什麽是 DeFi?

新手Nov 21, 2022
DeFi 是一個麵曏全球用戶開放的金融繫統,包含借貸、交易、鑄幣、保險等服務。
什麽是 DeFi?

什麽是 DeFi?

DeFi 生態的六大闆塊

DeFi 的優勢和風險

DeFi 的兩大應用場景

DeFi 的前景與展望

總結

DeFi 是一個麵曏全球用戶開放的金融繫統,具備可編程、公開透明、匿名交易等特點,經過幾年的髮展,目前已經成爲全球金融繫統重要的組成部分。用戶可以自由參與 DeFi 金融服務,無需進行身份認證,沒有年齡、地域、資産等限製。所有的 DeFi 服務均由用戶創建維護,用戶隻需要創建自己的區塊鏈錢包即可參與,自由交易。


1.什麽是 DeFi?


DeFi 英文全稱爲 Decentralized Finance,即去中心化金融,也就是“區塊鏈+金融”,區塊鏈作爲底層開髮協議,在其基礎上搭建起各種金融服務場景,如借貸、交易、鑄幣、保險、合約、彩票等金融服務,做到去中心化、開源、可查詢、匿名等,併且讓世界上任何一個人都可以自由地參與進來。


DeFi 中的金融服務不依賴券商、交易所或銀行等金融機構,而是利用區塊鏈上的智能合約撮合交易,從協議層、數據層再到應用層全部採用去中心化治理的方式,用戶連接區塊鏈錢包即可使用 DeFi 服務,併且沒有中心機構可以阻止交易和拒絶訪問。在傳統金融中,用戶要抵押借貸資産,需要身份認證、背景調查、徵信報告評估等繁瑣的手續,但在 DeFi 中,隻需要錢包裡有足夠的抵押資産,即可在幾分鐘內輕鬆完成借貸。


例如,用戶 A 錢包中有 10 枚 ETH,1ETH = 1000USDC,他需要 5000USDC,這時他可以選擇 借貸協議 AAVE。首先存入 10 枚 ETH,根據 ChainLink 預言機喂價,用戶 A 的估值爲 10,000USDC,在 AAVE 平颱 ETH 的 MAX LTV(最大可貸資産比例)爲 85%,意味著可貸 8500USDC,所以完全能滿足需求。貸出來後,按時支付利息即可,併且沒有時間限製。


2.DeFi 生態的六大闆塊


DeFi 的髮展最早可以追溯到 2017 年 10 月 Maker DAO 的誕生,至今已經有數百款 DeFi 産品麵世,DeFi 整個生態主要分爲穩定幣、交易層、預言機、基礎設施、收益聚合器以及錢包六大闆塊。


2.1 穩定幣

對加密貨幣來説,衡量其代幣價值非常重要,在 DeFi 中主要通過鑄造穩定幣來解決這個問題。目前,主流的方式是通過與其他資産(如美元)掛鉤來鑄造,如常見的 USDT/USDC/DAI 等。它們的價格基本與美元持平,波動在幾美分以內。有了穩定幣,其他資産(如 BTC/ETH/SOL 等)就可與之生成新的交易對,併在DeFi中自由流通。


2.2 交易層

所有的 DeFi 協議都是基於公鏈搭建的上層應用,而公鏈目前衆多,如 Ethereum、Solana、 Avalanche、Binance Smart Chain 等,不衕的公鏈有不衕的共識算法和性能錶現,主要體現在交易速度和 Gas Fee上。目前網絡最安全和生態最完善的公鏈仍然是 Ethereum,但介於其性能有限和高昂的 Gas Fee,其它的公鏈也迅速崛起。但隨著 Ethereum Layer 2 技術的髮展,更多的 DeFi 應用會選擇 Layer 2 作爲基層協議。其中,Ethereum 負責網絡的安全和穩定性,Layer 2 從整體上提升公鏈性能,降低交易成本。


2.3 預言機

預言機是給 DeFi 協議中資産喂價的重要方式,通過抓取各大交易所(如 Binance、Coinbase、 FTX 等)代幣資産的實時價格,通過算法得出一個公認的資産價格,然後將價格衕步到鏈上,爲 DeFi 協議提供實時喂價,是鏈下市場和鏈上市場的重要橋梁。目前主要採用 ChainLink 的預言機喂價。


2.4 基礎設施

DeFi 作爲應用層,是建立在各種基礎設施足夠完善的基礎上,這些基礎設施包括公鏈、預言機、穩定幣、AMM 做市、跨鏈橋等,這也是 DeFi 在 2020 年全麵爆髮的原因,因爲這個時候各種基礎設施開始足夠完善。


2.5 收益聚合器

DeFi 中項目衆多,不衕借貸平颱、不衕交易所之間都會存在利差,爲了最大化收益而産生了收益聚合器。它會根據收益率的不衕,在不衕協議之間進行切換,爲用戶提供更多的收益。


2.6 錢包

錢包是用戶進入區塊鏈生態的門戶,也是 DeFi 生態最重要的組成部分之一。它主要起到了存儲資産、交易資産、交易查詢、訪問 Dapp 等作用,用戶隻有擁有錢包才能使用區塊鏈裡的各種 Dapp 應用。錢包又分爲硬件錢包和軟件錢包,目前主流的軟件錢包是 MetaMask。


3.DeFi 的優勢和風險


要更深刻認知 DeFi 存在的意義和優勢,需要清楚目前傳統金融存在哪些問題。具體如下:

  1. 參與金融服務門檻高,有些人無法開設銀行賬戶或使用金融服務;

  2. 開設金融服務條件苛刻,任何金融服務都需要政府部門審核和管控,使得市麵上金融服務産品單一,併不能滿足多元化需求;

  3. 中心機構截取大部分利潤,投資人穫得的收益有限;

  4. 用戶數據被中心化機構掌控;

  5. 政府和中心化機構可以隨意關停金融服務,投資人資産不受自己控製;

  6. 交易時間受中央機構控製,用戶不能隨時隨地自由交易;

  7. 金融服務流程繁瑣,要實現資産轉移可能需要幾天時間,且中間交易成本高。


在這樣的情況下,用戶參與金融服務可謂是限製重重,所以 DeFi 的優勢就顯而易見了。與傳統金融相比,DeFi 優勢具體如下:

  1. 任何人都可以參與,用戶隻需要鏈接錢包即可使用所有金融服務;
  2. 不存在政策門檻,隻要有想法,任何人都可以通過開源協議創建自己的金融産品;

  3. 大部分收益由用戶穫得,平颱隻穫得少部分交易費,併且公開透明,用戶有選擇權;

  4. 匿名交易,不會泄露用戶真實身份;

  5. 交易爲 7*24 小時,任何時間、任何地點都可以隨時進行;

  6. 去中心化,無過多繁瑣流程,交易速度取決於網絡效率,大部分都可以做到幾秒內確認;

  7. 用戶資産由自己掌控,隻要保管好私鑰,就不會存在被盜風險;

  8. 公開透明,建立在區塊鏈協議上,任何人都可以查看數據和協議運行情況。


但與此衕時,DeFi 作爲新興的領域,也存在很多風險,具體如下:


1)  因爲匿名且不受監管,存在洗錢、黑市交易等問題;

2)  合約漏洞經常髮生,由於代碼開源,合約審計不充分,使得協議經常受到黑客攻擊;
3)  閃電貸攻擊,在一些借貸項目中,針對協議的算法和喂價機製進行攻擊,使得平颱主流資産被貸走;
4)  當流動性提供者將資金註入流動池時,由於市場價格的波動,會造成無常損失;
5)  空氣項目跑路,會抽空流動池,使得投資人買入的資産有價無市。
除此之外,部分 DeFi 項目部署在中心化服務器上,政策監管、自然災害、戰爭等不可抗因素,也可能使得 DeFi 服務中斷。目前,DeFi 還屬於新興技術領域,存在衆多風險,投資使用 DeFi 産品時需謹慎。

4.DeFi的兩大應用場景


截至 2022 年 7 月 8 日,DeFi 的 TVL(總鎖倉量)爲 519 億美元,其中借貸(Lending)闆塊 TVL 爲 277 億美元,占比爲 43.73%;去中心化交易(DEX)闆塊 TVL 爲 229 億美元,占比爲 44.12%。


4.1 借貸

借貸即 Lending,顧名思義就是通過抵押資産借出目標資産。在傳統金融中,一般是抵押房子、車子等,然後借出法幣,而在 DeFi 中是抵押代幣借出另一種代幣。

在 DeFi 借貸平颱中,主要由出借人和借款人組成。首先出借人將資産註入借貸平颱,然後借款人通過抵押自己的資産,根據預言機(如 ChainLink)喂價核算出資産的價值,最後根據平颱算法借出相應比例的目標資産。

出借人和借款人都會穫得平颱給予的代幣獎勵,這個過程也叫做借貸挖礦。在借貸過程中, 借款人會支付相應的利息,而出借人會穫得這部分利息的主要部分,另外的一部分由協議創建者穫得。目前主要的借貸平颱包括 AAVE、Compound、IronBank、MakerDAO 等。


4.2 去中心化交易

去中心化交易又稱 DEX(Decentralized exchange),是相對中心化交易提出的概念。在中心化交易平颱中,交易雙方通過中介機構提供的平颱掛單進行撮合交易,用戶的資金存放在中心化機構的錢包中。由於籌碼掌握在中心化機構手裡,人們髮現幣價容易被機構操控,市場不透明,於是有人提出希望通過智能合約代替第三方交易平颱,對交易進行撮合,去中心化交易平颱應運而生。

DEX 與中心化交易的掛單交易不衕,它通過流動池定價的方式爲交易雙方提供價格。但是有價格沒有足夠的深度,也可能無法成交,於是就出現了 AMM(自動做市商),他們通過提供足夠的資金,來提高各個 Dapp(去中心化應用)的流動性和成交速率。

那 AMM 是由誰來擔任呢?簡單説來,就是有閒錢的任何人。隻需要將閒置資産組成交易對 (如 BTC/USDC,ETH/USDC 等)存入指定的 DEX(如 Uniswap)中,就能成爲 AMM 的角色, 賺取平颱交易的手續費和平颱代幣 UNI 的獎勵,這個過程就叫作流動性挖礦。

例如,在 ETH/USDC 交易池中,有 1000 枚 ETH 和 1,000,000 枚 USDC,那麽 1ETH=1,000USDC。

若用戶 A 要爲池子提供 10ETH 的流動性,則用戶 A 需要按照 1:1000 的比例組 LP 註入池子, 需要準備 10ETH 和 10,000USDC。

若用戶 B 想要購買 500 枚 ETH,在不考慮滑點(交易的預期價格和交易執行價格之間的差額)的情況下,則需要按照 1ETH=1000USDC 的價格進行交易,購買交易完成後,池子裡的 ETH 的數量爲 1000 - 500 = 500 枚,USDC 的數量爲 1,000,000 + 500, 000 = 1,500,000,此時 ETH 的價格就變爲 3000USDC。

DEX 髮展迅速,從 2020 年開始,到 2021 年 5 月達到歷史成交量峰值 3,097 億美金,參與 DEX 交易的用戶數達到 538.12 萬,目前因爲市場行情較差,成交量出現大幅回調。


5.DeFi的前景與展望


DeFi 作爲一個全新的金融繫統和模式,影響其髮展的因素有很多,包括基礎設施、生態應用、政策監管等。


5.1 以太坊 2.0 升級

目前 DeFi 的生態應用主要在以太坊上,而以太坊信標鏈,作爲 ETH2.0 路線圖的第一步,緻力於爲以太坊網絡的共識層引入更安全且對環境更友好的權益證明機製,在升級完成後以太坊將從 POW (工作量證明)過渡到 POS (權益證明機製),這將大幅降低 ETH 的髮行速度,很可能導緻 ETH 的通貨緊縮。預估升級將在 2022 年 8 月或更晚時間完成,ETH2.0 的升級可能推動 ETH 和 DeFi 的下一個牛市。


5.2 Layer 2 的髮展

Layer 2 也是 DeFi 未來的另一個催化劑,以太坊作爲 Layer 1 負責鏈上數據的安全和穩定性, Layer 2 作爲應用層協議,負責提升應用層性能,降低 Gas Fee 消耗,大幅度提升交易併髮速度。這使得未來的 DeFi 生態交互會比以往任何時候都更便宜和快速,還可以啟用以前無法在以太坊上實施的新 DeFi 協議(如掛單薄形式的去中心化交易所)。且大多數 Layer 2 還可以推出自家代幣併快速激勵用戶成長,期待未來看到一些轉折點,促使 Layer 2 有更大的髮展。


5.3 與其他賽道的互補

NFT、GameFi、SocialFi、DAO、元宇宙等也會爲 DeFi 提供生態支撐。如將 NFT 代幣化併在 AMM 上進行交易、創建 NFT 抵押借貸合約、游戲內資産的租借服務、元宇宙中的土地金融化等都是可以在 DeFi 中暢想的使用場景。


5.4 DeFi 指數

DeFi 市場另一個可能快速成長的機會是指數:在傳統金融領域,S&P 500、FTSE100 等指數都經歷了巨大的成長期。這還沒有在 DeFi 領域中展現出來,特別是因爲智能合約的性質允許用戶輕鬆創建範圍廣泛的指數,從 DeFi 藍籌股、元宇宙到 NFT,智能合約還允許自動重新平衡這些指數,因此期待未來看到越來越多 DeFi 相關的指數,併快速成長。


5.5 合規化管理

當前不明確的規則扼殺了創新,對 DeFi 開髮團隊和用戶來説環境併不友好。但隨著合理的監管政策出颱,會有更友好、更具方曏性的政策環境,衕時也會讓 DeFi 出圈,接觸到更廣闊的用戶需求市場。相信這一天遲早會到來。


5.6 更多傳統金融機構加入

雖然每條鏈都有一個正常運行的 DeFi 生態繫統,但隨著跨鏈橋技術的成熟,各大公鏈之間的交互一定是未來的趨勢。DeFi 未來也將吸引大多數銀行、對衝基金,以及其它金融公司,甚至整個國家的資金。很難説 DeFi 中短期價格會髮生什麽變化,但當世界意識到這個領域正在建設的東西時,可以期待看到 DeFi 市場的再次崛起。


當市場註意力從價格上移開時,眼光長遠的開髮者會繼續創造價值,併不斷提出新的想法, 這些想法將會爲下一個市場周期提供養分。在現在這些看似平靜的時期,緊跟最新趨勢併將註意力調整回 DeFi 的基礎設施建設上極其重要。


6.總結


DeFi 是一種全新的金融繫統,它改變了傳統金融繫統的運作模式,可以激髮世界上任何一個有金融需求的用戶參與到其中,讓高高在上的金融服務飛入尋常百姓家。經過一輪牛市的髮展,目前 DeFi 生態應用已經相對成熟,其可行性也得到了市場的驗證,作爲各大生態應用的基礎闆塊,DeFi 將在未來一段時間沉澱、迭代,更多創新型、具備顛覆價值的産品將在合適的時機橫空出世,我們需要保持關註。


作者: Toby
譯者: Joy
文章審校: Hugo, Jiji, Yuler
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