SushiSwap là gì?

Uniswap và cơ chế AMM

Sushiswap bắt đầu như một bản sao của Uniswap, Dex lớn nhất của Ethereum hoặc một “phân nhánh cộng đồng” của Uniswap. Dex và cho vay là hai trong số những phần quan trọng nhất trong Defi và Uniswap đã đặt nền móng cho ngành Dex thành công vào năm 2019.

Trong tài chính truyền thống, các giao dịch thường được môi giới thông qua mô hình sổ lệnh, trong đó một số người dùng “đặt lệnh” và sau đó một số người dùng “nhận lệnh” để hoàn tất giao dịch giữa hai bên. Trao đổi ban đầu trong không gian Defi đã sử dụng một ý tưởng tương tự. Tuy nhiên, do số lượng người dùng thấp, tính thanh khoản thấp và thiếu chiều sâu trong các sàn giao dịch này, mô hình sổ lệnh có thể hoạt động tốt hơn, với giao dịch chậm chạp và trượt giá đáng kể. Trong mô hình sổ lệnh, các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp thường kiếm doanh thu chênh lệch giá bằng cách cung cấp tính thanh khoản trên thị trường, vậy có thể thiết lập một nhà tạo lập thị trường thuật toán dựa trên tính năng “Quy tắc là luật” của Defi để cung cấp thanh khoản cho những người dùng thực khác không? Uniswap đã đổi mới mô hình giao dịch tổng hợp cơ bản này bằng cách giới thiệu công nghệ tạo lập thị trường tự động (AMM).

Danh sách các pool thanh khoản trên trang web chính thức của Uniswap

Mỗi cặp giao dịch trên Uniswap tương ứng với một nhóm thanh khoản và công thức x*y=c xác định giá trong nhóm thanh khoản. Người dùng có thể đầu tư tài sản kỹ thuật số của họ vào đó, nhận một lượng LP-Token nhất định đại diện cho phần thanh khoản và nhận doanh thu tạo thị trường cho tỷ lệ phần trăm tương ứng trong nhóm. Cơ chế này đơn giản nhưng hiệu quả, giảm chi phí quản lý thông qua mã đồng thời tăng đáng kể tốc độ giao dịch. Nó làm giảm trượt giá đồng thời cung cấp đủ động lực cho người dùng gửi tài sản kỹ thuật số của họ vào nhóm thanh khoản. Với thành công của Uniswap, ngày càng có nhiều người đến sau muốn tham gia thị trường để giành lấy miếng bánh và Sushiswap là một trong số đó.

Nền kinh tế mã thông báo của Sushiswap

Cơ chế Uniswap tốt như vậy nhưng nó có một số vấn đề. Thứ nhất, việc người dùng gửi tiền vào nhóm thanh khoản là không an toàn. Vẫn có khả năng thua lỗ ở dạng thua lỗ không thể đoán trước và tổng số tiền thanh khoản trong nhóm càng thấp thì khả năng xảy ra rủi ro càng cao; thứ hai, ưu đãi cho nhóm thanh khoản chỉ dựa trên lượng thanh khoản trong nhóm và không có khoản bồi thường cụ thể. Ngoài ra, khối lượng giao dịch thấp của các nhóm thanh khoản sớm và phí giao dịch thấp khiến người dùng ít sẵn sàng tham gia các nhóm thanh khoản mới được tạo, cản trở tính bền vững của dự án.

Mô phỏng thành công đáng chú ý của Compund trong khai thác thanh khoản, SushiSwap đã thêm mã thông báo quản trị, SUSHI, vào nhóm thanh khoản và cơ chế AMM của Uniswap như một động lực để khuyến khích các nhà đầu tư tham gia sớm. Uniswap cung cấp mã thông báo LP cho các nhà cung cấp thanh khoản. Tuy nhiên, đây không phải là mã thông báo quản trị mà là thông tin xác thực đại diện cho một phần thanh khoản trong nhóm. Phần thưởng SUSHI cho nhóm thanh khoản trở thành khoản bồi thường cho các Khoản lỗ tạm thời và đóng vai trò là động lực cho các nhà đầu tư sớm.

Phần thưởng SUSHI cho nhóm thanh khoản ETH/USDT trên Sushiswap

Mã thông báo quản trị SUSHI

Tổng số mã thông báo SUSHI không bị giới hạn. Trong 100.000 khối đầu tiên khi SUSHI ra mắt (khoảng hai tuần), sản lượng được đặt ở mức 1.000 mỗi khối nhưng sau đó đã giảm xuống còn 100 mỗi khối. Nhóm phát triển sẽ được phân bổ 10% nguồn cung cấp SUSHI cho hoạt động hàng ngày và kiểm toán, v.v. Vì lạm phát mã thông báo là mối quan tâm ngày càng tăng, cộng đồng Sushiswap cuối cùng đã bỏ phiếu để giới hạn số lượng SUSHI được tạo với mỗi khối. Trong hai năm đầu tiên, mỗi khối sẽ sản xuất 50 SUSHI. Trong năm thứ ba và thứ tư, mỗi khối sẽ sản xuất 25 SUSHI. Và trong năm thứ năm, mỗi khối sẽ sản xuất 10 SUSHI. Mặt khác, để ngăn chặn việc bán phá giá SUSHI mới phát hành, các mã thông báo sẽ bị khóa trong cả năm sau khi chúng được phân phối.

Không giống như Uniswap, nơi phí được trả lại cho chủ sở hữu mã thông báo LP, 0,25% phí trên Sushiswap thuộc về chủ sở hữu mã thông báo LP và 0,05% phí còn lại sẽ được sử dụng để mua lại SUSHI trên thị trường. Khối lượng giao dịch trên Sushiswap càng cao, thu nhập từ phí sẽ càng cao và số lần mua lại SUSHI sẽ càng cao, điều này cũng sẽ làm tăng giá của SUHI.

Vì hiệu suất giá của SUSHI được liên kết chặt chẽ với hoạt động của Sushiswap, nên nó cũng có thể được coi là mã thông báo tiện ích của Sushiswap. Là mã thông báo quản trị cho Sushiswap, SUSHI có thể được sử dụng để đổi khoản phí 0,05% được mô tả trước đó và cũng có thể được sử dụng để bỏ phiếu xem dự án có nên mở nhóm đổi thưởng mới hay không và cách phân bổ phần thưởng SUSHI trong nhóm hiện có.

“Cuộc tấn công của ma cà rồng” trên Uniswap

Một động thái gây tranh cãi khác của SushiSwap khi ra mắt là cái gọi là “cuộc tấn công ma cà rồng” trên Uniswap, đã sao chép công nghệ cơ bản của Uniswap và tạo ra những đổi mới của riêng mình, nhưng điều này là không đủ để tạo nên thành công cho nó. Sushiswap mang đến cơ hội đặt cược các mã thông báo LP này do Uniswap cung cấp trên Sushiswap để họ có thể nhận thêm phần thưởng được trả bằng mã thông báo SUSHI. Sau một thời gian cụ thể (khoảng hai tuần), mã thông báo Uniswap LP được đổi thông qua hợp đồng thông minh và được chuyển đổi thành mã thông báo LP tương ứng trong cùng một nhóm thanh khoản trên Sushiswap. Mã thông báo Uniswap LP đã được chuyển đổi thành mã thông báo LP tương ứng trong cùng một nhóm thanh khoản trên Sushiswap.

Ngoài việc khuyến khích người dùng bằng mã thông báo và sao chép mã cơ bản của Uniswap theo cách này, Sushiswap đã chuyển người dùng của Uniswap về nguyên trạng của chính nó. Sau khi Sushiswap ra mắt, gần 1 tỷ đô la thanh khoản (khoảng 60% thanh khoản của Uniswap vào thời điểm đó) đã được chuyển từ Uniswap sang Sushiswap và Sushiswap nhanh chóng có được chỗ đứng trong không gian trao đổi phi tập trung.

Không còn nghi ngờ gì nữa, việc Sushiswap bắt chước và đổi mới Uniswap đã rất thành công. Dự án thu hút rất nhiều thanh khoản và người dùng trong thời gian ngắn. Nó thậm chí còn thúc đẩy Uniswap tung ra mã thông báo quản trị của mình, UNI, với một đợt airdrop khổng lồ trị giá hàng chục triệu đô la. Điều này lại đánh trúng lợi thế mà SushiSwap có được, khi người dùng gửi tài sản trên Sushiswap chỉ để kiếm lợi nhuận ngắn hạn cao, sau đó nhanh chóng lấy tài sản ra và bán token SUSHI, dẫn đến giá token SUSHI và Sushiswap giảm nhanh chóng. TVL.

Nguồn: Cổng nghiên cứu, Uniswap, Chuyển động Sushiswap TVL

(TVL của Sushiswap cao hơn đáng kể so với của Uniswap từ 2020.9.10 đến 2020.9.18, tức là các nút 4 đến 5. Và sau khi phát hành mã thông báo quản trị UNI của Uniswap vào ngày 18 tháng 9, tính thanh khoản của Sushiswap đã nhanh chóng quay trở lại Uniswap.)

Tranh cãi nội bộ của Sushiswap

Ngoài áp lực đáng kể từ các đối thủ cạnh tranh, Sushiswap còn phải đối mặt với các vấn đề bất ổn nội bộ, bao gồm bất đồng thành viên, tranh chấp tiền lương và tham nhũng cấp cao.

Một ngày trước khi Sushiswap bắt đầu di chuyển thanh khoản, người sáng lập Sushiswap “Chef” Nomi đã rút riêng SUSHI trị giá 14 triệu đô la khỏi nhóm thanh khoản Sushiswap, khiến giá của SUSHI giảm mạnh gần 80% trong cùng ngày. Mặc dù Nomi sau đó đã từ chức Giám đốc điều hành của Sushiswap do áp lực dư luận và trả lại tiền cho cộng đồng, nhưng niềm tin của thị trường vào Sushiswap đã bị lung lay.

Nhà lãnh đạo tiếp theo của Sushiswap là một nhà sáng lập khác, người đã tạo ra một bước ngoặt ngắn cho dự án - 0xMaki. 0xMaki đã tham gia và dẫn dắt dự án phát triển nhanh chóng trên cơ sở dựa vào cộng đồng, với giá mã thông báo tăng đều đặn và TVL dần dần tăng lên. Tuy nhiên, vào tháng 9 năm 2021, 0xMaki bất ngờ tuyên bố từ chức vì lý do cá nhân khiến hoạt động của dự án một lần nữa rơi vào hỗn loạn, giá coin và thị phần đi xuống. Dư luận cộng đồng cho rằng 0xMaki đã từ chức vì bị một nhóm quản lý khác tẩy chay. Sau đó, một số nhà phát triển cốt lõi từ nhóm Sushiswap cũng rời đi, khiến hoạt động của Sushiswap càng trở nên tồi tệ hơn.

theblockcrypto.com

Kết luận: Uni bên trái, Sushi bên phải

Giả sử Uniswap được điều khiển bởi các VC và cộng đồng thúc đẩy Sushiswap. Được hỗ trợ bởi các VC, airdrop của Uniswap chỉ phân phối 60% số mã thông báo của nó cho cộng đồng, 21,5% dành riêng cho nhóm và 17,8% cho các nhà đầu tư. Mặt khác, Sushiswap đã phân phối 90% số mã thông báo của mình cho mọi người, trong khi dự án chỉ giữ lại 10% số mã thông báo. Sự khác biệt này ở một mức độ nào đó cũng phản ánh sự khác biệt trong chiến lược phát triển giữa Uniswap và Sushiswap. So với Uniswap, ngưỡng tham gia quản trị tại Sushiswap thấp hơn và việc phân phối mã thông báo SUSHI được phân cấp hơn.

Uniswap đã được cập nhật lên phiên bản V3 và bản nâng cấp V4 đã được lên kế hoạch. Sushiswap cung cấp một loạt sản phẩm ngoài chức năng Swap cơ bản, bao gồm nền tảng cho vay Kash, Miso IDO Launchpad và thị trường Shoyu NFT, xây dựng một hệ sinh thái dApps toàn diện hơn. Ngoài ra, Sushiswap đã thực hiện những đổi mới trong cơ chế AMM bằng cách giới thiệu khung Trident mới, sử dụng mô hình phương trình hằng số mới x³y+y³x=k để giảm trượt giao dịch hơn nữa.

Hình: Nền tảng cho vay Sushiswap Kashi

Vào ngày 26 tháng 4 năm 2022, SushiSwap đã công bố phát hành đề xuất cộng đồng SushiSwap 2.0 và khởi chạy lộ trình phát triển trong tương lai của SushiSwap. Vào ngày 3 tháng 10, cộng đồng Sushiswap đã bỏ phiếu bầu Jared Grey, cựu Giám đốc điều hành của Eons Finance, làm Giám đốc điều hành mới của Sushiswap với tỷ lệ ủng hộ 83%.

Tuy nhiên, ngay sau khi Gray nhậm chức, có tin đồn xuất hiện trên mạng xã hội rằng anh ta bị cáo buộc có liên quan đến Rug Pull và các dự án lừa đảo khác tại Encore Finance, tạo ra sự không chắc chắn mới về tương lai của Sushiswap.

So với các sàn giao dịch phi tập trung hàng đầu như Uniswap và Curve, Sushiswap cần bắt kịp về TVL, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày và các dữ liệu khác. Trong trường hợp này, thật tốt khi dự án đã chọn chủ động và tìm kiếm một sự thay đổi. Nhưng sau tất cả những hỗn loạn, vẫn còn phải xem liệu SushiSwap, vốn đã là một trong những ứng dụng Defi lâu đời nhất, có thể vượt qua bế tắc hay không.