Vue d'ensemble de FRAX v3

sFRAX est une fonctionnalité spécifique de l'écosystème FRAX, FRAX v3 étant le protocole sous-jacent qui prend en charge cette fonctionnalité (ainsi que l'ensemble de l'écosystème). Les performances et les fonctionnalités de FRAX v3 ont un impact direct sur le fonctionnement et l'efficacité de sFRAX.

Relation entre sFRAX et FRAX v3

La relation entre sFRAX et FRAX v3 peut être comprise à travers leurs différents rôles et fonctionnalités au sein de l'écosystème Frax Finance. En termes simples, sFRAX est une application spécifique du stablecoin FRAX au sein de l'écosystème Frax Finance, tandis que FRAX v3 représente la dernière version de l'ensemble du protocole stablecoin FRAX. Voici quelques autres caractéristiques :

• sFRAX, en tant qu'application du stablecoin FRAX, est directement influencé et soutenu par le protocole FRAX, y compris FRAX v3.
• Les mises à jour et les améliorations apportées à FRAX v3, telles que des ratios de collatéralisation plus élevés et un ancrage direct au dollar américain, peuvent renforcer l'attrait et la fiabilité de sFRAX en tant qu'outil d'investissement.
• Les performances et l'efficacité de sFRAX dépendent en partie de la santé et de l'efficacité globales du protocole stablecoin FRAX (c'est-à-dire FRAX v3).

Mises à jour FRAX v3

La sortie de FRAX v3 représente une avancée significative pour Frax Finance dans l'espace stablecoin. Cette version vise à améliorer la compétitivité et la fiabilité du stablecoin FRAX sur le marché grâce à une série de caractéristiques et de mises à jour innovantes. Voici un aperçu des principales mises à jour de FRAX v3 :

Entièrement garantie

La version v3 continue d'augmenter le ratio de collatéralisation (CR) du stablecoin, avec l'objectif de toujours maintenir le CR au-dessus ou égal à 100 %. Il s'agit d'une réponse à la sensibilité accrue du marché à l'égard des stablecoins "sous-collatéralisés", en particulier après l'incident de l'UST.

Imaginez, par exemple, que vous empruntiez à une banque qui vous demande de fournir en garantie des actifs d'une valeur équivalente ou supérieure. C'est ainsi que FRAX v3 fonctionne, en garantissant que chaque stablecoin FRAX émis est garanti par des actifs d'une valeur égale ou supérieure. C'est comme un système de prêt, mais avec une garantie de 100 % (voire plus) de sûretés.

Directement lié au dollar américain

L'objectif de FRAX est de parvenir à un rattachement complet au dollar américain sans dépendre d'autres monnaies stables traditionnelles. Lorsque le ratio de collatéralisation (CR) atteint 100 %, les oracles Chainlink et un taux de change de référence approuvé par la gouvernance seront utilisés pour confirmer l'ancrage au dollar américain.

Par exemple, lorsque vous voyagez à l'étranger et que vous avez besoin de la monnaie locale, vous souhaitez que votre monnaie conserve un taux de change stable par rapport au dollar américain. C'est ainsi que fonctionne FRAX v3, dont la valeur est directement liée au dollar américain et n'est pas affectée par les fluctuations d'autres crypto-monnaies comme le Bitcoin ou l'Ethereum.

Rendement dynamique se référant à l'IRB

La version v3 adopte l'"Intérêt sur les soldes de réserve" (IORB) de la Réserve fédérale comme norme de référence pour les caractéristiques du protocole, telles que les récompenses de jalonnement sFRAX.

Les catégories d'actifs en garantie sont ajustées en fonction des modifications apportées à l'IORB.

Par exemple, tout comme les banques ajustent les taux de dépôt en fonction des taux d'intérêt de la banque centrale, FRAX v3 utilise l'intérêt sur les soldes de réserve (IORB) de la Réserve fédérale pour ajuster sa structure de rendement. Lorsque l'IRB est plus élevé, FRAX a tendance à investir dans des obligations du Trésor américain pour obtenir des rendements plus élevés, et lorsque l'IRB est plus faible, il s'oriente vers des actifs sur la chaîne.

Suppression de la multi-signature

Les contrats intelligents v3 fonctionnent entièrement sur la chaîne via le module frxgov, ce qui élimine le besoin d'un contrôle multisignature (multisig).

Par exemple, le multisig est comparable à une entreprise qui demande à plusieurs cadres de signer une décision. FRAX v3 supprime cette exigence, rendant l'ensemble du système entièrement automatisé et décentralisé, comme une machine automatisée qui ne nécessite pas de supervision humaine multiple.

Caractère non remboursable

Contrairement à certains stablecoins en USD surcollatéralisés, FRAX n'est pas remboursable. Sa fonctionnalité est assurée par la collatéralisation des actifs, les contrats intelligents AMO et les actions de gouvernance, ce qui permet d'obtenir une valorisation équivalente au dollar américain.

Par exemple, si vous détenez un jeton, vous vous attendez à pouvoir l'échanger contre une monnaie fiduciaire équivalente (comme le dollar américain). Cependant, dans FRAX v3, vous ne pouvez pas convertir directement FRAX en dollars. Sa principale fonction est de servir de réserve de valeur et de moyen d'échange, sa valeur étant équivalente à celle du dollar américain.

Dans l'ensemble, FRAX v3 offre une option de monnaie numérique plus stable et plus fiable grâce à ces caractéristiques. Il fonctionne comme un fonds hautement sécurisé, étroitement lié au dollar américain, et ajuste automatiquement sa stratégie d'investissement pour s'adapter aux conditions du marché. Ces caractéristiques innovantes permettent à FRAX v3 de se démarquer sur le marché concurrentiel des stablecoins. Alors que la concurrence s'intensifie dans l'espace DeFi, les performances de FRAX v3 sur le marché mériteront d'être suivies de près.

Origine et développement de sFRAX

sFRAX est né de la demande d'une monnaie numérique plus stable et plus proche du monde réel. En 2022, l'effondrement d'UST et la volatilité du marché des stablecoins ont affecté la valeur de marché de FRAX, ce qui a conduit à un changement vers un modèle de stablecoins garantis à 100 % et à une expansion dans le domaine des actifs du monde réel (RWA). C'est dans ce contexte que sFRAX est apparu comme un produit.

Caractéristiques de sFRAX

sFRAX, également connu sous le nom de "Staked FRAX", permet aux utilisateurs de déposer des FRAX et d'obtenir un rendement allant jusqu'à 10 %, qui tombe ensuite à environ 5,4 %, reflétant le taux actuel de la Réserve fédérale. Cette conception reflète l'adaptation de FRAX à la demande de stablecoins dans des environnements de taux d'intérêt élevés et offre des avantages uniques par rapport aux autres stablecoins du marché.

Contexte et motivation du marché

Le fondateur de Frax, Sam Kazemian, a souligné que la plupart des modèles de stablecoins sur le marché sont principalement conçus pour des environnements à faible taux d'intérêt. Lorsque les taux d'intérêt de la Réserve fédérale ont commencé à augmenter, Frax a décidé de suivre ce changement pour maintenir la pertinence et l'attrait de son produit.

L'objectif de M. Kazemian est que FRAX, par l'intermédiaire de sFRAX, s'éloigne progressivement de la dépendance à l'égard d'autres stablecoins grand public tels que USDC et parvienne finalement à un ancrage complet aux bons du Trésor américain (USD). Cela positionnerait FRAX comme l'une des monnaies stables les plus innovantes et les plus durables dans l'espace DeFi.

Page de mise en jeu sFRAX (Image Source : frax.finance)

Comparaison avec d'autres protocoles Stablecoin

M. Kazemian a comparé sFRAX au taux d'épargne DAI (DSR) de MakerDAO. Bien que les deux visent à fournir des rendements aux détenteurs de stablecoins, M. Kazemian estime que la conception de Frax est plus durable que celle de MakerDAO. Il suggère que le taux de MakerDAO s'apparente davantage à des dépenses de marketing visant à augmenter les revenus de la DAO, et que son taux n'est pas cohérent avec le taux de la Réserve fédérale. D'autre part, FRAX vise à mettre au point un stablecoin directement lié aux bons du Trésor américain, en intégrant les revenus de la Réserve fédérale dans la blockchain.

Cas : Collaboration et achats de trésorerie

La collaboration de FRAX avec FinresPBC a conduit à l'ouverture d'un compte de courtage auprès de la Lead Bank à Kansas City, permettant l'achat d'obligations du Trésor américain. Cette stratégie vise à lier le stablecoin à des actifs physiques de haute qualité, renforçant ainsi sa stabilité et sa fiabilité.

Modèle opérationnel sFRAX

sFRAX comble le fossé entre un stablecoin indexé sur le dollar américain et les actifs du monde réel (RWA) grâce au protocole Frax et à l'entité intermédiaire FinResPBC. Les utilisateurs obtiennent le sFRAX en garantissant le FRAX, ce qui leur permet d'obtenir des rendements basés sur des actifs à court terme tels que les bons du Trésor américain. Le système est ajusté chaque semaine pour que les utilisateurs du sFRAX puissent bénéficier du rendement généré par ces actifs physiques.

Modèle opérationnel sFRAX（Image source : foresightnews）

Avantages et risques du sFRAX

Avantages et applications

Stabilité

En étant rattaché à des actifs de haute qualité tels que les obligations du Trésor américain, le sFRAX offre une stabilité supérieure à celle des crypto-monnaies traditionnelles, réduisant ainsi le risque de volatilité du marché pour les investisseurs.

Flexibilité de sFRAX

En tant que produit DeFi, sFRAX offre aux utilisateurs diverses possibilités de services financiers, tels que le prêt et l'emprunt.

Potentiel de gain

Les utilisateurs obtiennent des rendements en stablecoins en garantissant le FRAX, et ces rendements sont directement corrélés avec les taux d'intérêt d'actifs tels que les obligations d'État américaines.

Décentralisation

En tant que produit DeFi, sFRAX réduit la dépendance à l'égard des institutions financières traditionnelles et renforce la décentralisation.

Exemple d'application : Par exemple, un investisseur peut utiliser le sFRAX comme moyen d'échange pour atténuer les risques liés à la volatilité des prix lors des transactions.

Risques

sFRAX, un produit stablecoin lancé par Frax Finance, offre des avantages notables en termes de stabilité et de rendement. Cependant, elle est également confrontée à plusieurs risques potentiels. Il s'agit notamment de la sensibilité aux fluctuations du marché du Trésor américain et des questions de conformité liées à son rattachement direct au dollar américain. L'analyse et le résumé suivants présentent les risques de sFRAX sur la base des informations disponibles sur le marché :

Risque de chute des prix du Trésor américain

Le sFRAX est adossé à des obligations du Trésor américain et sa valeur est inversement liée au rendement et à l'évolution du prix de ces obligations. Si le rendement des bons du Trésor américain continue d'augmenter, cela entraînera une baisse de la valeur des actifs sous-jacents qui soutiennent le stablecoin.

De telles baisses de prix peuvent susciter des doutes quant à la valeur des actifs sous-jacents, ce qui pourrait déclencher une cascade de rachats et une instabilité du marché.

Risque de liquidité

Un risque important pour sFRAX est l'inadéquation des durées, car les revenus générés par les obligations du Trésor américain détenues par l'équipe de projet doivent être remboursés à l'échéance, alors que les actifs tokenisés détenus par les utilisateurs peuvent être remboursés presque instantanément.

Lors de fluctuations importantes du marché, les utilisateurs peuvent vendre leurs jetons pour reconstituer les liquidités, ce qui oblige l'équipe du projet à vendre des bons du Trésor américain pour récupérer des liquidités. Ce risque de liquidité peut entraîner une baisse de la valeur du stablecoin, voire un dé-pegging.

Risque lié au dépositaire

Les projets à revenu fixe, y compris le sFRAX, s'appuient sur des dépositaires pour les actifs de trésorerie sous-jacents. La fiabilité de ces dépositaires devient un facteur de risque important.

Bien que le marché du Trésor américain dispose actuellement de liquidités suffisantes pour faire face aux conséquences de projets de cette envergure, la fiabilité des dépositaires et les limites de la divulgation d'informations restent des facteurs de risque importants.

Dépendance à l'égard des bons du Trésor américain

Le fonctionnement de sFRAX repose sur l'achat de bons du Trésor américain et le partage des intérêts générés avec les utilisateurs.

À mesure que la valeur totale bloquée (TVL) dans sFRAX augmente, la dépendance à l'égard du marché du Trésor américain s'accroît également. Cela signifie que tout facteur affectant le marché du Trésor américain, tel que des changements de politique ou des fluctuations économiques, peut constituer un risque pour la stabilité du sFRAX.

Impact de la volatilité des marchés

L'évolution du sentiment du marché et des conditions économiques mondiales peut entraîner des fluctuations des rendements du Trésor américain, ce qui affecte directement les rendements et la stabilité du sFRAX.

Dans des conditions de marché extrêmes, telles que des crises financières ou des événements inattendus, la valeur des bons du Trésor américain peut être affectée, affectant ainsi la valeur des actifs sous-jacents du sFRAX.

Gouvernance et risque opérationnel

En tant que produit financier décentralisé, la structure de gouvernance et les décisions opérationnelles du sFRAX sont cruciales pour sa stabilité.

Toute défaillance de gouvernance ou erreur opérationnelle peut entraîner une baisse de la valeur des actifs et même déclencher une crise de confiance de la part des utilisateurs.

Risques techniques et de sécurité

En tant que produit basé sur la technologie blockchain, sFRAX peut être confronté à des risques technologiques tels que les vulnérabilités des contrats intelligents et les vulnérabilités en matière de sécurité.

Si la technologie blockchain elle-même présente un niveau de sécurité élevé, il existe inévitablement des failles technologiques potentielles ou des risques d'attaques externes.

En résumé, sFRAX, en tant que produit innovant de stablecoin, offre des opportunités de gains uniques mais comporte également divers risques. Les investisseurs qui envisagent d'investir dans le sFRAX doivent évaluer soigneusement ces risques potentiels et se préparer à adopter des stratégies de gestion des risques appropriées.

Le rôle de sFRAX dans les produits financiers

sFRAX établit une nouvelle norme dans le domaine des produits financiers, notamment en combinant stabilité et flexibilité. Il offre une option d'échange plus stable et plus sûre pour le marché des monnaies numériques.

Dans le domaine des produits financiers, sFRAX joue un rôle important. En tant que produit innovant de Frax Finance, sFRAX est un coffre-fort conçu pour offrir aux utilisateurs l'opportunité de capturer les rendements des obligations d'État américaines. Grâce à ce mécanisme, sFRAX offre non seulement un moyen de capter les rendements des marchés financiers traditionnels, mais crée également de nouvelles possibilités dans le domaine de la technologie blockchain et de la finance décentralisée (DeFi).

Les principales caractéristiques de sFRAX sont les suivantes :

• Il s'agit d'un coffre-fort de mise en gage pour capturer les rendements des bons du Trésor américain, où les utilisateurs peuvent gagner un revenu en garantissant les stablecoins FRAX dans le coffre-fort.
• Les fonds du coffre-fort du sFRAX sont principalement investis dans des obligations à court terme du Trésor américain, des accords de mise en pension au jour le jour avec la Réserve fédérale, des dollars américains détenus par la Réserve fédérale, des fonds du marché monétaire et d'autres produits.
• Le sFRAX n'offre pas seulement des rendements liés aux Real World Assets (RWA), mais permet également aux détenteurs d'interagir avec les produits DeFi on-chain, comme la négociation sur les marchés secondaires ou la fourniture de liquidités pour le sFRAX sur la plateforme Curve.

Par conséquent, dans le domaine des produits financiers, sFRAX représente une tentative innovante qui combine des actifs financiers traditionnels avec la technologie émergente de la blockchain pour offrir aux utilisateurs une option d'investissement sûre et pratique. Ce faisant, sFRAX vise à fournir aux utilisateurs des sources de revenus supplémentaires tout en maintenant la stabilité du stablecoin.

Feuille de route et possibilités futures

Au fur et à mesure que l'écosystème FRAX continue à mûrir et que sFRAX évolue, son orientation future pourrait se diversifier. À long terme, la question de savoir si sFRAX peut atteindre l'objectif ultime du marché des stablecoins, à savoir l'ancrage complet au dollar américain et l'indépendance par rapport aux autres stablecoins traditionnels, méritera une attention constante.

sFRAX représente une avancée significative dans le domaine des stablecoins, offrant une plus grande stabilité et des rendements potentiels sur le marché des monnaies numériques grâce à la combinaison d'actifs du monde réel et de la technologie de la blockchain. Malgré certains risques et défis, les perspectives d'application du sFRAX dans le domaine financier restent prometteuses. Avec la poursuite de l'intégration entre la blockchain et la finance traditionnelle, sFRAX pourrait devenir un pont essentiel reliant ces deux domaines.

Le développement futur de sFRAX est plein de possibilités. Avec la maturation continue de la technologie blockchain et l'expansion du marché des monnaies numériques, sFRAX a le potentiel de devenir un moyen d'échange important sur les marchés financiers traditionnels. En outre, à mesure que d'autres cas d'utilisation sont développés, l'influence de sFRAX dans l'espace DeFi devrait encore s'étendre.

Conclusion

Grâce à l'introduction de sFRAX, FRAX a non seulement apporté un nouvel élan de croissance au marché des stablecoins, mais a également démontré le potentiel de la combinaison des actifs financiers traditionnels avec la technologie de la blockchain. Le coffre-fort de staking sFRAX est une tentative innovante de Frax Finance pour répondre aux changements de taux d'intérêt du marché et à la demande de stablecoins.

En collaborant avec des institutions financières traditionnelles, Frax vise à fournir des rendements plus élevés pour les stablecoins tout en maintenant une cohérence avec l'environnement macroéconomique. Cette stratégie pourrait créer une nouvelle compétitivité sur le marché des stablecoins. Cependant, comme tous les produits financiers, sFRAX comporte également certains risques, et les investisseurs doivent bien comprendre ces risques et prendre des décisions d'investissement prudentes.