En 2022, Dan Elitzer a écrit à propos de que Unichain est inévitable, arguant que cela résulterait d'inefficacités et de fuites de valeur dans le système Uniswap existant. Il a souligné que les traders Uniswap supportent actuellement trois coûts : les frais d'échange payés aux fournisseurs de liquidité, les frais de transaction payés aux validateurs Ethereum, et les coûts MEV.

Cette prédiction est maintenant devenue réalité avec Uniswap, le protocole DEX le plus largement utilisé dans le monde de la cryptographie, annonçant sa propre couche 2 appelée Unichain. Ce rollup basé sur la pile OP est conçu pour relever les principaux défis de l'écosystème DeFi, en se concentrant sur l'amélioration des environnements d'exécution des transactions pour DeFi, en améliorant l'expérience utilisateur et en résolvant la fragmentation de la liquidité.

1. Contexte - La rationalité derrière Unichain

1.1 Prédiction de Dan Elitzer

Source: X (@delitzer)

Les recherches de Dan ont révélé que les frais de transaction et les coûts MEV payés aux validateurs et aux market makers d'Ethereum dépassent les frais d'échange perçus par les fournisseurs de liquidité. Cela implique que les entités extérieures à Uniswap occupent une position supérieure en termes de capture de valeur, ce qui signifie que la valeur qui devrait revenir aux utilisateurs d'Uniswap, aux fournisseurs de liquidité ou aux détenteurs de jetons $UNI est extraite de manière externe.

En résumant son argument sur la nécessité de Unichain : Unichain peut aider à réduire les inefficacités dans la capture de valeur dues aux frais de transaction et aux coûts MEV, et augmenter la valeur pour les détenteurs de $UNI. En exploitant sa propre chaîne, Uniswap pourrait considérablement réduire les frais de transaction, bénéficiant particulièrement aux échanges de moindre importance. De plus, des solutions telles que le chiffrement par seuil ou les échanges par lots pourraient réduire au minimum les coûts MEV pour les traders.

Le plus grand avantage d'Unichain serait une meilleure alignement des incitations entre les participants à Uniswap. Actuellement, les détenteurs de jetons $UNI ont des options de capture de valeur limitées, principalement restreintes aux décisions de gouvernance telles que l'ajustement des frais de swap. Une chaîne dédiée permettrait aux détenteurs de jetons $UNI de bénéficier des frais de transaction et de la MEV internalisée, renforçant la proposition de valeur du jeton. Cette approche pourrait non seulement récompenser les détenteurs de jetons $UNI, mais également créer une plateforme de trading plus efficace pour les utilisateurs, ce qui pourrait consolider la position d'Uniswap en tant que principal DEX.

1.2 Unichain - Capture More Value, and Unify

Source: Uniswap, Flashbots et OP-Stack : la trinité derrière Unichain — 100y

Unichain est construit avec la pile OP en tant que Superchaîne. Il introduit deux innovations pour améliorer l'efficacité, l'expérience utilisateur et la gestion de la liquidité sur les blockchains L2.

La première caractéristique clé est Verifiable Block Building, développée en collaboration avec Flashbots. Cela comprend un mécanisme appelé Flashblocks, qui permet d'obtenir des temps de bloc effectifs de 200 à 250 ms en divisant chaque bloc en quatre sous-blocs. Ce système permet à Unichain d'obtenir des mises à jour d'état plus rapides. De plus, Unichain utilise un environnement d'exécution de confiance (TEE) pour séparer les séquenceurs et les constructeurs de blocs, et met en œuvre une commande de priorité pour taxer les opportunités MEV, permettant aux applications d'extraire et d'intérioriser directement les MEV.

La deuxième caractéristique majeure est le Réseau de Validation Unichain (UVN), un réseau décentralisé d'opérateurs de nœuds qui valident indépendamment l'état de la chaîne de blocs. UVN permet à Unichain d'assurer une finalité rapide et de régler les transactions inter-chaînes grâce à la sécurité économique. Lorsqu'un nouveau bloc est créé sur Unichain, les validateurs doivent attester de la chaîne canonique, ce qui atténue les risques de sécurité associés à un seul séquenceur. Pour participer en tant que validateur, il faut miser $UNI, et si l'on est sélectionné pour faire partie de l'ensemble de nœuds actifs en fonction du poids de la mise, ils exécutent des validations et reçoivent des récompenses en conséquence. Ce modèle opérationnel permet aux détenteurs de $UNI de déléguer leur mise aux nœuds validateurs et de recevoir des récompenses distribuées.

2. Takeaway - La direction de DeFi proposée par UniChain

La DeFi ne reste plus une seule application, mais choisit une voie de développement de plus en plus complexe. Les applications DeFi internalisent activement la valeur qu'elles génèrent, exploitent leurs propres chaînes d'application ou L2, et développent des services de portefeuille. La Séquentialité Spécifique à l'Application (ASS), qui permet aux applications d'extraire directement la valeur ajoutée maximaliste des mineurs, suscite également l'attention. Parmi ces tendances, le lancement d'Unichain révèle clairement un avenir où la DeFi avec suffisamment d'utilisateurs et d'ampleur sécurise sa propre infrastructure.

2.1 DeFi devient plus gros

DeFi choisit de devenir plus complexe dans son processus de développement afin d'intérioriser la valeur qui serait autrement extraite de manière externe, d'améliorer l'expérience utilisateur ou de fournir des 'money legos' auto-contenus grâce à l'interopérabilité de ses propres produits financiers.

Cette tendance se manifeste dans les applications qui n’adoptent pas de méthodes d’exécution L2 ou L3 optant pour des conceptions ASS afin d’éviter l’exposition à l’extraction MEV dans le processus de séquençage des transactions. Par exemple, le contrôle de l’ordre des transactions dépendant des données oracle externes permet aux applications de capturer directement la MEV (Oracle Extractable Value, OEV) ou d’empêcher l’exposition MEV par le biais d’enchères par lots basées sur l’intention à l’aide de réseaux de solveurs. Alternativement, ils adoptent des méthodes pour offrir des expériences utilisateur améliorées et éviter les fuites de valeur vers une infrastructure tierce externe en développant une infrastructure auxiliaire telle qu’une infrastructure de portefeuille ou des interfaces mobiles optimisées pour l’application.

2.1.1 ASS: CoW AMM

CoW AMMprotège les LP contre MEV en regroupant les transactions en une seule batch hors chaîne et en arbitrant les portions. Dans CoW AMM, les solveurs concourent pour avoir le droit de rééquilibrer le pool CoW AMM chaque fois qu'il y a une opportunité d'arbitrage. Le solveur qui offre les conditions de trading les plus favorables pour les LP et laisse le plus de profit (Surplus) dans le pool de liquidité gagne le droit de rééquilibrer le pool. Grâce à cette enchère en lot, CoW AMM peut capturer la valeur MEV que les bots d'arbitrage extrairaient tout en rééquilibrant les écarts de prix dans le pool de liquidité, et éliminer le LVR (Loss Versus Rebalancing) risque des LPs.

2.1.2 Mobile / Wallet: Jupiter / Uniswap Wallet

En regardant la part de marché des appareils que les gens utilisent actuellement, mobile représente 63% et bureau 37%, ce qui montre une augmentation significative des environnements d’appareils mobiles. Par conséquent, la création d’environnements mobiles est devenue plus importante dans le développement d’applications cryptographiques.

Récemment, Jupiter a également Lancement d’une version mobile de son applicationqui peut gérer tout, des swaps aux ajustements de frais prioritaires et aux fonctions d'accès à la plateforme dans un environnement mobile. Cela permet aux utilisateurs de trader à des prix optimaux en utilisant le routage Jupiter sans frais tout en bénéficiant d'une expérience DeFi améliorée.

De plus, Uniswap a développé et déployé son propre Gate.service de portefeuillependant un certain temps. Grâce à cela, les utilisateurs peuvent échanger commodément aux prix de trading routés à partir des pools de liquidité d'Uniswap via le portefeuille, et Uniswap Labs facture des frais initiaux pour les swaps via le portefeuille pour créer des flux de trésorerie durables.

De cette façon, DeFi ne se contente pas de mettre en œuvre des contrats DeFi DEX, de marché monétaire ou d'options, mais met en œuvre un DeFi de plus en plus complexe en introduisant ASS ou en développant une infrastructure supplémentaire en interne. À travers cela, les applications créent des avantages en internalisant une valeur maximale pour la redistribution aux participants ou en offrant des expériences d'application améliorées. Néanmoins, alors que Unichain a choisi son propre L2 pour la vision plus large de devenir le "foyer du DeFi et de la liquidité à travers les chaînes", une option significative pour le DeFi de créer un potentiel plus important au-delà d'une seule application est l'expansion vers L2.

2.2 De Dapp à L2

Avec le lancement d’Unichain, la feuille de route pour l’extension des applications à la L2 semble être devenue plus claire. De nombreuses applications choisissent déjà de passer à la L2 afin d’améliorer l’infrastructure et l’expérience utilisateur, en partant d’un seul produit DeFi comme les stablecoins ou le jalonnement liquide et en élargissant leur vision. Cette transition L2 permet aux applications de créer une valeur significative sur deux aspects principaux :

Tout d'abord, il peut créer différentes valeurs grâce à des mécanismes uniques basés sur l'infrastructure L2. Par exemple, la vente d'espace de bloc en fonction de la demande de blocs a été une activité éprouvée dans l'industrie de la cryptographie depuis longtemps, et les revenus des séquenceurs et l'extraction de la valeur d'extrême urgence créent un flux de trésorerie important pour les opérateurs L2. L'architecture L2 d'Unichain propose une nouvelle possibilité d'exploiter la valeur d'extrême urgence de manière différenciée grâce à l'ordonnancement de priorité. Unichain sépare les constructeurs de blocs et les séquenceurs par TEE, permettant aux applications de contrôler directement la valeur d'extrême urgence et de faire fonctionner la valeur d'extrême urgence acquise en accord avec les utilisateurs. En d'autres termes, Unichain fournit un environnement de plateforme où les applications et les utilisateurs, et non les séquenceurs, contrôlent la valeur d'extrême urgence selon des règles cohérentes, présentant une méthodologie significative que les L2 spécifiques à l'application peuvent adopter pour contrôler la valeur d'extrême urgence.

Une autre valeur qui peut être améliorée grâce à la transition d'une application vers L2 est l'approche d'un point de vue tokenomics. Le $UNI de Uniswap a eu des facteurs de demande limités pendant longtemps, sans autre utilité que des fonctions de gouvernance. En conséquence, le Fee Switch, qui distribue les revenus de Uniswap aux détenteurs de $UNI, a été proposé dès le début, mais n'a pas progressé activement en raison de préoccupations réglementaires.

Dans ce contexte, le lancement d'Unichain offre l'opportunité de donner une utilité à $UNI. Pour participer à UVN en tant que validateur, il faut miser $UNI pour construire une sorte de sécurité cryptonomique, et les détenteurs de $UNI peuvent recevoir des récompenses distribuées en déléguant leur mise à des nœuds de validation. Ainsi, la transition des applications vers L2 crée des possibilités d'accumuler de la valeur aux jetons natifs de diverses manières, de revenus de séquenceur à MEV et en récompenses de mise.

Bien que la transition L2 permette une augmentation significative de la valeur dans ces deux aspects, s’agit-il d’une direction de développement idéale pour l’écosystème Ethereum ? Comme toutes les solutions, elle a des résultats à double face. Du point de vue de l’ensemble de l’écosystème Ethereum, plus de 100 L2 différents fragmentent la liquidité au sein de la chaîne Ethereum, et de plus, par rapport à l’activité des L2, relativement moins de valeur est accumulée dans la chaîne principale Ethereum, ce qui entraîne le problème que les L2 sont économiquement parasites sur Ethereum.

La valeur d'accumulation de 2,3 Ethereum est rompue

Source: Artémis

Le système actuel d'Ethereum pour tirer de la valeur des solutions de couche 2 pose problème. À mesure que davantage d'applications passent à la construction de leurs propres L2, ces problèmes deviennent de plus en plus apparents. Les L2 utilisent actuellement seulement environ 0,9 % du gaz total d'Ethereum, ce qui montre un décalage entre la croissance des L2 et la valeur ajoutée au réseau principal. Des mises à jour récentes telles que l'EIP-4844 ont encore réduit les frais que les L2 paient à Ethereum, ce qui pourrait réduire la demande d'ETH en tant que gaz.

Cette situation soulève des inquiétudes quant au fait que les L2 pourraient agir comme des parasites économiques sur Ethereum. Malgré le grand écosystème d’Ethereum et sa forte communauté de développeurs, son modèle économique est remis en question. Les frais réduits des L2 signifient moins de revenus pour le réseau Ethereum et pourraient affaiblir la valeur de l’ETH. Je pense que les solutions L2, bien qu’elles bénéficient du système établi d’Ethereum, ne soutiennent peut-être pas de manière adéquate la santé économique de la couche principale.

Cependant, à mesure que l'écosystème L2 se développe, il pourrait attirer plus de liquidité, établissant potentiellement l'ETH comme la devise principale pour les activités économiques au sein d'Ethereum. Bien que cela puisse soutenir l'utilisation de l'ETH en tant qu'actif, la question demeure : peut-il croître en tant qu'actif ?

3. L'opinion des autres

3.1 Jon Charboneau de - « Les L2 sont Ethereum est aussi logique que de dire que Tesla est la Californie » (Source)

Source: X (@jon_charb)

3.2 Mason Nystrom de Pantera (source)

Principales informations sur Unichain et son importance:

• Accumulation de valeur de jeton: UNI évolue d'un jeton de gouvernance à un jeton d'accumulation de frais. Les validateurs ayant la plus grande participation UNI gagnent des récompenses en validant le réseau et en collectant des frais.
• Unichain soutient la thèse de l'« application lourde » : les applications créent leurs propres chaînes pour le contrôle économique et la gestion de l'espace de blocs. La chaîne d'Uniswap percevra des frais sur diverses transactions, y compris les échanges, les prêts et les contrats perpétuels, au-delà des activités traditionnelles des DEX.
• Internaliser le MEV : La construction de blocs vérifiables d'Unichain et l'ordonnancement des « flashblocks » montrent des promesses. Les applications explorent des moyens d'intérioriser le MEV ou de le redistribuer aux utilisateurs et aux parties prenantes.
• Unichain vs. Ethereum: Unichain peut avoir un impact significatif sur le mainnet d'Ethereum. L'activité DeFi pourrait se déplacer vers Unichain, attirée par le staking UNI pour les frais de séquenceur et une tarification améliorée pour les utilisateurs.
• Intégration verticale : Les applications plus grandes sont incitées à contrôler l'ensemble de la pile - des applications (Uniswap Wallet, Front-end + Uniswap X) et des protocoles (Uniswap V4, V3, V2) aux chaînes (Unichain).

3.3 Ryan Watkins de Syncracy Capital (source)

Source: Les applications capturent les frais, les blockchains stockent la valeur — Syncracy Capital

Cet article de Ryan Watkins remet en question l'idée selon laquelle Bitcoin et les stablecoins sont les seules applications blockchain de valeur. Il soutient que nous sommes entrés dans une ère d'utilisation diversifiée de la blockchain. Des plateformes comme Ethereum et Solana hébergent désormais de nombreuses applications qui génèrent des revenus importants et qui connaissent une croissance rapide. Malgré cela, ces applications sont toujours sous-évaluées par rapport à l'infrastructure sous-jacente de la blockchain. La tendance montre que les applications génèrent une part croissante des frais de la blockchain, dépassant souvent les actifs d'infrastructure. Ce changement marque probablement un tournant dans le développement de la blockchain.

L’essor des applications lourdes dans la blockchain représente une évolution vers une autonomie accrue des applications. L’évolution vers des applications de grande taille est motivée par le besoin d’une meilleure évolutivité, d’une expérience utilisateur améliorée et d’un plus grand contrôle économique par rapport à l’infrastructure de la couche de base. Au fur et à mesure que l’abstraction des chaînes et les portefeuilles intelligents évoluent, cette approche centrée sur les applications devrait devenir plus transparente, ce qui pourrait remodeler la distribution de la valeur et du contrôle au sein de l’écosystème de la blockchain.

4. Ressource

• Unichain Docs
• Unichain - une couche 2 Ethereum conçue pour DeFi

Démenti:

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