• Dili ve Kuru Değiştir
  • Tercih Ayarları
    Yükselen/düşen rengi
    Başlangıç-Bitiş zamanı değişim yüzdesi
Web3 Alım-Satım
Gate Blog

Kripto haberlerine ve içgörülerine Açılan Kapınız

Gate.io Blog stETH Depeg Krizi | Ethereum Luna_nın Hatalarını Tekrarlayacak mı?

stETH Depeg Krizi | Ethereum Luna_nın Hatalarını Tekrarlayacak mı?

15 June 09:13




1. Bireylerin ETH2.0 stake madenciliğine katılma eşiğinin yüksek olması nedeniyle, sıradan kullanıcılara beacon chain stake madenciliğine katılma fırsatları sunan Lido gibi likidite staking anlaşmaları ortaya çıktı.


2. Beacon zincirinde kullanıcı tarafından stake edilen ETH hemen geri alınamadığından, Lido kullanıcıya stake fişi olarak stETH ve stake edilmiş durumdaki ETH'nin de belirli bir likiditeye sahip olmasını sağlayan fırsat maliyeti tazminatı sağlar.


3. Şu anda, ETH yalnızca bir yönde stETH'ye dönüştürülebilir. ABD doları ve UST arasındaki ilişkinin aksine, ETH ve stETH gerçek anlamda bağlantılı değildir.


4. Kaldıraç riski açısından stETH, DeFi projesinde teminat olarak da kullanılabilir. Sahip, ETH karşılığında AAVE'de stETH'i stake edebilir, daha fazla stETH karşılığında Lido'ya geri yatırabilir, daha yüksek stake geliri elde edebilir ve tekrar tekrar devam edebilir ve nihayet kaldıracın yaklaşık üç katı elde edebilir.


5. sETH/ETH 0,85'e ulaştığında, sETH satın alma geliri yaklaşık %20'ye ulaşacak ve bu da uzun vadede sETH için güçlü bir destek sağlıyor. Yani şu anda ölüm sarmalının olasılığı çok yüksek değil.


Celsius'un güven krizinden ve kripto mavi balina tarafından stETH satışından etkilenen 8 Haziran'dan bu yana, stETH'nin likidite havuzunun oranı ciddi şekilde dengesizleşti ve stETH ile ETH'nin fiyatı negatif bir prim aldı. Şu anda, stETH'nin ETH'ye oranı 0,95 civarında dalgalanıyor. Fed'in faiz artırımı ve Luna'nın çöküşü kripto para piyasasını ayı piyasasına itti ve tüccarlar şimdiden çok gergin. Kötü haberle uyarılan Ethereum fiyatı daha da güçlü. Son 7 gün içinde ETH fiyatı %33.4 düştü ve art arda birkaç tamsayı seviyesi düştü. Şu anda 1.205 dolar olarak bildiriliyor ve Bitcoin fiyatı da %26.84 düştü.


Bu durumda, insanların şu soruyu sormasına gerek yok: İkinci en büyük kripto para birimi olarak Ethereum neden bir depegging krizinde? Negatif bir STETH primi zincirleme reaksiyona yol açacak ve hatta ETH'yi LUNA gibi sıfıra mı döndürecek?

Görsel: stETH/ETHKaynak: Coinmarketcap


stETH depeg nedeniyle Ethereum'un fiyatının düşmesiyle ilgili haberler için lütfen blog yazımıza bakın: Depeg Returns | stETH has a Liquidity Crisis and Ethereum is Implicated


stETH: Lido'da vadeli işlem sürümü ETH2.0





LUNA'nın sıfıra dönüşü, "UST-LUNA arbitraj mekanizması" ile yakından ilişkilidir ve Ethereum fiyatlarının sürekli düşüşü, stETH'nin aşırı kaldıraçıyla da ilgilidir.


stETH'deki st, staking anlamına gelir, yani ETH şu anda staking durumundadır. Ethereum 2.0 yükseltmesi tamamlandıktan sonra Ethereum blok zincirinin PoW konsensüs mekanizmasından PoS konsensüs mekanizmasına geçeceğini biliyoruz. Ethereum 2.0'ın piyasaya sürülmesinden önce, PoS konsensüs mekanizmasını kullanan Ethereum işaret zinciri önceden başlatıldı ve Ethereum sahiplerinin ETH2.0'ın stake madenciliğine önceden katılmalarına izin verildi. Bununla birlikte, bireyler için, ETH2.0 staking madenciliğinin eşiği oldukça yüksektir ve katılmak için 32 ETH'nin stake edilmesi gerekir, bu da en az yüz binlerce dolar anlamına gelir. Bu nedenle, sıradan kullanıcılara beacon chain stake madenciliğine katılma fırsatları sunan Lido gibi likidite stake anlaşmaları ortaya çıktı.

Kaynak: lido.fi


Kullanıcılar Lido'ya belirli bir miktar ETH stake ettiklerinde, Ethereum beacon zincirinden biraz daha düşük bir stake getirisi elde edebilecekler. Şu anda, APR yaklaşık %4'tür. Beacon zincirinde kullanıcı tarafından stake edilen ETH hemen alınamadığından, Lido kullanıcıya stake fişi olarak stETH ve stake edilmiş durumdaki ETH'nin de belirli bir likiditeye sahip olmasını sağlayan fırsat maliyeti tazminatı sağlar.

Şu anda, Lido platformunda ETH'den stETH'ye dönüşüm tek yönlüdür. Kullanıcıların, stETH'yi ETH'ye geri alabilmek için Ethereum 2.0'ın resmi olarak piyasaya sürülmesinden sonra birkaç ay beklemesi gerekiyor. USD ve UST arasındaki ilişkinin aksine, ETH ve stETH'nin "gerçek bir bağlantı ilişkisi" yoktur. Ancak özünde stETH aynı zamanda bir ERC-20 tokenidir. İnsanlar çeşitli DeFi likidite değişim havuzlarında stETH ve ETH arasında ticaret yapabilir. Bu takas havuzundaki iki varlığın arz ve talebinin oluşturduğu değişim oranı, stETH ve ETH arasındaki "adil fiyat"tır.

Görsel: ETH/stETH swap pool on 1inch


Lido platformunda ETH'den stETH'ye bu tek yönlü dönüşüm süreci nedeniyle, ETH ve stETH arasındaki ilişki "spot" ve "vadeli işlemler" arasındaki ilişkiye daha yakın olabilir. Ancak Ethereum'un birleşmesi resmi olarak tamamlandıktan ve stake edilen ETH başarılı bir şekilde geri alındıktan sonra, ETH ve stETH arasındaki değişim iki yönlü arbitraj yoluyla stabilize edilebilir. Birleşmenin tamamlanmasından önce, yatırımcıların Lido projesine olan güveni, ETH2.0 çevrimiçi beklentisi, kaldıraç riski, stETH'nin likidite kusurları ve diğer faktörlerin etkisiyle ikisi arasındaki döviz oranı 1:1'den sapacaktır. İnsanlar Lido'nun uzun vadeli operasyonuna büyük güven duyuyorsa ve Ethereum'un gelişme beklentileri konusunda iyimserlerse, stETH'nin ETH'ye oranı 1:1'de tutulabilir ve hatta küçük bir pozitif prim görünebilir. Örneğin, insanlar Lido projesinin para kazanabileceğinden veya ETH2.0'ın zamanında başlatılamayacağından veya birleşmeden sonra ETH fiyatının düşmeye devam etmediğinden endişeleniyorsa, kendi STETH'lerini satmak için teşvikler olacaktır, ve stETH'nin ETH'ye olan negatif primi görünecek.

Kaldıraç riski açısından, yukarıda bahsedilen stETH aynı zamanda DeFi projesinde teminat olarak da kullanılabilen bir ERC-20 tokenidir. Örneğin, sahibi ETH karşılığında AAVE'de stETH'yi stake edebilir. Bu ETH, daha fazla stETH karşılığında Lido'ya yeniden yatırılabilir, daha yüksek stake geliri elde edilebilir ve tekrar tekrar borç alıp verme ve nihayet kaldıracın yaklaşık üç katı elde edilebilir. Bu süreç tüm sistemin kaldıraç oranını sürekli iyileştirmekte ve kaldıraç tasfiye riskini de artırmaktadır. Şu anda, AAVE'de, stETH'nin LTV'si %69'dur; bu, kullanıcıların stETH değerinin %69'una karşılık gelen eth ödünç verebileceği anlamına gelir. stETH'nin tasfiye eşiği %81'dir; bu, ödünç verilen ETH'nin değeri, stake edilen STETH'in değerinin %81'ine yükseldiğinde, AAVE sözleşmesinin, borcu geri ödemesi için STETH satışını zorunlu kılacağı anlamına gelir.

Görsel: app.aave.com



Olumsuz haberler, bir stETH satış dalgası oluşturuyor





Siyah kuğu olayı her zaman doğru zamanda olur. 7 Haziran'da, kripto finans platformu Celsius Network'ün, Ethereum 2.0 staking çözümü Stakehound'un özel anahtarının kaybolması durumunda en az 35.000 ETH kaybettiği ortaya çıktı. Ancak şirket, bir yıldan fazla bir süre bu bilgileri kullanıcılardan gizlemeyi tercih etti. Açıklama devam ederken, Celsius'un kullanıcılardan elde edilen ETH'nin %44'ünü Lido'ya stake ettiği ve bunu stETH ile takas ettiği ve bunların %29'unun kendi başlarına beacon chain stake madenciliği gerçekleştirdiği tespit edildi. Bu, kullanıcılar Celsius'tan büyük miktarda ETH çıkarırsa, ETH'nin yalnızca %27'si Celsius tarafından bununla başa çıkmak için kullanılabilir ve ETH'nin %44'ü ancak ETH'yi Curve'den değiştirmek için stETH kullandıktan sonra kullanıcılara iade edilebilir ve diğer likidite havuzları. Bu, pazarın Celsius'a olan güveninin çökmesine yol açtı ve aynı zamanda stETH'in geleceği hakkında endişelere yol açtı.


Ek olarak, 8 Haziran'da bir kripto mavi balina, Curve'de bir seferde 19.998 stETH'yi 19.481 ETH ile değiştirdi ve bu da Curve'deki stETH-ETH likidite havuzundaki iki varlığın oranında ciddi bir dengesizliğe neden oldu ve bu da paniği daha da tetikledi. Marketin içinde. Şu anda, ETH, Curve'deki likidite havuzunun %21.83'ünü ve stETH %78.17'sini oluşturuyor.

Görsel: Curve



Ölüm sarmalı ne kadar olası?





stETH ve UST'nin farklı mekanizmaları vardır ve depeglerinin nedenleri sadece aynı değildir. AAVE'deki stETH ödünç verme havuzunun TVL ve takas eşiğine bağlı olarak, stETH/ETH 0.69/0.81=0.85'e ulaştığında, ölüm sarmalını tetikleyebilecek olan stETH takası tetiklenecektir. Mevcut 0.95 ile karşılaştırıldığında, 0.85 oranı hala belli bir mesafeye sahip.


Ethereum'un birleşmesinden sonra, stETH kademeli olarak ETH'ye dönüştürülebilir. Bir dereceye kadar, stETH satın almak, yaklaşık bir yıl sonra belirlenen ETH vadeli işlemlerini indirimli fiyatla satın almaya eşdeğerdir ve aynı zamanda, stake gelirinin %4'ü elde edilebilir. stETH/ETH 0,85'e ulaştığında, sth satın almanın getirdiği APY yaklaşık %20'ye ulaşacak ve bu da uzun vadede sETH'ye güçlü destek sağlıyor. Yani şu anda ölüm sarmalının olasılığı çok yüksek değil.


Risk uyarısı: Mevcut piyasa fiyatı büyük ölçüde dalgalanıyor, Gate.io kullanıcılara işlem risklerine daha fazla dikkat etmelerini hatırlatıyor.



Yazar: Gate.io Araştırmacı: Edward H. Çevirmen: Baturalp BALCI

* Bu yazı sadece araştırmacının görüşlerini yansıtmakta olup herhangi bir yatırım tavsiyesi içermemektedir.

*Gate.io bu makalenin tüm haklarını saklı tutar. Gate.io'ya atıfta bulunulması koşuluyla makalenin yeniden yayınlanmasına izin verilecektir. Diğer tüm durumlarda, telif hakkı ihlali nedeniyle yasal işlem yapılacaktır.


ETH/USDT -0.91%
LUNA/USDT + 0.01%
LUNC/USDT + 0.03%
LDO/USDT -1.49%
STETH/USDT + 0.56%
Şansınızı Kutusundan Çıkarın ve $6666 Ödül Kazanın
Hemen Kaydol
Hemen 20 Puanı alın
Yeni Kullanıcıya Özel: Puanları hemen talep etmek için 2 adımı tamamlayın!

🔑 Gate.io hesabı açın

👨‍💼 24 saat içinde KYC (Müşterini Tanı) işlemlerini tamamlayın

🎁 Puan Ödüllerini Alın

Hemen Alın
Dil ve bölge
kur
Gate.TR'ye mi gideceksiniz?
Gate.TR artık aktif.
Tıklayıp Gate.TR'ye gidebilir veya Gate.io'da kalabilirsiniz.