У 2020 році криптовалютний ринок опинився на критичному етапі з масовим надходженням зовнішніх коштів, що призвело до хвилю нових криптовалютних запусків та швидкозростаючого ринкового капіталу. Окрім альткоінів на основі контрактів, з'явилося багато криптовалют на основі застосунків. Однак традиційна область алгоритмічних стабільних монет також зробила прорив у тому році, і FRAX стала першою в світі дробово-алгоритмічною стабільною монетою.

Що таке FRAX?

Frax Finance - це децентралізований протокол стейблкоїна, який має два основні токени: $FXS, токен управління, та $Frax, стейблкоїн, прив'язаний до USD 1.

У відміну від стабільних монет з надмірним забезпеченням, таких як $DAI та $USDC, FRAX використовує модель часткового забезпечення. Однак, на відміну від UST, яка сильно покладається на алгоритми, FRAX використовує гібридний підхід, що робить його «гібридною алгоритмічною стабільною монетою».

$Frax токен генерується алгоритмічно, що призводить до швидкого зростання протоколу та збільшення ризиків. Однак, FRAX підтримується активами, такими як USDC, що надають захист, який допомагає підтримувати його внутрішню вартість, навіть у крайніх ситуаціях.

Протокол FRAX має на меті надати високомасштабовану та децентралізовану алгоритмічну валюту, яка в кінцевому рахунку може замінити основні цифрові активи, такі як BTC. Токен управління Frax Shares (FXS) був запущений у 2020 році з загальною кількістю 100 мільйонів токенів.

Походження FRAX

У 2019 році американський розробник програмного забезпечення Сем Каземіан заснував Frax Finance та впровадив концепцію фракційного алгоритмічного стейблкоїна. До цього він співзасновав Everipedia, онлайн-енциклопедію, у 2014 році разом з Теодором Форселіусом.

Інші ключові члени Frax Finance включають Тревіса Мура і Джейсона Хуана. Тревіс Мур, головний технічний директор Frax Finance, є також співзасновником та головним технічним директором Everipedia, що робить його довгостроковим співпрацівником з Каземіаном. Джейсон Хуан, який вивчав інформатику в Університеті Каліфорнії в Лос-Анджелесі, був співзасновником студентської блокчейн-спільноти, що фокусувалася на технології та застосуваннях блокчейну. Ця досвідчена команда з великими знаннями блокчейну поклала тверді засади для розвитку FRAX.

Про токен FRAX FXS

FXS представляє вартість та управління всім протоколом Frax, оскільки всі алгоритмічні процеси виконуються через FXS. Команда управління Frax розробила економічну модель з певним ступенем централізації, зосередивши функції FXS на налаштуванні пулів застави, комісій та коєфіцієнтів застави. Цей підхід мінімізує конфлікти в спільноті щодо застосування FXS.

Незважаючи на те, що у FXS теоретичний обсяг постачання становить 100 мільйонів токенів, обіговий обсяг ймовірно зменшиться через високий FXS відсоток, необхідний для виготовлення FRAX. При зростанні попиту на FRAX постачання FXS буде зменшуватися.

Крім того, FXS має лінійний та стилю скелістого процесу розблокування. Спочатку було випущено 65% токенів, залишивши 35% для команди та приватного розміщення. Оскільки FXS та FRAX формують двохтокенову економічну систему, FXS відіграє важливу роль у забезпеченні стабільності вартості FRAX. Основні функції FXS включають:

• Управління: Надання власникам токенів права керувати пулами забезпечення активами, встановлювати комісії за генерацію/викуп токенів та оновлювати коефіцієнти забезпечення.
• Стейкінг: Заробіток нагород за участь у різних пулах з привабливим щорічним доходом.
• Мінінг та викуп: Випалювання FXS для майнтингу FRAX та майнтинг FXS для викупу FRAX.
• Нагороди: Користувачі, які вкладають токени Uniswap LP у конкретні стимулюючі пули, можуть отримати нагороди у FXS.

Спочатку FRAX був повністю забезпечений, для створення FRAX було необхідно тільки забезпечення. У фазі часткового забезпечення для створення FRAX необхідні забезпечення та спалювання FXS. Стабільність FRAX ґрунтується на різних функціях FXS, зі створення та викупом в центрі.

Операційна модель FRAX

FRAX — це гібридний стейблкоїн, який підтримується як заставними активами, так і алгоритмічними технологіями, що робить його першим у світі дробовим алгоритмічним стейблкоїном. FRAX завжди прив'язаний до 1 долара США, при цьому коефіцієнт застави коригується на основі ринкового попиту, щоб зберегти його ціну стабільною на рівні 1 долара, а не дотримуватися фіксованого коефіцієнта. Коли FRAX торгується вище 1 долара, платформа знижує коефіцієнт застави на 0,25%. Коли він падає нижче 1 долара, коефіцієнт застави збільшується.

Як FRAX забезпечує стабільність ціни

Цінність FRAX забезпечується двома ключовими механізмами: емісія та викуп. Для емісії FRAX у систему додається відповідна кількість алгоритмічних компонентів. Коли FRAX має повне покриття, користувачі можуть просто депозитувати заставу до контракту емісії, щоб створити новий FRAX.

При переході FRAX до фракційної фази застави, видача FRAX потребує комбінації застави та спалення деякої кількості токенів FXS. FRAX створюється за допомогою поєднання цих двох компонентів.

Наприклад, з 98% коефіцієнтом застави, виготовлення одного FRAX потребує 0,98 доларів застави та 0,02 долара FXS. Цей дробовий підхід допомагає забезпечити стійкість вартості FRAX.

FRAX завжди можна викувати або обміняти на стабільну вартість у $1, що допомагає збалансувати подання та попит на криптовалютному ринку. Якщо FRAX торгується вище своєї цільової ціни у $1, арбітражники та користувачі можуть викувати FRAX за $1 та продавати його за вищу ціну на ринку.

Так само, якщо FRAX опускається нижче своєї цільової ціни $1, арбітражники та користувачі можуть придбати FRAX на ринку за нижчою ціною і обміняти його на платформі на $1. Важливо зауважити, що при обміні користувачі отримують комбінацію забезпечення та нових токенів FXS, що були створені.

(Джерело зображення: docs.frax.finance)

Ці механізми забезпечують стабільність ціни FRAX, а його сильна ринкова продуктивність демонструє ефективність цієї дробової алгоритмічної системи.

Розширюючи протокол FRAX, команда розширилася на нові напрямки. Fraxswap та Fraxlend - це яскраві приклади додатків, що є невід'ємною частиною екосистеми FRAX.

Fraxswap призначений для роботи в ключових системах протоколу FRAX за допомогою TWAMM-замовлень. Мета Fraxswap полягала в тому, щоб створити унікальний автоматизований маркет-мейкер (AMM) з такими функціями, як алгоритмічна грошово-кредитна політика стейблкоїнів, форвардне керівництво та великі, безперервні ринкові ордери. Ці функції допомагають стабілізувати ціну активу в довгостроковій перспективі за рахунок скорочення його пропозиції або придбання конкретної застави.

Fraxlend, з іншого боку, менше спрямований на інструменти порівняно з Fraxswap. Це офіційна платформа кредитування, яка надає послуги кредитування між активами ERC-20. Fraxlend дозволяє будь-кому брати участь у кредитних операціях, дозволяючи кредиторам вносити активи ERC-20 та отримувати процентні fTokens (акредитиви, що використовуються на платформі Fraxlend).

FRAX Версія Еволюції

Кожна версія Frax має своє власне позиціонування та стратегію, що відображає або нове розроблення, або додавання нових функцій, а не просто покращення однієї функції. Розуміння минулих версій є важливим для усвідомлення майбутнього стратегічного напрямку Frax Finance.

• Frax v1: Запущено як алгоритмічний стейблкоїн.
• Frax v2: Перехід від зменшення коефіцієнта забезпечення алгоритмічних стабільних монет до його збільшення, перетворення його в стабільну монету з надмірним забезпеченням і введення AMO та інших сервісів для покращення ефективності капіталу.
• Frax v3: Інтегровані реальні активи (RWA), щоб подальш підвищити капіталовкладення, остаточно маючи на меті стати онлайн-банком.

Ось короткий огляд розташування кожної версії:

FRAX V1: Алгоритмічна стейблкойн

FRAX V1 був початковою версією протоколу FRAX, створеної для забезпечення стабільної криптовалюти, прив'язаної до долара США. У цій версії була представлена модель стейблкоїна з частковою заставою, що поєднує алгоритмічну стабільність із забезпеченням заставою. Це дозволило користувачам генерувати токени FRAX шляхом застави інших криптовалют і використовувало ринкові механізми для підтримки цінової стабільності. Ця версія ознаменувала дебют FRAX на ринку стейблкоїнів і заклала основу для майбутніх розробок.

FRAX V1 увійшла на ринок з унікальною фракційною алгоритмічною моделлю. Протокол Frax складається з двох токенів: стейблкоїн FRAX та токен управління FXS. Вартість FRAX підтримується змішаною кількістю застави, головним чином USDC та FXS, причому відношення USDC вважається коефіцієнтом застави (CR). Основна функція протоколу полягає в контролі ціни FRAX шляхом коригування коефіцієнта забезпечення.

• Коли FRAX торгується вище одного долара, співвідношення застави знижується
• Коли FRAX торгується менше одного долара, відношення забезпечення збільшується

Функція оновлення коефіцієнта застави протоколу може бути запущена один раз на годину будь-яким користувачем. Якщо ціна FRAX відхиляється від одного долара, ця функція на кожному оновленні налаштовує коефіцієнт застави на 0,25%. Частоту оновлення та параметри налаштування можуть бути змінені через управління, дозволяючи ринку автоматично балансувати ціну.

FRAX V2: Багатопротокольна вартість

FRAX V2 запровадив значні покращення, спираючись на V1, зосередившись на покращеній стабільності та масштабованості. У цій версії з'явився автоматизований контракт під назвою Algorithmic Market Operations Controller (AMO), який автоматично інвестує незадіяні кошти в протокол Fax, тим самим підвищуючи ефективність капіталу. Наприклад, інвестор із заставою AMO може здійснювати стейкінг коштів у AAVE та Compound, щоб отримувати прибуток. V2 також розширив підтримку кількох активів, дозволяючи користувачам надавати заставу ширшого спектру криптовалют для створення FRAX. Крім того, FRAX V2 оптимізував алгоритмічну стабільність, покращивши процес управління, дозволивши спільноті відігравати більш активну роль у прийнятті рішень, ще більше підвищуючи загальну стабільність і стійкість екосистеми.

Учасники спільноти можуть розробляти різноманітні AMO для виконання різних ринкових стратегій, за умови дотримання встановлених правил та не порушення початкового механізму застави. Основні AMO на даний момент включають:

1. Curve AMP: Інвестує кошти в басейн FRAX3CRV, щоб отримати прибуток.
2. Uniswap AMO: Інвестує кошти в пули ліквідності Uniswap для отримання прибутку.
3. Інвестор забезпечення AMO: Ставки коштів в AAVE та Compound для отримання прибутку.
4. Fraxlend AMO: Позичає FRAX на ринку Fraxlend, щоб отримати відсотки.
5. RWA AMO: Починаючи з v3, інвестує кошти в облігації США та інші RWA для отримання прибутку.

Прибуток від цих AMO використовується для викупу та знищення токенів FXS за допомогою механізму FXS-1559, тим самим повертаючи вартість власникам токенів. Однак цей прибуток в основному використовується для підтримання відсоткового співвідношення 100%.

(Примітка: FXS-1559 - це економічна стратегія, розроблена для підвищення вартості токена та збереження здоров'я протоколу за допомогою механізму викупу та спалювання.)

FRAX V3: Комплексна Екосистема

FRAX V3 є найновішою версією, яка ще більше розширює можливості та ефективність протоколу FRAX. Ця версія спрямована на створення децентралізованого стейблкоїна, прив'язаного безпосередньо до долара США, повністю забезпеченого зовнішніми резервами (з коефіцієнтом застави 100% або більше). V3 фокусується на випуску стейблкоїнів без застави та використовує більш просунуті алгоритми для досягнення повної децентралізації. Ця версія значно знижує вхідні бар'єри для користувачів і розширює можливості застосування FRAX. Крім того, V3 інтегрує більш надійний механізм управління, що дозволяє членам спільноти більш ефективно брати участь у розробці протоколу, сприяючи постійному зростанню екосистеми FRAX.

Для досягнення цих цілей Frax Finance використовуватиме внутрішні та зовнішні протоколи, включаючи внутрішні Fraxlend, Fraxswap та нещодавно запущений sFRAX, а також зовнішні протоколи, такі як Curve та майбутні покупки RWA.

Процес закупівлі RWA та умови

Коефіцієнт застави FRAX буде визначено на основі вартості зовнішньої застави, утримуваної FRAX, і досягне коефіцієнта застави на рівні 100% або вище в V3, зробивши його повністю зовнішньо підтримуваною стабільною монетою. Цей перехід від алгоритмічної стабільної монети до заставної стабільної монети буде реалізовано через AMO та управління спільнотою Frax, яка вирішить, які AMO слід працювати. Заробляючи вартість від внутрішніх та зовнішніх протоколів, стабільна монета FRAX буде зберігати коефіцієнт застави не менше ніж 100%.

У додаток до отримання прибутку через AMO від внутрішніх та зовнішніх протоколів, FRAX також може придбати низькоризикові RWAs, такі як короткострокові облігації США, для покращення капіталоємності екосистеми FRAX. У поєднанні з новою запропонованою протоколом депозиту sFRAX, затверджені управлінням зовнішні партнери використовуватимуть стабільні монети FRAX для придбання та утримання RWAs для збільшення джерел доходів, що полегшує досягнення цілі повністю зовнішніх резервів.

Користувачі FRAX V3 можуть внести стабільні монети FRAX до пулу стейкінгу sFRAX, щоб отримувати відсоткові ставки, близькі до процентної ставки на резервні баланси (IORB), подібні до системи зберігання DAI від Maker. Дизайн, що передбачає розділення прибутку в sFRAX, приверне більше користувачів для інвестування, сприяючи досягненню 100% коефіцієнта застави.

Якщо не затверджено управлінням спільноти, команда Frax буде придбавати лише наступні активи як РВА:

1. Короткострокові облігації США
2. Договори зворотного викупу овернайт
3. Долари США, внесені на рахунки Федерального резервного банку
4. Інвестиційні фонди

Партнери (зберігачі) FRAX V3 в основному купуватимуть вищезазначені активи як RWA і повинні щомісяця звітувати про свої депозитарні, брокерські, банківські та трастові угоди. FIP-277 призначає FinresPBC першим партнером FRAX V3 RWA без будь-яких зборів, за винятком деяких нормативних витрат.

(Примітка: FIP-277 спрямований на зміцнення фінансової стабільності та доходності FRAX V3, зменшуючи операційні витрати за допомогою залучення FinresPBC як партнера.)

FRAX більше не можна буде обміняти

Важливо зауважити, що FRAX більше не буде обмінюватися на заставу в майбутньому. Замість цього він буде покладатися на ринкові механізми, різні AMO та вищезазначені протоколи для досягнення його доларово-прикріпленої оцінки. Команда вважає це "остаточним стейблкоїном", хоча його доцільність залишається доведеною. Крім того, FRAX введе облігації FRAX (FXB), що дозволить користувачам придбати їх зі знижкою та обміняти їх на FRAX у конкретну дату. Ця послуга є ще одним методом для ефективнішого придбання FRAX RWAs. (Усі зусилля у Frax V3 спрямовані на підвищення відсоткового співвідношення застави до 100%.)

Висновок

Frax Finance - це інноваційний децентралізований протокол стабільної монети, який успішно встановив значну присутність на криптовалютному ринку завдяки унікальному підходу, який поєднує часткову заставу з алгоритмічною стабільністю. Від початку FRAX та введення управлінського токену FXS до ітеративної еволюції його різних версій, Frax Finance показав сильну здатність адаптуватися до ринкових змін та технологічних досягнень. Реліз FRAX v3 є важливим кроком на шляху до повної децентралізації стабільної монети, закладаючи міцний фундамент для майбутнього зростання FRAX за рахунок включення зовнішніх партнерств та вдосконалених алгоритмів.

Frax Finance послідовно вдосконалює свої механізми управління та програми стимулювання, включаючи стратегію викупу та спалювання FXS-1559 та партнерську ініціативу FIP-277. Ці зусилля зміцнили стабільність цінності FRAX і запропонували значні винагороди власникам токенів і членам спільноти. Крім того, різноманітні програми FRAX, такі як Fraxswap і Fraxlend, розширили екосистему, надаючи користувачам широкий спектр фінансових послуг і варіантів використання.

По мірі розвитку FRAX v3 та розширення партнерств, Frax Finance готується відігравати більш помітну роль на ринку стейблкоїнов, пропонуючи безпечне, ефективне та масштабоване рішення для цифрової валюти для користувачів по всьому світу. Завдяки постійному технологічному інноваційному підходу та адаптації до потреб ринку, Frax Finance зробила стабільні кроки до своєї амбітної мети стати онлайн-банком та фінансовою екосистемою наступного покоління.