1. BlackRock ve Coinbase'in Ortaklığı, olumlu bir kurumsal tutumu güçlendiriyor

2. ABD makro toparlanması ancak enflasyon Fed'i faiz oranlarını yükseltme konusunda daha agresif olmaya zorluyor

3. Bitcoin getirisi ABD hisse senedi piyasalarına daha yakın büyüyor

4. Bitcoin getirisi, ABD faiz oranları ile kesinlikle olumsuz bir ilişki içindedir.

5. Bitcoin dönüşü, ABD'deki M1 veya M2'den ziyade M0 değişikliklerine duyarlıdır

1. Araştırma Geçmişi

1.1 Kurumsal Tercih

BlackRock Inc. (NYSE: BLK), 4 Ağustos 2022'de Coinbase Global Inc. (NASDAQ: COIN) ile ortaklığını duyurdu ve o gün Coinbase hisselerini hızla yükseltti. Bu ortaklık, düşen fiyatlar ve hükümet soruşturmaları tarafından dövülen olumsuz kripto piyasası hissi için güçlü bir teşviktir. En büyük varlık yöneticisi olan BlackRock, kurumsal yatırımcıların Bitcoin'i yönetmesini ve ticaretini kolaylaştırıyor. Duyuru, Coinbase hisselerinin birkaç gün boyunca hızla yükselmesine neden oldu ve sonunda Coinbase'in ikinci çeyrek kazançları ile sakinleşti. Bununla birlikte, kurumsal yatırımcıların ulaştığı bu hareket kripto pazarında bir sıçrama olarak kabul ediliyor. 'Pakt, kripto endüstrisinde sismik bir değişimdir.' Valkyrie Investments CEO'su Leah Wald, şunları söyledi:

En iyi BlackRock müşterileri, Aladdin yatırım yönetim sistemi aracılığıyla Bitcoin'e erişim kazanacak ve bu da hisse senetleri ve tahvilleriyle birlikte risklerini yönetmeyi kolaylaştıracak. BlackRock, odak noktasının “başlangıçta Bitcoin üzerinde olacağını” belirtti. BlackRock, Haziran 2022'ye kadar 8,5 trilyon ABD doları yönetim altında olan dünyanın en büyük varlık yöneticisidir ve Aladdin'de yönetilen yaklaşık 21 trilyon ABD doları değerinde finansal varlık bulunmaktadır. Credit Suisse'e göre, 2020 itibariyle dünyanın toplam serveti 418 trilyon USD ve Aladdin'deki toplam varlık bunun %5'ini oluşturuyor.

1.2 Makro Kurtarma

ABD ekonomisi Temmuz'da tahminleri %100 geçerek 528.000 iş ekledi ve Haziran ayı iş verileri yukarı yönde 398.000'e revize edildi. Temmuz ayındaki en büyük itici güç, özellikle yemek servisi ve içme alanında eğlence ve konukseverlik oldu. Ve işsizlik oranı, salgın öncesi seviyeyi bağlayan tarihi düşük olan %3,5'e düştü. Bu, ekonomik toparlanmanın güçlü bir göstergesidir. Ancak, hızla yükselen enflasyon, Federal Rezerv'in geçmesi için hala büyük bir engel.

Ekonomik belirsizliğin bu tarihsel dönüm noktasında dururken, tarihin bize öğrettiklerini gözden geçirmek ve kripto endüstrisindeki yeni güçlerle ilerlemek çok önemlidir. Bu çalışmada, önceki yolu göstermek için Bitcoin getirilerinin diğer ekonomik ve piyasa değişkenlerine göre tarihsel korelasyonlarını inceleyeceğiz ve önümüzdeki yol hakkında bazı bilgiler edinmeyi umuyoruz.

2. Araştırma ve Veri Yöntemi

Bitcoin pazarı bölgesel olmaktan çok küresel bir pazardır. Ancak bu araştırmada başlangıç noktası olarak ABD ekonomisine odaklanıyoruz ve gelecekte diğer ekonomilere de yayılacak. Bu araştırma, Ocak 2015'ten Haziran 2022'ye kadar olan aylık verileri benimseyecektir. Bu araştırmadaki diğer değişkenlerle, özellikle makroekonomik değişkenlerle karşılaştırmanın daha iyi bir gösterge olması ve daha kolay olması nedeniyle Bitcoin aylık getirilerini seçiyoruz. Tüm değişkenler arasındaki korelasyonlar hesaplanacak ve farklı piyasa koşullarındaki değişiklikleri görmek amacıyla farklı zaman dilimlerinde korelasyonu hesaplamak için farklı zaman dilimleri seçilecektir.

Aşağıdaki ABD makroekonomik verileri seçilmiştir:

Bu araştırmada bulunan herhangi bir korelasyonun nedensellik göstermediğini belirtmek önemlidir. Korelasyon yalnızca iki değişkenin birlikte hareket etme eğilimini ve bu eğilimin ne kadar derin olduğunu gösterir. Nedensellik ilişkileri ancak daha ileri çalışmalarla çıkarılabilir. Bu araştırmada kullanılan tüm veriler St. Louis FRED veri tabanından alınmıştır.

3. Basit Korelasyon Analizi

3.1 Metodoloji

Basit korelasyon analizi, herhangi iki değişken arasındaki bir korelasyon katsayısını hesaplamak için tüm verileri kullanır. Bu analiz, tüm değişkenler arasındaki ilişkinin makro bir görünümünü vermek içindir ve bir sonraki analiz için bir kıyaslama noktası görevi görür.

3.2 Korelasyonlar ve Analiz

Yukarıdaki grafik, Bitcoin getirileri ve diğer değişkenler arasındaki basit korelasyon katsayılarını göstermektedir. Bulduğumuz üç ilginç gerçek var:

1. Korelasyon katsayıları yüksek 0.27 ve düşük -0.23 ile genel olarak düşük olsa da, belirli piyasa getirisi kategorilerinde katsayılar daha yüksektir.

2. Tüm kentsel tüketiciler için Bitcoin getirileri ile enflasyon arasındaki korelasyon 0'a yakın ve gıda enflasyonu ile korelasyon -0,23'te önemli ölçüde daha yüksek. Bu, ABD para arzının enflasyona neden olduğunun iyi bir göstergesi ve Covid ile birleşen arz fazlası, Covid WFH döneminde çok sayıda bireysel göstergeyi BTC satın almaya teşvik etti.

3. Faiz oranı kategorisindeki korelasyon tamamen negatiftir, bu da Bitcoin getirilerinin riskli doğasını düşündürür. Bunun nedeni, Federal Rezerv'in enflasyonu kontrol etmek için yaptığı güçlü faiz hamleleri olabilir.

4. Emtia piyasasının Bitcoin getirileri ile bariz bir ilişkisi yoktur.

4. Yıllık Korelasyon Analizi

4.1 Metodoloji

Yıllık korelasyon analizi, Bitcoin getirileri ve diğer değişkenler arasındaki ilişkilerin ilerlemesini bulmak için her değişkeni farklı doğa yıllarına böler ve her yıl içindeki korelasyonu hesaplar. Korelasyon katsayılarındaki değişiklikler, Bitcoin'in yıllar içinde ilerlemeyi nasıl sağladığına dair iyi bilgiler sunacaktır. Ayrıca, önceki bölümdeki basit korelasyon ile yıllık korelasyonu da karşılaştırırdık. Ve hala 2022 yılında olduğumuz için, bölümün sonunda 2022 verili ve verisiz sonuçları daha da inceledik.

4.2 Korelasyonlar ve Analiz

Yukarıdaki şekil, Bitcoin getirileri ile büyük piyasa endeksi getirileri arasındaki korelasyon gelişimini göstermektedir. Şekilde görüldüğü gibi, eğilim yıllar içinde değişir ve son derece istikrarsızdır. Ancak, korelasyonlar 2022 yılına kadar birbirine çok yakın. Bu, 2022'de veri eksikliği veya önemli ayı piyasası veya kötü bir makroekonomik ortam ile açıklanabilir. Bu grafiğe yakından baktığımızda, özellikle 2022'den önce yükseliş eğilimi çok açık. Bitcoin getirileri ile büyük piyasa endeksleri arasında büyüyen bir bağ var.

Bu grafiğin diğerlerine göre bir diğer özelliği de çizgilerin çok sıkı olması. Bu, piyasa endeksleri arasındaki yüksek korelasyondan kaynaklanmaktadır, hisse senedi piyasasının yaklaşık %80'i birlikte hareket etmektedir.

Yukarıdaki şekil, enflasyonlar ile işgücü piyasası istatistikleri arasındaki yıllık korelasyonu göstermektedir. Bazı net eğilimler gözlemlenebilir:

1. Enflasyon ve Bitcoin getirileri arasındaki korelasyon yıllar içinde düşerken, gıda enflasyonu ve Bitcoin getirileri arasındaki bağ yavaş yavaş büyüyor. Bu, Bitcoin'in dijital altın tanımından uzaklaştığını ve daha riskli bir varlık haline geldiğini gösterebilir.

2. Bitcoin getirileri ve işgücü piyasası istatistikleri arasındaki korelasyonların tümü, 2015'ten 2021'e kadar yükseliyor ve 2022'de keskin bir şekilde düşüyor, özellikle de lisans veya daha yüksek derecelere sahip ve 25 yaşın üzerindeki kişilerin işsizlik oranıyla olan korelasyon.

Bu şekil, Bitcoin getirileri ile para arzı arasındaki korelasyon eğilimini göstermektedir. Korelasyon seviyelerinin 2015 ve 2021'e kadar yükseldiği açıktır. Korelasyon 2021'de zirve yaptı ve 2022'de kısa süre sonra düşüşe geçti. 2022'deki gerileme, daha önce olduğu gibi sadece yukarı yönlü bir trendin ayarlanması olabilir. Ya da sadece 2022'de veri eksikliğinden kaynaklanıyor. Bu eğilim aynı zamanda Bitcoin'in davranışının riskli bir varlığa benzediğini ve para arzıyla pozitif bir korelasyona sahip olduğunu gösteriyor.

Şekil 5, Bitcoin getirileri ile farklı faiz oranı seviyeleri arasındaki ilişkiyi göstermektedir. Şekil 2'ye benzer şekilde, çizgiler çok sıkı ve aynı aşağı yönde eğilim gösteriyor. Rakamın düşüş eğilimi çok açık ve bu, Bitcoin'in risksiz bir varlıktan ziyade riskli bir varlık gibi davrandığı önceki rakamlarda bulunanlarla uyumlu.

Burada basit bir ekonomi dersi. Ekonomide çok fazla para olduğunda, Federal Rezerv likiditeyi azaltmak için faiz oranını artıracaktır. Ekonomide daha az para, hisse senetleri gibi riskli varlıkların birikmesine neden olur. Bu nedenle, hisse senedi piyasası ile faiz oranı düzeyi arasındaki korelasyon negatiftir. Bitcoin, faiz oranlarıyla negatif ve hisse senedi piyasasıyla pozitif korelasyona sahip olduğunda, Bitcoin'in riskli bir varlık gibi davrandığı sonucunu çıkarabiliriz.

4.3 Yıllık Korelasyon Özeti

Yıllık korelasyon katsayıları özeti aşağıdaki gibidir:

Yukarıdaki tablonun özetlediği gibi, Bitcoin getirileri ile değişkenlerin çoğu arasında çok net eğilimler var. Ancak 2022'de tüm eğilimler değişti. Bahsedildiği gibi bu, örneklemde sadece 6 aylık veri olduğu için veri eksikliği ile açıklanabilir. Ya da değişimin sorumlusu güçlü Ayı piyasasıdır. Genel olarak Bitcoin, ABD hisse senedi piyasasıyla artan bir korelasyonla riskli bir varlığa yakın davranıyor.

5. Boğa ve Ayı Korelasyon Analizi

5.1 Metodoloji

Bu yöntemde verileri boğa ve ayı piyasası koşullarına göre kesmeye çalışacak ve her piyasa koşulunda Bitcoin getirileri ile diğer değişkenler arasındaki korelasyonu hesaplayacağız. Bu yöntemde, farklı piyasa koşullarındaki etkileşimleri araştırmak istiyoruz. Boğa veya Ayı piyasası koşulunun tanımı kesin olarak tanımlanmadığından, verilerin bölünmesi tanımlarımıza göre özneldir ve sonuç kişisel görüşe tabidir.

Tanımımız şu şekildedir:

Boğa piyasası: BTC getirileri genel olarak olumlu ve yükseldiğinde.

Ayı piyasası: BTC getirileri genel olarak negatif ve azalıyorsa.

Şekil 6, Bitcoin'in son birkaç yıldaki aylık getirilerini göstermektedir ve Boğa ve Ayı piyasasını aşağıdaki gibi ayıracağız:

5.2 Korelasyonlar ve Analiz

Boğa ve ayı piyasası bölümümüze göre, Bitcoin getirileri ile piyasa endeksleri arasındaki korelasyon boğa piyasalarında daha yüksek, ayı piyasalarında daha düşük. Bu bulgu, Bitcoin getirilerinin boğa koşuları sırasında borsa getirileriyle daha uyumlu olduğunu ve ayı piyasalarında daha az hızda olduğunu gösteriyor.

Para arzı ve Bitcoin getirileri arasındaki korelasyon tek tip değildir, bu da farklı piyasa koşullarında para tabanının Bitcoin getirileriyle M1 ve M2'den daha yakından ilişkili olduğunu düşündürür.

Şekil 9, bir varlık olarak Bitcoin'in gelişimini göstermektedir. İlk boğa piyasası sırasında, pozitif korelasyon, Bitcoin'in daha çok risksiz bir varlık gibi olduğunu gösteriyor. Bununla birlikte, Bitcoin piyasa koşullarına göre geliştikçe, risksiz olmaktan ziyade riskli bir varlık niteliği kazanıyor.

Bu bölümün başında belirttiğimiz gibi, boğa ve ayı piyasalarının tanımı katı değildir. Tanımlarımızı yaptık ve analizlerimizi bunlara dayandırdık. Bu bölümdeki sonuçlar yatırım önerisi olarak değerlendirilmemelidir.

6. BTC Getiri Volatilite Karşılaştırma Analizi

6.1 Metodoloji

Önceki analizde, Bitcoin getirilerinin büyük ABD hisse senedi piyasası endeksleri ile daha pozitif korelasyon içinde büyüdüğünü tespit etmiştik. Bu bölümde, ABD hisse senedi piyasası endekslerine kıyasla Bitcoin'in oynaklığını keşfedeceğiz. Her yıl için oynaklığı ölçmek için standart sapmayı hesaplayacağız. Standart sapma ne kadar yüksek olursa, oynaklık o kadar büyük olur.

6.2 Volatilite

Yukarıdaki şekil yıllara göre volatilite seviyelerini göstermektedir. Bitcoin oynaklıklarının hisse senedi piyasalarından önemli ölçüde daha yüksek olduğunu açıkça görebiliyoruz. Bu, Bitcoin'in yüksek volatiliteye sahip riskli bir varlık olduğunu söylemek için yeterlidir.

Bir başka ilginç keşif, hisse senedi piyasası getiri oynaklığının 2017'den 2020'ye yükseldiği, ancak Bitcoin getiri oynaklığının düştüğü. Artan korelasyon ile birleştiğinde, bu, Bitcoin piyasası ile büyük ABD hisse senedi piyasası arasında bir miktar yakınsama gösteriyor.

7. Sonuç

Artan etkileri ve teknik yetenekleri ile Bitcoin ve blok zinciri teknolojisi, dünya çapında giderek daha fazla ilgi görüyor ve BlackRock, birçoğunun sadece en yenisi. Bu çalışma, başta da belirtildiği gibi, Bitcoin'in yıllar içinde piyasa ve ekonomik değişkenlerle ilişkiler açısından nasıl geliştiğinin basit bir özetidir. Pek çok inişler ve çıkışlar oldu ve gelecek de öyle olacak. Değişmeyen bu teknolojiye ve parlak geleceğine olan inancımızdır.

Bu çalışmadan çıkarabileceğimiz bazı basit sonuçlar var:

1. Bitcoin, hisse senedi piyasalarıyla yüksek pozitif korelasyona ve faiz oranlarıyla negatif korelasyona sahip, hisse senedi benzeri riskli bir varlığa daha yakın büyüyor.

2. Bitcoin getirileri, M1 veya M2'den ziyade parasal taban değişikliklerine daha duyarlıdır.

3. Bitcoin getirileri enflasyonla negatif, gıda enflasyonu ile pozitif korelasyon gösteriyor.

4. Bitcoin getirileri, boğa koşuları sırasında hisse senedi piyasalarıyla daha yakından ilişkilidir.

5. Bitcoin getiri oynaklığı, büyük ABD hisse senedi piyasalarından önemli ölçüde daha yüksektir, bu da Bitcoin'in çok daha riskli olduğu anlamına gelir.

Feragatname

* Bu yazı sadece gözlemcilerin görüşlerini yansıtmakta olup herhangi bir yatırım önerisi niteliği taşımamaktadır.

* Gate.io, bu makalenin tüm haklarını saklı tutar. Gate.io'ya atıfta bulunulması koşuluyla makalenin yeniden yayınlanmasına izin verilecektir. Diğer tüm durumlarda, telif hakkı ihlali nedeniyle yasal işlem yapılacaktır.

Kripto Ağ Geçidi

Gate.io'da 1.400'den fazla kripto para birimini güvenli, hızlı ve kolay bir şekilde ticaret yapın

Kripto ağ geçidine girmek için kaydolun ve referanslarınızdan %40 komisyon alın

Hemen iOS/Android Uygulamasını indirin.

Bize Ulaşın

Twitter: https://twitter.com/gate_io

Telegram: https://t.me/gateio

Instagram：https://www.instagram.com/gateioglobal

Medium：https://medium.com/@gateio

Podcast: https://gateio.buzzsprout.com/?ch=buzzs

Gate.io Team

21 Ekim 2022