Mevcut kripto opsiyonları piyasası çoğunlukla kurumların hakimiyetinde ancak perakende tüccarlar partiye katılmaya başlıyor.

Kripto opsiyonları satın almak, yatırımcılara dijital varlık ticareti için kripto vadeli işlemleri veya sürekli swap ticaretine kıyasla genellikle nispeten düşük maliyetli ve düşük riskli bir çözüm sunabilir.

"Opsiyon", alıcısına bir dayanak varlığı vade tarihinde (veya bazı durumlarda vade tarihinden önce) belirli bir fiyattan alma veya satma hakkı veren - ancak yükümlülüğü olmayan - bir türev sözleşme türüdür. Dayanak varlığı satın alma hakkı "alım" opsiyonu olarak bilinirken, satma hakkı "satım" opsiyonu olarak bilinir.

Diğer türevler gibi, opsiyonlar da yatırımcıların dayanak varlığın gelecekteki fiyatı hakkında spekülasyon yapmasına olanak tanıyan sözleşmelerdir ve nakit (ABD doları) veya gerçek kripto para birimleri(bitcoin, ether, vb.) ile ödenebilir.

Dünyanın en büyük kripto opsiyon platformu Deribit, kripto opsiyon sözleşmelerini nakit olarak kapatırken, ikinci en büyük kripto opsiyon borsası OKEx, bir işlemden çıktıktan sonra yatırımcılara kripto varlıklarını fiziksel olarak teslim ediyor. Örneğin, bir tüccar OKEx'te bir bitcoin opsiyon işleminden başarıyla çıktığında, karlarını ödeme sırasında bitcoin olarak alırlar.

Kripto Seçenekleri Nasıl Çalışır?

İki tarz kripto seçeneği vardır:

• Amerikan: Alıcının sözleşmeyi vade bitiminden önce istediği zaman kullanabildiği durum
• Avrupa: Alıcının sözleşmeyi yalnızca vade bitiminde uygulayabildiği durumlar

Avrupa tarzı opsiyonlar yalnızca vade sonunda kullanılabilse de, alıcının seçmesi halinde hala takas edilebileceğini (başka birine satılabileceğini) veya erken kapatılabileceğini belirtmek gerekir.

İki farklı türde seçenek bulunmaktadır:

• Çağrı: Dayanak varlığı satın alma hakkı
• Put: Dayanak varlığı satma hakkı

Opsiyon ticareti süreci şu şekilde işler: Bir opsiyon satıcısı Alım ve Satım opsiyon sözleşmelerini "yazar" (oluşturur). Her sözleşmenin bir vade tarihi - sözleşmenin ne zaman tamamlanması gerektiği - ve bir "kullanım fiyatı" vardır. Bu, sözleşme alıcısının vade sonunda (veya Amerikan tarzı bir opsiyon ise daha önce) dayanak varlığı alma veya satma hakkına sahip olduğu fiyatı ifade eder.

Opsiyon satıcısı daha sonra sözleşmeleri bir kripto opsiyon borsasında listeler. Bazen, bir opsiyonun alıcısı da borsada bir emir verebilir ve bir opsiyon satıcısı buna satış yapabilir.

Bir opsiyonun maliyeti genellikle "prim" olarak adlandırılır. Bu kulağa sigortadan bir şeymiş gibi geliyorsa, birçok yönden öyledir. Örneğin, bir put satın alan bir kişi bunu aşağı yönlü koruma olarak yapar. Dayanak varlığın fiyatının kullanım fiyatının altına düşmesi durumunda, opsiyonun sahibi, opsiyon yazarının varlığı sahibinden bu sabit fiyattan satın alacağını hemen hemen garanti eder.

Primlerin fiyatı, sözleşmede kalan süreye, zımni volatiliteye (sözleşmenin başlangıç ve bitiş tarihi boyunca dayanak varlığın fiyatının beklenen standart sapması), faiz oranlarına ve dayanak varlığın cari fiyatına bağlıdır.

Dayanak varlığın cari fiyatı, bir opsiyonun prim maliyetinin ne kadar olacağı konusunda önemli bir rol oynar.

• Para içinde (ITM): Bir çağrı için, kullanım fiyatının dayanak varlığın cari fiyatından daha düşük olduğu durumdur. Bir put için, grevin mevcut fiyattan daha yüksek olduğu zamandır.
• Parada (ATM): Hem bir çağrı hem de bir satım için, grevin mevcut fiyata eşit olduğu zamandır.
• Paranın dışında (OTM): Bir çağrı için, kullanım fiyatının dayanak varlığın cari fiyatından daha yüksek olduğu durumdur. Bir put için, grevin mevcut fiyattan daha düşük olduğu zamandır.

Dayanak varlığın mevcut piyasa değerinden daha düşük bir kullanım fiyatına sahip bir alım opsiyonu (bir varlığı satın alma hakkı) satın almak isteyen bir tüccar, sözleşme için önemli ölçüde daha yüksek bir fiyat ödemek zorunda kalacaktır. Bunun nedeni, sözleşmenin "parada" olması ve halihazırda içsel bir değere sahip olmasıdır. Elbette bu, sözleşme sona ermeden önce fiyatın kullanım fiyatının üzerinde kalmaya devam edeceği anlamına gelmez.

Örnek: Ocak ayının başında bir bitcoin'in fiyatı 34.000 $'dır, ancak Bob Şubat ayının sonunda fiyatın çok daha yüksek olacağını düşünmektedir. Sözleşme başına 0,002 bitcoin prim karşılığında 36.000 $ kullanım fiyatından 10 adet Avrupa tarzı alım opsiyonu satın almaya karar verir ve bu opsiyonların vadesi 28 Şubat'ta dolar.

0,002 bitcoin 34.000 $ = Bob alım opsiyonlarını satın aldığında 68 $. 10 x 68 = $680.

Her bir sözleşme Bob'a coin başına 36.000 $ fiyattan 0,1 bitcoin satın alma hakkı verir. Bu, Bob'un sözleşme Şubat sonunda sona erdiğinde 36.000 $'dan bir bitcoin satın alabileceği anlamına geliyor. (10 x 0.1=1)

A senaryosunda: Vade sonunda Bitcoin'in fiyatı 40.000 $'dır. Bob alım opsiyonunu kullanır ve 4.000$ kâr eder (40.000-36.000=4.000). Primi düşüldüğünde, Bob 3.320 dolar kazanıyor.

B senaryosunda: Vade sonunda bitcoin'in fiyatı 32.500 $'dır. Bob, "para dışında" olduğu için alım opsiyonunu kullanmamaya karar verir. Sonuç olarak Bob, çağrı primi için ödediği fiyat olan 680 $ zarar eder.

Opsiyon 'Yunanlılarını' Anlamak

Opsiyon Yunanları kulağa egzotik gelebilir, ancak basitçe bir opsiyon priminin fiyatını etkileyebilecek dört ek faktörü ifade eder. Bu sembollerin opsiyon ticaretinde kullanımı ilk olarak 1973 yılında Amerikalı ekonomistler FischerBlack, Myron Scholes ve Robert Merton tarafından opsiyonların fiyatlandırılması sürecini standartlaştırmak için oluşturulan bir yöntem olan "Black-Scholes Modeli" adı verilen matematiksel bir formülle ortaya çıkmıştır.

Black-Scholes Modelinden önce, her bir opsiyon sözleşmesinin gerçeğe uygun değerini değerlendirmek için net bir yöntem yoktu. Bu sistem günümüzde Avrupa tarzı opsiyonları fiyatlandırmak için yaygın olarak kullanılmaktadır. Amerikan opsiyonları vade bitiminden önce kullanılabildiğinden, bunun yerine Binom modeli gibi diğer fiyatlandırma yöntemleri kullanılır.

Merak ediyorsanız, Black-Scholes modeli şu şekildedir:

C0 = S0N(d1) - Xe-rTN(d2) Burada d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T]/ σ √T Ve d2 = d1 - σ √T

Her faktör bir Yunan sembolüne atfedilir; teta (Θ), delta (Δ), gama (Γ) ve vega (gerçek bir Yunan harfi değil).

• Teta: Opsiyonun süresinin dolmasına kalan süredir. Ne kadar çok zaman kalırsa, opsiyon fiyatı o kadar yüksek olur. Sonuçta bu, opsiyonun paraya dönüşmesi için daha fazla zaman olduğu anlamına gelir.
• Delta: Dayanak varlığın fiyatındaki değişim göz önüne alındığında opsiyon fiyatındaki değişimi ölçer. Bunu, opsiyonun vade sonunda paranın içinde olma şansı olarak düşünün. Bir opsiyon "parada" olduğunda, delta 0,5'tir. Bu aynı zamanda, dayanak varlığın fiyatı 1 $ arttığında, parada olan bir alım opsiyonunun 0,50 $ artacağı anlamına gelir. Fiyat ne kadar yüksekse, bir alım opsiyonu için delta o kadar yüksek olur ve bir satım için bunun tersi geçerlidir. Delta da volatilite ile birlikte yükselir çünkü opsiyonların vade sonunda parada olma ihtimali artar. Delta, alımlar için 0 ila 1,0 ve satımlar için -1,0 ila -0 arasında puan alır.
• Gamma: Delta sabit bir sayı değildir. Opsiyonun ne kadar paralı ya da parasız olduğuna bağlı olarak değişir. Ayrıca, zaman sona ermeye yaklaştığında (yani teta 0'a yaklaştığında) delta da düşer. Deltadaki bu değişime gama denir.
• Vega: Bu, piyasanın vade sonuna kadar olan süre içinde dayanak varlıktaki volatilite (başka bir deyişle standart sapma) olarak neyi tahmin ettiğini izler. Dayanak varlıktaki volatilite ne kadar yüksekse, opsiyonun kârlı hale gelme olasılığı o kadar yüksektir ve bu nedenle daha pahalı hale gelir. İlginç olan, ima edilen oynaklığın genellikle bir "fiş" sayısı olmasıdır. Yani, piyasanın dayanak varlığın volatilitesinin ne olmasını beklediğini ortaya çıkarmak için yukarıdaki diğer tüm "Yunanlılar" ve piyasadaki opsiyon primi kullanılarak hesaplanır. Tüm "Yunanlılar" arasında en çok gündeme gelecek olan budur. Opsiyon tüccarları için, aynı dayanak varlık üzerindeki farklı opsiyonları standartlaştırmak için uygun bir yol sunduğundan, genellikle bir opsiyonun primini dolar veya bitcoin miktarı yerine "ima edilen vols" ile belirtirler.

'Çıplak' Alım ve Satım Kripto Opsiyonlarını Anlamak

Opsiyonlarla "çıplak" gitmek ne anlama geliyor? Basitçe, dayanak varlıkta ters ("örtülü") pozisyon almadan bir opsiyon pozisyonu almaktır.

Örneğin, bir çağrı satan kişi, aynı zamanda varlığı satın almadığı sürece dayanak varlığı etkin bir şekilde açığa satmış olur. Benzer şekilde, çıplak satış yapan biri, satış yaptığı varlığı da satmadığı sürece dayanak varlıkta etkin bir şekilde uzun pozisyondadır.

Çıplak alım (satın almak için) ve satım (satmak için) opsiyon pozisyonlarının çok daha riskli türleridir ve büyük kayıplara neden olabilir.

Genellikle, bir opsiyon satıcısı, fiyatın aleyhine hareket etmesi durumunda herhangi bir zararı karşılamak için dayanak varlığa sahip olacaktır. Yukarıdaki A senaryosunda, Bob'un satın aldığı opsiyon sözleşmesini oluşturan tüccarın sözleşmeyi oluşturduğu sırada bir bitcoin satın almaya karar verdiğini varsayalım (34.000 $). Sözleşmenin süresi dolduktan ve bitcoin fiyatı 40.000$'a yükseldikten sonra, opsiyon satıcısı 2.680$ kazanmış olacaktı:

Bitcoin fiyatından elde edilen kâr: 6.000 $ (Bitcoin başına 34.000 $'dan satın alındı ve şimdi fiyat 40.000 $).

Opsiyon zararı: -4.000$ (çünkü opsiyon satıcısı Bob'a 40.000$'lık bitcoin'i 36.000$'lık kullanım fiyatından satmak zorundadır).

Prim kazancı: 680 $. (6.000 - 4.000) + 680 = 2680 Opsiyon satıcısı sadece bir bitcoin satın almış ve elinde tutmuş olsaydı, 6.000 $ kazanç elde edecekti.

Şimdi opsiyon satıcısının alım sözleşmesini oluştururken bir bitcoin almamaya karar verdiğini düşünelim. Vade sonunda, bir kripto para borsasına gidip sözleşmeyi kapatmak için 40.000 dolardan bir bitcoin satın almaları gerekecekti, yani 3.320 dolar kaybedeceklerdi. Opsiyon zararı: -4.000$ (opsiyon satıcısı 40.000$ uzlaşma fiyatından bir bitcoin almak ve 36.000$'a satmak zorundadır).

Prim kazancı 680 dolar.

-4,000 + 680 = -3,320

Peki neden birileri çıplak alım ve satım opsiyonları satar? Çıplak opsiyon satmanın ana cazibesi, opsiyon satıcısının önceden kendi sermayesinden herhangi bir yatırım yapmak zorunda olmamasıdır. Ayrıca, herhangi bir opsiyon işleminin yalnızca üç olası sonucu vardır.

• Dayanak varlığın fiyatı alıcının (Bob) lehine hareket eder ve opsiyon satıcısı para kaybeder.
• Dayanak varlığın fiyatı aynı kalır, bu nedenle alıcı sözleşmeyi uygulamamayı seçer.
• Dayanak varlığın fiyatı alıcının aleyhine hareket eder, böylece kişi sözleşmeyi kullanmamayı seçer.

Üç senaryodan ikisinden opsiyon satıcısı kazançlı çıkmaktadır. Satıcı, oluşturulan alım ve satım opsiyonlarını karşılamak için önceden herhangi bir sermaye yatırımı yapmak zorunda kalmadan prim kazanma risklerini (dayanak varlığın oynaklığına bağlı olarak) hesaplamak zorundadır.

Kripto Opsiyon Ticaretinin Geleneksel Opsiyon Ticaretinden Farkı Nedir?

Geleneksel opsiyon ticareti ile kripto opsiyonları arasındaki temel farklar, kripto piyasasının 7/24 çalışması, geleneksel finans piyasalarının ise yalnızca Pazartesi-Cuma 9:30 - 16:00 ET arasında açık olmasıdır. Kripto piyasaları da tipik olarak daha değişkendir, yani fiyat daha sık ve keskin bir şekilde yükselme ve düşme eğilimindedir.

Bu yüksek oynaklığın faydası, piyasanın tahmin ettikleri gibi gitmesi durumunda yatırımcıların potansiyel olarak daha iyi getiri elde etmeleridir, çünkü kullanım fiyatı ile vade sonundaki uzlaşma fiyatı arasında daha büyük bir fark olacaktır.

Hangi Platformlar Kripto Opsiyon Ticareti Sağlıyor?

• OKEx
• Deribit
• Bit
• FTX
• Quedex
• Bakkt
• LedgerX
• IQ Option
• CME Grup
• Eğiklik

Ne Kadar Popülerler?

21 Şubat 2021'de, bitcoin opsiyonları açık faizi - süresi dolmamış opsiyon sözleşmelerinde tutulan para miktarı - tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 13 milyar dolara ulaştı.

OKEx Finansal Piyasalar Direktörü Lennix Lai'ye göre, mevcut opsiyon piyasasına çoğunlukla kurumsal tüccarlar hakim. Bununla birlikte, daha özel ürünler ortaya çıktığında 2021'de perakende opsiyon ticaretinde bir artış bekliyor.

"Ocak 2020'de Opsiyon ticaretini başlattığımızdan bu yana, hacim ve açık faiz açısından 10 katlık bir pazar büyümesi gördük. Opsiyonların riskten korunma özelliği nedeniyle, bu artış çoğunlukla kurumlar ve profesyonel tüccarlar tarafından benimsenmiş, spekülatif perakende tüccarlarla sınırlı bir etkileşim olmuştur."

Sözlerine şöyle devam etti: "Bu durum, perakende yatırımcıların genellikle Yapılandırılmış Ürünler aracılığıyla piyasaya eriştiği geleneksel alanda görülenlere benzer bir model izliyor. OKEx Yapılandırılmış Ürünler yılın ilerleyen dönemlerinde piyasaya sürüldüğünde perakende opsiyon ticaretinde bir artış görmeyi bekliyoruz."

Deribit Risk Başkanı Shaun Fernando da opsiyon ticaretinin perakende tüccarlar arasında giderek daha popüler hale geldiği yorumunda bulundu. "Deribit, 2016'daki kuruluşundan bu yana opsiyonlarda 1.000 katın üzerinde bir büyüme kaydetti. Başlangıçta ... kurumlar tarafından yönlendiriliyordu, ancak perakende de partiye katıldı" dedi.

Diğer Türevlere Göre Avantajları

Vadeli işlemler gibi diğer türev türlerinin aksine kripto alım opsiyonları (alım hakkı) satın almanın temel avantajı, bir alım alıcısının istemediği takdirde sözleşmeyi kullanma yükümlülüğünün olmamasıdır. Alım opsiyonu satın alma riski prim için ödenen fiyatla sınırlıdır, yani piyasa alım opsiyonu alıcılarının aleyhine hareket ederse ilk yatırımlarından daha büyük kayıplara uğrama konusunda endişelenmeleri gerekmez.

Yukarıda tartışıldığı üzere, yalnızca opsiyon satıcıları sınırsız riske maruz kalmaktadır.

Sorumluluk Reddi：

1. Bu makale[coindesk] adresinden yeniden basılmıştır, Tüm telif hakları orijinal yazara[Ollie Leech, and Lawrence Lewitinn] aittir. Bu baskıya itirazınız varsa, lütfen Gate Learn ekibiyle iletişime geçin, onlar bu konuyu derhal ele alacaklardır.
2. Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüş ve fikirler yalnızca yazara aittir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Makalenin diğer dillere çevirisi Gate Learn ekibi tarafından yapılmaktadır. Belirtilmediği sürece, çevrilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya intihal edilmesi yasaktır.