カーブ戦争とは何か:カーブへの洞察を得る - ステーブルコインエクスチェンジリーダー

17 March 16:42

【DR】

1. CurveはTVLによってMakerDAOを上回り、最大の総ステーキング値を持つDeFiアプリケーションになりました。
2. イーサリアム上に構築された分散型取引所として、Curveは現在、主要なステーブルコイン取引所です。
3. できるだけ多くのCRVを保持することにより、グループは可能な限り最大のveCRVを賭けて取得することができます。グループがより多くのveCRVを得るほど、議決権は最大になります。したがって、グループはガバナンスに参加して、投資された流動性プールの利回りを向上させることができます。
4. ガバナンス権をめぐって競争し、利益を改善するというこの閉ループの論理も、カーブ戦争の原因である。
5.ユーザーからCRVを収集する目的でさまざまなボールトが登場し、Curveのリターンをマイニングすることに専念しています。

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現在、CurveはTVLによってMakerDAOを上回り、最大の総ステーキング値を持つDeFiアプリケーションになりました。過去最高のステーキング量と密接に関連しているカーブウォーが激化しています。では、カーブ・ウォーとは何でしょうか?

画像: DefiLlama

曲線:ステーブルコイン交換リーダー

2020年1月に設立されたカーブファイナンスは、イーサリアム上に構築された分散型取引所(DEX)です。現在最大のDEXであるUniswapと同様に、Curveも自動マーケットメーカー(AMM)アルゴリズムを利用しています。流動性プールはユーザーの交換取引のカウンターパーティであり、スマートコントラクトは流動性プール内の2つのトークンの比率を自動的に制御します。

しかし、より汎用性の高いUniswapとは異なり、Curveはステーブルコイン交換に焦点を当てています。 Uniswapは流動性プールに一定の商品価格曲線を採用し、曲線は価格に対して異なる安定スワップ不変曲線を使用します。

Uniswapと比較して、Curveはスリッページが少なく、手数料が非常に低い(0.04%未満)ステーブルコイン交換体験を提供します。資産価格の変化が2つの資産間の交換価格にほとんど影響を及ぼさないため、流動性マイニングが実行されると、カーブ流動性プールの非永久損失も小さくなります。

出典:カーブのホワイトBオック

現在、CurveはUniswapの外で比較的独立した生態学的ニッチを開き、多数のユーザーがステーブルコインを交換するための最良の選択肢となっています。これはまた、カーブファイナンスの運用上の優位性の基盤でもあります。その間、Curveはステーブルコインプロジェクトの成長のための重要な交換にもなりました。新しいステーブルコインプロジェクトは、多くの場合、Curveと提携して独自の流動性プールを立ち上げ、流動性を提供するための報酬として一定数のトークンをサポートします。

しかし、手数料が低すぎると問題が生じることもあります。ステーブルコインの取引量が多い場合でも、流動性プロバイダーに分配できる手数料収入はそれほど高くありません。そのため、流動性プールは十分な流動性を殆ど引き寄せることができない。そして、Curveがその出口を見つけ、特定の流動性プールのリターンを改善するための他のインセンティブを提供する必要があります。

図:カーブの公式サイト非常にレトロなインターフェイスは、1990年代のオペレーティングシステムのインターフェイスを指します。

カーブ戦争の起源:ガバナンスのための戦い

2020年8月にCurveがリリースしたネイティブトークンCRVは、ガバナンストークンとイールドトークンの両方の機能を備えています。投資家は流通市場からCRVを購入するか、カーブ流動性マイニングから取得することができます。 CRV流動性マイニングは、流動性プールのリターンを大幅に改善することができます。カーブDAOガバナンスは、各流動性プールでCRV報酬を分配する方法(つまり、流動性プールの「ゲージウェイト」を変更する方法)を決定します。ガバナンストークンを持つ投資家は、流動性プールを選択し、より高いトークン補助金を設定する投票権を持ち、それによってそのプール内の流動性の利回り(すなわちAPY)を増加させます。

具体的には、CRVの所有者は、カーブのガバナンス権と収益権を取得するために、CRV保有をveCRV(veは「投票エスクロー」を意味する)として賭ける必要があります。最小ステーキング期間は1年で、ユーザーが一度に賭ける時間が長ければ長いほど、より多くのveCRVを得ることができます。単純に、一度に1 CRVを4年間ステーキングすることで1 veCRVを得ることができます。 1年だけ賭けた場合、0.25 veCRVしか得られません。 veCRVは譲渡不可能であり、veCRVの量はステーキング期間が近づくにつれて直線的に減少します。保有されているveCRVの量は、投票の重みとマーケットメーカー手数料の収入に直接影響するため、ユーザーはCRVを可能な限り長い時間賭けるのが最善です。

可能な限り最大のCRVを保持することにより、グループはできるだけ多くのveCRVを賭けて取得することができます。したがって、彼らはガバナンスに参加して最大の議決権を取得し、投資された流動性プールの収入を改善し、その資金の収入を増やすことができ、より多くのCRVをさらに引き付けることができます。

ガバナンスの権利をめぐって競争し、自らの利益を向上させるというこの閉ループの論理は、カーブ戦争の起源にすぎない。

ネストされたサイクル:利回り競争からガバナンスへ

個々のユーザーにとって、CRVのステーキングプロセスは面倒であり、ステークから撤退することは困難です。 veCRVの譲渡不可能な機能により、個々のユーザーのガバナンス投票が中心的な役割を果たすことも困難になります。したがって、ユーザーからCRVを収集するために使用される多くの金庫が、Curveの収入をマイニングするために捧げられるようになりました。

ご存じのとおり、マイニングのボールトは、特定の通貨をマイニングすることに限定されず、リターンに応じて同じマイニングアルゴリズムを使用して通貨を行き来できるマイニングプールを指します。 DeFiも例外ではありません。彼らはまた、常に最高のリターンを求めて競争している資本プールです。当初、カーブ戦争の競争論理は比較的単純で、つまり単に独自の「金庫」の利回りを高め、より多くのCRVをそれに加入させ、スパイラルな方法で独自のガバナンス権を増やすことでした。この段階では、当初CRVの数で競争力を持っていたYearn、Stake、DAOは非常に好調でした。

しかし、カーブウォーのゲームプレイは、コンベックスが生まれた後に変化しました。 Convexは2021年5月17日に正式に公開されました。インタラクションの面では、ConvexはCurveの元のステーキングプロセスを簡素化し、ユーザーがワンクリックでステーキング/マイニングを実現するのに役立ちます。さらに、Convexは独自のネイティブトークンであるCVXもリストアップしています。ユーザーがCRVをConvexに賭けると、対応する量のveCRVを取得するだけでなく、ガバナンス権を表す一定量のCVXも取得できます。 CVXをConvexに賭けることで、投資家はConvexが所有するveCRVの使用に投票することができます。つまり、Convexを使用すると、ユーザーはより良いインタラクティブなインターフェイスと終了メカニズムを楽しむだけでなく、間接的にCurveを管理することもできます。

現在、Convexは市場のCRVの42%を支配しており、その数は最大1億4,260万件です。カーブ全体の半分以上を占めていると言えます。

源： https://dune.xyz/banteg/misc

結論

カーブファイナンスは、DeFi業界全体の礎石の1つです。 ConvexやYearnなどのプロジェクトは、Curveのステーキングと収益の経験を最適化し、Curveの人気を高める役割も果たしています。
以降の記事では、凸の具体的なメカニズムとカーブ戦争の最新の進捗状況についても紹介します。乞うご期待ください!

著者: Gate.io オブザーバー: エドワードH.;翻訳者: シーダーW.
*この記事はオブザーバーの見解のみを表しており、投資提案を構成するものではありません。
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