金融の世界は今、急激な変革を遂げています。 一方では、中央集権的な機関、仲介機関、規制に基づく伝統的な金融システムがあります。 一方、ブロックチェーン、スマートコントラクト、ピアツーピアネットワークを搭載した分散型金融システムがあります。 どちらのシステムにも、それぞれ長所と短所があります。 しかし、デジタル領域外の広大で多様な実世界の資産(RWA)をつなぎ、活用するという共通の課題もあります。

実世界の資産とは、不動産、美術品、商品、請求書、ローンなど、経済的価値があり、キャッシュフローを生み出すことができる有形または無形の資産です。 これらの資産は、 世界の富の250兆ドル以上を占める巨大な市場機会を表しています。 しかし、流動性の低さ、高い取引コスト、透明性の欠如、アクセスの制限など、多くの障壁や非効率性にも直面しています。

そこで登場するのがRWAレンディングプロトコルです。 彼らは、RWAをオンチェーン化し、貸し手と借り手の可能性を解き放つことで、従来の金融と分散型金融の間のギャップを埋めることを目指しています。 この記事では、暗号空間におけるRWAレンディングプロトコルの利点、課題、および可能性を探ります。

実物資産(RWA)とは?

実世界資産(RWA)とは、経済的価値があり、キャッシュフローを生み出すことができるが、ブロックチェーンにネイティブではない資産のことです。 それらは有形または無形、物理的またはデジタルであり、さまざまなセクターや業界に属しています。 RWA の例を次に示します。

• 不動産:不動産、土地、建物、住宅ローンなど
• アート:絵画、彫刻、デジタルアートなど
• コモディティ:金、銀、石油、作物など
• 請求書:売掛金、貿易金融など
• ローン:個人ローン、ビジネスローン、学生ローンなど。

RWAは、世界の富の250兆ドル以上を占めるため、大きな市場機会を表しています。 しかし、流動性の低さ、高い取引コスト、透明性の欠如、アクセスの制限など、多くの障壁や非効率性にも直面しています。 これらの課題は、RWAがその潜在能力を最大限に発揮し、資産所有者や投資家に価値を創造することを妨げているため、それらをトークン化する必要があります。

トークン化された現実世界の資産とは?

トークン化された現実世界の資産は、原資産の所有権または権利を表すデジタルトークンに変換されたRWAです。 トークン化により、RWAをチェーン化し、分散型金融システムに統合することができます。

トークン化には、RWAにとって次のようないくつかの利点があります。

• 流動性:トークン化により、RWAをより小さく、よりアクセスしやすい単位に分割し、流通市場やプラットフォームで取引することができます。 これにより、流動性が低く、販売が困難なことが多いRWAの流動性と市場性が高まります。
• 効率性:トークン化により、仲介者、事務処理、検証、決済など、RWAに関連する取引コストと摩擦が軽減されます。 これにより、RWAの転送と交換がより速く、より安価になります。
• 透明性:トークン化は、トークンとトランザクションがブロックチェーンに記録および検証されるため、RWAの可視性とトレーサビリティが向上します。 これにより、RWAのデータ品質と正確性が向上し、関係者の信頼と信頼が向上します。
• アクセス:トークン化は、世界中の幅広い投資家やユーザーがアクセスして利用できるため、RWAに新たな機会と可能性をもたらします。 これにより、RWAの所有権と参加、およびRWAからの価値の創造と分配が民主化されます。

RWAレンディングプロトコルとは?

RWAレンディングプロトコルは、RWAを担保または信用評価として使用して貸し借りの機会を可能にする分散型プラットフォームです。 彼らは、RWAをオンチェーン化し、貸し手と借り手の可能性を解き放つことで、従来の金融と分散型金融の間のギャップを埋めることを目指しています。

RWAレンディングプロトコルは、RWAをトークン化し、原資産の所有権または権利を表すデジタル証券またはトークンとして発行することで機能します。 これらのトークンは、ステーブルコインやその他の暗号資産を借りるための担保として、またはより低い金利またはより高い融資額にアクセスするための信用評価として使用できます。 また、投資家はステーブルコインやイーサリアムなどの資本を貸し出し、RWAを担保や信用評価として利用する借り手から利息を得ることができます。

RWAレンディング・プロトコルは、担保付きと過少担保の2種類に分類できます。

• 担保付きRWAレンディングプロトコルでは、借り手は、借りているローンの価値を超える担保としてRWAトークンを預ける必要があります。 これは、債務不履行や清算の場合に貸し手にセキュリティと保証を提供します。 RWA担保付きレンディングプロトコルの例としては、MakerDAO、Centrifuge、Ondo Financeなどがあります。
• 無担保RWAレンディングプロトコルでは、借り手が借りているローンの価値を超える担保としてRWAトークンを預けることを要求していません。 代わりに、クレジットスコアリング、レピュテーションシステム、社会的検証、ガバナンスなどの他のメカニズムに依存して、借り手の信用力とリスクプロファイルを評価します。 これにより、担保するRWAトークンが不十分な借り手にとって、より柔軟性とアクセス性が高まります。 無担保RWAレンディングプロトコルの例としては、Goldfinch、Maple Finance、Creditcoinなどがあります。

さまざまなRWAレンディングプロトコル

暗号空間にはいくつかのRWAレンディングプロトコルがあり、それぞれに機能、利点、課題があります。 ここでは、その中でも特に目立つものをいくつかご紹介します。

ゴシキヒワ

出典:ゴールドフィンチホームページ

Goldfinch は、世界中のサービスが行き届いていない市場にクレジットアクセスを提供することを目的とした分散型プロトコルです。 これにより、担保、仲介者、または中央集権的な承認なしに、誰でも暗号資産を貸し借りすることができます。

借り手は、プールを作成し、条件と金利を設定することで、ローンを申請できます。 監査人は、借り手を監査して、ローンの資格があるかどうかを確認し、適格な場合はプールを承認します。 その後、貸し手はプールを確認し、資金を提供するかどうかを決定できます。 Goldfinchは、レピュテーションシステムとガバナンストークン($GFI)を使用して、良い行動を奨励し、参加者の利益を調整します。 ゴールドフィンチは、ソーラーパネル、教育、農業など、さまざまなタイプのRWAをサポートしています。

ゴールドフィンチはどのように機能しますか?

ゴールドフィンチは、借り手プラットフォーム、シニアプール、ジュニアプール、監査人の4つのコアコンポーネントで運営されています。

• 借り手プラットフォーム: これは、借り手がローンを申請し、ビジネス情報を送信し、ローンを返済できる場所です。 借り手は、個人、企業、またはローカル市場にサービスを提供する融資プラットフォームです。
• シニアプール:貸し手がUSDCを預け入れ、ローンから利息を得ることができる場所です。 貸し手は、各借り手のローン条件とパラメーターに投票することもできます。 シニアプールは、返済とリスクに関してジュニアプールよりも年功序列があります。
• ジュニアプール:これは、バッカーがUSDCを預けて、シニアプールよりも高いリターンを得ることができる場所ですが、リスクは高くなります。 支援者は、ローンの初期資本を提供し、債務不履行の場合のシニアプールのバッファーとして機能します。 また、バッカーは、USDCをジュニアプールにステーキングすることで、プロトコルのガバナンストークンであるGFIトークンを獲得します。
• 監査人: 彼らは、借り手のデューデリジェンスを実行し、身元と信用度を検証し、ローンのパフォーマンスを監視する信頼できるエンティティのグループです。 監査人は、プロトコルにサービスを提供することでGFIトークンを獲得します。

ゴールドフィンチの利点は何ですか?

Goldfinchは、プロトコルの参加者に次のようないくつかの利点を提供します。

• 借り手にとって、ゴールドフィンチは、従来の融資システムの障壁なしに、手頃な価格で柔軟な資金調達にアクセスする方法を提供します。 借り手は、プロトコル上で評判とクレジットスコアを構築する必要があり、将来的により大きく、より安価なローンにアクセスするのに役立ちます。
• Goldfinchは、貸し手が暗号資産から受動的な収入を得て、現実世界の資産へのエクスポージャーでポートフォリオを多様化することを可能にします。 貸し手は、借り手を支援し、地域社会に価値と機会を創出することで、社会的影響を与えます。
• 支援者にとって、Goldfinchは、より多くのリスクを負い、プロトコルの成長をサポートすることで、より高いリターンとGFIトークンを獲得する方法を提供します。 支援者は、提案やパラメータに投票することにより、プロトコルのガバナンスについて発言権を持っています。
• 監査人のために、Goldfinchは、融資分野での専門知識とネットワークを活用することで、GFIトークンと手数料を獲得する方法を提供します。 監査人は、デューデリジェンスを実施し、借り手を監視することにより、プロトコルの品質とセキュリティを確保するのに役立ちます。

Goldfinchは、信用アクセスを民主化し、より包括的で公正な金融システムを構築することを目的とした斬新で革新的なプロトコルです。

メープルファイナンス

出典:Maple Financeウェブサイト

Maple Finance は、機関投資家が企業や個人に暗号資産を貸し出すことを可能にする分散型プロトコルです。 スマートコントラクト、ブロックチェーン技術、信頼できるサービスプロバイダーのネットワークを活用して、透明で効率的な融資市場を構築します。

Maple Financeは、プールベースの融資モデルを使用して、機関投資家と貸し手をつなぎます。 借り手は、プールの代表者によってキュレーションされ、管理されているMapleのプールから資本にアクセスすることができます。 プールデリゲートは、デューデリジェンスの実施、ローン条件の設定、返済の監視を担当します。 貸し手は、プールに流動性を供給することで利息を得ることができます。 Maple Financeは、ガバナンストークン($MPL)を使用して、プールデリゲートと貸し手に報酬を与えます。

Maple はどのように機能しますか?

Maple は、プール、レンディング契約、サービスプロバイダーの 3 つのコアコンポーネントで運営されています。

• プール:貸し手がステーブルコイン(USDCやDAIなど)を預けて、ローンから利息を得ることができる場所です。 各プールにはプールデリゲートがおり、借り手の選定と引受、ローン条件とパラメータの設定、プールのリスクとパフォーマンスの管理を担当します。 プールデリゲートは、そのサービスに対して料金を稼ぎます。
• 貸付契約:これらは、借り手がプールから融資を要求し、受け取ることができる場所です。 各貸付契約には、特定の金利、期間、担保率、および返済スケジュールがあります。 借り手は、運転資本、流動性、成長など、さまざまな目的でローンを使用できます。 借り手は、ローンにアクセスするための手数料を支払います。
• サービスプロバイダー:本人確認、信用スコアリング、担保管理、債権回収など、プロトコルに付加価値サービスを提供するエンティティのグループです。 サービスプロバイダーは、ステーブルコインをプールにステーキングすることで、プロトコルのガバナンストークンであるMPLトークンを獲得することでインセンティブを得ています。

メープルの利点は何ですか?

Maple は、プロトコルの参加者に次のようないくつかの利点を提供します。

• 貸し手にとって、Mapleは暗号資産から魅力的なリターンを獲得し、現実世界の資産へのエクスポージャーでポートフォリオを多様化する方法を提供します。 貸し手は、リスク選好度と好みに基づいて、さまざまなプールから選択することもできます。
• 借り手にとって、Mapleは、従来の融資システムの仲介や非効率性なしに、柔軟で手頃な価格の資金調達にアクセスする方法を提供します。 また、借り手はプロトコル上で評判やクレジットヒストリーを構築することができ、将来的により大規模で安価なローンを利用することができます。
• サービスプロバイダーに対して、Mapleはレンディングスペースでの専門知識とネットワークを活用してMPLトークンと手数料を獲得する方法を提供します。 また、サービスプロバイダーは、借り手のデューデリジェンスと監視を提供することで、プロトコルの品質とセキュリティを確保することができます。

Maple は、仮想通貨と従来の金融のギャップを埋め、より包括的で効率的な融資システムを構築することを目的とした、斬新で革新的なプロトコルです。

遠心機

出典:遠心分離機ウェブサイト

Centrifuge は、ユーザーがブロックチェーン上の現実世界の資産をトークン化して資金調達できるようにする分散型プロトコルです。 これにより、ユーザーは、請求書、住宅ローン、ロイヤリティなどの現実世界の資産に対する請求を表す非代替性トークン(NFT)を作成できます。 ユーザーは、これらのNFTを担保として使用して、Centrifugeのレンディングプラットフォームである Tinlakeからステーブルコインを借りることができます。 Tinlakeは、シニア・ジュニア・トランシェ・システムを使用して、貸し手間でリスクとリターンを分散しています。 貸し手は、リスクとリターンが低いシニア・トランシェと、リスクが高くリターンが高いジュニア・トランシェのどちらかに投資することができます。 Centrifugeは、ガバナンストークン($CFG)を使用して、ユーザーと貸し手に報酬を与えます。

遠心分離機はどのように機能しますか?

遠心分離機は、遠心分離機チェーン、遠心分離機P2Pネットワーク、遠心分離機アプリケーションの3つの主要コンポーネントで構成されています。

• 遠心分離機チェーン:これは、プロトコルのセキュリティ、スケーラビリティ、相互運用性を提供するプルーフ・オブ・ステーク・ブロックチェーンです。 Substrateフレームワークを使用しており、Polkadotエコシステムと互換性があります。 Centrifuge Chainは、NFTレジストリ、アセットオリジネーター、ガバナンスモジュールをホストします。
• 遠心分離機P2Pネットワーク:このピアツーピアネットワークにより、ユーザーは現実世界の資産に関連するデータやドキュメントを交換できます。 libp2pとIPFSを使用して、分散型で検閲に強いストレージおよび通信レイヤーを提供します。 遠心分離機P2Pネットワークは、データとドキュメントのプライバシーと整合性、およびユーザーのIDと評判を保証します。
• 遠心分離機アプリケーション:これらは、ユーザーがプロトコルと対話できるようにするユーザーインターフェイスと統合です。 主なアプリケーションは、ユーザーがNFTを作成、管理、資金調達できるWebベースのダッシュボードであるCentrifuge Portalです。

遠心分離機の利点は何ですか?

遠心分離機は、プロトコルの参加者に次のようないくつかの利点を提供します。

• 資産オリジネーターにとって、Centrifugeは仲介者や高額な手数料なしで、現実世界の資産の流動性と資金調達へのアクセスを提供します。 また、資産オリジネーターは、資金調達源を多様化し、従来の金融機関への依存を減らすことができます。
• 投資家にとって、Centrifugeは魅力的なリターンを獲得し、実世界の資産へのエクスポージャーでポートフォリオを多様化する方法を提供します。 投資家は、資産の種類、資産のオリジネーター、流動性プールに基づいて、さまざまなリスクと報酬のプロファイルから選択することもできます。
• DeFiプラットフォームの場合、Centrifugeは、現実世界の資産でユーザーベースと担保プールを拡大する方法を提供します。 DeFiプラットフォームは、遠心分離機チェーンと遠心分離機P2Pネットワークを活用して、セキュリティ、スケーラビリティ、相互運用性を強化することもできます。

Centrifugeは、現実世界の資産とDeFiの間のギャップを埋めることを目的とした斬新で革新的なプロトコルです。

RWAレンディングプロトコルの利点

RWAレンディングプロトコルは、RWAをオンチェーン化し、貸し手と借り手の可能性を解き放つことで、従来の金融と分散型金融のギャップを埋めることを目的としています。 RWAレンディングプロトコルには、両当事者にとって次のようないくつかの利点があります。

• 貸し手にとってより高く、より持続可能な利回り:RWAレンディングプロトコルにより、貸し手は従来の金融や他のDeFiプロトコルよりも高く、より持続可能な利回りを得ることができます。 これは、RWAが、異なるリスクとリターンのプロファイル、および異なるキャッシュフローパターンを持つ資産の巨大で多様な市場を表しているためです。 RWAに融資することで、貸し手はより広く、より収益性の高い収入源を利用することができ、リスクエクスポージャーを分散して軽減することができます。
• 借り手にとってより安価で柔軟な資本へのアクセス:RWAレンディングプロトコルにより、借り手は従来の金融や他のDeFiプロトコルよりも安価で柔軟な資本にアクセスすることができます。 これは、RWAレンディングプロトコルでは、借り手が資産を過剰担保または売却することを要求していないためであり、一部のRWAにとってはコストがかかるか、非現実的である可能性があります。 RWA Lending Protocolsから借り入れることで、借り手はRWAを活用して、自分のニーズや好みに合った資本を得ることができ、資産の所有権と参加を維持することができます。
• 両当事者の多様化とイノベーション:RWAレンディング・プロトコルは、両当事者にポートフォリオと活動の多様化と革新の機会を提供します。 これは、RWAレンディングプロトコルが、不動産、美術品、コモディティ、請求書、ローンなど、さまざまなセクターや業界に属するさまざまなタイプのRWAをサポートしているためです。 RWAレンディングプロトコルに参加することで、両当事者は仮想通貨業界における新しいユースケースやビジネスモデルを探求・実験し、RWAエコシステムの成長と発展に貢献することができます。

RWAレンディングプロトコルの課題

他のDeFiセクターと同様に、RWAレンディングプロトコルも以下のような課題や制限に直面しています。

• 規制および法的な不確実性と複雑さ:RWAレンディングプロトコルは、RWAのトークン化とレンディングに関する異なる規則と基準を持つさまざまな管轄区域およびセクターで運用されています。 これにより、参加者は明確または一貫性のないさまざまな規制や法律を遵守しなければならないため、不確実性と複雑さが生じます。 これにより、参加者は、紛争、訴訟、制裁などの潜在的な法的リスクと責任にさらされます。
• 運用上および技術上の困難とコスト:RWAレンディングプロトコルは、RWAの検証、評価、および保管のために、多くの運用上および技術上の作業とリソースを必要とします。 これには、互換性や統合がない可能性のあるさまざまなタイプのRWAトークンとプラットフォームを扱うことが含まれます。 これは、監査人、オラクル、清算人など、信頼性や信頼に値しない可能性のあるサードパーティのサービスや仲介者に依存することも含まれます。 これにより、参加者はRWAと取引の品質と有効性を確保する必要があるため、困難とコストが発生します。
• セキュリティと信頼の問題とトレードオフ:RWA融資プロトコルは、担保、信用スコアリング、レピュテーションシステム、社会的検証、ガバナンスなどのさまざまなメカニズムに依存して、RWA融資のリスクと詐欺を評価および軽減します。 ただし、これらのメカニズムは、RWAの真の価値とパフォーマンスを捉えていないか、操作や破損の影響を受ける可能性があるため、十分または適切ではない可能性があります。 これにより、参加者はセキュリティと信頼、リスクとリターンのバランスを取る必要があるため、問題とトレードオフが生じます。
• スケーラビリティと相互運用性の課題:RWAレンディングプロトコルは、互換性や統合されていない可能性のあるさまざまなタイプのRWAトークンやプラットフォームに対処しなければならないため、他の暗号エコシステムとのスケーリングと相互運用における課題に直面しています。 これにより、RWAローンの流動性とアクセス性、およびRWAレンディングプロトコルの革新と実験が制限されます。 また、従来の金融と分散型金融のギャップを埋めるには、技術的・文化的な違いや障壁を乗り越えなければならないという課題も生じています。

RWAレンディング・プロトコルの可能性

RWAレンディングプロトコルは、以下のような暗号空間と金融システムを変革する大きな可能性を秘めています。

• 仮想通貨市場におけるRWAの需要と供給の増加:RWAレンディングプロトコルは、RWAを利用および収益化するための新しくより良い方法を提供するため、仮想通貨市場におけるRWAの需要と供給を増やすことができます。 RWAレンディングプロトコルは、予備資金を安定的に管理したい暗号機関やプロジェクト、RWAマネープールをプラットフォームにインポートしたいDeFiプロトコル、暗号エコシステムの利益と機会にアクセスしたい従来の資産所有者や投資家など、さまざまなタイプの参加者にアピールすることができます。
• 十分なサービスを受けていない、銀行口座を持たないコミュニティや個人の金融包摂とエンパワーメントの強化:RWAレンディングプロトコルは、十分なサービスを受けていないコミュニティや個人が利用できない、またはアクセスできない資本や金融サービスへのアクセスを提供することができるため、金融包摂とエンパワーメントを改善することができます。 RWAレンディングプロトコルは、教育、農業、医療、社会的影響など、これらのコミュニティや個人に関連し、影響力のあるさまざまなタイプのRWAをサポートできます。 また、RWAレンディングプロトコルは、透明性、セキュリティ、効率性、民主主義など、ブロックチェーンとDeFiの機能と利点を活用して、これらのコミュニティや個人の経済的幸福と参加を向上させることができます。
• RWA融資を通じた社会的・環境的影響と持続可能性への貢献:RWA融資プロトコルは、社会と環境にプラスで有意義な影響を与えるRWAの資金調達と開発を可能にし、インセンティブを与えることができるため、RWA融資を通じて社会的・環境的影響と持続可能性に貢献することができます。

結論

RWAレンディングプロトコルは、RWAを利用および収益化するための新しくより良い方法を提供するため、暗号空間におけるエキサイティングで有望な開発です。 また、従来の金融と分散型金融の架け橋となり、デジタル領域外の広大で多様なRWAのプールをつなぎ、活用します。