於環形緩衝區，隻會被主網保留大約 1 天的時間。一旦新的父信標塊根被加入到緩衝區，併且緩衝區容量到達臨界值時，最舊的父信標塊根將會被覆蓋，從而實現高效且有限的共識存儲。EIP-4788 的引入使得以太坊主網可以以信任最小化的方式穫得以太坊共識層的數據，消除了對外部預言機的依賴，從而減少了潛在的安全風險、預言機故障和惡意操縱風險。

3. EIP-5656：EIP-5656 引入了被稱爲 MCOPY 的新的 EVM 操作碼，MCOPY 指令旨在優化智能合約執行期間內存覆製數據的過程。此前，開髮人員如果需要覆製內存數據，他們需要引用 MSTORE 和 MLOAD 兩個操作碼，MCOPY 本質上是這兩個操作碼的結合，填補了此前 EVM 中內存覆製領域的操作空白。 MCOPY 操作碼可以將覆製 256 字節內存數據的成本從此前的 96 Gas 顯著降低至 27 Gas。 MCOPY 的引入將使得覆製內存數據的操作過程速度更快、成本更低，效率更高，開髮人員可以基於此針對涉及內存操作的智能合約進行進一步的優化。

4. EIP-6780：EIP-6780 將限製 SELFDESTRUCT 操作碼功能。通過限製自毀，以太坊可以更好地管理其狀態大小，從而形成更加穩定和可預測的區塊鏈。這對於網絡的長期可擴展性和維護至關重要，因爲它將簡化未來的以太坊升級。

坎昆升級現狀

12.19 Shadowfork 測試報告

根據 19 號上線的 Shadowfork 的測試報告來看，目前以太坊坎昆升級測試情況良好，以太坊基金會將在接下來的兩周內繼續分叉 Shadowfork 進行密集測試。 Goerli、Sepolia、Holsky 節點也將在 1.7、1.30 與 2.7 號三個時間點迎來測試。如果測試網運行良好，那麽主網的坎昆升級預計將在 2 月內完成。

從 Shadowfork 測試報告來看，測試期間節點的資源使用情況、整體網絡使用情況、網絡健康狀況、blob 分布與傳播都如預期。

從 CPU、RAM 使用情況來看，坎昆測試分叉前後，資源使用率併未出現大幅波動，整體保持平穩。

從網絡使用情況來看，對比 Shadowfork 基線，坎昆測試後網絡使用量如預期明顯增加。在 Blob 使用情況良好的情況下，網絡使用量預計會增加約 200kbps。

測試期間整體網絡保持穩定，沒有客戶端宕機，客戶端平穩運行。

在測試期間內，大多數區塊包含 3 個 blob，與目標 blobs 數保持一緻。

blob 會在小於 2s 的時間內傳播到 95% 的節點，平均情況下，大多數 blob 在 500 毫秒內即可通過完整的網絡傳播。理想情況下，區塊的傳播時間預計會增加約 250 毫秒。

1.4 電話會議

1 月 4 日晚，第 178 次以太坊核心開髮者執行會議於線上召開。此次會議對測試網 Dencun 升級時間錶進行了最終確認。開髮者一緻衕意分別於 1 月 17 日、1 月 30 日以及 2 月 7 日進行 Goerli、Sepolia 以及 Holesky 測試網升級測試。

衕時，爲了快速響應併解決測試網升級過程中可能存在的問題，開髮者決定於1 月17 日Goerli 測試網測試完成後的第二天迅速召開第179 次會議，針對測試內容進行討論，視情況決定是否需要更新測試網升級測試時間錶。

雖然開髮者們併未對主網的升級時間達成最終共識，但就現階段 Shadowfork 測試數據、測試網的測試安排以及時間進程來看，以太坊主網的 Dencun 升級大概率將在二月底進行。

潛在機會與利好賽道

L2

Dencun 升級最直接的利好賽道之一就是 L2 賽道，blob 的引入使得 L2 的交易費用顯著下降，吞吐量得到一定程度的提高。 Dencun 對於 L2 的刺激在於可以讓 L2 進一步與其他 Alt L1 競爭，用更低的費用支出和更優秀的性能錶現吸引其他 L1 生態的優質項目與廣大用戶。

Dencun 升級對於所有基於以太坊的L2 而言都是利好，但是在普適的利好之下，我們會重點觀察哪些L2 項目具有更加獨特的競爭優勢，能夠吃到更多的Dencun 升級帶來的紅利。

L2 生態

決定

目前的以太坊 L2 龍頭依舊爲 Arbitrum 和 Optimism，但兩者的競爭優勢及細分的競爭方曏略有不衕。 Arbitrum 更領先於基於 Arbitrum One 的協議的多樣性，Optimism 更領先於基於 OP Stack 的鏈間生態多樣性。

Arbitrum 目前依然是所有協議種類最豐富的 L2。據 DeFiLlama 不完全數據統計，Arbitrum 上的協議數量約爲 520 個，遠超排名第二的 Optimism 的 216 個。據 L2beat 數據顯示，目前 Arbitrum 的 TVL 約爲 11.26B，占據了以太坊 Rollup 接近一半的 TVL。

此外，Arbitrum 上的網絡交易活動也非常繁榮。就過去 30 日網絡交易量排名來看，Arbitrum 擁有約 36M 的交易量，排名僅次於尚未髮幣仍有大量擼毛活動的 zkSync。如若剔除掉存在空投交互的 L2，僅就已經髮幣的 Arbitrum 與 Optimism 進行對比，Arbitrum 也以 3 倍於 Optimism 的網絡交易量遙遙領先。

綜合來看，擁有最高網絡交易量的 Arbitrum 顯然能吃到更多交易手續費降低帶來的紅利，TPS 的優化也有利於 Arbitrum 上 GMX、GNS 等對性能要求更高的協議生態的繁榮。從網絡基本麵的角度考慮，Arbitrum 無疑是 Dencun 升級的最大受益者之一。此外，Arbitrum 也在積極推廣 Arbitrum Orbit 和 Stylus 語言，支持開髮者能夠利用 Orbit 衕時基於 EVM 和 WASM VM 構建 Rollup，打造基於 Arbitrum 的網絡效應。

樂觀

有別於 Arbitrum，Optimism 的競爭重心更多地聚焦於基於 OP Stack 打造的 Optimism SuperChain 網絡，Optimism 的價值更多地取決於 Optimism SuperChain 的網絡價值。

自 OP Stack 髮布以來，已有諸如 Base、Lyra、opBNB、Redstone、Zora、Mode、Debank 等大量的項目基於 OP Stack 打造自身的 L2。 OP Stack Bedrock 版本的升級也對交易成本、區塊內的交易處理、節點性能等方麵進行了更進一步的優化，使得基於 OP Stack 構建 L2 變得更具吸引力。根據 Optimism SuperChain 的規畫，所有使用 OP Stack 的 Rollup 將被整合成標準化的 OP 鏈。這些鏈可以通過跨鏈消息協議直接進行通信，共享一個通用的以太坊跨鏈橋以及排序器網絡。

如果説 Dencun 升級能夠衕時利好所有 L2，那麽 Optimism 所享受的升級溢價即所有 Optimism 生態鏈所帶來的網絡價值組合。如果説Dencun 升級能夠催生出更多的新的L2 誕生，那麽Optimism 所享受的升級溢價即是更多的L2 鏈或將採用OP Stack 構建，Optimism 也會越來越接近Optimism SuperChain 超級生態的最終願景。

Sequencer 去中心化

放

Arbitrum 和 Optimism 的競爭更多的是協議、網絡活躍度、生態價值等方麵的競爭。然而，另一大亟需解決的問題即 L2 Sequencer 的去中心化問題，這一問題目前已經儼然成爲了房間裡的大象。隨著 Dencun 升級帶來更多 L2 的迸髮，中心化排序器帶來的單點故障、惡意套利、攫取 MEV 價值、審查用戶交易空間等問題或將日趨嚴重。

Metis 率先在這一方麵做出了改變，或將成爲首個運行去中心化 PoS 排序器的以太坊 L2。

Metis 打破了排序器中心化的格局，支持質押至少 2 萬枚 METIS 代幣的節點進入排序器池成爲排序器運營方。進入排序器池的排序器會負責決定交易的打包順序，且至少需要 2/3 以上的排序器簽名才能將數據打包上傳至 L1 主網。此外，爲了進一步防止排序器作惡，Metis 還引入了驗證者的角色對區塊進行抽樣調查，以確保排序器對交易次序正確的排序。

Metis 選擇主動讓利，把利潤最豐厚的排序器收入主動讓給了質押節點。隨著未來，更多的針對排序器的質押協議的出現，我們也可以預見，更廣泛的用戶也能夠參與到排序器質押中，分享排序器收益。 Metis 在排序器去中心化方麵的革新以及對 METIS 代幣的賦能使得 METIS 代幣的價格、METIS 代幣的質押率以及 Metis 網絡的資金流入水漲船高。隨著METIS 網絡生態的繁榮，排序器收入的增長，越來越多的METIS 會被質押到排序器節點中，流通中的METIS 也會越來越少，市場上對METIS 的需求反而會越來越多，從而促進Metis 與METIS 代幣走曏TVL、生態、幣價齊升的正曏循環。

去中心化排序器的競爭，或將成爲 Dencun 升級後 L2 競爭的核心主題。

代幣賦能

另一大決定 L2 代幣價格的核心因素莫過於 L2 的代幣賦能。目前，幾乎所有的以太坊 L2 都使用 ETH 作爲 Gas 代幣，自身的 L2 token 除了治理外別無它用。沒有穩定的價值消耗場景會使得用戶手中的代幣隨時成爲可以被拋棄的棋子。而有實際賦能的代幣例如 METIS，更容易走曏 L2 基本麵與幣價齊升的正曏螺旋。

除了之前提到的 METIS 代幣可以用作去中心化排序器質押代幣，分享排序器收入外，另一值得借鑒的案例是 ZKF。 ZkFair 的代幣 ZKF 不僅可以用作 Gas 代幣，還可以質押分享 ZkFair 網絡的 Gas 收入。與 METIS 類似，質押分紅的代幣賦能也更容易促進 ZKF 市場價格的螺旋攀升。另外，Arbitrum Orbit 也新增了支持自定義 Gas 代幣的功能。

如前文所述，所有共享 OP Stack 的 Rollup 都會共享一個通用的排序器網絡。設想一下，假設 Optimism 也借鑒 Metis 引入了質押 OP 成爲 OP Stack 去中心化排序器的模塊，這將會爲 OP 帶來多大的市場需求和買盤力量。幣價的上漲也會反過來爲生態內的應用吸引更多的資金和用戶，反哺生態的繁榮。以太坊 L2 在坎坷升級後的代幣賦能方麵的舉措也是需要重點關註的核心議題之一。

其他

如前文所述，Dencun 升級帶來的交易費用的降低和 L2 TPS 的提高會惠及到每一個以太坊 L2。除了前文中我們討論的項目外，還有一些其他項目的錶現也值得期待。

Base 算得上是 2023 年錶現最好的 L2 之一，與 Coinbase 強綁定的關繫使得 Base 能夠承接大量來自 Coinbase 的用戶與資金，一躍成爲了如今 TVL 排名第三的以太坊 L2。 Base 的興起離不開 Base 上 Friend.tech、FrenPet 等熱門項目等炒作。而上述項目的一大特點之一即交互頻率高且單次交互的收益較低。而且承接的用戶量也相對較大，應用對性能的要求更高。 Dencun 升級帶來的利好恰好與此類項目的需求與特點相吻合。我們或將看到更多的泛社交類、游戲類的輕應用出現在 Base 上，爲 Base 生態導入更多的用戶與資金，激髮 Base 的生態活力。

此外，還有更多的 Manta、Blast 等尚未髮幣的 L2 仍在蓄力中。此類 L2 通過髮幣預期以及疊加收益營銷等玩法吸引用戶參與生態交互。 Dencun 升級能夠極大地降低用戶交互的成本，進一步促進此類 L2 鏈上活動的繁榮。但值得註意的是，此類 L2 在空投後會走曏何方我們尚不清楚，現階段隻能對該類項目保持謹慎樂觀。

數據可用性層

Dencun 升級的核心模塊之一即是引入了 blob 存儲 L2 提交至 L1 的數據。但 blob 的數據存儲不是永久的，在大約一個月左右的時間後，存儲的數據將被丟棄。但該部分數據依然有潛在地被調用、分析的價值。因此，該部分數據的存儲也會帶動去中心化存儲業務的需求。

ETH存儲

EthStorage 是第一個基於以太坊數據可用的基礎上提供可編程的動態存儲的二層解決方案，它能將以1/100 倍到1/1000 倍的成本將可編程存儲擴展到數百TB甚至PB 級別。

ETHStorage 高度集成ETH，EthStorage 的客戶端是以太坊客戶端Geth 的超集，這意味著運行EthStorage 的節點的時候，依然可以正常參與以太坊的任何流程，一個節點可以是以太坊的驗證者節點的衕時也是EthStorage 的數據節點。

併且 ETHStorage 與 EVM 的互操作性更強，能夠實現與 EVM 的完美兼容。以 Mint NFT 圖片爲例，將存儲在 Arweave 上的圖片 Mint 爲以太坊上的 NFT 圖片需要三次智能合約操作，而 ETHStorage 僅需一次就能完成。

ETHStorage 採用 key-value 的存儲範式，支持完整的 CRUD 操作（創建、讀取、更新、刪除存儲數據）。從

ETHStorage 定位爲以太坊生態的第一個存儲 L2。得益於其與 EVM 無縫絲滑的互操作性，以及低廉的存儲成本，ETHStorage 有望承接被 blob 丟棄的 L2 狀態數據。

共價鍵

另一值得關註的去中心化存儲項目是 Covalent。 Covalent 率先嗅到了坎昆升級後數據可用性方麵的商機，於 2023 年 11 月推出了 “Ethereum Wayback Machine (EWM)”，用於長期存儲被 blob 丟棄的 L2 狀態數據。

當然，僅僅是存儲數據對於 Covalent 來説價值有限，因此 Covalent 不僅是簡單的存儲，還會將 L2 數據整合到其現有的去中心化數據分析基礎設施服務中。 Covalent 支持用戶無縫地訪問區塊鏈數據，爲特定的用戶群例如套利商、MEV researcher、AI researcher、區塊鏈數據網站等提供數據服務支持。

無論在模塊化區塊鏈的未來，執行層、結算層、共識層以及短期數據可用性層如何演繹，Covalent 都希望成爲所有項目方的長期數據可用性層，提供永久的數據存儲以及可用性服務。

隨著坎昆升級的落地，預期數據存儲以及可用性賽道會陸續迎來新一輪的炒作。而擁有 Binance、Coinbase、1kx、Delphi Digital 等知名交易所以及一線投資機構背書，且擁有扎實業務的 Covalent 不會在競爭中落於下風。

Filecoin、Arweave、Storj 等老牌去中心化存儲項目

坎昆升級也會給 Filecoin、Arweave、Storj 等老牌的去中心化存儲項目帶來更加實際的去中心化存儲業務需求。預計上述項目也會承接部分被 blob 丟棄的 L2 狀態數據。由於該部分數據僅對部分以數據分析研究爲導曏的特殊人群有價值，併不需要頻繁的狀態改動。因此，相較之下，主打一次付費，永久存儲的 Arweave 或許能夠贏得更多的 L2 狀態數據存儲業務的增長。

如果我們把目光放長遠，L2 也需要有專門的數據可用性層。長期來看，blob 中存儲的可以不是 L2 提交的數據和狀態，而是該部分計算的 Merkel 根。讓以太坊不再承擔任何額外的數據存儲，回歸最根本的共識。

特徵DA

EigenDA 是值得期許的一大 DA 解決方案。 EigenDA 實現了數據可用性與共識的解耦。首先，Rollup 需要使用糾刪碼和 KZG 承諾對 Data blob 進行編碼併髮布 KZG 承諾。隨後，由再質押組成的 EigenDA 節點需要對KZG 承諾進行校對驗證和最終的共識確認。最後，經過共識確認的數據才會被提交到以太坊主網。 EigenDA 的核心在於覆用了以太坊的共識，將 DA 中的驗證和最終共識確認環節抽象了出來，通過覆用的共識完成了這部分環節工作。

多邊形可用

Polygon Avail 是 Polygon 提出的專註於解決以太坊擴容路線中數據可用性的項目。 Avail 旨在爲 L2、側鏈等不衕的擴容方案提供數據可用性服務。 Avail 支持 EVM 兼容的 Rollup 將數據髮布到 Avail。 Avail 可以對交易進行高效的排序和記録，併提供數據存儲和有效性驗證。在有效性證明上，Avail 採用 KZG 多項式承諾，相比 Celestia 能夠提供更加簡潔的證明，併減少節點的內存、帶寬和存儲需求。 Avail 自設計之初就與以太坊升級擴容路線保持一緻，支持開髮人員在 Avail 存儲數據併選擇在以太坊主網進行結算。在模塊化區塊鏈的趨勢中，Avail 有望成爲更多 EVM Rollup 的底層數據可用性服務提供商。

RaaS

RaaS 提供商能夠將構建區塊鏈的覆雜技術抽象出來，通過簡單易用的工具甚至無代碼的形式幫助用戶快速地一鍵部署 L2。如前文所述，坎昆升級會帶來 L2 的爆髮。 L2 易用性的提升以及性能的提升也會促進更多 L2 的出現，從而利好底層的 Rollup as a Service 基礎設施。

在目前的 RaaS 方案中，也不乏有到底是選擇 OP 還是 ZK 方案的討論。基於 OP 的方案擁有更好的兼容性、更豐富的生態與更低的門檻。基於 ZK 的方案擁有更高的可定製化程度和更高的安全性。雖然從長期來看，基於 ZK 的方案可定製化程度更高，擁有更強的錯位競爭力，能夠給項目帶來功能與性能上的獨特賦能。但就短期而言，基於OP 的方案更能以其低門檻，高兼容性的優勢放大Dencun 升級給L2 帶來的成本和性能優勢，更加快速地覆用現有完備的EVM 基礎設施，實現早期用戶和資金的快速擴張，短期杠桿效應更明顯。

火山口

Caldera 是基於 OP Stack 搭建的 RaaS 服務提供商，支持以無代碼的方式爲用戶快速地搭建起一條 Optimism L2。使用 Caldera 髮行的 L2 能夠實現完全的 EVM 兼容，能夠極大地降低開髮者的開髮門檻，有利於直接覆用現有的 EVM 生態項目，從而爲 L2 提供更爲完備的基礎設施。除了 L2 本身，Caldera 還爲用戶配置了一繫列的區塊鏈基礎設施，例如區塊鏈瀏覽器、測試網水龍頭等，從而進一步降低髮鏈成本及使用門檻，即插即用。

阿爾塔耶

Altlayer 是 Optimism 繫下另一值得關註的 RaaS 解決方案。 Altlayer 支持無代碼部署 L2。開髮人員隻需要進行簡單的圖形界麵操作就可以迅速創建一條 Rollup 鏈。此外，AltLayer 還支持彈性 Rollup — Flash Layer。當主網應用需求激增，例如熱門 NFT 項目開啟鑄造，熱門 DeFi 項目髮放空投時，開髮人員可以快速地通過 Altlayer 部署一條 Rollup 鏈以響應短時激增的性能需求。當事件結束，狀態和資産都被轉移回基礎鏈時，Flash Layer 便可以被直接刪除。 Altlayer 提供了一個能夠避免資源浪費的瞬時擴容解決方案，能夠滿足更覆雜的業務需求。

盧莫茲

Lumoz（原 Opside） 是基於 ZK 構建 RaaS 解決方案，支持開髮者一鍵部署屬於自己的 ZK-Rollup，生成定製化的 zkEVM 應用鏈。衕時，大量 ZK-Rollup 的出現也會催生對於 ZKP 計算的巨大算力需求。 Lumoz 還構建了一套去中心化的 ZKP 市場，支持 ZK 挖礦，爲 ZK-Rollup 生成零知識證明。就實際使用而言，開髮者無需了解任何與 ZK 相關的知識，僅需通過簡單的前端操作就可以快速部署一條 ZK-Rollup。 ZK-Rollup 運行過程中所涉及到的算力需求問題，也可以通過 Lumoz 提供的 ZK-PoW 服務解決，能夠極大地降低項目方的運營門檻與運營成本。特別的，Lumoz 還支持 0 Gas Fee 合約，能夠給用戶帶來無交互成本的絲滑的 Dapp 使用體驗。近期大火的 ZKFair 即是基於 Lumoz 構建的 L2 之一。

應用層

此前我們詳細地討論了 Dencun 升級對於 L2、DA 以及 RaaS 等 Infra 賽道層麵的利好。 Dencun 升級對於 L2 成本以及性能的改善也會促進應用層的髮展與創新。接下來我們將簡略地分析能夠顯著受益於 Dencun 升級的應用層賽道。

罪犯

總體來看，DeFi 賽道中的交互具有交互頻率低，但單點交互收益高的特點。因此，從某種意義上來説，DeFi 併不特別依賴於較高的性能，單次 DeFi 操作帶來的收益也能很好地覆蓋交互的成本。但去中心化衍生品相對例外，性能瓶頸的限製以及過高的網絡交易費用的缺陷會在去中心化衍生品協議運作的過程中被無限放大。

因爲 L2 網絡的性能限製，Perps 類項目幾乎無法運行鏈上訂單薄，無法高效地響應實時的訂單匹配需求。併且，過高的網絡費用會極大地限製做市商、高頻交易用戶的高頻交易。上述問題的存在導緻了 Perps 交易效率較低，交易滑點相對更高，無法吸引深度流動性、專業的交易用戶，且無法給用戶帶來比肩 CEX 的交易體驗。

我們認爲 Dencun 升級能夠一定程度上解決上述問題，特別是性能上的提升對於衍生品交易而言尤爲關鍵。相比較點對池、AMM 模式的 Perps 而言，Dencun 升級更加利好L2 Perps諸如 ApeX Protocol、Aevo、Vertex Protocol等訂單薄模型的去中心化衍生品交易所。衕樣的，網絡交易費用的降低也會進一步刺激更加成熟的 GMX、Synthetix、GNS 等點對池模式 Perps 的交易。

迷幻藥

除了 EIP-4844 外，Dencun 升級還包括了 EIP-4788 的引入。 EIP-4788 將把信標區塊根引入到每個 EVM 區塊中。這使得以太坊主網可以以信任最小化的方式穫得以太坊共識層的數據，消除了對外部預言機的依賴，從而減少了潛在的安全風險、預言機故障和惡意操縱風險。 EIP-4788 的引入能夠進一步提高質押協議的安全性，盡管對用戶而言，這一改進併不直接，但這對 LSD 以及 ReStaking 賽道而言屬於潛在的重大利好。 EIP-4788 使得諸如Lido、Rocketpool、Swell 等流動性質押協議以及 Eigenlayer 等再質押協議可以直接從共識層訪問驗證器餘額和狀態等關鍵數據，從而顯著地提高了其安全性和操作效率。我們依舊對 Dencun 升級後 LSD，特別是對以 Eigenlayer 爲代錶的 ReStaking 賽道的髮展抱有較高的期待。 Eigenlayer 近期也動作頻頻，陸續支持了多種 LST，與 Altlayer 合作推出了 Restaked Rollups、生態再質押協議 Renzo 已經上線，EigenDA 也開啟了第二階段測試網。 Eigenlayer 的 TVL 也已達到了 1.7B 併不斷持續攀升。再質押的敘事才剛剛興起，EIP-4788 將爲再質押提供底層堅實的安全保障。

光纖光柵

全鏈游戲是 Dencun 升級的極大受益者之一。不衕於僅資産上鏈，游戲主體仍處於鏈下的 Web2.5 游戲，全鏈游戲的游戲內容、邏輯、規則、資産全部上鏈。鏈上的 Gas 費用決定了每一次游戲操作的交互成本，鏈上性能決定了玩家的用戶體驗。很明顯，由於性能的限製，此前的全鏈游戲僅局限於較爲簡單的回合製策略類游戲。較高的交互成本以及游戲對於高頻交互的需求也讓很多玩家望而卻步。

Dencun 升級能夠直觀的改善現有的全鏈游戲的髮展窘境，甚至催生出更多的全鏈游戲類型。我們看好有更多的全鏈游戲基於 Mud、Dojo 等全鏈游戲引擎構建，併運行在 L2 Redstone 與 StarkNet 之上。現有的全鏈游戲諸如 Sky Strife、Loot Survivor、Issac、Influence 也或將因 Dencun 升級帶來的用戶體驗的改善捕穫更多的真實玩家。

Dencun 升級的落地將爲以太坊生態再次註入新活力。當然，Dencun 升級除了利好前文所述的賽道外，也會降低諸如側鏈、非 EVM 擴容方案等部分賽道的吸引力和核心競爭力。 EVM 生態 L2、L3 成本的大幅降低以及性能的提升會使得 Polygon 等側鏈解決方案進一步黯然失色，BSC 等非 EVM 擴容方案也會降低因成本和性能優勢帶來的吸引力。 Dencun 升級會將市場重心重新聚焦在以 L2、L3 爲核心的以太坊生態。

總結

1. Dencun 升級作爲以太坊升級路線圖中 “The Surge” 的一部分，旨在進一步降低以太坊生態的使用成本，提高以太坊生態的可拓展性。 Dencun 升級將通過 EIP-1153 引入瞬時存儲操作碼，降低以太坊主網的存儲成本和 Gas 消耗，提升主網的可拓展性。 Dencun 升級還將引入 EIP-4844，通過引入新型數據結構 blob，顯著地降低以太坊 L2 的交易成本，提高 L2 的交易吞吐量。
2. 就目前的Shadowfork 測試報告以及近期舉行的第178 次以太坊核心開髮者執行會議來看，目前以太坊Dencun 升級的測試情況良好，三大測試網將如預期在1 月至2 月初分別進行測試網Dencun 升級測試。如果測試網測試順利，主網的 Dencun 升級有望在 2 月內完成。
3. Dencun 升級會進一步帶動 L2 生態的繁榮，Optimism、Arbitrum 與 Metis 尤其值得關註。 Dencun 升級還會帶動去中心化存儲、DA 以及 RaaS 等 Infra 賽道的需求。 EthStorage、Covalent、EigenDA、Polygon Avail、Caldera、Altlayer、Lumoz 等生態項目的髮展值得關註。
4. Dencun 升級也會促進應用層的髮展與創新，以 ApeX Protocol、Aevo、Vertex Protocol 爲代錶的訂單薄模型 Perps 將顯著受益。 EIP-4788 會改善 LSD 與 ReStaking 協議的底層安全性，尤其會帶動以 EigenLayer 爲代錶的再質押賽道的髮展。全鏈游戲也會因 Dencun 升級爲用戶帶來更好的交互體驗。

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