比特幣 L2 的市場變化

新手1/13/2025, 3:51:00 AM
比特幣 L2 項目通過籌集資金積極開發創新應用和新用例,旨在吸引原生 BTC 持有者及現有打包 BTC 市場的流動性。本報告預測,到 2030 年,可能有超過 470 億美元的 BTC 轉移至比特幣 L2。這些 L2 不僅提供更高的交易吞吐量,還通過側鏈和 Rollup 技術克服比特幣主鏈的技術限制,為 BTC 創建更加高效和去中心化的生態系統,進一步推動比特幣 DeFi 的繁榮和應用擴展。

轉發原文標題:《比特幣的二層解決方案》

摘要

自2021年以來,基於比特幣的Layer 2 (L2) 項目數量從10個增長到75個,增長了七倍多。2024年,比特幣L2項目獲得的風險投資佔總量的36%以上。自2018年以來,加密風險投資公司已向比特幣L2項目投資了總計4.47億美元。比特幣L2項目將利用所籌集的資金開發強大的應用程序和BTC的新用例,旨在吸引原生BTC持有者和現有的包裝BTC市場的大量流動性。本報告估計,到2030年,超過470億美元的BTC可能通過橋接流入比特幣L2。我們對比特幣L2的總可尋址市場(TAM)分析考慮了當前所有用於DeFi的包裝BTC版本、駐留於比特幣L2的原生BTC以及鎖定於質押協議中的BTC的市場份額。截至2024年11月20日,這些部分佔比特幣流通總量的0.8%。到2030年,我們預計比特幣流通供應量的2.3%將橋接至比特幣L2,以參與新的比特幣DeFi生態系統、可替代代幣、支付應用等。

簡介

自比特幣誕生以來,有關比特幣未來的討論就包括通過分層實現擴展的概念。早在2010年,Hal Finney就描述了“比特幣銀行”的概念,他設想“以比特幣為擔保的銀行……[可以發行]自己的數字現金貨幣”。2014年,Tether 在 Omni 網絡(最早的 Layer 2 之一)上推出,這一舉措被描述為“比特幣2.0”。關於比特幣是應擴展底層,還是依賴高效的 L2 的爭議在“區塊大小戰爭”中達到頂峰,這一爭議主要在2017年8月隨著比特幣啟用 SegWit 以及比特幣現金的分叉而基本解決。SegWit的啟用使專注於支付的閃電網絡成為可能,多年來,閃電網絡一直是最突出的Layer 2。2018年推出了兩個著名的側鏈——Blockstream 的 Liquid(專注於資產發行和支付隱私)和 Rootstock(兼容以太坊虛擬機的側鏈)。

2023年,Ordinals 的興起將代幣化活動帶回比特幣的底層,重新激發了在比特幣上構建應用程序的興趣。這種復興的興趣,加上以太坊開發社區中 Rollup 開發的進展,促使了一波新的比特幣Layer 2的出現,這些Layer 2大多采用 Rollup 技術(包括樂觀型和零知識型)。雖然閃電網絡在實現快速、低成本支付方面取得了一些成功,但開發基於區塊鏈本身的 BTC 收益生成應用程序的難度仍然很大。困難的主要原因在於比特幣無法支持通用智能合約應用。比特幣的底層並非圖靈完備,因此無法執行大多數DeFi應用所需的智能合約邏輯。然而,未來的升級可能會啟用改進多方託管的功能,從而允許更強大的跨鏈橋接和 Layer 2 架構。儘管比特幣實現圖靈完備功能的升級尚未出現且可能性不大,但在缺乏高效和去中心化的Layer 2的情況下,一些比特幣持有者已通過將資產橋接至其他圖靈完備的區塊鏈(如以太坊)參與DeFi或賺取收益。在以太坊上,包裝比特幣(WBTC)佔所有包裝版本比特幣的最大份額(62%)。以太坊DeFi中使用的包裝比特幣代表了一部分尋求更具生產性BTC用例的比特幣持有者。

以太坊上的 $9bn 美元以上的包裝比特幣(WBTC、tBTC、cbBTC)可能表明用戶希望在DeFi應用中使用BTC的需求。WBTC、tBTC以及其他橋接比特幣的持有者相比其他群體更有可能在新的比特幣Layer 2上使用BTC,因為他們熟悉在其他鏈上操作包裝比特幣資產。比特幣Layer 2可能會優先開發吸引BTC計價的收益生成應用程序,以吸引以太坊上現有的包裝比特幣用戶將資金轉移到新的比特幣Layer 2。包裝比特幣的持有者也可能使用比特幣Layer 2,因為他們已經表現出比去中心化更看重實用性的傾向。所有比特幣Layer 2在啟動時都會比比特幣L1更為中心化,但其中一些的去中心化程度可與現有的以太坊Layer 2相媲美。

在不離開比特幣生態系統的情況下使用BTC進行DeFi應用是比特幣Layer 2的一個顯著賣點。這可能會減少橋接BTC的用戶體驗摩擦,並提供比現有解決方案更安全的使用BTC進行DeFi的替代方案。在比特幣Layer 2上的比特幣DeFi的一個關鍵優勢是,BTC既是本地燃氣資產,又是DeFi開發的核心。歷史上,本地資產在其主區塊鏈上的效用比在外部網絡上更大。例如,以太坊DeFi應用中ETH的巨大借貸需求源於其作為以太坊本地燃氣代幣的核心角色,以及其作為NFT和可替代代幣交易主要計價單位的廣泛採用。以太坊和Solana等平臺上的DeFi生態系統的演變表明了一個重要原則:強大的DeFi經濟以區塊鏈的本地資產為基礎。

本報告定義了比特幣Layer 2的關鍵特性,並對不同類型的比特幣擴展解決方案進行了概述。報告還對自2018年以來比特幣Layer 2領域獲得的4.47億美元加密風投資金進行了細分,並對新興的比特幣Layer 2市場進行了總可尋址市場(TAM)分析。最後,報告分享了比特幣模塊化未來的關鍵洞見。

什麼是比特幣第 2 層 (L2)?

比特幣L2通過實現更大且更快的區塊提供比比特幣L1更高的交易吞吐量。比特幣L2作為獨立的執行環境運行,因此可以繞過比特幣L1的技術限制,例如缺乏圖靈完備性。作為獨立的執行環境,比特幣L2可以使用自己的共識機制、安全框架和虛擬機。例如,大多數正在生產中的比特幣L2與以太坊虛擬機(EVM)等效或兼容,使其能夠集成來自其他EVM區塊鏈的應用程序。(關於EVM等效性和兼容性,可閱讀Christine Kim關於以太坊ZK-Rollups 的報告。)

比特幣L2的另一個關鍵定義因素是其橋接機制,即用戶如何將BTC從底層轉移到L2。比特幣L2使用多種橋接框架,包括多簽名(Multi-sig)和多方託管(MPC)錢包方案,以及第三方橋接。一些比特幣L2利用帶有BitVM的多簽名/MPC錢包方案。BitVM是一種與比特幣兼容的鏈下圖靈完備虛擬機。總體而言,BitVM橋接涉及一種1-of-n信任假設,即只需要1個誠實的橋接操作員在線,用戶就可以退出橋接。MPC和多簽名橋接通常需要超過50%的簽署方保持誠實,用戶才能退出橋接。

比特幣L2橋接與以太坊L2橋接的主要區別在於,後者涉及一個智能合約賬戶,而前者使用比特幣公鑰地址。然而,在兩種情況下,以太坊的智能合約賬戶和比特幣的公鑰地址通常都由一組私鑰控制。另一個關鍵區別是,比特幣L2的側鏈和Rollup橋接沒有單邊退出機制,這意味著用戶在沒有中介的情況下無法退出L2。以太坊的Rollup可能包括一種稱為強制退出的功能,該功能允許任何人直接向L1提交交易以從Rollup中提取資金,以防排序器離線或未包含用戶交易。狀態通道(State Channels)是唯一一種具有無信任單邊退出機制的比特幣L2。閃電網絡橋接的構造方式確保只要用戶擁有其餘額的最新狀態,就可以無縫地將資金提取回L1。

比特幣彙總和側鏈

兩類比特幣 L2 解決方案可以支持通用應用程序開發:Rollups 和 Sidechains。狀態通道是在比特幣上開發的另一種 L2 解決方案,最著名的是閃電網絡,但該技術主要用於在比特幣上實現更快、更便宜的點對點交易,目前無法支持圖靈完備的智能合約。

側鏈: 側鏈實際上是獨立的區塊鏈,通過與其自己的節點運營商和安全機制的嵌入式連接與基礎層並行運行。側鏈通過創建具有更大區塊和更快區塊時間的獨立兼容區塊鏈來擴展基礎層。因此,可以在更短的時間內處理更多的交易。由於側鏈使用自己的共識模型,因此它們不依賴於數據可用性層,而是作為封閉且獨立的執行環境。由於側鏈使用自己的共識模型,一些批評者認為它們在技術上不是“第 2 層”解決方案,而是作為單獨的擴展第 1 層(例如:建立在以太坊上的 Polygon 是以太坊的側鏈,而不是 ETH L2)。然而,側鏈可以通過多種方式設計,區分那些與基礎層一致的側鏈和那些不與基礎層一致的側鏈很重要。側鏈可以將區塊頭或其他數據的哈希值發佈到 L1,作為將其自身狀態“檢查點”到 L1 的一種方式。

彙總 (Rollup):彙總是從基礎層卸載事務並在輔助層上執行它們的區塊鏈。因此,Rollups 為用戶提供了 10 倍到 100 倍的便宜和更快的交易。通過使用將多個交易批處理在一起的交易數據壓縮算法,彙總可以比側鏈實現更高的交易吞吐量。

Rollup 還使用父區塊鏈來實現數據可用性。父區塊鏈存儲 Rollup 的狀態根、交易數據或狀態差異。存儲在父區塊鏈上的數據使任何完整節點都可以重建 Rollup 的最新狀態。彙總可以設計為支持單個應用程序或提供通用功能並託管許多應用程序。

彙總以兩種方式更新狀態根。有效性彙總(也稱為 zk-Rollups)創建簡潔的加密證明,L1 在收到更新後立即驗證這些證明,證明更新與這些交易的正確執行一致。樂觀彙總將樂觀正確的狀態根更新推送到 L1,併為驗證者提供定義的時間窗口來挑戰狀態根更新。

要深入瞭解 OP&ZK Rollups,請閱讀此內容 報告

上面的市場地圖的分類遵循以下主要特徵:

比特幣彙總: 將證明和狀態差異數據或交易數據發佈到比特幣區塊中的執行層。

不在比特幣上的彙總: 執行層,在以太坊或替代 DA 層上發佈證明和狀態差異數據或交易數據。

側鏈: 獨立執行層與比特幣基礎層兼容,不需要來自母鏈的DA。

基礎設施: 數據可用性協議和任何打包的 BTC 提供商。

狀態通道:沒有全局狀態的鏈下執行環境,僅提交帳戶餘額的初始和最終狀態。

電子現金: 基於 David Chaumian 的 Ecash 提案的託管狀態通道解決方案。

虛擬 UTXO 和 CSV: 使用客戶端驗證的狀態通道和執行層的新迭代。

Validia 鏈: 執行層與 BTC 兼容,並使用鏈下或替代 DA。

該市場圖並未涵蓋每個類別中的所有項目,僅作為比特幣 L2 生態系統中構建的不同類型項目的參考。截至2024年11月20日,比特幣 L2 市場包括 40 個 Rollups 和 25 個側鏈。本報告不涵蓋狀態通道、CSV、Drivechain 或 ECash 協議,這些協議總計代表10個項目。

比特幣 L2 風險投資

截至 2024 年 9 月,比特幣 L2 從加密貨幣風險投資公司籌集了 1.74 億美元的資金。其中,側鏈獲得了最大的分配,為 1.05 億美元,其次是 Rollups,為 6300 萬美元。值得注意的是,僅 2024 年,歷史上所有比特幣 L2 風險投資就有 39% 發生在這一時期。 2024 年第二季度出現了重大轉變,比特幣 L2 佔據了整個行業投資於 L2 解決方案的所有加密貨幣風險投資資本的 44%,環比增長了 159%,令人震驚。 2024 年,加密貨幣風險投資對比特幣 L2 的投資激增,凸顯出傳統加密貨幣風險投資(不包括專注於比特幣的基金)在 2024 年之前幾乎沒有接觸過比特幣生態系統。下表顯示,許多在 2024 年籌集資金的比特幣 L2 項目都處於籌款和開發的早期階段。截至 2024 年 11 月,比特幣 L2 已進行 2 輪 A 輪融資,涉及 30 筆已披露的交易。

自 2018 年以來,比特幣 Layer 2 吸引了大量投資,其中側鏈處於領先地位。在比特幣 L2 的 4.47 億美元投資總額中,側鏈佔據了最大份額,佔 64%。 State Channels 緊隨其後,佔股 22%,Rollups 佔 14%。值得注意的是,Cashu 和 Fedimint 等基於 ECASH 的協議被排除在上表之外,並獲得了總計 2720 萬美元的風險投資。電子現金項目不符合我們對比特幣 L2 的定義,但值得將其作為比特幣 L2 領域的潛在基礎設施。

比特幣 L2 的總體潛在市場

我們認為比特幣 L2 的直接可用市場是 DeFi 合約中 BTC 的打包版本、橋接到 L2 的原生 BTC 以及 BTC 質押協議的總供應量。 “活躍” BTC 供應的人口統計是我們 TAM (Total Addressable Market)分析的重點。我們認為這群持有者最有可能將 BTC 與新的 L2 聯繫起來,以尋求收益機會。

截至 2024 年 11 月 20 日,大約 0.8% 的 BTC 流通供應量(164,992 BTC)正在積極使用 DeFi。其中 59% 的 BTC 被封裝在以太坊上,22% 被鎖定在新的比特幣質押協議上,10% 被鎖定在比特幣 L2 上。對於打包的 BTC 市場,100 億美元被鎖定在 DeFi 智能合約中,2.47 億美元被鎖定在比特幣 L2 中。對於原生比特幣,34 億美元被鎖定在質押協議(Babylon、Bouncebit)中,15 億美元被鎖定在比特幣 L2 中。

如果我們假設使用 DeFi、L2 和 Stake 的流通 BTC 供應量的份額在 6 年內每年增加 0.25%,我們估計到 2030 年底,“活躍 BTC 供應量”可能會增長到 471,806 BTC(約增長 3 倍) 。

這種持續保守的增長率將導致到 2030 年,2.3% 的 BTC 供應活躍在 DeFi、Stake 和比特幣 L2 中。相比之下,以太坊流通供應(ETH、WETH、stETH、wstETH)的 2.3% 被鎖定在 DeFi 智能合約中,不包括質押協議。按照截至 2024 年 11 月 20 日的當前價格,該模型預計到 2030 年,比特幣 L2 的 TAM 將達到 440 億美元。如果 BTC 在 2030 年達到 10 萬美元,那麼比特幣 L2 的 TAM 可能會達到 470 億美元,假設 2.3%到 2030 年,BTC 的總供應量將被鎖定在比特幣 L2 中。

請注意,此分析可粗略估計有多少 BTC 供應量可以流入比特幣 L2 以尋求收益;它沒有考慮比特幣 L2 生態系統的潛在增長,其中包括將在這些 L2 之上發行的其他加密資產,如符文、序數、穩定幣等。我們的 TAM 估計依賴於兩個關鍵假設。首先,我們假設從現在到 2030 年,鎖定在比特幣 L2 中的 BTC 供應量百分比每年可能增長 0.25%;其次,我們假設 BTC 價格到 2030 年可能達到 10 萬美元。我們的觀點是,這些是對比特幣 L2 的保守估計未來六年的用戶需求和比特幣價格。

另請注意,我們的預測取決於比特幣的 DeFi 和 L2 上的質押生態系統的進展,同時在未來 6 年內建立合法性。至關重要的是,如果新的比特幣 L2 的 DeFi 收益率不夠有吸引力,以太坊上打包的 BTC 供應可能會留在以太坊生態系統中。以下部分將重點介紹比特幣 L2 上的 DeFi 應用程序,與接受以太坊上接受 BTC 打包版本的 DeFi 應用程序競爭所需的最低收益率水平。

從以太坊上的 BTC DeFi 中獲取市場份額

儘管 DeFi 中使用了新的 BTC 打包版本,但本節僅關注 WBTC,因為該代幣佔打包 BTC 市場的 62%。

為了從 WBTC 中獲取重要的市場份額,比特幣 L2 上的借貸協議必須 1)通過增加 BTC 利用率(用戶借入 BTC)來提供更高的供應收益率,2)為借貸提供充足的穩定幣流動性。 所有 WBTC 鎖定的 DeFi 合約中大約 72% 都存入借貸協議中。 WBTC 在借貸協議中所佔的很大比例表明,這群 BTC 持有者只對借貸應用程序感興趣。此外,在以太坊兩大借貸協議 Aave 和 MakerDAO 上每存入 100 美元的 WBTC,就會借入約 50 美元的穩定幣。

通過觀察這些存款池的平均利用率,可以清楚地看到 AAVE 和 Maker 上以 WBTC 借入的大量穩定幣。在 AAVE 上,WBTC 的平均利用率為 7.7%,這意味著存入的 WBTC 中有 92.3% 被用作穩定幣借款的抵押品。截至 2024 年 11 月,AAVE 上的 WBTC 存款平均年利率僅為 0.04%。作為參考,AAVE 上 WETH 的利用率為 89%,WETH 存款產生 2.3% 的年化收益。

WETH 的利用率遠高於 WBTC,因為 ETH/WETH 相比 WBTC 在以太坊上有更多的效用。 WETH 的用例包括 DeFi、perp 交易、質押和 NFT。比特幣 L2 上的借貸應用程序旨在通過為該資產構建專門的生態系統來提高 BTC 的實用性,從而提供更高的收益。一些例子包括基於比特幣 L2 構建的序號和可替代代幣協議。有關在比特幣上創建的序數和其他可替代代幣協議的更多信息,請閱讀此內容 Galaxy研究報告

下表重點介紹了將打包的 BTC 存入以太坊上的借貸協議和 DEX 池的收益率。

雖然與貸款池相比,將 WBTC 存入 DEX 池可提供更高的收益率,但無常損失和收益率波動的風險使 DEX 池成為不可靠的收益來源。因此,DeFi 合約中 72% 的 WBTC 被分配給借貸協議。在比特幣 L2 上借入 BTC 超過以太坊上 WBTC 借入活動的情況下,比特幣 L2 上的借貸協議將因標的資產利用率的提高而提供更高的收益率。

未來展望

比特幣 L2 上的 DeFi 應用需要提供比以太坊上的比特幣 DeFi 更高的收益,才能從已打包的 BTC 市場中獲取市場份額。 比特幣 L2 只有能夠從接受 WBTC、tBTC 和 cbBTC 等 BTC 代幣化版本的 DeFi 應用程序中奪走市場份額,才有可能取得成功。比特幣 L2 上充滿活力的 DeFi 生態系統是 L2 長期採用的最重要發展。當查看以太坊 L2(Arbitrum、Optimism 和 Base)上 TVL 的頂級應用程序時,這一點很明顯,這些應用程序是借貸、DEX 和衍生品平臺。

新比特幣 L2 橋設計的信任假設並不比 WBTC、cBTC 和 tBTC 的橋設計弱。 WBTC 持有者需要信任 BitGo 的聯盟,這是一箇中心化實體,而比特幣 L2 上的 BTC 持有者需要信任一組相對更加去中心化的橋接運營商。儘管任何比特幣 Rollup 或側鏈都不存在單邊退出,但一旦開發了此功能,新的比特幣 L2 上的橋接將比 WBTC、cBTC 和 tBTC 更加不可信。

2024 年,比特幣 L2 獲得了 1.74 億美元的風險投資,為這些項目提供了執行上市策略的跑道。 籌集了大量資金的比特幣 L2 將建立生態系統基金,並使用這筆資金來安裝現有的 EVM 應用程序。對比特幣 L2 生態系統的持續投資將對該行業未來 6 年的增長髮揮至關重要的作用。一旦比特幣 L2 在主網上發佈,加密貨幣風險投資可能會轉向投資早期的本機應用程序。

2023 年 Ordinals 和 BRC-20 的出現向加密貨幣風險投資公司發出信號,除了數字黃金之外,比特幣可能還有另一種投資方式。 隨著比特幣 L2 的成熟和用戶群的擴大,加密貨幣風險投資公司將繼續將資金部署到比特幣生態系統中。

在當前的 75 個比特幣L2中,可能只有 3 到 5 個最終能夠佔據市場的主要份額。75 個比特幣 L2 之間的用戶、流動性和關注度難以均勻分配。在我們之前的報告中,我們對使用比特幣作為數據可用性(DA)的比特幣Rollups表達了這一觀點。未來6年內,擁有最多流動性和收益生成應用的L2項目可能是唯一能夠存活下來的項目。因此,基礎設施的業務開發合作、流動性啟動和做市對於確定哪些比特幣L2能夠領先於其他項目至關重要。

免責聲明:

  1. 本文轉載自【galaxy】,轉發原文標題:《比特幣的二層解決方案》。所有版權歸原作者所有【Gabe Parker】。若對本次轉載有異議,請聯繫Gate Learn 團隊,他們會及時處理。
  2. 免責聲明:本文所表達的觀點和意見僅代表作者個人觀點,不構成任何投資建議。
  3. Gate Learn 團隊將文章翻譯成其他語言。除非另有說明,否則禁止複製、分發或抄襲翻譯文章。

比特幣 L2 的市場變化

新手1/13/2025, 3:51:00 AM
比特幣 L2 項目通過籌集資金積極開發創新應用和新用例,旨在吸引原生 BTC 持有者及現有打包 BTC 市場的流動性。本報告預測,到 2030 年,可能有超過 470 億美元的 BTC 轉移至比特幣 L2。這些 L2 不僅提供更高的交易吞吐量,還通過側鏈和 Rollup 技術克服比特幣主鏈的技術限制,為 BTC 創建更加高效和去中心化的生態系統,進一步推動比特幣 DeFi 的繁榮和應用擴展。

轉發原文標題:《比特幣的二層解決方案》

摘要

自2021年以來,基於比特幣的Layer 2 (L2) 項目數量從10個增長到75個,增長了七倍多。2024年,比特幣L2項目獲得的風險投資佔總量的36%以上。自2018年以來,加密風險投資公司已向比特幣L2項目投資了總計4.47億美元。比特幣L2項目將利用所籌集的資金開發強大的應用程序和BTC的新用例,旨在吸引原生BTC持有者和現有的包裝BTC市場的大量流動性。本報告估計,到2030年,超過470億美元的BTC可能通過橋接流入比特幣L2。我們對比特幣L2的總可尋址市場(TAM)分析考慮了當前所有用於DeFi的包裝BTC版本、駐留於比特幣L2的原生BTC以及鎖定於質押協議中的BTC的市場份額。截至2024年11月20日,這些部分佔比特幣流通總量的0.8%。到2030年,我們預計比特幣流通供應量的2.3%將橋接至比特幣L2,以參與新的比特幣DeFi生態系統、可替代代幣、支付應用等。

簡介

自比特幣誕生以來,有關比特幣未來的討論就包括通過分層實現擴展的概念。早在2010年,Hal Finney就描述了“比特幣銀行”的概念,他設想“以比特幣為擔保的銀行……[可以發行]自己的數字現金貨幣”。2014年,Tether 在 Omni 網絡(最早的 Layer 2 之一)上推出,這一舉措被描述為“比特幣2.0”。關於比特幣是應擴展底層,還是依賴高效的 L2 的爭議在“區塊大小戰爭”中達到頂峰,這一爭議主要在2017年8月隨著比特幣啟用 SegWit 以及比特幣現金的分叉而基本解決。SegWit的啟用使專注於支付的閃電網絡成為可能,多年來,閃電網絡一直是最突出的Layer 2。2018年推出了兩個著名的側鏈——Blockstream 的 Liquid(專注於資產發行和支付隱私)和 Rootstock(兼容以太坊虛擬機的側鏈)。

2023年,Ordinals 的興起將代幣化活動帶回比特幣的底層,重新激發了在比特幣上構建應用程序的興趣。這種復興的興趣,加上以太坊開發社區中 Rollup 開發的進展,促使了一波新的比特幣Layer 2的出現,這些Layer 2大多采用 Rollup 技術(包括樂觀型和零知識型)。雖然閃電網絡在實現快速、低成本支付方面取得了一些成功,但開發基於區塊鏈本身的 BTC 收益生成應用程序的難度仍然很大。困難的主要原因在於比特幣無法支持通用智能合約應用。比特幣的底層並非圖靈完備,因此無法執行大多數DeFi應用所需的智能合約邏輯。然而,未來的升級可能會啟用改進多方託管的功能,從而允許更強大的跨鏈橋接和 Layer 2 架構。儘管比特幣實現圖靈完備功能的升級尚未出現且可能性不大,但在缺乏高效和去中心化的Layer 2的情況下,一些比特幣持有者已通過將資產橋接至其他圖靈完備的區塊鏈(如以太坊)參與DeFi或賺取收益。在以太坊上,包裝比特幣(WBTC)佔所有包裝版本比特幣的最大份額(62%)。以太坊DeFi中使用的包裝比特幣代表了一部分尋求更具生產性BTC用例的比特幣持有者。

以太坊上的 $9bn 美元以上的包裝比特幣(WBTC、tBTC、cbBTC)可能表明用戶希望在DeFi應用中使用BTC的需求。WBTC、tBTC以及其他橋接比特幣的持有者相比其他群體更有可能在新的比特幣Layer 2上使用BTC,因為他們熟悉在其他鏈上操作包裝比特幣資產。比特幣Layer 2可能會優先開發吸引BTC計價的收益生成應用程序,以吸引以太坊上現有的包裝比特幣用戶將資金轉移到新的比特幣Layer 2。包裝比特幣的持有者也可能使用比特幣Layer 2,因為他們已經表現出比去中心化更看重實用性的傾向。所有比特幣Layer 2在啟動時都會比比特幣L1更為中心化,但其中一些的去中心化程度可與現有的以太坊Layer 2相媲美。

在不離開比特幣生態系統的情況下使用BTC進行DeFi應用是比特幣Layer 2的一個顯著賣點。這可能會減少橋接BTC的用戶體驗摩擦,並提供比現有解決方案更安全的使用BTC進行DeFi的替代方案。在比特幣Layer 2上的比特幣DeFi的一個關鍵優勢是,BTC既是本地燃氣資產,又是DeFi開發的核心。歷史上,本地資產在其主區塊鏈上的效用比在外部網絡上更大。例如,以太坊DeFi應用中ETH的巨大借貸需求源於其作為以太坊本地燃氣代幣的核心角色,以及其作為NFT和可替代代幣交易主要計價單位的廣泛採用。以太坊和Solana等平臺上的DeFi生態系統的演變表明了一個重要原則:強大的DeFi經濟以區塊鏈的本地資產為基礎。

本報告定義了比特幣Layer 2的關鍵特性,並對不同類型的比特幣擴展解決方案進行了概述。報告還對自2018年以來比特幣Layer 2領域獲得的4.47億美元加密風投資金進行了細分,並對新興的比特幣Layer 2市場進行了總可尋址市場(TAM)分析。最後,報告分享了比特幣模塊化未來的關鍵洞見。

什麼是比特幣第 2 層 (L2)?

比特幣L2通過實現更大且更快的區塊提供比比特幣L1更高的交易吞吐量。比特幣L2作為獨立的執行環境運行,因此可以繞過比特幣L1的技術限制,例如缺乏圖靈完備性。作為獨立的執行環境,比特幣L2可以使用自己的共識機制、安全框架和虛擬機。例如,大多數正在生產中的比特幣L2與以太坊虛擬機(EVM)等效或兼容,使其能夠集成來自其他EVM區塊鏈的應用程序。(關於EVM等效性和兼容性,可閱讀Christine Kim關於以太坊ZK-Rollups 的報告。)

比特幣L2的另一個關鍵定義因素是其橋接機制,即用戶如何將BTC從底層轉移到L2。比特幣L2使用多種橋接框架,包括多簽名(Multi-sig)和多方託管(MPC)錢包方案,以及第三方橋接。一些比特幣L2利用帶有BitVM的多簽名/MPC錢包方案。BitVM是一種與比特幣兼容的鏈下圖靈完備虛擬機。總體而言,BitVM橋接涉及一種1-of-n信任假設,即只需要1個誠實的橋接操作員在線,用戶就可以退出橋接。MPC和多簽名橋接通常需要超過50%的簽署方保持誠實,用戶才能退出橋接。

比特幣L2橋接與以太坊L2橋接的主要區別在於,後者涉及一個智能合約賬戶,而前者使用比特幣公鑰地址。然而,在兩種情況下,以太坊的智能合約賬戶和比特幣的公鑰地址通常都由一組私鑰控制。另一個關鍵區別是,比特幣L2的側鏈和Rollup橋接沒有單邊退出機制,這意味著用戶在沒有中介的情況下無法退出L2。以太坊的Rollup可能包括一種稱為強制退出的功能,該功能允許任何人直接向L1提交交易以從Rollup中提取資金,以防排序器離線或未包含用戶交易。狀態通道(State Channels)是唯一一種具有無信任單邊退出機制的比特幣L2。閃電網絡橋接的構造方式確保只要用戶擁有其餘額的最新狀態,就可以無縫地將資金提取回L1。

比特幣彙總和側鏈

兩類比特幣 L2 解決方案可以支持通用應用程序開發:Rollups 和 Sidechains。狀態通道是在比特幣上開發的另一種 L2 解決方案,最著名的是閃電網絡,但該技術主要用於在比特幣上實現更快、更便宜的點對點交易,目前無法支持圖靈完備的智能合約。

側鏈: 側鏈實際上是獨立的區塊鏈,通過與其自己的節點運營商和安全機制的嵌入式連接與基礎層並行運行。側鏈通過創建具有更大區塊和更快區塊時間的獨立兼容區塊鏈來擴展基礎層。因此,可以在更短的時間內處理更多的交易。由於側鏈使用自己的共識模型,因此它們不依賴於數據可用性層,而是作為封閉且獨立的執行環境。由於側鏈使用自己的共識模型,一些批評者認為它們在技術上不是“第 2 層”解決方案,而是作為單獨的擴展第 1 層(例如:建立在以太坊上的 Polygon 是以太坊的側鏈,而不是 ETH L2)。然而,側鏈可以通過多種方式設計,區分那些與基礎層一致的側鏈和那些不與基礎層一致的側鏈很重要。側鏈可以將區塊頭或其他數據的哈希值發佈到 L1,作為將其自身狀態“檢查點”到 L1 的一種方式。

彙總 (Rollup):彙總是從基礎層卸載事務並在輔助層上執行它們的區塊鏈。因此,Rollups 為用戶提供了 10 倍到 100 倍的便宜和更快的交易。通過使用將多個交易批處理在一起的交易數據壓縮算法,彙總可以比側鏈實現更高的交易吞吐量。

Rollup 還使用父區塊鏈來實現數據可用性。父區塊鏈存儲 Rollup 的狀態根、交易數據或狀態差異。存儲在父區塊鏈上的數據使任何完整節點都可以重建 Rollup 的最新狀態。彙總可以設計為支持單個應用程序或提供通用功能並託管許多應用程序。

彙總以兩種方式更新狀態根。有效性彙總(也稱為 zk-Rollups)創建簡潔的加密證明,L1 在收到更新後立即驗證這些證明,證明更新與這些交易的正確執行一致。樂觀彙總將樂觀正確的狀態根更新推送到 L1,併為驗證者提供定義的時間窗口來挑戰狀態根更新。

要深入瞭解 OP&ZK Rollups,請閱讀此內容 報告

上面的市場地圖的分類遵循以下主要特徵:

比特幣彙總: 將證明和狀態差異數據或交易數據發佈到比特幣區塊中的執行層。

不在比特幣上的彙總: 執行層,在以太坊或替代 DA 層上發佈證明和狀態差異數據或交易數據。

側鏈: 獨立執行層與比特幣基礎層兼容,不需要來自母鏈的DA。

基礎設施: 數據可用性協議和任何打包的 BTC 提供商。

狀態通道:沒有全局狀態的鏈下執行環境,僅提交帳戶餘額的初始和最終狀態。

電子現金: 基於 David Chaumian 的 Ecash 提案的託管狀態通道解決方案。

虛擬 UTXO 和 CSV: 使用客戶端驗證的狀態通道和執行層的新迭代。

Validia 鏈: 執行層與 BTC 兼容,並使用鏈下或替代 DA。

該市場圖並未涵蓋每個類別中的所有項目,僅作為比特幣 L2 生態系統中構建的不同類型項目的參考。截至2024年11月20日,比特幣 L2 市場包括 40 個 Rollups 和 25 個側鏈。本報告不涵蓋狀態通道、CSV、Drivechain 或 ECash 協議,這些協議總計代表10個項目。

比特幣 L2 風險投資

截至 2024 年 9 月,比特幣 L2 從加密貨幣風險投資公司籌集了 1.74 億美元的資金。其中,側鏈獲得了最大的分配,為 1.05 億美元,其次是 Rollups,為 6300 萬美元。值得注意的是,僅 2024 年,歷史上所有比特幣 L2 風險投資就有 39% 發生在這一時期。 2024 年第二季度出現了重大轉變,比特幣 L2 佔據了整個行業投資於 L2 解決方案的所有加密貨幣風險投資資本的 44%,環比增長了 159%,令人震驚。 2024 年,加密貨幣風險投資對比特幣 L2 的投資激增,凸顯出傳統加密貨幣風險投資(不包括專注於比特幣的基金)在 2024 年之前幾乎沒有接觸過比特幣生態系統。下表顯示,許多在 2024 年籌集資金的比特幣 L2 項目都處於籌款和開發的早期階段。截至 2024 年 11 月,比特幣 L2 已進行 2 輪 A 輪融資,涉及 30 筆已披露的交易。

自 2018 年以來,比特幣 Layer 2 吸引了大量投資,其中側鏈處於領先地位。在比特幣 L2 的 4.47 億美元投資總額中,側鏈佔據了最大份額,佔 64%。 State Channels 緊隨其後,佔股 22%,Rollups 佔 14%。值得注意的是,Cashu 和 Fedimint 等基於 ECASH 的協議被排除在上表之外,並獲得了總計 2720 萬美元的風險投資。電子現金項目不符合我們對比特幣 L2 的定義,但值得將其作為比特幣 L2 領域的潛在基礎設施。

比特幣 L2 的總體潛在市場

我們認為比特幣 L2 的直接可用市場是 DeFi 合約中 BTC 的打包版本、橋接到 L2 的原生 BTC 以及 BTC 質押協議的總供應量。 “活躍” BTC 供應的人口統計是我們 TAM (Total Addressable Market)分析的重點。我們認為這群持有者最有可能將 BTC 與新的 L2 聯繫起來,以尋求收益機會。

截至 2024 年 11 月 20 日,大約 0.8% 的 BTC 流通供應量(164,992 BTC)正在積極使用 DeFi。其中 59% 的 BTC 被封裝在以太坊上,22% 被鎖定在新的比特幣質押協議上,10% 被鎖定在比特幣 L2 上。對於打包的 BTC 市場,100 億美元被鎖定在 DeFi 智能合約中,2.47 億美元被鎖定在比特幣 L2 中。對於原生比特幣,34 億美元被鎖定在質押協議(Babylon、Bouncebit)中,15 億美元被鎖定在比特幣 L2 中。

如果我們假設使用 DeFi、L2 和 Stake 的流通 BTC 供應量的份額在 6 年內每年增加 0.25%,我們估計到 2030 年底,“活躍 BTC 供應量”可能會增長到 471,806 BTC(約增長 3 倍) 。

這種持續保守的增長率將導致到 2030 年,2.3% 的 BTC 供應活躍在 DeFi、Stake 和比特幣 L2 中。相比之下,以太坊流通供應(ETH、WETH、stETH、wstETH)的 2.3% 被鎖定在 DeFi 智能合約中,不包括質押協議。按照截至 2024 年 11 月 20 日的當前價格,該模型預計到 2030 年,比特幣 L2 的 TAM 將達到 440 億美元。如果 BTC 在 2030 年達到 10 萬美元,那麼比特幣 L2 的 TAM 可能會達到 470 億美元,假設 2.3%到 2030 年,BTC 的總供應量將被鎖定在比特幣 L2 中。

請注意,此分析可粗略估計有多少 BTC 供應量可以流入比特幣 L2 以尋求收益;它沒有考慮比特幣 L2 生態系統的潛在增長,其中包括將在這些 L2 之上發行的其他加密資產,如符文、序數、穩定幣等。我們的 TAM 估計依賴於兩個關鍵假設。首先,我們假設從現在到 2030 年,鎖定在比特幣 L2 中的 BTC 供應量百分比每年可能增長 0.25%;其次,我們假設 BTC 價格到 2030 年可能達到 10 萬美元。我們的觀點是,這些是對比特幣 L2 的保守估計未來六年的用戶需求和比特幣價格。

另請注意,我們的預測取決於比特幣的 DeFi 和 L2 上的質押生態系統的進展,同時在未來 6 年內建立合法性。至關重要的是,如果新的比特幣 L2 的 DeFi 收益率不夠有吸引力,以太坊上打包的 BTC 供應可能會留在以太坊生態系統中。以下部分將重點介紹比特幣 L2 上的 DeFi 應用程序,與接受以太坊上接受 BTC 打包版本的 DeFi 應用程序競爭所需的最低收益率水平。

從以太坊上的 BTC DeFi 中獲取市場份額

儘管 DeFi 中使用了新的 BTC 打包版本,但本節僅關注 WBTC,因為該代幣佔打包 BTC 市場的 62%。

為了從 WBTC 中獲取重要的市場份額,比特幣 L2 上的借貸協議必須 1)通過增加 BTC 利用率(用戶借入 BTC)來提供更高的供應收益率,2)為借貸提供充足的穩定幣流動性。 所有 WBTC 鎖定的 DeFi 合約中大約 72% 都存入借貸協議中。 WBTC 在借貸協議中所佔的很大比例表明,這群 BTC 持有者只對借貸應用程序感興趣。此外,在以太坊兩大借貸協議 Aave 和 MakerDAO 上每存入 100 美元的 WBTC,就會借入約 50 美元的穩定幣。

通過觀察這些存款池的平均利用率,可以清楚地看到 AAVE 和 Maker 上以 WBTC 借入的大量穩定幣。在 AAVE 上,WBTC 的平均利用率為 7.7%,這意味著存入的 WBTC 中有 92.3% 被用作穩定幣借款的抵押品。截至 2024 年 11 月,AAVE 上的 WBTC 存款平均年利率僅為 0.04%。作為參考,AAVE 上 WETH 的利用率為 89%,WETH 存款產生 2.3% 的年化收益。

WETH 的利用率遠高於 WBTC,因為 ETH/WETH 相比 WBTC 在以太坊上有更多的效用。 WETH 的用例包括 DeFi、perp 交易、質押和 NFT。比特幣 L2 上的借貸應用程序旨在通過為該資產構建專門的生態系統來提高 BTC 的實用性,從而提供更高的收益。一些例子包括基於比特幣 L2 構建的序號和可替代代幣協議。有關在比特幣上創建的序數和其他可替代代幣協議的更多信息,請閱讀此內容 Galaxy研究報告

下表重點介紹了將打包的 BTC 存入以太坊上的借貸協議和 DEX 池的收益率。

雖然與貸款池相比,將 WBTC 存入 DEX 池可提供更高的收益率,但無常損失和收益率波動的風險使 DEX 池成為不可靠的收益來源。因此,DeFi 合約中 72% 的 WBTC 被分配給借貸協議。在比特幣 L2 上借入 BTC 超過以太坊上 WBTC 借入活動的情況下,比特幣 L2 上的借貸協議將因標的資產利用率的提高而提供更高的收益率。

未來展望

比特幣 L2 上的 DeFi 應用需要提供比以太坊上的比特幣 DeFi 更高的收益,才能從已打包的 BTC 市場中獲取市場份額。 比特幣 L2 只有能夠從接受 WBTC、tBTC 和 cbBTC 等 BTC 代幣化版本的 DeFi 應用程序中奪走市場份額,才有可能取得成功。比特幣 L2 上充滿活力的 DeFi 生態系統是 L2 長期採用的最重要發展。當查看以太坊 L2(Arbitrum、Optimism 和 Base)上 TVL 的頂級應用程序時,這一點很明顯,這些應用程序是借貸、DEX 和衍生品平臺。

新比特幣 L2 橋設計的信任假設並不比 WBTC、cBTC 和 tBTC 的橋設計弱。 WBTC 持有者需要信任 BitGo 的聯盟,這是一箇中心化實體,而比特幣 L2 上的 BTC 持有者需要信任一組相對更加去中心化的橋接運營商。儘管任何比特幣 Rollup 或側鏈都不存在單邊退出,但一旦開發了此功能,新的比特幣 L2 上的橋接將比 WBTC、cBTC 和 tBTC 更加不可信。

2024 年,比特幣 L2 獲得了 1.74 億美元的風險投資,為這些項目提供了執行上市策略的跑道。 籌集了大量資金的比特幣 L2 將建立生態系統基金,並使用這筆資金來安裝現有的 EVM 應用程序。對比特幣 L2 生態系統的持續投資將對該行業未來 6 年的增長髮揮至關重要的作用。一旦比特幣 L2 在主網上發佈,加密貨幣風險投資可能會轉向投資早期的本機應用程序。

2023 年 Ordinals 和 BRC-20 的出現向加密貨幣風險投資公司發出信號,除了數字黃金之外,比特幣可能還有另一種投資方式。 隨著比特幣 L2 的成熟和用戶群的擴大,加密貨幣風險投資公司將繼續將資金部署到比特幣生態系統中。

在當前的 75 個比特幣L2中,可能只有 3 到 5 個最終能夠佔據市場的主要份額。75 個比特幣 L2 之間的用戶、流動性和關注度難以均勻分配。在我們之前的報告中,我們對使用比特幣作為數據可用性(DA)的比特幣Rollups表達了這一觀點。未來6年內,擁有最多流動性和收益生成應用的L2項目可能是唯一能夠存活下來的項目。因此,基礎設施的業務開發合作、流動性啟動和做市對於確定哪些比特幣L2能夠領先於其他項目至關重要。

免責聲明:

  1. 本文轉載自【galaxy】,轉發原文標題:《比特幣的二層解決方案》。所有版權歸原作者所有【Gabe Parker】。若對本次轉載有異議,請聯繫Gate Learn 團隊,他們會及時處理。
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