Исследование Gate: Эволюция крипто: торговая платформа и объем торгов

Продвинутый10/11/2024, 4:37:30 AM
Download the Full Report (PDF)
За последнее десятилетие спрос на криптовалютную торговлю вырос, и объем сделок в 2021 году превысил 24 триллиона долларов, что привело к значительному увеличению количества Централизованных бирж (CEX) и Децентрализованных бирж (DEX). В то время как CEX все еще доминируют, доля рынка DEX выросла с 0,33% в 2020 году до 11,91% в 2024 году, что свидетельствует о сильном потенциале роста. DEX-платформы отличаются в узкоспециализированных активах и торговле межцепочной, в то время как CEX улучшают пользовательский опыт через интеграцию Web3. С появлением ТрадФи на рынке криптовалютная торговля готовится к новому импульсу роста.

Резюме

  1. За последнее десятилетие спрос на криптовалютную торговлю вырос, с ежегодным объемом торгов, превышающим 24 триллиона долларов в 2021 году.
  2. Этот взрывной рост привел к тому, что количество централизованных бирж (CEX) превысило 180, причем только в 2018 году было запущено 63 новых CEX.
  3. Крах Mt.Gox и FTX выявили проблемы прозрачности и управления рисками на CEXs, стимулируя общегалактические улучшения регулирования.
  4. "DeFi Summer" ускорил рост децентрализованных бирж (DEX), с инновационными платформами, такими как Uniswap и Curve, во главе. К 2021 году число DEX увеличилось до 260.
  5. Хотя Централизованные биржи по-прежнему доминируют на рынке, доля рынка Децентрализованных бирж выросла с 0,33% в 2020 году до 11,91% к 2024 году - заметный увеличение в 36 раз.
  6. Децентрализованные биржи показывают преимущества в областях, таких как долгий хвост активов и торговля между блокчейнами, в то время как централизованные биржи улучшают пользовательский опыт через интеграцию Web3 и консолидацию сервисов.
  7. Стейблкоины составляют примерно половину торгового объема рынка, в то время как сделки с активами реального мира (RWAs) наблюдают увеличение торговой активности. Приход игроков из традиционной финансовой сферы (TradFi) ожидается, что внесет свежий импульс в торговлю криптовалютами.

Введение

Торговые платформы являются жизненно важной частью криптовалютной экосистемы. В 2017 году объем торгов резко вырос, чему способствовал бум ICO (первичное размещение монет) и появление форк-монет. Этот всплеск вызвал стремительный рост торговых платформ. Помимо биткоина и эфириума, спрос на альткоины вырос еще больше, что сделало 2017 и 2018 годы пиковыми для запусков CEX (централизованной биржи). Последующее «лето DeFi» дало значительный толчок DEX (децентрализованной бирже), обеспечив ликвидность для более широкого спектра токенов за пределами топ-10. Примечательно, что объемы торгов этими токенами росли быстрее, чем у Bitcoin и Ethereum.

Рисунок 1: Общий объем торгов и изменения объемов отдельных активов

В настоящее время CEX служат одной из крупнейших точек входа для Web3 с сотнями миллионов зарегистрированных пользователей. CEX обрабатывают более 88% от общего объема торгов криптовалютой. Однако по мере развития отрасли барьеры для входа на CEX растут. DEX, благодаря своему некастодиальному характеру и простоте выпуска активов, быстро завоевали долю рынка, зарекомендовав себя как важные игроки. В этой статье анализируются ключевые события, объемы торгов и тенденции в количестве бирж за последнее десятилетие, освещаются эволюция криптовалютных торговых платформ и перспективы на будущее.

1. Ключевые события: зрелость отрасли в условиях кризиса и конкуренции

В 2010 году запуск Mt.Gox положил начало ранним криптовалютным биржам, заменив традиционные одноранговые (P2P) методы торговли централизованными биржами. Такие платформы, как BTC-e, Coinbase и Bter.com (сейчас Gate.io), были созданы в период с 2010 по 2013 год. Однако взлом Mt.Gox вызвал серьезную потерю доверия к биржам и привел к спаду рынка. Бум ICO изменил эту тенденцию, подстегнув спрос на торговлю, и в 2017 году были запущены такие известные CEX, как Gate.io, OKX и Binance. Последовавшее за этим лето DeFi еще больше усилило конкуренцию с ростом DEX.

В 2022 году крах FTX из-за кризисов ликвидности и финансового управления вызвал более широкий рыночный обвал и усугубил медвежий рынок криптовалют. Неудачи Mt.Gox и FTX подчеркнули распространенные проблемы - недостаток прозрачности, плохое управление и уязвимость к риску. Эти события подчеркнули необходимость того, чтобы будущие биржи улучшили прозрачность, аудит, управление рисками и соблюдение регулирования для защиты активов пользователей. Биржи, такие как Gate.io, Binance и OKX, с тех пор внедрили механизмы резервного фонда для публичного раскрытия своих активных коэффициентов.

Рисунок 2: Хронология ключевых событий CEX

2. Рейтинг бирж: 2017 год был наиболее конкурентным

В условиях жесткой конкуренции некоторые биржи постепенно сошли со сцены. Ранние биржи, такие как Mt.Gox, доминировали с 2010 по 2013 год, но быстро покинули рынок в 2014 году из-за проблем с безопасностью. BTC-e, Bitfinex и Bittrex были активны примерно в 2014 году, но постепенно потеряли свое конкурентное преимущество к 2017 году.

После 2017 года Binance быстро поднялась на вершину и сохранила доминирующее положение. Bybit, OKX и Upbit также набрали значительную популярность после 2018 года. Стремительный подъем FTX после запуска в 2019 году был прерван ее крахом из-за плохого управления и нецелевого использования средств клиентов. С другой стороны, с 2017 года Gate.io неуклонно набирает популярность, что обусловлено стратегическими корректировками рынка, техническими инновациями и вниманием к пользовательскому опыту. С 2020 по 2022 год Gate.io достигли значительного роста.

Между 2018 и 2024 годом конкуренция среди ведущих бирж усилилась, и некоторые платформы захватили большую часть рыночной доли.

Рисунок 3: Изменения в рейтинге Централизованных бирж (CEX)

3. Изменение числа ЦУП: повышение барьеров, ограничивающих поступление новых участников

Как уже упоминалось, в 2017 году появились ведущие биржи, такие как Gate.io и OKX, когда было запущено около 40 бирж. Бум ICO и популярность токенов ERC-20 породили огромный спрос на торговлю, что сделало 2018 год пиковым годом для роста CEX, с созданием 63 новых бирж. Это отражает растущий спрос на рынке на торговые услуги и растущую принятие криптовалюты.

Однако в 2019 году было зафиксировано наибольшее количество закрытий CEX. Поступление многочисленных конкурентов уже повысило барьеры в отрасли, а предоставление большей глубины ликвидности и лучших услуг пользователям требовало значительных инвестиций в человеческие ресурсы и капитал. Кроме того, регулирование и соблюдение постепенно стали отраслевым консенсусом, что означало, что CEX столкнулись с высокими барьерами входа и нуждались в более специализированных командах.

Несмотря на все большую сложность входа в отрасль, по мере расширения рыночной капитализации криптовалютных активов и их признания регулирующими органами, некоторые новые Централизованные криптовалютные биржи (CEXs) все же видели возможности и вошли на рынок.

Рисунок 4: Изменения в количестве запусков и закрытий CEX

Подобно Централизованным биржам (CEX), 2017-2018 годы были критическим периодом для развития децентрализованных бирж (DEX). Bancor, пионер DEX, представил модель автоматического рыночного создателя (AMM) в 2018 году. Uniswap был запущен в ноябре того же года и быстро обогнал Bancor по объему торгов к февралю 2019 года, обеспечив свое лидерство на рынке.

Некоторые предприниматели, узнав о огромном потенциале DEX и высоких барьерах входа для CEX, решили построить DEX, чтобы войти на арену торговых платформ. 2020 год был решающим для развития DEX, с запуском нескольких важных проектов: Curve, который использовал алгоритм StableSwap для преодоления проблемы проскальзывания в обменах стабильными монетами; Uniswap V2, который позволял прямые обмены между любыми токенами ERC20; и Sushiswap, который предлагал щедрые стимулы для майнинга ликвидности.

Одновременно проекты, возглавляемые Compound, представили концепцию «майнинга ликвидности», при которой пользователи могли предоставлять ликвидность DEX-ам, чтобы получать вознаграждения, включая совместное использование комиссий и раздачи токенов проекта. В этот период несколько проектов проводили раздачи токенов, стимулируя торговый энтузиазм пользователей, с агрегаторами, такими как 1inch и Uniswap, распространяющими токены своим пользователям. Этот период, известный как DeFi Summer, принес огромный рост для DEX-платформ, при этом число новых платформ достигло 75 в 2021 году.

Рисунок 5: Изменения в количестве запусков и закрытий DEX

С тех пор DEX-биржи продолжали инновации, чтобы улучшить качество продукта и опыт пользователей. Uniswap V3 был запущен в 2021 году с концепцией «концентрированной ликвидности», что привело к дальнейшим инновациям в отрасли. Другие платформы, такие как MDEX, Balancer V2 и Curve V2, последовали этому примеру, улучшая механизмы маркет-мейкинга и снижая проскальзывание. Экосистема DEX продолжает расти, Uniswap V3 расширяется на несколько сетей Layer 2, снижая комиссии за газ и ускоряя транзакции.

В последнее время DEX, такие как Raydium на Solana и Aerodrome на базе уровня 2, демонстрируют быстрый рост объема торгов благодаря своим стартовым площадкам для мем-токенов. Появление агрегаторов, таких как UniswapX, сделало глубину ликвидности и «намерение» пользователей парсингом основных решений для DEX. Меры по борьбе с MEV и поддержка кроссчейн- и мульти-токен-трейдинга постепенно становятся стандартными функциями. Кроме того, инфраструктура DeFi для новых активов, таких как надписи, продолжает совершенствоваться, позволяя обмениваемым токенам (FT) торговаться вместе с невзаимозаменяемыми токенами (NFT). По мере развития технологии DEX торговля активами становится все более удобной.

Рисунок 6: Хронология ключевых событий DEX

5. CEX против DEX: CEX сохраняет доминирование, в то время как доля рынка DEX постоянно растет

5.1 Влияние рыночных циклов и фаз развития

Преимущество первого движения позволило Централизованным биржам (CEX) получить больше ранних пользователей, чем Децентрализованным биржам (DEX), а значительные инвестиции в капитал и человеческие ресурсы дали Централизованным биржам преимущество в пользовательском опыте и количестве продуктовых услуг. За последнее десятилетие Централизованные биржи постоянно удерживали большую часть рыночной доли.

Однако как CEX, так и DEX подвержены развитию и циклам индустрии. Лето 2020 и 2021 года стало дефай-летом, принеся огромную ликвидность на цепи и множество токенов, общий объем торгов которых в обоих годах превысил 20 трлн долларов. Впоследствии объемы торгов значительно снизились, поскольку дефай-рассказ угас, и рынок постепенно стал медвежим. В 2024 году, с увеличением цены основных криптовалютных активов, таких как BTC, восстановился рыночный энтузиазм, и объемы торгов продемонстрировали улучшение.

Рисунок 7: Изменение ежегодного объема торгов на CEXs и DEXs

5.2 Лето DeFi стимулировало рост доли рынка DEX

Сравнение долей рынка Централизованных бирж (CEX) и Децентрализованных бирж (DEX) за последнее десятилетие показывает, что несмотря на доминирование CEX, объем торгов на DEX постоянно растет, увеличиваясь с 0,33% в 2020 году до 11,91% в 2024 году. Самый быстрый рост произошел во время DeFi Summer, когда доля рынка DEX выросла с 0,33% до 7,07%, увеличившись в 20 раз.

Рисунок 8: Изменения доли рынка DEX и CEX

5.3 Долгохвостые активы как преимущество DEX

Сравнивая объемы торгов в сети за последние два года, доля объема торгов на DEX существенно не изменилась, колеблясь между 10% и 13,6% в соответствии с рыночными условиями. Тем не менее, соотношение объема спотовой торговли DEX к CEX резко выросло за эти два года, увеличившись с менее чем 10% в 2023 году до нового максимума в 13,92% в 2024 году, демонстрируя быстрый рост. Основной причиной этого является обогащение long-tail и токенизированных активов в блокчейне, особенно крупномасштабный взрыв мем-токенов (как показано в первом разделе этой серии). Это также демонстрирует преимущество DEX в торговле активами с длинным хвостом.

Рисунок 9: Изменения общего объема и объема торговли на местных биржах (DEX) по сравнению с централизованными биржами (CEX) (июль 2023 - июль 2024)

DEX также показали это преимущество в объеме торгов. По мере того, как индустрия продолжает развиваться, концепции токенов быстро появляются. Большинство токенов, таких как BRC-20, SocialFi и GameFi, выпускаются на блокчейн-платформах, а DEX часто служат платформой для первоначального развертывания ликвидности. Поскольку CEX централизованы, с выделенными командами и критериями листинга, они не могут сравниться с DEX по выпуску токенов и связанным с торговлей активами без разрешения. Это дает DEX значительное преимущество с точки зрения своевременности и разнообразия доступных токенов.

Рисунок 10: Изменения объема торгов различных типов активов

5.4 Слияние и кросс-поллинация CEX и DEX

И децентрализованные биржи (DEX) и централизованные биржи (CEX) являются важными компонентами криптовалютной инфраструктуры. Признавая их собственные ограничения и сильные стороны друг друга, они работают над совершенствованием своих моделей. Несколько CEXs вступают в пространство Web3, чтобы предлагать децентрализованные торговые решения. Платформы, такие как Gate.io, Binance, OKX и Bitget, представили свои собственные Web3-предложения. Поддерживаемые централизованными командами и финансированием, эти решения быстро развиваются, предоставляя услуги, такие как торговля токенами, ончейн-контракты, транзакции межцепочные, управление богатством и торговля NFT/инскрипциями. В настоящее время ни одна DEX не может конкурировать с широким спектром услуг, предлагаемых решениями CEX Web3.

Рисунок 11: Демонстрация CEX Web3 сервисов (на примере Gate.io Web3)

В ответ на огромные инвестиции CEX в диверсификацию услуг, DEX сосредотачиваются на улучшении пользовательского опыта и изучении новых бизнес-моделей. Технологические прорывы проложили путь к более эффективной торговле: dYdX, например, использует технологию Rollup для слияния ончейн-расчетов с офчейн-книгами ордеров, в то время как некоторые DEX приняли модель централизованной книги лимитных ордеров (CLOB). Uniswap запустила собственный агрегатор UniswapX. Рост числа решений, основанных на намерениях, примером которых являются Everclear и CowSwap, снизил входные барьеры, а продукты с нулевой платой за газ и устойчивостью к MEV становятся все более распространенными. В то же время модульные сервисы DeFi обеспечивают кроссчейн-интеграцию и торговые функции в широком спектре DEX. Решения B2B (Business-to-Business) также набирают обороты: проекты GameFi и SocialFi встраивают торговые модули, которые позволяют пользователям обмениваться игровыми и ончейн-активами прямо в своих приложениях.

5.5 Стейблкоины и RWAs как новые движущие силы рынка

Оглядываясь на состав объема торгов за последнее десятилетие, помимо активов BTC и ETH, в 2019 году произошел внезапный всплеск объема торгов стейблкоинами. Отчасти это было связано с тем, что биржи приняли торговые пары стейблкоинов и токенов (таких как BTC-USDT, ETH-USDC). По сравнению с такими токенами, как BTC и ETH, стейблкоины обладают как атрибутами удобной циркуляции, так и сохранением стоимости, что делает их более подходящими в качестве якорных токенов. Огромный спрос стимулировал развитие стейблкоинов, и даже во время DeFi Summer на стейблкоины приходилось около половины объема торгов.

Новые активы продолжают появляться, а популярные тенденции, такие как клонкоины, NFT/токены метавселенной и активы GameFi, занимают центральное место в соответствующих циклах. RWA (реальные активы), привязанные к реальным финансовым инструментам, также демонстрируют рост объемов торгов в последние годы. Сами стейблкоины представляют собой разновидность RWA, привязанную к фиатным валютам. Несмотря на то, что криптоактивы привлекают всеобщее внимание, они по-прежнему составляют небольшую часть рынка. Токенизация реальных активов открывает новые возможности для ликвидности, и такие гиганты TradFi, как Citi, BlackRock, Fidelity и JPMorgan, теперь входят в пространство RWA.

Рисунок 12: Тенденции доли рынка различных типов токенов (2013-2024 гг.)

В секторе RWA появляются не только институты TradFi, но и стейблкоины, которые составляют половину объема торгов, также привлекают новых участников. До 2017 года USDT, выпущенный Tether, доминировал на рынке стейблкоинов, но конкуренты, такие как BUSD и USDC, с тех пор сократили их долю рынка. По мере расширения сферы применения стейблкоинов появляются новые игроки, такие как FDUSD, PYUSD и EURI. Децентрализованные стейблкоины, такие как DAI, хотя и не доминируют по доле рынка, являются пионерами инноваций, вдохновляя новые децентрализованные стейблкоины, такие как USDe, привлекать внимание и рыночную долю.

Помимо торговли криптовалютами, страны и регионы, включая США, Гонконг, Японию, Дубай и ЕС, исследуют возможность использования стейблкоинов для расчетов и цифровых валютных решений, а также разрабатывают соответствующие регуляторные рамки. Эти события могут привести к притоку новых капиталов извне криптовалютного рынка.

Рисунок 13: Тенденции доли рынка различных стейблкоинов (2015-2024)

Вывод

За последнее десятилетие и CEX, и DEX сыграли решающую роль на рынке криптовалют. CEX использовали свои преимущества в ресурсах и обширную пользовательскую базу, чтобы предложить «универсальный» сервис за счет интеграции экосистемы Web3. Однако они сталкиваются с проблемами, связанными с опасениями пользователей по поводу безопасности данных и все более строгими нормативными требованиями. Напротив, благодаря своему децентрализованному и некастодиальному характеру, DEX продемонстрировали уникальные преимущества в торговле активами с длинным хвостом. По мере того, как токенизация и выпуск активов становятся все более доступными, DEX предоставляют более широкие возможности для управляемой сообществом и нишевой торговли активами, демонстрируя значительные преимущества, особенно в ликвидности и участии в рынке.

В то же время развитие токенизации и RWAs ускоряет интеграцию традиционной финансовой системы с экосистемой DeFi. Торговля и расчеты RWAs на цепи становятся важной частью глобального финансового рынка, в который входят крупные финансовые институты, такие как Citi, BlackRock, Fidelity и JPMorgan. Этот тренд способствует широкому использованию активов на цепи и означает появление новых рыночных возможностей и потенциала роста для DEXs.

Однако, с быстрым развитием децентрализованных бирж (DEX) и ростом их рыночной значимости, регуляторы обращают на них все большее внимание. В качестве важных финансовых учреждений DEX-ы будут сталкиваться с растущими проблемами в области прозрачности, соответствия нормативным требованиям и защиты пользователей. В следующем десятилетии конкурентоспособность торговых платформ будет зависеть от их способности использовать преимущества децентрализации и долгосрочных активов в рамках регулятивной платформы, одновременно стимулируя инновации в области токенизации и RWAs для конкуренции с традиционной финансовой и рыночной сферой.

Author: Evelyn、Wayne
Translator: Sonia
Reviewer(s): Addie、CHAOMASR、Edward、James、Piccolo
Translation Reviewer(s): Ashely、Joyce
* The information is not intended to be and does not constitute financial advice or any other recommendation of any sort offered or endorsed by Gate.io.
* This article may not be reproduced, transmitted or copied without referencing Gate.io. Contravention is an infringement of Copyright Act and may be subject to legal action.

Share

Исследование Gate: Эволюция крипто: торговая платформа и объем торгов

Продвинутый10/11/2024, 4:37:30 AM
Download the Full Report (PDF)
За последнее десятилетие спрос на криптовалютную торговлю вырос, и объем сделок в 2021 году превысил 24 триллиона долларов, что привело к значительному увеличению количества Централизованных бирж (CEX) и Децентрализованных бирж (DEX). В то время как CEX все еще доминируют, доля рынка DEX выросла с 0,33% в 2020 году до 11,91% в 2024 году, что свидетельствует о сильном потенциале роста. DEX-платформы отличаются в узкоспециализированных активах и торговле межцепочной, в то время как CEX улучшают пользовательский опыт через интеграцию Web3. С появлением ТрадФи на рынке криптовалютная торговля готовится к новому импульсу роста.

Резюме

  1. За последнее десятилетие спрос на криптовалютную торговлю вырос, с ежегодным объемом торгов, превышающим 24 триллиона долларов в 2021 году.
  2. Этот взрывной рост привел к тому, что количество централизованных бирж (CEX) превысило 180, причем только в 2018 году было запущено 63 новых CEX.
  3. Крах Mt.Gox и FTX выявили проблемы прозрачности и управления рисками на CEXs, стимулируя общегалактические улучшения регулирования.
  4. "DeFi Summer" ускорил рост децентрализованных бирж (DEX), с инновационными платформами, такими как Uniswap и Curve, во главе. К 2021 году число DEX увеличилось до 260.
  5. Хотя Централизованные биржи по-прежнему доминируют на рынке, доля рынка Децентрализованных бирж выросла с 0,33% в 2020 году до 11,91% к 2024 году - заметный увеличение в 36 раз.
  6. Децентрализованные биржи показывают преимущества в областях, таких как долгий хвост активов и торговля между блокчейнами, в то время как централизованные биржи улучшают пользовательский опыт через интеграцию Web3 и консолидацию сервисов.
  7. Стейблкоины составляют примерно половину торгового объема рынка, в то время как сделки с активами реального мира (RWAs) наблюдают увеличение торговой активности. Приход игроков из традиционной финансовой сферы (TradFi) ожидается, что внесет свежий импульс в торговлю криптовалютами.

Введение

Торговые платформы являются жизненно важной частью криптовалютной экосистемы. В 2017 году объем торгов резко вырос, чему способствовал бум ICO (первичное размещение монет) и появление форк-монет. Этот всплеск вызвал стремительный рост торговых платформ. Помимо биткоина и эфириума, спрос на альткоины вырос еще больше, что сделало 2017 и 2018 годы пиковыми для запусков CEX (централизованной биржи). Последующее «лето DeFi» дало значительный толчок DEX (децентрализованной бирже), обеспечив ликвидность для более широкого спектра токенов за пределами топ-10. Примечательно, что объемы торгов этими токенами росли быстрее, чем у Bitcoin и Ethereum.

Рисунок 1: Общий объем торгов и изменения объемов отдельных активов

В настоящее время CEX служат одной из крупнейших точек входа для Web3 с сотнями миллионов зарегистрированных пользователей. CEX обрабатывают более 88% от общего объема торгов криптовалютой. Однако по мере развития отрасли барьеры для входа на CEX растут. DEX, благодаря своему некастодиальному характеру и простоте выпуска активов, быстро завоевали долю рынка, зарекомендовав себя как важные игроки. В этой статье анализируются ключевые события, объемы торгов и тенденции в количестве бирж за последнее десятилетие, освещаются эволюция криптовалютных торговых платформ и перспективы на будущее.

1. Ключевые события: зрелость отрасли в условиях кризиса и конкуренции

В 2010 году запуск Mt.Gox положил начало ранним криптовалютным биржам, заменив традиционные одноранговые (P2P) методы торговли централизованными биржами. Такие платформы, как BTC-e, Coinbase и Bter.com (сейчас Gate.io), были созданы в период с 2010 по 2013 год. Однако взлом Mt.Gox вызвал серьезную потерю доверия к биржам и привел к спаду рынка. Бум ICO изменил эту тенденцию, подстегнув спрос на торговлю, и в 2017 году были запущены такие известные CEX, как Gate.io, OKX и Binance. Последовавшее за этим лето DeFi еще больше усилило конкуренцию с ростом DEX.

В 2022 году крах FTX из-за кризисов ликвидности и финансового управления вызвал более широкий рыночный обвал и усугубил медвежий рынок криптовалют. Неудачи Mt.Gox и FTX подчеркнули распространенные проблемы - недостаток прозрачности, плохое управление и уязвимость к риску. Эти события подчеркнули необходимость того, чтобы будущие биржи улучшили прозрачность, аудит, управление рисками и соблюдение регулирования для защиты активов пользователей. Биржи, такие как Gate.io, Binance и OKX, с тех пор внедрили механизмы резервного фонда для публичного раскрытия своих активных коэффициентов.

Рисунок 2: Хронология ключевых событий CEX

2. Рейтинг бирж: 2017 год был наиболее конкурентным

В условиях жесткой конкуренции некоторые биржи постепенно сошли со сцены. Ранние биржи, такие как Mt.Gox, доминировали с 2010 по 2013 год, но быстро покинули рынок в 2014 году из-за проблем с безопасностью. BTC-e, Bitfinex и Bittrex были активны примерно в 2014 году, но постепенно потеряли свое конкурентное преимущество к 2017 году.

После 2017 года Binance быстро поднялась на вершину и сохранила доминирующее положение. Bybit, OKX и Upbit также набрали значительную популярность после 2018 года. Стремительный подъем FTX после запуска в 2019 году был прерван ее крахом из-за плохого управления и нецелевого использования средств клиентов. С другой стороны, с 2017 года Gate.io неуклонно набирает популярность, что обусловлено стратегическими корректировками рынка, техническими инновациями и вниманием к пользовательскому опыту. С 2020 по 2022 год Gate.io достигли значительного роста.

Между 2018 и 2024 годом конкуренция среди ведущих бирж усилилась, и некоторые платформы захватили большую часть рыночной доли.

Рисунок 3: Изменения в рейтинге Централизованных бирж (CEX)

3. Изменение числа ЦУП: повышение барьеров, ограничивающих поступление новых участников

Как уже упоминалось, в 2017 году появились ведущие биржи, такие как Gate.io и OKX, когда было запущено около 40 бирж. Бум ICO и популярность токенов ERC-20 породили огромный спрос на торговлю, что сделало 2018 год пиковым годом для роста CEX, с созданием 63 новых бирж. Это отражает растущий спрос на рынке на торговые услуги и растущую принятие криптовалюты.

Однако в 2019 году было зафиксировано наибольшее количество закрытий CEX. Поступление многочисленных конкурентов уже повысило барьеры в отрасли, а предоставление большей глубины ликвидности и лучших услуг пользователям требовало значительных инвестиций в человеческие ресурсы и капитал. Кроме того, регулирование и соблюдение постепенно стали отраслевым консенсусом, что означало, что CEX столкнулись с высокими барьерами входа и нуждались в более специализированных командах.

Несмотря на все большую сложность входа в отрасль, по мере расширения рыночной капитализации криптовалютных активов и их признания регулирующими органами, некоторые новые Централизованные криптовалютные биржи (CEXs) все же видели возможности и вошли на рынок.

Рисунок 4: Изменения в количестве запусков и закрытий CEX

Подобно Централизованным биржам (CEX), 2017-2018 годы были критическим периодом для развития децентрализованных бирж (DEX). Bancor, пионер DEX, представил модель автоматического рыночного создателя (AMM) в 2018 году. Uniswap был запущен в ноябре того же года и быстро обогнал Bancor по объему торгов к февралю 2019 года, обеспечив свое лидерство на рынке.

Некоторые предприниматели, узнав о огромном потенциале DEX и высоких барьерах входа для CEX, решили построить DEX, чтобы войти на арену торговых платформ. 2020 год был решающим для развития DEX, с запуском нескольких важных проектов: Curve, который использовал алгоритм StableSwap для преодоления проблемы проскальзывания в обменах стабильными монетами; Uniswap V2, который позволял прямые обмены между любыми токенами ERC20; и Sushiswap, который предлагал щедрые стимулы для майнинга ликвидности.

Одновременно проекты, возглавляемые Compound, представили концепцию «майнинга ликвидности», при которой пользователи могли предоставлять ликвидность DEX-ам, чтобы получать вознаграждения, включая совместное использование комиссий и раздачи токенов проекта. В этот период несколько проектов проводили раздачи токенов, стимулируя торговый энтузиазм пользователей, с агрегаторами, такими как 1inch и Uniswap, распространяющими токены своим пользователям. Этот период, известный как DeFi Summer, принес огромный рост для DEX-платформ, при этом число новых платформ достигло 75 в 2021 году.

Рисунок 5: Изменения в количестве запусков и закрытий DEX

С тех пор DEX-биржи продолжали инновации, чтобы улучшить качество продукта и опыт пользователей. Uniswap V3 был запущен в 2021 году с концепцией «концентрированной ликвидности», что привело к дальнейшим инновациям в отрасли. Другие платформы, такие как MDEX, Balancer V2 и Curve V2, последовали этому примеру, улучшая механизмы маркет-мейкинга и снижая проскальзывание. Экосистема DEX продолжает расти, Uniswap V3 расширяется на несколько сетей Layer 2, снижая комиссии за газ и ускоряя транзакции.

В последнее время DEX, такие как Raydium на Solana и Aerodrome на базе уровня 2, демонстрируют быстрый рост объема торгов благодаря своим стартовым площадкам для мем-токенов. Появление агрегаторов, таких как UniswapX, сделало глубину ликвидности и «намерение» пользователей парсингом основных решений для DEX. Меры по борьбе с MEV и поддержка кроссчейн- и мульти-токен-трейдинга постепенно становятся стандартными функциями. Кроме того, инфраструктура DeFi для новых активов, таких как надписи, продолжает совершенствоваться, позволяя обмениваемым токенам (FT) торговаться вместе с невзаимозаменяемыми токенами (NFT). По мере развития технологии DEX торговля активами становится все более удобной.

Рисунок 6: Хронология ключевых событий DEX

5. CEX против DEX: CEX сохраняет доминирование, в то время как доля рынка DEX постоянно растет

5.1 Влияние рыночных циклов и фаз развития

Преимущество первого движения позволило Централизованным биржам (CEX) получить больше ранних пользователей, чем Децентрализованным биржам (DEX), а значительные инвестиции в капитал и человеческие ресурсы дали Централизованным биржам преимущество в пользовательском опыте и количестве продуктовых услуг. За последнее десятилетие Централизованные биржи постоянно удерживали большую часть рыночной доли.

Однако как CEX, так и DEX подвержены развитию и циклам индустрии. Лето 2020 и 2021 года стало дефай-летом, принеся огромную ликвидность на цепи и множество токенов, общий объем торгов которых в обоих годах превысил 20 трлн долларов. Впоследствии объемы торгов значительно снизились, поскольку дефай-рассказ угас, и рынок постепенно стал медвежим. В 2024 году, с увеличением цены основных криптовалютных активов, таких как BTC, восстановился рыночный энтузиазм, и объемы торгов продемонстрировали улучшение.

Рисунок 7: Изменение ежегодного объема торгов на CEXs и DEXs

5.2 Лето DeFi стимулировало рост доли рынка DEX

Сравнение долей рынка Централизованных бирж (CEX) и Децентрализованных бирж (DEX) за последнее десятилетие показывает, что несмотря на доминирование CEX, объем торгов на DEX постоянно растет, увеличиваясь с 0,33% в 2020 году до 11,91% в 2024 году. Самый быстрый рост произошел во время DeFi Summer, когда доля рынка DEX выросла с 0,33% до 7,07%, увеличившись в 20 раз.

Рисунок 8: Изменения доли рынка DEX и CEX

5.3 Долгохвостые активы как преимущество DEX

Сравнивая объемы торгов в сети за последние два года, доля объема торгов на DEX существенно не изменилась, колеблясь между 10% и 13,6% в соответствии с рыночными условиями. Тем не менее, соотношение объема спотовой торговли DEX к CEX резко выросло за эти два года, увеличившись с менее чем 10% в 2023 году до нового максимума в 13,92% в 2024 году, демонстрируя быстрый рост. Основной причиной этого является обогащение long-tail и токенизированных активов в блокчейне, особенно крупномасштабный взрыв мем-токенов (как показано в первом разделе этой серии). Это также демонстрирует преимущество DEX в торговле активами с длинным хвостом.

Рисунок 9: Изменения общего объема и объема торговли на местных биржах (DEX) по сравнению с централизованными биржами (CEX) (июль 2023 - июль 2024)

DEX также показали это преимущество в объеме торгов. По мере того, как индустрия продолжает развиваться, концепции токенов быстро появляются. Большинство токенов, таких как BRC-20, SocialFi и GameFi, выпускаются на блокчейн-платформах, а DEX часто служат платформой для первоначального развертывания ликвидности. Поскольку CEX централизованы, с выделенными командами и критериями листинга, они не могут сравниться с DEX по выпуску токенов и связанным с торговлей активами без разрешения. Это дает DEX значительное преимущество с точки зрения своевременности и разнообразия доступных токенов.

Рисунок 10: Изменения объема торгов различных типов активов

5.4 Слияние и кросс-поллинация CEX и DEX

И децентрализованные биржи (DEX) и централизованные биржи (CEX) являются важными компонентами криптовалютной инфраструктуры. Признавая их собственные ограничения и сильные стороны друг друга, они работают над совершенствованием своих моделей. Несколько CEXs вступают в пространство Web3, чтобы предлагать децентрализованные торговые решения. Платформы, такие как Gate.io, Binance, OKX и Bitget, представили свои собственные Web3-предложения. Поддерживаемые централизованными командами и финансированием, эти решения быстро развиваются, предоставляя услуги, такие как торговля токенами, ончейн-контракты, транзакции межцепочные, управление богатством и торговля NFT/инскрипциями. В настоящее время ни одна DEX не может конкурировать с широким спектром услуг, предлагаемых решениями CEX Web3.

Рисунок 11: Демонстрация CEX Web3 сервисов (на примере Gate.io Web3)

В ответ на огромные инвестиции CEX в диверсификацию услуг, DEX сосредотачиваются на улучшении пользовательского опыта и изучении новых бизнес-моделей. Технологические прорывы проложили путь к более эффективной торговле: dYdX, например, использует технологию Rollup для слияния ончейн-расчетов с офчейн-книгами ордеров, в то время как некоторые DEX приняли модель централизованной книги лимитных ордеров (CLOB). Uniswap запустила собственный агрегатор UniswapX. Рост числа решений, основанных на намерениях, примером которых являются Everclear и CowSwap, снизил входные барьеры, а продукты с нулевой платой за газ и устойчивостью к MEV становятся все более распространенными. В то же время модульные сервисы DeFi обеспечивают кроссчейн-интеграцию и торговые функции в широком спектре DEX. Решения B2B (Business-to-Business) также набирают обороты: проекты GameFi и SocialFi встраивают торговые модули, которые позволяют пользователям обмениваться игровыми и ончейн-активами прямо в своих приложениях.

5.5 Стейблкоины и RWAs как новые движущие силы рынка

Оглядываясь на состав объема торгов за последнее десятилетие, помимо активов BTC и ETH, в 2019 году произошел внезапный всплеск объема торгов стейблкоинами. Отчасти это было связано с тем, что биржи приняли торговые пары стейблкоинов и токенов (таких как BTC-USDT, ETH-USDC). По сравнению с такими токенами, как BTC и ETH, стейблкоины обладают как атрибутами удобной циркуляции, так и сохранением стоимости, что делает их более подходящими в качестве якорных токенов. Огромный спрос стимулировал развитие стейблкоинов, и даже во время DeFi Summer на стейблкоины приходилось около половины объема торгов.

Новые активы продолжают появляться, а популярные тенденции, такие как клонкоины, NFT/токены метавселенной и активы GameFi, занимают центральное место в соответствующих циклах. RWA (реальные активы), привязанные к реальным финансовым инструментам, также демонстрируют рост объемов торгов в последние годы. Сами стейблкоины представляют собой разновидность RWA, привязанную к фиатным валютам. Несмотря на то, что криптоактивы привлекают всеобщее внимание, они по-прежнему составляют небольшую часть рынка. Токенизация реальных активов открывает новые возможности для ликвидности, и такие гиганты TradFi, как Citi, BlackRock, Fidelity и JPMorgan, теперь входят в пространство RWA.

Рисунок 12: Тенденции доли рынка различных типов токенов (2013-2024 гг.)

В секторе RWA появляются не только институты TradFi, но и стейблкоины, которые составляют половину объема торгов, также привлекают новых участников. До 2017 года USDT, выпущенный Tether, доминировал на рынке стейблкоинов, но конкуренты, такие как BUSD и USDC, с тех пор сократили их долю рынка. По мере расширения сферы применения стейблкоинов появляются новые игроки, такие как FDUSD, PYUSD и EURI. Децентрализованные стейблкоины, такие как DAI, хотя и не доминируют по доле рынка, являются пионерами инноваций, вдохновляя новые децентрализованные стейблкоины, такие как USDe, привлекать внимание и рыночную долю.

Помимо торговли криптовалютами, страны и регионы, включая США, Гонконг, Японию, Дубай и ЕС, исследуют возможность использования стейблкоинов для расчетов и цифровых валютных решений, а также разрабатывают соответствующие регуляторные рамки. Эти события могут привести к притоку новых капиталов извне криптовалютного рынка.

Рисунок 13: Тенденции доли рынка различных стейблкоинов (2015-2024)

Вывод

За последнее десятилетие и CEX, и DEX сыграли решающую роль на рынке криптовалют. CEX использовали свои преимущества в ресурсах и обширную пользовательскую базу, чтобы предложить «универсальный» сервис за счет интеграции экосистемы Web3. Однако они сталкиваются с проблемами, связанными с опасениями пользователей по поводу безопасности данных и все более строгими нормативными требованиями. Напротив, благодаря своему децентрализованному и некастодиальному характеру, DEX продемонстрировали уникальные преимущества в торговле активами с длинным хвостом. По мере того, как токенизация и выпуск активов становятся все более доступными, DEX предоставляют более широкие возможности для управляемой сообществом и нишевой торговли активами, демонстрируя значительные преимущества, особенно в ликвидности и участии в рынке.

В то же время развитие токенизации и RWAs ускоряет интеграцию традиционной финансовой системы с экосистемой DeFi. Торговля и расчеты RWAs на цепи становятся важной частью глобального финансового рынка, в который входят крупные финансовые институты, такие как Citi, BlackRock, Fidelity и JPMorgan. Этот тренд способствует широкому использованию активов на цепи и означает появление новых рыночных возможностей и потенциала роста для DEXs.

Однако, с быстрым развитием децентрализованных бирж (DEX) и ростом их рыночной значимости, регуляторы обращают на них все большее внимание. В качестве важных финансовых учреждений DEX-ы будут сталкиваться с растущими проблемами в области прозрачности, соответствия нормативным требованиям и защиты пользователей. В следующем десятилетии конкурентоспособность торговых платформ будет зависеть от их способности использовать преимущества децентрализации и долгосрочных активов в рамках регулятивной платформы, одновременно стимулируя инновации в области токенизации и RWAs для конкуренции с традиционной финансовой и рыночной сферой.

Author: Evelyn、Wayne
Translator: Sonia
Reviewer(s): Addie、CHAOMASR、Edward、James、Piccolo
Translation Reviewer(s): Ashely、Joyce
* The information is not intended to be and does not constitute financial advice or any other recommendation of any sort offered or endorsed by Gate.io.
* This article may not be reproduced, transmitted or copied without referencing Gate.io. Contravention is an infringement of Copyright Act and may be subject to legal action.
Start Now
Sign up and get a
$100
Voucher!