لنبدأ بسعر إغلاق البيتكوين

في الآونة الأخيرة ، مع بدء Mt. Gox في تعويض Bitcoin وقيام الحكومة الألمانية ببيع Bitcoin بشكل متكرر ، انخفض سعر Bitcoin ذات مرة إلى أقل من 54000 دولار (انتعش الآن فوق 60000 دولار) ، مما لامس "سعر الإغلاق" لبعض آلات تعدين البيتكوين.

وفقا لمؤسسات الأبحاث ، إذا وصلت عملة البيتكوين إلى 54000 دولار ، فإن آلات التعدين ASIC فقط ذات الكفاءة التي تتجاوز 23 واط / طن يمكن أن تكون مربحة ، مع خمسة نماذج فقط بالكاد تستمر. هذا يعني أنه إذا انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون سعر الإغلاق ، فقد يسعى بعض عمال المناجم الأصغر الذين لديهم قدرة أقل على تحمل المخاطر إلى الخروج وتقليل خسائرهم. عندما يخرج عمال المناجم هؤلاء ، فإنهم غالبا ما يبيعون البيتكوين نقدا ويبيعون آلات التعدين بأسعار أقل ، مما يتسبب في انخفاض سعر البيتكوين بشكل أكبر ، وهي ظاهرة تعرف باسم "استسلام عمال المناجم".

يعتبر سعر الإغلاق المسمى بأسعار تكلفة آلات تعدين البيتكوين. كيف يتم حساب هذه التكلفة؟ للإجابة على هذا، يجب علينا أولاً فهم النموذج الاقتصادي للبيتكوين وآلية PoW.

بيتكوين مبرمج مسبقًا بإجمالي إمدادات قدره 21 مليونًا، مع تعدين كتلة واحدة تقريبًا كل 10 دقائق، مكافأة للمنقبين بعدة بيتكوينات. بدأت المكافأة بـ 50 بيتكوينًا لكل كتلة وتقلص بنصفها كل 210,000 كتلة (تقريبًا كل أربع سنوات). وقعت أحدث حدث تقليص في 23 إبريل 2024، في ارتفاع كتلة 840,000، مما قلل المكافأة إلى 3.125 بيتكوين لكل كتلة. بالإضافة إلى مكافآت الكتل، يجمع المنقبون أيضًا رسوم المعاملات، التي تتراوح عادة بين 0.0001 و 0.0005 بيتكوين لكل معاملة. تكون الرسوم منظمة من السوق؛ كلما زادت معاملات البيتكوين، زادت ازدحامية المنقبين. إذا تم تعيين رسوم المعاملات بشكل منخفض جدًا، فإن المنقبين قد يتجاهلون تلك المعاملات.

عندما تحدث المعاملات على شبكة Bitcoin ، يتم وضعها في تجمع ذاكرة (mempool). ثم يختار عمال المناجم مجموعة من المعاملات من mempool ويحاولون تشكيل كتلة جديدة. للقيام بذلك ، يحتاج عمال المناجم إلى العثور على قيمة محددة في رقم عشوائي ودمج هذه القيمة مع بيانات الكتلة لإنشاء تجزئة تلبي هدف صعوبة الشبكة. هذه العملية هي "تعدين" ، وأول من يحسب تجزئة صالحة يحصل على مسك الدفاتر بشكل صحيح ، أي التعدين الناجح. هدف الصعوبة ديناميكي ، حيث يتم ضبط كل كتل 2016 (كل أسبوعين تقريبا) للحفاظ على متوسط وقت الكتلة البالغ 10 دقائق. لذلك ، كلما ارتفع إجمالي معدل تجزئة الشبكة ، زاد هدف الصعوبة.

معدل التجزئة المذكور أعلاه هو قدرة التعدين لآلات تعدين البيتكوين ، أي عدد حالات تصادم التجزئة التي يمكن إجراؤها في الثانية. وحدة معدل التجزئة بشكل عام هي TH / s ، أو 10 ^ 12 تجزئة في الثانية. يبلغ إجمالي معدل تجزئة الشبكة حوالي 630 EH / s ، أو 6.310 ^ 20 تجزئة في الثانية. لذلك ، يمكن لكل T من معدل التجزئة نظريا تعدين 810 ^ (-7) Bitcoins يوميا. بالنسبة لعمال المناجم ، تشمل التكاليف رسوم شراء آلات التعدين وتشغيلها ، وفي المقام الأول تكاليف الكهرباء. على سبيل المثال ، يحتوي Antminer S19 pro على معدل تجزئة مقدر يبلغ 110 TH واستهلاك طاقة مقدر يبلغ 3250 واط ، مما يؤدي إلى استهلاك يومي للطاقة يبلغ 0.709 كيلو واط لكل T من معدل التجزئة. تختلف تكاليف الكهرباء بشكل كبير حسب المنطقة ، وعند 0.055 u / kW ، تبلغ تكلفة تعدين عملة البيتكوين الواحدة حوالي 50000 دولار. فيما يلي بيانات تعدين البيتكوين الخاصة ب F2Pool ، والتي تتوافق بشكل وثيق مع تقديراتي.

تستند هذه الافتراضات إلى معدل إجمالي لقدرة الشبكة على التجزئة بلغ 630 EH/s. إذا حدثت "سقوط للمنقبين", فإن إجمالي قدرة الشبكة ستنخفض، وسينخفض تكلفة تعدين بيتكوين أيضًا. بالمقابل، إذا ارتفع سعر بيتكوين ووجد المنقبون أنه مربح، فإن إجمالي قدرة الشبكة ستزيد، وسيزيد أيضًا تكلفة تعدين بيتكوين.

لذلك، "سعر ايقاف بيتكوين" في الواقع ناتج عن تعديلات السوق وديناميات المنقبين، كلها تعتمد على النموذج الاقتصادي البسيط والفعال لبيتكوين.

النموذج الاقتصادي تحت PoS

في النموذج الاقتصادي لسلسلة الكتل بنظام العمل البرهاني (PoW)، الممثلة في بيتكوين، يعد المنقبون هم المشاركين الأكثر أهمية. ومع ذلك، في سلاسل الكتل بنظام الحصة Proof of Stake (PoS) مثل إثريوم وسولانا، لا توجد منقبون. فما هو شكل النموذج الاقتصادي لها؟

أولاً، نحتاج إلى فهم أن أكبر الفروقات بين آليات PoS و PoW هو أنه في نظام PoS، العُقد المشاركة في الاتفاق وإنتاج الكُتل لديها آلية قبول، وعادةً ما يتم ذلك من خلال الرهان. في هذه الآلية، يحتاج العُقد أن يراهن كمية معينة من رموز المنصة ليكون مؤهلاً للمشاركة في اتفاق الشبكة. في نفس الوقت، ستصدر المنصة رموز المنصة لهذه العُقد كمكافأة كتل لتحفيزهم على المساهمة في استقرار الشبكة. العُقد الذين يشاركون في اتفاق الشبكة من خلال الرهان عادةً ما يُطلق عليهم اسم الموثقون.

ثانيا، إذا كانت الرموز الخاصة بالمنصة تصدر بشكل لا محدود (مثل إثيريوم وسولانا)، فيجب أخذ مسألة التضخم للرموز الخاصة بالمنصة في الاعتبار. تحدث عملية إصدار الرموز الخاصة بالمنصة عادةً من خلال مكافآت كتلة المحقق، ويتم الحرق عموماً من خلال رسوم المعاملات لاستعادة السيولة، مثل استردادها إلى خزينة المشروع أو حرقها داخل البروتوكول. يجب أن يتم تحقيق التوازن بين الإصدار والاسترداد، مما يسمح بالتضخم أو التضاغ المؤقت، ولكن تجنب التضخم أو التضاغ على المدى الطويل للحفاظ على الاستقرار الاقتصادي.

أخيرًا، هناك وظيفة الرموز الخاصة بالمنصة. على عكس بيتكوين، الذي يمكن استخدامه فقط كرسوم معاملات، فإن رموز البلوكتشين بنظام PoS لديها وظيفة تحمل الفائدة بسبب مكافآت كتل الرهان. لذا، يحتوي بعض المنصات أيضًا على تصاميم للرهان الموكل، والتي يمكن أن تقلل من الإمداد المتداول لرموز المنصة وتساعد في الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي. ما نشير إليه عادة بالرهان السائل يتضمن بشكل عام بروتوكولات الطرف الثالث استنادًا إلى الرهان الموكل، مع معدل العائد السنوي الفعلي القادم من مكافآت كتل الرهان (و MEV).

إيثيريوم

كان العرض الأولي لشبكة Ethereum 72 مليونًا ، منها تم تخصيص 60 مليونًا للأشخاص الذين شاركوا في بيع الحشود الذي عقد في يوليو وأغسطس 2014 (بسعر متوسط ​​يبلغ حوالي 0.30 دولار للـ ETH) ، وتم تقسيم الـ 12 مليون المتبقية إلى نصفين عند إطلاق الشبكة في عام 2015 ، وأعطي نصفها لـ 83 مساهمًا مبكرًا في البروتوكول واحتفظ النصف الآخر لمؤسسة Ethereum. العرض الكلي الحالي لشبكة Ethereum حوالي 120 مليونًا.

في سبتمبر 2022، قامت إيثيريوم بالانتقال من PoW إلى PoS (الدمج)، مبتدئةً بسلسلة Beacon. تم تقسيم تصميم التضخم في شبكة إيثيريوم إلى مرحلتين: قبل الانتقال إلى PoS، تم إصدار حوالي 4.84 مليون ETH سنويًا، بمعدل تضخم يبلغ حوالي 4٪؛ بعد الانتقال إلى PoS، يتم إصدار حوالي 3.01 مليون ETH سنويًا، بمعدل تضخم يبلغ حوالي 2.5٪. في الواقع، منذ أن انتقل إيثيريوم إلى PoS، بسبب حرق جزء من ETH بوصفه رسوم أساسية لكل عملية تحويل باستخدام EIP-1559، فقد شهدت إيثيريوم الكثير من الإنكماش معظم الوقت، بمعدل إنكماش متوسط ​​يبلغ 1.4٪.

في شبكة إيثيريوم، إذا أراد العقد أن يصبح محققًا على سلسلة Beacon، فيجب أن يراهن 32 إيثريوم. إن رهان أكثر من 32 إيثريوم لا يزيد وزن المحقق في الشبكة. كل حقبة على سلسلة Beacon تحتوي على 32 فتحة، وتستمر كل فتحة لحوالي 12 ثانية، مما يولد كتلة واحدة. يوزع إيثيريوم المكافآت حسب الحقبة، محسوبة من مكافأة أساسية، التي تمثل المكافأة المتوسطة لكل محقق في ظروف مثالية في كل حقبة. يمكن لمقترح الكتلة أن يأخذ 1/8 من المكافأة الأساسية، بينما توزع المكافآت الباقية على الناخبين (شريطة أن يصوتوا وفقًا لغالبية المحققين الآخرين) والمشاركين في اللجنة المزامنة. تعتمد تخصيص المكافأة على الرصيد الفعال للمحقق وإجمالي عدد المحققين النشطين. بالنسبة لتفاصيل حول مكافآت المحقق، يمكن للقراء الرجوع إلى نظام الإجماع Gaper في إيثيريوم، واحدة من أكثر التصاميم تعقيدًا في بروتوكول إيثيريوم.

نظرا لأن تخزين Ethereum يتطلب 32 ETH على الأقل ولا يدعم تفويض ETH إلى مدققين آخرين ، وهناك فترة إغلاق مدتها 27 ساعة لسحب ETH المربوطة ، فإن هذه القواعد تشكل عقبات معينة أمام المخزنين. لذلك ، لتوفير بيئة تخزين أكثر سهولة في الاستخدام ، ظهرت بروتوكولات رمز التخزين السائل (LST) في السوق. المبدأ هو تجميع ETH معا لتجاوز الحد الأدنى لمتطلبات 32 ETH ، مع تعامل تجمع Staking مع العمليات وتزويد المستخدمين بشهادات Staking للمشاركة في تطبيقات DeFi الأخرى ، مما يعزز كفاءة رأس المال.

ليدو، الرائدة في قطاع الحصة السائلة للإيثيريوم، قد استحوذت على جزء كبير من سوق الحصة السائلة للإيثيريوم. يسمح ليدو للمستخدمين العاديين برهن أي كمية من الإيثريوم من خلال منصة ليدو، محولًا الإيثريوم المرهون إلى ستيث، الذي يمكن تبادله بالإيثريوم في أي وقت، معالجًا نقاط الألم في الرهان الأصلي. حاليًا، يتم رهن 32.54 مليون إيثريوم في شبكة الإيثيريوم، مما يمثل 27% من الإمداد الإجمالي، مع مساهمة ليدو بمقدار 9.8 مليون إيثريوم، وستيث يمثل 30% من الإيثريوم المرهون.

سولانا

كانت الكمية الأولية لشبكة سولانا 500 مليونًا، حيث تم تخصيص 38٪ منها لصندوق الاحتياطي المجتمعي، و 12.5٪ لأعضاء الفريق، و 12.5٪ لمؤسسة سولانا، والنسبة المتبقية 37٪ للمستثمرين. إجمالي الكمية الحالية لشبكة سولانا حوالي 580 مليونًا، مع 460 مليونًا في التداول، مما يؤدي إلى معدل تداول يبلغ حوالي 80٪. وتم تأمين النسبة المتبقية 20٪ من SOL من قبل المستثمرين والفريق، مع أكبر حدث إطلاق يحدث في مارس 2025، حيث يتم إصدار حوالي 45 مليون رمز.

معدل التضخم الأولي لـ سولانا كان 8٪، مع معدل تقليص سنوي -15٪، ومعدل تضخم على المدى الطويل 1.5٪.

شبكة Solana ليست لديها متطلبات حد أدنى لمبلغ الرهان للمعالجين، ولكن يتم توزيع قوة التصويت ومكافآت الرهان للمعالجين بنسبة تتناسب مع المبلغ المرهون. تدعم شبكة Solana الرهان المفوض، حيث يمكن للمستخدمين أن يرهنوا SOL الخاص بهم للمعالجين الموجودين للمشاركة في المكافآت. لا يعني الرهان المفوض نقل SOL إلى المعالج، فال SOL يظل في محفظة المستخدم، وبالتالي فهو آمن مثل الاحتفاظ بها. هناك حاليًا 1500 معالج معتمد، بمعدل APR متوسط يبلغ حوالي 7٪.

يقوم المدققون بعمل التحقق من صحة المعاملات واقتراح الكتل: عندما يقدم المدقق تصويتا صحيحا وناجحا (وهو في حد ذاته معاملة يدفع المدقق رسوم المعاملات مقابلها) ، فإنهم يكسبون نقاطا. لا توجد نقاط إضافية لاقتراح الكتل ؛ تشمل مكافآت الكتلة فقط رسوم المعاملات داخل الكتلة ، حيث تذهب 50٪ من الرسوم إلى المدقق كمكافأة كتلة ويتم حرق ال 50٪ المتبقية. خلال فترة ما ، يقوم المدققون بتجميع هذه النقاط ، والتي يمكن بعد ذلك "استردادها" مقابل نسبة معينة من مكافآت SOL في نهاية الفترة. "الاسترداد" من النقاط إلى المكافآت مرجح بالأسهم ، أي أن المدقق يتلقى نسبة مئوية من SOL تتوافق مع حصته من إجمالي النقاط (مجموع جميع نقاط المدققين).

تختلف حالة LST (رموز التخزين السائل) في شبكة Solana اختلافا كبيرا عن Ethereum. يتم تخزين أكثر من 80٪ من SOL المتداولة في شبكة Solana ، وهي نسبة أعلى بكثير من 27٪ في Ethereum. ومع ذلك ، لا يمثل LST سوى 6٪ من العرض المرهون (مقارنة بأكثر من 40٪ ل Ethereum). السبب الرئيسي هو أن شبكة Solana تدعم أصلا التخزين deleGated ، ولا يزال النظام البيئي لبروتوكول DeFi في مراحله المبكرة ، مما يعني أن منتجات مثل Lido على Ethereum ليس لديها نفس المشكلات لحلها على Solana. جيتو هي الشركة الرائدة في LST على شبكة Solana. يقوم Jito بتحويل SOL الخاص بالمستخدمين إلى عقد المدقق التي تدعم MEV (عميل مدقق Jito-Solana) ويحولها إلى Jitosol ، مع توزيع أرباح MEV كمكافآت إضافية للمخزنين. لذلك ، فإن معدل الفائدة السنوية لمنصة Jito أعلى من التخزين المقيد ، حيث يصل حاليا إلى 7.92٪ ، حيث تمثل JitoSOL 3٪ من SOL المربوط.

استنتاج

يعد النموذج الاقتصادي هو التصميم الأكثر أهمية للبلوكتشينات التي تهدف إلى العمل على المدى الطويل، بلا منازع. بالمقارنة مع النموذج الاقتصادي البسيط والفعال لبلوكتشينات PoW الممثلة بواسطة بيتكوين، فإن النموذج الاقتصادي لبلوكتشينات PoS الممثلة بواسطة إيثريوم وسولانا عادة ما يكون معقدًا جدًا - فهو يحتاج إلى مراعاة آليات الرهان وآليات الحوافز ومعايير التضخم ووظائف الرمز.

من وجهة نظر النماذج الاقتصادية الجديدة للبلوكتشين، يعتمد معظمها آلية التوافق على الحصة بدلاً من دليل العمل. تشمل الأسباب لذلك، بالإضافة إلى كون PoS أكثر كفاءة من حيث الطاقة، أداءً أفضل وأوقات تأكيد المعاملات، مما يسمح بمعالجة المزيد من المعاملات في الثانية. الأداء هو ركيزة طريق البلوكتشين نحو الاعتماد على نطاق واسع.

بنفس التكلفة، تعتبر PoS أكثر أمانًا وأسهل في الاسترداد من الهجمات. وذلك لأن المحققين هم أصحاب المصلحة: يتم مكافأة المحققين الأمناء، بينما يتم عقاب المحققين الخبيثين. وبالطبع، سيحصل أصحاب المصلحة الأكبر على أعلى عوائد، مما قد يؤدي أيضًا إلى مشاكل تركز الثروة.

تنصل:

1. هذه المقالة مأخوذة من [ Piggy Web3]. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [ويب3 زو بجرأة]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا النشر، يرجى الاتصال بالتعلم غيتالفريق، وسوف يتعاملون معه بسرعة.
2. تنصل المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. يتم إجراء ترجمات المقالة إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يتم ذكره ، فإن نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة ممنوعة.