resumen

• como el sitio de dos de los mayores hacks de intercambio de criptomonedas en la historia, Japón ha tenido una historia turbulenta con las criptomonedas.
• esto ha obligado a los reguladores a intervenir antes que en otros países, proporcionando así un marco regulador claro para la industria lo antes posible.
• Sin embargo, las estrictas regulaciones, junto con las altas tasas impositivas, han hecho que Japón sea menos competitivo que sus vecinos como Singapur y Hong Kong.
• en medio de las ventas lentas y un entorno empresarial doméstico poco entusiasta, los desafíos que enfrenta Japón en el desarrollo de su industria web3 son extensos, y un resurgimiento requerirá cambios significativos en la política.

prólogo

Los inversores minoristas japoneses son conocidos desde hace mucho tiempo por su interés en el trading apalancado debido a la falta de rendimiento y a un mercado de valores nacional poco interesante. La comunidad japonesa de traders minoristas de criptomonedas es tan conocida por su influencia en el par de divisas entre la lira turca y el yen japonés que la comunidad financiera internacional acuñó el término 'Sra. Watanabe' para representarlos. Cuando Bitcoin y otras criptomonedas ingresaron al espacio minorista a principios de la década de 2010, los day traders japoneses abrazaron con entusiasmo esta clase de activo esotérico. Sin embargo, pronto se enfrentaron a desafíos internos, incluidos dos de los hacks más notorios en la historia de las criptomonedas, que, junto con la falta de atractivo relativo de Japón desde una perspectiva empresarial e inversora, socavaron la relevancia del país en el espacio web3.

en este artículo de investigación, (1) presentamos la historia de la criptomoneda en japón, especialmente en términos de varios desarrollos regulatorios, (2) analizamos dónde se encuentra japón hoy, y finalmente (3) exploramos varios actores importantes en la industria criptográfica nacional.

historia de la industria de criptomonedas en Japón

El viaje de Japón en el mundo de las criptomonedas ha estado marcado por eventos importantes como los hackeos de Mt. Gox y Coincheck, lo que ha llevado a la adopción de estrictas medidas regulatorias diseñadas para proteger a los inversores y garantizar la estabilidad del sistema financiero. El país continúa desarrollando su marco regulatorio para hacer frente a nuevos desafíos y oportunidades en el espacio de las criptomonedas.

el auge de mt. gox en los primeros años

2009:

• bitcoin fue la primera criptomoneda y fue lanzada por una persona o grupo desconocido bajo el nombre de satoshi nakamoto. en los primeros años, la conciencia y la adopción eran bajas en todas las regiones, y esto no fue diferente en Japón, a pesar de que el creador usaba un seudónimo japonés.

2011~2013:

• mt.gox era un intercambio de bitcoin con sede en Tokio, el más grande del mundo en ese momento, manejando la gran mayoría de las transacciones de bitcoin en su apogeo (figura 1).

figura 1: volumen de operaciones globales de cex a finales de 2013.

ataque de hackers a mt. gox y sus consecuencias

2014:

• Mt. Gox suspende el comercio, cierra su sitio web y se declara en quiebra, anunciando que aproximadamente 850,000 bitcoins fueron robados debido a problemas de seguridad, casi el 7% de todos los bitcoins, con un valor de alrededor de $450 millones en ese momento (750,000 bitcoins de los clientes y 100,000 de ellos mismos). La investigación mostró que una mala gestión y medidas de seguridad inadecuadas llevaron a las pérdidas.

figura 2: btc cayó más de un 40% tres días después de que mt. gox dejara de permitir retiros.

desarrollo regulatorio y regulación temprana

2015:

• el grupo de acción financiera (fatf), el cuerpo intergubernamental de formulación de políticas del g7, emitió pautas recomendando que los países regulen las transacciones de criptomonedas para combatir el lavado de dinero y la financiación del terrorismo.
• El gobierno japonés comenzó a redactar legislación destinada a regular los intercambios para proteger a los consumidores y garantizar la estabilidad financiera.

2016:

• el gabinete y la dieta japonesa aprobaron proyectos de ley que modifican la ley de servicios de pago (psa) y la ley de instrumentos financieros y cambio (fiea). Estas enmiendas reconocieron las criptomonedas ($btc, $eth, $xrp, $ltc y $bch) como medio de pago e impusieron requisitos regulatorios a los intercambios de criptomonedas, sentando las bases para la implementación completa de regulaciones sobre criptomonedas.
• la agencia de servicios financieros (fsa) tuvo la tarea de prepararse para la implementación de estas regulaciones, centrándose en los requisitos de registro para los intercambios, las medidas de ciberseguridad y los protocolos contra el lavado de dinero (aml).

hack de coincheck y regulación aumentada

2017:

• la ley revisada de servicios de pago, que entrará en vigor en abril, requiere que los intercambios de criptomonedas se registren en la FSA y cumplan con las regulaciones contra el lavado de dinero (AML) y conozcan a su cliente (KYC). También clasifica al bitcoin como un instrumento de pago prepago.
• bitcoin y criptomonedas son extremadamente populares en japón, con muchos comerciantes como bic camera, el minorista de electrónica más grande de japón, comenzando a aceptar bitcoin como método de pago.
• la agencia tributaria nacional (nta) clasifica los ingresos de criptomonedas como "ingresos varios", por lo que son gravables.

2018:

• coincheck, uno de los mayores intercambios de criptomonedas en Japón, fue hackeado, lo que resultó en el robo de aproximadamente 523 millones de tokens nem ($xem), con un valor aproximado de $530 millones en ese momento. Coincheck finalmente reembolsó a los clientes en su totalidad. El hackeo sigue siendo uno de los mayores robos de criptomonedas en la historia y alertó a la FSA sobre medidas regulatorias más estrictas. Según informes, el intercambio almacenaba $xem en billeteras en línea en lugar de billeteras con múltiples firmas. En la figura 3, el gráfico inferior muestra que el precio de $view cayó más del 76% en los primeros 2 meses después del hackeo. El primer trimestre de 2018 fue un comienzo brutal para el mercado bajista, pero incluso si eliminamos el efecto del mercado bajista trazando $xem/$btc en el gráfico superior, el par aún cayó más del 61%.

figura 3: echa un vistazo a la acción del precio en relación al hackeo de Coincheck.

• Zaif es un intercambio más pequeño que perdió alrededor de $60 millones en el hackeo.
• la japan virtual currency exchange association (jvcea), un organismo de autorregulación aprobado por el gobierno establecido para mejorar los estándares de la industria, es responsable de aprobar tokens para ser listados en los intercambios.
• La FSA emite órdenes de mejora empresarial a múltiples intercambios de criptomonedas y realiza inspecciones en el lugar para garantizar el cumplimiento de las nuevas regulaciones.
• La FSA limita el apalancamiento en el comercio de margen de criptomonedas a 4 veces el monto del depósito, con el objetivo de frenar el comercio especulativo y proteger a los inversores.

regulaciones comerciales con apalancamiento y desarrollos en curso

2019:

• coincheck ahora cumple con las nuevas regulaciones y ha reanudado sus operaciones.
• El gabinete de Japón aprueba nuevas regulaciones que limitan el apalancamiento en el comercio de márgenes de criptomonedas a 2-4 veces el depósito inicial.
• la ley revisada de instrumentos financieros y intercambio (fiea) y la ley de servicios de pago (psa) entran en vigor, endureciendo aún más la regulación de los intercambios de criptomonedas y las ofertas de tokens de seguridad (stos).

2020:

• fsa reduce el apalancamiento máximo para el trading con margen a 2x.
• Se implementan nuevas revisiones al PSA y FIEA, centrándose en fortalecer la protección del usuario y la integridad del mercado.

2021:

• Japón continúa evolucionando su marco regulatorio, centrándose en fortalecer la protección de los inversores, la ciberseguridad y prevenir el blanqueo de capitales.
• fsa establece una nueva agencia reguladora para supervisar a los operadores de intercambio de criptomonedas y garantizar el cumplimiento de las regulaciones en evolución.
• La FSA requiere que la JVCEA implemente una regla de autorregulación llamada la "regla de viaje de criptomonedas" con respecto al intercambio de información durante el trading.

desarrollos recientes

2022:

• la FSA introdujo pautas adicionales para los intercambios de activos digitales de custodia, haciendo hincapié en la necesidad de controles internos sólidos y prácticas de gestión de riesgos.
• el jvcea introdujo la regla de viaje en sus reglas de autorregulación, mientras que la secretaría del gabinete enmendó la ley de prevención de la transferencia de los beneficios del delito (aptcp) para implementar la regla.
• el comité de impuestos japonés modificó la ley fiscal para eximir a los emisores de tokens del impuesto de sociedades sobre las ganancias de criptomonedas no realizadas.
• Japón explora la posibilidad de emitir una moneda digital del banco central (CBDC), con el Banco de Japón llevando a cabo experimentos e investigaciones.
• la cámara alta aprobó un proyecto de ley para regular las stablecoins, controlar el lavado de dinero y combatir el lavado de dinero.
• contenido comercial patrocinado

• la sede de promoción de la sociedad digital ldp publicó el “papel blanco de nft: estrategia de nft de japón en la era web 3.0”, reflejando recomendaciones de política para el desarrollo y protección de nfts.
• el ministerio de economía, comercio e industria (meti) estableció la oficina de política web3 para crear un entorno empresarial de apoyo para las industrias relacionadas con web3.
• la FSA continúa levantando la prohibición sobre stablecoins emitidas en el extranjero.

2023:

• la FSA continúa perfeccionando su enfoque regulatorio, centrándose en tendencias emergentes como el defi y los tokens no fungibles (NFT).
• la FSA lanzó una consulta pública sobre el proyecto de orden para enmendar la orden de ejecución de APTCP para aclarar la aplicación de la regla de viaje a los proveedores de servicios de activos virtuales (VASPs) japoneses.
• El primer ministro japonés Fumio Kishida destacó web3 como un pilar de la reforma económica, describiéndolo como una "nueva forma de capitalismo" y enfatizando su potencial para impulsar el crecimiento al resolver problemas sociales.

2024:

• jvcea planea simplificar el proceso de listado de criptomonedas, con el objetivo de agilizar el proceso de aprobación de tokens que ya están en el mercado.
• Se espera que se elimine el largo proceso de preselección de ciertos activos digitales por parte de los intercambios autorizados.
• El gabinete aprobó un proyecto de ley que podría permitir que los vehículos de inversión de las firmas de capital de riesgo posean directamente activos digitales.

Los esfuerzos de Japón para adoptar Web3

Las debilidades de Japón en la adopción de web3 provienen de las restricciones regulatorias, especialmente en cuanto a las listas de intercambio y la tributación. Las listas de intercambio están estrictamente reguladas por la FSA, y los cexs locales carecen de tokens importantes y no pueden proporcionar liquidez estable en monedas estables (figura 4). Figura 4: Las ofertas de cex locales son limitadas. Nota: nos centramos en los tokens vinculados a USDT de Binance y Bybit, ya que ninguno ofrece USD contra monedas fiduciarias. En el caso de Bybit, se ofrecen $shib y $bonk en bloques de 1000 unidades ($1000bonk y $shib1000).

except for bitbank, which has a slightly higher token issuance volume among japanese exchanges, this strengthens the dominance of major exchanges among japanese exchanges (figure 5):

Figura 5: Cuota de mercado del volumen de operaciones de los dos principales activos en las principales bolsas centrales de Japón y a nivel internacional. Duración: 2024 hasta la fecha.

Mientras tanto, las ganancias de las criptomonedas se consideran ingresos varios y, por lo tanto, son gravables de acuerdo con el tramo del impuesto sobre la renta personal más impuestos locales, con la tasa impositiva más alta siendo del 55% (figura 6).

Figura 6: Japón impone impuestos excesivos sobre las ganancias de capital en las criptomonedas.

los volúmenes de negociación en jpy fueron una vez más grandes que los volúmenes de negociación en usd antes de que surgiera el interés institucional, pero los desafíos anteriores han hecho la situación desafiante.

figura 7: participación del yen en los volúmenes de negociación de divisas fiat a nivel mundial.

La dominancia absoluta del yen japonés (llegando a representar más del 60% del volumen de comercio de divisas fiduciarias en un momento dado) fue efímera y gradualmente se volvió irrelevante durante la pandemia de COVID-19 (figura 7). Sin embargo, la participación total del volumen de comercio de divisas fiduciarias asiáticas se ha mantenido estable con el tiempo, con un desplazamiento del volumen de comercio desde el yen japonés al won surcoreano (figura 8).

figura 8: cuota de mercado del volumen de negociación del yen japonés en relación con otras monedas.

Es importante tener en cuenta que cuando ajustamos los volúmenes de JPY y USD a sus máximos históricos anteriores en noviembre de 2021, los volúmenes de JPY muestran una recuperación más fuerte en este ciclo (figura 9).

figura 9: volúmenes de jpy y usd redimensionados a sus máximos anteriores en noviembre de 2021 = 100.

En términos de instituciones, Japón es un país rico en propiedad intelectual de contenido, con empresas como Sega y Kodansha, lo que lo convierte en una opción principal para proyectos impulsados por NFT y juegos. En teoría, estas empresas atraen atención, usuarios, capacidades de investigación y capital, el problema es que estas áreas no son efectivas en ningún país, y esto se ha promocionado como un mercado alcista en Japón durante muchos años.

Políticamente, las recientes preocupaciones sobre la pérdida de la mayoría del partido gobernante deregulatorio en las elecciones de la Cámara de Representantes en abril de 2024 han dado impulso al partido democrático constitucional de oposición. Sin embargo, dado la mayoría continua del LDP en ambas cámaras del parlamento y la creciente competencia internacional y nacional para la adopción de web3, no creemos que estos desarrollos sean motivo de preocupación en este momento.

Hay muchos obstáculos para las criptomonedas, pero en pocas palabras, muchos de los problemas son simplemente culturales, lo que los hace incuantificables y sin soluciones fáciles. La habilidad extremadamente baja en inglés para una ciudad global, una falta inherente de espíritu empresarial, trabajos estables en grandes empresas locales que todavía se consideran el pináculo del empleo para graduados, y el alto nivel de precaución corporativa yuxtapuesto con la naturaleza de 'moverse rápido' de las criptomonedas son solo algunos de los problemas. Añade a eso los desafíos en torno a la tributación y las ofertas de productos cex, y es difícil imaginar que las tasas de adopción de Japón alcancen a sus vecinos asiáticos en el corto plazo.

principales actores en el mercado de criptomonedas de Japón

i) CEX

Como se exploró en la sección anterior, los exchanges centrales de Japón han tenido dificultades para competir en términos de ofertas de productos en comparación con sus contrapartes internacionales, mientras que los altos impuestos sobre las ganancias de capital hacen que el comercio de criptomonedas sea poco atractivo. Estos desafíos se reflejan en los volúmenes de negociación de los exchanges nacionales, donde UI/UX también está rezagado con respecto a los competidores extranjeros, aunque esta es una diferencia observada fuera de los exchanges de criptomonedas.

japón tiene 29 proveedores de servicios de comercio de activos de criptomoneda registrados en la FSA, y exploramos la situación actual en este gráfico.

• bitflyer es el intercambio más grande por volumen de negociación y ha mantenido su dominio en los últimos años.

Figura 10: Participación de volumen de CEX japonés.

• sin embargo, en comparación con los principales intercambios internacionales, los intercambios japoneses nacionales apenas son competitivos en cuanto al volumen de operaciones. desde el brote, binance ha dejado atrás a los intercambios japoneses.

Figura 11: Volumen total de operaciones al contado de los exchanges japoneses y Binance.

• esta diferencia también se puede observar al comparar la profundidad de los libros de órdenes de btc spot de los intercambios.

figura 12: 1% de profundidad de los libros de órdenes de spot btc en exchanges japoneses vs. binance.

ii) grupo de inversión:

SBI Digital

sbi holdings (tyo: 8473) es un grupo de servicios financieros con sede en Tokio establecido en 1999. La empresa era originalmente parte del grupo SoftBank y se independizó en 2000. SBI Holdings opera en una variedad de campos que incluyen servicios financieros, gestión de activos y biotecnología. La empresa es conocida por combinar tecnología con servicios financieros tradicionales para impulsar la innovación y el crecimiento.

sbi, a través de su subsidiaria consolidada b2c2, ofrece una variedad de servicios financieros tradicionales y cripto, incluidas soluciones de custodia y creación de mercado.

iii) protocolos/proyectos

red astar

astar network es una plataforma de aplicación descentralizada (dapp) construida en el ecosistema de polkadot y uno de los principales proyectos criptomoneda en Japón (aunque su sede no está en Japón, sino en Singapur, como es bien sabido). Fue fundada por Sota Watanabe, una figura conocida en el espacio blockchain japonés. Astar tiene como objetivo proporcionar a los desarrolladores una red escalable, interoperable y descentralizada para implementar sus aplicaciones. La red es compatible con varias máquinas virtuales, incluyendo la máquina virtual Ethereum (EVM) y WebAssembly (WASM), lo que permite a los desarrolladores escribir contratos inteligentes en una variedad de lenguajes de programación.

astar es significativo en Japón ya que representa uno de los principales proyectos de blockchain del país, lo que demuestra el creciente interés e inversión en tecnología blockchain en la comunidad tecnológica japonesa. Sin embargo, quizás como representante del interés de Japón en web3, la actividad en astar todavía está en pañales: la figura 13 muestra el TVL de la cadena en USD, mientras que la figura 14 muestra el crecimiento del TVL de su token nativo.

figura 13: astar tvl vs. criptomonedas más grandes en usd.

figura 14: astar tvl vs. solana tvl, medido en términos de sus tokens nativos ($astr y $sol), reajustado a 01ene23=100.

conclusión

A pesar de liderar el camino en la adopción minorista, una combinación de escrutinio regulatorio después de los ataques a los intercambios, altos impuestos, ofertas limitadas de tokens en los intercambios y resistencia cultural ha dejado a Japón rezagado en el espacio web3 en comparación con otros países asiáticos. El gobierno actual bajo LDP Kishida ha sido progresista pero ha avanzado lentamente. La actividad en los intercambios locales refleja esta lucha y es difícil ver qué catalizador podría cambiar la marea en Japón.

descargo de responsabilidad:

1. este artículo es un extracto de [JinseFinance], todos los derechos de autor pertenecen al autor original [rick maeda, investigación presto; compilador: tao zhu, finanzas doradas]. if there are objections to this reprint, please contact the Gate aprenderequipo, y lo resolverán rápidamente.
2. renuncia de responsabilidad: las opiniones expresadas en este artículo son únicamente las del autor y no constituyen ningún consejo de inversión.
3. las traducciones del artículo a otros idiomas son realizadas por el equipo de aprendizaje de Gate.io. a menos que se mencione, está prohibido copiar, distribuir o plagiar los artículos traducidos.