紹介

近年、米ドルにペッグされたステーブルコインが大きな注目を集めています。 これらのステーブルコインは、従来の金融システムと暗号通貨エコシステムをつなぐ架け橋となります。 個人や機関投資家は、これらのステーブルコインを不換紙幣で購入し、それを使って様々なデジタル資産市場にアクセスすることができます。

世界的なインフレは、連邦準備制度理事会(FRB)の金融政策によって引き起こされており、非西側諸国の多くの居住者は、富を守るために米ドルなどの資産にペッグされたステーブルコインを求めています。 この文脈では、米ドルに固定されたステーブルコインがヘッジの手段となっています。 しかし、ステーブルコインにはまだリスクが伴うため、暗号通貨のエコシステムに新しい概念であるフラットコインが生まれました。 これは、不換紙幣にペッグされることに依存しなくなった特別なタイプのステーブルコインですが、生活費と密接に関連しています。 Flatcoinは、インフレが不換紙幣にもたらす不安定さに対処し、より信頼性の高い価値の保存をユーザーに提供することを目的としています。

暗号通貨とインフレ

経済学では、インフレとは物価が上昇し、その結果、貨幣の購買力が低下することを指します。 米連邦準備制度理事会(FRB)は2022年3月から引き締め政策を実施しているが、世界的には信用引き締めにより仮想通貨を含む資産価値が深刻な影響を受けている。 国際通貨基金(IMF)のデータ予測によると、世界のインフレ率は2022年の8.8%に対し、2023年には6.6%に達すると予測されています。

出典: https://www.imf.org

ステーブルコインは2014年に誕生し、2017年のDeFiの台頭で広く注目を集めました。 現在、USDTとUSDCは、それぞれ時価総額で3位と7位の暗号通貨となっています。 現在、市場には18の主要なステーブルコインがあり、時価総額は137億4000万ドルです。 デジタル通貨の領域では、従来のステーブルコインは安定性を維持するために特定の法定通貨や資産にペッグされることを目的としていますが、不換紙幣のインフレの影響も受けており、ステーブルコイン自体が一定のリスクを伴います。 例えば、USDTやUSDCなどの主要な中央集権型ステーブルコインは、中央集権的な管理のリスクにさらされており、担保資産の妥当性を検証することができません。 さらに、法定通貨に裏打ちされたステーブルコインは中央集権的であり、分散型金融の精神と矛盾しています。

出典:https://www.theblock.co/data/stablecoins/usd-pegged2023.11.29

ステーブルコインの分類

現在、市場には複数のステーブルコインがあり、その発行方法は主に次の4種類に分類できます。

コモディティに裏打ちされたステーブルコイン

このタイプのステーブルコインは、通常、その価値を維持するために金や不動産などの資産に裏打ちされています。 例えば、PAX Gold(PAXG)は金にペッグされたステーブルコインで、各PAXGは1オンスの金を表しています。

暗号通貨に裏打ちされたステーブルコイン

このタイプのステーブルコインは、通常、暗号通貨資産との過剰担保によってその価値を維持します。 例えば、DAIは、DAIの管理を担当する分散型自律組織であるMakerDAOが発行する暗号通貨担保型ステーブルコインです。 より多くのDAIが鋳造されるたびに、プロトコルはより多くの暗号通貨を担保として追加します。 創業以来、DAIの価格は米ドルに近い水準で推移しています。

法定通貨に裏打ちされたステーブルコイン

ステーブルコインの最大のカテゴリーは、USDTやUSDCなどの法定通貨に裏打ちされたもので、ステーブルコインの市場価値のかなりの部分を占めています。 今日、法定通貨に裏打ちされたステーブルコインは、大規模な償還などの市場テストを受けた後、安全であると考えられています。

アルゴリズミック・ステーブルコイン

このタイプのステーブルコインは、通常、アルゴリズムを通じて供給量を調整し、その価値を維持します。 最も有名なアルゴリズム型ステーブルコインであるUSTは、Terra/Lunaエコシステムに属しています。 USTの主な担保はLunaであり、その価値はUSTの安定性とTerraネットワーク上の活動の市場評価から導き出されます。 しかし、アルゴリズム型ステーブルコインは、Terraの破綻で証明されているように、極端な市場環境が不安定化につながる可能性があるため、リスクの高い設計であることが証明されています。

出典: https://coinmarketcap.com/zh/currencies/terrausd

フラットコインの定義

Flatcoinはトークノミクスの新しい概念であり、インフレに応じて価値を調整する価値保存トークンとして想定されています。 フラットコインは、2021年にCoinbaseの元最高技術責任者であるBalaji Srinivasan氏によって最初に提案されました。 Flatcoinの目標は、トークン保有者と特定の利益団体の購買力を維持することです。

米ドルなどの不換紙幣に1:1の比率で直接ペッグされている従来のステーブルコインとは異なり、Flatcoinは、価格の安定性を維持するために独自の方法で、その価値を抽象的な生活費に固定することを選択しています。 この目標を達成するために、Flatcoinはさまざまなデータに依存して価格の安定性を維持し、保有者の購買力が生活費の変化に対応できるようにします。 たとえば、Flatcoinプロジェクトは、食料、エネルギー、住宅、輸送などの必需品を含む商品または商品のバスケットに通貨を固定することができます。 これらの商品の価格が変化すると、Flatcoinの価格はそれに応じて調整され、インフレの影響を相殺し、Flatcoinを適応性と価値維持を備えたデジタル資産にします。

フラットコインの人気

2022年末、イーサリアムの共同創設者であるヴィタリック・ブテリン氏は、Banklessとのインタビューで、2023年の暗号通貨業界の見通しを共有しました。 同氏は、この分野でまだ実現されていない3つの重要な機会、すなわち、ウォレットの普及、インフレに強いステーブルコイン、イーサリアムベースのウェブサイトログインサービスについて言及しました。 彼は、インフレを含むさまざまな条件に耐えられるステーブルコインを作成することは、暗号通貨業界全体に大きな機会をもたらすと信じています。

CoinbaseのCEOであるBrian Armstrong氏は、Flatcoinについて公開インタビューで繰り返し語り、Twitterでこの新しいテクノロジーについて議論し、トップ10の暗号化テクノロジーの1つとしてランク付けしています。 ブライアンは、フラットコインがステーブルコインの将来の発展の方向性であると信じています。 従来の不換紙幣に縛られたステーブルコインとは異なり、Flatcoinはインフレを追跡することで価値を保管する新しい、より安定した方法を提供します。

Base Ecosystem Fundも分散型ステーブルコインを検討しており、フラットコインに大きな関心を示しています。 このタイプのステーブルコインは、インフレ率を追跡し、ユーザーに安定した購買力を提供すると同時に、金融システムによって引き起こされる経済の不確実性に耐えるのに十分な柔軟性を備えています。 昨今、世界の銀行システムが直面している課題を考えると、Baseはインフレに強いステーブルコインがこれまで以上に重要になっていると考えています。

Flatcoinの典型的なユースケース

Flatcoin Trackには現在、プロジェクトがほとんどありません。 本記事では、以下の2つのプロジェクトについて簡単に紹介します。

Nuonプロトコル

出典: https://nuon.fi/

Nuon Financeは、Arbitrum上に構築された分散型ステーブルコインDeFiプロトコルです。 NUONと呼ばれるステーブルコインを導入し、これが最初の分散型フラットコインであると主張しています。 NOONの価格はインフレ率に連動しており、インフレによる価値の損失から保有者を守るために変動します。 不換紙幣にペッグされたステーブルコインとは異なり、NOONはインフレや政府の金融政策の影響を受けません。 このプロトコルは、安全な流動性プールの規定、4重の冗長性メカニズムによって保護されたフック、監査済みのスマートコントラクト、担保保険を通じて、セキュリティと透明性を確保します。 \

インフレに対処するためのメカニズムに関して、Nuon議定書は以下の革新を導入しています。

インフレ指数予測

NÜONの日々のインフレ水準は、独立したインフレ指数予測機関Truflationによって支えられ、測定され、Nuon Financeと共有されています。

ペグ計算

Nuonの価格は、実際の公正で信頼性の高い毎日のインフレデータを使用するTruflation指数に基づいて、Nuonの発売日に1ドル相当の商品バスケットの現在価値に固定されています。 Truflationオラクルは、Truflationの日次前年比インフレ率を年間の日数で割って計算された、Flatcoinの毎日の目標ペッグをNuonに提供します。 この目標ペッグは、インフレ調整後のNuon保有者の購買力を表しており、暗号化および検証可能な国勢調査データによって裏付けられています。

出典: https://whitepaper.nuon.fi/protocol/peg-calculation

過剰担保

Nuonプロトコルは、過剰担保と裁定取引を利用して、NUON保有者のインフレを相殺しながら為替レートを維持します。

プロトコル収益

Nuon財務省は、担保の入出金およびNUONの鋳造/焼却に手数料を請求します。

Nuon Financeは、NUONに加えて、プロトコルガバナンスに参加し、プラットフォーム手数料を回収するためのnuMINTも導入します。

リフレクサー

出典: https://reflexer.finance/

Reflexerは、誰でもETHを使用してRAIを鋳造できる安定した分散型通貨プラットフォームです。 RAIは無担保のステーブルコインです。 RAIの目標は、分散型でボラティリティの低い自己規制通貨になることです。

インフレへの対応に関して、Reflexerには次の革新があります。

PIコントローラ

RAIはコントローラーベースのステーブルコインで、PIコントローラーとRAI/USDの価格をいつでも認識できるオラクルによって導かれる経済的インセンティブを使用して、その価値をUSDの価値に合わせて維持します。

動作機構

市場価格が償還価格よりも高い場合は、RAIを取得し、両方の価格が釣り合うまで流通市場に売却し、流通市場からRAIを購入して債務を返済します。 償還価格が市場価格よりも高い場合は、流通市場からできるだけ多くのRAIを購入し、価格が均衡するまで保持することをお勧めします。

最初のアクションは市場に出回っているRAIトークンの流通量を減らし、2番目のアクションはRAIを破壊します。 どちらのアクションも、市場価格に合わせるのに役立ちます。

RAIのユースケースとは?

• ポートフォリオの多様化:RAIは、ETH価格のボラティリティに対するリスクエクスポージャーを軽減します。
• DeFi担保:RAIは、イーサリアムの価格変動を抑え、ユーザーが市場の変化に対応する時間を増やすことができるため、DeFiプロトコルにおけるETHの補足的または代替的な担保として使用することができます。
• DAO準備資産:DAOは、市場の変動の影響を受けることなく、バランスシートにRAIを保有し、ETHのエクスポージャーを得ることができます。

Flatcoinの利点

資産保護の提供

Flatcoinの設計目標は、ユーザーの購買力を保護し、インフレ環境において投資家により信頼性の高い資産保全ツールを提供することです。 インフレは不換紙幣の購買力を侵食する可能性がありますが、Flatcoinは、特定の商品または商品バスケットの価格にリンクされた一連のメカニズムを通じて、インフレが購買力に与える影響に対抗することを目的としています。 インフレ環境において、フラットコインは比較的信頼できるヘッジツールとして機能し、投資家が市場の変動や不確実性の中で資産価値を維持するのに役立ちます。

市場の安定性の向上

フラットコインの導入により、市場の安定性が向上し、インフレリスクに対する投資家の懸念が軽減されることが期待されます。 Flatcoinは、その価値の安定性を維持することを目的としており、信頼できる資産保全ツールとなっています。 この安定性により、暗号通貨市場に対するユーザーの信頼が高まり、デジタル通貨市場への参加意欲が高まります。

ユースケースの深化

フラットコインの導入により、デジタル通貨の採用が促進され、交換や価値の保存手段としてより適したものになる可能性があります。 これにより、暗号化された決済の開発のためのインフレに強いステーブルコインの促進など、より多くのユーザーや加盟店がデジタル通貨エコシステムに参加することが期待されます。

グローバルな決済ツール

フラットコインは、個人投資家に利益をもたらすだけでなく、企業やグローバルコミュニティに新しい決済ツールを提供することもできます。 それは世界貿易にとって自然な利点を持っています。

決済ツール

Flatcoinは安定性の維持を目的としているため、信頼できる決済ツールとして使用できます。 企業は国境を越えた取引にFlatcoinを利用することができ、為替レートの変動やインフレによって引き起こされる不確実性を減らすことができます。

グローバル金融包摂の推進

デジタルステーブルコインとして、フラットコインは、特に金融システムが未発達または不安定な分野で、金融包摂を強化することができます。 個人や企業は、インフレや為替レートの変動を気にすることなく、より簡単に世界貿易に参加することができます。

フラットコインの課題

Flatcoinの設計は、特定の通貨ではなくインフレ率を追跡することを目的とした、非常に挑戦的な作業です。 しかし、インフレ抑制メカニズムの設計にはいくつかの課題があります。

インフレーションデータの処理

地域や国が異なれば、インフレ率も異なり、業界やセクターによってインフレ率にも違いが生じる可能性があります。 インフレは複雑な経済現象であり、複数のレベルで測定する必要があります。 GDP、CPI(消費者物価指数)、PPI(生産者物価指数)などのインフレ指標は存在しますが、これらの指標には大きな違いがあり、いずれもインフレに与える影響が異なる可能性があります。

さらに、ほとんどのインフレ指数は毎月しか更新されませんが、購買力の実際の変化は日常生活にすぐに影響を与える可能性があります。 国や地域によってインフレ率にばらつきがあるため、測定データの精度は、インフレ対策ステーブルコインを設計する上で重要な要素となります。

経済モデル設計の複雑性

インフレ率に基づいて調整されたトークンは、高い価格変動に直面する可能性があります。 例えば、特定の地域や産業では、高インフレが長期間続く可能性があります。 同時に、他の地域や産業で物価の変動が小さい、あるいはインフレがない状況にも適応する必要があります。 したがって、Flatcoinは、複雑な経済モデルの採用が必要になる可能性のあるさまざまな環境での効果的な安定性を確保するために、さまざまな地域や業界のインフレの違いのバランスをとる必要があります。

技術実装の難しさ

インフレを正確かつタイムリーに測定することは、インフレ対策ステーブルコインの設計における重要な課題です。 Flatcoinシステムの実行は、オラクルサブシステムの信頼性と信頼性に依存します。 信頼性が高く、改ざんに強いオラクルサブシステムを設計するには、複数のデータソースの集約と検証、スマートコントラクトの設計、外部データの信頼性と整合性を確保するための暗号化方法の使用など、さまざまなテクノロジーとメカニズムが必要です。

厳しい規制規制

国や地域が異なれば、インフレに強いステーブルコインの設計、発行、取引に異なる制限が課せられる場合があります。 また、オラクルの信頼性を確保し、その運用を監督・検証するために、効果的な規制・監査メカニズムを確立する必要があります。

結論

暗号通貨の分野、特にステーブルコイン分野では、業界のイノベーションは、既存の資産の規模を拡大するだけでなく、さらに重要なことに、短期的にも長期的にもインフレに効果的に対抗できる新しいタイプのステーブルコインを作成することです。 フラットコインは革新的なコンセプトですが、実際の市場ではまだテストされておらず、ある程度のリスクが伴うことを強調することが重要です。 それが本当に実現し、将来的に市場で広く宣伝できるかどうかは、検証に時間がかかる問題です。