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    Gate.io 博客 科普: 投资流动性挖矿产品 你必须知道的几件事儿

    科普: 投资流动性挖矿产品 你必须知道的几件事儿

    06月25日 10:23



    【摘要】:随DeFi的兴起,流动性挖矿成为了币圈一种炙手可热的投资方式。流动性挖矿从何而来,流动性挖矿的收益如何产生,需要面临什么样的风险,由中心化交易所主导的流动性挖矿项目有哪些优势?本文将对这些投资者在进行流动性挖矿投资前必须要知道的问题,进行回答。


    流动性挖矿的前世今生

    流动性挖矿(Liquidity Mining)最早被大家熟知是在2020年年中,当时随着区块链技术在去中心化金融产品上的应用,流动性挖矿逐渐被币圈投资者知晓。而流动性挖矿这个术语则在2020年年初就被Hummingbot(一个自动化交易合约)的开发者使用。在Hummingbot开发者最初的设定中,流动性挖矿是为了自动化交易提供资金(代币)流动性的产品。

    在Hummingbot团队发布的《流动性挖矿》白皮书中,流动性挖矿被描述为和PoW挖矿异曲同工的服务机制。在使用PoW作为验证机制的区块链产品中,矿机使用电能并运用自身算力为区块链上的操作进行验证,使得区块链应用可以继续下去。而在使用流动性挖矿机制的区块链产品中,流动性挖矿参与者通过质押自身持有的代币为区块链产品提供代币流动性。一般而言,流动性挖矿通常应用在DeFi项目上。DeFi项目本质是一种智能合约。在DeFi上运行的金融交易和金融行为,绝大部分依靠DeFi合约事先制定好的规则完成,无需人工撮合和委托代理下单。这也意味着在DeFi项目中,没有类似人工做市商一样的交易代理。所有金融行为都依靠固定的规则。只要是涉及金融资产的交易,都需要解决流动性的问题。


    图片:流动性挖矿白皮书
    来源:https://hummingbot.io/liquidity-mining-whitepaper/


    举例而言,在某自动化交易平台上有UNI/USDT这样一个货币交易对。用户来到该自动化平台要想用USDT兑换UNI,就必须找到合适的对手方,该对手方愿意以用户开出的兑换比例,接受USDT,付出UNI。但是,寻找到合适的对手方是十分繁琐的工作。它需要用户逐一询问潜在的对手方。如果每一个用户都要咨询其他所有潜在对手方是否愿意进行交易,那么会消耗大量的时间,导致交易无法及时达成,甚至无法交易。而做市商的出现就是为了解决这个问题。做市商通过不断充当双边用户交易对手方的方式,承接用户订单,促进最终交易完成。在中心化交易所中,做市商是具有资格的机构。而在去中心化金融产品中,做市商是一类交易规则,因此又被称为自动化做市商(AMM)。不同DeFi做市商规则不同,但是其大体方式都是通过吸纳货币,建立货币流动池的方式,解决用户寻找交易对手方的问题。而向货币流通池提供货币就是流动性挖矿。



    图片:一种典型的自动做市商算法
    来源:https://www.readblocks.com/archives/73819


    依旧以UNI/USDT为例,投资者可以选择对该交易配对进行流动性挖矿,即将自身持有的UNI和USDT存入流动池中。当有人在该自动化交易平台进行用UNI兑换USDT的交易时,平台会自动吸纳该用户的UNI,并从UNI/ETH资金池中提取流动性供给者提供的ETH。

    而如今随着DeFi项目在2020年的爆发,流动性挖矿的应用范围得到了扩展,流动性挖矿不仅出现在去中心化交易所应用中,也出现在借贷合约(例如Compound)和其他合约中。尽管项目属性不同,但是DeFi项目上流动性挖矿本质和操作手法基本相同。


    收益从哪来?
    进行流动性挖矿的矿工(又被称为流动性提供者,LP)不会无偿将数字货币抵押给平台使用。平台必须支付相应的报酬,为流动性矿工提供收益。去中心化交易平台会将交易手续费支付矿工,抵押借贷平台会将贷款利息支付给矿工。同时,进行流动性挖矿的矿工可以随时赎回已经投资的货币配对,无需进行锁仓。


    流动性挖矿的风险

    无常损失
    无常损失是流动性挖矿中最常见的损失。每次进行流动性挖矿时,用户都要投入两种数字货币,而当赎回时,虽然用户也是赎回这两种数字货币,但是赎回货币的相对比例和总价值会发生变化。在某些情况下,直接持有货币会比选择将货币投入流动性资金池收益更高。而两者之间的差值,就被成为无常损失。无常损失通常无法避免,但是平台方为流动性投资者提供的收入分层通常都大幅度超过了无常损失。所以,用户进行流动性挖矿依旧可以获取比持有现货更高的收益。


    图片:无常损失函数
    来源:TokenInsight


    项目安全风险
    流动性挖矿伴随着去中心化金融项目而生。绝大部分的流动性挖矿都依托去中心化金融项目上。而相对于中心化金融项目,去中心化金融项目普遍体量较小、技术实力偏弱,容易遭受攻击。以往人们在讨论流动性挖矿风险时,更多是关注无常损失。这是假设流动性挖矿所在的DeFi项目能够一直正常的运行。然而实际上,DeFi项目本身就面临比较高的运行异常风险。根据 PeckShield的统计,仅2021 年第一季度 DeFi 安全事件就达到 了43 件,造成损失逾 6.12 亿美元,同比增长 94%。

    DeFi项目上最常见的三种攻击形式为:预言机攻击、合约攻击和代码攻击



    图片:DeFi项目可能被攻击形式
    来源:作者绘制


    预言机攻击
    在说明预言机攻击之前,有几个概念要需要提前说明。首先是预言机。绝大部分DeFi合约是无法获取自身合约外有关数字货币价格信息的,需要另一个协议将外部的价格信息交给它。而负责导入数字货币价格信息的协议就是预言机。其次是闪电贷。闪电贷是一种无须抵押物的借贷形式,用户可以在无抵押的状态下迅速借出大量资金。但是要求贷款人必须在同一交易中将贷款还给借款人。

    而预言机攻击是指攻击者通过篡改预言机报价,干扰其他DeFi项目的应用,从而进行套利攻击的行为。在此类攻击中,攻击者通常会利用闪电贷从其他项目中获取大量货币,然后在DeFi项目进行各种金融操作,再利用被篡改的价格信息,实现套利。Valley、Cheese Bank、Wrap Finance都曾经遭受过预言机攻击。

    重入攻击
    智能合约可以实现内部与外部合约函数的调用。在调用过程中,攻击者可以篡改合约调用的内容和参数,让调用函数的接受者施行攻击者设定的行为。相对于预言机攻击,重入攻击的损害性更高,导致的损失规模更大。重入攻击可以轻而易举的盗取合约内所有资产。 Akropolis和OUSD等项目都曾遭受过重入攻击,损失巨大。

    代码攻击
    代码攻击又叫做合约漏洞攻击或者代码漏洞攻击。攻击者利用项目开发者在编写合约时留下的代码漏洞攻击合约。一种比较常见的代码攻击就是利用合约的漏洞,提取合约中资金池的流动货币,最终导致合约的冻结。作为目前规模最大的去中心化交易所UNISWAP就曾经遭受过代码攻击,攻击者利用UNISWAP的代码漏洞盗取了1278个以太坊。

    相对于无常损失风险,项目损失风险对投资者造成的损失更为严重。无常损失让流动性矿工
    损失一部分应该获取的收益,而项目损失则可能会让流动性矿工血本无归。所以,流动性挖矿的项目安全风险是投资者进行流动性挖矿时要面对的最大风险。


    Gate.io流动性挖矿项目优势

    安全性
    Gate.io平台一向以安全性为服务核心。第三方安全检测机构曾对全世界100个加密数字货币交易所进行过安全性检测,Gate.io平台安全性排名第二。依托具有高度安全性的平台进行流动性挖矿投资,可以有效避免投资者遭受项目风险,提高投资者收益的稳健度。

    高流通性
    Gate.io采用类似UNISWAP V2的自动做市商方式进行流动性挖矿。但是相对比UNISWAP V2,Gate.io有着更高的交易量。这也意味着Gate.io平台能够提供更多的交易费收入,分配给流动性提供者。


    更丰富的资产组合

    Gate.io不仅是单纯的加密货币交易平台,也提供多种加密货币相关的金融服务和金融产品。利用流动性挖矿可以随时退出的特点,投资者可以利用Gate.io提供的服务和产品,动态调整投资组合和投资方案,减少了跨平台交易的额外时间和资本成本。例如,当市场波动变大,无常损失上升时,投资者可以随时提取存入流动性矿池的货币,进行波动率套利。相反的,当市场走势平稳,货币价格稳定,投资者可以将自身持有货币投入流动性矿池,赚取超额收益。


    保姆级指引

    在去中心化项目上实现流动性挖矿,需要投资者事前作出大量功课,操作繁琐,并且需要投资者自行计算预期收益率。而Gate.io为投资者提供了十分便捷的流动性挖矿产品投资操作,用户只要根据指引,就能轻松完成流动性挖矿的货币质押和赎回。Gate.io还设计了无常损失日收益比,用于量化无常损失补偿周期。具体参见Gate.io公告,《Gate.io 关于上线BTC, ETH, UNI, SHIB, DOGE, GT, FIL, LTC, XRP, DOT, ETH-BTC 流动性挖矿公告》


    设置奖励池
    依托自身资金优势,Gate.io会在流动性挖矿前期推行中设置奖励池。参与奖励池的用户,除了获取常规手续费外,还可以额外奖励。目前,GT/USDT、BTC/USDT、ETH/USDT交易配对已率先开通奖励池,用户可以获得100%手续费以及额外瓜分奖励池GT。第一批流动性奖励将按照每天200GT,连续发放7天的方式反馈给用户。保守估计,整体年化收益率可以达到50%。


    延伸阅读:
    1、Gate.io帮助中心:自动做市资金池常见问题
    https://www.gate.io/help/lend/Margin_Lend/21060

    2、Gate.io百科:Gate.io 比特百科:如何获得流动性挖矿收益
    https://www.gate.io/cn/article/19849



    作者:Gate.io观察员Charles.F
    *本文仅代表观察员观点,不构成任何投资建议。
    *本文内容为原创,版权为Gate.io所有,如需转载请注明作者和出处,否则将追究法律责任。
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